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高回報的公司具有哪些特徵?

每個人都在尋找翻倍的標的,本文將這些潛力的飆股特性做個簡單介紹

至於那些不能翻5倍、翻10倍的股票,還是趁早say拜拜吧。

管理高質量的投資組合時,不能貪多,不需要一大堆投資產品。

其實,最好把注意力只放在幾個比較出彩的機會上面,每個選擇都要擦亮雙眼。想找到最佳,就得在股市發生極端行情時睜大眼睛,一把抓住那些獨一無二的企業。

在今天的文章中,我們會解釋大增長會帶來高回報的原因、分析如何通過“盈利修正”看股票的情況、並說明長期走勢的重要性……

stock price x 10

 

 

開始吧~要識別出這些頂尖公司,我們不妨比照四大標準——

1、是否有巨大的業務上行空間?

無論現在股票估值是高是低,只要一個公司的業務不斷增長,那股價往往也會持續上漲,這個正相關在市場中是非常有效的。

一家每年盈利增長10%的公司長期來看盈利可能會翻倍,但你難道不願意找到能把盈利直接翻倍、甚至翻50倍的公司?

想要高回報?就要找增長空間巨大的公司。

就拿在線約會公司Match Group為例,Match經營著世界領先的在線約會服務,旗下品牌包括Match.com,Tinder,Plenty of Fish,OkCupid,Hinge,等等。(注:此處僅為舉例,不作任何投資推薦)

地球上幾乎每個人都想找個伴吧?而且幾乎每個人家裡都通網了吧?沒有的話總有一天也會通的,這麼一算就是超過75億人的潛在市場。除去小孩、已婚人士等等,把這個數字減半就是大約33億人。

Match現在有超過1100多萬的付費客戶,這說明其擁有巨大的發展空間——32.9億的潛在客戶。這裡面雖然我們做了很多假設,但關鍵是Match有著極大的上行空間。

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2、是否符合常識?

很多公司都有巨大的上行潛力。

近年來媒體行業的龍頭老大是WeWork,它聲稱它們的終端市場,也就是商業房地產,規模巨大。在新冠疫情之前,美國的商業房地產價值超過15萬億美元。全球市場可能才只是這個數的五倍。

2018年,也就是在其災難性的首次公開募股(IPO)之前,WeWork創造了18億美元的收入,占美國市場的0.00012%!如果它能夠佔領哪怕是美國市場的0.5%,它的收入就會增長4000倍還要多。

這,就叫巨大的上行空間。

但是,有一個不小的問題:WeWork的核心商業模式根本沒有任何經濟意義。這家公司獲得了18億美元的收入,但是虧損了19億美元,燒掉的錢可能還不止這個數。

2018年收入幾乎相同(17.3億美元)的Match,則獲得了6.53億美元的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)和5.3億美元的淨收入,並產生了正的自由現金流(FCF)。

當時,多頭認為WeWork最終會實現盈利,但是,如果你壓根不需要擁有大量的股票,你又何必浪費時間和金錢來等待這一假設成真?

講真,為什麼不直接轉向那些已經在盈利、且擁有巨大上行空間的公司?

3、經營勢頭是否向好?

我們希望看到的公司,不僅是在增長,而且是超出華爾街預期的增長。

想要確切知道一家公司的管理是好是壞是不可能滴,但是如果這家公司在實現增長、而且還能持續超出預期,那管理好壞不就不證自明了。

提到“經營勢頭向好”的時候,我們期待看到的是,過去兩年大多數季度的盈利向上修正。在下面兩張圖表當中,可以看到Match的收入和每股收益(EPS)的歷史修正值:

MTCH

MTCH chart

所以你看,隨時間推移,華爾街分析師就得不斷上調營收預期,以跟上Match的步伐,而Match繼續一騎絕塵。時間會讓該股大漲。(客觀數據展示,不作為投資推薦,過往業績也不代表將來)

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4、長期趨勢是否強勁?

如何衡量一隻股票的長期趨勢和積極股價態勢?250日均線(250-DMA)再適合不過了。一年大約有250個交易日,250日均線基本上是12月均線。(你可利用Firstrade 的智能選股篩選)

250日均線上升就說明市場正在對一家公司的價值創造做出反應,買賣雙方的博弈結果趨於正面。

還是拿Match的長期圖表舉例(再次強調,歷史不代表未來,不作為投資建議):

MTCH group

大家應該都能看懂,Match的圖表從左下角開始到右上角結束,很明顯,長期趨勢是上升的。

既然我們什麼時候都能找到市場喜歡的一小部分股票,那何必還要捨近求遠,試圖去尋找或等待一隻股票由衰轉盛?

如果一個公司滿足以下四個條件:業務上行空間巨大、符合常識、每個季度表現持續超預期、長期趨勢強勁,那麼,這些公司才是能夠在市場上長期產生巨大回報的公司。

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星巴克 SBUX 概括

經過一年的低迷表現,星巴克

該公司在最近一個季度開設了352 家新店。

美國和中國占公司全球投資組合的62%,可被視為增長動力和風險。

星巴克咖啡標誌掛在商店外

SBUX coffee

星巴克 SBUX 投資回報

自2020 年5 月上次撰寫有關星巴克公司(SBUX) 的文章以來,該股的回報率約為60%。

當時,由於新冠肺炎病例激增,公司已經觸底,公司已經想出瞭如何在極其困難的時期進行轉型。

SBUX.png

星巴克以提供全球數百萬人喜愛的一杯咖啡時的客戶互動而聞名,而在疫情爆發後這突然之間就被拿走了。

非得來速商店暫時關閉,而其他商店僅提供得來速選項。

隨著時間的推移,得來速商店開始提供自取(外部)選項,最終非得來速商店能夠在沒有室內用餐的情況下重新開業。

說這是一個過程是輕描淡寫,但SBUX 已經盡其所能,他們的忠實追隨者繼續支持。現在事情越來越開放,儘管Delta 變體有威脅,SBUX 開始再次醞釀一些強勁的增長數字。

該公司現在面臨著供應短缺的問題,這可能最終是因禍得福。在本文中,我將解釋為什麼SBUX 基於其卓越的產品、客戶忠誠度和其他將推動公司達到新高的催化劑而長期持有。

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星巴克 SBUX 受益於忠誠的客戶群

多年來,星巴克將其產品範圍從一家咖啡店擴展到了現在更多。

菜單上有很多選擇,從早上的黑咖啡和早餐三明治到下午的冰茶和午餐三明治或沙拉。

早高峰仍然是該公司的主要關注點,因為它是消費者在上班途中享用早晨咖啡和一些早餐的快速選擇。

當我讓人們說出一些最受歡迎的全球品牌時,耐克(NKE)、蘋果(AAPL) 和星巴克是提及最多的公司。一家開始提供一杯咖啡的公司擁有最大的忠實追隨者之一。

星巴克 SBUX

截至該公司最新發布的財報,SBUX 已經積累了2420 萬名忠實會員,比2020 年底增長了25%。這比智利、荷蘭、比利時、希臘和敘利亞的總人口還多。

該公司非常重視他們的忠實追隨者,因為類似於亞馬遜(AMZN) 的Prime 會員,忠誠會員花費更多,光顧商店的次數也更多。第三季度,忠誠會員佔總銷售額的50%以上。

隨著公司擺脫大流行,第三季度業績顯示出令人印象深刻的收益

星巴克公佈的第三季度財報在TOP和BOTTOM線上均表現出色。

調整後每股收益:1.01 美元vs 0.78 美元預期

收入:75 億美元對72.9 億美元

隨著經濟重新開放,公司繼續看到繁忙的交通,因此出現了巨大的跳動。

全球可比門店銷售額增長73%,這得益於交易量增長75%,但被平均票價下降1% 所抵消。

美洲同店銷售額增長了84%,這在很大程度上也受到交易量增加的推動。

截至第三季度末,公司淨開設352 家新店,門店總數達到33,295 家,創下公司新紀錄。中國現在有超過5,000 家門店,而且還在增長,美國的門店數達到18,175 家。

據管理層稱,冷飲在本季度引領公司發展。該公司近75% 的飲料銷售額來自冷飲,例如Cold Brew,這是我每週都喜歡享用的東西。

該公司已經完全扭轉了一年前的局面。總收入比去年增加到75 億美元或78%。營業利潤率為20.5%,高於去年的-12.6%。

 

星巴克 SBUX 開闢一條獲得更大市場份額的途徑

毫無疑問,星巴克憑藉第三季度的收益將其淘汰出局,但許多投資者心中的問題是,由於2020 年的業績不佳,增長是恢復正常還是只是暫時的。

我相信這是兩者的結合。不,該公司不會繼續提供70% 以上的補償,因為至少可以說2020 年的補償相當軟。

為了了解公司的複蘇情況,讓我們回到2019 年第三季度。在本季度,公司的全球可比銷售額增長了6%。2019 年第三季度,SBUX 擁有30,626 家門店,總收入為68 億美元。

2021年第三季度,公司33,295 家門店的收入為75 億美元,比2019 年增長9.9%。該公司開設的門店數量增加了8.7%,但可以肯定地說,該公司的表現優於2019 年,這是我們沒有在全球範圍內應對的一年大流行。

這些統計數據預示著復甦的健康狀況。鑑於該公司在沒有恢復全面運營的情況下超過2019 年這一事實告訴我,該公司有望實現穩健的增長。

在公司第三季度財報電話會議上,首席執行官凱文約翰遜提到了公司“專注於”的5 種消費者行為。

 

1.客戶渴望人際關係

2.客戶正在尋找能夠輕鬆適應其生活方式的便捷、個性化體驗

3. 客戶欣賞一致性

4.客戶尋求高質量的產品

5.客戶希望支持具有強大價值的強大品牌

星巴克在與客戶,尤其是他們的忠實會員建立聯繫方面做得非常出色。多年來,創新一直處於星巴克增長的最前沿,我預計這種情況不會改變。

消費者可以選擇多種咖啡,但SBUX 在食品和飲料行業的獨特之處在於其卓越的技術,尤其是該公司的數字飛輪。

星巴克 SBUX 數位化

1.獎勵

2.個性化

3.支付

4.命令

利用人工智能為訂購與先前訂單一致的特定產品提供特殊獎勵。

在某種程度上,這促使公司最忠誠的會員更頻繁地訪問星巴克。

另一個增長催化劑是該公司對其投資組合的重新定位。

首席執行官凱文·約翰遜(Kevin Johnson) 向投資者介紹了這一進展,他表示公司已完成80% 的轉型。這種轉變不僅改變了店內用餐選擇,還增加了更多得來速的選擇。

重新定位提高了得來速性能,現在占美國總銷售額的75%。

中國仍然是該公司的主要增長催化劑,但它也仍然存在風險。鑑於目前中美關係非常緊張,而中國政府目前非常難以預測,這是需要注意的。到目前為止,SBUX 已在該地區毫髮無損地運營,並且正在以非常強勁的速度增長。

數位化擴張仍在中國展開,這將改善數字在線訂購體驗。截至第三季度,移動訂單**國銷售額的34%,高於去年的23%。

該公司還宣布擴大與雀巢的合作夥伴關係。此次合作擴展將使星巴克產品進入比零售店以外的79 個市場更多的市場。

 

星巴克 SBUX 投資者外賣

星巴克強勢反彈。

該公司擁有強大的忠實粉絲群支持,是最強大的全球品牌之一。在過去的一個季度裡,該公司看到了忠誠獎勵會員和非忠誠粉絲的強烈組合,因為他們尋求更多的人際互動,而SBUX 非常擅長這一點。

該公司公佈了強勁的第三季度收益,甚至超過了2019 年的業績。投資組合重新平衡,增加了更多的得來速選擇並提高了商店的效率,這將產生長期收益。

儘管該公司正在重新取得進展,但風險仍然潛伏著。該公司在中國大量投資,目前與美國關係緊張。該公司在該地區經營多年,並在那裡建立了良好的工作關係,但由於中國政府最近一直難以預測,因此不容忽視。

另一個風險與公司的供應鏈有關。與許多不同行業一樣,星巴克也在處理其門店的供應問題,最近巴西的咖啡作物出人意料地遭受霜凍襲擊,這使咖啡期貨陷入瘋狂。雖然這可能是一個短期問題,但它可以給小型咖啡競爭對手帶來額外壓力,而SBUX 具有承受任何近期問題的規模。

除了公司穩健的業績和風險之外,該公司多年來一直是一支穩健的股息增長股。該股票目前支付的年度股息為1.43%。在過去五年中,該公司平均每年增加18% 的股息。

在估值方面,SBUX 的市盈率為45.8 倍,其中包含了一些COVID 季度,因此利用前瞻性指導會更現實。

根據Seeking Alpha 的數據,SBUX 預計每股收益為3.61 美元,相當於34 倍的遠期市盈率。這仍然低於該公司28.5 倍的五年平均水平。

該公司的估值仍然有點高,雖然我擁有該股票,但目前我不打算增加任何股票。相反,我計劃利用有保障的看漲期權來通過保費增加收入。 

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AMZN

亞馬遜2021年2季度財報,貝佐斯6月卸任後首次財報

7月29日盤後,亞馬遜發布了2021年2季度財報,這也是貝佐斯6月卸任後的首次財報,然而令人意想不到的是這份財報居然miss了,營收淨利不及預期也就罷了,下季度的指引也是大大低於預期。$亞馬遜(AMZN)$AMZN.png

  • 亞馬遜第二季度總營收為1130.80億美元,同比增長了27%,不計入匯率變動的影響為同比增長24%,這一營收水平低於此前分析師預期的1152億美元。
  • 淨利潤為77.78億美元,與上年同期的52.43億美元相比增長48%,低於分析師預期的85.74億美元;每股攤薄收益為15.12美元,去年同期的每股攤薄收益為10.30美元
  • 另外,亞馬遜預估第三季度營收將介於1060億至1120億美元之間,同樣低於分析師預期的1192億美元。

 

 

疫後AMZN 亞馬遜陣痛來了

今年2季度,亞馬遜第二季度總營收為1130.80億美元,同比增長了27%,不計入匯率變動的影響為同比增長24%。以亞馬遜的體量來說,能維持雙位數增長本身就不容易,不過這個數據還是低於了市場預期。

以往推動營收大漲的電商部門,在這季度的表現可以用差強人意來形容,二季度中,亞馬遜電商的淨銷售額為531.6億美元,同比增長16%;第三方賣家服務淨銷售額為250.9億美元,同比增長38%。

訂閱服務的淨銷售額為79.17億美元,同比增長32%;來自實體店的淨銷售額為41.98億美元,同比增長11%。

電商部門相比於去年同期48%的業務增速,16%的增速真的是少的可憐。疫情從一定程度上帶火了亞馬遜,而疫情后亞馬遜的光環正在逐漸褪色。按照亞馬遜CFO Brian T Olsavsky的說法,疫情前亞馬遜的增速就在20%的水平,是疫情推動了用戶網購的頻率以及金額,而隨著疫苗推出,封閉解除,人們又重新恢復了正常的生活,亞馬遜的收入自然也回歸到疫情前。

亞馬遜現在面臨艱鉅的挑戰,雖然今年第1季營收激增44%,但4-6月營收增長下降到27%。而且就這27%也是注水後的數字,畢竟,往年Prime Day活動都是在7月(第三季度)舉行,今年把會員日大促活動挪到了6月,而根據摩根士丹利的預計,Prime Day活動直接為亞馬遜帶來了80多億的收入,影響可見一斑,可以想像如果沒這點水,可能亞馬遜的財報會更慘吧。

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對於下季度的指引,更是大跌眼鏡,亞馬遜表示,第三季營收增幅可能只有10-16%,創下歷史最低。

對於營收的指引在1060億美元至1120億美元,這遠遠低於市場普遍預期的1192億美元。考慮到疫情后期的陣痛,以及亞馬遜偷偷注水的2季度財報,這一點也就不難理解了。

 

AWS雲服務成為AMZN 亞馬遜新希望?

