目前分類:美股投資指南 (473)

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在最近一個星期,黃金的價格節節攀升,再創歷史新高,進入八月後,黃金現貨與期貨(GC $SPDR黃金ETF(GLD)$ $黃金主連(GCmain)$)價格均已突破$2,000大關。與此同時,白銀期貨(SI $白銀主連(SImain)$ )也如火箭升空一般,從7月20日起上漲超過35%。

支撐黃金上漲的三個因素,分別是尾部風險、美元和利率。

由於美國和其他國家和地區的關係愈發緊張,美元較年初貶值了4.6%,是自2018年以來的新低,美元的走弱讓持有非美元貨幣的投資者能以更低的成本去買黃金。

美元走勢圖,圖片來源網絡

各國由於新冠疫情繼續發酵,紛紛降息以對。但與此同時,海量的貨幣信貸創造,也推升了人們對疫情恢復後通脹水漲船高的預期。截至2020年7月31日,美國5年期實際利率(5年期國債利率–通脹率)跌至-1.19%,使得持有黃金相對價值凸顯。

亂世藏金,新冠疫情和國際局勢動盪帶來的挑戰,以及各國本年第二季度慘淡的GDP出爐,增加了投資者對股票市場的尾部風險的顧慮。

除了直接買金條之外,我們要如何抓住新一輪的黃金周期呢?

金礦股對金價的變動更為敏感。因此金礦股是一個投資黃金的好選擇,但投資金礦公司並不是大多數人擅長的領域,那麼購買金礦股基金便成了大眾的選擇之一。

哪家金礦股基金抓住了黃金周期?

在這一輪黃金周期中,各大黃金基金經理各顯神通,力圖抓住這一輪黃金周期。下面我們選擇了富蘭克林黃金和貴金屬基金貝萊德世界黃金基金兩支老牌公募基金進行對比,看看短期和長期這兩支基金都有哪些優勢。

貝萊德世界黃金基金(以下簡稱“貝萊德黃金”)和富蘭克林黃金和貴金屬基金(以下簡稱”富蘭克林黃金”)均是投資世界金礦股票的基金,基金管理人貝萊德(Blackrock $貝萊德(BLK)$)和富蘭克林鄧普頓都是是全球規模龐大的資產管理集團。兩支基金的主要持倉均為世界各地的黃金礦公司的股票,除此之外他們都還持有一些貴金屬礦公司,例如鉑金礦等。兩支基金均不持有實體黃金,免去了儲存和運輸成本,通過投資金礦股票達到投資黃金的目的。

貝萊德黃金VS 富蘭克林黃金

從基金費率來看

貝萊德黃金的年化管理費率1.75%,富蘭克林黃金年化管理費率1%。費率上富蘭克林黃金更省。

從基金規模來看

富蘭克林黃金資產規模3.31億美元。貝萊德黃金資產規模達60.4億美元。規模上貝萊德黃金完胜。

從過往業績來看

年初至今貝萊德黃金以47.78%的回報表現略勝一籌,但在3個月和1個月回報中,富蘭克林基金則更出色。

數據來源:彭博,截至2020年8月1日

從長期來看,我們整理了兩隻基金過去5年的表現數據,這五年間兩隻基金的總回報均達到了70%以上,但無論是年化複合收益率還是總回報上,貝萊德黃金均略高於富蘭克林黃金,根據夏普比率可以看出,貝萊德黃金每份風險所承擔的收益會略高於富蘭克林黃金。

數據來源:彭博,數據時間:2015年7月-2020年6月

從持倉的分佈來看

l 在國家地區分佈上

富蘭克林在加拿大和澳大利亞的持倉更重一些,貝萊德黃金則在美國的持倉權重更大。

數據來源:彭博,截至2020年7月31日

數據來源:彭博,截至2020年7月31日

l 在礦產種類分佈上

貝萊德黃金的黃金礦股權重達到90%以上,而富蘭克林黃金則相對來說少了10%,貝萊德黃金的集中度更高。

數據來源:彭博,截至2020年7月31日

數據來源:彭博,截至2020年7月31日

l 在持倉股市值分佈上

根據官網數據,富蘭克林黃金持倉股有76只,平均市值198億美元。持倉中市值10億美元以下有39只,市值100億美元以上的有15只。

根據官網數據,貝萊德黃金持倉股有40只,平均市值274億美元。持倉中僅1只市值在10億美元以下,市值100億美元以上的有20只。

可見富蘭克林黃金對小市值股的風險敞口更高,而貝萊德黃金偏好大中市值股。

在近期黃金飆升下,小市值金礦股的彈性更大,富蘭克林黃金中的持倉股有7家近三月漲幅超過100%。如下表所示:

數據來自彭博,截止2020年8月4日

正因如此,富蘭克林黃金在近一個月和三個月回報都優於貝萊德黃金。

但是大中市值公司,長期來看更加穩定,因此貝萊德黃金在過去5年的年復合收益高於富蘭克林黃金。

從基金經理來看

貝萊德世界黃金基金的基金經理是管理資產規模超百億美元,擁有20年豐富投資經驗的Evy Hambro。他從2002年就開始管理該基金,基金表現也在2002年-2011年的黃金牛市週期中遠勝基準,是當之無愧的黃金捕手。

而富蘭克林黃金基金則是由兩位投資經驗均超過20年的CFA持牌基金經理掌管,其中Steve Land畢業於加州大學,是舊金山證券分析師協會成員,個人投資經驗超過23年;另一位基金經理Fred Fromm同樣畢業於加州大學,從業經驗達到28年,擅長投資原油和原油設施企業。

貝萊德黃金的基金經理更專注於黃金的投資,且成績更亮眼。

圖片來源:富蘭克林鄧普頓官網

總結:

如果你追求長期較穩定地投資黃金與金礦行業,總體上貝萊德黃金較好;如果你持續看好金價的上漲,同時也希望投資一點其他貴金屬礦產公司,那麼高彈性的富蘭克林黃金是較優選擇。

最後再次提醒下這兩隻基金的全稱分別是:富蘭克林黃金和貴金屬A(acc)貝萊德世界黃金基金A2

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隨著全球新冠疫情的爆發,遠程工作的興起迫使全球各地的企業快速調整將自身的計算操作系統轉移到雲上,也因此,雲計算行業成為了今年表現最好的行業之一。

那麼,意料之中的是,雲相關的ETF正在接近其歷史最高水平,First Trust Cloud Computing ETF (NASDAQ:SKYY)Global X Cloud Computing (NASDAQ:CLOU) 這兩檔雲計算相關的ETF分別上漲了32%和47%。

行情來源:英為財情Investing.com

下面,我們將重點介紹在雲計算行業中,目前表現最好的三家公司。隨著市場對這些公司的創新產品強勁的需求,公司的利潤和收入將加速增長。

與此同時,隨著互聯網流量繼續增加,媒體消費水平飆升和電子商務服務的蓬勃發展,預計它們各自的業績都將提升,因此在即將發布的季度報告之前,這些公司值得投資者可以考慮:

1、Cloudflare $Cloudflare, Inc.(NET)$

財報公佈時間:8月6日,週四美股盤後

預期營收:9410萬美元

預期每股收益:每股虧損0.06美元

今年以來,Cloudflare (NYSE:NET)的股價已經上漲了一倍多,上漲了148%,原因是在新冠疫情持續蔓延的情況下,互聯網流量激增,對其基於雲計算的網絡和網絡安全服務的需求強勁。

這家總部位於加州舊金山的公司提供網絡安全和基礎設施服務,為全球2700多萬個網站和應用程序提供保護和便利。根據摩根士丹利最近的一項研究顯示,全球財富1000強中,約有10%是Cloudflare的付費客戶,百強網站中有10%目前正在使用至少一種該公司的解決方案。

該股日前創下了42.82美元的歷史新高,以42.31美元收盤,使其市值達到約129億美元。

Cloudflare預計將於8月6日週四美股收盤後公佈第二季度業績。該公司一季度的盈利和營收輕鬆領先於預測值。市場目標預計本期公司的每股虧損將為0.06美元,而營收總額預計為9410萬美元,高於上一季度的9120萬美元。

除了每股收益和營收數據以外,投資者還將關注其最近推出的無服務器雲計算平台Workers Unbound的更多細節,該平台旨在比競爭對手的平台更便宜、更快,包括亞馬遜、微軟和谷歌的雲計算。

2、Fortinet $飛塔信息(FTNT)$

財報公佈時間:8月6日,週四美股盤後

預期營收:5.99億美元

預期每股收益:0.65美元

網絡安全專家Fortinet (NASDAQ:FTNT)的股價在冠狀病毒危機期間一路飆升,較3月底的熊市低點反彈了97%,令人瞠目。

隨著疫情危機加速企業數字化趨勢,市場對Fortinet的需求不斷增加,公司作為雲信息安全專家受益頗深。

公司日前收於接近7月9日觸及的151.84美元歷史高點附近。按照目前的估值水平,這家總部位於加州桑尼維爾的公司估值為224億美元。

來源:英為財情Investing.com

Fortinet擬於週四8月6日美股盤後公佈二季度的業績報告,公司一季度業績已經輕鬆超越預期。對於Q2,市場普遍預期其每股收益為0.65美元,這意味著同比增長12%,另外,預期公司營收將同比增長15%,至5.99億美元。

此外,投資者可能還會感興趣的是,他們或將關注Fortinet服務部門的增長率,其中包括FortiGuard安全訂閱服務和FortiCare技術支持。對於這部分的營收預期,華爾街分析師給出的共識預期是3.95億美元,同比增長19%。

3、Fastly

Fastly Inc (NYSE:FSLY)已經於8月5日週三美股盤後公佈了二季度的財報,數據顯示,該公司二季度營收為7466萬美元,每股盈利為0.02美元,均好於市場預期。

Fastly的股價今年以來已經遠遠好於市場大盤表現,2020年以來累計飆升478%,投資者越來越看好這家專業在線內容傳送網絡公司——Fastly總部位於舊金山,2019年5月上市,旨在幫助其他企業在移動設備上加快網站、應用程序、視頻和流媒體的服務速度。目前,Fastly的客戶包括視頻分享應用TikTok、電子商務巨頭Shopify、音樂流媒體巨頭Spotify 和社交媒體平台Slack等。

日前,Fastly的股價也在本週創下了116.28美元的歷史新高點位,市值最高達到119億美元左右。不過,週三該股在美股盤中交易時段大跌6.25%,盤後公佈財報後又下跌了14.52%。Fastly首席執行官Josha Bixby表示,TikTok是該公司最大的客戶,佔上一季度收入的12%。

來源:英為財情Investing.com

$Fastly, Inc.(FSLY)$

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步入5月以來,$Etsy, Inc.(ETSY)$就進入刷新歷史新高的軌跡。從60到70到80,直到昨日大漲7%後,股價來到127美元。回頭一看,如果以疫情低點來看,今年Etsy至今已是4倍行情。時間線拉得更久遠一些,近4年Etsy最高回報20倍。

關於Etsy

Etsy是美國一個在線銷售手工工藝品的網站,網站集聚了一大批極富影響力和號召力的手工藝術品設計師。在Etsy,人們可以開店,銷售自己的手工藝品。

Etsy網站並沒有Amazon/eBay等主流電子商務網站知名,但它卻以獨特的經營角度,多樣的盈利模式,為大家提供了非一般的網絡服務。

在Etsy網站交易的產品五花八門,服飾、珠寶、玩具、攝影作品、家居用品……只是,這些產品有個共同的前提:原創、手工。

所以,Etsy聚集的不是普通人,而是一大批極富創意的手工達人和才華橫溢的設計師,他們不僅在網上創造屬於自己的品牌,開店銷售自製手工藝品,還參加網絡社區交流,進行線下聚會,參加Etsy贊助的工藝品集市或展覽。

Etsy商業模式

Etsy的營收圍繞用戶在網站的購物過程,來從賣家身上薅羊毛。分為兩個部分,包括市場收入和服務收入。

市場部分收入,包括賣家產品上架,完成買賣雙方之間交易的抽成,支付處理過程,包括外匯兌換。

服務部分收入,主要即廣告,比如允許賣家為其在搜索結果中的突出位置付費。

Etsy因為其手工製品在線市場吸引了工匠和購物者,在與$亞馬遜(AMZN)$和其他競爭對手的競爭中捍衛了自己的利基市場,同時持續產生兩位數的收入和盈利增長。

不過,Etsy目前的預期市盈率超過130倍,投資者可能想知道,它的增長是否仍能證明這種溢價估值合理。讓我們再深入挖掘一下。

Etsy是如何抵禦亞馬遜的?

2015年亞馬遜推出手工市場時,許多媒體稱其為“Etsy殺手”。但Etsy的先手優勢——註冊流程更簡單、佣金更低、沒有月費、在製造商品和自我推廣方面的規定更寬鬆——只局限於活躍的賣家。2015年第一季度,Etsy的活躍賣家從143萬增加到281萬,幾乎翻了一番。

在此期間,Etsy的活躍買家從2,084萬飆升至4775萬,因為其市場吸引了尋找獨特禮品的購物者。去年,Faire的一項調查發現,37%的美國千禧一代女性更喜歡收到手工製作的禮物,而不是批量生產的,65%的千禧一代購物者更喜歡從獨立零售商而不是大型零售商那裡購買節日禮物。

這些趨勢表明,Etsy將繼續對抗亞馬遜。亞馬遜曾多次被指責通過第三方市場銷售低質量的中國商品,以促進其電子商務銷售。去年8月,Etsy收購了樂器電商網站Reverb,由此開闢了另一個可防禦的利基市場。

Etsy能保持勢頭嗎?

Etsy去年的收入和利潤分別增長了36%和25%。今年第一季度,公司收入同比增長35%,但由於收購Reverb、匯率不利因素以及3月份疫情的影響,其利潤下降了58%。但經調整後的EBITDA(不包括大部分一次性支出)仍增長了10%。

對於第二季度,Etsy預計其收入將以每年70%-90%的速度增長,原因有兩個。首先,當疫情危機導致實體店關閉時,Reverb成為了主要的樂器零售渠道,但在第三季度完成收購、零售商重新開業後,這種暫時的增長勢頭應該會減弱。

其次,Etsy的核心市場在4月份實現了79%的大幅增長,原因是在大型零售商努力穩定供應鏈、優先考慮基本產品訂單的情況下,其產品(尤其是手工面具)的訂單激增。但隨著消費者購買口罩的數量減少,以及大型零售商的業務趨於穩定,這些利好因素也可能在第三季度消散。

Etsy沒有提供任何全年業績指引,但華爾街預計其收入和利潤將分別增長43%和25%。投資者應該對這些預測持保留態度,但它們表明,Etsy的高增長日子遠未結束。

Etsy的股票值得它的溢價估值嗎?

