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Fast Company評選出了2019年度全球50大“最具創意公司”名單。

你可以發現都可能是未來投資美股的好標的呀!!!

全球50大最具創新性公司具體的名單可以點擊:

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去年的第一名蘋果AAPL,果不其然牆倒眾人推,掉到了第17名。

更驚訝的是今年的榜首,居然是美團點評!是不是很驚喜?

美團點評之所以能獲得這麼高的評價,主要是因為提供了食品、酒店住宿和電影票等服務的預訂和交付上的大量訂單。

換句話說,為中國的“衣食住行”市場提供了極大的便捷。

這個角度上來說,榮譽值得擁有。

只不過——股價表現並不怎麼樣。

雖然今年以來的回報有35%之多,但是相比IPO價格依然還是虧。

美團上市是何居心大家都明白,希望這家公司在吸走這麼多二級市場投資者的錢之後,繼續“為人民服務”吧。

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消息君看了一眼這個榜單,大多是為生活提供便利的公司,比如:

第二名的Grab——東南亞地區最大的打車應用,吃掉了Uber在當地的業務,並成功將觸角拓展到旅行、外賣、食品等行業。阿里巴巴投資佔比15%。

第三名NBA。教練我打不了籃球,但是還要看籃球。

第四名迪士尼$(DIS)$ ——讚揚了這家傳統電視和內容提供商在面對奈飛等網絡流媒體服務商的競爭,勇敢創新重組的行為

第五名Stitch Fix——提供服裝訂閱服務。

第十名Twitch Game——遊戲服務。

第12名Shopify——電商,利用各種支付渠道方便用戶線上購物,並提供AR等方式讓顧客體驗裝修家居產品。

第13名AnchorFree——VPN服務提供商

第14名Peloton——健身視頻提供商。

第15名阿里巴巴$(BABA)$ ——利用數據服務提供的新零售服務,比如盒馬鮮生。

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沃爾瑪$沃爾瑪(WMT)$是股息冠軍,連續45年股息增長。股票目前收益率為2.08%。

沃爾瑪是全球最大的零售商,年銷售額超過500美元。

分析沃爾瑪的現金流量,以確定業務的實力和質量。

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沃爾瑪(紐約證券交易所股票代碼:WMT)是為數不多的消費者依賴型商業模式之一,隨著消費者為他們需要的商品尋找更便宜的替代品,這些商業模式往往會在經濟衰退期間茁壯成長。沃爾瑪繼續擴大他們的雜貨產品以及提供在線雜貨訂購和店內提貨的商店數量。在一個每個人都需要時間緊迫的世界裡,能夠在一家商店購買所需的一切,或者通過在線訂購來節省時間,每周可以騰出一兩個小時。

沃爾瑪還通過有機和通過Jet.com和Flipkart等收購有機地擴展其電子商務業務。在2019財年第3季度,沃爾瑪美國部門的電子商務銷售額環比增長了43%。在TTM上,電子商務收入現在佔收入超過15億美元。

由於本週將公佈第四季度和全年業績,我想重新審視這家零售巨頭,看看它是否能保證我的部分投資資金。

股息歷史

當我開始投資時,我傾向於採用的方法是分紅增長投資。前提是關注優質公司以公平估值或更便宜的價格進行交易,並希望在讓資本收益隨時間推移的同時獲得紅利。這背後的想法是你每年可以吃蘋果樹上的蘋果,但你只能收穫一次木頭。

 

沃爾瑪連續45年增加了股息支付,使其獲得了已故大衛·菲什(David Fish)的股息冠軍頭銜。這將近半個世紀的經濟和地緣政治動盪,通貨膨脹,滯脹和其他所有“災難”,這將永遠改變我們所知道的經濟。然而,沃爾瑪每年都在支付和增加股息。

截至2013年,沃爾瑪經常給予10%以上的年度股息增長。然而,從2014年開始,股息增長已經放緩,每股僅增加0.01美元,每年增加約2%。

自1993年以來的1年,3年,5年和10年滾動股息增長率可在下表中找到。

 

 

股息增長放緩使得自由現金流量的支付率降至更保守的水平。在過去十年中,自由現金流支付率平均為39.3%,而傳統的淨收入支付率平均為37.5%。對於TTM期間,淨收入支付率超過100%,儘管這是由於稅法變化引起的會計收益受到衝擊,這在自由現金流中沒有反映出來。沃爾瑪的股息仍然非常安全,並且由企業產生的現金很好地覆蓋。

 

沃爾瑪如何賺錢?

沃爾瑪是世界上最大的零售商,擁有各種商店形式,僅限雜貨店,會員店和最知名的沃爾瑪超級購物中心,您可以購買任何您能想到的東西。沃爾瑪分為3個運營部門:

1.沃爾瑪美國

2.沃爾瑪國際

3.山姆俱樂部

 

沃爾瑪美國在銷售和營業利潤方面是迄今為止最大的3家,分別為2019財年第三季度的約65%和71%。沃爾瑪國際是第二大,分別佔23%和21%,山姆俱樂部分別佔12%和7%。

沃爾瑪美國在營業利潤率方面也領先4.9%,沃爾瑪國際的利潤率為4.1%,山姆俱樂部僅落後2.6%。

 

在2019財年第三季度,大約77%的沃爾瑪收入和79%的營業利潤來自國內,其餘來自美國以外。雖然沃爾瑪在國內市場上的曝光率很高,但他們仍然對美元的強勢有很大影響。

強勢美元損害了國際銷售額,僅憑規模,它就會產生影響,當轉換回美元用於報告時。然而,同樣重要的是要記住,作為零售商,沃爾瑪必須購買貨物來存放貨架。由於大部分消費品生產來自美國以外,特別是在中國和其他亞洲國家,美元走強讓沃爾瑪以更低的價格採購產品。

量化質量

商業模式的質量將顯示在其數量中。無論是持續增長,提高運營效率,還是最重要的是現金流。

儘管“沃爾瑪結束”多次被寫入,但沃爾瑪在過去十年中的銷售額仍然增長了23.4%,或者每年約為2.4%。實際上,如果認為2009年年銷售額超過400美元的公司可以在10年內將業務完全建成後推高到500美元,這實在令人驚訝。更令人印象深刻的是,當時的收入也只有一年同比下降。

與此同時,經營現金流每年增長22.4%或2.3%,自由現金流量總計攀升57.0%,每年增長5.1%。隨著營業現金流與收入增長保持同步,這意味著經營現金流利潤率在過去十年持平,而自由現金流利潤率已經有明顯改善,儘管它們仍處於非常低的水平。

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我傾向於我投資的公司擁有10%以上的自由現金流利潤率。沃爾瑪顯然沒有通過這項測試,過去十年的自由現金流利潤平均僅為3.1%。10%的門檻是針對特定行業的,在沃爾瑪經營的折扣零售領域,與其他行業相比,利潤率非常緊張。

或者,我喜歡通過投資資本的自由現金流回報來查看企業的盈利能力。如果您在當前的資本結構下完全擁有FCF ROIC,則可以從業務中獲得年度回報。我還包括了FCF ROIC“淨值”,該價值從資產負債表中扣除了資產負債表上的現金。再一次,我希望看到超過10%的價值。

在過去的十年裡,沃爾瑪每年都沒有超過10%的水平; 但是,它們通常高於或略低於10%。過去十年的平均值為11.7%,平均FCF ROIC淨值為13.3%。這兩個都處於健康水平,自2014年以來,兩者的趨勢都更高。

要了解沃爾瑪如何使用其自由現金流,我想檢查以下定義的指標的3種變體:

1.自由現金流量(FCF):傳統的經營現金流量自由現金流量減去資本支出的計算方法。

2.股息後的自由現金流量(FCFaD):FCF減去現金股息總額。

3.股息和回購後的自由現金流量(FCFaDB):FCFaD減去在股票回購上花費的總現金。

理想的投資候選人將在大多數時間顯示積極的FCFaDB。積極的FCFaDB意味著企業通過其運營產生足夠的現金來維持和發展業務,並通過股息和股票回購獎勵股東。如果FCFaDB趨勢為負,那麼管理層將被迫在資產負債表上使用現金或資產,或通過資本市場尋求外部資金。

在過去的十年中,沃爾瑪的年度FCF增長了50%以上,FCF平均每年增加14.17億美元。累計,沃爾瑪在FCF中產生了141.74美元的B,這是一個驚人的總數。

FCF允許沃爾瑪在過去十年中向股東支付53.78美元的股息,並在整個期間將FCFaD定為87.97美元,年均8.80美元。

在過去十年中,沃爾瑪在股票回購中總共使用了67.86美元,平均每年6.79美元。這使得過去十年的FCFaDB健康20.09美元。

沃爾瑪在管理自由現金流方面確實非常出色,而不是將現金分配給股息或回購。積極的FCFaDB應該允許管理層繼續增加股息,並通過內部產生的現金進一步追求股票回購。

在過去十年中,用於股票回購的67.86美元B在過去十年中將攤薄的加權股票減少了23.8%。這對於每年減少3.0%有利。

下圖顯示了沃爾瑪用於分紅和回購的現金比率。雖然我承認股票回購更具有稅收效率,但我仍然傾向於將股息轉回股東的大部分現金。如果他們不是聰明地使用資本,那麼強制管理就不會強制進行飼料股份回購,許多管理層在以0.50美元購買1美元的盈利能力方面表現不佳,更不用說1:1了。

 

返還給股東的現金比例隨著時間的推移變化很大; 然而,該比率通常在60:40或50:50左右徘徊,以分紅和股票回購。

憑藉充足的現金流,沃爾瑪無需承擔額外債務。這就是為什麼過去十年債務總額與資本化的一致性非常一致,債務約佔資本結構的40%,股本佔比約為60%。沃爾瑪所承擔的債務是非常易於控制的,只需2。1年的自由現金流就可以完全還清,自由現金流也可以支付8.3倍的利息。我仍然希望看到債務減少; 但是,目前對沃爾瑪的資產負債表沒有任何擔憂。

投資風險

房間裡的大像是亞馬遜(AMZN)。亞馬遜是少數能夠挑戰沃爾瑪作為消費者的低成本供應商的零售公司之一,他們幾乎可以購買任何產品。話雖這麼說,至少到現在為止,我認為馬克吐溫最好說“我的死亡謠言被誇大了”。

儘管亞馬遜的業務不斷增長,但沃爾瑪在過去十年中的銷售額仍然增長,僅下降了1個百分點。此外,沃爾瑪一直在建立其電子商務業務,並在該部門取得了巨大進步,上一財年收入超過11億美元。從真正與亞馬遜競爭電子商務還有很長的路要走,但沃爾瑪取得了進展並且應該繼續這樣做。

沃爾瑪也提供店內雜貨店皮卡,這是我尚未使用的服務,但這是因為我更喜歡自己的雜貨店。我覺得有必要節省在線雜貨店購物的時間,但我的時間並不是那麼緊迫,儘管我們的第二個孩子將在4月到期,但這種情況很可能會改變。

另一個重大風險是將繼續推動提高工資。作為最大的雇主之一,沃爾瑪會感受到更高的工資。我不太關心這一點,因為沃爾瑪已經將其起始工資提高到每小時11美元,而且員工可能會將增加的工資的至少一部分轉回沃爾瑪的銷售。此外,增加工資最終將變得不如管理層已經推動的自動化那麼經濟。

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估值

我用來確定企業估值的方法之一是最低可接受收益率或“MARR”分析。MARR分析需要估算未來收益和股息,對未來收益應用估值,然後確定預期收益是否符合您的投資門檻。

平均而言,分析師預計沃爾瑪2019財年的盈利為4.72美元,未來5年的年度盈利增長率為6.0%。然後我假設未來5年每年的盈利增長將放緩至4.0%。我認為股息的目標是年度每股收益的45%。

為確定合理的估值,請使用投資者重視沃爾瑪收益的歷史倍數。正如您在下圖中所看到的,投資者通常認為沃爾瑪的收益在10倍至20倍之間。使用修改的格雷厄姆數計算將公平市盈率固定在17倍左右。對於MARR分析,我將檢查該範圍內的倍數。

 

下表顯示了假設購買價格約為每股100美元,沃爾瑪投資可能提供的潛在內部收益率。回報包括估計的股息支付,並在日曆年2023年結束,“5年”和日曆年2028年,“10年”。

 

或者,我想根據不同的市盈率確定可能產生10%和15%內部收益率的價格目標。上述相同的假設適用於以下計算。

 

結論

自從在阿肯色州的一家商店前面成為全球最大的零售商以來,沃爾瑪在過去的57年裡已經證明了這一點。零售業因利潤率很低而臭名昭著; 然而,沃爾瑪一直被證明擁有專注於自由現金流的管理。

現在沃爾瑪的問題不是業務,而是股票價格。由於沃爾瑪相對微薄的增長前景,估值似乎過於每股近100美元。如果分析師估計2020財年的每股收益為4.72美元,那麼你預計每年僅增長6%的公司支付超過21倍的預期收益。即使對優質公司來說,這也是非常高的代價。

除非您預計增長將大大高於此分析中的假設,否則當前價格的回報似乎微不足道。

即使在2028年之後沒有未來增長的情況下增加股息流的永續價值,在10%折現率目標中每股價值僅增加12.80美元,每股價值增加5.47美元至15%折現率目標價值。這仍然會讓沃爾瑪的股價高估。

我相信目前市場上有更好的機會,並且未來將有更好的機會購買沃爾瑪的股票。不幸的是,我不能告訴你什麼時候會這樣。考慮到沃爾瑪目前的增長前景,我會開始考慮購買80美元左右的股票,或者比目前的股價低約15%,並且在看到70美元以上的股價之前可能不會增加股票。

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很多時候投資者都會在投資一個領域時面臨兩個選擇,比如說,如果我想投可樂,那我有兩個選擇,一是投$可口可樂(KO)$,二是投$百事可樂(PEP)$

但無論投哪一個,都有著機會成本以及失敗的風險,那有沒有可能利用策略降低投資該領域的風險呢?

事實上,對於風險規避型投資者來說,採用配對交易能有效降低投資單個領域的風險。

$老虎中美互聯網巨頭ETF(TTTN)$投資中美互聯網巨頭,降低投資單個股票的風險)

配對交易,簡單來說就是投資兩個相關性很強的資產,一個做多,一個做空,賺取其中的差價作為回報,這樣在市場下行的時候你也不怕出現大回撤的風險。

  • 來試一試吧

配對交易的操作一般是有兩個邏輯,第一種是基本面,第二種是從技術面下手。

1. 基本面

選擇做配對交易的第一個邏輯則是從基本面上下手,邏輯是這樣的:選擇兩支相關性在過去一年裡較高的股票,根據指數的基本面,我們做出預測在未來的一段日子裡其中一支股票A會漲幅較大,我們選擇做多這支股票,而另一支股票B我們預測漲幅會小於A(或者會跌)剛,選擇做空這支股票。

過了一段時間後,A股票和B股票同時漲,而A股票如我們預測一樣比B股票漲幅大,我們所得的盈利則是如下圖(不計做多做空成本):

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上圖只是其中一種情況,而我們盈利和虧損的情況就如下圖:

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在這種邏輯裡,因為兩支股票相關性較高,同跌同漲的概率相對來說較大,做多做空哪支股票則需要投資者根據他們的基本面,未來的前景和發展,以及估值等多個維度做出評估。無論未來他們是漲是跌,都有機率盈利,這是這個邏輯來做配對交易的一大優點。

 

2. 技術面

從技術面上利用配對交易做統計套利,這個邏輯是:做套利我們是在交易兩種標的價格的差值的變化,這差值往往是均值回歸的。兩個標的的價差往往是穩定在一個固定的範圍裡面的,如果差值處於上邊界附近,你就可以預期這個差值將會往中值靠攏。

我們這裡拿MSCI世界指數“MXWO”和MSCI新興市場指數“MXEF”來做個例子(世界指數MXWO實際上投資的是世界上的發達國家市場,而MXEF是投資新興國家市場,這兩個指數代表著兩個不同的市場)。

首先來看看MXWO和MXEF的相關性如何:

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MXEF和MXWO在五年來的相關性都基本上在0.5以上,而五年來的平均值頁遊0.59,最近相關性則在上行階段,所以是一對比較適合做配對交易的兩支股票。

確定好相關性之後,我們就要對兩支指數做價差分析了,下圖顯示的是當我們買入MXWO,同時做空相同倉位的MXEF時的價差(選取期間為近五年):

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這裡我們需要關注兩個數據:下圖的均值851.7262和均值標準差1.1672。

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為什麼關注這兩個數據呢?