這份財報中唯一亮眼的部分可能就是其他業務和雲服務了,其他業務的淨銷售額為79.14億美元,同比增長87%,這部分業務主要來自於廣告,由於在亞馬遜總收入佔比極低,我就不多贅述了。重點說說云業務, AWS雲服務淨銷售額為148.1億美元,同比增37%。也不算意外吧,畢竟新任CEO就是做AWS起家的,新任CEO Andy Jassy是亞馬遜的元老級員工。他1997年從哈佛商學院畢業後就加入亞馬遜,2003年,Jassy作為AWS的負責人之一開始牽頭亞馬遜的AWS業務,最初AWS業務是被甲骨文公司等企業軟件巨頭所拋棄,AWS在2006年開始推出服務時,主要服務對像也是較小的科技公司和開發團隊。而亞馬遜正是在Jassy的帶領下,雲業務迅速發展。

像是我們熟知的初創企業Pinterest、Slack、Lyft和Snowflake等公司的成長背後都離不開亞馬遜,而亞馬遜的AWS收入增長同樣受益於這些公司的發展。

在整個行業中,亞馬遜同樣建立了無法超越的領先優勢,儘管微軟,谷歌先後加大了對雲業務的投入,但仍難赶超亞馬遜。

根據Synergy Research的數據,截至2020年年中,亞馬遜牢牢控制了全球33%的雲基礎設施服務市場,緊隨其後的是微軟(18%)和谷歌(9%)。

說真的,2季度AWS業務的增長還是挺令人驚喜的,有些投資者認為,疫情期間因為遠程工作而帶來的需求將不復存在。

而本次財報更是打臉了這部分人,經濟從疫情中恢復之後,比例更高的大客戶將重新加大對AWS雲的訂閱和使用。同時,由於部分行業發生了“大洗牌”,更多市場營銷的需求也隨之而來,反而加大了對雲服務的需求。

在利潤率方面,本季度該業務利潤率為28.3%,雖然大大領先其他部門的利潤率,但是相比疫情期間的30%的水平,還是略有下降。

這一點主要是因為獨角獸企業紛紛上市之後,大企業雖然對AWS業務收入有比較大的提升,但對於利潤率的邊際貢獻要遠不如初創企業。

總體上來說,疫情之後,亞馬遜的電商業務的優勢正在逐漸褪色,AWS重回增長正規,亞馬遜在貝佐斯卸任後的第一份財報並不盡如人意,無論對於亞馬遜還是Andy Jassy來說,或許都需要時間來磨合。

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美國銀行業,危機來臨了嗎?!

年初至今,美國銀行業以平均28%的漲幅,大幅跑贏標普500指數(+14%),驚艷市場。但過去兩個月,卻集體開啟熄火模式,從跑輸到領跌市場,給下半年行情留下了足夠多的懸念。$KBW區域銀行業指數(KRX)$

如果是從周期性的角度來看全年的環境,美國銀行業正在經歷著典型的周期性變化:全球交投情緒從一季度時的高漲轉向溫和,美國本土消費信貸從低迷慢慢踏上復甦之路,美聯儲和白宮也從財政、貨幣的雙寬鬆,逐漸邁向寬鬆減量的窗口。而二、三季度正好是這樣的一個過渡窗口期。

我們從銀行股這周剛剛公佈的二季度業績裡面,也發現這方面更多的論據。對於這樣的過渡窗口期,會怎樣影響銀行股的表現呢?我們重點來看消費信貸和交易業務的變化。(佔比較大的兩塊業務)

摘要

趨勢性變化:今年以來,消費類銀行壞賬撥備連續釋放,二季度時,平均貢獻了大約總收入的10%,且在三季度大概率會持續的情形下,儘管屬於一次性收益範疇,但我們認為對提振股價具備階段意義。

另一個積極的變化在於,今年銀行業不僅啟動回購正常化,還加碼派息規模,這種對長期投資者更加友好,也會對股價形成支撐。

結構性分化:隨著三季度,美國經濟復甦,財政救濟資金有序退出,就業和消費的複蘇將是偏大的概率,下半年消費信貸業務更值得期待,消費類銀行應該逐步追趕,收斂與上半年與交易類銀行的差距。

二線銀行及地方銀行,仍將展現出更多的業績彈性。消費類銀行主要的風險在於,美國採用長期低利率的策略也並非沒有可能,而淨息差長期保持低位,後期會直接影響利息類收入。

一、美國銀行業的趨勢性變化

趨勢1:大波消費類銀行解除壞賬撥備,為二季度貢獻亮眼業績,三季度有持續釋放的潛力

二季度,消費類銀行貸款業務表現普遍不佳的原因在於,政府刺激計劃下,居民獲得了充裕資金支持,新增貸款減少。不過信貸質量也得到了提升,釋放了一部分壞賬撥備。正是這部分壞賬撥備的解除,為消費類銀行貢獻了亮眼的營收和盈利。

這部分原本擔心出現壞賬而計提的準備金屬於非利息成本,但在二季度被釋放出來後,相當於銀行的營收、利潤普遍也都被動增加了。

從對營收貢獻的角度來看,二季度$花旗(C)$釋放了24億美元壞賬撥備,占到了本季度175億美元營收(Net Revenue)的14%,是幾個大型銀行中最高的。其次是$摩根大通(JPM)$$美國銀行(BAC)$,大概占到了10%的水平。

從利潤的角度看,按剔除撥備前的利潤比較,撥備對利潤影響最高的仍然是花旗,占到了利潤的39%。其次為$富國銀行(WFC)$,占到了利潤的27%,享受了信貸質量改善帶來的業績彈性。

值得一提的是,摩根大通CEO在財報中淡化了這類一次性費用的影響,主張用剔除撥備後的利潤,二季度摩根大通淨利潤119億美元,30億美元的撥備基本就佔到了利潤的25%,其財報顯示,剔除撥備後的利潤為96億美元。

撥備釋放對股價是否有實際意義?如果只是釋放一個季度可能意義甚微,但是如果下個季度也會釋放壞賬撥備,那麼意義就會稍有不同。

因為壞賬撥備釋放出來的利潤,計入當期損益,在計算ESP的時候,是會被納入進去的,這樣就有機會影響遠期PE這樣的估值指標。因此,我們偏向於認為,連續的撥備釋放對股價來講,具備階段意義,儘管實際效果可能會打折扣。

而眼下,美國銀行業這輪壞賬準備金的釋放,本質上在於居民流動性充裕,形成了良好的信貸質量。因此在流動性穩定的情況下,我們認為三季度美國銀行業具備持續釋放壞賬準備的潛能。

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 趨勢2:美國繼續低利率壓制淨息差擴張,信貸活動本身潛在升溫

上半年雖然普漲,從風格上來看,美國銀行業之間的表現,也有一定的結構性的區別,比如:

1.上半年交易類銀行整體跑贏消費類銀行,這和信貸受財政補助影響,表現低迷有關,但這部分屬於階段性因素,免費的流動性終會有序退出;2.復甦背景下,部分盈利能力較強的二線/地方銀行跑贏一線大行。

例如$PNC金融(PNC)$,也包括像$第一資本(COF)$這樣的地方性銀行,上半年普遍都有不俗的漲幅。這部分主要是受到了復甦帶來的業績彈性。整體來看,參考下圖,銀行股年初以來,大部分跑贏了$標普500(.SPX)$(+16%)。

當前銀行股的過渡週期如果細看二季度,美國銀行股繼四月份衝高後,在六月份後普遍已經出現了一定的盤整和分化行情。

我們看過去幾年,銀行股每走出一輪波瀾壯闊的行情,通常都是要在外部經濟形勢、貨幣政策變化出現較大的情況下完成,比如16年稅改前後,還有就是去年疫情后這輪天量寬鬆的帶動,無論是政策還是流動性的供給,都讓銀行業盈利更容易被催化,這樣即便是估值沒有明顯的擴張(PE),股價也會被動提升。

而對於二季度而言,就像這次財報後,小摩高管提到的一樣,在目前美國低利率、貸款需求減弱、交易也開始放緩的多重因素下,銀行營收在短期內很難有明顯增長。我們也認為這應該也是,現階段限制銀行股表現的原因之一。$摩根大通(JPM)$

下半年潛在的周期性變化會帶來哪些影響我們認為隨著三季度,美國經濟復甦,財政救濟資金有序退出,就業和消費的複蘇將是偏大的概率,居民現金流補給減少的情況下,相應的未來半年,上述以消費見長的銀行,將不再受困於信貸低迷、淨息差收斂這樣的“雙殺”局面,在表現上應該逐步追趕與交易類銀行的差距;

對於二線銀行及地方銀行而言,復甦週期,仍將展現出更多的業績彈性,具體取決於自身的ROE水平。

未來風險點:長期低利率的可能性。我們認為,大的環境下,低利率應該會持續,但信貸的升溫應該可以彌補。

這裡的邏輯在於,加息畢竟要在QE減量後,才有機會提上日程。而目前QE是否減量的討論還要等到有足夠多的就業數據樣本的時候才會討論。這在一定程度上,延遲對了加息預期。但整體來看,什麼時間點開始加息,是一個彈性比較大的話題。

消費類銀行主要的風險在於,美國借鑒格林斯潘時期政策,採用長期低利率的策略也並非沒有可能,那麼淨息差長期保持低位,後期也會直接影響利息類收入。

趨勢3:全球交易情緒從一季度時的高漲轉向溫和,但大概率維持高位

在以交易見長的銀行里面,上半年普遍有更為靚麗的表現。如果是以摩根士丹利(+35%)、高盛(+41%)這樣的大行參考,上半年表現基本領先於消費類大行。

但參考彭博數據,市場普遍預計交易業務在2021下半年將逐漸轉向溫和,從而拖累2021年交易業務的表現。

單獨從今年的表現來看。消費和交易這兩個行為,更多扮演了此消彼長的角色,自從疫情以來美國救助金發放後,足夠量的資金沖向市場,提振了交易型業務,但隨著紓困措施的逐步退出,免費的流動性減少,交易可能很難有脈衝性的增長。

因此大致也可以判斷,一季度基本上是全年交投情緒的高點。但在整輪寬鬆沒有減量前,仍然可以支撐已經高位的市場交易。

二、財藝比拼:回購正常化,加碼派息,領先非美銀行,對長期投資者更友好

對投資者來講,另一個比較友好的地方在於,今年美國銀行業回購、派息全面回暖。但反觀貨幣政策相似的歐洲,當前,市場還普遍預期歐央行可能採取措施,確保下半年銀行業不會進行過高派息。橫向對比下來,在放鬆監管方面,美國銀行業的形勢更為寬鬆。

銀行回購產生哪些價值?如果說釋放撥備算非經常性利潤,那麼回購在某種意義上就可以理解為偏經常性的“利潤“了。

因為回購屬於在尋常年份都會進行的常規操作。直接的影響在於,銀行業通過回購,註銷流通股的方式,可以在短期內直接增厚像ROE、EPS這樣的盈利指標。在經濟復甦的順風週期,可以起到加槓桿的效果。如果是逆風期,例如疫情期間,限制回購,這樣量入為出的政策,也可以控制資本充裕率可能不足引發的風險。

二季度,大摩宣布了120億的回購計劃,大概占到了股本的9%左右。我們不妨以動態EPS來觀察,假設未來12月摩根士丹利按計劃在規定期限內回購,那麼這些流通股註銷後(減少),對每股收益的提振大概為9.3%,如果我們假設在估值(P/E)不變的情況下,流動股的減少,隨著EPS增厚(分母),也會對股價有相應的提振。$摩根士丹利(MS)$

為什麼選擇加碼派息?

為什麼選擇加碼派息?

去年疫情,企業現金流捉襟見肘,導致全球股息普降,今年反彈理所當然。但美國銀行業的股息率疫情期間並沒有縮水,這次加碼過後,實際上已經創了歷史新高水平。按年化算下來,普遍接近3%。

結合公司公開披露和市場預測,傳統五大行里面,提升幅度較大主要為高盛(由1.3%到2.1%),和摩根士丹利(由1.5%提升到到3.1%)這樣的交易型銀銀行。單純來看,加碼派息這部分,對長期投資者的持股體驗有一定提升。某種程度上,也有助於對抗消費型、交易型業務本身的周期性波動。三、結論:下半年比較期待的是消費信貸業務

大的方向上,我們認為消費類銀行應該逐步追趕,收斂與上半年與交易類銀行的差距,且有機會跑贏標普。這個過程並沒有一個里程碑式的事件來催化,因為寬鬆退出,包括未來加息本身屬於漸進式的事件,下半年的表述可能更多是一個偏模糊的窗口。

邏輯上,主要基於下半年:1.財政、貨幣穩步退出的背景下,美國信貸質量有望保持良好,這會意味著下半年仍然會有一定量的壞賬準備金釋放出來,短期將繼續增厚主要銀行的營收和利潤,並傳導到價格上。

2.交易業務將逐漸轉向溫和增長,但美國這輪寬鬆未減之前,相對充裕的流動性,將仍然會給市場的交易行為提供支撐;

3.在美國保持低利率的預期下,淨息差的擴張並非一朝一夕實現,暫時無法幫助提升利息收入,但消費信貸的升溫,應該會至少彌補這部分;

4.二線/地方的消費類銀行可能在經濟復甦週期裡,享受更多的業績彈性。但本身還要看其利潤、ROE(淨資產收益率)這些反應盈利能力的指標。

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美股上市公司的財報

想要成為一名稍微成功的美股投資人真不容易,首先選股就是一個很難的事情,我之前一直寫文章跟大家說,要選擇自己熟悉的行業,比如我是一個互聯網從業者,那麼就會比較天然對互聯網行業會有一個大概的了解,哪家公司開始崛起了,哪家公司開始沒落了,哪家公司的業務很穩定很成熟,可能心裡都會有個大概的了解。

但是其實這還是不夠,哪怕你是阿里的員工,但是因為你項目組的情況不能代表整個公司,所以也經常會摸不清楚整個公司的發展態勢,只有查看一個公司的財報才能真正了解到這個公司真正的態勢。

那麼如何查看一個公司的財報呢?

跟我來: 首先每個上市公司每個季度都會發布財報,比如昨晚亞馬遜和Google就發布了財報。

那麼我們應該如何來查看到這些公司的財報信息呢?

跟我來:

1、首先打開美國證劵會的官網:https://www.sec.gov/ 

在搜索框,搜索你想要查看股票的代碼,比如我搜索的是亞馬遜的股票代碼

 

sec gov

然後來到亞馬遜的SEC主頁,但是下圖圈圈的東西都代表什麼意思呢?

