《教父》裡的台詞“偉人不是本身而偉大，而是因為成長而偉大。”
擁有意大利血統的橋水創始人達里奧，身材高大，灰白色的頭髮，風度翩翩，很有意大利教父的感覺。
而這位投資教父，對於人們經歷危機最重要的忠告就是，“每個人都有不得不掙扎的時候，因此要學會掙扎的藝術，這很重要。”
一、豪賭140億做空歐美股市
繼3月初降息之後，北京時間3月16日，美聯儲再次宣布降息，利率最低至0，同時啟動新一輪量化寬鬆。不過，美聯儲甩出“王炸”刺激資本市場並未起到作用，16日美股開盤即熔斷，三大股指收盤均下跌近12%。
在此背景下，全球最大對沖基金橋水豪賭140億美金做空歐洲股市，押注歐洲公司的股票將隨著新冠病毒疫情的惡化而持續暴跌。
橋水做空公司中，最多是法國有16家，持倉52.4億美元；其次是德國有12家，倉位48.8億美元；荷蘭和西班牙各有5家，倉位分別為17.2億美元和1.1億美元；意大利3家，倉位8.55億美元。這些歐洲國家疫情都較為嚴重。
而彭博數據顯示，3月9日至12日，橋水對德國軟件巨頭SAP的10億美元空倉，對英國半導體設備製造商ASML控股的7.15億美元空倉。
在達里奧看來，“冠狀病毒引發經濟下滑沒有嚇到我。但是，當它和降息至零一起發生時，我開始憂心了。長期利息降至零意味著幾乎所有資產都會下跌，而且這種刺激都不起作用”。
值得注意的是，在一月，橋水的Pure Alpha Fund II在本月初截至12日期間下跌了約13%，今年累計下跌約20%。
橋水基金虧損最大的原因還是達里奧對疫情期間的誤判。早期達里奧認為，病毒只是暫時的，因此市場會出現反彈。1月時，達利奧稱，“鼓勵投資者不要在場邊觀望，而是從強勁的市場獲利，並放言'現金是垃圾'”。
對此，達里奧解釋，“我們還不知道如何解讀疫情的影響，只能堅持自己原來的倉位。不過現在回想起來，我們應該全面降低倉位風險。”
被推向神壇達里奧，有走下神壇的傾向。
二、達里奧何以成為達里奧？
在《原則》(Principles)中，達里奧說，人都是基因與環境的產物，每個人看待世界的方式皆受過往經歷的影響。所以，在了解橋水的之前，不妨了解一下達里奧的人生歷程。
達里奧1949年出生於紐約皇后區傑克遜高地的一個意大利裔家庭，父親是名爵士樂手，母親是家庭主婦，他為家中獨子。
8歲，達里奧進入了當地一所公立學校。具有反叛精神的他，不愛學習，討厭學校裡死記硬背的一套，因此成績不佳。閒暇裡，他開始為自己打工掙錢——送報、割草、鏟雪、洗碗。
12歲開始，他在一家高爾夫俱樂部當球童，俱樂部裡不少人是華爾街投資者。在這種氛圍影響下，十幾歲的達里奧依靠積攢的小費投資了人生首個股票——東北航空，這是他聽說過的唯一一隻價格低於5美金的股票。最終，運氣讓他賺了錢，股價翻了3倍，同時，也讓他對股票投資產生了興趣。
高中畢業後，達里奧勉強進入了當地的長島大學。大學裡自由寬鬆的環境重燃起了他對學習的興趣，大學成績拔尖。達里奧大學畢業後，因成績優異被哈佛商學院錄取。後來，橋水公司的企業文化中，自由佔據重要的地位。
在高中時期，達里奧已建立起了一隻價值幾千美金的股票投資組合。而進入大學，他則開始
大宗商品期貨——穀物、石油、棉花等。在那時，大宗商品期貨屬於冷門領域，市場上幾乎沒什麼人做這塊交易。