因為我們所定義的“合理的區間”一般是在距離均值上下一個標準差(不一定是一個標準差,這裡只是舉個例子,這個根據回測會有不同的變化),也就是說在851上下的16%(708.71-993.29)屬於合理的區間,而在這個價差位於區間之上或者區間之下的位置時就具有套利的空間,位於區間之上我們就認為未來回均值回歸,所以選擇做空MXWO做多MXEF,位於區間之下,我們則做多MXWO,做空MXEF。

結語:大多數普通的投資者如果資金較為充裕都會使用上述基本面的配對交易法,損失不大,但盈利也不小。是一種較為保險的投資方法。

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Tilray, Inc.(NASDAQ:TLRY)

成立於2018年1月,在此之前,公司以荷蘭私人有限責任公司Decatur Holdings, BV運營,後者成立於2016年3月,

在本次IPO發行後,Tilray , Inc.將作為後者的控股公司運營。

是後者資產的唯一持有人,公司總部位於加拿大BC省,全職僱員330人(6/4/2018),是一家通過其在澳大利亞、加拿大和德國的子公司,利用與成熟藥品經銷商的協議,為遍布五大洲的10個國家的數万名患者提供優質大麻產品,並在加拿大和歐洲生產醫用大麻的公司。

加拿大醫療大麻種植加工及分銷商:Tilray, Inc.(TLRY) Tilray, Inc.(TLRY)

美股百科: Tilray, Inc.是Privateer Holdings的子公司,該公司是首批專注於大麻產業的機構支持的私人投資公司之一。

Privateer Holdings的大麻品牌組合還包括Leafly,Marley Natural和Goodship。

Tilray, Inc.正在開拓全球醫用大麻研究,種植,加工和分銷的未來,公司致力於在大麻合法化後(已經合法)成為加拿大成人用大麻市場的領導者。

Tilray公司希望通過建立世界上最值得信賴的大麻公司來領導、合法化和定義大麻行業的未來。

Tilray, Inc.通過公司在澳大利亞,加拿大和德國的子公司,通過與成熟藥品經銷商的協議,為遍布五大洲的10個國家的數万名患者提供優質大麻產品,並在加拿大和歐洲生產醫用大麻。

Tilray公司一直是全球醫用大麻市場發展的早期領導者。

公司是最早獲得加拿大衛生部許可在加拿大培育和銷售醫用大麻的公司之一,也是最早成為加拿大醫用大麻許可經銷商的公司之一。

目前,大麻產業在加拿大迅速擴張,已有100多家公司獲得許可,但只有少數幾家公司比Tilray早,而加拿大衛生部正在處理的許可申請還有數百個。

目前,Tilray公司的產品已在阿根廷,澳大利亞,加拿大,智利,克羅地亞,塞浦路斯,捷克共和國,德國,新西蘭和南非銷售。

雖然目前有其他國家許可種植和銷售醫療大麻,包括一些公司在加拿大獲得大麻種植許可,以及其他非大麻公司擴張到大麻市場,但Tilray, Inc.是第一家從北美合法出口醫用大麻到非洲、澳大利亞、歐洲和南美洲的公司,

Tilray公司也是最早一批獲准在加拿大和葡萄牙兩個國家培育和加工醫用大麻的公司。

Tilray, Inc.希望在加拿大成人用途市場具有競爭優勢,等待通過擬議的聯邦立法和相應的省級立法,預計2018年加拿大將實現全境成人用大麻合法化。

Tilray, Inc.(TLRY)美股投資:

Tilray, Inc.(NASDAQ:TLRY)於6/20/2018遞交IPO招股說明書,於7/19/2018 IPO登陸納斯達克,計劃發行價$14.00 - $16.00美元,實際發行價17美元,發行900萬股,募資1.53億美金,Cowen and Company主承銷,Roth Capital Partners/ Northland Securities聯合承銷。

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告訴大家一個好消息,老虎證券英股交易功能已經正式上線,英股半掩著的門從今往後就正式打開了!

老虎證券APP最新版本6.5,在行情頁即可看到“倫敦”選項!之前推送已經提到過英股體驗預約的活動,現在依舊可以報名參加。

有了英股,老虎就可以一個賬戶投資美股、港股、A股(滬港通、深港通)和英股!

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相比美港股,投資者對英股的印象稍微有些陌生,但其實英股中有很多大家熟知的公司,

比如巴寶莉、聯合利華、洲際酒店等等。

為了讓大家更快了解英股,老虎證券分析師團隊從知名度、商業模式、股價漲跌幅多個維度,篩選出了10家大家熟悉的英股上市公司,一起來看下吧~

1、聯合利華(美英同時上市) ——生活用品王國

股價代碼:ULVR

(老虎證券股票名稱為:聯合利華)

當前股價:4078.5GBX(40.785英鎊)

(以1月15日收盤數據為準,下同)

總市值:1066億英鎊

市盈率:21.26倍

聯合利華是一家英國與荷蘭的跨國消費品公司,總部在荷蘭鹿特丹和英國倫敦。大家對它一定非常熟悉,它旗下品牌遍布日常生活,比如中華牙膏、金紡、奧妙、力士、多芬、夏士蓮、清揚、凡士林,以及食品方面的Blue Band、立頓、和路雪、家樂等等。

聯合利華始於1871年,至今已有148年曆史,目前全球有161,000名員工,在190個國家和地區收購了400多個品牌,全球50 大品牌中,聯合利華佔據了13個品牌。每天有25億人使用其產品,每10個家庭中就有7個家庭至少使用一種聯合利華的產品。

財務報告方面,2018年第二季度銷售額為131億歐元,2017年營業額為537億歐元,2013年至2017年五年平均增長率為1%,但其利潤率五年平均增長15.4%,自由現金流五年內產生了220億歐元。

2、葛蘭素史克(美英同時上市) ——全球最大藥劑集團

股票代碼:GSK

(老虎證券股票名稱為:葛蘭素史克)

當前股價:1508.6GBX(15.086英鎊)

總市值:742億英鎊

市盈率:40.2倍

英國葛蘭素史克公司(GlaxoSmithKline),簡稱GSK,全球最大藥劑集團,由葛蘭素威康(Glaxo Wellcome)和史克必成(SmithKline)強強聯合,於2000年12月成立。公司總部設在英國英國,以美國為業務營運中心,在全球擁有10萬餘名員工。

其在抗感染、中樞神經系統、呼吸和胃腸道代謝四大醫療領域代表當今世界的最高水平,在疫苗領域也雄居行業榜首。此外,公司在世界消費保健市場也居領先地位,產品包括非處方藥、口腔護理品和營養保健飲料。

財務數據方面,2017年全年,公司共實現營業收入302億英鎊,同比增長68.74%,扭轉了2016年負增長的頹勢,同期淨收入15.32億英鎊。2018財年第二財季,葛蘭素史克實現淨收入4.41億英鎊,同比增長345%;營業收入為73.10億英鎊,同比下跌0.14%。

3、帝亞吉歐(美英同時上市) ——全球最大洋酒公司

股票代碼:DGE

(老虎證券股票名稱為:帝亞吉歐)

當前股價:2753.5GBX(27.535英鎊)

總市值:665億英鎊

市盈率:22.7倍

帝亞吉歐是世界最大的洋酒集團,公司旗下產品匯聚了烈性酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級酒類飲品,著名的品牌包括世界第一蘇格蘭威士忌Johnnie Walker(尊尼獲加)、世界第一伏特加Smirnoff (斯米諾)、世界第一黑啤Guinness(健力士)、世界第一利口酒Baileys(百利)等。

帝亞吉歐公司總部設在倫敦,業務遍及180多個國家和地區,分別在倫敦股票交易所和紐約股票交易所上市。對於熟悉A股白酒板塊的投資者而言,想必對於帝亞吉歐也並不陌生。目前A股水井坊(600779,SH)的實際控制權就掌握在帝亞吉歐手中。

經營數據方面,公司2018財年共實現營業收入122億英鎊,與2017財年相比微幅上漲1%。同期淨收入30億英鎊。

4、Worldpay(美英同時上市) ——英國的支付寶

股價代碼:WPY

(老虎證券股票名稱為:WORLDPAY,INC.)

當前股價:6170GBX(61.7英鎊)

總市值:183億英鎊

市盈率:N / A

Worldpay是一家全球領先的獨立支付業務運營商,最早是英國NatWest銀行旗下的子公司,2018年1月16日,Vantiv收購Worldpay,合併後的實體命名為“Worldpay”,並在倫敦進行二次上市。

Worldpay全球設有25個辦事處,擁有4500名員工。其在146個國家/地區支持126種貨幣支付,為40萬個商家提供300多種付款方式。一天可以處理超過3100萬個移動、在線和店內交易,處理速度可達每秒約400個,在英國大約有42%的支付均由Worldpay處理,是英國支付領域的領導者。

據Worldpay發布的2018年第三季度財報顯示,公司總收入為10.179億美元,2017年全年總收入為40.26億美元,相比收購之前的Vantiv前一年的5.542億美元增長了84%。

5、Burberry(美股市場ADR) ——時尚之星

股票代碼:BRBY

(老虎證券股票名稱為:巴寶莉)

當前股價:1763.5GBX(17.635英鎊)

總市值:72億英鎊

市盈率:22.3倍

Burberry創辦於1856年,總部位於倫敦。經過160餘年的發展,目前Burberry已成為極具英國傳統風格的奢侈品牌,其產品包括成衣、配飾、手袋、鞋履、香水等。

目前Burberry全球僱員超過1萬人,業務遍布世界63個國家和地區,其90%以上的收入來源於英國之外,除英國本土外,亞太和北美是Burberry最為倚重的兩大市場。

財務數據方面,據倫交所官網,在2018財年,Burberry共實現營業收入27.3億英鎊,較2017財年微幅下降1.2%。此外,2018財年,Burberry的淨收入2.93億英鎊,較2017財年上漲2.33%。

6、MAIL.RU(美股市場發行有ADR)——俄羅斯版騰訊+淘寶

股票代碼:MAIL

(老虎證券股票名稱為:MAL.RUGRP S)

當前股價:24美元

總市值:51.38億美元

市盈率:N / A

Mail.Ru公司主要聚焦俄語互聯網市場,致力於經營綜合性通信和娛樂平台。2018年,阿里巴巴曾攜手Mail.ru、俄主權財富基金等共同組成合資公司AliExpress Russia,希望利用Mail.Ru超過1.4億的客戶基礎促進阿里巴巴在俄羅斯的發展。

Mail.Ru運營著全球3億多俄語使用者的社交網站,包括俄羅斯本土最大的社交網絡VKontakte(簡稱VK),Odnoklassniki和Moi Mir。該公司還經營電商分類平台Youla,同時還擁有著俄羅斯最大的外賣服務應用——Delivery Club。公司旗下的網站每月覆蓋約96%的俄羅斯互聯網用戶。

財務數據方面,2017年公司共實現營業收入7.7億美元,同期淨收入3400萬美元。2018年第三季度,公司實現營收2.4億美元,同期淨收入虧損412萬美元,較此前三個季度虧損額大幅收窄。

7、JUST EAT——英國“餓了麼”

股票代碼:JE.

(老虎證券股票名稱為:JUST EAT PLC)

當前股價:625GBX(6.25英鎊)

總市值:42.35億英鎊

市盈率:N/A

2001年,Just Eat創建於丹麥,2006年落戶英國,目前已發展為英國領先的在線訂餐平台,其主要收入來源是向餐館收取“上架費”和訂單分成。從2016年下半年開始,Just Eat開始測試機器人送餐服務。

從餐廳數量上來說,現在收錄在Just Eat上的餐廳在英國排名第一。除英國和發源國丹麥外,Just Eat在全球其他11個國家如新西蘭、澳大利亞等都設有分部。自2014年上市以來,Just Eat股價期間最高漲幅達435%。2017年年底,Just Eat斥巨資收購英倫本土另一外賣巨頭Hungry House,市值曾一度突破55億英鎊。

財務數據方面,據倫交所官網,Just Eat在2017年全年共實現營業收入5.46億英鎊,全年淨收入虧損1.02億英鎊。此外公司在2018年Q1-Q3的營業收入分別為1.77億英鎊、1.814億英鎊與1.953億英鎊,2018年前三季度的收入就已經超過了2017年全年的收入。

8、Tinkoff Bank——世界最大在線銀行

股票代碼:TCS

(老虎證券股票名稱為:TCS GROUP S)

當前股價:16.98美元

總市值:30.77億美元

市盈率:10倍

Tinkoff Bank成立於2006年,經過十餘年的發展,目前已發展成為世界上客戶數量最多的在線虛擬銀行。從商業模式看,Tinkoff Bank類似於微眾銀行。儘管Tinkoff Bank沒有任何一家線下分行,目前卻掌控了俄羅斯12%的信用卡市場份額,僅次於其國有的Sberbank。

在過去12年,Tinkoff Bank已經累積了700萬用戶,目前平均每個月新增賬戶達到50萬個。目前公司的員工約有1.2萬名,其中70%為IT部門,員工的平均年齡僅為24歲。相比傳統銀行而言,虛擬銀行的利潤水平相對較高。Tinkoff Bank的ROE(股本回報)達到60%,在正式營運18個月後就已經實現了盈利。

財務數據方面,2017年全年公司實現營業收入11億美元,較上一年度增長35%,同期稅前利潤為3.53億美元,較上一年度增長70%。

9、阿斯頓馬丁——007的座駕

股票代碼:AML

(老虎證券股票名稱為:阿斯頓馬丁)

當前股價:1271.2GBX(12.712英鎊)

總市值:28.98億英鎊

市盈率:38倍

阿斯頓·馬丁(Aston Martin)始建於1913年3月,公司總部位於英國蓋頓,公司主要生產敞篷旅行車、賽車和限量版的跑車。成立百餘年來,歷經數次易手,1987年福特汽車購得阿斯頓·馬丁75%的股份,並逐漸完全掌控了該公司。阿斯頓.馬丁一直是造型別緻、精工細作、性能卓越的運動跑車的代名詞。

阿斯頓·馬丁最先出現在007中是1964年DB5亮相《007之金手指》,影片一上映,阿斯頓•馬丁便名聲大噪進而供不應求。007系列與阿斯頓·馬丁自此種下了半個多世紀的情節。阿斯頓·馬丁旗下的著名車型包括DB5、DB6、DB7、DBS、Vantage、Vanquish以及ONE-77等。

財務數據方面,2017年阿斯頓馬丁共實現營業收入8.7億英鎊,同期淨收入7637萬英鎊。重要的是,這也是公司7年以來首次營利。2018年,阿斯頓馬丁盈利勢頭持續增長,上半年公司盈收增長8%,達4.45億英鎊。

10、BLUE PRISM——英國最酷軟件供應商

股價代碼:PRSM

(老虎證券股票名稱:BLUE PRISM GROUP PLC)

當前股價:1250GBX(12.5英鎊)