且看下面繼續:

sec gov page

想要知道亞馬遜都披露了啥信息,需要了解下美國證券會的規定,SEC規定每個上市公司公開披露的各種信息都要提交一個統一格式的FORM文件,不一樣情況下提交的文件名稱也不一樣,上圖中提到的好幾個8 - K、10 - Q等是什麼意思呢?

我在本文最後面給大家羅列下美國不一樣FROM名稱代碼的意思;

我這裡直接跟大家說下我們需要重點關注的幾個8 - K、10 - Q、S - 8 、8 - K:

10 - Q 季報

10- K 年報

8 - K 季度之間公司發布的重要事件或者公司變化的臨時公告;

S - 8 員工持股情況

所以上圖裡面我們直接點擊10 - Q 文件就可以啦

sec gov page1

繼續點擊箭頭所指向的地方: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872418000108/amzn-20180630x10q.htm

然後就找到了當季亞馬遜的季報文件:地址:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872418000108/amzn-20180630x10q.htm

sec gov page2

先了解財報在哪裡查看,一些FORM文件代表的意思,後面我們更加細緻來了解美股財報中的一些信息,因為每個財報會披露很多信息,我會一個模塊一個模塊來帶領大家讀,最後我們會發現,財報雖然長篇大論非常多,但是我們其實主要還是看一下公司的核心財務信息,比如當季營收、營收增長率、用戶數、用戶增長等(不一樣公司查看的核心數據不一樣)。

附錄:FORM文件代碼意思詳解:

  • S1/S1-A

美國本土公司的招股說明書,包含了公司首次IPO 時所需提交的一切材料,包括財務信息,未來有無可能分紅,公司的競爭對手情況,市場地位,收入是否穩定等。

PS:S1-A 的A 是指Amendment,補充S1 文件的信息。

  • 8-K 當期報告。上市公司的備案報告。當上市公司發生十分重大的事件時,即發生所謂的觸發事件(triggering event)時,需要提交此報告。比如:盈利公告,收購邀約,收購完成,資本市場交易等等。利用8-K 發布的盈利報告通常比10-K 要早,並且是未經審計的。
     
  • 10-Q 相當於季報。上市公司向SEC 提供的最近一個季度財務綜述。雖然沒有10-K 全面,但仍有10-K 的大部分內容,包括最新普通股數量,最新認股權證等等。他一般會晚於8-K 文件發布。
     
  • 10-K 年度報告。提供公司及其上年績效的全面總數。他要求包含披露內容的一個詳盡清淡,包括但不限於:業務綜述,管理層討論,分析,經過審計的財務報表(GAAP), 未償付債務細節,基本普通股數,認股權證數據等等。
     
  • 6K 這是中概股投資者經常接觸的表格了。由於外國公司在美國發行的存託憑證不強制要求提交10-Q 和8-K 財務報表,所以6K 經常用來傳遞季報/ 年報的財務信息。 當然,6K 還有其他用處:比如當存託股的ADR 在公司所在地上市(比如中概股在A 股市場發行股票了),需要提交6K 文件。發出私有化邀約時,紕漏一些重要信息也需要6K。
     
  • Proxy Statement 委託聲明書,上市公司在股東大會之前給股東的一份文件,包含希望投票的重大信息等等。這份聲明書還會用14A 文件(Schedule 14A)在SEC 備案。
     
  • SC 13G, SC 13G/A 股權變動書。適用於公司持股5% 以上股東。當他們發生增持/ 減持情況時需提交此類文件。SC 13G 一般情況下為某投資者股份首次超過5% 時,適用。SC 13G/A 為補充文件,即經過首次公告後,該投資者又有增持/ 減持情況時需提交文件。
     
  • 13F 機構投資者持倉情況公佈。類似伯克希爾這樣的機構投資者每個季度公佈自己的持倉情況,以此保護中小投資者利益。當然,這些公司也可以向SEC 申請隱瞞一部分持倉情況,以防止抄襲者的出現。
     
  • 424B3 根據美國證券法第424b3 條所要求發行的文件。當某公司發行證券類產品時,必須提供該證券的詳細信息,以幫助投資者了解其真實情況,決定是否買入。 例如,LC 就必須經常發行424B3 文件。因為2008 年時,SEC 規定,Lending Club 面向普通人發行的P2P 產品為證券性質,必須向SEC 備案詳細的信息,以保護LC 上投資人的利益。
     
  • CT ORDER 保密處理信息。當公司進行競價收購,與合作夥伴商談合併事宜等等前期工作時,為了防止競爭對手的抄襲或者惡意競爭,可以向SEC 申請暫時保密相關信息。
     
  • SF-3/SF-3A 當公司發行資產證券化產品是,需要公佈此類信息。
     
  • F-3ASR 向指定機構/ 個人投資者定向發行ADR 時,需要披露規定信息,提交F-3ASR 文件。
     
  • F6 文件 中概股投資者必備。當中概股的原始投資者/ 管理層希望希望自己公司的股份以ADR 形式進行交易時,發行F6 文件。
     
  • S-8 公司上市後的員工持股情況需要用S-8 文件首次登記。
     
  • POS AM 招股信息更正說明。
     
  • 144 文件 證券準備出售的聲明。
     
  • F-1 文件 非美國本土公司的招股說明書。
     
  • DEFM 14-A 股東最終決議書

    以上是較為常見的一些SEC 文件。如果想查找這些文件,只需要在SEC 的官網上輸入查詢公司的代碼,查找對應文件即可。

 

延伸閱讀 :【2021 美股投資】四支能組成下一個FAANG指數的美股股票(組合簡稱SCAZ)

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美股投資 投資大師股神巴菲特5+12+8+2的投資法則

毋庸置疑,巴菲特是當今世界最具傳奇色彩的投資者,也是福布斯排行榜上前50大富豪中唯一靠股票投資上榜的人。

50大富豪

他以獨特、簡明的投資哲學和策略,投資了蘋果、可口可樂、吉列等著名公司的股票並大獲成功。無數投資者閱讀巴菲特大量的股東信和講話,試圖從中發掘出股神投資的邏輯和規律。

我們總結了巴菲特的5項投資邏輯、12項投資要點、8項選股標準和2項投資方式,讓您快速吸收乾貨!對巴老十分了解的朋友也當作是複習基礎,重溫要點。

巴菲特的5項投資邏輯

  1. 因為我把自己當成是企業的經營者,所以我成為優秀的投資人;因為我把自己當成投資人,所以我成為優秀的企業經營者。

  2. 好的企業比好的價格更重要

  3. 一生追求消費壟斷企業。

  4. 最終決定公司股價的是公司的實質價值

  5. 永遠不要脫手最優秀的企業

巴菲特12項投資要點

 

  1. 利用市場的愚蠢,進行有規律的投資。

  2. 買價決定報酬率的高低,即使是長線投資也是如此。

  3. 利潤的複合增長並減少交易費用和稅負使投資人受益無窮。

  4. 不要只在意一家公司明年可賺多少,要計算未來5至10年能賺多少

  5. 只投資未來收益確定性高的企業

  6. 通貨膨脹是投資者的最大敵人。

  7. 價值型與成長型的投資理念是相通的:價值是一項投資未來現金流量的折現值;而成長只是用來決定價值的預測過程。

  8. 投資人財務上的成功與他對投資企業的了解程度成正比

  9. “安全邊際”從兩個方面協助你的投資:首先是緩衝可能的價格風險;其次是可獲得相對高的權益報酬率

  10. 擁有一隻股票,期待它下個星期就上漲,是十分愚蠢的。

  11. 就算聯儲主席偷偷告訴我未來兩年的貨幣政策,我也不會改變我的任何一個作為。

  12. 不理會股市的漲跌,不擔心經濟情勢的變化,不相信任何預測,不接受任何內幕消息,只注意兩點:A.買什麼股票;B.買入價格。

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巴菲特8項投資標準

 

  1. 必須是消費壟斷企業。

  2. 產品簡單、易了解、前景看好。

  3. 有穩定的經營史。

  4. 經營者理性、忠誠,始終以股東利益為先。

  5. 財務穩鍵。

  6. 經營效率高、收益好。

  7. 資本支出少、自由現金流量充裕。

  8. 價格合理。

巴菲特2項投資方式

 

  1. 卡片打洞、終生持有,每年檢查一次以下數字:

    A.股本回報率;

    B.營運毛利;

    C.負債水準;

    D.資本支出;

    E.現金流量。

  2. 當市場過於高估持有股票的價格時,也可考慮進行短期套利。

某種意義上說,卡片打洞與終生持股,構成了巴式方法最為獨特的部分。也是最使人著迷的部分。

巴菲特當前持倉

截至2021年一季度,巴菲特前四大倉位分別是蘋果(佔比40%,預估回報275%),美國銀行(佔比14%,預估回報55.7%),美國運通(佔比8%,預估回報1000%)和可口可樂(佔比8%,預估回報152%)。以上每隻股票持倉價值都超過百億美元,在管理如此大規模資產下,依舊能去的如此之高的回報已然非常優秀。

巴菲特當前持倉

巴菲特持有美國銀行調倉歷史,來源:價值大師網

近年來,由於大舉加倉蘋果和美國銀行,消費行業已不是巴菲特投資的主力軍;但該行業下的公司,可口可樂(KO)、保洁(PG)、億滋(MDLZ)三家公司已經被巴菲特持有超過10年的時間。

但與此同時,沃爾瑪、開市客兩家曾被巴菲特持有良久的公司分別在2018年和2020年被“無情拋棄”。

持股買賣

巴菲特持有開市客調倉歷史,來源:價值大師網

2021年一季度,巴老建倉怡安保險,加倉通訊商威訊(VZ)和零售超市克羅格(KR),砍倉雪佛龍(CVX)和富國銀行(WFC)。

巴菲特第一季持股買賣

巴菲特最新一季度調倉記錄,來源:價值大師網

砍倉富國銀行後,得益於銀行業整體向好,富國銀行在本季度中漲幅超20%。但巴老不會後悔,在他看來富國銀行的資產負債表早已傷痕累累,很可能是強弩之末。

巴菲特長期制勝的法寶:遠離市場

透徹研究巴菲特的方法,會發覺影響其最終成功的投資決定,雖然確實與“市場尚未反映的信息”有關,但所有信息卻都是公開的,是擺在那裡誰都可以利用的。

巴菲特的成功,在看似簡單的操作方法背後,你其實能悟出深刻的道理,又簡單到任何人都可以利用。巴菲特曾經說過,他對華爾街那群受過高等教育的專業人士的種種非理性行為感到不解。也許是人在市場,身不由己。所以他最後離開了紐約,躲到美國中西部一個小鎮裡去了。

他遠離市場,也因此戰勝了市場。

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投資大師,巴菲特、索羅斯賣股離場策略大公開

不管你在一筆投資中投入了多少時間、心血、精力和金錢,如果你沒有事先確定的退出(賣股)策略,一切都可能化為烏有。

正因如此,投資大師從不會在不知道何時退出的情況下就投資。 

巴菲特、索羅斯都有明確的退出法則,並且他們的退出策略都來源於他們的投資標準。 

所以股票要懂得會賣,才是真正的師傅

巴菲特.jpg

巴菲特不斷用他投資時所使用的標準來衡量他已經入股的企業的質量。

儘管他最推崇的持有期是“永遠”,但如果他的一隻股票不再符合他的某個投資標準(比如企業的經濟特徵發生了變化,管理層迷失了主要方向,或者公司失去了它的“護城河”),他就會把它賣掉。如何$0元手續費購買美股......美股券商Firstrade (第一證券)

2000年,伯克希爾公司與美國證券交易委員會的往來文件揭示出它已經將它持有的迪士尼股份賣掉了一大部分。

在2002年的伯克希爾年會上,一名股東問巴菲特為什麼要賣這隻股票。

永不評論自己的投資是巴菲特的原則,所以他模模糊糊地回答說:“我們對這家公司的競爭力特徵有一種看法,現在這個看法變了。”

無疑,迪士尼已經迷失了主方向。

它不再是那個製作像《白雪公主和七個小矮人》這樣的永恆經典的迪士尼了。

迪士尼當時在網絡泡沫中揮金如土,把大把資金投入像Goto.com搜索引擎這樣的網站中,並且購買了一些虧損的公司。迪士尼為什麼不再符合巴菲特的標準是顯而易見的。

巴菲特當前十大持倉,來源:價值大師網

 

巴菲特持股.png

當巴菲特需要為更好的投資機會籌資時,他也會賣掉手頭的一些資產。

這在他的職業生涯早期是必然的,因為那時候他的主意比錢多。

但現在,他已經不必這麼做了。在伯克希爾的保險融資給他帶來充足資金之後,他面臨的是一個截然相反的問題:錢比主意多。

而他另一個退出法則是:如果他認識到自己犯了一個錯誤,認識到他最初完全不該做這樣的投資,他會毫不猶豫地退出。

像巴菲特一樣,索羅斯也有明確的退出法則,而且這些法則也與他的投資標准直接相關。

他會在他的假設變成現實時清倉,就像1992年對英鎊的襲擊。

當市場證明他的假設不再有效時,他會接受損失。

而且,一旦自己的資本處於危險境地,索羅斯一定會及時撤退。

這方面最好的例子,是他在1987年的股崩中拋售他的標準普爾500期指看漲頭寸。這也是市場證明他犯了錯誤的極端案例。

索羅斯當前十大持倉,來源:價值大師網

不管方法如何,每一個成功投資者都像巴菲特和索羅斯一樣,在投資的時候就已知道什麼樣的情況會導致他盈利或虧損。憑藉自己的投資標準不斷評估投資的進展,他會知道他應該在什麼時候兌現這些利潤或接受這些損失。

 

投資大師們的六個退出策略

 

在退出時機上,巴菲特、索羅斯和其他成功投資者都會採用以下6種策略中的某一種或幾種:

1.當投資對像不再符合標準時。

比如巴菲特出售迪士尼、開市客、富國銀行等公司的股票

2.當他們所預料的某個事件發生時。

有些投資是以特定事件將會發生為前提假設的。索羅斯假設英鎊會貶值就是一個例子。

英鎊被踢出歐洲匯率機制的時候就是他退出的時候。

當索羅斯做收購套利交易時,收購完成或泡湯的時候就是他退出的時候。在上述任何一種情況下,特定事件是否發生都將決定投資者的成敗得失。 

3.當他們所設定的目標達到時。

有些投資系統會設定某項投資的目標價格,也就是退出價格。這是本傑明·格雷厄姆法的特徵。

格雷厄姆的方法是購買價格遠低於內在價值的股票,然後在它們的價格回歸價值的時候(或兩三年後依然沒有回歸價值的時候)賣掉它們。

4.系統信號。

這種方法主要由技術交易者採用。他們的出售信號可能得自特定的技術圖表,成交量或波動性指標,或者其他技術指標。

5.機械性法則。

比如設定比買價低10%的止損點或使用跟踪止損點(在價格上漲時相應調高,在價格下跌時卻保持不變)來鎖定利潤。

機械性法則最常被遵循精算法的成功投資者或交易者採用,它們源自於投資者的風險控制和資金管理策略。

 6.在認識到自己犯了一個錯誤時。

認識到並糾正錯誤是投資成功的關鍵。

投資標準不完善或沒有投資標準的投資者顯然無法採用退出策略,因為他無從判斷一個投資對像是否仍然符合他的標準。另外,他在犯了錯誤的時候也不會意識到他的錯誤。一個沒有系統的投資者,不會有任何系統生成的目標或出售信號。