Etsy的股價相對於其盈利增長有很高的溢價,但可以說它有三大支柱支撐。

首先,它龐大的工匠基礎與亞馬遜和其他零售商完全絕緣,因為他們生產獨特的手工產品。

其次,Etsy的賣家自己製造和運輸產品,這使他們能夠避免供應鍊和物流問題,而在整個危機期間,這些問題一直困擾著較大的零售商。

最後,第一波疫情感染實際上為Etsy帶來了推動力,而第二波感染(希望不會發生)可能會再次提振它的訂單。

由於這三個因素短期內不會改變,相信Etsy仍具投資價值。不過,鑑於Etsy的火熱行情,未來肯定會再次回落,逢低買進或是更明智的做法。$Etsy, Inc.(ETSY)$

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藉著本次財報的時機,今天早上$蘋果(AAPL)$順便宣布了1比4拆股。公司董事會已批准通過,將於8月31日生效。截至8月24日,蘋果投資者每持有1股蘋果,之後將額外獲得3股。

蘋果並沒有具體說明拆分的原因。不過上市公司之所以會這樣做,是因為它們的股價已經變得相對昂貴;理論上,較低的價格可以吸引更多預算緊張的投資者。週四收盤時,蘋果的股價為每股384.76美元。

需要注意的是,拆股並不會改變股票的內在價值。公司總市值保持不變,它只是分散在更多的股份中。所以如果再看到100以下的蘋果,無須驚慌並非股價下跌。

而這,也不是蘋果第一次拆股了。1987年6月、2000年6月和2005年2月,它做了三次1拆2,2014年6月又再次1拆7。

7月31日消息,據國外媒體報導,蘋果公司宣布,將進行一股拆四股的操作,也就是說投資者每持一股股票都可額外獲得三股股票。

蘋果公司表示,希望此舉能讓更廣泛的投資者更容易取得該公司股票,簡單一點說,就是便於散戶投資者交易。

蘋果表示,股東將在8月24日收盤時收到額外的3股股票,8月31日開始以拆股後的價格交易。

當股價過高後,拆股是比較常見的做法。比如,三星電子兩年前也完成了一次拆股,比例為50:1。三星電子此前一度因價格高昂而被封為“帝王股”,在拆股後被韓國媒體重新命名為“平民股”。

週四收盤,蘋果股價上漲1.21%至384.76美元,總市值約1.67萬億美元。在盤後交易中,蘋果股價上漲6.44%至409.55美元。

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合計市值近5萬億美元的四大科技股蘋果、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet和Facebook齊齊發布財報,並都超過預期,為美股加碼。

FAAG盤後分別大漲逾5%、6%、5%和2%。因此美國股指期貨今晨大幅反彈:

$蘋果(AAPL)$ 第三財季營收596.9億美元,市場預期523億美元;其中來自iPhone營收264.2億美元,市場預期213.1億美元。第三財季淨利潤112.53億美元,市場預期88億美元。股價盤後升破400美元創歷史新高,市值破1.7萬億,並公佈拆股計劃。

$亞馬遜(AMZN)$ 成為疫情最大贏家,第二季度每股收益10.3美元,幾乎是市場預期1.5美元的7倍,當季營業收入889億美元,同比增長40%,較分析師預期的812.4億美元高9%以上;當季淨利潤52億美元,是去年同期26億美元的兩倍,創公司史上單季最高紀錄。盤後大漲5%。

儘管谷歌母公司Alphabet業績超預期,但收入同比下降2%,為谷歌上市以來首次同比下降,創2009年經濟衰退期以來最大單季降幅,凸顯廣告業務所受打擊。盤後$谷歌A(GOOGL)$ 股價微漲。

$Facebook(FB)$ 則儘管二季度收入增速創下2012年IPO以來新低,但仍超出預期。此外,其月活用戶數、利潤均超出分析師預期,美股盤後大漲6%,股價創歷史新高。

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7月29日消息:柯達曾經全球攝影領域的引領者,現在宣布進軍製藥行業了,並獲得美國政府提供7. 65 億美元的貸款。該公司將成立一個新的業務部門,柯達製藥( Kodak Pharmaceuticals),以生產藥品生產所需的成分。柯達製藥公司將生產“已長期陷入國家性短缺的原料”,一旦該部門全面啟動並運行,公司將能生產“高達25%的用於非生物、非抗菌、非專利藥品的...  

金融界美股訊北京時間7月29日消息,週三美股早盤,柯達延續週二強勢上漲走勢,早盤大漲近450。截止發稿,柯達大漲447.23%報43.45美元,盤中多次觸發熔斷。週二柯達收盤大漲203%,兩日累計漲幅超2200%。

  週二盤前,柯達宣布將建立柯達製藥公司,並獲得價值7.65億美元的合同,該廠將生產近四分之一的仿製藥成分。臨危受命的柯達也不是完全出於情懷擔此大任。在暴漲前的4個月中,柯達的市值始終在1億美元附近徘徊,此次獲得的7.65億美元政府貸款,是柯達總市值的7倍有餘。受消息刺激,柯達昨天盤初一度暴漲350%,最後收漲203.05%,報7.94美元盤後再漲66.88%。

  柯達是在此法案下獲得貸款的第一家公司。另外還有30多家公司被政府納入考量。由於成像和印刷技術涉及到很多化學製劑,柯達接手藥物原材料生產其實並非難事,甚至專業還有點對口。

  美國總統特朗普表示:“我的政府與偉大的美國柯達公司達成了生產藥物成分的歷史性協議。” 他解釋稱,在所達成協議框架內,該公司獲得了7.65億美元的國家貸款,以創建柯達製藥公司,該公司隨後將生產製造仿製藥所需的近25%的活性成分。據特朗普透露,生產將在紐約州完成。

  特朗普今年5月宣布《國防生產法案》生效,政府給錢,企業製藥,只要跟新冠病毒沾邊的都可以造起來。而貸款來自一個類似於銀行的政府機構,美國國際發展金融公司。

  公司CEO稱,柯達現有的基礎設施使它可以迅速地啟動和運行。隨著時間的推移,藥品原料生產將占到柯達業務的30%至40%。

  2019年,柯達淨收入12.42億美元,其中近70%來自柯達的打印系統業務。圖書出版等商業印刷占淨收入總額的59%,照片打印占淨收入總額的9%。2019年,柯達官宣停止的業務只有品牌、電影和影像中的細分業務模塊柯達基特(Kodakit)。但是印刷就佔了70%的柯達,想把藥品原料生產提升到30%-40%,其他業務必定要受到擠壓,甚至另做處理。

 

16次熔斷股價暴漲近600%!柯達成Robinhood散戶投機新寵

 

零佣金平台Robinhood的散戶投資者又有了新的投機目標:老牌膠片巨頭伊士曼柯達(Eastman Kodak)。據Robintrack數據,在過去的24小時內,有20000多名Robinhood用戶將柯達股票添加到其投資組合中,使該股成為該平台迄今為止最受歡迎的股票。在美國政府週二向柯達提供了7.65億美元的貸款、用於生產抗擊新冠病毒的製藥成分之後,柯達股價...

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$AMD(AMD)$今年以來上漲了50%,7月28日盤後,AMD將公佈其第二季度財報。本次財報有哪些看點?上周大漲的原因在哪裡?股價漲到目前的點位,空間還有多大?

AMD上周大漲的原因是什麼?

事實上,在芯片市場英特爾才是AMD最有力的競爭對手。早在2006年前後AMD與英特爾便形成分庭抗禮的市場格局,當時AMD和英特爾在消費和個人電腦市場的全球份額都在45%左右,在服務器市場,AMD也擁有25%的份額。

說到AMD上周大漲的原因,主要也是因為英特爾,在英特爾第二季度財報電話會議中,最引人注目的部分是宣布7納米數據中心處理器的大幅延遲,英特爾新的7納米芯片技術,因為發現「重大瑕疵」,必須費時調整,落後原訂時程六個月。英特爾執行長Swan強調以務實態度採取應變計劃,也就是考慮「採用其他人的製程技術」。

Swan指出,數據中心繪圖芯片Ponte Vecchio要到2021底或2022年初推出,可能委外生產。此外,首批7納米製程的PC芯片則須延至2022年底或2023年初,首批7納米的數據中心處理器預料到2023年上半才會出貨。

而隨著英特爾隨著7納米技術的推遲,與$AMD(AMD)$的差距拉大了,該消息暗示了英特爾在逐漸失去技術領先地位,對於英特爾是壞消息,而對於AMD就絕對是個好消息了。應該說AMD大漲主要還是對於未來前景的預期。

技術面分析AMD

從日線圖,我們不難看出7月22日(上週三) AMD 的股價突破了前期的阻力位,伴隨著突破交易量也隨之上升,而在之後的第二天股價回撤守住了支撐位,進而形成新的支撐位,AMD在上週五放量上漲。

從技術面的角度來看,還是等財報後進入比較穩妥,財報前買入賭的成本比較大。如果AMD 股票能夠突破71.63-73.19美元,較長期的目標價可能是81.79美元。如果財報後市場反應過於悲觀,跌破64.05美元的價格,很有可能去回補之前的62美元的缺口。重新測試58美元至59美元的支撐位,如果該區間起到支撐作用,這可能是一個很好的買入機會

 

最後再來看看AMD財報的看點

1. CPU需求

在第一季度,AMD 的服務器出貨量每年增長兩倍以上,這得益於雲計算和高性能計算(HPC)客戶的份額增長以及強勁的雲資本支出。從英特爾、美光和英偉達等公司分享的數據來看,需求在隨後的幾個月仍然相當健康。

上週四,英特爾透露其服務器CPU 部門(數據中心集團,簡稱DCG)第二季度的收入年增長率為43% ,其中云計算客戶端的銷售額增長了47% 。英特爾確實警告稱,數據中心業務受到AMD的影響, 在第三季度將會減少份額,但也預計雲和電信客戶的需求將保持強勁。

此外,在AMD 計劃推出基於Zen 3 CPU Core微架構的下一代服務器CPU 系列之前,Intel 表示,預計今年下半年AMD 將面臨更加激烈的競爭。不過,該公司還堅持認為,預計今年年底的服務器CPU 佔用率將“略高於”最初的預期。

2遊戲業務

隨著新型冠狀病毒肺炎微軟對個人電腦和遊戲機遊戲活動的大力推動,人們對微軟的Xbox Series x 和索尼的PlayStation 5---- 每一款都將包含一個功能強大的AMD 處理器-- -- 在這個假期季節的最初需求也有所增長。上週,彭博社(Bloomberg)和日本日經指數(Nikkei)均報導稱,索尼大幅提高了PS5的2020年生產計劃。

今年4月,AMD 表示,預計其遊戲機處理器(被公司稱為“半定制”收入)的銷售額將在第二季度相繼上升,之後將迎來更大規模的下半年增長。任何有關AMD 公司股票的細節,它預計這個斜坡將是多大,將得到關注。

3. 台式機筆記本CPU 銷售

筆記本電腦的需求目前仍然很高,這要歸功於為支持遠程工作者和學生而採購的筆記本。台式機需求較弱,儘管這種弱點主要集中在企業台式機市場,AMD 在這一市場的份額低於消費者台式機市場。

4月份,在強勁的終端市場需求和Ryzen 4000 Mobile 處理器產品線(在第一季度推出)的推動下,AMD 認為其筆記本處理器銷售在第二季度相繼上升。台式機處理器的銷售預計會相繼下降,但下半年的需求可能會受到近期產品更新和(可能)推出首款基於Zen 3的台式機cpu 的提振。

就英特爾而言,由於商用個人電腦支出疲軟、 OEM 庫存削減以及宏觀壓力抵消了消費者筆記本電腦需求旺盛的影響,英特爾週四預計其個人電腦(TAM)在第三季度將出現高達個位數的年度降幅。

4. PC 和數據中心GPU 需求

由於Radeon RX 5000(Navi)台式機和筆記本電腦GPU 的強勁需求,第一季度AMD 的GPU 銷量每年都是兩位數增長。隨著消費者在遊戲硬件和軟件上的強勁支出,第二季度遊戲GPU 的增長可能也不錯。

由於與虛擬桌面(virtual desktops)和雲遊戲等工作負載相關的需求,AMD 的服務器GPU 的銷量在第二季度可能也有所上升。微軟的xCloud 遊戲服務目前處於預覽階段,依賴於AMD gpu,將於今年9月正式推出。

5. 新的產品規劃

  • AMD 已承諾將在2020年底前推出首款基於Zen 3的PC 產品,但尚未分享這些產品的目標市場細分(高端台式機是一個很大的可能性) ,以及預計2020年的銷量有多大
  • Zen 3服務器cpu (代碼為Milan)。他們也承諾在今年年底前發布,但他們的確切發佈時間仍然不得而知
  • 新一代遊戲處理器。基於AMD 下一代RDNA 2架構的PC GPU ——包括代號為“大導航”(Big Navi)的旗艦GPU ——預計將在2020年下半年的某個時候推出
  • 由於英特爾剛剛推遲了其PC 和服務器cpu 的發布計劃,依靠其下一代7納米製造工藝節點,AMD 可能有一個黃金機會,通過其基於Zen 4微架構的cpu 在2022年和2023年分享。該公司在三月份表示,Zen 4 cpu 將在2022年到達

 

目前分析師對於AMD的預期如下

$AMD(AMD)$將於7月28日美股盤後發布Q2財報,彭博分析師預計AMD2020年2季度營收為18.55億美元,調整後EPS為0.163,2020年3季度營收為22.96億美元。

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為什麼沒有人關注美元指數的史詩級崩盤?

其實相比這個事件,我們更應該關注的是下面這條情報:美元指數已經出現了史詩級別的崩盤!

關於黃金和美元的關係,你不妨回顧一下我上篇的分享:黃金和白銀暴漲後,我做了這樣的操作

由於目前全球市場上交易量最活躍的黃金期貨都在美國交易所,比如comex黃金等標的,它的計價是以美元來計算的,所以黃金和美元指數歷來都是一對蹺蹺板,隨著黃金漲到了近年來的新高,美元指數也出現崩潰的走勢,幾乎要破了近10年來的最低支撐渠道。

週線圖上,美元指數的10週均線已經死叉40週均線,這是個相當罕見的看空指標,而美元指數週線再往下,就會破了近10年來的上漲支撐位。

你可不要小瞧了這個現像,美元的大跌和近期美債在全球範圍內的拋售都說明美元資產的貶值預期,美元已經不再像之前一樣值錢了。

你從10年來的周線圖上看,目前的美元危機不比2018年那時候來的更小,而且整體形態出現雙頂走勢,再往下意味著美元將跌穿2011年到目前10年來的上漲趨勢,下方見底位置很難預測

這意味著什麼?有什麼賺錢機會?

美元指數的大跌,說明市場對美元資產內在價值的不認可,此外,美國政府的執政趨勢可能要發生一些變化,不確定性也在增加。

你看,如果我們對比美元指數和特朗普目前支持率的走勢看,會出現很微妙的相關性,如果特的支持率再往下,美元指數大概率還是會被拉下來。

而美元指數下跌,美債價格也會遭遇拋壓,之前我在空間站中分享過,CFTC的投機頭寸早在兩週前就建立大筆的美債期貨淨空頭寸,可謂看的狠,押的準.

那麼美債價格的下降意味著美債收益率的回升,10年美債收益在觸及了前所未有的低位之後,已經開始探底回升。其他週期的美債收益率也在走高。

這對美股和金融股會形成估值上的支撐,

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對高位的黃金有什麼影響?