總市值:8.38億英鎊

市盈率:N / A

Blue Prism Group plc是一家總部位於英國的全球軟件公司。主要業務是開創並製造企業機器人過程自動化軟件,以消除低迴報,高風險,手動數據輸入和處理工作。在全球有數十億Blue Prism的軟件機器人為眾多知名公司提供服務,其中包括IBM、可口可樂、畢馬威、西門子等。全球最具權威的IT研究與顧問諮詢公司高德納將Blue Prism 評為最酷供應商。

BLUE PRISM服務遍布全球52個國家,跨越42個行業,擁有271個員工,其中美國占34%。註冊人數超過55,000人,截至2018年4月30日,累計銷售客戶700家,近半年相比2017年全年客戶數增加了50%,而2017年全年客戶數相比2016年增加了2倍,可見其銷售數量成線性增長。

Blue Prism於2016年3月以78便士的價格掛牌,上市當天上漲44%,截止1月11日股價為1324便士,上市不到3年,股價上漲將近16倍。據Blue Prism財報數據顯示,2018年第一季度1146.3萬英鎊,2017年全年總收入為2449.8萬英鎊,按照地區劃分收入歐洲52%、美洲37%、亞太地區11%。

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據匯眾資訊從Weiss評級公司獲得的信息,2018年美國市場上收益前五名ETF基金名單出爐,

其中貴金屬相關類ETF基金的年收益率均達到500%甚至更高,資源類市政債券類ETF表現同樣不俗,年收益率均超過100%。

No.1 VelocityShares 3x Long Gold ETN (UGLD, Rated B)

這是一隻使用3倍槓桿的商品類ETF基金,投資標的為黃金。

該基金評級為B類,因其收益表現出色,此外,即便作為一隻槓桿型基金的同時仍具備低風險評級。

該基金3個月回報率19%,6個月回報率920%,一年回報率高達930%。

No.2 VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV, Rated B-)

這是另外一隻貴金屬類ETF基金,同時回報率超過3倍。

該基金投資標的為白銀期貨合約。這只基金淨值的波動,基本與全球白銀價格的波動保持相關。

在Weiss評級所關注的“最佳年度回報率且買入ETF”排名中位列第二。

這只基金評級為B-,回報率高。

3個月回報率為15%,6個月回報率為751%,一年回報率為521%。

No.3 iPath Global Carbon ETN (GRNTF, Rated B-)

這只ETF基金的投資標的為巴克萊全球碳指數總回報指數(Barclays Global Carbon Index Total Return)。

該基金評級為B-,因其風險非常低。

3個月回報率為15%,6個月回報率為67%,一年回報率為225%。

No.4 VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF (HYD, Rated B+)

這是一支市政型ETF基金,跟踪的是彭博巴克萊市政定制高收益指數(Bloomberg Barclays Municipal Custom High Yield Index)。

該基金評級為B+,回報率表現出色,風險均衡。

3個月回報率-0.51%,6個月回報率98%,一年回報率103%。

No.5 VanEck Vectors AMT-Free Intermediate Municipal Index ETF (ITM, Rated B)

這也是一支市政型ETF基金,跟踪的是Bloomberg Barclays AMT-Free Intermediate Continuous Municipal Index。

該基金評級為B,因其擁有出色回報率,且風險均衡。

3個月回報率2%,6個月回報率103%,1年回報率101%。

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一檔指數型ETF,我們除了關注裡面的成分股都有啥外,通常還會看看倉位。

這個倉位的設定,就是指數編制方案裡的權重設置。

常見的權重類型有以下幾種:

1、市值加權法

顧名思義,該指數的權重配比是由其成分股的市值大小決定的,市值越大的公司在投資組合的佔比也越大,是現在主流的加權方式。理論基礎是“有效市場理論”:股價能正確反映資產的價格。

  • 優點:最傳統的方法,由於偏向大盤股,理論上來說波動率和風險都會比較低。
  • 缺點: 當市場“無效”時,基於市值加權的指數估價會不合理。可能會出現越被高估的股票,其市值越高,權重也越高,低估值的則相反。根據均值回歸理論,會拖累投資組合的回報。

市值加權指數受動量(Momentum)因子的影響比較大。以滬深300指數為例,滬深300 指數是由滬深A 股中規模大、流動性好的最具代表性的300 隻股票組成。大市值股票(偏向大盤股,規避小規模公司)或者價格上漲較快的股票(動量因子)權重越高。

注:這裡的市值加權包括總市值加權與自由流通市值加權。如上證指數用的是總市值加權法,滬深300用的是自由流通市值加權法。

流通市值是可供公眾交易的股份,不包含控股股東不願意出售而持有的股份數,比如伯克希爾公司的流通股就會扣除巴菲特以及其他大股東持有的股份。計算的時候通常也會刪除政府以及母公司持有的份額,以及不對境外投資者開放的份額,稱為free float。

從可交易性和流動性角度,自由流通市值加權法更合理。

2、等權重法

等權重的指數加權,即賦予每隻股票在指數中相同的權重。

  • 優點: 該方法隱含著數學和金融學上的合理性。將所有股票按照等權的方法進行配置,理論上指數平均配置了高估和低估的股票,這樣低估和高估相互對沖,會一定程度上消除估價偏差。
  • 缺點:等權重ETF的走勢更偏向於中小盤股,會增加總體的波動率。理論上來說,要保持等權重指數中股票成員的權重始終等權的話,指數管理者需要時刻去買賣那些股票調整倉重。過於頻繁的買賣會導致過高的交易費用,從而拉低投資者的回報。(實際上為了避免繁瑣和換手率高企,通常採取定期再平衡的方法。)

市值加權的指數化投資,更趨向於一種“強者恆強”的投資理念,而等權重指數化投資,則更接近於相信板塊與個股存在周期與輪動。有學者認為,等權重指數從歷史數據看,長期能戰勝市值加權,除了規模因子的影響之外,這一投資理念的差異也是重要的原因。

也有研究認為,等權重指數在理論上獲得比市值加權指數更高回報的主要原因是等權重指數承擔的風險更高,這個風險主要來自於流動性(Liquidity)和波動性(Volatility)風險。投資者承擔的風險高,投資回報才高,體現的還是市場有效的原則。

實際中,這樣的配置在牛市很吃香,但在熊市就有可能回撤更大。在美股十年長牛裡,標普500等權$平均加權指數ETF-Rydex S&P(RSP)$跑贏了市值加權的$標普500指數ETF(SPY)$

3、基本面權重法

基本面權重法就是根據公司基本面來選股和配比權重,目前做的最好的是Research Affiliates研發的估值方法:RAFI。RAFI是用四個維度去評估一家公司。這四個維度是:賬面價值(book value),營收(revenue),現金流(cash flow)和分紅(dividend)。

  • 優點:這種分配方法在理論上來說更能選出好的,有潛力的股票
  • 缺點:將分紅看作評估四要素之一有可能會導致價值失衡;過於關注營收的話,這個資產組合有可能會偏向於一些低利潤或者高負債的公司

以下三隻ETF都是運用RAFI法,因為加入了一些技術層面的東西,所以管理費會稍微貴一點。$Schwab Fundamental US Large Company Index ETF(FNDX)$

4、價格加權

顧名思義,就是根據公司的價格高低來配比權重。

  • 優點:計算方法簡單。
  • 缺點:指數受高價股票影響最大,並且在成分股拆股時需要做出相應的調整。

老牌指數道瓊斯工業平均指數就是價格加權。日本的日經225指數也是價格加權指數。

跟踪道指的$道瓊斯指數ETF(DIA)$,目前規模214.1億美元,費率0.17%。

5、分紅加權

根據公司分紅來選股,同時也根據分紅來決定成分股的權重。

  • 優點:可以迴避一些不分紅的公司
  • 缺點:分紅的多少和股票的投資回報率並沒有必然的聯繫

這種方法可以迴避一些不分紅的公司,而著重於那些分紅多的公司。投資者因此可以避免投資到一些喜歡“畫餅”或者在利潤表上動手腳的公司,畢竟分紅造假的可能性低,那些EPS跟現金流天差地別的公司不會被納入該投資組合。

儘管公司分紅多意味著公司現金流多,但分紅權重ETF不一定會給你帶來非常高的回報,因為分紅的多少和股票的投資回報率並沒有必然的聯繫。分紅高的公司一般比較成熟,現金流穩定,成長性會相對較低;而一​​些權重小的低分紅公司,留存收益可能用於擴大再生產,成長性較高,若一味得追求持續的高分紅會給公司帶來不小的財務壓力。

這類ETF通常傾向於某些特定類型公司的股票,例如公用事業、金融等。

典型代表$股息指數ETF-SPDR S&P(SDY)$。SDY跟踪標準普爾1500綜合指數(S&P 1500 Composite Index)中50家派息公司的分紅加權指數,該指數已經連續20年增加股息。

6、市值分層加權

按照市值的高低,逐層分權重。拿$納斯達克中美互聯網老虎指數(QNETCN)$舉例,中美互聯網公司市值前五權重8%,剩下的4%。兼顧了市值加權與等權的優勢,既有動量因子,又能相對平衡高、低估股之間的權重。上漲的股票在調整期會被主動賣出一部分,而對前期下跌較多的樣本則會在調整期買入。

$老虎中美互聯網巨頭ETF(TTTN)$成分及權重列表:

(注:數據截止2018/12/26收盤)

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13 條選股準則

1. 公司名字聽起來枯燥乏味,甚至聽起來很可笑則更好

2. 公司業務枯燥乏味

3. 公司業務令人厭惡(例:除污)

4. 公司從母公司分拆出來

5. 機構沒有持股,分析師不追踪(沒被發現或被打入冷宮)

6. 公司被謠言包圍:據傳與有毒垃圾或黑手黨有關(例:垃圾處理、賭博、夜總會)

7. 公司業務讓人感到有些壓抑(例:殯儀喪葬)

8. 公司處於一個零增長行業中

沒有新進競爭者對這個行業感興趣,一家獨大,沒有競爭,擁有堅實客戶基礎,可以持續保持增長、擴大市場份額。

9. 公司有一個利基

排他性的獨家特許經營權、政府批准、專利保護、家喻戶曉的品牌等,等同於巴菲特的護城河,要有近乎壟斷性的、持續性的競爭壁壘和競爭優勢。

10. 人們要不斷購買公司的產品

寧願購買生產藥品、軟飲料、剃須刀、香煙等公司的股票,也不願購買生產玩具公司的股票。當周圍有如此多穩定行業的股票可供選擇時,為什麼要冒險購買那些易變行業的股票呢?

11. 公司是高技術產品的用戶

向一家生產自動掃描儀的公司投資,還不如向一家安裝掃描儀的超級市場投資。在淘金熱潮中賺了大錢的人不是淘金客,而是買鐵鍬、鏟子的人,哦,還有Levis牛仔褲。

12. 公司內部人士在買入自家公司的股票

管理層及員工與股東的利益保持一致,且對公司發展有信心。

13. 公司在回購股票

減少流通股本,擴大每股收益。與之相反的是增發新股,稀釋股份。

巴菲特:好的回購必須滿足以下3 個條件:1. 企業正常運營和發展所需資金充沛;2. 沒有更好的利用資金的辦法;3. 股價遠低於公司實際價值。

避而不買的股票

1. 避開熱門行業的熱門股

熱門和高增長的行業和公司使得市場熱情高漲,股價的上漲已完全脫離基本面,支撐股價的只有一廂情願的熱情和無法實現的高期望,隨之而來的只有急速大跌。一般而言,這些新興、熱門、高增長行業和公司競爭激烈,利潤也寥寥無幾。

2. 小心那些被吹捧成“下一個”的公司

事實上,當人們把某一隻股票吹成是下一個什麼股票時,這表明不僅作為後來模仿者的這家公司氣數已盡,而且那隻被追隨的楷模公司也將要成為明日黃花。

3. 避開“多元惡化”的公司

成功收購的技巧在於,你必須知道如何選擇正確的收購對象,並且收購後能對收購來的公司進行成功的管理。多元優化在於把相關的業務組合成一個整體並使整體比部分運作的更好,產生協同作用,最好收購和自己的主業相關的公司。從投資者的角度來說,愚蠢的高價收購和“多元惡化”唯一能夠帶來的兩個好處是:一持有了被收購公司的股票;二從那些由於“多元惡化”陷入困境而決定進行瘦身重組的公司中尋找困境反轉型公司的投資機會。

4. 當心小聲耳語的股票

這些都是一旦冒險成功將獲得巨大回報但成功機會非常微小的高風險股票,這種公司往往沒有任何淨利潤收益,不存在市盈率。但是有的是顯微鏡、博士、公眾很高的期望、美好的前景、一個給投資者的爆炸性效應的故事、發行股票所獲得的大筆現金。新成立的公司首次IPO的投資風險非常大,絕大部分的長期表現令人失望。對於這種令人心潮澎湃的一旦冒險成功將獲得巨大回報但成功機會非常微小的高風險的股票,投資者的心理壓力在於,覺得必須在IPO的時候買入,否則後悔也來不及了。然而事實並非如此,如果公司的前景真的非常美好,那麼等到明年或者後年再投資仍然會獲得很高的回報。為什麼不能暫時不投資,等到公司有了良好的收益記錄可以確信其未來發展很好時再買入它的股票呢?當公司用業績證明自己的實力後,仍然可以從這隻股票上賺到10倍的回報,當你對公司的盈利前景有所懷疑時,看一段時間再做投資決定也不遲。

5. 小心過於依賴大客戶的供應商公司股票

如果25% - 50% 甚至更多的訂單都來自同一個客戶,則面臨很大的經營風險,例如合同取消、大客戶壓價等。

6. 小心名字花里胡哨的公司

冷門與熱門表現出相當大的市場估值差異,最貴的是智商稅,最可怕的是微笑裡藏鐮刀。

收益,收益,還是收益

儘管有時容易忘記,但是我們必須牢記,一股股票絕非一注彩票,一股股票代表著對一家公司的部分所有權。決定公司價值的因素本質上只有兩點:收益和資產,尤其是收益。

長期的淨利潤增長、每股收益增加和穩定的大於15% 的淨資產回報率則顯得非常重要。比較股票價格線和收益線是一個非常好的投資策略,在價格線低於收益線時購買,在價格線高於收益線時賣出。利率和整體股市的市盈率也是個估值高低不錯的參考。PE 是一個非常重要的考察點,只要堅決不購買市盈率特別高的股票,就會讓你避免巨大的痛苦和投資虧損。如果一家公司的市盈率非常高,那麼未來它的收益必須保持令人難以置信的高增長速度,才能維持投資者過去為其支付的股價。儘管這家公司可能是一家好公司,甚至是偉大的公司,但不是一隻好股票,股價大跌也不是公司基本面的錯,而是之前的股價實在是過於高估了。

我們指的收益是稅後淨利潤,收益決定了股價。長期來看,收益增加股價上漲,反之同理。股息是股價上漲之外的另一種給投資者的分紅回報。

未來收益如何預測?一家公司可以用5種基本方法增加收益:削減成本,提高售價,開拓新市場,增長舊市場份額,重振、關閉或剝離虧損的業務。這是投資者分析公司未來收益、發展前景時應該調查研究的關鍵之處。

如何獲得真實的公司信息?