進了哈佛以後，全新的案例式教學與開放式問答鍛煉了他的思辨力。他全身心享受著“瘋學、瘋玩(work-hard, play-hard)”的環境。商學院第1學年結束後，他成功當上美林大宗商品部的董事的助理實習生。不過，這也與當時大宗商品交易仍處於冷門的地位。
由於之前全球貨幣體系的崩潰，通脹急升，直接引發了1973年美國的石油危機，股票市場大衰退。
相反，因為股市的崩盤，曾經處於邊緣地位的大宗商品期貨交易迎來了它的黃金時機，相關領域的人才供不應求，有豐富交易經驗的達里奧大受追捧，最後受僱於Dominick & Dominick，拿到當屆哈佛商學院畢業生的最高工資。
可惜，未過一年，因股市市場的不景氣拖累整個公司陷入了困境。1974年，他跳槽加入了另一家證券經紀公司Shearson Hayden Stone，還是在他最喜歡的大宗商品期貨部門任職，給養牛的農場主和穀物製造商們提供風險對沖的建議。
1974年新年前夜，達里奧跟部門上司出去喝酒，心高氣傲的他與上司發生口角，最終將上司揍了一頓。結果，他被炒了魷魚。
丟掉工作的達里奧想到了創業，他說服了曾經的一位客戶僱傭他當顧問，並在他的一套兩居室公寓裡成立了自己的公司橋水(Bridgewater Associates)。這一年，他26歲。
三、橋水基金的原則
1975年，達里奧正式創建橋水。當時，公司只從事兩種業務，一種是為機構投資者提供諮詢服務，另一種是國內外貨幣和利率風險的管理業務。經過沉澱，10年後，橋水開始業務轉型，為世界銀行職工退休基金理財。
1987年的星期一，美股當日開盤後道瓊斯工業指數一路狂跌，比起上週五高點，跌去30%之多。單日跌幅位列紐約股市歷史第二，史稱“black Monday"（黑色星期一）。隨後引發金融市場恐慌，隨之而來的是1980年代末的經濟衰退。
然而，當絕大多數人都站上紐交所大樓天台的時候，雷·達里奧領導的橋水基金卻獲得了高達22 %的利潤，華爾街的媒體稱他們為“十月英雄（Heroes of October）”。
正如達里奧在《原則》一書中說的，相比於成功，他更在乎原則。經過數年的實驗，橋水公司在90年代建立了兩支旗艦基金。分別取名：“阿爾法”和“全天候”對沖基金，開創性地運用風險平價技術去管理投資組合。
憑藉著這兩支旗艦基金，橋水在2008年迎來屬於自己的高光時刻。2008年，雷曼兄弟倒閉，冰島政府瀕臨破產，貝爾斯登被接管，而橋水基金卻獲得了14%的整體收益。
此後兩年，橋水乘勝追擊，在2010年和2011年分別創下了45%和25%的高收益，並連續兩年問鼎世界上規模最大和業績最好的的對沖基金公司。
儘管橋水賺得盆滿缽滿，但美國的對沖基金同行們平均壽命卻只有4年。屹立40年的橋水，在很多方面都跟同行極為不同。
第一，資金來源不同。大多數對沖基金在成立時是依賴於少數的幾名富豪，而橋水不同。它有三分之一來自公共養老基金，三分之一來自企業退休資金，剩下的則是富豪以及政府運作的主權財富資金。
第二，客戶體驗不同。對沖基金行業的慣例是每年發布一封或者兩封致投資者的信，總結基金在特定期間的表現及持股，而橋水的客戶每天都可以收到一份簡報，每個月還有業績更新報告、每個季度有季度回顧。
第三，與華爾街保持距離。達里奧認為保持自己獨立思考的能力很重要，早在上世紀90年代，他就將公司的總部從紐約遷到了康乃狄克州。