黃金可能會被擾動,高位上漲的動力會因為美債利率的上漲而熄火,這點我試著解釋一下。

首先理解一下實際利率,實際利率通常代表美元資產的真實收益率,他在數值上等於名義收益率和通脹率之間的差,市場名義利率我們通常用無風險收益率,也就是10年期美債收益率來代替,之前黃金穩步上漲,一個很大的動力就是10年美債收益率和通脹率之間的差持續探底,邏輯很簡單,通脹跑不起來,而且美聯儲寬鬆政策下,10年利率在探底。

但目前隨著10年收益率的反彈,黃金狠可能會有滯漲影響,所以在中美事件消耗了黃金太多的上漲動力之後,黃金大概率面臨回調。

這就是我為什麼在上週就停止做多而且減倉GDX的putsell的原因。

那麼黃金還能買嗎?

能,但不是現在,因為大盤的風險隨時處在risk on的狀態,黃金白銀上漲的邏輯一個是避風險,一個是扛通脹,但避險屬性並不是這波上漲的主要動力,這點你可以對比一下黃金和日元的走勢,

你看,黃金和日元的相關性已經跌倒了4年來的最低,只有0.2,所以和典型的避險標的日元比,黃金還是漲幅太大,那麼上漲動力只能是更多的來自於另一個屬性,就是抗通脹,這個通脹預期的來源,其實就是美聯儲的寬鬆政策。

我們看下美聯儲近來的購債量,在2月低到3月經過了救市的瘋狂購債後,美聯儲目前的購債量比較平穩,政策趨勢沒有發生變化,但根據德銀的預測,這樣的購債節奏很可能不再會奏效,如果保持美國經濟的持續復甦對沖疫情的影響,德銀覺得會有兩個貨幣政策上的條件,一個是聯邦利率降到負數,另一個就是持續擴大美聯儲的資產負債表,而且擴表速度要比目前更快才行。

他們給出的資產負債表膨脹速度預測是這樣的:

2023往後膨脹到超過18萬億?

好吧,我不敢想像了,但有一條是確定的,現在的黃金價格一定不是高點,高點之後,還有更高,我們面對的,是一個史無前例的貴金屬行情,如果不參加的話,你的踏空成本可能比股市上任何一場行情要來的更大。

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$AMD(AMD)$ 發布2020年第二季度財報,營收和盈利均超預期,並上調全年營收指引,也盤後股價一度大漲10%。

財報顯示,在截至6月27日的第二財季,AMD營收19.3億美元,同比增長26%,高於市場預期的18.6億美元,公司此前預計二季度營收在18.5億美元左右。同比增長主要受計算與圖形事業部的營業額推動,環比增長8%則受企業、嵌入式和半定制部門的業績提振。

當季的攤薄每股收益為0.13美元,高於市場預期的0.11美元,去年同期為0.03美元,今年一季度為0.14美元。經調整後的非GAAP每股收益為0.18美元,高於市場預期的0.16美元,去年同期為0.08美元,一季度為0.18美元。

當季的經營收入為1.73億美元,較去年同期的5900萬美元翻了近三倍,今年一季度為1.77億美元。非GAAP項下的經營收入為2.33億美元,也較去年同期的1.11億美元翻倍,主要受營收整體增長以及銳龍(Ryzen)和霄龍(EPYC)處理器的銷售推動。

同時,季度淨收入為1.57億美元,去年同期為3500萬美元,一季度為1.62億美元。非GAAP項下的淨收入為2.16億美元,去年同期為9200萬美元,一季度為2.22億美元。毛利率為44%,符合預期,較去年同期增長3個百分點,環比下降2個百分點,環比受半定制產品銷售增加影響。

截至二季度末,公司所持現金、現金等價物和有價證券總值17.8億美元,去年同期為11億美元。

指引方面,AMD預計三季度營收在25.5億美元左右,上下有1億美元的浮動空間,約等於同比猛增42%和環比增加32%,高於市場預期的23.1億美元或同比增幅28% 。

AMD預計三季度經調整毛利率為44%,略低於市場預期的44.5%,但同比將持續增長。公司預計2020年營收同比增長32%,一季度時曾預期增長20%-30%,高於市場預期的增幅25%。

AMD總裁兼首席執行官蘇姿豐稱,二季度公司的筆記本電腦和服務器處理器的銷售均創紀錄最高,筆記本電腦處理器的銷售還打破了一季度所創的新高紀錄,銳龍和霄龍處理器的收入均同比增長一倍以上:

“儘管宏觀經濟存在不確定性,鑑於AMD在多個市場中業務的加速發展,在我們進入下一個階段的增長時,仍提高全年營收指引。”

她在隨後召開的財報電話會上稱,公司從英特爾手中奪得市場份額,預計筆記本電腦業務將加速增長。

分業務來看,第二季度,計算和圖形事業部的營業額為13.7億美元,高於市場預期的13.6億美元,同比增長45%,環比下跌5%。而去年同期的該項收入為9.4億美元,曾同比下滑13%。

企業、嵌入式和半定制部門的營業額為5.65億美元,也高於市場預期的4.85億美元,不過同比下跌4%、環比增長62%。去年同期這一收入為5.91億美元,曾同比下降12%、環比增34%。

分析指出,由於競爭對手英特爾延遲半年推出7納米製程工藝的芯片,給了AMD難得的先機來搶占市場。外加強勁的雲服務器需求,以及鑲嵌有AMD芯片的微軟和索尼下一代遊戲主機即將在今年推出,市場普遍預計AMD下半年的業績會更上一層樓,本次財報也肯定了這一預期。

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這1,2年我就說趁時候可以買進黃金了...........果不其然,黃金快到天價了!!

最近黃金價格快速上漲,已經突破2011年的高點了,這可是9年前的高點,現在看著要往2000美元進攻了。

△行情來源:Wind

快速上漲的行情時最吸引人,不過究竟是什麼因素推動金價上漲呢?今天我們來捋一捋。

首先我們經常聽到“亂世買黃金”這個說法,也確實有這樣的現象。例如美國今年發導彈暗殺伊朗將領的時候,黃金價格短線拉升。

但依靠戰爭判斷黃金價格又不全對,例如2014年美國空襲敘利亞,黃金全年下跌1.78%,即使在9月份,空襲當月,黃金還跌了5.99%。

可見,依靠看戰爭是否發生來判斷黃金是否會上漲並不靠譜。那麼地緣政治呢?

地緣政治也是黃金投資者經常提到的,當地緣政治情況惡化時,黃金價格可能會上漲。這其實也是一種亂世買黃金的邏輯,不過還沒開始“亂”,只是預期會“亂”。

地緣政治也確實有影響金價上漲的例子,例如2016年朝鮮兩度核試驗,加劇半島緊張局勢。我記得當時朝鮮還做了一個視頻模擬導彈擊沉美國航母、襲擊美國白宮,個人感覺朝鮮領導人也是充滿阿Q精神。

△來源:網絡

2016年黃金價格上漲8.54%,最高的時候上漲29.7%。

同樣,關於地緣政治驅動金價也能找到反例。2018年四季度美國開始全面發力和中國打貿易戰,當時美國股市單季度下跌幅度超過了08年的水平。在地緣政治局勢這麼嚴重的一年,黃金價格還下跌了1.51%。

可見,用地緣政治局勢來判斷金價同樣存在問題,有時候成功,有時候則失敗。其實可以把“亂世買黃金”和地緣政治歸類成事件型驅動。事件型驅動有兩個問題,一個是不知道事件什麼時候發生,什麼時候結束。另一個是不知道市場如何反應,會給出多大漲幅。

再仔細思考一下這兩個問題,似乎無解。因為不知道事件什麼時候發生,那就只能在事件發生之後去追,但是追的時候又不知道金價會漲多少,變成了一種完全靠感覺猜遊戲。

當然,如果真的鐵了心要解決這兩個問題,方法也不是沒有的。例如把過往不同事件對金價的影響都統計下來,然後計算一段時間內的漲幅平均數、中位數、極值等數據,當下一次事件來臨時,就按照統計的數據操作。但是這就要求投資者必須無時無刻盯著盤面,可能有時候眨一下眼,機會就錯過了。

其實還有另一個角度解釋黃金的波動,那就是正視黃金的金融屬性。在金融界,把黃金看成一種零息資產,當投資者認為自己手上持有的資產回報率還不如零息資產,就會去買黃金。

當然,這個角度是把黃金當成一種債券,而且是零息債券,排除了大部分短線炒作的因素。與之對應的是實際利率,當實際利率上漲時,投資者更願意投資其他有息資產。反之,當實際利率下降,投資者就拋掉手中的有息資產,轉而買入黃金。

因此,黃金的價格應該和實際利率呈反比,事實上也是如此。

上圖以美國國債實際收益率代替實際利率,可以發現這兩者呈現反相關,而且這種關係並不像事件型驅動那樣不靠譜,而是2006年至今的十幾年裡一直如此。

如果說實際利率,可能很多人還不知道是什麼東西。所以要再稍微解釋一下,著名的費雪方程式,“實際利率=名義利率-通脹率”。當名義利率保持不變的情況下,實際利率和通脹率呈反向關係。

實際利率和通脹率、金價都呈現反向關係,實際利率又可以通過一個公司和通脹率聯繫起來,可見金價和通脹率呈現正相關關係。

那可能有人問了,既然是這樣子,為什麼不直接對比CPI呢?這是因為不同國家的CPI的組成分成和權重都有差別,而且政府有時候會出於某種理由調節CPI。不過實際利率可以通過美國財政部發行的通脹保值債券計算出來,這種債券的價格又是經過市場交易出來的,因此更加客觀。

此外,用實際利率對比金價也更好作出反應。實際利率低買黃金,反之賣黃金,一目了然。

現在我們知道了,通脹是影響金價的核心因素,但通脹的衡量是通過實際利率。事件型驅動雖然也會影響,但是並不如實際利率,突發事件的影響可能只是偶爾造成短線小浪花。

那麼另一個新問題又出來了,如何預測實際利率呢?

很可惜,預測利率這件事絕對是世界難題,影響利率的因素實在太多了。可能有人覺得可以從央行的降息或升息週期判斷,但是要注意的是,影響金價的是實際利率,央行的貨幣政策調節的是名義利率,正如上面說的,名義利率和實際利率之間還隔著一個通脹。

試想一下,影響名義利率的因素就一堆了,影響通脹的因素又有另一堆,總體影響實際利率的變量多到無法想像。

不過依然有一些粗略的理論可以簡單預測一下,例如利用利率會均值回歸的理論。從2010年至今,美國5年期實際利率繞著一個中軸運動。

當利率偏離中軸很多時,未來可能回歸。

不過要注意的是,實際利率的波動會大幅影響金價,所以可能需要其他金融工具幫助自己規避風險,例如期權。

最後總結一下,大部分人知道的影響金價的因素屬於事件型驅動,具有多種不可測的因素,難以通過事件長期在黃金市場獲利。黃金的長期價格波動和通脹有關,這個關係用美國實際利率表現出來。預測金價其實就是間接預測實際利率,非常難。可見,投資黃金是一項非常專業的技術活。

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Vital Farms, Inc.(NASDAQ:VITL)創立於2007年,總部位於美國得克薩斯州Austin,全職僱員161人,是一家道德食品公司,致力於將合乎道德規範的、零殘忍的食品帶到大眾的餐桌上。Vital Farms產品主要包括雞蛋和黃油等,是僅次於卡爾-緬因食品的美國第二大雞蛋生產商。

全美第二大雞蛋供應商:Vital Farms, Inc.(VITL)

Vital Farms, Inc.(VITL)美股百科:

Vital Farms是一家道德食品公司,正在該表美國食品體系。公司開發了一個框架,該框架對現行食品模型的規範提出了挑戰,並使公司將小型家庭農場網絡中的優質產品帶給全國各地的顧客。Vital Farms的框架使其成為零售牧場銷售的雞蛋和黃油的領先美國品牌,按零售額計算,Vital Farms是美國第二大雞蛋品牌。Vital Farms公司表示,其產品在全國共有13313家商店銷售。

Vital Farms通過以下超市出售產品:

Vital Farms專注於對牲畜的人道對待和可持續的耕作方式體現了其道德。公司相信這些標準可以使母雞的飲食結構多樣化,從而產生更好的雞蛋。消費者對合乎道德生產的、天然、可追溯、清潔標籤、美味和營養食品的需求發生了巨大變化。在Vital Farms,每一隻飼養的母雞都有大約10m 2的戶外活動空間,極大地改善了母雞的養殖環境和雞蛋的質量。

Vital Farms發展至今,已擁一個由超過200所家庭農場組成的農場網絡,商品種類超過20種,包括雞蛋,黃油,酥油等各類農產品。

在截止到今年3月31日的2019/2020財年中,Vital Farms 的銷售額為1.55億美元。自從2015年以來年銷售額總計上漲超過200%,銷售點數量從5年前的4233個增長至超過1.3萬個。雞蛋是Vital Farms 的主要產品,品牌2019/2020 財年雞蛋的銷售額達到1.286億美元,在全美所有雞蛋品牌中排在第二位。

Vital Farms, Inc.(VITL)融資百科:

截止目前,Vital Farms共獲得了4300萬美元投資,投資者包括Jason Jones, Bowie Strategic Investments, Manna Tree Partners, SJF Ventures, Sunrise Strategic Partners 和Arborview Capital Partners。

  • 2014年8月25日,Vital Farms獲得230萬美元投資。
  • 2015年1月5日,Vital Farms獲得450萬美元投資。
  • 2015年12月17日,Vital Farms獲得800萬美元投資。
  • 2017年4月19日,Vital Farms獲得Sunrise Strategic Partners獨家投資的1110萬美元資金。
  • 2019年3月5日,Vital Farms獲得1500萬美元的投資。

Vital Farms, Inc.(VITL)美股投資:

Vital Farms, Inc.(NASDAQ:VITL)計劃於7/31/2020 IPO上市登錄納斯達克,發行價$15.00 - $17.00,發行780萬股,募資1.25億美金,Goldman Sachs/ Morgan Stanley/ Credit Suisse承銷,Jefferies聯席。

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摘要: Roku 在5月8號財報後, 從130的高點一路走低到目前的108 最近又反彈到了151,財報後下跌的有大概兩點原因: 毛利潤從上一個季度的62.5%降至56.2 %,創下2016財年第三季度的最低水平和受公共衛生事件影響,Roku宣布撤回此前公佈的2020年業績指引。本文首發於公眾號: 美股指南

Roku簡介

$Roku Inc(ROKU)$   $Netflix, Inc.(NFLX)$   $阿里巴巴(BABA)$ 

Roku成立於2002年,於2017年上市,其主要業務是通過Roku播放器(一種類似國內的微型機頂盒)提供流媒體服務。它的收入主要分為銷售播放器與視頻平台兩大類業務,其中播放器業務主要是銷售搭載Roku系統,能播放電視節目和Netflix、Hulu等流媒體節目的電視盒子。視頻平台業務收入則主要分為廣告、頻道分成、頻道推薦及操作系統授權。

而Roku操作系統類似於電視機上的AppStore,用戶可以購買內容、訂閱頻道或觀看免費的含廣告視頻。目前合作預裝Roku系統的廠商主要包括TCL、海信、日立、JVC、飛利浦、三洋、夏普等。

近年來,Roku已將重心從初期的銷售硬件設備轉向銷售廣告,廣告逐漸成為其收入的主要來源。Roku目前主要提供三種視頻類型:訂閱型視頻、廣告支持型視頻與購買型視頻,這幾種視頻類型都有不同的廣告收入。