1. 從一位經紀人處獲得最多的信息

2. 深入的多次提問,而不是簡單的遵循購買建議

3. 給公司打電話

4. 詢問上市公司投資者關係部門

開頭:“我是一名持有你們公司2w 股的投資者,並且正在考慮是否增持2w 股,是由證券公司幫我買的...”。

5.從投資者關係部門獲取事實和數據

6. 拜訪上市公司總部

公司高級管理人員把辦公室裝飾的非常豪華之日,就是投資者應該為這家公司的收益開始憂心之時。諸如此類,你可以獲取很多方面的真實體驗和感受。

7. 與投資者關係部門工作人員的個人接觸

8. 實地調研,成為用戶和消費者

9. 閱讀公司年報

一些重要的財務分析指標

1. 某種產品在總銷售額中佔的比例

佔比不大的單一產品銷售好沒有太大意義。

2. 市盈率

一個精煉有效的投資原則:任何一家公司股票如果定價合理的話,市盈率就會與收益增長率相等。如果一家公司的收益增長率是15%,股息收益率是3%,市盈率是6倍,那麼公司收益增長率相當於市盈率的3倍,這種股票真是太棒了。

3. 現金頭寸

每股淨現金相當於是股價的打折,要分析清楚你支付的每股股價裡都包含了什麼,比如資產、盈利、負債、預期等。每股淨現金還是股票價格的底部下限。

4. 負債因素

負債決定了公司是否會破產以及槓桿利用效果。

5. 股息

長久、穩定的提高股息歷史,一定程度上提高了資本利用率,也增加了股票的抗跌性。

6. 賬面價值

沒什麼用,你必須自己搞清楚真實價值是多少。

7. 隱蔽資產

在賬面價值上無法反映的隱蔽資產,包括有形的:自然資源、土地、房地產、貴金屬、木材、石油等入賬價值往往只有其真實價值的一小部分。另外還有無形的:包括獲得專利權的藥品、有線電視的特許經營權、商譽和品牌價值、其他公司的股票(有時候投資一家公司的最好方法是投資這家公司的外國股東公司) 、稅收減免。

8. 現金流量

充足的自由現金流量是除了市盈率外一個很好的評估估值的方案。

9. 存貨

對於製造商和零售商來講存貨增加不少一個好兆頭,當存貨增長速度比銷售增長速度更快是一個十分危險的信號。有些特殊情況下,囤貨也是個好消息,比如房地產、白酒等,囤貨是不怕折舊和保值增值的。

10. 收益增長率(淨利潤增長率)

高收益增長率正是創造公司股票上漲很多倍的大牛股的關鍵所在,也正是在股票市場上收益增長率為20%的公司股票能給投資者帶來驚人回報的原因所在,特別是經過幾年較長的時間之後,這一切都建立在公司收益以復利方式快速增長。年收益增長率高達50% - 100%的公司,要多些懷疑的眼光。

11. 稅後利潤

稅後利潤是股票投資的底線。如果你決定不管行業是否景氣都打算長期持有一隻股票,那麼你應該選擇一家稅前利潤率相對較高的公司;如果你打算在行業成功復甦階段持有一隻股票,你應該持有一家稅前利潤率相對較低的公司,原來處於災難邊緣的不景氣公司在業務反彈時可以搖身一變為一隻大黑馬股票。

你必須定期重新核查公司進行基本面分析

每個公司和行業都在不斷的發展,你需要持續跟踪以確保基本面沒有惡化。了解公司現在所處的階段是否發生變化,以調整相應的收益預期,是創業初期、還是快速增長、還是穩定增長的成熟階段。

長期投資,構建投資組合

1. 集中投資你懂的、熟悉的、質量好的,單純為了多元化而分散投資你不懂的毫無用處,還會後患無窮。

2. 分散投資高風險、高回報的,分散利於換倉,調整資金配置的彈性大。不要“拔掉鮮花澆灌野草”

3. 你只應該根據公司基本面變化與股價變化結合來判斷是否需要買入和賣出,而不是因為股價已經上漲和下跌來判斷。不存在止盈和止損,這樣毫無意義。賣出基本面惡化且股價上漲的股票,買入基本面好轉且股價下跌的股票才是良好的換倉配置策略。

買入和賣出的最佳時機選擇

1. 買入股票的最佳時機就是你確信發現了價值可靠卻價格低廉的股票之時,就像你在超市中發現一件物美價廉的商品一樣。

2.兩個可能發現特別便宜股票的時機:一是年底個人和機構投資者為了減稅和業績好看而賣出虧損股票的時候,一般是10月到12月;二是股市崩盤、大跌、激烈震盪、像自由落體一樣直線下跌的時候。不要過早賣出。

3. “見好就收”、“落袋為安”和“一鳥在手勝過兩鳥在林”是愚蠢的。基本面一直向好,長期持有才是王道。你一生中可能遇不到幾次25倍股,別在5倍的時候就愚蠢止盈。

4. 小心身邊人和專家觀點的煽動效應。

5. 像思考何時購買股票一樣思考何時賣出股票。如果你清楚的知道自己當初買入一隻股票的理由,自然你就會清楚的知道何時應該賣出這隻股票。

十二種關於股價的最愚蠢且最危險的說法

1. 股價已經下跌這麼多了,不可能再跌了

說這些話的人完全沒有註意到股價已經嚴重高估。

2. 你總能知道什麼時候一隻股票跌到底了

抄底買入,就像是把魚鉤放到水底釣大魚,是一種最流行的投資娛樂活動,但往往被釣住的並不是魚而是漁夫。想要抄底買入一隻下跌的股票,就如同想要抓住一把下跌的刀子。通常來說一個更穩妥的方法是,等刀落到地上後,扎進地裡,晃來晃去了一陣後停止不動了,這時再抓起這把刀子也不遲。

3.股價已經這麼高了,怎麼可能再漲呢

基本面、基本面、基本面。

4.股價只有3 美元,我能虧多少呢

歸零。

5. 最終股價會漲回來的

基本面。

6.黎明前總是最黑暗的

黎明前和變得一片漆黑之前都是最黑暗的。基本面。

7.等到股價反彈到10 美元時我才會賣出

除非我對這家公司有足夠信心,在股價下跌25% 時願意追加買入更多的股票,否則我就應該立刻賣出。

8.我有什麼可擔心的,保守型股票不會波動太大

即使是公用事業股票、穩定的能源板塊股票,也不是這樣的。公司發展是動態的,變化的,根本沒有一隻股票你可以不管不問只需一直持有。

9. 等的時間太長了,不可能上漲了

耐心和等待是一名優秀的投資者最寶貴的品質,而不是行動,你80% 以上的時間都是在研究和等待,而不是買入賣出。

10. 看看我損失了多少錢,我竟然沒買這隻大牛股

你買都沒買,談何虧損?馬後砲毫無用處。不要盯著那些漲幅和翻倍股,那都是馬後砲。不要因為心理虧損而盲目投資,這樣會變成實際虧損。不該你賺的錢,你一分都賺不到。

11. 我錯過了這隻大牛股,我得抓住下一隻這樣的大牛股

麻煩在於被投資者寄予厚望的“下一個”極少能像原來的成功公司那樣取得巨大的成功。大多數情況下,以更高的價格購買那家被作為典範的代表公司股票,好於你用便宜的價格購買所謂能成為下一個這家優秀公司的公司。

12. 股價上漲,所以我選的股票一定是對的;股價下跌,所以我選的股票一定是錯的

市場短期是投票器。

總結:彼得林奇的若多投資原則和建議非常非常的實用,我們在分析、買入、賣出、思考的時候都可以藉鑑,核心的“體”和格雷厄姆、巴菲特、芒格是一樣的,這些偏“用”和“術”的內容則十分寶貴,沒有人講的這麼細緻、淺顯、具有實操性了。非常推薦大家細讀這本書並進行實際運用。

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號稱FANG組合的Facebook (FB),亞馬遜(AMZN),Netflix (NFLX)和谷歌(GOOGL)在兩個交易日中,整體的總市值縮減2000億美元。

這四個公司的總市值7月份的時候還有2.5萬億,今天也只有1.93萬億了。

10月份各家公司的股價下跌14%至24% , 很明顯, 曾經這些華爾街的寵兒, 現在有點是失寵了。

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上週四亞馬遜的季度業績有好有壞,引發了對這家技術寵兒終於面臨更激烈競爭的擔憂。

從上週四到這週一,兩天時間亞馬遜的股價下跌了14%,這是自2014年以來最糟糕的兩天,而市值也被微軟超過去了。

那亞馬遜有哪些方面放市場在擔憂?

1. 銷售收入同比增長只有29% , 而第二季度同比增長是39% , 增速明顯減慢。

2. 運營收入達到37億美元, 這可能受益於AWS的高利潤, 不過整體的net profit還是很低

3. 重要的第四季度銷售旺季卻只預計同比增速15%左右, 這更讓是市場對這家公司的表現存在疑慮。

同樣谷歌的營收也低於預期,儘管利潤超過預期,股票已經快跌到1000以下。

如果跌破了這一年以來的支撐,股價也只能隨著大盤繼續自由落體了。

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而Netflix被財報的用戶增速增快推動下第二天大漲之後,到今天十幾天也已經跌了超過20%。

很明顯,優秀的財報數據並不能抵消大盤下跌的趨勢。繼續下跌也很可能勢在必行。

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目前FANG四家當中的三家都發布了財報,只有Facebook要在明天盤後發布。

現在應該已經有很明顯的信號,市場在轉跌了,大家應該還是想看一下Facebook的財報來確認一下市場的整體方向。

而Facebook第二季度的時候就已經提起預測了下面季度的財報增速都不會好看。

分析師平均預計Facebook收入在第三季度增長了33%,這是自2012年公司上市以來最慢的季度增長率。如果Facebook勉強達到這個增速,同時第四季度指引不高,那麼必然會引發科技股的新一輪大跌。

不管如何,科技股的轉跌信號早就有了,也早就該提前拋售,目前也僅僅是讓大家進一步確認熊市可能就在拐角。

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想要成為一名稍微成功的美股投資人真不容易,首先選股就是一個很難的事情,我之前一直寫文章跟大家說,要選擇自己熟悉的行業,比如我是一個互聯網從業者,那麼就會比較天然對互聯網行業會有一個大概的了解,哪家公司開始崛起了,哪家公司開始沒落了,哪家公司的業務很穩定很成熟,可能心裡都會有個大概的了解。

但是其實這還是不夠,哪怕你是阿里的員工,但是因為你項目組的情況不能代表整個公司,所以也經常會摸不清楚整個公司的發展態勢,只有查看一個公司的財報才能真正了解到這個公司真正的態勢。

那麼如何查看一個公司的財報呢?

跟我來: 首先每個上市公司每個季度都會發布財報,比如昨晚亞馬遜和Google就發布了財報。

那麼我們應該如何來查看到這些公司的財報信息呢?

跟我來:

1、首先打開美國證劵會的官網:https://www.sec.gov/ 

在搜索框,搜索你想要查看股票的代碼,比如我搜索的是亞馬遜的股票代碼

 

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然後來到亞馬遜的SEC主頁,但是下圖圈圈的東西都代表什麼意思呢?

且看下面繼續:

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想要知道亞馬遜都披露了啥信息,需要了解下美國證券會的規定,SEC規定每個上市公司公開披露的各種信息都要提交一個統一格式的FORM文件,不一樣情況下提交的文件名稱也不一樣,上圖中提到的好幾個8 - K、10 - Q等是什麼意思呢?

我在本文最後面給大家羅列下美國不一樣FROM名稱代碼的意思;

我這裡直接跟大家說下我們需要重點關注的幾個8 - K、10 - Q、S - 8 、8 - K:

10 - Q 季報

10- K 年報

8 - K 季度之間公司發布的重要事件或者公司變化的臨時公告;

S - 8 員工持股情況

所以上圖裡面我們直接點擊10 - Q 文件就可以啦

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繼續點擊箭頭所指向的地方: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872418000108/amzn-20180630x10q.htm

然後就找到了當季亞馬遜的季報文件:地址:https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872418000108/amzn-20180630x10q.htm

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先了解財報在哪裡查看,一些FORM文件代表的意思,後面我們更加細緻來了解美股財報中的一些信息,因為每個財報會披露很多信息,我會一個模塊一個模塊來帶領大家讀,最後我們會發現,財報雖然長篇大論非常多,但是我們其實主要還是看一下公司的核心財務信息,比如當季營收、營收增長率、用戶數、用戶增長等(不一樣公司查看的核心數據不一樣)。

附錄:FORM文件代碼意思詳解:

  • S1/S1-A

美國本土公司的招股說明書,包含了公司首次IPO 時所需提交的一切材料,包括財務信息,未來有無可能分紅,公司的競爭對手情況,市場地位,收入是否穩定等。

PS:S1-A 的A 是指Amendment,補充S1 文件的信息。

  • 8-K 當期報告。上市公司的備案報告。當上市公司發生十分重大的事件時,即發生所謂的觸發事件(triggering event)時,需要提交此報告。比如:盈利公告,收購邀約,收購完成,資本市場交易等等。利用8-K 發布的盈利報告通常比10-K 要早,並且是未經審計的。
     
  • 10-Q 相當於季報。上市公司向SEC 提供的最近一個季度財務綜述。雖然沒有10-K 全面,但仍有10-K 的大部分內容,包括最新普通股數量,最新認股權證等等。他一般會晚於8-K 文件發布。
     
  • 10-K 年度報告。提供公司及其上年績效的全面總數。他要求包含披露內容的一個詳盡清淡,包括但不限於:業務綜述,管理層討論,分析,經過審計的財務報表(GAAP), 未償付債務細節,基本普通股數,認股權證數據等等。
     
  • 6K 這是中概股投資者經常接觸的表格了。由於外國公司在美國發行的存託憑證不強制要求提交10-Q 和8-K 財務報表,所以6K 經常用來傳遞季報/ 年報的財務信息。 當然,6K 還有其他用處:比如當存託股的ADR 在公司所在地上市(比如中概股在A 股市場發行股票了),需要提交6K 文件。發出私有化邀約時,紕漏一些重要信息也需要6K。
     
  • Proxy Statement 委託聲明書,上市公司在股東大會之前給股東的一份文件,包含希望投票的重大信息等等。這份聲明書還會用14A 文件(Schedule 14A)在SEC 備案。
     
  • SC 13G, SC 13G/A 股權變動書。適用於公司持股5% 以上股東。當他們發生增持/ 減持情況時需提交此類文件。SC 13G 一般情況下為某投資者股份首次超過5% 時,適用。SC 13G/A 為補充文件,即經過首次公告後,該投資者又有增持/ 減持情況時需提交文件。
     
  • 13F 機構投資者持倉情況公佈。類似伯克希爾這樣的機構投資者每個季度公佈自己的持倉情況,以此保護中小投資者利益。當然,這些公司也可以向SEC 申請隱瞞一部分持倉情況,以防止抄襲者的出現。
     
  • 424B3 根據美國證券法第424b3 條所要求發行的文件。當某公司發行證券類產品時,必須提供該證券的詳細信息,以幫助投資者了解其真實情況,決定是否買入。 例如,LC 就必須經常發行424B3 文件。因為2008 年時,SEC 規定,Lending Club 面向普通人發行的P2P 產品為證券性質,必須向SEC 備案詳細的信息,以保護LC 上投資人的利益。
     
  • CT ORDER 保密處理信息。當公司進行競價收購,與合作夥伴商談合併事宜等等前期工作時,為了防止競爭對手的抄襲或者惡意競爭,可以向SEC 申請暫時保密相關信息。
     
  • SF-3/SF-3A 當公司發行資產證券化產品是,需要公佈此類信息。
     
  • F-3ASR 向指定機構/ 個人投資者定向發行ADR 時,需要披露規定信息,提交F-3ASR 文件。
     
  • F6 文件 中概股投資者必備。當中概股的原始投資者/ 管理層希望希望自己公司的股份以ADR 形式進行交易時,發行F6 文件。
     
  • S-8 公司上市後的員工持股情況需要用S-8 文件首次登記。
     
  • POS AM 招股信息更正說明。
     
  • 144 文件 證券準備出售的聲明。
     
  • F-1 文件 非美國本土公司的招股說明書。
     
  • DEFM 14-A 股東最終決議書

    以上是較為常見的一些SEC 文件。如果想查找這些文件,只需要在SEC 的官網上輸入查詢公司的代碼,查找對應文件即可。

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像這樣的大牛市通常會在熊市到來之前經歷一次巨幅的最後上漲。這是因為推動股市上漲的經濟力量最終導演了一場壯觀的崩盤大戲。我們有一個策略可以讓您利用即將到來的美國股市的崩盤。

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是什麼推動了市場的上漲?