這種投資者的最佳做法是遵循一種機械性退出法則。這至少能限制他的損失。

但這無法保證他獲得任何利潤,因為他沒有做投資大師所做的事情:首先選出一類有正平均利潤期望值的投資對象,然後圍繞它建立一個成功的系統。

對於投資大師來說退出策略都是不帶任何感情色彩的。

投資大師關心的不是他會在一筆投資中賺多少或賠多少他只是遵循他的系統,而他的退出策略只不過是這個系統的一部分罷了。

一種成功的退出策略不可能獨立於其他因素。它是一個投資者的投資標準和投資系統的直接產物。這就是普通的投資者兌現利潤和接受損失如此困難的原因。如何$0元手續費購買美股......美股券商Firstrade (第一證券)

沒有一個系統能夠幫助普通投資者判斷什麼時候應該賣掉一個賠錢的頭寸,一個賺錢的頭寸又應該持有多久。

有時利潤會比損失更讓投資者感到緊張:當一筆投資小有盈利時,投資者開始擔心這些利潤會化為泡影。

當你感到緊張時,或許就應該將其拋售。畢竟落袋為安,當你為現有的利潤感到緊張時,也說明你對這筆投資已經失去了信心。

而在面對損失的時候,普通投資者可能告訴自己只要不割肉那那隻是賬面損失;如果損失越來越大,也可能對自己說,只要價格反彈到他的買價,他就拋出。當價格繼續下跌,對持續下跌的恐懼最終會取代對價格反彈的期望,最終全部拋出——往往是在最低價附近拋出的。

因此永遠不要盲目地認為這只是“暫時”的調整,而是要找到客觀的原因。

如果沒有可以說服自己和別人的原因,最好也是即刻退出為宜。不然一系列小盈利經常會被一長串大損失抵消,與索羅斯的成功秘訣“保住資本並本壘打”正好相反。

因此千萬不要被被緊張情緒所支配。在價格一路下跌的過程中,不要尋找藉口,而是要直面這個問題。

大多數人在感到迷惑的時候都會緊張,但無論如何都要行動。一個投資者可能會無限期地推遲一筆投資,但一旦入市,他就迴避不了兌現利潤或接受損失的決策。

只有明確自己的投資哲學和投資標準,才能擺脫緊張情緒,進而實現豐富的回報或精準地止損。

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一家公司支付高股息可能是件好事,但有時這也表明,如果不支付股息,該公司的股票將無法吸引投資者,而其基礎業務正在下滑。

所以收益投資者在尋找高收益收益投資時必須有選擇性。

仍然有可能獲得長期股息收益,但投資者必須小心。

由於標準普爾500指數和其他主要股指接近歷史高位,且出現了一些經濟不確定性,現在可能是用一些高質量股息股票充實你的投資組合的好時機。

我們找出這兩支收益率明顯高於5%的股票,它們目前似乎是強勁的買入對象。

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AT&T:目前收益率6.6%

AT&T(NYSE:T)的價格約為今年預期收益的10倍,股息收益率為6.6%。如此高的收益率在一定程度上是股票表現不佳的結果。過去五年中,該公司股價下跌了約19%,而納斯達克綜合指數同期上漲了192%。誠然,該公司的前景存在一些不確定性。

該公司2015年以670億美元收購的DIRECTV衛星電視業務正被拆分為一個獨立的子公司,隨著有線電視行業的重組,該業務可能會繼續失去用戶。這家電信公司2018年斥資1040億美元收購時代華納(Time Warner)的交易看起來更有希望,但成本仍然很高。

上個季度結束時,T在5G網絡的頻譜上進行了大規模投資,負債約1690億美元。電信行業的債務水平和競爭狀況意味著投資者必須考慮一些風險因素,但AT&T產生了足夠的自由現金流,以保持股息的可持續,業務可能會超過預期。

該公司運營著美國第二大移動無線網絡,而且很有可能從下一代通信服務的推出中受益。5G革命仍處於非常早期的階段,高性能網絡將催生新的應用,推動對AT&T消費者和企業無線服務的需求。

AT&T成為流媒體行業領軍者的潛力似乎也被低估了。該公司的HBO Max起步緩慢,但華納的娛樂業務已經運營了近一個世紀,它擁有出色的內容庫以供利用,並擁有強大的特許經營權和製作團隊來創造新的熱門歌曲。

AT&T已經連續34年實現年度派息增長,為了保持其“股息貴族”的地位,該公司在今年年底前還需要再次增加派息。管理層已表示,至少會致力於維持目前的股息,如果再次出現小幅派息增長,也不會令人感到意外。AT&T的估值看起來很便宜,而且它正在產生大量的自由現金流,以保持支票回流給股東,同時還能償還債務。

LUMN:目前收益率7.8%

Lumen Technologies (NYSE:LUMN),去年更名前被稱為CenturyLink,是另一支近年來處境艱難、股息收益率很高的電信股票。

該公司的估值約為今年預期收益的8倍,派息收益率為7.8%。

Lumen Technologies.jpg

該公司傳統互聯網和固定電話服務的下滑,促使其投資於高性能光纖網絡。Lumen還在擴展應用平台、邊緣計算和內容交付網絡服務等領域。為了幫助公司扭虧為盈,公司進行了大量的基礎設施投資,這增加了公司龐大的債務負擔。但該業務產生了強勁的現金流,隨著該公司繼續將重心轉向光纖和企業服務,利潤率有可能大幅提高。

去年,這家電信公司減少了16億美元的債務,並通過進一步減少利息支出、延長到期期限和強化資產負債表的方式,為長期債務再融資130億美元。美聯儲應對疫情的政策創造了廉價貸款環境,這使得Lumen更容易以更優惠的條款為其大部分債務進行再融資,該公司在節約成本方面也取得了重大進展。作為其轉型努力的一部分,Lumen承擔了一些重大的費用,其中大部分是一次性費用。該公司去年擁有約31.3億美元的自由現金流,足以支付兩倍以上的預期股息。有跡象表明,該公司的增長押注和重組舉措正在好轉。對於想要投資電信領域、獲得豐厚收益的投資者而言,LUMN似乎是值得的選擇。 

延伸閱讀:  【2021 美股期權投資】“以時間換取空間”,穩定月入一萬美元的期權實戰策略

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《大空頭》原型,曾依靠做空次貸而大賺特賺的Scion資產管理公司創始人邁克爾·巴里(Michael Burry)認為,Reddit青睞的Meme股票將很快像過去幾十年的互聯網泡沫和房地產市場泡沫一樣崩潰

“我不知道Meme股票什麼時候會崩盤,但應該不用等太久。因為我認為散戶已經把能投的錢都投在了Meme上面,華爾街已經賺的盆滿鍋滿是時候收尾了(jumped on the coattails)。”巴里在接受巴倫周刊採訪時說道。

他也補充說:“市場中可用於趕時髦的新資金正在消耗殆盡。 ”

邁克爾·巴里是Scion資產管理有限責任公司的掌舵者,也是對沖基金公司Scion資本有限責任公司的創始人。自2000年至2008年,Scion基金除去管理費用和其他費用後的總回報率高達489.34%2008年後他解散了該公司,投身於自己的個人投資。邁克爾·巴里很早就預測到了07年的次貸危機,被稱為“風險規避者”,電影《大空頭》(The Big Short)便是以他為原型的故事。

正如暢銷書和電影中描述的那樣,巴里是第一批發現並從次貸危機中獲利的投資者之一。他認為,Meme股票是華爾街最近所青睞的標的,但最終可能會傷害到普通投資者他說,1999年在互聯網公司股票上賺錢的人都認為這種情況會持續下去;2007年通過多次貸款買入多套房產賺錢的人也認為這種情況會持續下去。

他說自己在2019年曾看好遊戲驛站(GME),但在2020年第四季度賣掉了自己的股份,就在今年1月的Meme熱之前不久。根據價值大師網的數據顯示,巴里曾在2018年四季度買入少量遊戲驛站,並在兩個季度後清倉。在2019年三季度大舉買入,在2020年四季度清倉在“黎明前”但即使沒有乘上Meme熱潮的快車,巴里也在GME一支股票上賺取了超60%的回報。

邁克爾·巴里持有遊戲驛站歷史,來源:價值大師網

價值大師網的數據顯示,邁克爾·巴里當前共持有29支股票,總價值約13億美元。一季度換手率不高,僅有6%,主要是削減了大量房地產相關股票的持倉。巴里主要投資在周期性消費類公司中,佔比接近40%。截至發稿,巴里當前持倉的近三個月回報超16%,高於同期標普500近8個百分點

邁克爾·巴里近三個月持倉回報,來源:價值大師網

 

億萬富翁投資大師利昂·庫珀曼(Leon Cooperman)本週在CNBC的金融顧問峰會上發表講話時,也談到了當前市場和風險,並從市場的宏觀視角解讀了Meme股票的現象。

“我有一種強烈的感覺,我們正在經歷的這個週期不會很好地結束,但我不知道它在哪裡結束。”

利昂·庫珀曼是歐米加顧問公司(Omega Advisors)的創始人和董事長。歐米加顧問公司是一家管理著約60億美元資產的對沖基金巨頭。從哥倫比亞商學院獲得MBA學位後,庫珀曼進入到了高盛資產管理公司工作,一直做到了首席執行長兼董事長在1991年時,他離開了高盛,用4.5億美元創辦了自己的歐米加顧問公司。

當在會議上被問及他在關注哪些指標時,他說:“我會關注美元匯率,我會關注美聯儲講話,我會關注經濟表現,我也會關注市場的瘋狂——就像比特幣之類的東西,還有Meme股票(網絡流行股,如GME,AMC等)。市場結構已經被徹底打破,當前股票交易的方式也變得不那麼正常。”

庫珀曼表示,美聯儲對通脹的看法和做法將為當前市場提供有力的“支撐”他表示,公司可以將因通脹暴漲的材料成本轉嫁給消費者。“通貨膨脹對普通股有利,因為公司成本的通貨膨脹會影響到股價,從而提高名義收入和利潤水平。但一旦央行採取行動抑制通貨膨脹時,通貨膨脹就會成為市場的大問題。 ”

關於這點,庫珀曼補充說“決定市場前景的周期性力量目前仍處於積極的位置,這也是我當下大舉投資的原因。我們(美國)的央行或許想要更多的通貨膨脹。在(央行)這種想法發生改變之前,我認為市場依舊能夠處於良好的狀態。

但就長期前景而言,老實說,股票仍是最好的投資標的,但我對主要的大盤指數長期不抱太大期望……我已經做好了準備,在這樣的環境下,我將通過挑選優質股票來獲得成功

在投資中,利昂·庫珀曼將他的宏觀視角和投資基本估值方法結合起來,形成了他獨特的投資手段。他會嘗試預測市場走向,並同時密切關注市場估值。

價值大師也追踪了利昂·庫珀曼最新一季度的倉位。截至2021年一季度,利昂·庫珀曼共持有55隻股票,總價值約16億美元。

庫珀曼非常看好金融服務行業,該行業也是庫珀曼最大的持倉行業。

利昂·庫珀曼近持倉行業佔比,來源:價值大師網

在一季度中,庫珀曼大舉加倉能源類股票和金融服務類股票,並且首次在2014年後首次加倉中概股阿里巴巴,買入價格245美元左右。截至發稿,庫珀曼當前持倉的近三個月回報超10%,高於同期標普500近兩個百分點。

利昂·庫珀曼近三個月持倉回報,來源:價值大師網

原文節錄

 

meme股票(網絡迷因)

meme股票(網絡迷因)Reddit的新一代散戶交易者用來對抗機構的工具

“MEME”是網路用語,MEME股票指的就是這些深受線民和散戶追捧的個股,也被稱為抱團概念股。

年初以來,美股市場出現了一波散戶炒作熱潮,包括遊戲驛站GME (NYSE:GME)、AMC娛樂 (NYSE:AMC)、Express Inc (NYSE:EXPR)、黑莓 (NYSE:BB)等在內,基本面毫無吸引力,已經遭到機構做空的個股,突然在美國的Reddit、推特等社交媒體平臺受到散戶追捧。一輪“狂歡”下來,遊戲驛站股價今年截至目前飆升了1248%,AMC院線的股價也飆升了1150.94%,高斯電子飆升563%,Micro Vision上漲了194.24%。

 

(MEME股票表現列表來自英為財情Investing.com)

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歷史即將重演,財富重分配的機會又來了!!錯過了,你可能損失慘重,也可能要等下一次了

如果說,如今巴西及美國在遭受數十年不遇的干旱,與現在正在醞釀的新一輪全球金融市場風暴有關係,你信不信?

雖然感覺有點扯,但看完這篇文章你可能真的會信。

危機不一定都會爆發,但不能否認它的存在。2021年全球第二隻黑天鵝,或正迅速朝我們飛來。

風雨欲來

上週五美股市場的集體大跌,大家其實早有預料。

現在的市場情緒,如同風聲鶴唳草木皆兵。在持續幾個月不斷飆升的高通脹數據壓力下,但凡美聯儲一點風吹草動,甚至一些不經意的言語表述,都可能引發資本市場一次大動盪。

這其實也說明市場默認了情緒拐點的時刻,就近在咫尺

更大的表像在於近期全球大宗商品暴漲後的轉頭暴跌倫銅從上月破萬美金之後如今在加速回撤,回調超13%。黃金在美聯儲議息會議後連續暴跌,為市場恐慌又添了一把烈火。還有加密貨幣,比特幣在去年天量放水下飆漲超4倍,如今稍微露出流動性收緊風聲,價格從6萬多美元迅速腰斬,連炒作邏輯都基本被打得支離破碎。

總的看來,資本市場的恐慌其實早已潛伏了在附近。

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糧食危機成為助推器?