據Roku的財報顯示,公司2019年度實現收入11.29億美元,同比增長52.04%,2020年第一季度實現收入3.21億美元,同比增長55.21%。2020年第一季度營收結構為平台業務(含廣告)貢獻2.3261億美元,佔比72.5%,而播放器實現8821萬美元收入,佔比27.5%。

截至2019年中,Roku在美國市場擁有超過4100萬台活躍的媒體流媒體設備(約佔市場的15.2%),比排名第二的索尼PlayStation系列高出約36%。

2020年第一季度財報情況

1、營收3.21億美元,同比增長55%;

2、來自平台的收入為23.3億美元,同比增長73%;來自用戶的收入為8821萬美元,同比增長22%;

3、營收成本為1.8億美元,同比增長71%。總運營支出為1.96億美元,同比增長75%。

4、淨虧損為5461萬美元,,同比增長61%, 去年同期淨虧損973萬美元;

5、Roku增加了291萬個活動帳戶,總活動賬戶達到3980萬,同比增長達37%; Roku正在縮小與亞馬遜18年底、19年初拉開的差距。亞馬遜年初的報告Fire TV用戶數為4000萬。

6、Roku用戶在第一季度流媒體播放了132億小時。平均參與度大幅躍升。這表明,在冠狀病毒的影響之前,參與度已經呈上升趨勢,第二季度應該會更高。

6、ARPU(每用戶平均收入)為24.35美元,同比增長28%。

7、受公共衛生事件影響,Roku宣布撤回此前公佈的2020年業績指引。

8、Roku很可能在第二季度會有另一個強勁的淨新增期。管理層指出,從3月份開始,新用戶增長加速。由全球大部分人在整個4月份都呆在家裡,可能會延續到6月,會有更多的人購買其流媒體設備和智能電視。

9、儘管今年廣告業務收入將實現大幅增長,但增速和毛利潤都將低於預期。本季度該公司包括廣告銷售在內的平台收入增長了73%,達到2.326億美元,但毛利潤從上一個季度的62.5%降至56.2%,創下2016財年第三季度的最低水平

10、Roku用戶每週收看流媒體內容的使用時長迅速增長。3 月1 日當週,Roku一躍至熱門在線視頻使用時長排行榜榜單前10,並連續數周占據榜單前10。

談談奈飛和Roku

北京時間7月17日,美國視頻流媒體服務提供商今日公佈財報稱,該公司2020財年第二季度營收為61.48億美元,比去年同期的49.23億美元增長24.9%;淨利潤為7.20億美元,比去年同期的2.71億美元增長166%。Netflix第二季度營收超出華爾街分析師預期,但第二季度每股收益和第三季度營收展望均未能達到預期,從而導致其股價大幅下跌近10%。

1、市值

奈飛: 2113億美元, Roku: 182億美元

2、營收和增速

Netflix第二季度營收為61.48億美元,比去年同期的49.23億美元增長24.9%

Roku第一季度營收3.21億美元,同比增長55%

3、活躍用戶

Netflix第二季度全球流播放服務付費用戶的總人數達到了1.9295億人,與去年同期的1.5156億人相比增長23.4%

Roku第一季度增加了291萬個活動帳戶,總活動賬戶達到3980萬,同比增長達37%

Roku週線圖技術分析

通過Roku的周線圖中可以看到從2019年9月到今天剛好形成了一個完整的【頭肩底】的走勢, 網上流傳一個說法: “頭肩底”一旦形成,往往就是大牛股的啟動點。

頭肩底形成原理

股價經過長期的大幅下跌後,市場中的一些資金便認為該股將要見底,因此積極地買入,促使股價出現一波上漲(反彈),從而形成“左肩”。反彈到A處後由於受到巨大套牢盤的拋壓,股價重新下跌,並且跌破“左肩”處的實體低點。當股價運行到0處時,一些主流資金再次介入,促使股價形成1浪上漲,形成頭肩底形態的“頭”。當股價運行到前期熊市的反彈高點B附近後,受到該處套牢盤的拋壓而出現回調形成2浪,回調完畢後,股價繼續上漲並突破1浪的高點形成“右肩"。

那麼Roku 這次是否能形成突破, 就看8月5號盤後的財報了

原文節錄

更多美股、港股信息: https://investguider.com, 公眾號: 美股指南

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在AMD宣布了新的台式處理器產品線後,其股價上漲了8.4%。

在過去的幾週內,AMD並未顯示出一個方向或另一個方向的重大價格變動。而昨日,CPU兩大芯片巨頭英特爾和AMD股價出現了戲劇性的一幕。

AMD盤中股價達到62美元歷史最高價,收盤漲幅8.4%,達到了61.79美元,超越英特爾的61.05美元股價,這是AMD股價在其50年發展歷史上首次超過英特爾股價。$AMD(AMD)$ $英特爾(INTC)$ $英偉達(NVDA)$

AMD、英特爾、英偉達股價漲幅對比

此前不久,另一家芯片巨頭英偉達在市值上也首次超過英特爾,成為美國市值最大的芯片廠商。而此次AMD的股價超過英特爾,也引發了美國股市的極大關注。由於英偉達與AMD分別是英特爾在GPU和CPU市場的最大競爭對手,這兩次來自競爭對手的超越,對於英特爾來說,無異於雪上加霜。

發布會新品亮劍

這次AMD顯然有備而來,AMD正式發布了新一代的APU,一共十八款產品,除了低端的六款速龍3000G系列APU外,Ryzen 4000G系列APU,共同12產品也全部發布。新一代APU包括面向消費市場的Ryzen 4000G系列、面向商用市場的Ryzen Pro 4000G系列,以及標準電壓和低電壓版本全部一起發布,產品線非常全面。

AMD的新型Ryzen 4000系列處理器將基於其“ Zen 2”架構和先進的7納米製造工藝構建。他們將整合Radeon Graphics,並有望在性能和能源效率方面取得顯著進步。AMD的處理器專為遊戲和流媒體市場以及主流消費者而設計。

AMD發布的APU的“Pro版”,專門用於企業PC。除了處理,但是具有附加的安全性和管理功能。惠普和聯想等計算機廠商將從第三季度開始在其PC中包含AMD的新處理器。

目前很難將AMD 的新芯片與英特爾的產品線進行比較,原因有幾個: AMD 今天推出的芯片類型不同,英特爾第10代產品線的稀缺性使得全面的直接對接難以實現,以及英特爾提供的125W TDP 級芯片,而英特爾目前還沒有推出自己的競爭對手。但新芯片至少可以說明AMD是否能夠在台式機方面複製其Ryzen 4000系列的巨大成功。

今年秋季,兩款遊戲主機Xbox Series x 和PlayStation 5將使用AMD的AMD 的7納米Zen 2定制處理器技術。這意味著,第一台使用這些芯片的電腦可能不僅僅是AMD 對英特爾的最新攻勢的第一次展示,它們可能是迄今為止對下一代遊戲的最佳展示。

Q2業績展望

AMD今年Q1季度的財報中,收為17.9億美元,比上年同期的12.7億美元增長40%,比上一季度的21.3億美元下降16%;淨利潤為1.62億美元,比上年同期的1600萬美元增長912.5%,相比之下上一季度的淨利潤為1.70億美元。

預計下週7月29日,AMD即將公佈今年第二季度財報,對於Q2季度,AMD預計營收將達到18.5億美元,上下浮動1億美元,同比增長21%。

對於2020年全年,AMD預計營收較2019年增長28%至30%,非美國通用會計準則下的毛利潤率預計為45%。

著眼上半年AMD依然是Zen2的天下,不過下半年AMD就要靠Zen3了,關於今年的Zen3,來自AdoredTV的最新爆料稱,Zen3架構著眼於整數性能,IPC增幅在10~15%左右。在某些負載下,Zen3處理器可以提供20%的整數性能增幅,這意味著Zen3不僅頻率高、而且IPC也很可觀。在AMD官方也表示基於Zen 3架構的處理器將會於今年晚些時間發布。

業內分析人士認為,AMD是最近三年來標普500指數的第一名,其股價從谷底的不到2美元漲到現在的60多美元,上漲了30多倍,遠超大盤。同時,AMD的銳龍架構在性能上有長期優勢,在高端消費級處理器市場和服務器市場也還有較大潛力,其股價超過英特爾只是時間問題。雖然兩者之間市值尚有較大差距,但無可否認,AMD搶奪市場份額的勢頭已經很難抵擋。

在2020年,雖然全球市場受疫情影響,但AMD仍然保持高速增長,有望獲得超過20%的市場份額。其中,AMD EPYC處理器在雲計算中獲得了亞馬遜、微軟、谷歌、IBM和Oracle等巨頭的採用,並重返超級計算機TOP500排行榜。尤其是銳龍3000系列筆記本電腦芯片大獲成功,在性能和性價比方面均超越英特爾同級產品,得到了聯想、惠普、戴爾、華碩、宏基等PC品牌廠商的支持,推出了上百款基於AMD銳龍芯片的遊戲本和輕薄本電腦。

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黃金和白銀在本週開啟暴漲模式,金銀價更是刷新了8年高位,引發投資者瘋狂追捧。

那麼現在的點位還能入場嗎?

本輪黃金白銀上漲的邏輯是什麼?

投資黃金白銀的內在邏輯有哪些?對這些內容感興趣的朋友們,一定不要錯過這篇文章,喜歡的朋友記得收藏哦。

徹底瘋狂!黃金白銀雙雙大漲

黃金昨日暴漲至1840上方,週三進一步爆發,早盤突破1860關口,刷新9年高位,與此同時,白銀漲勢尤為凶猛,銀價突破22美元關口,刷新8年高位。$黃金主連(GCmain)$ $白銀主連(SImain)$

黃金白銀上漲邏輯?

相信很多朋友都很好奇黃金和白銀為什麼這麼猛,在探討上漲邏輯之前,小虎君先給大家賣個關子,先來帶大家了解一下什麼是黃金白銀期貨?

期貨是一種跨越時間的交易方式。買賣雙方透過簽訂標準化合約(期貨合約),同意按指定時間、價格與其他交易條件,交收指定數量的現貨。想要交易期貨的朋友可以看看這篇:【老虎新人必讀】炒期貨看這一篇就夠了

而黃金/白銀期貨屬於期貨的一種,顧名思義就是以黃金/白銀作為最終交割物的期貨合約,合約規定,交易雙方在未來某個時間按約定好的價格買或賣標準規模的黃金/白銀。對於黃金/白銀上漲內容邏輯的不妨看看這幾節公開課。

 

相信大家在對期貨有了一定了解之後,會更容易理解黃金白銀期貨為什麼會暴漲?

對於本次黃金上漲的邏輯,多數分析師認為是因為眼下美元走軟,加之美國新冠肺炎疫情嚴重,這可能提升投資者對美國經濟前景的擔憂情緒,此外,包括中美在內的地緣政治局勢較為緊張,由此引發的避險情緒令金價上漲。

因為白銀有很多工業用途,所以它的商品屬性和貨幣屬性都很強。白銀的上漲除了上述影響因素之外,白銀價格還與工業提振有關,例如太陽能光伏電池。隨著全球經濟封鎖放鬆後開始好轉,白銀的“工業供需面已經平衡”。

 

後續走勢怎麼看?

華爾街分析師對於黃金和白銀的走勢呈樂觀態度

貝萊德APAC iShares投資策略負責人Thomas Taw近日表示,如果接下來看到金價測試2011年達到的1900美元歷史高點,也不要覺得奇怪。

花旗集團(Citigroup)表示,金價創下曆史新高將只是時間問題。預計金價在未來6到9個月就可能創下曆史新高,並且有30%的機率在未來三到五年觸及2000美元/盎司大關。預計2020年白銀均價料為每盎司18.3美元,2021年均價料為23.8美元。

高盛集團策略師Zach Pandl上週寫道:“歐元區和中國國內經濟趨勢的改善,以及我們對美元結構性走軟的信心不斷增強,強化了我們的觀點,即美元兌這些主要貨幣將走軟。

在更早的4月,美銀美林的預測更加樂觀,認為金價甚至可能衝到3000美元/盎司。美銀美林大宗商品策略師Michael Widmer表示,至少在接下來數年內,全球都會面臨不確定性,這將為金價的上漲火上澆油。

 

有哪些標的可以操作?

回歸交易,在這波黃金白銀的大行情中,作為投資者我們該如何把握交易機會呢?

最直接的方法是交易期貨,$微黃金主連(MGCmain)$ $黃金主連(GCmain)$ $美元黃金主連(GDUmain)$,目前老虎App支持期貨交易,不過如果沒開通期貨交易的朋友不妨看看黃金和白銀的ETF。

黃金ETF

黃金ETF 是追踪黃金現貨及期貨波動掛鉤的ETF,購買這類ETF相當於購買黃金現貨本身。一般現貨市場黃金下跌,做多黃金的ETF就會下跌

 

  • $SPDR黃金ETF(GLD)$黃金ETF-SPDR追踪標的為黃金現貨價格(倫敦金),單倍做多。是流動性最好的,每天的成交量極大,適合右側交易,一旦交易方向發生改變,可以立即出倉。
  • $黃金信託ETF(iShares)(IAU)$黃金ETF-iShares追踪標的為黃金現貨價格(參考全球黃金儲備),做多。成交量適中,買賣單的差價區間合理。
  • $二倍做多黃金ETF(ProShares)(UGL)$黃金ETF-ProShares追踪標的為黃金現貨價格(倫敦金),兩倍做多。比較適合進行日內交易,黃金等期貨是24小時交易,因此持倉過夜風險不小。
  • $二倍做空黃金ETF(ProShares)(GLL)$黃金ETF-ProShares追踪標的為黃金現貨價格(倫敦金),兩倍做空。與UGL一樣,不適合持倉過夜。

黃金相關ETN為:

注意: ETN是交易所交易票據,一般情況下誤差較小產品的回報則完全取決於產品合同的規定以及發行人的信用之上,因此,信用高的,追踪誤差小,反之亦然。黃金相關ETN追踪的是黃金現貨價格。

金礦公司ETF

除了黃金ETF以外,還有金礦ETF---用於追踪一攬子金礦公司(黃金礦業公司的市值加權平均數)-這類公司中既包含黃金開採商,又包含黃金加工商。需要注意的是:金礦ETF可能會跟現貨市場的黃金波動出現背離。由於金礦ETF是追踪一攬子黃金礦業公司,當大盤不好的時候,金礦公司的股票可能會下跌,即使當時黃金現貨價格上漲,做多金礦的ETF這時候也可能會受大盤拖累而出現下跌。當然,一般情況下,這種背離並不常見,但仍應警惕。

$黃金礦業ETF(Market Vectors)(GDX)$做多金礦指數美交所金礦指數,該ETF追踪標的為紐交所和納斯達克上市的全球黃金礦業公司的市值加權指數,主要追踪的商品其中黃金所佔比例為85.30%,稀有金屬所佔比例為10.26%,綜合開採所佔比例為4.45%。成分股包括:Goldcorp GG,紐曼礦業NEM,巴里克黃金公司ABX,Randgold GOLD等。(注意標的和成分會隨時間而調整)。