我們看到,即使在美國股市跌至低點、跌幅接近10%之後,仍有許多股票大幅上漲。是什麼在驅使了它們的上漲?

是債券。美國的企業在前所未有地進行“槓桿化”。

自2008年上一次大規模債務崩盤以來,未償還的美國公司債務急劇增加。總計增長了40%,超過2.5萬億美元。目前,公司債務相對於美國國內生產總值(GDP)的比例是達到了歷史最高點。在這裡面,除掉少數資本充裕的科技和製藥公司,債務與企業現金水平之比接近歷史最高水平。

還有其他哪些也處在創紀錄的水平呢?股票回購。今年它們幾乎肯定會超過1萬億美元的規模,遠遠超過以往任何一年。這為牛市提供了更多的動力。

為什麼債券會成為一個問題?

數量創新高的投資級債券將被降低評級。BBB級公司債券(僅比非投資級或“垃圾級”債券高出一級)的巨大增長最終將給投資者帶來麻煩,並且最新的數字簡直令人震驚。

自歐洲央行(ECB)兩年前開始大量購買企業債券以來,核心債券指數中BBB級債券的數量大幅上升。現在它是所有其他評級債券的總和的兩倍之多。這些指數是為反映市場而建立的,因此它表明市場已經向質量最低的債券嚴重傾斜。

因此,美聯儲的干預將企業垃圾債券變成了“勉強”的投資級債券指數,其交易價格基本上與主權債券持平。換句話說,更多的投機性債券與相對安全的債券驚人地接近。

這些債券現在怎麼樣了?

花旗集團信貸策略師漢斯•洛倫岑(Hans Lorenzen)估計,前景不被看好的的BBB級債券走勢最弱,加上有些發行人還持有其他垃圾級評級的債券,相當於美國現有1萬億美元垃圾債券市場的一半。在歐洲,如果所有評級都被下調,那些接近崩潰邊緣的債券將為價值4,050億美元的垃圾債券市場增加約35%的市值。

如果利率不大幅上升,這些降級的債券不可能被吸收到高收益債券市場。此外,利率的飆升將導致可用信貸大幅減少,就像數万億美元的企業債務必須在2019年至2020年之間延期一樣。

隨著這些公司的財務狀況不斷惡化,遲早會將其債券暴露為垃圾債券。那將不再是持有股票的好時機。但在那之前,數万億美元的新債將推動股票回購,這將使公眾相信,股價只會繼續走高。這就為崩盤埋下了伏筆。

投資者首先要注意什麼?

下面是接近頂部時我們需要注意的三個最重要的信號:

● 垃圾級債券的價格。隨著信貸緊縮,垃圾級債券的價格將會逐步下降。您可以觀察垃圾級債券基金的走勢,如iShares iBoxx高收益公司債券基金(HYG)來監控這些價格。

● 高收益債券和美國國債之間的利息差。隨著違約率的上升,這種風險的增加要比弱勢借款人的利率高得多。

● 10年期美國國債收益率。如果政府債券的安全收益率達到4%或更高,公司債券市場將會遭受重創。

那麼最近這些指標發生了什麼樣變化呢?

垃圾債券價格已經從9月底的近期高點回落,但已經反彈至7月低位之上。

與此同時,垃圾債券和美國國債的利差今年幾乎沒有變化。

儘管近期有所回升,但仍低於7月份的高點,接近歷史低點,這意味著對垃圾企業借款人而言,信貸的成本幾乎從未如此低廉,也從未如此容易就能獲得信貸。

而且利率仍然很低。再看,10年期美國國債收益率——全球最重要的單一利率——增長緩慢。而失業率仍在3.1%左右,與5月份時的水平差不多。

因此,就目前而言,我們還是建議做多美國股票。

如果歷史可以為鑑的話,美美股國股市將在這一局面以糟糕的結尾收場之前出現一些令人難以置信的上漲。

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標普500指數在9月創新高。

與此同時,美國國債收益率從6月份接近2018年低點,上升至9月份的最高水平,10年期國債收益率保持在3%以上。

從今年年初到10月的ETF收益率,也驗證了這一點,在前十的ETF中,股票相關的ETF佔了很大一部分。

下面我就來分析一下2018領漲ETF的特點

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科技股ETF領漲

像是收益最高的$(XWEB)$追踪的是一籃子美國互聯網、零售、服務業相關股票,這部分的股票取得了較高的收益,像是其中的亞馬遜$(AMZN)$和谷歌$(GOOG)$ Facebook$( FB)$、美國交友相親網站Match $(MTCH)$、社交股推特$(TWTR)$比特幣概念股Overstock $(OSTK)$也是它的成分股

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追踪互聯網相關的ETF除了XWEB外,還有像 The Invesco Dynamic Software ETF $(PSJ)$關注軟件類投資,成分股中包含Adobe $(ADBE)$、微軟公司$(MSFT)$、還有包含報稅用的財捷公司,提供企業解決方案的saleforce等公司

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the iShares North American Tech-Software ETF $(IGV)$關注遊戲和軟件股,成分股中與PSJ有重合,也包含了微軟、財捷、Adobe等公司,還包含了暴雪$(ATVI)$和藝電$(EA)$

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Global X FinTech ETF $(FINX)$這只ETF追踪的是一籃子互金平台股票,吸引了3.24億美元淨流入,其中包含了移動支付、眾籌、區塊鏈、個人理財相關業務。

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原油ETF大漲

當原油價格2016年初崩跌至每桶27美元時,多數行業高管稱之前每桶100美元的油價已成絕響。

時隔兩年,全球原油過剩局面出現緩解跡象,隨著OPEC達成凍產協議,國際油價大幅上漲。

目前WTI原油交易價格為68美元,布倫特原油價格為78美元,分析師認為:隨著伊朗、委內瑞拉等國產量下滑,以及強勁的需求增長,油價在2018年破三位數也是很有可能實現的。

受油價上漲的趨勢帶動,原油相關的ETF大漲

$(USO)$ United States Oil追踪美國西得州中質原油期貨(WTI)(流動性好)

$(BNO)$ United States Brent Oil追踪布蘭特原油期貨(Brent)(流動性可以)

$(DBO)$ PowerShares DB Oil追踪WTI中的低硫輕質原油(流動性可以)

$(USL)$ United States 12 Month Oil即將到期的原油期貨。

$(OIL)$ iPath S&P GSCI Crude Oil Total Return ETN追踪標普GSCI原油指數的ETN(其中包含了WTI原油期貨及部分國債,成分複雜,並非單獨受原油期貨影響)

網站:http://us. spindices.com/indices/commodities/sp-gsci-crude-oil

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投資的普遍原則是低買高賣。

但許多已經賺到大錢的投資者一旦購買了一種能不斷產生現金的資產就很少賣出。

偉大的投資者菲利普·費舍(Philip Fisher)在他的著作《怎樣選擇成長股》(Common Stocks and Uncommon Profits)中提出了一個著名的論斷,即“幾乎從不”存在賣出股票的最佳時機。

世界上最成功的價值投資者沃倫·巴菲特(Warren Buffett)在1988年致伯克希爾·哈撒韋(NYSE:BRKa)股東的信中寫道,他“最喜歡的持有期限是永遠”。

如果你的目標是為退休後的生活創建一個堅實現金來源,那麼最好在你的投資組合中納入一些可永久持有的股票。

當你需要的時候,可以使用從高息股獲得的固定收入。當你不需要動用被動收入時,你可以利用這些現金流進行再投資,釋放複利的力量。

可永久持有的股票是那些不論整體經濟如何都會派息的公司。

無論他們股價處在頂點還是低谷,無論是處在戰爭、蕭條或資產泡沫期間,這些公司都將能夠為股東提供回報。

他們的產品和服務非常重要,以至於我們的日常生活中不能沒有他們。

這種特質使得這些公司變成了永不枯竭的提款機。

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強生:賺錢,發錢 強生$(JNJ)$不是那種在宴會上會被人們吹捧的股票,而作為傳統產業股,很少被金融媒體提及。

但這家總部位於新澤西州新不倫瑞克市(New Brunswick)的醫療保健巨頭正屬於本文第一段所述投資者青睞的投資標的類型。

強生是世界上最具影響力的品牌之一。

該公司擁有三個業務部門,在全球各地經營著260多家公司。在過去四個季度中,強生產生了超過180億美元的無槓桿自由現金流。

在回報投資者方面,很少有公司能媲美強生。

強生季度股息率已連續56年上升,這一非凡的成就使強生躋身於“股息之王”的精英集團之列,該集團中的公司,其年度股息至少增長了50年。

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加拿大皇家銀行:無懼任何狂風暴雨 因為銀行在危機時期的固有風險,自2008年金融危機以來,銀行股一直不入投資者的法眼。

但在美國北部邊境另一邊,事實證明,與美國的情況相比,銀行股是一種好選擇。

在加拿大,銀行業被寡頭壟斷,這些寡頭的加拿大國內業務受到保護,不受競爭影響。

與其他發達國家或地區的市場相比,加拿大的銀行監管更加嚴格。

最近例如,加拿大強力的監管環境成功地應對了該國房地產市場過去十年猖獗的投機活動,這些投機活動暴露了銀行業的許多風險,這種令人震驚的局面促使加拿大銀行監管機構及時收緊抵押貸款政策,從而避免了災難的發生。

要想從全球最好銀行系統中分一杯羹,可以考慮購買加拿大最大銀行加拿大皇家銀行$(RY)$的股票。

這家銀行的股票很適合作為可永久持有的投資產品。

加拿大皇家銀行總部位於多倫多,並創造了巨大的現金流,其每年將大約一半的收益以股息形式回報給股東。

自1870年以來,這家銀行每年都向股東派付股息。

自1998年以來,加拿大皇家銀行以美元計價的股票價格上漲了超1400 %。

在此期間,爆發了經濟衰退、銀行倒閉和金融危機,但是加拿大皇家銀行安然度過所有這些危機,這得益於它有一條寬闊的護城河來保衛自己。

結論 在積累財富和儲備金方面,購買和持有強生加拿大皇家銀行等可永久持倉的股票是一個經過考驗的方法。

投資者可參考這兩支股票來選取市場上的其他值得長期投資的股票,投資期限是未來30至40年,這種股票需要有強健的資產負債表,不斷增長的現金流,以及擁有堅固的市場主導地位。

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全球三大ETF發行商中,Vanguard,State Street基金調整,而iShares $(EEMA)$保持不變。

一些投資者已經開始轉變持倉。

在這周美國股市繼續創造歷史新高的牛市期間,由於美股中表現最突出的科技股,許多ETF投資者都得到了超額回報。

但下週一開始,標普指數將會進行重大調整- 許多基金也將會做出對應調整,這可能使得這些基金的投資者像“球迷為他們幾乎不認識的球隊歡​​呼”。

標準普爾全球評級(S&P Global Ratings),和摩根士丹利$(MS)$資本國際公司(MSCI Inc $(MSCI)$ .)這兩家全球最大的兩家指數提供商,正準備將一些電話通信公司與一些互聯網和媒體的企業,合併為一個名為“通信服務”(communication services)的新行業,來重組他們對股票行業的衡量標準。

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FANG中3支股票-谷歌$(GOOG)$母公司Alphabet Inc.,Facebook $(FB)$和Netflix將全部歸為新的通信服務行業。

此次重組將使得許多追踪技術基準股的ETF發生巨大變化。

“科技行業正在失去一些最大的明星股,”彭博情報分析師Eric Balchunas說。

這就像NBA中,勇士隊失去了凱文杜蘭特和斯蒂芬庫裡。”

全球行業分類標準結構,即Global Industry Classification Standard Structure(或者更廣為人知的,GICS)的變化於11月公佈,並將於週一開放的市場生效。

然而,投資者需要格外小心- 因為並非所有ETF發行人都會以同樣的方式回應以反映重組。

變化前的標普500指數的行業權重分佈如下。

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不同公司的不同的“玩法”

由Vanguard Group Inc. 和S tate Street Corp.(全球三大ETF發行人中的兩家)經營的行業基金將以與GICS重組來調整持股。

其實早在5月開始,有三個Vanguard ETF已經開始追踪新的過渡行業基準,旨在反映最終的行業變化。

同時,State Street推出了通信服務選擇部門SPDR基金(XLC),以應對即將發生的變化。

XLC在本週四的交易量超過2.15億美元,創下了該基金的歷史最高記錄- 這是自6月開始交易以來,平均每日成交量的八倍還多。

其中,有一位投資者購買了110萬股,價值約5400萬美元。

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另一方面,由全球最大的ETF發行人BlackRock Inc.運營的iShares基金旗下的核心行業類別的ETF,將不會發生變化。這意味著iShares美國科技ETF(即IYW)將保持其對Facebook和谷歌的18%持有量,這個的的巨額風險。

現在的關鍵性問題在於,ETF發行商的產品,在此之前的行業持股情況非常相似,但現在區別變得非常很明顯。iShares產品諮詢部門負責人丹尼爾•普林斯(Daniel Prince)表示,由於收益差異的出現,投資者可能不得不轉移倉位。

“這是一個評估你所擁有的東西的好時機,因為它將會改變- 當然這取決於你持有什麼,”普林斯說。“我們客戶大部分關注點,都聚焦在科技巨頭的所屬行業。

我剛從一位銷售人員那裡收到了一封關於財務顧問的電子郵件,標題就是“什麼ETF將持倉FANG?

普林斯說,iShares安碩北美科技ETF(IGM),是唯一的以公司市值加權,並且持倉廣泛的科技股的科技類ETF,並且包含有FANG。

Invesco 公司的標準普爾500等權重行業基金也將進行改造。例如,Invesco S&P 500 Equal Weight Technology ETF(RYT),將減持Facebook和Alphabet總共2.6%的持股。根據監管文件顯示,該公司正在準備上市等額加權標準普爾500通信服務ETF 。

新的投資策略

一些投資者已經開始轉移他們的財產分配,來維持對一些大型科技公司的倉位。

截至週四,投資者已向State Street的XLC投入了3.137億美元,這是自推出以來最多的。

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新的"Communication Service" 準確組成如下。因此,我們應該對即將發生的大變化好好回顧一下自己對美股的持倉變化了。

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交易者面臨的最大問題之一是進入和退出時間。

市場永遠不會讓你輕易抓住重要拐點。

以下是美國傳奇交易員保羅•多鐸•瓊斯(Paul Tudor Jones)的建議。

在如何解決這一問題上,瓊斯可能是最成功的交易員。

下面,我們將介紹瓊斯的建議對目前的四個主要市場意味著什麼。

對交易者而言,常見的一個現象,是股票長期持續上漲,之後上漲勢頭放緩,開始讓人覺得大趨勢似乎開始衰竭。

隨後,價格小幅或中幅下跌,讓交易雙方都摸不著頭腦: 某些交易者因為潛在巨大收益而持有“反轉”倉位。

如果股票長期處於上漲趨勢,他們可能會做空該股票,如果股票已持續下跌一段時間,他們可能會做多。

其他交易者擔心該股票已經上漲到位,會賣出持有的倉位。

令兩類交易者感到沮喪的是,隨後該股票會重拾主導趨勢。

因此交易者說“趨勢是你的朋友”,這意味著只要一支股票的長期趨勢維持不變,交易者就應該堅定持有該股票。

這是傳奇交易員保羅•多鐸•瓊斯支持的建議。

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保羅•多鐸•瓊斯是誰?