很難用簡單的邏輯去羅列橋水的過往策略，但毋庸置疑的是橋水現在所取得的成功。僅僅在過去的5年時間裡，橋水就已經獲得了多達22項的行業榮譽，被公認為業界領先的資產管理公司以及行業先鋒。
也因此，雷·達里奧被業內評為對沖基金史上最成功的基金經理。他所撰寫的《原則》一書，也被創投圈人士奉為圭臬。
四、人設過好，反噬其身
無論賺錢，還是虧錢，達里奧似乎總會陷入無盡的爭議當中。
比如2011年以來橋水年化收益率僅為3.8%，2012年之後收益率無法突破前高；比如2019年，旗艦基金Pure Alpha II出現虧損，導致全年收益率幾乎為零……
2008年金融危機，對沖基金也成為眾矢之的。但實際上，雖然當年整個行業平均虧損19%，橋水的收益率仍然為正；第二年，對沖基金行業的平均收益率高達20%，而橋水更是位居第一。
由於對沖基金既可以做多也可以做空，並且可以投資於任何資產，因此該行業從理論上來說沒有好年景和壞年景之分，而只有好的投資策略或者糟糕的投資策略之分。所以，即使在金融危機期間，只要基金的結構及策略得當，對沖基金也能從中賺錢。
從歷史來看，甚至越恐慌，對沖基金就越賺錢。
2016年的全球市場，先後出現了英國脫歐、英鎊閃崩、特朗普當選等“黑天鵝事件”。在這樣惡劣的市場情況下，投資大佬紛紛折戟——索羅斯年收益虧10億美元，保爾森虧30億美元。然而，橋水基金年收益49億美元，榮登全球二十大頂尖對沖基金榜首。
對此，達里奧的總結是，“在金融危機之前，當對沖基金虧損時，往往對其抱有很深的疑慮。而當金融危機發生後，對沖基金掙錢時，人們又開始將金融危機錯誤地歸咎為對沖基金。”
眼下，橋水被傳出“爆倉”，全球股災，稍有風吹草動就會引起連鎖反應。這個時候，人們因為陷入恐慌，甚至也不會真的去確認消息的真實性。包括達里奧出來澄清之後，市場也沒有太多反應，而是選擇集中拋盤，任由“傳言自我實現”。
達里奧在微博上回應
達利歐最新回信表示：今天有傳言橋水“崩了”、“遇上麻煩了”。我向你們保證這完全是錯誤的，橋水一切安好。橋水的財務狀況非常穩定，既沒有出現在目前情況下與我們預期不符的投資虧損，也沒有出現與我們過去45年來做投資的常態不符的損失。我附上了我昨天發給客戶的信件來說明事實情況。希望你能閱讀來了解目前的事實是如何。
你要知道有不善的人會試圖傳播謠言來造成傷害、製造恐慌。他們讓危險的境況變得更加致命。他們應該被找出來並受到嚴懲。我想或許我們已經找到了謠言的傳播人，可能的話，我們會採取法律措施並向大眾公佈。
達里奧英文信件回復全文
對於市場對達里奧的回復不買賬，一位業內人士解釋道，“達里奧的問題，不過是在於人設太好。人們對他的期望太高，甚至把他捧上了教父的位置。這種情況下，稍有失誤，也會得到成倍的放大。”
神像倒塌的後果就是擠兌式贖回，危機降臨。
參考資料：
搜狗百科
《原則》一書以及豆瓣書評
新京報| 橋水旗艦基金跌20%？達里奧曾說現金是垃圾應多元投資
新京報| 從美降息看中日德法意歐等貨幣政策，橋水基金達里奧詳解
第一財經| 140億美元！橋水基金豪賭做空歐股不過旗艦基金今年巨虧20%
價值人物| 基金創始人雷·達里奧《原則》: 不止是黃金40年濃縮的210條經驗
證券市場周刊| 橋水：全球最賺錢基金公司
原文節錄
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