$小型黃金礦業ETF(Market Vectors)(GDXJ)$做多金礦指數(小市值公司)美交所金礦指數,該ETF追踪標的為全球黃金、白銀礦業公司的市值加權指數,其成分所佔的比例與$黃金礦業ETF(Market Vectors)(GDX)$不同。其中黃金所佔比例為72.93%,稀有金屬所佔比例為14.86%,綜合開採所佔比例為12.41%。(注意標的和成分會隨時間而調整)。主要以小市值公司為主,成分排名前十的如下圖包括OceanaGold,Northern Star, Evolution Mining等。一倍做多。

$二倍做多黃金礦業指數ETF-Direxion(NUGT)$ 2倍做多金礦指數,追踪指數:NYSE Arca Gold Miners Index(GDM),也就是紐交所黃金礦業指數,追踪的標的是全球“大型”的金銀礦公司,包括Gold corp 、紐曼礦業、巴里克黃金公司等。$二倍做空黃金礦業指數ETF-Direxion(DUST)$追踪的標的與$二倍做多黃金礦業指數ETF-Direxion(NUGT)$一樣,但是方向相反,2倍做空。

白銀ETF

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極速上升的曲線,到底是被風吹起來的泡沫,還是真實力造就的結果——在特斯拉股價短短半年內翻近五倍的刺激下,特斯拉的二季度財報簡直成為一場大型賭局——市場都等待著二季度財報能給出加倉還是離場的答案。$特斯拉(TSLA)$

但特斯拉的Q2財報又讓做空者失望了。

財報發布前夜,特斯拉以1568.36美元的股價收盤,市值達到2909億美元,從3000億美元的高點回落。此時距離六月初特斯拉市值首度超越豐田僅過去了一個多月,豐田汽車市值維持在1750億美元左右,特斯拉市值已達到豐田的1.7倍。

將時間再拉長一點,與3月份股價最低點相比,特斯拉股價已翻了不止四倍。在股價瘋漲的同時,市場懷疑情緒也逐漸濃厚,不少聲音指出,特斯拉被過分高估了。7月10日消息,據研究機構S3 Partners數據,特斯拉空頭倉位達199.5億美元,有望成為有史以來第一隻空頭倉位突破200億美元的股票。

全球最大空頭對沖基金Kynikos Associates聯合創始人、華爾街知名大空頭Jim Chanos就曾在四月及六月兩次公開表示他仍在做空特斯拉,認為投資者應將特斯拉作為一家汽車公司而不是科技公司來對待。

爭議下的特斯拉與其靈魂人物馬斯克,在剛剛過去的第二季度依舊延續了高調的行事風格,強行複工、SpaceX發射成功、在Twitter上多次口出狂言等話題不斷,但另一方面,它也給市場、尤其是中國市場帶來了持續的驚喜,Model 3降價、Model Y海外交付、Cyber​​Trunk開啟預定等產品側新動作頻繁。具體來看:

  • 特斯拉二季度交付數量為90891輛,環比增長3%,同比下降5%,其中,銷量佔比更大的Model 3、Model Y系列同比、環比分別增長3%、5%。
  • 特斯拉二季度實現歸屬於普通股東的淨利潤(non-GAAP)為4.51億美元,對應的淨利潤率為7.5%,已經連續四個季度實現盈利。

持續增長的業績及股價給了馬斯克充分的底氣,在成功將SpaceX載人龍飛船送上太空之後,馬斯克推出的最新產品是一條短褲,以短褲(Shorts)為名對做空者(Short Sale )進行反擊。

7月6日,馬斯克在個人Twitter上掛出了這款限量版短褲的鏈接,宣傳語這樣描述:“穿著我們紅緞材質金邊裝飾的短褲像風一樣奔跑或像列勃拉斯(鋼琴家)一樣演奏,享受收市鐘聲帶來的格外舒適感。”

對做空者大肆嘲諷的馬斯克,最近可以說得上春風得意,他無疑是特斯拉市值瘋漲的最大受益者之一,在5月份成功解鎖了第一筆期權獎勵,價值近8億美元,另據7月22日消息,馬斯克在僅兩個月後又解鎖了第二筆期權,價值21億美元。

7月21日,馬斯克在福布斯實時富豪榜上的排名再進一步,超越股神巴菲特及微軟前CEO史蒂夫·鮑爾默,成為全球第5大富豪。

在Q2財報發出後,7月22日盤後特斯拉股價上漲4.06%,總市值將再次沖破3000億美元關卡。

面對這樣的特斯拉與馬斯克,做空者們真的看走眼了嗎?

連續第四個季度盈利

在全球充滿高度不確定性的大環境中,特斯拉在第二季度依舊表現出了穩健的增長及盈利能力。

營收方面,特斯拉第二季度實現營業收入60.36億美元,同比下滑5%,環比上漲1%。其中,整車銷售收入為49.11億美元,在收入規模、佔比方面同比、環比都未出現明顯變化。在疫情期間全球車市大疲軟的背景下,特斯拉維持了一貫的營收水平,已經印證了其較強的抗風險能力。

營收的穩定主要得益於特斯拉在三月份啟動交付的Model Y及Model 3交付量的持續擴大,二季度,兩系列車型的交付量共為80277輛,同比、環比分別表現出3% 、5%的上漲,這也推動了特斯拉交付總量環比3%的增長。

整車售價方面,3月份特斯拉的平均售價由一季度的5.52萬美元下滑至5.40萬美元,這主要是因為Model S、Model X兩款高端車型的交付量佔比略有下降,且Model 3在中國市場、Model Y在海外市場都採取了降價策略。

但特斯拉的整車銷售收入並未出現下滑,毛利率甚至增長到了2018年Q4以來的最高點:二季度,特斯拉實現毛利潤為12.67億美元,整體毛利率達到21%。毛利上漲一定程度上說明了特斯拉以降價手段擴大銷量的策略是有其可行性的。

交付規模穩定,但特斯拉的生產規模明顯受到了來自疫情的衝擊,二季度,特斯拉生產總量為82272輛,環比下降20%,同比下降5%。其中,Model S、Model Y的生產數量下滑幅度超過50%。

不過,從存貨周轉天數看,特斯拉現階段的庫存量充足,二季度生產規模的下滑暫時不會對特斯拉的交付產生影響。

費用方面,特斯拉在疫情期間進一步壓縮了研發費用,連續兩個季度研發費用都出現環比下降,但銷售管理費用出現了2%的同比上升。經營費用率處於近一年中的較高水平,並未在疫情期間嚴格控製成本。

得益於穩健的交付量增長,即使沒有嚴格控製成本,特斯拉依舊在第二季度實現了盈利,這已經是特斯拉連續第四個季度實現盈利,且盈利能力較前三個季度繼續增強。

二季度,特斯拉實現歸屬於普通股東的淨利潤(non-GAAP)為4.51億美元,對應的淨利潤率為7.5%。此前三個季度,特斯拉歸屬於普通股東的淨利潤率(non-GAAP)分別為5.4%、5.2%、3.8%。

此外,本季度特斯拉調整後EBITDA為12.1億美元,調整後EBITDA Margin為20%。Non-GAAP下調整後EBITDA作為分析師對公司估值衡量的重要指標,被廣泛應用。特斯拉二季度在此數值下的優異表現,很大程度上將繼續支持其股價持續上漲的趨勢。

總的來說,在外界諸多不利因素的影響下,特斯拉二季度整體業績水平維持穩定,盈利能力進一步精進。連續四個季度實現盈利的成績,已經能夠宣告特斯拉擺脫造車業務前期虧損,進入持續盈利階段。

 

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特斯拉被高估了嗎?

特斯拉市值一路高歌猛進,並非毫無緣由。

從國內市場來看,特斯拉目前正處於領先地位,與這位“老大哥”相比,誕生僅六年的國產新勢力們都稍顯稚嫩,交付規模與盈利水平還有較大差距,市場對幾家車企的期待值也不可同日而語:目前唯一一家已正式在美股掛牌的造車新勢力蔚來市值約為140億美元,特斯拉市值是其20倍。

交付量方面,蔚來在第二季度共交付10,331輛汽車,同比增長190.8%,首次實現單季銷售量破萬,這也是國產造車新勢力迄今為止最好的單季度交付數據,但與特斯拉本季度9萬輛的交付量相比,還有很大差距。

盈利能力方面,造車新勢力從誕生伊始就從未擺脫過“燒錢”的標籤,在2020年Q1,蔚來non-GAAP下淨虧損為16.6億元,淨虧損率為120.9%,毛利率為-12.9%,盈利能力未見明顯提升。而特斯拉已經進入了穩定的盈利階段。

此外,在第二季度,已經實現盈利的特斯拉,正通過降價的手段強硬地搶奪中國市場,試圖進一步鞏固優勢,這對仍需要靠融資過日子的國產新勢力們造成了不小的衝擊。

今年4月份,隨著國內新能源補貼新政出台,特斯拉將Model 3標準續航版價格降至27萬元左右,進一步蠶食車型定價普遍在30萬元左右的國產新勢力的生存空間。

同時,上海超級工廠二期項目的推進,讓國產Model Y的腳步越來越近,特斯拉全球副總裁陶琳表示,上海超級工廠二期預計將在今年年底建成,並在明年一季度實現國產Model Y的量產。國產化後,Model Y在國內市場有了更多的降價空間,在七月初,特斯拉就已宣布將Model Y在海外市場的價格下調3000美元。目前,特斯拉Model Y的海外官方起售價為49990美元,較最初的發售價下調了近6%。

如今,特斯拉與寧德時代牽手,也為特斯拉在國內市場再降價提供了可能。今年5月份,寧德時代在業績說明會上透露可能在今年下半年對特斯拉供貨,為後者提供動力電池產品。動力電池作為電動車三大件(電池、電機、電控)之一,是電動車成本居高不下的主要原因,特斯拉電池“國產化”之後,整車造價將會進一步得到壓縮。

品牌優勢與價格優勢疊加後,特斯拉化身兇猛鯰魚,對國產新能源車步步緊逼。蔚來創始人李斌曾回應特斯拉降價的舉動,稱這有點殘忍,但競爭充滿樂趣。

馬斯克

李斌並不是在強顏歡笑,特斯拉鯰魚在攪動國產新勢力生存環境的同時,也激活了新勢力們的求生能力。在特斯拉保持增長的第二季度,國產新勢力們也在成長。

被資本冷落了許久的新造車勢力,在經過首輪淘汰賽之後,殺出重圍的頭部企業在融資方面依然還有牌可打:

  • 蔚來在今年四月拿到合肥建投等投資者的70億融資之後,近日又獲得了中國建設銀行安徽分行等六家銀行提供的104億元綜合授信;
  • 理想在6月初完成了美團領投的5.5億美元D輪融資,並在7月11日凌晨向納斯達克遞交招股書;
  • 小鵬在7月20日宣布完成C+輪近5億美元融資,同時也被傳出赴美IPO已進入倒計時。

此外,一直以來被視為新造車企業最大原罪的虧損問題,也出現了向好的苗頭。根據理想招股書,理想在今年第一季度已經實現了毛利轉正,這主要是得益於理想採用的獨特技術方案,其製造的增程式電動車製造成本低於純電動車。而純電動車製造商蔚來,也透露出了第二季度毛利將由負轉正的信號,並稱毛利率將超過5%,整車毛利率將超過3%,預計2020年底,整車毛利率可達到兩位數。

雖然目前看來,國產新勢力們在交付規模、盈利水平等方面與特斯拉還有差距,但在獲得資本支持並逐漸實現自我造血之後,新勢力們已經擁有了與特斯拉展開持久戰的能力,至少在中國市場,特斯拉並非安枕無憂。

對於特斯拉而言,更大的挑戰在於海外市場短期內還難以從疫情影響中恢復。

據外媒報導,特斯拉美國加州工廠有超過130名員工確診新冠肺炎,而此前,馬斯克還曾就復工問題與美國政府進行了一場拉鋸戰,馬斯克違反規定讓加州工廠強行複工,還向政府喊話:“要抓就抓我一個。”

從馬斯克的這一舉動中,可見特斯拉在生產側面臨著不小的壓力,在二季度,其生產量也表現出了一定幅度的下滑。目前,特斯拉僅有加州及上海兩個工廠投產,如果美國疫情在下半年持續發酵,很可能對特斯拉的量產、交付造成衝擊。

有亮點也有隱患,這樣的特斯拉,卻在疫情這一對車輛市場不利的大背景下,近六個月內實現了股價超過180%的增長,與三月份最低點​​相比,股價漲幅超過四倍。

無可否認的是,特斯拉在全球車輛市場中有著革命性的價值,在新能源賽道上也處於絕對領先地位。以“智能”為關鍵詞的時代中,特斯拉超越豐田登頂車企市值榜,並非難以理解。但市場對特斯拉的期待不止於此,根據最新數據,特斯拉市值已超過英特爾、英偉達等科技企業,超過奈飛、迪士尼等傳媒集團以及可口可樂等大眾消費品牌。

那麼,單季度交付量9萬量、淨利不足5億美元的特斯拉,真的值得了3000億美元市值嗎?

一個簡單的事實是,即便市值被特斯拉超過,豐田今年上半年在華銷量超75萬量,而特斯拉旗下的走量車型Model 3銷量為4.5萬輛,二者在市場份額上顯然不是一個級別的選手。那麼市場對於特斯拉的熱捧和定價,就需要得到更為清晰的釐定。

爭議的關鍵點在特斯拉究竟應該被看作是一家科技公司,還是一家汽車公司。特斯拉確實在新能源技術和自動駕駛體驗方面,為汽車這一交通工具開闢了全新的發展思路,在支持者眼裡,特斯拉當前的銷量雖不及傳統汽車廠商,但潛力無限,屬於跨代際的產品打擊,就如當年的蘋果擊敗諾基亞一樣,入場看重的是未來成長紅利。

但在看空者眼中,特斯拉的科技外衣是否能支撐未來的發展依舊存疑,例如,6月份,摩根士丹利分析師Adam Jonas表示,特斯拉股價被嚴重高估,未來面臨大幅回調的風險,太多投資者將特斯拉視為一家高增長的科技公司,卻忽視經營一家汽車公司的困難與風險。因此,摩根士丹利給出的特斯拉目標價為650美元,評級為“減持”。

其實科技與汽車這兩個屬性並不矛盾,但即使是對於一家科技企業來說,特斯拉的股價漲幅玩的已是心跳。

二季度股價的大漲,一定程度上也得益於SpaceX載人龍飛船發射成功這一利好消息的助推,但在市場從對馬斯克以及特斯拉的崇拜情緒中冷靜下來之後,將會對特斯拉的價值做出更準確的判斷。

做空者與特斯拉之間的這場博弈,還未見分曉。

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7月22日盤後,特斯拉$(TSLA)$披露了2020年第2季度業績,營收盈利大幅超過預期,特斯拉盤後漲4.06%,股價漲至1657美元。年初至今特斯拉股價漲幅達280%財報顯示,特斯拉二季度營收60.4億美元,較去年同期的63.50億美元下滑4.9%,但高於市場預期的54億美元。GAAP下的淨利潤1.04億美元,首次連續四個季度錄得GAAP盈利。

當季的GAAP項下每股盈利EPS為0.50美元,去年同期為每股虧損2.31美元,高於市場預期的虧損0.11美元。非GAAP項下經調整後每股盈利2.18美元,大幅高於市場預期的每股盈利3美分。