《市場奇才》(Market Wizards)是一本關於偉大交易員如何交易的書,書中對瓊斯(常被稱為“PTJ”)作了介紹。

瓊斯是一位“大局”交易員,以精準把握市場頂部和底部而聞名。

用他自己的話裡說,瓊斯“始終在思考賠錢,而不是賺錢的可能性。”

瓊斯曾連續五年實現99%以上的回報,足以在這一短短時間內將10,000美元變成310,000美元。

瓊斯也曾創下連續28年無任何一年虧損的紀錄。

在《金錢:掌控遊戲》(Money: Master the Game)一書中,瓊斯分享瞭如何觀察趨勢的一些看法。

“你不需要去商學院,你只需要記住兩件事。

第一,你總是想跟隨主流趨勢。​​”

瓊斯建議:“對於我跟踪的的每支股票,我的衡量標準是收盤價的200日移動均線。”

1987年10月,也就是標普500指數創下單日下跌20.5%黑色星期一的那個月,瓊斯使用200日移動均線(“200-DMA”)取得60%的回報率(相對整個投資組合)。

僅僅是一個月的時間!

瓊斯解釋說,該指數“已經處於200日移動均線下方。在暴跌最嚴重的時候,我沒有虧錢。”

由於保持空倉,瓊斯有足夠的靈活性,並在底部大舉建倉。

值得注意的是,在趨勢進一步下探前,瓊斯並沒有試圖尋找頂部,而是堅持200日移動均線原則。

200日移動均線是什麼?

200日移動均線指一支股票過去200天收盤價的平均線。

如果畫在一張圖上,就可以形成將市場波動“平滑”掉的一條線。

觀察200日移動均線時,應主要考慮兩件事: 在牛市期間,股價往往在大多數時候處於200日移動均線上方。

在熊市期間,股價往往在大多數時候處於200日移動均線下方。

200日移動均線走高或走低時,股票通常會繼續朝著同一個方向發展。

在掌握以上要點後,讓我們來觀察世界上一些最重要的市場,看看它們目前所處的位置。

標普500指數正如你在下面看到的,2016年3月標普500指數突破了200日移動均線,此後基本保持在200日移動均線上方……

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標普500指數目前接近之前的1月高點,而200日移動均線正在攀升。

這對美股而言是好兆頭,表明牛市仍在持續。

美元美元上次在2017年5月跌至200日移動均線下方後,已經下跌近一年。

但目前情況正在發生變化,美元在4月開始大幅上漲。

美元同月上破200日移動均線。

目前200日移動均線也已經上移。

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由於美元最近大幅上漲,而且其200日移動均線出現反轉,美元前景樂觀。

新興市場衡量新興市場表現的一個簡單方法是安碩MSCI新興市場指數基金(EEM)。

該基金持有不同國家近千家公司的股票,以中國大陸、韓國和台灣的股票為主。

該基金今年大幅下跌,目前交易價格處於200日移動均線下方。

這是熊市的信號。

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200日移動均線下移將對股票上漲構成阻力,而且投資者信心必鬚髮生巨大變化,這些股票才會上漲。

在該基金價格攀升至200日移動均線上方並且200日移動均線走平之前,最好不要做多。

美國債券市場先鋒全債指數基金(BND)是衡量美國債市表現的一個良好指標。

這只規模360億美元的基金持有近8500只美國投資級債券,其中大約一半是美國政府債券。

2016年11月,該基金跌至200日移動均線下方,但在2017年的幾個月裡回升至200日移動均線上方。

但在此之後的大多數情況下,該基金都處於大跌趨勢中。

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與新興市場一樣,目前美國債券表現較差。

該基金暫時在低點附近企穩,但精明的投資者正在等待其價格上漲到200日移動均線上方或其200日移動均線走平,才考慮做多。

200日移動均線是否始終有效?

在投資中沒有“始終”,有時一個外部事件,比如戰爭,就可能導致市場突然毫無徵兆地逆轉。

幾乎沒有什麼可以阻止類似事件發生,因此遵循200日移動均線並不是每次都起作用。

不過在正常情況下,交易者關注200日移動均線,這對很多人來說是一個路標,包括史上最優秀交易員之一的保羅•多鐸•瓊斯。

 

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Costco $(COST)$公佈了其8月的銷售情況,數據顯示,公司8月銷售額上漲12.2%,達到110億美元,而在線銷售額增長達到32%,靚麗的銷售數據推升公司股價週二美股盤中再次創出了歷史新高,達到245.16美元,過去一年,公司股價已經累計上漲達到55.19%,2018年迄今為止上漲超過30%.

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Costco曾被亞馬遜創始人貝索斯稱為“最值得學習的零售商”,也被股神巴菲特稱作:芒格“到死都不會賣”的神奇超市——伯克希爾哈撒韋從2000年開始買入Costco的股票,截至目前,持有其大約價值7億美元的股份。

那麼,對於普通投資者而言,目前高達37.29倍的市盈率是否意味著該股已經偏貴了?

確實,從股息收益率來看,如果你現在買入這只個股,你的股息收益率為0.9%,不及一年前買入可以獲得的1.2%收益率。

不過,從其他多個方面來看,Costco仍是一隻值得投資者關注的股票。

Costco所處的零售行業競爭激烈,而且公司一直採用超低利潤的運營模式,面對行業中沃爾瑪公司(NYSE:WMT)、塔吉特公司(NYSE:TGT)、亞馬遜公司(NASDAQ:AMZN)等線上線下大型零售商的競爭,在2016年至2017年初,曾經歷增長放緩。

不過,Costco在美國本土及海外擁有超過750家實體店,在折扣市場中佔據了相當大的市場份額,以及其通過成本控制和特有會員制度而建立的護城河,讓其擁有從眾多競爭對手中脫穎而出的資本。

首先,Costco一直在保證產品質量的前提下,盡量壓低其商品售價,Costco大部分的利潤來自其60-120美元/年的會員費收入,雖然會員費不菲,但是Costco的會員忠誠度非常高,高達90%以上。

而這一部分收入,幫助公司實現低價銷售策略。

此外,超高的資產運轉效率也壓低了公司經營的成本,和沃爾瑪、Kroger不同的是,Costco的庫存週期只有29天,低於Walmart的42天。

庫存管理的高效,庫存週期的縮短直接帶來了資產運轉效率的提高和經營成本的降低。

而高周轉率的庫存也得益於其相較於同行少得多的商品品種,相比於沃爾瑪的10萬種商品,Costco僅有約3800種商品。

雖然選擇較少,但是Costco商品從廁紙、葡萄酒到珠寶仍一應俱全。

穆迪的首席零售分析師Charlie O'Shea評論稱,消費者認可Costco的商品組合,而且他們在對商品的選擇上,有相較於同行更明顯的競爭優勢。

另外,Costco通過自助服務模式,將其每平方英尺的收入提高至1200美元,遠遠高於同行競爭對手的600美元/平方英尺。

哥倫比亞商學院零售研究主管Mark Cohen曾評論稱,Costco是零售行業中效率最高的企業之一,他們懂得怎麼把錢花在刀刃上。

就在兩年前投資者正懷疑這家公司的市場是否已經開始飽和的時候,這些優勢轉化成了Costco強勁的基本面,在過去一年半的時間裡,公司的銷售又再次加速增長,Costco證明了自己的天花板尚未到來。

在最近的一份財報中,公司的營收為323.6億美元,每股收益為1.7美元。

Costco對於後市的業績也信心十足,公司此前預計2018財年,公司營收將增長20%,盈利增長12%,而2018財年和2019財年的銷售額也將分別增長9%和7%.分析師預計公司2019財年的營收將達到1500億美元。

從銷售地區來看,美國仍是Costco最主要的市場,也是增長最強勁的市場,本年度美國市場的增長預計將達到7.4%,而加拿大和其他國際市場的增長分別為4.1%和7.1%. 其中,西班牙、日本、墨西哥是Costco發展最強勁的海外市場。

近年來,Costco的同店銷售增速已經遠超沃爾瑪、Kroger和塔吉特。分析師表示,Costco已經打敗了沃爾瑪旗下的山姆會員店,在Costco保持每月開一家新店,每家店投資1億美元的情況下,沃爾瑪近期則關閉了63家山姆會員店。

此外,雖然亞馬遜包括雲計算業務的營收高於Costco,但是Costco在零售業務方面的營收已經超過亞馬遜越居第二名。

雖然電子銷售保持強勁增長,但是Costco的大部分收入仍然來自實體店,其客流量仍保持5%左右的速度健康增長。

近期,華爾街至少五家投行同時上調了Costco的公司評級,Raymond James將好市多目標價從225.00美元上調至252.00美元;Stifel Nicolaus將好市多目標價從220.00美元上調至245.00美元;摩根大通將公司目標價從206美元上調至了212美元。

目前該公司在華爾街分析師中的共識評級為“買入”,平均目標價為223.94美元。公司將於2018年10月4日公佈新一季度的財報。

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美股券商.第一證券Firstrade 交易美股期權免交易佣金($0美元)

那麼,如何透過券商交易期權呢?!

以下以簡單的例子作說明。

例如:現在NFLX的股價是97.03,我看漲8月19日之前股價會漲到98,我就以每股2.04的call期權價買入1個合約。2.04 x 100 = 204 。結果到8月19號的時候,股價漲到了101,那麼這個時候我的收益是怎麼樣的?是不是我就可以以98元的行權價買入100股101元的股票,再在市場上賣出, (101 - 98)x 100 = 300我的獲利是不是300 - 204 = 96 。還有一個問題,如果股價在8月16號就漲到了101,我是不是也可以在8月19日到期日之前的8月16日行權?

期權的價格是會根據股價的變化而變化的。當股價從97.03漲到了101,漲了將近4塊錢;期權可能漲2塊錢(平價期權價格變化大概是股票變化的50%,你買的是價外期權,幅度應該小於50%,此處近似為平價期權)。股價的漲幅是4%,期權價格的漲幅是98%!!!

也就是說,此時你賣出期權,利潤是(4.04-2.04)*100=200美金。

如果你行權,需要你佔用賬戶裡的98*100=9800美金的現金,買入股票;假如你立即按101的價格賣出去,你的利潤是(101-(98+2.04))*100 =96美金。

你可以看到,利潤相差一倍,而且更重要的是,佔用資金!如果行權了,就跟買股票一樣,失去了槓桿的意義。

永遠不要行權!!!

否則就失去了買期權的意義!!

當然16號行權也可以,行權了你得到100股NFLX股票,每股持倉成本是98+2.04

簡單來講,期權就是一個對賭合約,買賣雙方賭未來一段時間內標的物(可以是股票、指數或者ETF) 價格的變化。

舉一個看漲期權(Call)的例子,就很容易看明白。

1. 王大錘和韓梅梅

阿里巴巴現在的股價是175.80美金,王大錘認為在未來的兩週內阿里巴巴的股價會漲,而且會超過182美金,非常有可能達到190美金,但是韓梅梅並不同意王大錘的看法。王大錘夜觀星象之後,對自己的判斷非常有信心,決定和韓梅梅賭一把。於是兩人簽了一個合約,規定:

  1. 王大錘立即付給韓梅梅0.97美金,購買一個權利;
  2. 韓梅梅收到這筆錢,答應履行一個義務;
  3. 王大錘的權利是:在兩週內的任意時間,他可以以182美金的價格從韓梅梅手裡買入1股阿里巴巴的股票;
  4. 韓梅梅的義務是:當王大錘要求行使權利的時候,必須按照182美金的價格賣給他1股阿里巴巴股票。

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如果王大錘的預測正確,股價在第一周的星期五就漲到了190美金,王大錘可以立即以182美金的價格買韓梅梅手裡的1股阿里巴巴股票,然後再以市價賣出去,賺得8美金,減去簽合約是付出的0.97美金,王大錘總贏利7.30美金。

如果王大錘預測錯誤,股價在兩週內都低於或者等於182美金,很顯然他不會以比市價高的價格買入股票;同時,如果以市價從韓梅梅那裡買入股票也無利可圖,所以他會放棄行使權利。在第二週的最後一個交易日過去之後,合約終止,王大錘損失0.97美金。韓梅梅的義務也隨之終止,盈利0.97美金。

看到這裡,你會說王大錘是個純賭徒!但是他是真的傻嗎?

假設王大錘預測股價會漲時,選擇買入阿里巴巴股票。他就要用175.8美金的價格買入一股,再在190美金的價格賣出,盈利14.2美金。本質上是,以175.8美金的現金,撬動14.2美金的收益,比例是12.38:1。如果買期權,是以0.97美金的現金,撬動7.30美金的收益,比例是1:7.25。王大錘在用一個非常小的賭注,來博取阿里巴巴股票上漲帶來的高收益,這就是期權的槓桿作用。

再來看風險。王大錘買了175.8美金的一股阿里巴巴股票,理論上最大的風險,是阿里巴巴股票跌倒零,退市,他損失175.8美金;王大錘買期權的最大風險,股價沒有漲過目標值,期權合約變成一張廢紙,損失1.5美金。(很多時候王大錘也可以選擇在合約到期之前,把期權以更低的價格賣出去,以彌補損失。)很顯然,期權的風險更小。

這個時候,你可能會一拍大腿,感嘆,這是真實一筆好生意,原來王大錘是個人才啊!那韓梅梅就是個傻啦?

2. 概率站在韓梅梅那一邊

事實恰恰相反。市場上大部分“韓梅梅”並不是個人,而是機構,叫“做市商”(Market Maker),一群非常聰明的人!他們本質上不相信股價是可以預測的,而是按照正太分佈隨機波動。(當然他們也會使用一些技術分析,但是我認為那並不是保證他們穩賺不賠的主要原因。)

正太分佈顯示,股價在一個標準差範圍之內波動的概率是68.2%,就是下圖從-1σ到1σ的範圍之內。阿里巴巴的股價是175.8美金,目前的標準差是6.4,也就是說阿里巴巴股價在169.4到182.2的範圍內的概率是68.2%。王大錘賭的是股票價格上漲超過182美金,近似就是下圖1σ右邊的範圍,那麼韓梅梅贏得賭局的概率是84.1%!有沒有不寒而栗?

 

  1. 股票的標準差是根據BS期權定價模型計算得出,簡易的算法是平價期權的看漲期權價和看跌期權價的和。
  2. 隨機事件用正態分佈模型來研究是很普遍的方法,更多信息可以看維基百科中正態分佈或鐘形曲線的應用。

 

拋開做市商更完備的數據、專業的調研團隊以及對散戶心理的研究,僅僅從概率的角度,他們就是穩賺不賠的。有數據顯示,97%的期權交易賬戶,會在第一年爆倉,存活率僅僅3%!

那麼問題來了,那散戶玩期權就完全沒有機會了嗎?

3. 一個拼智商的遊戲

雖然現實是散戶九死一生,但其實期權交易設計的規則是平等的。因為你也可以賣出看漲期權,和做市商進行同樣的操作。而且不僅可以買賣看漲期權(Call),還可以買賣看跌期權(Put),還可以買賣幾個看漲期權和看跌期權做組合。也就是說,做市商可以做的,你都可以做,概率也可以站在你的這一邊!

那麼關鍵問題在哪裡?期權策略太複雜,太數學了,太反直覺,普通人很難理解,很少人會花時間去深入研究。

比如期權的價格分為內在價值和外在價值,而外在價值又分為時間價值和隱含波動率。時間價值是隨著時間流逝而加速蒸發的一條曲線;隱含波動率是根據歷史波動率和市場當下期權報價計算出來的一個近似參數,它也是高度不確定性的。除此之外,還引入Theta值考量股價和期權價格的關係,Gamma值來考量Theta值的變化率。這一些列的數學處理,把影響期權價格的各種因素量化之後,通過買入或賣出多個期權,組成組合,有專門做空時間價值的組合,有做多和做空隱含波動率的;有方向性策略,也有市場性策略的,等等等。。。被稱為“期權聖經”的《期權投資策略》(Options As A Strategic Investment, by Lawrence G. McMillan)一書共有728頁,講述了二十多種期權策略,每個策略都可以單獨出一本書來闡述。

簡單來說,這是一個被聰明人設計出來的複雜的賭博遊戲,它的門檻很低,每個有財富夢想的人拿出幾百美金就可以參與;規則平等,沒有誰有好人卡或者隱藏技能;甚至設計者都把遊戲的設計過程和遊戲攻略都公開了;唯一拼的就是智商!