上週末發生的另一個關注很大的事。作為主要全球糧倉之一巴西,如今正在經歷近91年以來最嚴重的干旱。

聽新聞說現在的巴西,有過半國民將面臨糧食供應緊張問題,將近1900萬人面臨飢餓,即將重返“飢餓地圖”。

所謂“飢餓地圖”,是當一個國家營養不良影響到5%以上的人口時,就會被列入飢餓地圖名單。巴西早在2014年就從該地圖上除名,如今又有這麼多人重新面臨飢荒,形勢嚴峻,不可忽視。

禍不單行,另一個大糧倉的美國幾乎3/4的西部地區同樣也在遭受20年一遇的嚴重干旱,受影響人口超過5838萬。

目前美西處於乾旱狀態的地區高達88%,受到這個趨勢影響的美國民眾超過1.43億人,基本上半個美國都已經被旱災覆蓋。而這些幅員遼闊的地區正是美國水果、灌溉農業、畜牧業、小麥等主產區,而眼下卻是玉米的出苗期和大豆的種植期,極度乾旱讓這些農業無法正常運作,為新一輪糧食大減產埋下巨雷。

這其實是去年下半年發生的“拉尼娜氣候現象”的後延,不單單是巴西、美國、還有印度尼西亞、澳大利亞、非洲等產糧大地區都在面臨嚴峻的“南旱北澇”現象,這是一個全球性的大問題。

現在已經面臨的飢荒,疊加全球糧食主產區的超級旱災,讓今年的全球糧食危機可能遠比我們想像的要長、要嚴峻。

2020年8月以來,聯合國糧農組織(FAO)公佈的糧價指數大漲37%,逼近歷史高位,主要糧食作物中,玉米、大豆等價格從去年至今已經翻了不止一倍。僅今年前4個月,價格就從487.25美元/手飆升到740美元/手,漲幅過半。如果不是近期美聯儲突然轉鷹,以及多國在政策上的嚴控,這波農產品的漲勢恐怕還不會停下來。

1972年,受各種自然災害影響,全球穀物連續數年歉收,疊加第一次石油危機影響,一場波及全球所有國家的全球連鎖危機爆發,至1974年,世界糧食價格相比較1971年翻了3倍。

2008年,全球氣象災害再次頻發,非洲、亞洲、南美等超過20個國家相繼陷入糧食減產,糧食價格飆漲,民眾面臨飢荒的境地。

在這期間,國際石油價格暴漲,在貨幣氾濫的推動下,美國房地產泡沫空前巨大,美國當時的CPI一度超5%,最後引發全球金融海嘯。

雖然糧食危機不是引發金融危機的主導因素,但它一定程度上也推升了全球物價的飆升,起碼是引發危機的其中一個主力,或者是危機爆發的前兆信號。

如今,全球正在發生的新一輪糧食危機、通脹、貨幣氾濫等種種問題,與2008年所面臨的形勢,已如出一撤。

這一次,歷史會再一次踏進同一條河流嗎?

風暴或在不遠處

現在的問題是,全球正在從PPI單邊上漲轉入PPI/CPI雙邊高漲的新趨勢。

國際油價的節節回升,工業材料、大宗商品的全球暴漲,正在快速傳導至居民消費端的物價上。

以美國為例,在美國數以萬億美金的經濟刺激計劃助推下,現在的美國,除了PPI的高漲,如今從牛奶麵包、水果蔬菜、到玩具甚至二手車的價格也都在飆升,很多物價的年內價格上漲都超過了3成。直接相當於救濟援助發的300美元購買力變成200美元。

我們很快就可以看到,包括中國在內,全球性的雙通脹問題會進入真正的水深火熱局面。

更大的風險在於,除了中國,近期全球各國房價都在飆升,歐洲、亞太、北美主要國家房價加速上漲最快。其中在美國,房子已經加價賣到脫銷,4月的成屋銷售中間價同比大漲19.1%,全美183個大都市,99%的房價都在漲,漲幅超兩位數的近九成,年度漲幅和中位價均創歷史新高。

這種情況,跟2008年的次貸危機現象何其相似?

其實在中國,即使是“房住不炒”政策嚴打下,部分核心城市的房價還是在大漲的。背後同樣是海量流動性寬鬆有關。

美國的宏觀數據表明,5月份美國的訂單積壓指數從55.7升至61.1,這可以說是經濟明顯過熱了。

在上週,美聯儲放出鷹言論,把加息預期時點再一次提前。同時,美聯儲還一邊加大海量隔夜逆回購操作,同時把回購利率從0%調升至0.05%,引爆機構參與熱潮。截止上週末,有高達7471億美元的資金通過隔夜逆回購工具“湧入”美聯儲,連續2個交易日超過7000億美元,連續8個交易日規模超過5000億美元。

這意味著,一方面美國甚至全球的流動性明顯過剩,另一方面,美聯儲收緊流動性的意向開始變得越來越強烈。

這也是為什麼美國的逆回購操作會嚇壞市場的一大原因。流動性的拐點可能真的不遠了。

雖然如今糧食漲價也好,大宗商品高位震盪也罷,一切都還在海量的流動性下上演持續高潮,但高潮之下,新一輪的風暴正在醞釀。

結語

回顧近100年來發生的全球幾輪大放水,沒有一次逃得過後遺症衝擊,雖然引發的原因各有不同,但大宗商品漲價,雙高通脹,房價飆升這些問題共同的後遺症,一定會出現。

這些後遺症,是每一輪危機爆發的表徵,也是導火索。

潮水總有褪去之日,當全球流動性真的開始大幅收緊之時,也許就是危機真正爆發的信號。

這一次,我相信歷史可能真的會再一次重演。

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通膨,疫情,高溫......黑天鵝來臨時,下波財富底家啦~

美聯儲加息的預期已經趨向穩定,即便是偏鷹派的威廉姆斯發言,也不見得會把黃金從1770上下的震盪區間內給打下來。

更何況,還有非農數據在周五等著給金價指明方向,不出意外的話,這次黃金可能會給一個相當低位的上車機會。

畢竟鷹派的態度已經開始在利率市場計價,推進利率正常化的日程表漸漸的清晰了:

FOMC 將在7 月討論縮減規模,在9 月會議上提供前瞻性指導,在2022 年3 月到6月正式宣布縮減購債規模,並在23 年3月到6月期間首次開始加息。

這是目前很多機構幾乎公允的加息進程,當然這個時間表並不確定,任何的重要數據變化和黑天鵝的飛出都會打亂這個預期。

所以,這次你等待的貴金屬行情本質上是一次反彈,未來的黃金漲幅並不被投資圈一致看好,摩根大通就在最新的報告中發現,市場對黃金和大宗的看漲情緒已大幅下降:

CFTC數據中,剔除黃金外的大宗期貨投機類機構淨頭寸已經從之前的大幅淨多突然平倉

CTA基金對黃金大幅度的轉空:

不過話說回來,機構們只做大盈率趨勢類的倉位,能承受的回撤也比我們要大的多,即便他們轉空,也並不代表黃金可以徹底的看空,未來高通脹的兩到三年的時間裡,如果股市大幅跳水,同時比特幣也被大範圍的封禁,那麼熱錢的出口除了債市和黃金還有其他的去處麼?這是我們一直要盯緊貴金屬行情的原因,

而且在周末還有一個巴塞爾協定的利好剛剛爆出:歐洲的金融機構已經確定將會實行巴賽爾協定3,這意味著金融機構在符合資本充足比率的前提下,可以把黃金視為現金類別資產來增持黃金,又不用擔心資本充足比率不足的問題。

黃金,我在去年就一直說....買進買進買進

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第二個事兒,我們聊一下最近被炒的很火的一個情報:

美國千年不遇的高溫天

在“世界糧倉”巴西遭遇百年一遇乾旱後,美國剛剛傳出,遭遇千年一遇的旱災:美國西部90%以上地區都處於歷史性的、危及生命的干旱狀態中,超5800萬居民將受到影響。

大宗商品,大循環要來了嗎?!

美國國家海洋和大氣局(NOAA)的國家綜合乾旱信息系統報告稱,"極端"和"異常"的干旱水平已經連續第三週創下紀錄,49.7%的美國西部地區正在經歷“極端”乾旱。

加州大學分析說當前的干旱有可能是至少1200年來人們所見過的最嚴重的干旱,而且接下來,美國的高溫天只會變本加厲:以西雅圖為例,美國氣象部門已給出41-44度的預報,而且要連續上3-4天!

這說明什麼,你很可能已經看到一個機會了:糧食,農作物的行情並沒有結束,在曠世紀的干旱氣候中,大豆,玉米等農產品顯然很難維持之前的庫存和產量。但另外一個機會你看到了麼:

天然氣。

$天然氣主連(NGmain)$

邏輯很簡單,美國發電的動能就那麼幾個:大頭為天然氣發電,核能發電,煤炭發電,其次為風電,水電,和太陽能發電。

主要發電動能中,天然氣發電在近三年的佔比逐步提高

乾旱天氣造成美國用於發電的水流量大幅減少,同時增加了空調等電器的使用。那麼直接結果就是電不夠用了

最新情報顯示:美國加州電網的運營商已經發布警告,要求該州的消費者減少電力使用,“以減輕電網壓力並避免停電”。同時告知大家,電價漲價迫在眉睫。

那麼我們想想看,如果在碳排放被限制下,煤電使用量不能提高,考慮成本原因,核電和風電,太陽能電都沒辦法在短時間提高產能的情況下,當下的解決辦法是什麼?

當然是加大第一發電來源:天然氣的用量了!更何況油價一直居高不下,作為產油的半生品天然氣來說,價格自然不會下跌,所以在雙重助力下,天然氣未來中期的上漲最為確定。

你看下2020年8月份,加州當時上調電價後,天然氣的周線行情發生了什麼變化

這其實在側面也給我們提了醒,當前能源的價格也在失控,食品價格飛漲,物價都在奔跑的當下,美聯儲真的能耐得住性子不打通脹麼?

最後,油價的漲幅已經逐漸脫離了我們此前的預期,在向著難以預料的價格發展,本週三將公佈EIA原油庫存,如果不及預期,相信原油仍然有向上的趨勢,畢竟,日線和周線上,原油處在妥妥的多頭趨勢中。

但未來的漲幅卻很難樂觀,當伊朗的產油量加上OPEC的增產量逐步投入市場後,市場上會有足夠的需求來抵消麼?所以,我們相信,做空的反轉可能就在不久之後

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今年 2 月,當 Bumble 上市時,31 歲的她成為世界上最年輕的白手起家女性億萬富翁。

今日新聞 6.22 Bumble closes to give 'burnt-out' staff a week's break

Bumble 宣布本月辦公室關閉1週讓員工帶薪休假....... 照顧員工的好老闆

提到Bumble就一定想到tinder,不僅僅因為兩者都是在線交友軟件,而是雙方矛盾一直不斷。

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Bumble的創始人Wolfe是Tinder的聯合創始人,雙方因為感情糾紛上升到了性別對立,於是Wolfe分手後在2014年創立了主打理念是“女士優先”和“保護女性的Bumble。隨著Bumble的不斷壯大,越有威脅Tinder行業地位的架勢,於是Tinder向Bumble提出了收購的意願。但Tinder顯然沒有誠意,過低的估值和其他的原因致使這場收購不歡而散。

如今Bumble集團由黑石集團控股,近日已經向美國SEC提交招股書,將於納斯達克掛牌上市,高盛渣打承銷,預估市值60到80億美元。這與此前Tinder給出的價格高出了十倍不止。

那麼Bumble究竟值不值80億呢?透過分析Bumble公佈的招股書數據,或許我們可以從中一探究竟。Bumble成美國增速最快在線約會軟件

據Sensor Tower的數據顯示,在美國的約會交友社交軟件榜單上,Tinder排名第一,Bumble排名第二。雖然Tinder居於首位,但Bumble增速更高。

Bumble集團有Bumble和Badoo 兩個app業務,其中Bumble在2018年營收1.6億,2019年營收2.75億,同比增長69.7%, 2020年前三季度營收2.3億並佔整個集團營收的一半以上。同期Tinder營收8.5億,同比增長30%。Bumble的營收增速要遠遠大於Tinder。

另一方面在用戶數量上,在2019年美國地區Bumble用戶量達到854萬人,截至目前Bumble用戶2200萬,同比增長近70%,付費用戶同比增長近19%。2019年Tinder用戶量4100萬,截至目前用戶量4600萬,同比增長約10%。付費用戶同比增長11%。

截至2020年8月,Bumble和Badoo分別在30個國家和89個國家的iOS生活類應用榜單上排名前五,月活躍用戶超過4000萬,在快速增長的在線約會領域佔據領先地位。

Match Group目前市值為384.3億美金,可以說是在在線交友軟件app裡一家獨大,但Bumble還能有如此之高的用戶增量,與它的商業模式密切相關。主打“女性主導”和“保護女性”的Bumble

不同於在線約會市場上的其他軟件,在Bumble 的世界里女性掌控著主導權。當異性配對成功的時候,只有女性可以發起第一條問候,如果24小時內,女性沒有主動打招呼,就會自動取消匹配。

這種獨特的交互設計減少了對於女性來說不必要的打擾,還迎合了新時代女性更積極、追求主導的心理特徵,大大提高了女性使用app的體驗感。

根據Bumble招股書顯示,與同類型應用平均水平相比,Bumble app上女性用戶與男性用戶之比要高30%。當然女性佔比越高,對於男性的吸引力也會越強,會為Bumble吸引更多的男性用戶。

截至2020年9月30日,Bumble APP的MAU達到1230 萬,平均付費用戶244萬,同比增長18.8%。公司只有22%的用戶來自付費買量,平均的回本週期少於三個月。

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這種交互機制也幫助男女之間的匹配更加的可信和和諧,從而大大增進了匹配後的“成交率”。所以Bumble的用戶的付費意願比Tinder更高,

但是這種以女性為中心的運營模式也會對企業成長造成一定限制。據OC&C數據顯示,在北美免費增值模式的線約會市場中,不使用Bumble的女性用戶比男性用戶多30%。男性用戶依然是在線約會用戶的絕大多數。大部分男性還是喜歡佔據主導地位,這對以女性為中心的Bumble來說是在用戶增長上難以避開的阻礙。

同時在競爭層面,Bumble與Tinder在用戶競爭層面還是有不少的重合。據Sensor Tower 數據,在全球約會交友軟件總收入排名里,Tinder在三個榜單排名都是第一的位置,Bumble 和Badoo 分列第二和第四。

(圖源Sensor Tower)(圖源Sensor Tower)

Tinder 母公司Match Group 旗下約會交友軟件眾多,包括Hinge、Match、OKCupid 等,但Tinder 貢獻營收超過二分之一。Bumble除了會在北美地區與Tinder 正面競爭之外,雙方在海外市場的競爭也在加劇。比如在印度、中國市場,兩款產品都有在不斷發力。

但是bumble面臨的難題也許並不止這一個。受宅經濟利好但Bumble面臨高額營銷費用

在全球社交領域,不論是Facebook、騰訊、還是Twitter、Snap在追求用戶高增長背後,獲客成本都是屬於一筆不小的支出。除了這些頭部平台之外,其他社交平台想要實現該核心指標數據高增長,在高速發展過程中虧損就是擺在他們面前的一個坎。

2020年受疫情影響,全球社交平台還是實現用戶的明顯增長。根據Facebook披露的最新財報來看,在用戶相關數據上:每日活躍用戶人數為18.4億人,同比增長12%;月度活躍用戶人數為28億人,同比增長12%;DAU為26億,同比增長15%;MAU為33億,同比增長14%;

為了追求用戶增長,Bumble投入的營銷費用同比增長不少。據Bumble招股書顯示,2020年前9個月Bumble集團淨虧損8412萬美元。從費用上來看,2019年營銷費用從2018年的9,360萬美元增加至1.429億美元,增幅52.7%,2020年前三季度的營銷費用為1.045億美元,2019前三季度營銷費用為1.023億美元,可以看到Bumble集團的營銷費用連年升高。

由於很大程度上依賴第三方平台投放廣告,獲客能力較為單一,在2020年受疫情影響,“宅經濟”全面爆發,線上業務利好,公司加大宣傳力度導致社交媒體營銷的成本增加。但是從費用結構上來看,暴露了公司投入產品研發的費用佔比較低的問題,如果不進一步改善費用的控制,恐不利於公司的長遠發展。上市之後Bumble提升“身價”的阻力是?