 

具體來看

疫情之下特斯拉營收同比微降

特斯拉二季度營收60.4億美元,較去年同期的63.50億美元下滑4.9%,高於市場預期的54億美元。疫情期權特斯拉2季度的營收能超預期很不容易,不過說真的這個數字並不令人感覺意外。我在《特斯拉Q2財報前瞻|馬斯克能否再度給出逆天答卷? 》一文中有就有提到過:其實特斯拉營收超預期早就price in了,根據市場已知數據,7月2日,特斯拉公佈了2季度交付數據,該數據大幅也好於預期。此前分析師的普遍預測是:特斯拉將在2季度交付8.3萬輛汽車,主要原因是疫情之下美國創紀錄的低失業率和包括許多其他地區的金融危機。然而,在截至6月30日的三個月中,該公司發布了超過9萬輛交付報告。從交付數據來看,即使在歐美疫情嚴重的2季度,特斯拉銷量仍逆勢大增,Model3、Model Y實仍然現了同比以及環比的增長。由於特斯拉的汽車銷售佔據總營收的85.7%,汽車銷量大增基本上跟營收大增是劃等號的,所以市場早就對於營收超預期price in了。

說真的,特斯拉這次的財報還是低於我之前的預期了,在銷量大超預期的情況下,汽車銷售收入居然出現了同比下滑4%,深究背後的原因是銷量下滑的同時,特斯拉的ASP( average selling price單位售價)下滑,這主要是因為特斯拉前段時間頻繁降價導致的,特斯拉為了享有中國新能源車補貼,主動下調中國產特斯拉Model 3價格之後,又2度下調特斯拉售價。5月底,該公司將Model S和X的價格分別下調了5000美元和2000美元,之後在不久的7月13日,為在疫情大流行期間保持良好的銷售勢頭,特斯拉將其Model Y車型降價3000美元(該款車上市僅四個月)。

而特斯拉在2季度之所以能實現超預期的營收主要是因為監管信譽積分(regulatory credits)和自動駕駛Full Self Driving (FSD)部分的遞延收入大增。

2季度來自監管信譽積分(regulatory credits)的收入高達4.28億美元,與去年同期的1.112億美元相比增加了2倍。監管信譽積分顧名思義是賣碳排放額度給對手車企,特斯拉通過向其他製造商出售零排放車輛(ZEV)信用額和溫室氣體排放(GHG)信用額來獲得收入。這些製造商使用購買的信用額來達到市場的規定,取代自己製造電氣化或節能車輛。一季度時特斯拉就靠這一項目實現了連續三個GAAP季度盈利,扭轉了一年前的虧損狀態。素來以“毒舌”著稱的金融博客Zerohedge嘲諷稱這是一種純粹的會計手段,意在提高利潤並被納入標普大盤指數。

此外Full Self Driving (FSD)部分的遞延收入大增4800萬,特斯拉的CFO Zachary Kirkhorn在2020年Q1業績說明會議上,公開了軟件“遞延收入”的概念,並對FSD收入的財務確認規則進行了詳細介紹:

  1. 當消費者選擇激活FSD套件後,特斯拉會獲得6000美元(現已上漲至8000美元)的現金,公司會將其中一半確認為當期收入,另一半則記為遞延收入。
  2. 後續收入的確認規則為,當特斯拉在FSD中新增加一項功能,就可將遞延收入餘額部分轉換為當期收入。舉例而言,2019年Q3,公司在FSD中添加了新功能Smart Summon(智能召喚),因此在當季度確認了3000萬美元的遞延收入。而2季度新增了紅綠燈的功能,遞延收入因此確認了4800萬

其實監管信譽積分(regulatory credits)和自動駕駛Full Self Driving (FSD)部分的遞延收入增加更像是一種會計手段,一種資本運作。

 

淨利潤超預期主要靠降​​薪

GAAP下的淨利潤1.04億美元,首次連續四個季度錄得GAAP盈利。

其實淨利潤超預期同樣不令人意外,由於疫情導致的關閉工廠以及員工降薪減少特斯拉的運營支出。

2020年第一季度,特斯拉的運營支出為9.51億美元,在2019年第四季度由於上海工廠建造,運營支出為10.32億美元。由於2020年第二季度,特斯拉在美國的大部分業務幾乎有一半時間是關閉的,特斯拉運營2季度運營支出僅為9.4億。

再加上,4月初特斯拉曾對美國員工降薪,副總裁級別以上高管降薪30%,總監以上的管理人員減薪20%,其他員工減薪10%。管理費用減少必將進一步縮窄運營支出。

從這個角度,2季度特斯拉實現盈利基本上符合預期。

在特斯拉2季度財報中,可能唯一令人感到意外的就是現金流了吧,二季度的自由現金流為4.18億美元,同比下滑32%,但高於分析師預期的負6.179億美元,即暫時擺脫了“純燒錢”的狀態。在疫情期間還能產生正的自由現金流挺令人意外的。

馬斯克畫了個大餅

單從2季報數字來看,雖然超出了分析師預期,不過只能算是一般。而之所以特斯拉在盤後股價大漲,主要還是因為馬斯克在電話會議畫了大餅。

1 交付大增

特斯拉表示,維持2020年交付50萬輛電動汽車的目標不變,根據目前的交付量,如果要完成50萬輛的交付目標,代表第3,4季度平均每個季度交付16萬輛車,這意味著下半年特斯拉的產能和上半年相比,幾乎要翻倍才能實現目標。

2 電池技術發展

電池技術的發展主要體現在2個方面,一方面是體現在電動車的壽命方面,馬斯克承認,雖然汽車的設計為100萬英里,但電池組的壽命目前卻未能達到這一目標。今年6月有消息稱特斯拉它準備開發一種可以持續100萬英里的電池(目前電池可以使用8年左右,或者說10萬英里)。

另一方面體現在電池成本下降,特斯拉在財報後的電話會議中表示在產能問題上特斯拉增長的主要瓶頸將是電池及其成本。從原材料採礦到冶煉到正負極材料到電芯,整條產業鏈任何環節出現問題,都會產生影響。公司將加強與松下寧德時代就電池方面的合作,今年5月份寧德時代在業績會上表示今年下半年將為特斯拉供貨。電池成本高昂是電動車成本居高不下的主要原因,隨著電池成本的下降,每輛電動車的整車成本有望下降,

3 成本進一步降低

目前上海臨港工廠生產Model 3的單位成本較美國工廠的生產成本降低了65%,而在電話會議上,特斯拉CEO馬斯克稱,致力於在特斯拉上海工廠實現轉向零部件供應本土化並已經帶來成效,預計2020年年底時會實現80%的零部件本土化。相信特斯拉加大零部件本土化之後將進一步降低整車成本。

 

市場進入非理性

雖然特斯拉財報還可以,不過之前市場給的預期本來就高,在2季度交付數據出來之後,就已經price in了。以目前1600左右的股價來說,還是挺遭之一的,特斯拉高估了84%以上,以目前的交付量以及財報狀況,特斯拉的股價上漲脫離了基本面。而之所以造成之一現象,主要與特斯拉散戶化,空頭爆倉和納入標普500的預期有關。特斯拉散戶化

最近有一個比較明顯的現象,就是美股越來越像A股,近期更是受到消息面的影響暴漲暴跌,在其背後的影響因素其實是美股散戶化,如果我們回顧一下美股券商的財報,會發現這些券商Q1的註冊、入金人數均創下歷史新高。相較於機構用戶,散戶更加非理性,而散戶持倉多的標的更容易暴漲暴跌。特斯拉本輪上漲不禁讓人質疑是不是大量“熱錢”湧入美股市場以後引發的瘋狂投機行為?

空頭爆倉

除了散戶之外,空頭也仍未放棄特斯拉,在連日高漲的股價面前,已經蒙受巨額損失的特斯拉空頭們也還未放棄,甚至還更加堅定了選擇做空的意向。7月9日金融分析機構S3 Partners發布的數據顯示,特斯拉的做空頭寸增至199.5億美元,有望成為有史以來第一隻空倉頭寸突破200億美元的股票,仍舊是華爾街空頭們的最愛。(一般空頭佔比極高的股票容易造成扎空的情況,當股票上漲時,空頭急於買入股票平倉,將進一步拉高股價。)

納入標普500的預期

支撐特斯拉上漲的原因還有一點就是納入標普500的預期,追踪標普500指數的基金至少有4.4萬億美元,如果被納入標普500指數,被動資金也將有購買特斯拉的需求。Virtu Financial的指數和ETF研究負責人Ivan Cajic估計,指數基金經理將需要持有大約2500萬股特斯拉股票。

總結,Q2的財報雖然超出分析師預期,不過在其超預期背後難掩資本運作,而現在的股價已經遠遠超出了理性範圍,特斯拉到底是風口還是泡沫?或許只有時間才能證明。

 

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美股享受泡沫雖然舒服,但總也有破的那一天,浮盈並非盈利,賬戶中跳動的紅色數字雖然看著喜人,但如果不會及時止盈,隨時就會變個顏色來嚇唬你。

比如特斯拉,之前我分享過對特斯拉的看法,票的質地沒得說,盈利能力出色,市場佔有高,自由現金流,償債能力,存貨周轉等風險都不大,未來還有足夠寬廣的想像力,但1500的價格在當下脆弱的市場環境下給的有點高了,而且拉升的太快,空間消耗過多,這就給股價回踩很大的可能性,如果一味裸多風險會非常大。

你還別說,真有美國人敢在1500以上的高位,用call期權做多特斯拉來搏收益的。

看成交量來算成本不少,而且是本週五到期的call,已經沒有時間價值可言,目前跌成這個樣子,想回本也已經不大可能。$特斯拉(TSLA)$

之前我分享過自己的一些持倉,除了黃金etf的put賣單還拿著,其他的正股我已經全部平倉,期權上,我只做收益風險比最大的策略,之前我持有過一陣子AEY的call,平倉後就再沒開倉過看漲期權,因為我認為,往後的一周應該不會像之前那樣,那麼順利的一路綠燈走下去。

目前我持有的倉位都在大宗商品和指數上,比如我會以一個月為周期不斷滾動賣出GDX的PUT,行權價在渠道的下沿35,直到美元的實際利率出現明顯的上漲跡象。再比如,我試探性的賣出月底到期的VIXY的put,行權價在25上下,出現回調後,再通過向下動能判斷是否要加倉或平倉。

當然還有一些趨勢不錯的醫藥類個股,比如諾瓦瓦克斯醫藥,珀金$珀金(PKI)$,FLDM $Fluidigm Corporation(FLDM)$,還有科技類的特斯拉,pypl,ebay ,zoom等牛股,我會等待回調後,在合適的價位介入。

為什麼?因為從納指的形態看,回調的需求已經相當強烈,而且有波動增大的先兆跡像出現。

我們把2011年到現在的納斯達克綜合指數週線跑出來,上下做出2倍標準差趨勢圖,你會發現,這個指數10年來很少向上突破2倍標準差的,即便突破了,點位距離中軸線的離散程度也從未像現在這樣寬闊。

現在的納指,像一根皮筋一樣,被拉伸到了10年來的最大程度,所以從簡單的均值回歸角度看,這次調整的需求也已經相當強烈。更重要的是,從納指成分股的近期期權隱含波動率上看,納指的波動似乎已經箭在弦上。

圖中是納斯達克100指數和CBOE交易所內,針對納指編制的納指波動率指數(VXN)走勢對比,VXN的走勢已經明顯觸底向上,從歷史走勢看,這個負相關性可能會將納指拉下。

均值回歸這點上,從蘋果股票的走勢圖上看最為明顯。$蘋果(AAPL)$

 

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蘋果的股票近10年來,只有2012年的時候,偏離50週均線有38%的幅度,當前的偏離度有28.6%,已經到了相當大的程度。

當然,如果你說蘋果股價還有10個百分點的向上偏離空間,這個也是可能的,但起碼向上空間已經不大。

我們再看下shopify的技術圖形,這個票從3月份的低點已經飆高了300%多,估值膨脹的程度已經相當的大了。

但近兩天納指的小幅下跌沒能讓他改變趨勢,而是在950上下第一阻力位上企穩,這說明大盤的回調其實還沒有開始,納指在本週五或在下周初,會有一次選擇方向的機會。

如果VIX指數能夠大幅拉升,納指出現趨勢拐點的回調走勢,那麼這波估值殺應該是一次不錯的上車的機會。

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你看,VIX指數也已經觸底反彈,但受制於綠色阻力位,沒能在近期突破拉升,所以A股暴跌後的近幾個交易日走勢非常關鍵。

事實上,從盤面的動能看,美股的看漲情緒仍然非常的高,所以我覺得,即便出現一次回調,也是一次不錯的上車機會。

比如,近期納指在中美摩擦消息的影響下,出現小幅的下跌,但納指ETF成分股中,位於50,200日均線之上,的股數佔比全部停留在80%上下的位置,說明個股並沒有怎麼下跌。

標普指數中,期權投機指數還在近7年來的最高位1.5上,這說明,當前市場下看漲期權開倉量多於看跌開倉量的50%。上漲的動能仍然很足。

另外,納指的McClenllan震盪指標出現了觸底回升,種種跡像說明,目前的美股是一個想跌卻不容易跌下來的市場。關鍵能否出現真正的回調,釋放空頭情緒,就看這兩天的走勢吧。

為什麼還會漲?