即使你沒有機構信息全備、沒有他們團隊協作優勢,只要你足夠深刻地理解其中規律,永遠只下注高概率策略,並嚴格執行,那麼,再強大的機構,也無法佔你半點便宜。因為概率是客觀的,任何外力都無法改變它,再強大也不行!

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第一級:初戰告捷,豪氣沖天

新股民,有了一點閒錢,不屑於銀行的低利率,想在股市裡“錢生錢”,於是像模像樣的開了戶,此時對股票交易規則、股市運行規律、股市術語、技術指標等知之甚少或完全不知,這個時候的買賣很隨意,僅憑感覺,盈虧全靠運氣。

這個時候的表現更多的是好奇、興奮,也比較虛心,能夠虛心像周圍的人請教,準備在股市上大干一場。這個時候運氣往往不錯,大多會賺一些小錢,很多人會因此感嘆原來在股市賺錢這麼容易。賺錢的主要原因恰恰是心態比較單純,就像剛出生的嬰兒。

第二級:迷信專家,上當受騙

輕鬆賺到小錢之後,開始加大投入股市的資金,炒股的知識也比以前懂的多了,知道一些證券基本常識和簡單的技術指標,幻想在股市發大財,殊不知這個時候厄運卻悄悄來臨。在度過初入股市的一段興奮期後,但懂的多了,卻不賺錢了,此時才發覺在股市投資贏利並非想像中的容易。

發現炒股還真的不簡單之後,往往變成自己拿不定主意卻喜歡盲目跟風操作的投資者。往往會輕信老股民,尤其迷信各類股評、“專家”和知名博客,成為其忠實的追隨者,並且愛打聽所謂的內幕消息。經常關注各類媒體的股評文章或電視廣播裡的股評節目,也是各類股評報告會的常客。天真的期盼股評人士為自己的股票投資出謀劃策,但最終結果多是失望大於希望。

這個時候的操作毫無主見,別人怎麼說就怎麼做,像無頭的蒼蠅那樣亂撞。喜歡跟熱點,盲目跟風並短線操作,以為這樣才安全。操作上帶有很大的盲目性和隨意性,自然成為莊家拉高出貨,打壓吸籌的犧牲品。虧錢很容易,賺錢很難。

第三級:價值分析,鏡花水月

太多次的輕信、受騙之後,不敢再盲目相信別人了,求人不如求己,但這個時候往往對技術分析知之甚少,一般會開始熱衷研究上市公司基本面、政策面,也就是所謂的基本面和價值分析。但公司基本面受管理者水平、上下游行業景氣度、國內、國際政治、經濟形勢,甚至是股市大市環境影響巨大,一般投資者很難探尋究竟,而公司財務數據作假嚴重,不可輕信。

大盤頂部,基本面所有的消息都是好的,還有人給你描畫美好藍圖,相信基本面只會讓你在高位站崗;大盤底部,基本面所有的消息都是壞的,還有人給你自殘的理由,相信相信基本面只會增強你認賠賣出的勇氣;在股市的大底部和大頂部,你只能反著做,否則你將死的很慘,但反著做的理由別人給不了你,基本面給不了你,只有通過自己的研究,在技術面中尋找蛛絲馬跡。

迷戀基本面和價值分析,其實也是外道。雖然這方面最讓人激動的榜樣就是“股神”巴菲特,讓一大批人趨之若鶩。其實,價值投資不是不好,而是投資價值需要專業的投資價值分析和細緻完善的實地考察、市場調查手段,這方面機構、大資金更有優勢,另外,巴菲特並非簡單的價值投資,其盈利模式更適合機構、大資金而不是散戶,相對於技術分析的直觀、高效,散戶根本不具備有效價值分析的能力,在此基礎上大談價值投資無異於天方夜譚。

在基本面和價值分析的結果和市場真實走勢出現巨大的反差甚至恰好相反的問題時,常常不知所措,價值分析成為鏡中花、水中月,可望而不可及。而在基本面分析方法不靈時,又只得求助於技術分析方法。

第四級:苦練技術,屢戰屢敗

在價值分析上碰壁之後,意識到只有不斷的提高自己的技能才能立於不敗之地,於是開始刻苦用功,努力學習各種知識和操作技巧。開始迷戀研究技術指標或某種技術分析方法,但一知半解,對股市漸漸有了自己的認識,但不清晰,也不太準確。

由於股票的技術包羅萬象,太多、太活。有些人在剛弄懂幾個技術分析指標、形態或方法(一知半解),就認為翅膀已硬,自以為懂了很多,好為人師,喜歡評論股票,想當然的成分居多,所以成功率並不高。仍然虧錢,主要原因----知道一點比不知道還糟。

這個時候,有些人很容易被一些玄虛的理論誤導,墮入外道:比如江恩理論、波浪理論,或者迷信某個神秘的技術指標,包括什麼LEVEL數據,其結果仍然是在股市中屢屢碰壁,以至於最後連自己都懷疑股票技術分析方法是否還有效。

這個時候的操作,有時短線、有時長線,試過各種方法,有時賺,有時虧,經常坐過山車,到頭來都是紙上富貴。懂得越來越多,資金越來越少,信心越來越小。失敗的原因在於技術指標只是概率,而且永遠滯後於行情,試圖用某一個技術指標或某一種技術分析方法預測行情,根本就是一個偽命題。如果你希望把這個根本不可能的事情變成現實,現實當然總是白費力氣。

這個階段的結果,要么走入死胡同,陷入外道,要么徹底對技術絕望,淪為技術無用論。

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第五級:迷惘輪迴,股海無邊

多數散戶的最終歸宿

學習了各種知識,經歷過各種行情,經過了大漲大跌,試過各種各樣的方法,但處處碰壁,吃過各種苦頭,怎麼努力都不見提高,錢賺了又賠掉,或者越來越少,即使賺,也不太多,而且很辛苦,陷入非常迷惘的狀態,好像是處在一個陷阱或者重重迷霧之中,看不見進步,也看不到希望,也不知道何時能夠走出。

這個時候,股市好像總是跟自己作對,信基本面時基本面是假的,信技術時技術無用,不信技術時技術反而管用。別人不可信,自己沒自信,技術不可信,價值不可信,看什麼都不對,怎麼做都是錯的。更可氣的是這個時候發現原來網絡、電視、媒體上的專家、都是大忽悠,周圍“高手”的情況其實也和自己差不了多少,信心低落到了極點。

現在,股市在你眼裡已經不再是剛開始時“遍地是黃金”的感覺,反而發現是遍地都是陷阱。股市是一個沒有標準答案的地方。只要想說,誰都可以發表自己的意見,聽起來也都像那麼回事,所以,股票市場裡充滿了一知半解和盲人摸象式的評論。同時,股市又是一個金錢的角斗場,一些心懷叵測的人為了利益不擇手段,股市裡也就充滿了謊言和欺騙。

許多人會困惑,為什麼剛開始炒股時什麼都不懂的情況下還能賺到錢?真的只是初生牛犢不怕虎的精神嗎?顯然不是。真正的原因恰恰是把簡單的問題搞複雜了。所以,一般人很容易被陷入其中,不能自拔。大部分人都會先後進入這個階段,而且遺憾的是,超過80%的人一直會停留在這個層次中,永遠也不會走出,有的會重新回到第二、三、四級的階段去,墮入苦海輪迴,不能解脫。有些人也許會因為徹底失望而退出股市。

這個過程,別人幫不了你,你只有自己幫助自己。

(以上5類投資者不屬於高手級投資者,時間久了投資者將會發生裂變,一部分人可能走火入魔,變成神經病患者、成為廢人,還有少數人容易轉變成股評家,販賣自己一知半解的技術,或變成職業騙子,從炒股賺錢變成賺股民的錢。為了保持級別的連貫性,這些人都列入等外級,放在文章的最後。

只有極少數(整體不到10%)有悟性、對技術孜孜以求、勇於戰勝自己的人才能晉升到更高層次。會不會轉變和需要多長時間要看你的悟性和努力。)

第六級:技高一籌,風光無限

常見高手的最高境界

有少部分悟性較高的投資者,一般是有較長股齡、經驗豐富的老股民,在實戰積累的基礎上融合各種理論形成了一套獨特的、完整的、適合自己風格的交易系統或操作體系,並且能夠把它們運用的得心應手。也有一些人,能夠熟練的應用某一項技術,賺錢概率較高,或者有的掌握了某種絕招,也能做到虧少贏多,進入一般人難以企及的高手行列。

由於股票技術沒有權威的標準,只要想說,任何人都可以發表自己的看法,這個階段的人尤其喜歡說話,期望獲得別人的承認,喜歡預測和向別人推荐股票。有道是“一瓶子不滿,半瓶子晃蕩。”事實上是越不懂的人越喜歡說,所以,市場裡的聲音更多是“半瓶醋”販賣的盲人摸象、自以為是的言論,讓人眼花繚亂。

很多人的自我感覺相當不錯,但表面上風光無限的背後,他們應該知道錢賺的並不輕鬆,賺錢的概率並不如想像的那樣高,盈利幅度也不是很高,正所謂如人飲水,冷暖自知。這種狀況會持續很長的時間,技術也很​​難再有突破和提高。仍然會經常止損,而且感到痛苦,具體多長取決於你的悟性和努力。原因就在於此時並沒有找到投資的真理,理念和技術上都還有缺陷,所以仍然會遇到許多不能解決的問題。

這一級是一般高手所能達到的最高境界,能夠到達這一級的人不會很多,比例不會大於10%,一般常見的高手絕大部分屬於這個級別,這裡面當然也有層次高低的區別,限於篇幅,不再細分。同樣遺憾的是,他們中的大部分一般也會終生停留在這個層次上。

這樣的局面比上一級更難打破,除非有悟性、真正謙虛的人,某一天恍然醒悟,開始重新審視股市和自己,能夠認識到自己的不足,並下決心戰勝自己,回歸簡單、輕裝上陣的時候,你才能像更高的目標進發。

第七級:為道日損,有捨有得

向更高目標邁進的必經之路

炒股是個系統工程,理念、技術、心態,短了哪一個都不能成功。技術和心態相輔相成,離開任何一個,都是妄談、扯淡!這就是許多人努力了很多也不能成功的主要原因。理念尤其重要,因為理念是方向,勤奮是必要的,但如果方向不對,就成了南轅北轍,到頭來自然白費力氣。

這一級要做的就是確立正確的方向,就是化繁為簡的過程。

只有少數人能意識到是理念出了問題,也就是走錯了努力的方向,開始探尋正確的理念,有針對性的潛心研究技術,開始學會放棄那些花里胡哨的東西,不再聽股評,不再聽消息、也不再聽假高手意淫的鼓譟;不再和市場去拼命,也不再奢談戰勝莊家,知道天外有天,人外有人,不再盲目自大,知道首要要戰勝的是自己;放棄短線,擇選中線波段,學著看大盤做個股。不再理會什麼玄虛的波浪理論、江恩理論或其他亂七八糟的所謂的理論,也不再迷信某個神秘的技術指標,包括所謂的LEVEL數據。

當然,這不等於你不再關注基本面的一些數據,而是僅僅需要公開的免費數據就可以了,其實所謂的高價數據本來就是以騙錢為目的的,本身不具備公開宣稱的那樣的價值。

這個階段結束的標誌是理念的成熟和技術的化繁為簡。最接近於“道”的理念應該是:以技術分析為主、基本面分析為輔,中線波段為主、適長則長適短則短,看大盤炒個股。牛市滿倉賺錢,熊市空倉賺股。技術呢,是在道瓊斯理論指導下,以均線為主,以趨勢線、形態分析為輔,並參考成交量、KDJ、MACD、BIAS等幾個最常用的輔助指標。

我並不否認有人喜歡做短線,也有人適合做短線。但是,我要說,如果拿武術上的術語來說的話,做短線的人,好比是戰場上砍來殺去的“刀客”,哪一個不受傷乃至傷痕累累?惟獨一年操作一到四次、做大行情的人,好比是一般不出手,一出手便“一劍封喉”的“大俠”,才能氣定神閒。所以,我們要做就做大俠,不做刀客。多做大俠,少做刀客。

此時,你已知道預測是不對的,但你還是喜歡預測,雖然你的預測得到驗證的概率越來越高,但有時難免會犯一些小錯誤。在舊的技術體系打破之後,新的技術體系還沒有建立之前,有些人往往會出現因為偶然失誤導致大幅虧損甚至是賠光了的慘痛經歷,這就是《炒股的智慧》中提到的“體驗風險階段”。不要怕,這也許是你大成之前的最後考驗,也許是必須的,請千萬不要放棄。

第八級:浴火重生,脫胎換骨

化繁為簡之後的再超越

需要頓悟,也需要漸修。找到正確的投資理念和最簡單有效的技術,還只是新的起點,後面的路還很長。從下決心這樣做,到真的很自然的這樣做,再到自己摸索出適合自己風格的交易系統或操作體系,其間都會有一個艱苦磨練的過程。才能把自己總結出的技術融會貫通、熟能生巧,技術和心態才都趨於成熟。

在大勢上升的時候,個股操作的成功率提高很多,只是存在賺多賺少的問題,你會發現自己已經很長時間不再賠錢了。在大勢不好的時候,會及時撤出休息,雖然這時有些無所事事,感到寂寞,仍有再次沖進去的衝動,但已知道空倉是必要的,也能管住自己的手了。順勢而為更加得心應手,對買入賣出點的把握更加精確,但仍有些偏差,需要依靠超乎常人的忍耐避免技術上的不足,困惑已不多,但仍感覺到痛苦。

此時使用的技術不再像從前那麼多,但也因此避免了因使用多種技術而結論不一致導致無所適從的尷尬,可靠性反而增強了很多,頭腦更清晰了,自信心更足了,根據技術面的結果,結合政策面、個股基本面、資金面、投資者心理等多方面的分析,綜合分析之後,雖然不再預測,但對行情卻越來越有感覺,對股市的整體走勢判斷越來越準確。

理念定型之後,找到了正確的方向,找到了最關鍵的技術,進步很快並取得突破。這個時候,你的身心都已經發生巨大的轉變,雖然你的理念和技術已經今非昔比,賺錢越來越容易了,但你卻甘於寂寞,不再喜歡賣弄了。你已經清醒的知道,炒股只是在正確的時間做正確的事,賺錢是副產品,是一種獎勵,是你本來就應該得到的。

這一級最大的特徵是開始放棄預測,而是知道趨勢才是最重要的,知道順勢而為的重要性,也理解了有所為有所不為。不再預測,更重視規則,然後在規則的指導下對過去和現在的走勢做相對客觀的評估,並分析未來可能的走勢同時做好應變的計劃。炒作股票看重成功的概率,沒有把握絕不輕易出手,忍受著寂寞,時機一到,出手不凡,則必定做到“穩、準、狠”。

成功標誌:從此再不願評股,更知道每一戰都異常艱辛,勝負的關鍵更多在細微之處。如果有人問你明天如何?你會很認真的說:“明天股市肯定波動!”