在全球約會社交領域,Match Group 市值是最高的。截至目前,Match Group股價為145.95美元,市值為388.20億美元。對於Bumble來說,上市之後要提高市值,它的機遇跟挑戰在哪?

一、全球相親市場增長潛力較大

目前全球單身人口的持續穩定增長,美國和全球對在線約會的使用不斷增加以及在線約會的支付意願日益增強,在線約會市場存在巨大的上漲空間。

根據OC&C數據顯示,北美的單身市場預計將從2020年的1.03億單身增長到2025年的1.11億。全球單身市場預計將從2020年的8.04億增長到2025年的9.81億。

隨著新一代的年輕人越來越多地接受和使用數字化交友,在線約會的滲透率將會繼續增加。但是目前存在的其他在線約會平台對女性的服務不足,女性遠遠少於所有在線約會用戶的一半。

在全球“她經濟”浪潮下,女性經濟和社會地位的提高,讓女性消費市場體量越來越龐大。據Mob研究院數據顯示,女性在全球範圍內擁有超過30萬億美元的購買力,並且女性更容易“為愛付費”。基於Bumble的商業模式,我們認為Bumble於在線約會市場上具有一定的優勢。

二、第三方平台隱私政策帶來的風險危機

Bumble獲客過於依賴廣告營銷,如果第三方平台進行政策限制和乾預會帶來很大的影響。

在iOS14上,廣告投放公司需要徵得用戶的許可,才能在其他公司的app和網站上跟踪用戶,訪問其設備的廣告標識符(IDFA)。這項新的隱私政策將於2021年正式生效。

根據Mixpanel的數據,截至2020年10月31日,超過一半的iOS設備都在iOS 14上運行。授予IDFA訪問權限的選擇加入率最終將約為0%至20%。這樣一來廣告商監控不到到每一次廣告投放的效果,了解不到該用戶在社交網絡的行為以及喜好,在用戶級別準確定位和衡量其廣告活動的能力會受到很大限制。

這對很大程度依賴第三方發行商和發行渠道營銷的bumble來說,就很難獲取用戶和精準識別目標用戶,會對業務業績產生不利的影響。

如果從全球市場發展規模來看,估值80億的Bumble還有很大的業績空間。但同樣的全球約會社交的競爭也在加劇。Bumble在北美大本營跟海外地區實現用戶增長均面臨不小的壓力,這對於它來說後續要想提高核心數據增長還是承壓的。

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"如果有一個按鈕,你可以按一下,就可以把一份工作一次性發送到所有的招聘網站上,那會怎麼樣?更妙的是,如果所有網站的申請者都儲存在一個地方,供人查閱,那該多好啊!" 兩年後,ZipRecruiter由此誕生。

在BOSS直聘納斯達克上市之際,在美國也有一家招聘網站上市。

招聘網站ZipRecruiter(NYSE:ZIP)於2021年5月26日在紐交所直接上市,開盤價為20美元。

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截至今日,ZipRecruiter股價為22.06美元,市值為23.07億美元。

ZipRecruiter創始人日前發佈公開信稱,非常感謝ZipRecruiter團隊的奉獻精神和創造力,感謝數百萬求職者和雇主對ZipRecruiter的信任,他們依靠ZipRecruiter幫助他們達到自己人生旅途中的關鍵里程碑。

ZipRecruiter創始人說,“在共同創立ZipRecruiter之前,我為一連串的初創公司工作,這些公司規模太小,人力資源部門無法為我做招聘工作。我親自在多個招聘網站上發布招聘信息。它所花費的時間是驚人的。就在我盯著桌上多堆打印好的簡歷時,我產生了ZipRecruiter的想法。”

"如果有一個按鈕,你可以按一下,就可以把一份工作一次性發送到所有的招聘網站上,那會怎麼樣?更妙的是,如果所有網站的申請者都儲存在一個地方,供人查閱,那該多好啊!" 兩年後,ZipRecruiter由此誕生。

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ZipRecruiter創始人指出,隨著經濟的重新開放,ZipRecruiter將在那裡幫助美國恢復工作,加速復蘇。“祝賀整個ZipRecruiter團隊的大日子。這是一個驚人的里程碑,而這僅僅是個開始。”

2019年1月,ZipRecruiter獲1.56億美元融資,由Wellington Management Company和IVP (InstitutionalVenture Partners)領投。

招股書顯示,ZipRecruiter在2019年、2020年營收分別為4.3億美元、4.18億美元;ZipRecruiter在2021年第一季度營收為1.25億美元,上年同期營收為1.13億美元。

ZipRecruiter對求職者是免費使用的,其收入自於招聘者為發布招聘信息與訪問ZipRecruiter平台上其他功能而支出的費用,ZipRecruiter提供多種定價方式,為不同規模的公司提供不同的方案,從一天到一年的統一價格或基於業績的價格,如每次點擊成本,以配合雇主的招聘需求。

ZipRecruiter在2019年、2020年淨利分別為-635萬美元、8605萬美元;ZipRecruiter在2021年第一季淨利1340萬美元,上年同期為-1108萬美元。

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事件

雖然幣圈動不動血崩/暴漲,大家多半也見怪不怪,但是大家見過幾小時內就從60美元暴跌清零的嘛?著實還是震驚了我一番。

美東時間6月16日週三晚,TITAN代幣的價格從最高點65美元迅速跌到0,這都不是跳水,是跳懸崖了,最後一筆交易的價格為0.000000035美元。雖然0也很多,但是放在小數點後就不那麼美觀了。

首先我們要了解一個概念,就是DeFi

DeFi全稱“Decentralized finance”,中文名“去中心化金融”,是一種基於區塊鏈的金融制度。

在傳統金融的模式下,我們需要找銀行借一筆錢,需要經過幾道門檻,首先要找個銀行的上班日,其次需要提供涉及個人隱私的資料審查,然後需要等待銀行審批,最後能不能成功借到錢還是另一回事。如果存錢,由於製度不透明,我們不知道自己的錢究竟被銀行用到了什麼地方,只能祈禱最後這筆錢不要變成銀行收不回來的不良資產。

這個時候就有了“去中心化”的概念,就是跳過銀行這個中介,直接用戶與用戶進行資產的轉移,省事省力還不用洩露隱私。區塊鏈的本質,就是一個共享數據庫,可以理解成為公開賬本,上面記錄了每一筆交易,對所有人開放,不可篡改,全程留痕,集體維護。

所以DeFi制度相當於就是傳統金融+區塊鏈,DeFi平台管理的也不是實打實的金錢,而是用戶的加密貨幣資產。

貨幣市場IRON Finance

在DeFi領域,有許多貨幣市場,比如比特幣、Uniswap、Compound、還有這次血崩的IRON Finance。

如果你在IRON Finance上出借了自己的加密貨幣資產,有借款就會有利息,你收到的利息,就是平台的原生代幣TITAN。每個平台的原生代幣都不一樣,比如Compound的原生代幣就是COMP代幣。

當平台的用戶越多,代幣的價格就上漲的越多。

但是還有一個問題,加密貨幣有一個不容忽視的特點,就是愛好血崩,動不動就暴漲暴跌,這對借貸雙方的心理承受極限都是一種考驗。這時候,就需要有一種新的資產,來衡量你持有的數字貨幣的價值,相當於傳統金融法幣的概念,這就是穩定幣。

IRON Finance上的穩定幣就是IRON,1個穩定幣IRON可以兌換0.75個USDC和0.25美元的平台原生代幣TITAN,對標1美元。

跳懸崖始末

本來DeFi平台還處在初級階段,距離成熟還有一段距離,但是幣圈市場的熱度發酵的太快,而且NBA達拉斯小牛隊的老闆、億萬富翁馬克·庫班,6月13日寫了一篇小長文,洋洋灑灑的介紹了自己在IRON Finance的全過程,力挺TITAN代幣。結果直接把TITAN的價格推到了高峰。

一些持有數額龐大的投資者,也就是“巨鯨”非常滿意這個價格,果斷拋售自己手裡的TITAN代幣,TITAN代幣的價格開始下跌。下跌恐慌下的用戶,紛紛出售自己手裡TITAN代幣,贖回穩定幣IRON。

但是我們剛才解釋了穩定幣IRON的構成,就有TITAN代幣。但跟代幣不同,穩定幣是有保護機制的,既然代幣的價格跌了,那就釋放更多的TITAN代幣,把穩定幣價格繼續穩定在1美元。

由於代幣的價格下跌的太快了,穩定幣IRON的保護機制也追不上,所以現在只需要0.9美元的穩定幣IRON就能換到0.75個USDC和0.25美元的代幣,這簡直就是難得的套利機會。

所以非常戲劇性的一幕就出現了,市場上TITAN代幣數量越來越多,價格也越來越低,穩定幣IRON的價格也越來越低,TITAN代幣的數量也越來越多,價格也越來越低,穩定幣IRON的價格也越來越低……無限套娃開啟

大家在一片“跌、跌、跌”的循環下瘋狂出逃,最終的結果就是TITAN代幣無限下跌幾乎歸零。

此時距離庫班的加盟力挺,才僅僅過去三天。你以為他會像散戶投資者一樣虧到血本無歸?當然不,他就是提前出售代幣撂攤子跑的那批人之一。

雖然這劇本跟某個叫馬斯克的人非常類似,但是場面話還是要說的,他表示“我和其他人一樣受到了打擊”,並呼籲應該有監管機制來定義穩定幣,規範DeFi制度。

最後,你對幣圈這次慘案有什麼看法呢?你認為加密貨幣未來會朝什麼方向發展呢?

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2006年,當時就是億萬富翁的股神巴菲特向所有對沖基金發出過一項挑戰,表示沒有一支對沖基金可以在接下來的10年跑贏標普500指數

很長一段時間裡,沒有一位基金經理接受巴菲特這一看似十分簡單的挑戰。直到2007年,來自Protégé Partner的基金經理Ted Seides公開迎戰,聲稱其挑選的含有5只基金的基金組合將跑贏標普500指數基金的收益。

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Ted Seides

Ted使用包括了量化交易、多空頭對沖、宏觀經濟策略在內的多種投資策略,並且非常有信心在十年後遠遠跑贏標普500。挑戰從2008年1月1日開始,巴菲特和Ted分別在標普五百的指數基金和Ted所創建的對沖基金中投資50萬美元

因為巴菲特當時表示無論輸贏,都將把十年後挑戰剩餘的金額全部捐給慈善組織,因此當時市場上有不少聲音調侃巴老只是在換個方式在做慈善並且在挑戰剛開始的一年內,受到次貸危機的影響,美國股市崩盤,標普500指數幾近腰斬在一年就跌去了37%;而Ted的五隻基金最多的一支跌掉了30%,最少的一支僅跌去15%這樣讓更多人覺得這次挑戰就是個笑話,挑戰的話題也在之後逐漸淡出了人們的視野。

2008年標普500與Ted五隻基金的表現

可在九年過後,Ted選擇離開Protégé Partner,並提前宣布了挑戰的失敗,讓眾多投資者大吃一驚!Ted在九年間努力研究、積極調倉的五隻對沖基金,竟然真的敗給了把錢放進去就不用操心的標普500指數基金:即使五隻中回報最高的基金回報也與同期標普500指數的回報相去甚遠

2009-2017年標普500與Ted五隻基金的表現

其實在挑戰之初,巴菲特只是想強調對沖基金的收費較高,其行業標準是“2+20”,即2%的管理費和20%的績效費(已實現利潤的20%);此外對沖基金的交易往往非常頻繁,以上兩點都會大大削弱投資者的真實回報。作為對比,指數基金不僅更直接地反映了市場的整體表現,還通常僅收取0.5%的年費;並且指數的選股標準更為恆定,更像是“優勝劣汰”。

回過頭來看這次挑戰的結果對比,Protégé Partner對沖基金組合的平均十年累計回報率僅為36.3%,遠低於同期標普500的125.8%優異表現

2009-2017年 Ted五隻基金扣除費用後平均總回報與標普500的總回報

對沖基金組合如此之低的原因,也正是巴老在發布挑戰的時就明確表達的觀點:Protégé Partner對沖基金組合回報十年來60%的收益都被用於管理費用和績效獎勵值得一提的是,即使把所扣除的管理費和績效費都加回來,該對沖基金組合也沒能擊敗標普500指數基金

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難道真的就如巴菲特所篤定的那樣,投資組合無法長期跑贏標普500指數?

答案必然是否定的,畢竟早年間的巴菲特就曾連續多年實現這一壯舉。但不可否認的是,長期跑贏大盤是件非常非常困難的事:畢竟幾十年來,股市只出了一個巴菲特,且近年來巴老的投資回報也慢慢不敵標普500。

巴菲特持倉歷史,來源:價值大師網

不要列舉去年火爆的基金經理們,我們這裡討論的是長期跑贏大盤的投資組合;並且去年的“領軍人物”木頭姐,年初至今的基金淨值已跌超30%,風光不在

“木頭姐”最新一季持倉表現,來源:價值大師網

基金經理可以每天花十幾個小時進行投資研究,而作為散戶的我們每天用於考慮投資的時間少之又少。連基金經理都不能跑贏的大盤,我們散戶還能做到嗎?

可以!價值大師通過總結歸納知名投資大師的投資策略,創建了多種大師選股方案。通過這些選股方案組成的很多投資組合都在過去十年穩穩跑贏了大盤。

部分大師選股方案,一鍵選出好股票,來源:價值大師網

巴菲特·芒格選股策略十年跑贏大盤5.62%

低估可預測公司榜十年跑贏大盤75%

高質量低成本組合十年跑贏大盤63%

……

(以上的回報均對美股採用回測的方式取得;回測是使用大師選股方案對公司過去的財務數據進行篩選,得到當時符合選股要求的股票。)

通過大師選股方案選出股票,經過以下操作組成投資組合,就有很大可能在長期跑贏大盤。

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僅需簡單四步:

  1. 確認投資地區,在價值大師網的全能篩選器中選擇心儀的大師選股方案或榜單選股,即可得到符合大師選股條件的完整股票列表。

  2. 如果您選擇使用大師選股方案,可以根據市值由大到小排序,選擇最上面的25支股票;您也可以對篩選出的股票逐一進行查看,從中選出您覺得基本面健康、盈利能力強或估值較低的股票,價值大師網股票概覽頁可以幫助您快速了解一家公司各方面的表現如果您選擇使用榜單選股,則可以直接使用結果列表中的前25支股票。

  3. 將4%的錢分別投在這25支股票上

  4. 每12個月重複以上的步驟,重新平衡倉位

哪些人適合“大師選股方案”或榜單選股?

如果您的部分資金投在了一些沒有跑贏大盤的指數型基金或共同基金中,您不妨考慮採用大師選股方案或榜單選股。從歷史的數據來看,有不少大師選股方案選出的投資組合表現有很大可能性超過市場平均水平,並且以這種策略投資在稅收上也有很多優惠。

與投資於指數型基金相比,大師選股方案策略的投資組合的產生是投資大師在進行無數投資研究後得到的綜合結果,並且這些大師也往往可以產生超過大盤的回報。與投資於共同基金或對沖基金不同,使用大師選股策略進行投資完全無需支付管理費。通常來說,這些費用每年至少佔投資組合價值的0.2%。

大師選股策略投資組合一般在3-5年就能夠擊敗大多數主動管理的共同基金。因為大師選股策略投資組合採取了行業內最成功的基金經理的最佳投資策略。您無需支付主動管理型基金所必須的1%以上的管理費。您還可以根據自己的稅務情況管理投資組合的資本收益,從而提高稅收效率。

使用哪種“大師選股方案”或“榜單選股”選出的股票表現更佳?