估計很多人都在納悶這個問題,我現在想通了,這個應該跟美國市場目前可賺錢的資產太少有關。此外在美聯儲和政府公開授意保護美股的預期下,美股成了所有熱錢無法忽視的一個領域。

按美聯儲的比價方式,將標普500整體PE的倒數來和10年期國債相比,也就是說,我們出一股的價錢,換回了一股的多少盈利來作為標普500的收益率,和典型的無風險資產10年期美債收益率相比較,會發現,即便目前標普的25倍上下的估值處於歷史的極高點,但收益仍然相對於10年國債收益率要高出很多。

就按25倍PE來算,標普500指數的預期收益率在4%,而低息環境下,10年期國債Q2結束時的收益率為0.66%,這個誰更具有吸引力,一目了然。

而且吧,現在的疫情,還沒有強大到摧毀醫療體系的地步,美國的醫療資源和現有醫療條件完全有能力應對目前的疫情,並沒有造成更大的危機和恐慌,市場對病毒的恐懼已經完全被消化。
再其次,當前企業的基本面並沒有因為疫情的衝擊而出現蕭條,最賺錢的互聯網,科技類,醫療類企業,仍然有充足的自由現金流,所以這個估值擴張的並不是很離譜。
當然最重要的還是美聯儲和財政部聯合授意對美股的保護,這個預期下,很多刺激措施都在想像當中,比如說目前美國國會正在研究的另一波經濟刺激計劃,動用資金可能在7000億美元到2萬億美元之間。

在這種潛在的政策和流動性利好之下,市場真的很難悲觀的起來。

好!終於聊到最後的話題了,哎呀媽,累死。

財報季要來了

往後的幾週將會非常熱鬧,因為財報季到了,最先公佈的,是之前盤面表現倒數第二的板塊,金融股。

但財報結果上,我並不覺得悲觀,第一,垃圾債ETF還在反彈走勢當中,證明壞賬問題可能並不大。

第二,最新的CFTC報告中,套期保值的熱錢已經在10年債期上建立了一個淨空頭頭寸,這意味著伴隨著美國經濟重啟,各項指標的回暖,10年期國債利率可能會出現反彈,這對於銀行股來說,也是個不錯的消息。

 

除了銀行板塊,這幾天,醫療健康板塊走勢也出現了新的突破:

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上週三,也就是2020年7月8日,是個值得在歷史上留下一筆的日子。在這一天美股收盤之後,英偉達的股價收漲2.3%,來到404美元,這也使得英偉達市值飆升到2480億美元,從而超過英特爾的2460億美元,一躍成為美國第一大芯片公司。

圖片來自Refinitiv Datastream

在這幾週,納斯達克的芯片股紛紛上漲,除了英偉達之外,英特爾的很多競爭對手,比如AMD、Xilinx、台積電蘋果等公司,上週的股價都上漲了5%到10%。相比之下,英特爾甚至還下跌了近2%。

事實上,這樣的趨勢從2020年開年就開始了。在2020年,英偉達的股價上漲了68%,而英特爾則下降了3%。就在這一正一負、一漲一跌之間,美國第一大芯片公司就這樣被拱手讓出。

 

英偉達並未成為“全球”第一大芯片公司。來自亞洲的台積電和三星的市值早就超過了英特爾,而我還停留在英特爾仍然是全球芯片霸主的老黃曆裡,沒有翻篇。所以,英偉達的這次超越,不僅讓自己成為了美國第一大芯片公司,也成為了全球第三大半導體企業。

10納米工藝:英特爾的阿喀琉斯之踵

說英偉達是AI時代的最大贏家,應該沒有人會反對,資本大佬們對此更是舉雙手雙腳投票贊成。要知道在2015年6月,英偉達的股價只有19美元。而5年之後的今天,股價就已經飆升到400美元以上,漲幅超過20倍。

在2018年,英偉達股價遭遇腰斬,我還寫過一篇文章《英偉達暴跌背後:那些分析師不會告訴你的事》分析其中的技術原因,但僅僅兩年之後,真香定律再次回歸,英偉達股價不但收復了失地,還比當時番了兩番。更重要的是,這股發展勢頭還在延續,英偉達78倍的市盈率就說明了這一點。

相比之下,英特爾在這五年間的股價,只從29美元漲到59美元,甚至低於芯片行業的平均水平。

造成這一局面的,很重要的原因之一就是二者採用了不同的業務模式。英特爾一直採用的是名為IDM的模式,全名叫Integrated Device Manufacturer。在這個業務模式下,英特爾除了擁有龐大的芯片設計和銷售團隊之外,還在全球各地設立了很多芯片工廠,負責對芯片進行生產、封裝和測試,簡單來說就是可以實現對芯片的自產自銷。

目前,英特爾在全球10個地區有著15個芯片工廠,除了美國本土的工廠之外,還包括愛爾蘭、以色列,以及中國的大連、成都和上海,並由此構建了複雜的全球供應鏈體系。值得注意的是,英特爾全球11萬員工裡的一半,從事的都是芯片生產相關的業務和服務。

和英特爾不同,英偉達採用的是名為Fabless的模式,也就是所謂的無晶圓廠模式在上一期視頻裡,我就詳細介紹了這個模式,沒看過的朋友可以去看一下,文末點擊閱讀全文,或在老石談芯公眾號內回复“視頻”。這種業務模式只保留了芯片的設計、驗證、銷售和應用等環節,而將芯片製造外包給專門的芯片代工廠完成,比如台積電、三星和中芯國際等等。

當前,幾乎所有的芯片公司都採用無晶圓廠模式。這種模式的優點和缺點同樣明顯。要知道,建設芯片工廠、維護工廠的正常運行、以及開發半導體工藝製程等工作,可以說是地球上最燒錢的生意。當前,投資一個現代化的晶圓廠所需要的資金都在百億美金量級

因此,採用無晶圓廠模式的好處顯而易見。芯片公司可以專注於自身的核心業務,並將有限的資源投入芯片本身的設計和研發。巨額的資金投入也勸退了很多原本擁有晶圓廠的芯片公司,比如,AMD就將自身的芯片工廠剝離出來,成立了格羅方德(Global Fundries)。更有甚者,IBM在2014年邀請格羅方德收購自己的芯片製造業務,並付給後者15億美元。

但是,無晶圓廠模式的最主要問題,就是半導體工藝技術和產能並不受自己的控制由於大國之間的相互博弈,很多時候這些技術也會升級成政治鬥爭的籌碼。這裡最典型的例子,就是當前美國對華為的製裁。在美國的禁令之下,台積電不得不停止對華為海思的芯片代工,這也將直接影響華為的5G、基站、以及手機業務的發展。

在芯片代工領域,目前屬於絕對的僧多粥少。台積電作為全球芯片公司的主要代工廠,肯定優先服務蘋果、高通、華為、AMD等大客戶。即便如此,台積電的芯片產能仍然供不應求。因此即使華為海思受到美國限制,台積電也可以迅速完成對華為的替代,保證生產線全速運轉。

在之前的文章中曾經介紹過,英特爾之所以能在過去的若干年裡一直佔據半導體行業的頭把交椅,最主要的是靠兩件獨門秘籍,其一是它的x86 CPU架構,其二就是它的工藝製程。事實上,相比CPU架構,工藝製程對芯片性能的提升有著更加決定性的影響。

在2019年的HotChips大會上,AMD的CEO蘇姿豐博士發表了主旨演講。她在演講裡提到了一個非常有趣但深刻的內容,在過去的10年間,芯片性能的提升有40%直接來自於半導體工藝的更新換代,20%也與工藝直接相關,比如更大的晶圓面積等。與之相比,只有17%來自芯片的架構升級。由此可見半導體工藝對整個芯片行業的重要性。

在10納米工藝之前,英特爾的芯片工藝一直比競爭對手有著絕對的優勢。這也保證了英特爾的Tik-Tok戰略在過去的很多年間一直非常好用。

然而,來到10納米工藝節點時,英特爾似乎遭遇了重大挫折。早在2017年,英特爾就披露了10納米技術的工藝路線圖。在之前的文章裡寫過,當時英特爾的資深技術院士馬克波爾就發表了名為“工藝領導者– Technology Leadership”的主旨演講。

馬克波爾在這場演講中提到,相比前幾代工藝發展的時間節點,10納米的研發時間會更長,但同時會帶來更高的性能提升,並且在整體上保持摩爾定律的延續。

英特爾10納米工藝路線圖,圖片來自英特爾

後來的故事我們都知道了,英特爾10納米工藝遇到阻礙已經不是秘密。這也使得那些曾經被遠遠甩在身後的競爭對手紛紛在10納米這個工藝節點完成超車。例如,台積電不僅率先量產了10納米工藝,還逐步推進到7納米,並已經開始5納米器件的量產。

對此,波爾承認“我認為,我們在10nm技術上有點'衝動(overshot)'了”。他認為,“也許我們應該下調一些我們的目標,這樣的過渡就會容易得多”。之後他便在2019年宣布從英特爾退休,結束了自己40年的職業生涯。

伴隨著台積電在工藝製程領域一舉實現超車,很多依托台積電進行代工的芯片公司也紛紛雄起,英偉達和AMD就是兩個很好的例子。

決戰數據中心

在這些年裡,英特爾一直在尋求業務轉型。這個轉型的最根本目標,就是讓英特爾從一家以個人計算機和CPU為主的企業,轉向以數據為中心、並圍繞其發展全棧式解決方案的公司為了實現這一目標,這幾年英特爾先後斥巨資收購了FPGA大廠Altera(167.5億美金),自動駕駛大廠Mobileye(153億美金),人工智能芯片初創公司Nervana和Habana Labs、機器視覺公司Movidus等眾多公司擴展其產品線。此外,英特爾旗下的風投部門每年也都在各個領域投資數億美元,為今後的發展提早佈局。

然而,這幾年英特爾錯失的最好收購標的,就是來自以色列的網絡設備製造商Mellanox這家公司曾一度被微軟賽靈思和英特爾爭相競購,而最後卻花落英偉達。在之前的文章《Mellanox為何讓多家巨頭公司“趨之若鶩”》中曾經介紹過,Mellanox的主要陣地就是數據中心領域,並已經成為當前各大數據中心的主流網絡解決方案之一。在全球前十的大型公司中,有九家公司的數據中心都採用了Mellanox的方案

Mellanox的產品系列,圖片來自Mellanox

收購Mellanox之後,英偉達的數據中心業務就如虎添翼,其營收甚至已經超過英偉達的傳統優勢項目–遊戲業務。彭博社也指出,在被英特爾主導的數據中心市場上,英偉達是近年來唯一取得高速增長的公司

可以看到,數據中心已經成為兩家公司對決的主戰場。可以說,戰鬥才剛剛開始,兩家都已經拿出了看家本領針鋒相對。一方面,英特爾牢牢佔據數據中心服務器CPU的控制地位,並不斷推進基於FPGA和AI ASIC的硬件加速單元,同時還在加緊研發自家的Xe GPU系列,以擴展系統的整體性能。另一方面,英偉達則在AI應用領域占得先機,並在數據中心網絡領域飛速發展。因此,這場戰鬥鹿死誰手還需拭目以待。

大象跳舞:華麗轉身還是舉步維艱

雖然英偉達的市值超過英特爾,但從營收和淨利潤的角度來看,英偉達與英特爾相比還差一個量級。在2019年,英特爾全年營收超過719億美元,淨利潤210億美元,遠超英偉達的109億和27.96億。

然而,或許就是這樣巨大的體量,使得英特爾遭遇了“船大難掉頭”的尷尬。英偉達的78倍市盈率反映的並非是當下的營收和利潤情況,而是反映了市場對它保持迅猛發展勢頭的預期和認可。

在高科技行業,大象跳舞、並完成華麗轉身的例子其實並不少見比如,IBM在上世紀90年代時曾陷入重重困境,虧損高達數百億美元。之後,IBM主動擁抱變化,逐步剝離製造業務,並轉型成為諮詢與服務提供商,重塑了當年藍色巨人的輝煌。此外,微軟也曾在十年前陷入增長的停滯。但在新任CEO納德拉的領導下,微軟重點發展雲服務,並果斷拋棄很多不相關的業務板塊。在短短兩三年間,微軟雲服務的收入就飆升到200億美元,並逐漸發展成可以和亞馬遜 AWS互扳手腕的全球第二大雲服務提供商。

作為芯片領域當之無愧的“巨像”,英特爾的這波轉型之路能否像IBM和微軟那樣順利,還有待時間的檢驗。

英特爾的2020上半年

2020必將是永載史冊的一年。在我看來,英特爾的2020上半年有兩個主要的消息值得細品首先,蘋果終於正式宣布,在Mac產品線中將會逐步棄用英特爾CPU,並開始採用蘋果自研的Apple Silicon。這個消息並不意外,相關的傳言早就人盡皆知。以蘋果的體量和技術,自研CPU也是情理之中的事情。這對英特爾的影響更多的是在輿論和心理層面,由於篇幅限制,本文不再展開,會在之後的文章中進一步討論。

Apple Silicon願景圖,圖片來自Apple

另外一個令人意外的消息,就是Jim Keller宣布從英特爾辭職。Jim Keller是業界公認的領袖級人物,曾在多個公司領導設計了多種基於x86和ARM的處理器架構,包括AMD的K7、K8、K12和Zen,蘋果用於iPhone和iPad的A4、A5移動處理器,特斯拉的自動駕駛處理器等等。在之前的文章中也曾經著重介紹過他對於摩爾定律、CPU設計等領域的思考與見解。

想君當年,雄姿英發...圖片來自英特爾

Jim Keller加入英特爾僅僅兩年時間,他幫助英特爾設計了名為Tremont的10納米低功耗x86微架構。然而,他的突然離職還是在業內帶來了不小的震動,而他的下一步去向目前也依然未知。大戰之前先損大將,這對於英特爾來說絕對是巨大的損失,對員工的士氣也會造成不小的影響。

英特爾Tremond架構,圖片來自英特爾

很多文章認為,英特爾的2020上半年沒有高光、只有低谷,這其實未免也太悲觀了些。前不久,英特爾還發布了一系列全新產品,包括第三代Xeon可擴展處理器、Optane內存、3D NAND SSD硬盤,以及老石最關注的針對AI進行優化的Stratix10 NX FPGA。

英特爾Stratix10 NX FPGA,圖片來自英特爾

可以看到,英特爾還在堅定的執行自己的戰略,這些新發布的產品就是很好的例證。有關英特爾2020年上半年的總結,以及這款FPGA的更多技術解讀,我也會在之後的文章裡帶來詳細的梳理,敬請關注。

結語

芯片領域新老王者的戰鬥已經打響。作為堅守IDM模式的老牌巨頭,英特爾在各個細分領域都在遭遇不同對手的瘋狂進攻。例如,半導體工藝領域的台積電、CPU領域的AMD、AI與數據中心領域的英偉達、FPGA領域的賽靈思等等。可以說,這場戰鬥也是IDM和Fabless兩種芯片公司業務模式的激烈碰撞究竟誰會笑到最後,相信時間會給我們答案。

HourATM初級投資計畫 1.17% /每小時,亦即28%/每天

2020.7.6 這週更新....

1.鑽石資本Diamonds Capital 領不到配息了...應該可能掛了

2.試了3家(epicgoldhourly和passivewallet和Perfectinvest.ltd)都是詐騙

epicgoldhourly...Scam

passivewallet...Scam

Perfectinvest.ltd...Scam

這種HYIP高收益投資平台就是這樣,可能隨時就會掛了,所以能提領就先落袋,並僅用免費賺來的加密貨幣/比特幣/美金去滾錢

3.Loantech.top 3% Daily 日配息3% (正常提領-已經超額提領)

4.新增3投資平台

p2pMODE (正常配息)

Leonard.Pro(正常配息)

Leonard

Comextrades(正常配息-已經超額提領)

5.新增1投資平台

smartrise

LoanTech(payment20200515).jpg

2020.7.6 超額提領(把本金+利息收益)全部成功提領....並用Payeer 錢包收款

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由於費用較低這次匯出入都是經由Payeer 錢包

成功提領至($ 424.83美金)至 Payeer 錢包

 

換成提領至BlockChain (加密錢包)主要是HourATM 每次需重新匯入啟動新的投資計畫,匯出費用較低

換成提領至BlockChain (加密錢包)主要是HourATM 每次需重新匯入啟動新的投資計畫,匯出費用較低

但是今天很奇怪不知道是不是比特幣漲太兇的關係,要從BlockChain或是BitoEX費用都很高(大約$3~4美元)

原來費用會提高在於市場的交易市況決定,就跟一般市場一樣如果想要取得優先(更快)的交易就得付出較高費用

BlockChain (加密錢包)另外設有Customer fee (我這次就嘗試調降費用fee)

 

交易速度真的有差....1天後才完成(如果按照BlockChain所建議的費用通常幾小時內就完成了)

所以這次用Payeer 錢包匯入HourATM....完全沒有手續費用完全沒有手續費用完全沒有手續費用

HourATM會直接轉至Payeer 錢包匯款頁面....馬上入帳

 

HourATM匯出到BlockChain幾乎是秒到...超誇張

BitoEX (幣託錢包) 匯出的收續費可能隨著比特幣價格調整...........所以手續費愈低才能從配息中賺得多

HourATM(payment20200711).jpg

Best HYIP sites/Top Paying HYIP

HYIP (High Yield Investment Program)即高收益投資方案

有沒有,一個比一個給出更高的收益來吸引投資..........