 

當前低估可預測榜中的美股如下,點擊閱讀原文,查看完整列表:

高質量低成本組合中的美股如下,點擊閱讀原文,查看完整列表:

儘管公司的財務數據每季度都會更新,這會導致大師選股方案的結果每個季度可能也會有所變化,但我們建議還是每年重新平衡一次投資組合的倉位因為我們從上文中對沖基金的例子中可以了解到,頻繁的交易股票會極大地傷害投資組合的表現並且持有超過12個月的股票在稅收上也更加友好。

您可以有選擇性地在12個月結束之前將組合中的“失敗者”提前賣出,或是在12個月之後賣掉那些“成功者”。通過這種方式,您可以較低的長期稅率而不是較高的短期稅率繳納資本利得稅。從長期來看,這不會是一筆小數目。

以下是有關根據“大師選股方案”投資策略的問答:

1. 若採用這種“大師選股方案”投資策略,選擇購買多少支股票最合適?

我們建議投資組合中有25支股票。25支股票既可以實現投資組合的多樣化,降低單個股票的投資風險,也可以最大化地展現出這種投資策略的優越性,確保可以長期跑贏大盤。

2. 採用“大師選股方案”投資策略對資金大小有要求嗎?

無論資金大小都可以採用這種投資策略。但我們建議投資組合的資金還是越多越好,至少要確保每次調倉的交易花費低於整個投資組合價值的1%。

3. 基於“大師選股方案”策略的投資組合已經存在了多年,我現在買還來得及嗎?

您可以隨時根據“大師選股方案”投資策略創建投資組合併買入。選擇結果中的25支股票並等額買入即可。

4. 我每年應該如何重新平衡倉位?

在重新平衡倉位時,首先不要交易任何一支仍在“大師選股方案”結果中的股票。在年底前賣掉那些已經跌出“大師選股方案”投資組合的、且在虧損的股票,這樣可以最大程度利用短期投資的稅收政策;並且在年後賣出跌出投資組合但在過去一年實現正向收益的股票。完成以上操作後,使用賣出股票所獲的資金,買入等權重的新股票。

5. 如果我想擴充該組合的資金量,該如何操作?

在任意時間買入組合中的25支股票,但需要確保交易前後各股票的權重不發生改變。

6. 我需要時刻追踪這些股票的表現嗎?

不需要,基於“大師選股方案”的投資組合是眾多投資大師精心挑選後得到的共同結果,可以在大多數情況下讓您高枕無憂。

7. 如果股市崩盤,“大師策略”會也跟著崩盤嗎?

很可能會的,但是我們相信“大師選股方案”在長期來看會跑贏大盤表現。

8. “大師策略”每年都可以跑贏大盤嗎?

這是不可能的,我們認為沒有一個投資組合或策略可以每年都跑贏大盤。但我們相信我們提供的眾多選股方案,尤其是“大師策略”長期來看會跑贏大盤很多。並且相比於股市中大多數的策略而言,這種投資策略的風險更小。當股市整體處於低谷時,我們提供的選股方案理論上的回報會更好。

更完美的投資組合! 

下圖是“價值大師最愛組合”近15年來的投資回報與標普500的回報對比。自2006年成立以來,“價值大師最愛組合”在過去15年間僅有三年沒有跑贏大盤並且我們相信該投資組合還將繼續獲得豐厚的回報,因為這是基於眾多優秀投資大師選股結果的投資組合。

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當地時間8日,美國調查新聞組織“ProPublica”稱根據其獲取的美國國家稅務局保密數據,包括、馬斯克、巴菲特等人在內的美國億萬富豪,儘管他們的財富在不斷增加,但實際繳納所得稅稅率遠低於普通人。【2021 美股投資】利率對公司估值有什麼影響?巴菲特是這樣說的

美國超級富豪們繳的稅到底有多低?

貝佐斯兩年沒交一分錢

非營利性媒體機構ProPublica獲得了超過15年的時間內,美國超級富豪們的報稅記錄,結果發現,他們不僅在實際個人所得稅率方面遠遠低於普通美國人,在有些年份,一些超級富豪的聯邦個人所得稅更是為零。比如,亞馬遜創始人、現在的世界首富,在2007年和2011年都沒有繳納任何联邦個人所得稅,而2007年他的財富卻增長了38億美元。在去年成為全球第二富的特斯拉創始人馬斯克在2018年也沒有繳納任何联邦個人所得稅,而金融巨鱷索羅斯的聯邦個人所得稅更是有連續三年顯示為零。

總體上來看,在2014年至2018年這5年間,福布斯統計的美國最富裕的25人的財富總額增長了4010億美元,但他們只支付了136億美元的聯邦收入稅,這意味著他們的實際稅率只有3.4%。具體上來看,巴菲特最低,只有0.10%。貝索斯也不到1%。其他最低的幾個人中,馬斯克為3.27%。 

而作為對比,美國40多歲的中產家庭在同一時間內的稅後收入增長只有6.5萬美元,但他們的納稅則為6.2萬美元,幾乎相當。近些年,美國家庭年收入的中位數為7萬美元,聯邦個人所得稅率為14%。造成這種差距的主要原因在於收入構成的不同。

美國普通家庭收入中絕大多數都來自於工資,幾乎要全數按照個人所得稅來計稅。但超級富豪們的財富則大多來自於公司股票或其它收入,而只要他們不出售股票,或是收取分紅,就可以上報很少的收入,但是他們可以通過擁有的資產來借貸,維持生活花銷,到他們去世時,股票的增長又不算做是資產增值稅,相當於富人們可以用免稅的方式將資產轉移給後代。

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美國富豪花式避稅法

方法一:持有大量不動產領1美元年薪

據外媒分析,這些富豪的財富大都來自公司股票、房地產等資產價值的飆升。但根據美國法律,除非出售這些資產,否則這些收益不屬於應納稅收入。因此,對於富豪們而言,真正佔納稅大頭的工資收入僅是“鳳毛麟角”,甚至有些人給自己開的工資僅為每年1美元。

據美國國稅局的數據,2018年最富有的25位美國人工資共計1.58億美元,這僅僅是他們在納稅申報表上申報的總收入的1.1%。剩下的大部分來自股息和股票、債券或其他投資收入,但它們的稅率遠低於工資稅率。

2006年到2018年,財富每增長100美元,普通美國人需支付160美元的稅收,而只付了1.09美元。

比如,的工資一直為每年8萬美元左右,與美國中產階級水平一致。但自2006年以來,亞馬遜的股價一路飆升。在大多數年份裡,的財富增長遠遠超過他向美國國稅局申報的收入。而對比之下,大多數依靠工資生活的美國人,幾乎每一美元的收入都會被直接扣稅。

ProPublica對數據進行分析後得出的結論是:2006年到2018年期間,財富每增長100美元,普通美國人需支付160美元的稅收,而只付了1.09美元。

 

方法二:“入不敷出”獲稅收抵免

此外,根據稅務信息顯示,富豪們在某些年份申報的損失完全可以抵消掉自己的所得稅賬單。

比如,2007年,與當時的妻子麥肯齊·斯科特共同進行了納稅申報。申報的收入僅有4600萬美元,主要來自外部投資的利息和股息。但同時他用間接投資的損失,及債務利息費用等各種扣除額來抵消了所賺的每一分錢。

2011年,的財富約為180億美元,但他提交的納稅申報單顯示,那一年自己的投資虧損超過了收入。更值得一提的是,根據美國稅法,他因為“收入太少”,還成功為自己的孩子申請並獲得了4000美元的稅收抵免。

ProPublica獲得的數據還顯示,超級富豪們還有多種避稅途徑選擇,比如通過抵免、扣減(包括慈善捐贈)來抵消他們的收益,從而降低甚至使他們的稅單為零。

比如2018年,邁克爾·布隆伯格的申報收入為19億美元。但他利用特朗普政府期間通過的減稅措施、9.683億美元的慈善捐款,以及繳納外國稅款的抵免,成功削減了自己應繳納稅款。最終,他為這19億美元的收入繳納了7070萬美元的所得稅,稅率約3.7%。

方法三:抵押資產借債等於賺錢

那麼,億萬富翁們如何在低薪水、不賣出自己股票的同時,支付自己的巨額開銷呢?根據公共文件和專家的說法,答案可能是大量借錢。

對於普通人來說,借錢通常是出於需要,比如買車或買房。但對於這些超級富豪而言,這可能是一種不用產生收入,也不用繳納所得稅就能獲得數十億資產的“妙招”。

具體算賬方式如下:

“如果你擁有一家公司並拿著一大筆年薪,就需要為年薪支付37%的所得稅。如果賣出股票,就要繳納20%的資本收益稅,同時失去對公司的部分控制權。

如果貸款的話,你只需要支付個位數的利息,還不用交稅。而由於這部分貸款必須償還,美國國稅局也不會將他們算為收入。綜合計算,你付給銀行的利息比需要繳納的所得稅要少很多。而你僅需要做的就是,將資產抵押給銀行,而這些富豪有眾多的抵押品。

ProPublica稱,因為貸款通常不需要向美國國稅局披露,這些超級富豪的絕大多數貸款都沒有出現在納稅記錄中,但部分記錄可能會出現在證券備案文件中。

例如,2014年,甲骨文披露,其首席執行官埃里森將持有的約100億美元股票作為信用額度擔保。去年,馬斯克抵押了約9200萬股特斯拉股票作為個人貸款抵押品,截至2021年5月29日,這些股票價值約577億美元。

而以上內容可能僅僅是超級富豪們避稅系統裡的“冰上一角”,ProPublica稱,在接下來的幾個月裡,將利用掌握的美國國稅局數據,更加詳細地研究這些超級富豪們究竟是如何逃稅、鑽漏洞,以及逃避聯邦審計機構的審查。

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全球斷網

昨天,全球多個網站同時掛掉,其中包括亞馬遜、Reddit、eBay等。

打擊最大的,是美國和歐洲的新聞媒體網站,美國《紐約時報》、英國《衛報》、英國《獨立報》、英國《金融時報》、美國有線電視新聞網CNN,美國《大西洋月刊》、美國《紐約客》等都受到影響。另外,推特的表情符號也暫時無法使用。

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“What's happening”的話題迅速沖上了推特熱搜。

不僅僅是商業網站,政府的部門網站也出現了問題。英國政府網站和日本金融廳網站也相繼宕機。

美國國會山的一些辦公室雖然也出現無法檢索選民信息情況,但是跟這次全球網站宕機事件關係可能不大。在好幾個星期前,因為給眾議院辦公室提供推廣服務的iConstituent技術供應商,被勒索軟件攻擊,他們就已經掛掉了。

這次大規模的網站宕機,主要是因為數據中心提供商Fastly。

虛晃一槍,嚇一跳的投資者

Fastly作為雲計算服務提供商,它的作用是幫助網站縮短加載時間,並同時為互聯網站點、應用程序和平台提供其他服務。

【2021 美股投資】從2000年的互聯網泡沫看投資美股當前風險

大型企業會同時向幾百萬的用戶提供內容,而Fastly更像是一種第三方託管服務,利用雲基礎設施,將所有的網站內容託管到不同位置的服務器上,有了這層支持,每個用戶都可以通過離他們最近的服務器鏈接到互聯網網站上,進行訪問下載。

這樣以來,網頁的加載速度更快,圖片更清晰,視頻緩存的更快。例如,新聞網站Buzzfeed在使用了Fastly之後,加載速到提高了50%,紐約時報可以同時承載200萬用戶登錄。

另外,Fastly也相當於上了一道額外的防火牆,保護了最終段的服務器不受黑客攻擊。

一般這種服務器很少發生宕機,但是一旦宕機了就不一般。這種互聯網網站和用戶的橋樑,一旦出現故障,就可以完全把用戶攔在網站的門外。

這次的Fastly官方解釋是因為“服務配置”的修改問題引起的,跟黑客攻擊無關。

但是即便只是宕機了一個小時,就使得通過數字廣告賺錢的公司每小時損失超過2900萬美元。

給投資者也嚇了一跳,美股三大指數出現快速下跌,部分科技股也短線下挫,亞馬遜$亞馬遜(AMZN)$跌0.25%,奈飛$Netflix, Inc.(NFLX)$跌0.13%,推特$Twitter(TWTR)$跌0.55%,Paypal跌0.1%,受市場避險情緒影響,美國國債上漲。

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唯一因禍得福的,就是Fastly自己

雖然它憑藉一己之力,搞癱了大半個互聯網,但是也讓自己算是火出了圈。人們驚奇的發現,原來還有這樣一家公司,雖然不顯眼,成立時間也不長,員工也才1000人,但卻控制了大半個互聯網的命門,讓整個互聯網說癱就癱了。

這簡直就是孫猴子頭上的緊箍咒,秤砣雖小,但能壓千斤。於是,Fastly盤前直線跳水,跌6.8%,後盤中大漲超10%。

既然提到了Fastly,那就順帶提一提業績吧。$Fastly, Inc.(FSLY)$

根據第一季度的財報顯示,截至到3月31日,公司在全58個市場均有佈局,其中美國是最重要的市場。一季度的8485萬美元收入,6273萬美元都來自美國,915萬美元來自亞太,964萬美元歐洲市場。

第一季度收入同比增長34.8%,同時研發投入同比增長超過100%,季度虧損5051萬美元。受疫情影響,2020年Fastly翻漲4倍以上,但是2021年後,股價已接近腰斬。

類似Fastly的斷網事件也不是第一次發生,2020年7月,因為雲服務提供商Cloudflare故障中斷,導致數十個網站無法正常使用,部分用戶服務中斷數小時。

2020年11月,亞馬遜雲服務出現股漲,部分網站和服務出現癱瘓。

現在越來越多的互聯網公司,意識到類似Fastly這類中間雲服務商的弊端,並逐漸減少對其的依賴程度。

不過,這並不影響雲服務的發展,因為雲服務商會遇到的問題,互聯網企業也會遇到,甚至維護的成本還要更高。

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·安聯、德國電信、英特爾和思科這四隻股票的投資者在互聯網泡沫高峰時買入,從未盈虧平衡。

·微軟和亞馬遜就是兩個成功的例子,但投資者仍然分別花了10年和16年時間才實現盈虧平衡。

·這些都是穩健的公司,持續表現良好,但被極度高估,投資者很難賺錢。

·由於倖存者偏差,圖片被扭曲了,因為這些實際上只是倖存下來的公司。

“記住,記住11月5日,火藥、叛國和陰謀,我不知道為什麼火藥叛國應該被忘記。”

這幾行詩在英國非常流行,它提醒人們1605年的火藥陰謀。在我們的例子中,它不應該是11月5日,而是3月10日(納斯達克綜合指數峰值)、3月24日(標準普爾500指數峰值)或3月27日(納斯達克100指數峰值)。而不是火藥、叛國和陰謀,我們應該談論貪婪、興奮和騙局。我也認為沒有理由忘記2000年的互聯網泡沫。

在過去的幾個月裡,我報導了幾家公司,它們都有一個共同的特點——這些公司都是在互聯網泡沫時期的佼佼者。因此,我在這些公司中加入了一個名為“歷史教訓”的章節,因為我認為我們都應該閱讀這些公司,並從過去的錯誤中吸取教訓。由於我認為這些經驗教訓是如此重要,我認為在一篇文章中總結這些發現是有意義的,而且可能實際上是有益的。

在我看來,我們沒有必要討論我們現在是否處於泡沫之中。有成千上萬的股票以荒謬的高估值進行交易,現在還有無數的股票,它們要么會完全消失,在未來幾年無法存活,要么會像我將在本文中談到的公司一樣遭遇類似的命運。我知道,每個人都在猜測,許多目前的“寵兒會成為“下一個亞馬遜”。首先,押注某家公司成為下一個亞馬遜的成功機率非常低(也許只有千分之一甚至更少)。第二,就連亞馬遜也崩潰得很厲害,它的股票花了大約十年的時間才回到互聯網的峰值水平。

六家公司,六個故事

在下面的文章中,我們將關註六家公司,它們在許多方面都非常不同,但這些股票有一個共同點:所有的股票在網絡泡沫期間都被大肆炒作,在網絡泡沫之後的幾年裡都嚴重崩潰了,股票花了很長時間才達到收支平衡(有幾隻股票直到今天才收支平衡)。我們正在考慮兩家德國公司和四家美國公司。這兩家德國公司分別是保險公司安聯(OTCPK:ALIZF)和電信公司德國電信(OTCQX:DTEGF)。尤其是最後一項投資,在德國仍是一項糟糕投資的縮影,因為成千上萬的投資者從未接近收支平衡。這四家美國公司分別是亞馬遜(AMZN)、微軟(MSFT)、英特爾(INTC)和思科(CSCO)。亞馬遜很可能是成功投資的典範(即使對那些在互聯網泡沫期間購買的人來說也是),而思科則恰恰相反:對美國投資者來說,它是糟糕投資的典範。

我首先對公司做了一個簡短的描述——基本上是為了確定我們正在與高質量的企業打交道。

安聯$安聯保險(0M6S.UK)$ 

安聯是一家德國跨國金融服務公司,總部位於德國慕尼黑。其核心業務是保險和資產管理。該公司成立於1890年,是當今世界上最大的保險公司。悠久的成功歷史可能是一個強烈的暗示,我們正在處理一個高質量的業務。此外,安聯也是德國最具價值的十大品牌之一(在本榜單中排名第7,在另一個榜單中排名第10)。除了有價值的品牌名,安聯還從成本優勢中獲利。作為世界上最大的保險公司,成本優勢和資產管理也是一個非常低的支出和優秀的規模經濟的業務。管理下的額外資產不需要額外的資產管理人員,這些方面為業務創造了一條經濟護城河。

來源:Finanzen.net Tradingdesk

在2000年之後的幾年裡,安聯的收入可以從20年前的757.2億歐元增加到2020年的1189億歐元,每股收益可以從2000年的14.10歐元增加到2019年的18.49歐元(2020年的16.49歐元)。雖然我們談論的不是高增長率,但其基本面表現與股價形成了強烈對比,後者甚至連440歐元的前峰值都沒有接近。

德國電信$德國電信(0MPH.UK)$ 

德國電信是一家德國電信公司,按收入計算是歐洲最大的電信供應商。我們今天所知道的德意志郵政公司成立於1995年,但前國有壟斷企業德意志聯邦郵政是在二戰後成立於1947年(德意志聯邦郵政是成立於1866年的“德意志聯邦郵政”的繼承者)。迄今為止,德國政府以直接和間接的方式(通過政府銀行KfW)持有約32%的股份。根據不同的消息來源,德國電信是德國第二大最有價值的品牌,僅次於SAP。

來源:Finanzen.net Tradingdesk

雖然德國電信的收入可以從2000年的409.4億歐元增加到2020年的1010億歐元,但2000年的淨利潤(59.3億歐元)實際上高於2020年的淨利潤(41.6億歐元)。與安聯類似,我們並不是在談論高增長率,但我們再次看到股價的發展,與基本面完全不符:股價從2000年的105歐元左右,在大金融危機後的幾年裡跌至8歐元左右,在接下來的幾年中,股價無法超過18歐元左右。

思科$思科(CSCO)$ 

思科是美國一家跨國科技集團公司,成立於1984年。主要從事網絡硬件、軟件、電信設備和其他高科技服務的開發、製造和銷售。思科沒有100年的歷史,但毫無疑問,我們正在處理一個高質量的業務。思科在全球最具價值品牌榜單上排名第16(根據Interbrand),思科不僅可以依靠其有價值的品牌名稱。也在處理規模優勢,這為思科帶來了成本優勢(由於它的規模,它可以比競爭對手更便宜地生產)。思科還從路由器和交換機等核心市場的轉換成本中獲利,這被網絡管理者視為黃金標準。

YCharts數據

自2000年1月以來,該股下跌了3.66%。但我們也必須指出,思科在2000年1月至互聯網泡沫高峰期間上漲了約50%,而其股價仍比之前的高點低34%。雖然股價與2000年1月基本持平,但自由現金流增加了219%,收入增加了220%,每股收益甚至增加了600%。

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英特爾

英特爾成立於1968年,是全球收入最高的半導體芯片製造商。英特爾也是x86系列微處理器的開發商,這種微處理器可以在大多數個人電腦中找到。今天,英特爾在全球最具價值品牌榜單上名列第12位(根據Interbrand的數據),儘管在過去幾個季度失去了市場份額,但它仍是其行業的第一名。而由於其品牌、專利和成本優勢,該公司還擁有圍繞其業務的廣泛經濟護城河。

YCharts數據

從2000年1月以來的表現來看,英特爾的股價可能上漲30%。但我們必須指出的是,在2000年1月之後的幾個月裡,股價上漲了約50%,而目前的股價仍比互聯網泡沫時期的高點低26%。與這裡提到的其他公司類似——安聯或德國電信——我們發現,基本業務與股價表現之間存在巨大差異。自2000年1月以來,自由現金流增長120%,收入增長164%,每股收益增長320%。

微軟

雖然上面提到的四隻股票無法恢復到互聯網泡沫時期的頂峰,但微軟實際上可以再次達到以前的高點——但只是在16年後。微軟成立於1975年,在過去的幾十年裡,它已經發展成為世界領先的技術公司之一,為世界各地的個人和企業開發和授權軟件、服務、設備和解決方案。

如今,微軟在全球最具價值品牌榜單上排名第三(根據Interbrand的數據)。但微軟不僅可以依靠自己的品牌,還可以依靠其他幾個資源,這些資源為微軟的業務創造了一條廣闊的經濟護城河。首先,LinkedIn從網絡效應中獲利。此外,微軟還從轉換成本中獲利,因為當數千名員工接受了使用微軟Office或微軟Windows軟件的培訓後,大公司不會轉用這些軟件。這需要時間和大量的資金來重新培訓員工,沒有公司願意把時間和資金投入到一個可能更便宜的產品上。

YCharts數據

亞馬遜

亞馬遜成立於1994年,也可以說是一家跨國科技公司。雖然它仍然以零售商(電子商務巨頭)而聞名,但它也提供雲服務和數字流媒體(視頻、音樂和播客)。我們上面提到過,微軟是世界上第三大最有價值的公司,而亞馬遜在最有價值的公司名單上排名第二(根據Interbrand的數據)。與微軟類似,亞馬遜不能僅僅依靠它的品牌,還需要其他幾個競爭優勢。特別是隨著亞馬遜Prime的推出,公司產生了強大的轉換成本(對每個零售商來說都是一項艱鉅的任務)。通過它的市場服務,亞馬遜也從網絡效應中獲利,最後,亞馬遜也從成本優勢中獲利,因為該公司可以提供比競爭對手更便宜的價格(或者以類似的價格銷售產品,這會帶來更高的利潤率)。

YCharts數據

發現的模式

我在上面已經提到,這六家公司非常不同——在不同的領域運營,總部設在不同的國家——但也有一些相似之處。在我描述了這六種業務之後,我將嘗試確定幾種模式。這些模式不僅適用於當時的這六家公司,也適用於今天的幾家公司。

高質量的公司

正如我已經在上面描述的6家公司,我認為我們已經確定了這樣一個事實,即我們正在與高質量的公司打交道。當然,我們可以找到成千上萬的公司,它們的衰退極其劇烈,而且永遠不會恢復。在大多數情況下,急劇下降是有根本原因的,對於上述六家公司,我們也發現了一些基本問題,例如2000年之前的高增長率突然大幅放緩。

2000年以前的高增長率

正如我所說的,我們不僅在處理高質量的業務,而且除了德國電信之外,其他五家公司的收入也會以非常快的速度增長。當查看5年的複合年增長率(或亞馬遜的3年復合年增長率,因為1996年和1997年的數據無法獲得)時,所有公司的收入都可以以兩位數增長,微軟的複合年增長率為31.05%,思科的複合年增長率為57.07%,亞馬遜甚至平均每年增長165%。

微軟或思科等公司的高增長率可以證明高估值是合理的(至少在理論上),但德國電信在互聯網泡沫期間的股價仍令人著迷。在互聯網泡沫的頂峰時期,德國電信的市盈率為250倍——對於一家難以增加收入的公司來說,這一市盈率相當荒謬。因此,德國電信遠未達到互聯網泡沫的峰值(目前的股價為17歐元,而互聯網泡沫的峰值為105歐元)也就不足為奇了。2020年3月9日,德國電信實際上佔了德國DAX指數總市值的22.66%——你猜對了——30家上市公司。

我們回過頭來看,這些高增長率並沒有持續多久。除了繼續高速增長的亞馬遜,其他所有公司的增長都放緩了。雖然這看起來不太現實,但這種情況也可能發生在Facebook(FB)、騰訊(OTCPK:TCEHY)、阿里巴巴(BABA)、Palantir(PLTR)或亞馬遜(以及其他所有高增長公司)等公司身上。

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估值過高

這些公司的另一個特點是極高的估值。英特爾的市盈率為16.86倍,亞馬遜的市盈率為17.73倍,微軟的市盈率為29.54倍,思科的市盈率為38.92倍。

YCharts數據

這些只是一些被極度炒作的股票。我沒有關於不同股票和估值指標的數據,但我相當肯定,這些股票只是少數幾隻處於類似或更高估值水平的股票。目前,標準普爾500指數成分股中有21隻股票的市盈率高於英特爾在泡沫高峰時期的市盈率。如果觀察納斯達克交易的股票,過濾市值超過100億美元的股票,有58隻股票的市盈率高於英特爾(2021年5月28日的數據)

長期的投資赤字

這六家公司還有另外一個共同點。在互聯網泡沫高峰時買入的投資者不得不忍受長時間(可能是痛苦的)投資赤字。亞馬遜是本文提到的股票中表現最好的,在互聯網泡沫達到頂峰後,該股可能已經在2009年再次達到歷史最高水平。微軟可能會在2016年再次達到其網絡泡沫的頂峰——面臨16年的痛苦歲月。英特爾、思科、安聯和德國電信仍未達到互聯網泡沫的頂峰。現在,英特爾的股價仍比其網絡泡沫的峰值低24%,思科的股價比其網絡泡沫的峰值低34%,我們已經在上面提到了德國電信是多麼糟糕的投資。

YCharts數據

我們可以相當肯定的是,一些股票將在未來10年遭受類似的命運,也會有一些高質量的公司,在2040年之前不會有類似的價格水平。

今天的估值

這些公司的最後一個共同點是如今的估值更加合理。儘管微軟和亞馬遜的市盈率仍然相當高,但它們的估值似乎還是比較合理的(雖然還是有點貴,但與許多其他股價飆升的股票相比,這個價格是合理的)。英特爾、思科或安聯等其他股票的估值倍數實際上相當低,在我看來,這些股票目前甚至有一點被低估了。

倖存者偏差

在我們結束之前,我們必須提到最後一個重要的方面——人們很容易犯的許多邏輯錯誤之一,即倖存者偏差。我在之前的文章中提到過倖存者偏差。因為看到的是錯誤的數據而做出錯誤的結論,這是一種邏輯錯誤。我們記住和談論的公司是那些倖存下來的公司。亞馬遜、微軟、英特爾或思科等公司都是互聯網泡沫的倖存者。但還有數百家(甚至數千家)公司我們不記得,也不知道它們的名字——這些公司在互聯網泡沫之後就消失了。我們必須記住,每有一個思科或亞馬遜,就會有10家、20家或50家我們甚至都不知道名字的公司。

結論

如果說當前的情況與互聯網泡沫之前的幾個月或幾個季度很相似,那可能是因為有幾個相似之處。儘管對某些人來說,這與互聯網泡沫的感覺類似,但也有一些人完全沉浸在喜悅之中——這讓泡沫成為可能。雖然像這樣的文章可能會被置若罔聞,但我認為它們在這樣的時期尤其重要,因為許多人似乎忘記了風險。雖然這裡提到的公司和故事只是軼事,但歷史可以告訴我們很多,我們可以從歷史中學到很多。它不會確切地告訴我們未來會發生什麼,但它至少給我們提供了可能發生的高概率的情景。

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本週截止目前,共有7家公司發布IPO上市消息,不得不說,這些公司均有值得關注的地方。其中包括中概股掌門教育,可在多家券商申購;ZETA可通過TD申購,其他的,可以關注下Fidelity。

一、掌門教育Zhangmen Education(ZME) - 6.8(二)

掌門教育Zhangmen Education(NYSE:ZME) $掌門教育(ZME)$創立於2014年,總部位於中國上海,是一家中國在線課後輔導平台,專注為4-18歲孩子提供高品質在線一對一定制化教育服務,其中包含了全學科教育及綜合素質教育。

2021年6月3日,掌門教育宣布計劃以11 至13 美元的價格發行360 萬股美國存託憑證(ADR),籌資4300 萬美元。Softbank 和Genesis Capital 以及某些其他投資者打算在此次發行中購買總價值高達4000 萬美元的美國存託憑證。以發行價的中點計,掌門教育的市值將達到19 億美元。IPO 流通量僅佔已發行基本股的2.3%,或僅佔機構購買後的0.2%。Morgan Stanley, Credit Suisse, Citigroup, CICC, Macquarie Capital,富途證券,老虎證券和雪球證券是該交易的聯合賬簿管理人。

二、高盛和維薩投資的支付初創公司馬爾凱塔公司Marqeta, Inc.(MQ) - 6.9(三)

馬爾凱塔公司Marqeta, Inc.(NASDAQ:MQ) $Marqeta, Inc.(MQ)$創立於2010年,總部位於美國加利福尼亞奧克蘭,全職僱員426人遍布全球12個國家,是一家支付初創公司,其使公司可以向員工發放信用卡和借記卡(由于冠狀病毒爆發期間美國消費者轉向線上購物,通過該公司的平台處理的網上購物和送餐支付激增)。

2021年6月1日,Marqeta, Inc.宣布計劃於6/9/2021 IPO上市登錄納斯達克,發行價20-24美元,發行4550萬股,募資10億美金,Goldman Sachs, JP Morgan , Citi, Barclays, William Blair和KeyBanc Capital Markets是該交易的聯合賬簿管理人。