網路上面至少上百上千個HYIP高收益投資平台

奉勸想要投資的人請先看完後(投資者黃金法則),僅用你從免費賺來的加密貨幣/美金來投資,畢竟這風險非常地高

看標題,直接說結論好了,這個網站平台幾乎(疑似)可以算是龐氏直銷模式,亦即HYIP (High Yield Investment Program)即高收益投資方案

也就是打著高收益,拉下線來賺取豐厚獲利......

因為我也曾被騙過,知道如果有人說每月保證..保證..保證..固定配息3%甚至更高的獲利,大概百分之9999是有問題的

更何況之前介紹的HYIP高收益投資平台,每日配息1.5%~2.5%,是每日唷,不是每月唷...那你覺得呢?!

現在這家HourATM,每日最高配息106%,是每日唷,選最少的投資金額$5 美元,每小時配息1.17%換算成每日則有28%....誇張吧!

既然是這樣那麼為什麼要介紹HYIP高收益投資平台呢?!

1.因為可以用你免費賺來的虛擬加密貨幣/比特幣BTC/乙太幣ETH和美金,零成本投資

2.部分社群推廣(網路上也有很多的評論Reviews),確實有領到獲利

3.搜尋網路上確實有人專門操作這類HYIP (High Yield Investment Program)即高收益投資平台

就以個人的經驗分享,通常這類高收益投資平台,平均本金收回時間大概在2.5~3個月左右(每期30天,到期配息)

而且這類平台大概存活1~3年(現在有些不到半年就掛了)

所以,綜合以上評估後,決定以免費賺來的虛擬加密貨幣/比特幣BTC/乙太幣ETH和美金投入最低$20美金試試...

也差不多2.5個月左右,收回成本,一樣留最基本的去賺配息...

因此,奉勸想試試的人,請絕對絕對衡量實力,盡可能(應該說強烈建議)只用賺來的比特幣BTC/乙太幣ETH/美金USD投入

我的網賺都是零成本投資的原則.........絕對不拿出自己工作辛苦賺來的去投資

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而且僅僅需90小時(3天半左右)

實際投入後精算.............獲利收益約1.38 %/日  (原來這種Hourly,每日配息是含本金的)

HourATM 的好處在於投資期限僅僅只需90小時,所以整體本金不會被綁太久,可以隨時短進短出(免得夜長夢多)

HourATM 我個人認為的缺點是每次投資都需要重新從外部錢包再投入(Deposit),這會稍微增加匯入手續費成本,所以會建議投資金額可以稍高一點增加收益

而且現在註冊HourATM 還有獎勵金$0.05

更誇張的是....下線介紹最高高達18%

HourATM 這家公司也來自英國,你可自官網查看公司登記和地址(雖然這可能沒多大意義....哈哈)

HourATM目前剛成立沒多久

HourATM 目前為止一直都是提領正常(Paying)

所以.........如果你免費賺了比特幣/乙太幣/美金USD沒得花,想試試看,學網路上那些大膽專門賺短期高收益的

那麼可以從HourATM來開始吧~

HourATM介面,相當容易(目前投資的幾個平台都是相同的操作模式)

1.註冊HourATM

2.選擇投資方案(Make Deposit)

3.生成錢包位址(Wallet Address)

4.從你的錢包匯入HourATM

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最低投資金額 $10 usd

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1.永遠不要承受超過失敗的投資。-僅將平時花在奢侈品上的額外資金投入Hyips。永遠不要冒險您通常花在第一優先產品上的錢。將錢投資到應該用來支付住房賬單的Hyip並不明智。高收益收入項目總是有風險的,冒險冒您需要養活自己的錢是危險的。

2.劃分您的資金-最好的選擇是將整個投資組合劃分為8-12個項目。示例:投資組合的數量為500美元,將最佳投資於8-12個每個40-65美元的投資項目。

3.投資前先研究投資程序-這是您可以進行的一系列檢查,以測試該程序的可靠性。

4.定期提取利潤-按時供款。如果利潤每天產生-每天提取一次,如果每月一次,則每月提取一次,如果每小時收費-每小時。因此,您可以快速達到盈虧平衡點。

5不要貪婪 -即使您連續幾個月獲得可觀的利潤,也沒有理由認為這是可持續的。高收益項目可以隨時關閉。沒有人知道,甚至連管理員自己都不知道。如果您不計後果地花錢,您可能一無所獲。

不要試圖投資所謂的Vip計劃,除非你免費從加密貨幣中賺了很多。

6. 在糟糕的客戶支持下遠離項目。-如果您無法從支持團隊那裡得到任何答案,那麼最好不要投資該項目。

7.為了安全起見,每個項目必須使用不同的密碼。

8.保密您的個人信息。-保密您的個人信息。黑客對您的了解越少,您損失金錢的機會就越少。實際上,您可能希望定期更改密碼。避免對不同的帳戶/程序使用相同的密碼,並選擇您可以記住的困難密碼。另外,擁有防病毒軟件和防火牆,以防止任何關鍵日誌記錄程序竊取您的個人數據。這就是你的錢,保護好它。

9. 不要相信巨大的興趣。-通常,他們表明該項目是錯誤的或是一種金字塔。請記住,每月收入的30%至50%相當高。如果您被要求支付超過您投資額200%的款項,則可以確定這是欺詐行為。

10.不要增加您的利息-直到您賺回了成本押金。
由於某些程序不能長期生存,尤其是那些沒有完善的商業計劃的程序,這減少了您賠錢的可能性。

免責聲明

並非所有網站都可以100%安全地使用或投資。我們不宣傳其中任何一個。盡職調查是您的責任。您絕對不應該用自己不准備損失的錢投資在線程序。請確保研究該網站。因此,請注意您的投資。並處於安全的網站上,避免在線上損失太多。

 

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近期的市場行情可謂是波瀾壯闊。今天,圍繞海外市場的熱議話題,談談對美股市場的短期看法。

 

貨幣刺激在退坡?

從貨幣政策角度來說,美聯儲資產負債表的增減是最直觀的量化指標。

最近幾週,美聯儲總資產規模連續下滑,引發投資者對市場流動性緊縮的擔憂。

圖1:美聯儲總資產週變化量(十億美元)

財政刺激在退坡?

更讓市場擔憂的是,3月份白宮推出的財政刺激法案("CARES法案")中針對居民和小企業的失業補貼薪資保障計劃將於月底陸續到期。儘管白宮與國會正在商討新版財政刺激方案,但白宮官員透露,新版財政刺激方案將減少直接補貼。

隨著美國疫情進一步惡化、就業市場加劇低迷,經濟政策的退坡可能會導致大量沒有儲蓄的底層就業者和中小企業現金流斷裂,發生系統性償付危機和企業破產。

難道,特朗普政府真的會坐視流動性收緊,讓美股大跌麼?

 

其實,美聯儲&財政部都在憋大招

上述擔憂的確值得警惕,但目前來看,情況遠沒有那麼糟糕。

 

美聯儲方面

實際上,美聯儲的資產負債表看似收縮,其實是因為海外央行的美元互換減少 (下圖灰線)、以及正回購操作量歸零所致。這反而表明之前的美元流動性問題已經解決。

與此同時,美聯儲沒有停止量化寬鬆,其賬面持有的各項資產仍在增長,見圖3。

圖3:與公開市場操作體量對比,美聯儲購買企業債(紅線)空間還很大

而且,央行的政策工具遠比大家想像的要多。美聯儲在疫情發生後推出多種信用工具,這些工具目前僅使用了少量額度 (圖4),意味著信用寬鬆的空間還很大。

圖4:美聯儲各項信用寬鬆工具使用情況,"  "為額度上限,紅點為實際使用額

總之,大家得記住一句市場老話:別跟美聯儲對著幹

 

'財神爺'方面

對於財政部,很多人忽視了一個重要事實:過去三個多月,在美聯儲量化寬鬆和財政刺激法案落地的背景下,財政部的支票賬戶(TGA)餘額從4000億美元飆升至當前1.6萬億美元 (圖5)。

圖5:財政部支票賬戶(TGA)餘額

財政部的支票賬戶(TGA)餘額為何會增加如此多現金?一個重要考量恐怕是為11月的總統大選未雨綢繆。未來四個月是大選的關鍵期,若白宮與**黨沒有就新版刺激方案達成協議,造成大量失業者和企業現金流斷裂,這對特朗普連任是個巨大的雷。

3月份的"CARES法案"總資金規模高達2.2萬億美元,但財政部支票賬戶上多出1.2萬億美元,說明過去幾個月各項財政補貼和貸款項目僅花費1萬億美元。

因此,即便8月份白宮與**黨沒有達成新的協議,在大選前幾個月財政部仍可用餘下的1.2萬億資金為居民和企業提供流動性,從而避免償付性危機。這意味著,未來幾週開始,財政部TGA賬戶會向市場投放流動性,TGA賬戶餘額會不斷下降。

 

財政部的資金投放,利好股市

歷史上,財政部TGA賬戶投放資金往往會改善金融市場流動性 (圖6),成為美股牛市的催化劑比如2017年-2019年期間,財政部TGA賬戶投放流動性的時期,往往對應著美股上漲(圖7)。

股市和經濟是特朗普最關心的兩個政績,在11月大選之前特朗普最不想看到的就是股市崩盤和經濟衰退。即便美國財政部阻止不了經濟衰退,也可以利用TGA賬戶投放流動性,為股市增添籌碼。

圖6:財政部支票賬戶(TGA)餘額變化

圖7:標普指數與財政部TGA賬戶變化

投資策略思考

未來四個月是大選關鍵期,美國市場流動性將保持充裕狀態,標普指數或創新高

技術指標上看,標普500指數50日與200日移動均線出現"金叉",這是積極買入信號(圖8)。

圖8:標普500指數50日與200日移動均線出現"金叉"

近期芝商所(CME) 標普500指數期貨淨持倉開始上升(圖9),也表明前期保守的機構投資者開始陸續入場*。

 

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圖9:芝商所(CME)迷你標普500期貨期權投機持倉變化

注1:數據來自芝商所(CME)官網,鏈接如下:https://www.cmegroup.com/tools-information/quikstrike/commitment-of-traders-metals.html。

*注2:想買入標普500指數期貨的小型散戶投資者,可嘗試CME旗下微型標普500指數期貨,交易代碼為MES,每手交易單位為標普500指數*5,每手保證金1200美元,最小波動單位1.25美元。

不過,正如前文《股市迎來"自選股"時代》中觀點所述,當下靠無腦買指數躺著掙錢的機會已經不多,更大的回報將由"自選股"貢獻

投資策略上,相比持有大盤指數(如CME標普500指數期貨),我們推薦投資者深挖板塊或個股機會,如前文《疫情之後,美股投資的三大機會》提到的科技巨頭、生物醫藥股、以及5月反彈後近期受疫情擾動再次被拋售的"煙蒂股"(被過度拋售的價值股)。

最後更新一下我們長期看多的黃金交易《黃金迎來"黃金機遇"》,近期黃金上漲主要由美國10年實際利率下行所致(圖10),這印證了前文《如何迎接美元熊市》中的觀點(圖11)。

圖10:黃金價格與10年美債實際利率

圖11:《如何迎接美元熊市》截圖

不過芝商所黃金期貨價格(GC)已接近短期止盈點1850  (圖12)。

在實際利率長期下行、美聯儲加碼寬鬆的背景下,雖然我們長期看好黃金,但是GC價格達到1850後,我們將階段性止盈。$黃金主連(GCmain)$

圖12:芝商所COMEX黃金期貨(GC)價格

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美國時間7月16日盤後,流媒體平台奈飛$Netflix, Inc.(NFLX)$將公佈2020年Q2季度財報,不出意外,Q2奈飛新增付費用戶數或再度井噴式增長。

在今年一季度,奈飛受益於疫情帶來的用戶需求激增,新增付費用戶數達到1577萬,遠遠超過市場預期的847萬。

用戶數的井噴式增長,無疑給奈飛的股價打了一劑強心針,但由於管理層預計疫情帶來的用戶增長不可持續,加上疫情造成拍攝暫停,影響影片供給,進而對付費用戶數產生不利影響。因此,對Q2新增付費用戶數預測十分悲觀,只有750萬。

管理層保守的預計一度壓制了股價表現,但二季度病毒依然在全球肆虐,毫無停下的苗頭,目前,華爾街普遍預計奈飛Q2新增付費用戶數能達到850萬,而頂級投行高盛則大膽預測該數字為1250萬。

無疑,Q2揭曉的新增付費用戶數將成為市場關注的焦點,超出預期的多少將決定股價接下來的走勢。

Q1用戶數井噴VS管理層悲觀預期

回顧奈飛Q1的數據不難發現,無論是新增付費用戶數還是營收等數據,統統超出了市場預期。

目前,奈飛的盈利模式較為單一,營收基本等於付費用戶數x客單價,客單價在流媒體大戰的局勢下,基本穩定,很難有大的提升空間。

 

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因此,市場對奈飛的關注點始終在於新增付費用戶數增長上。在Q1,由於疫情刺激,用戶數激增,遠超市場預期,並創下數年來最大的一次新增。

Q1淨新增付費用戶數達到1577萬,直接推動了營收同比增長27.6%,達到57.68億美元。

數據看起來很perfect,但管理層十分理智,認為疫情推動的用戶增長模式不可持續,加上影視劇拍攝停工,造成供給減少,進而對付費用戶數產生不利影響。

管理層給出的悲觀預期,直接澆滅了市場的熱情,在財報公佈後,奈飛的盤後行情先是大漲超10%,隨後便一路走低,到收盤只有0.18%。

從日k線上可以明顯看出,Q1財報公佈前,股價上漲態勢明顯,創出了歷史新高,但管理層的悲觀預期在財報後明顯壓制了股價。

Q2重蹈Q1覆轍?

在Q2新增付費用戶數上,由於2季度疫情不但沒有被遏制,反而有加速態勢,預計對奈飛構成新的利好。

在分析師預測中,Q2新增數超過管理層給出的750萬已無懸念,最樂觀的預測要數頂級投行高盛,預計Q2新增1250萬,基於此,將奈飛的目標價調高到670美元

在樂觀的投行預測下,奈飛7月10日的股價一度大漲8%,像極了Q1財報公佈前的大漲走勢。

但如果不出意外,奈飛的管理層在Q2財報中很可能繼續給出悲觀的預期。股價或將又要在超預期數據和悲觀預期的折磨下前行。

總結:

根據目前分析師的預測和疫情持續影響,Q2奈飛新增付費用戶數超過管理層預期並不是難事,對於依賴新增付費用戶數來推動業績增長的奈飛,這一核心指標將很大程度上影響股價走勢。

對於Q2營收,彭博一致預測將達到60.83億美元,同比增長23.6%,調整後淨利潤9.1億美元,同比大增158%。

考慮到新冠疫苗的進展,疫情帶給奈飛的利好因素持續到年底問題不大,加上美聯儲瘋狂放水,資產價格水漲船高,作為疫情受益股,奈飛或值得持續關注。

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