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第九級:人股合一,道法自然

技術的最高境界

均線舞者,趨勢之王。

技術分析的三大假設之二是價格呈趨勢變動,這是進行技術分析最根本、最核心的因素。而最直觀和最有效的反映趨勢的指標就是均線和趨勢線,經過國外股市200年左右的積澱,趨勢線已經是一種成熟的技術,但是均線只是在微型計算機大規模應用和普及之後才出現的,在此之前由於計算的繁複,使之成為不可能的事情,更不用談能有什麼完善的均線理論了。只有隨著電腦的普及和均線的普遍運用,均線理論的創新和超越才成為可能。

現在,我們可以堅信,真正的技術上的突破一定是在均線使用方式、方法上的突破。均線理論才是最接近於道、最能反映順勢而為理念的理論。可惜的是,迄今為止,均線的普遍應用最多不超過30年的時間,所以,不管是國內還是國外,目前都還沒有公開的成熟的均線理論。但這也使我們得以站在和西方發達國家同一個起跑線上,有志於此的朋友們,我們應該自覺的肩負起均線理論的創新和超越的重任!

武術的最高境界是:“無招勝有招,摘葉當飛鏢!”說得是到了無招的境界,隨便拿什麼都可以當武器。其實,做股票何嘗不是如此?我們需要的應該是類似李小龍“截拳道”那樣最有效、最直接的盈利模式。均線是最普通、最常見的、任何一個哪怕是最簡單的免費軟件都有的指標,,但在你眼裡均線已經不是常人眼裡的模樣,不需要在參數上糾纏,不需要過多的修飾,只要均線在你眼前,你很清楚趨勢在什麼狀態,正常不正常。

不僅如此,即使你不用均線,用最普通的KDJ和MACD,也能達到同樣的效果,但你的用法和其他人截然不同,你不再關注是否金叉死叉,也不在關心紅柱綠柱的長短,但卻更加可靠有效,其他任何一個指標也能達到同樣的效果。

此時,你對股市的波動運行方向的把握相當準確,高屋建瓴笑看風雲,如行雲流水一般的灑脫。遵守規則時不再痛苦,而成為自覺的行動、自然的反應,真正能做到“手中有股,心中無股;”“不以漲喜,不以跌悲”,順勢而為,知行合一,自然而然,隨心所欲,到達“無招勝有招摘葉當飛鏢”的境界。

趨勢越來越清晰,現在看股市,你會突然發現自己有了洞若觀火的感覺,彷彿戴了一個透視眼鏡,每在關鍵時刻,你都可以看見主力機構或莊家的身影,以前認為他們是刻意為之,現在看來他們也許是不得已。看股市眾生,也越來越明白。你能看出高手的缺陷和所處的狀態,知道大多數斬釘截鐵的評論不過是盲人摸象的胡話而已,因為你自己經歷過那時的狀態;你能知道政策的真實意圖,因為你曾經站在管理層的角度思考過同樣的問題。你知道什麼樣的話是真話,什麼樣的是假話,什麼樣的話是無可奈何的,什麼樣的話是身不由己的。

炒股不再是技術,而是一種藝術。在你眼裡,股市的一切都是自然現象,違背自然規律必然就會受到它的懲罰。股市開始具有生命力,好股票的走勢具有天然的美感,股價的起伏就像在均線之間跳舞,而你感覺自己的舞姿越來越越優美了。

到達這一級非常不容易,很早就看到一篇文章,說炒股如修行,知道應該是這樣,但當時沒有多少真切的感受,經過十多年的磨練才知道,這句話一點都不假;修行真的不容易,智慧如釋迦牟尼佛者,在菩提樹下“悟道”之前,也經過了12年的外道修行,其實,佛祖在這12年當中只做了一件事,就是“知非即舍”,意思就是知道不是道就捨棄了。所以,我等肉眼凡胎,在炒股中吃點苦頭,真的不算什麼。

第十級:超然股外,功德圓滿

技術和人性的雙重圓滿

技術出神入化,心態寵辱不驚,無為無不為,縱情山水,超然物外。股如人生,人生亦股,人性和股性都到達圓滿的境界,從此看透股市,參悟人生,接近於“股神”的境地。

儘管你每次戰鬥都謹小慎微,但你的實際成功率確是非常的高。股市就像一個你非常熟悉的朋友或情人,你可以感到它的呼吸,它的心跳。每天看盤,它都會對你竊竊私語,這是一種靈魂上的溝通,以至於你無法用清晰的語言來向別人說明,如果你盡力說,人們就會認為你是精神病,實際大家的看法也沒錯,股市本來就是精神病。熟悉你的人認為你很神奇,你的每次操作對他們來說有種驚天動地的感受,而對你來說,什麼也不是,你非常平靜,你只是認為應該這樣做,甚至在操作時,你什麼也沒想,只是靈機一動就做了,但卻經常勝利。

這時你會有機會操作大資金,如果作莊,你控籌相對少,但盤面卻控制的更理想,拉升時也是用的資金少,高度卻很高,出完了貨,股價還要升一段,業內人看來不可思議,皆嘆你有驚天動地之能。只有你自己知道,你不過是一粒塵土,何德何能?不過是順天應人,偷天功為己有罷了。修練成功的標誌,操作能做到天人合一,隨心所欲,成功率卻高於許多高手。

這個時候,在你的眼中,股市已經不再是原來的模樣了,人生也已不再是過去的人生。你把它看成是人的一生,人類的歷史,經濟的起浮,萬事的興衰。此時你不僅知道股市會如何,你更知道人生會如何,社會會如何,對世間萬物,你有種半仙的感覺,你可以看到自己的未來。因此,你會更敏感花開花落,雲飛霧起,你會更感嘆世態的炎涼,人間的勞苦。你會感受只有大自然才是最完美與和諧的,只有在山水間才能體會到生命的意義,才能得到心靈的平靜。

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四十多年前,他,只是個帶著兩百美元盤纏,在拉斯維加斯賭桌上拼命的小賭徒。

如今,他的身價近十三億美元(約合新台幣四百億元),在美國加州的拉谷那海灘擁有兩萬平方的豪宅。

這,是一個小賭徒變成手握二十五兆資金天王的故事。

他的一生,都在與情緒作戰,因為他“認識自己”、“踢掉自大”,而能站在迎風的浪頭上,持續三十年。

"請用一句話形容你自己?" 他頓了一下,兩雙拇指互相摩擦,指尖有磨損痕跡,然後,緩緩從口中吐出這句話:" 易受傷的(vulnerable)。

" 不可置信的我們,反問了他兩次:"vulnerable?" "是的,易受傷且充滿不安全感(vulnerable and insecure)。

這是我用來描述自己的話。

" 眼前這個瘦高、謙遜的人,在金融市場喊水會結凍。

他,是全球最大一檔債券基金(Pimco總報酬基金)的操盤手。

他,掌管的資金達八千一百億美元,是股神巴菲特的四倍。

他,更是唯一摘下三次晨星(全球基金評鑑龍頭)最佳固定收益基金經理人的人,三十年績效打敗大盤。

易受傷的人?三十年不敗的投資天王?

沒錯,是同一個人。

他,叫做葛洛斯(William H. Gross),是太平洋投資管理公司投資長,又被譽為債券天王(the Bond King)。

01 進出市場低調,動向受全球矚目

一棟白色建築物,它只有四層樓高,毫不起眼。

然而,位於三樓的交易室,卻被人們稱做“海灘”(The Beach),與三千哩外的“大街”(The Street,即華爾街)遙遙相望。

“海灘裡正在做什麼?”

人們總愛猜測“海灘”的秘密,不亞於他們關心巴菲特的收購桉、聯準會在秘密會議做的決議。

海灘,正是Pimco(The Pacific Investment Management Company,太平洋投資管理公司)的作戰總部。

“海灘”之地位,不只在於其操控的龐大資金,而是裡頭有一位市場先知──葛洛斯,以精準的長期趨勢預測見長。

最經典的事件莫過於2000年2月底。

突然,華爾街一陣騷動,一連串債券買盤湧現,美林、高盛等投資銀行的交易廳耳語著:“葛洛斯進場了,'海灘'現身了!”

如同野火燎原般,市場瘋狂搶進債券,幾小時後,債券價格扶搖直上。

幾天后,也就是三月份,美股觸頂,從此未再回到高點,這就是大家所熟知的科技泡沫大崩盤。

當然,股市崩盤,也揭開了債市多頭的序幕。

債市與股市,就像翹翹板一樣,當股市籠罩烏雲時,債市便陽光普照,因此,即使葛洛斯操作的是債市,他的一舉一動,仍吸引全球目光。

因為部位龐大、進出快速低調,他率領的部隊也被形容為“安靜的巨鯊”(Quiet Sharks)。

02 求學時為了一個賭注

六天跑兩百公里,腎破裂還是照跑 走進Pimco交易室,我們被要求禁語,交易員們緊盯盤面,空氣緊張而凝結。

交易室左邊,就是天王葛洛斯的辦公室,是個四坪不到的小房間。

然而,回到最早的問題,這位容易受傷的先生,如何三十年不敗?

線索要回到葛洛斯辦公桌後的肖像畫之一,傑西·利弗莫爾(Jesse Livermore),他的投資偶像。

利弗莫爾摩是史上最有名的投機客,從一個號子裡的擦黑板小弟起家,到叱吒華爾街的金融大亨,一生八次大起大落,最後自殺。

三十年來,葛洛斯的辦公室裡,始終掛著利弗莫爾的照片,以及他的名言:

“投資人必須提防很多東西,尤其是自己。”

(An investor has to guard against many things, but most of all against himself.)

凡是人,都有情緒;葛洛斯、利弗莫爾,因為易感,甚至比一般人更容易受影響。

因此,利弗莫尔倡导认识自己,葛洛斯也以此惕厉自己,在生活、投资上发展出一套高度自律的系统,藉以打败情绪。

葛洛斯出生於美國中部的小康家庭,雖然內向,被人稱為獨行俠,內心卻無比好強。

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大學時代,在朋友的起哄下與人打賭,從舊金山跑到加州卡梅爾(Carmel)。

為了贏得賭注,即使跑到最後五哩路時,他的一個腎臟已經破裂,他還是堅持繼續跑,在六天內,跑完一百二十五哩(約兩百公里),跑完後立刻被送進醫院。

這股強烈要贏的慾望,讓他專注的做每一件事。

好友、MSN Money財經作家提摩西(Timothy Middleton)形容,為葛洛斯贏得桂冠的技術都有一個共同點:嚴格而專注的自我要求。

大學畢業那年,一場車禍改變了葛洛斯的命運。

住院療養時,他讀到加州大學教授索普(Edward O. Thorp)所著《打敗莊家》(Beat the Dealer)一書,教人用記牌方式在二十一點撲克牌遊戲獲勝。

出院後,他帶著兩百美元到賭城試身手。

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03 從賭桌悟出投資心法

——短暫損失會因長期趨勢有利而攤平 為了盡量保存賭本,他住進一天只要六美元的印地安飯店,每天走路到拉斯維加斯大道上的四後賭場(Four Queens),找免費食物吃。 一開始,葛洛斯受不了周圍環境的煙味和酒氣,經常無法集中註意力;如果運氣不好,幾小時,甚至一、兩天都沒贏,他會沮喪的不敢回到賭桌上。

有時,他經常這裡玩幾把,再換到另外一張桌子,或者到處觀察,哪個發牌員比較會帶來好運。

後來他發現,一直換賭桌,根本無法記住莊家已經出了哪些牌,也就無法預測牌盒裡還有哪些牌。而且,暫停會打斷賭博的節奏和專注。

因此,葛洛斯決定長期抗戰,每天在賭桌待上十六小時,連賭四個月。其間,就算他輸了大注,也從不退場,繼續留在牌局中,用兩美元下注。

就這樣,當初的兩百美元盤纏,竟然翻了五十倍,成為一萬美元。 這個小賭徒,不只贏得大學學費,還奠定了終生受用的投資心法。

與一般賭徒不同,葛洛斯並非愚蠢、毫無紀律、純粹賭運氣。

他建立起一套評估未來事件的機率(也就是投資上的風險),將其分為兩種:長期與短期。

如果用二十一點比喻,留在牌盒裡未發的牌,代表的就是長期機率;而莊家所發的下一張牌,則是短期機率。

當你記住莊家已經發出哪些牌,就掌握了長期機率,你可以算出,牌盒裡是點數大的牌多,或點數小的牌多。

因此,莊家接下來會發出什麼牌?

你猜中的機率因此提高,也可據此決定是否補牌。

“我從賭桌上了解,當你看到勝利機會倒向自己時,一定要持長期觀點。因為短暫壞運所造成的損失,會因長期趨勢有利於你而被攤平。”

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葛洛斯悟到,即便出錯,只要對的次數加起來多於平均,你就可以打敗莊家。

葛洛斯從牌桌上,發展出的“長期觀點”,也是他後來投資策略的主軸:“用長期觀點打敗人性中的貪與怕”。

他說:“把注意力關心未來三到五年,等於在心裡給自己打了個暗號,告訴自己投資不是賭博,而是建立長期佈局,這同時也幫助你降低在進行投資決定時,產生的貪跟怕。”

而且,“當機率有利於你時,要下大注”。

葛洛斯曾寫道:有次我被一堆無解的難題纏住了,一個老朋友對我說:“記得兩件事:一、別為小事抓狂;二、全都是小事。”這兩句話已變成他一連串自我反思的源頭。

凡常陷入瑣碎小事泥淖中的人,不可避免總是當輸家,但專注在長期趨勢藍圖的投資人,可以改善投資機會的優勢,甚至不輸專家。

早在他擔任基金經理人之前,便習得此事。

04 交易債券第一人

——將微利投資工具改造成高報酬商品 帶著長期觀點的思考架構,二十八歲那年,他找到第一份工作:太平洋保險公司的債券分析師。

“剪息票(clipping coupon),是我的第一份工作。

我每天剪下債券的息票,貼在紙上,然後寄去對方公司,他們就會給我們利息。”

當時,債券投資被視為“孤兒寡母領取利息”的投資工具,平淡無奇。

因為在那之前的一百多年,美國的通貨膨脹率每年平均只有0.65%,債券價格從不波動。

買下債券的投資人,只要定期把息票剪下來,寄回給發行債券的公司,收取利息,到期時領回本金即可。

但是,情況有了改變。一九六〇年代,通貨膨脹出現,從1%逐漸往上升,直到一九七〇年的6%。

物價上揚,債券的利息不再能支付孤兒寡婦的生活所需,債券不再保值,價格大幅下跌,甚至腰斬!

市場徹底改觀,債券從“世界上最安全的投資”,被譏諷為“充公券”(certificates of confiscation)。

“時勢”出現了,但還得要有“英雄”才能造時勢。

葛洛斯回憶:“做了六個月,我覺得好無聊,我說不要再剪貼了,(我們)來交易吧。”

“我老闆說好,非常支持我。但這是很大的風險,沒人這樣做過。我們的競爭者認為我們瘋了。”

當時,這種把債券當成股票,在市場上買賣的做法,被視為異端。

“因为我很年轻(笑),想事情不一样。老一辈的人,不愿意去看新主意。”

当时,一流的高手拚命往股市挤,进债券市场的人,不是二军,就是“老一辈的人”。

低度競爭的市場,碰上年輕的冒險家,以及大環境的轉變,於是,債券天王誕生了。

葛洛斯,成為第一個把債券拿來交易的人,改寫歷史。

“他對投資界最大的貢獻就是,看出債券可以拿來交易,並非只是持有。”

經濟學家、前聯準會成員彼得·伯恩斯坦(Peter Bernstein)評論,“

當時(一九七二年)關於新形態債券交易的學理不過才問世,但葛洛斯卻已開始積極的投資策略……,堪稱積極型固定收益管理的前鋒。”

接著,葛洛斯像在賭場找機會一樣,在全球市場找尋高報酬的債券投資機會,

“找到機會就下大注”。

他發現有一種交易極冷清的私募配售債券,不受主管機關監督,他利用市場交易量少、缺乏公開報價平台的環境,在買賣資訊不對稱的狀況下套利。

有一次,葛洛斯左手拿起電話買進兩百萬美元公司債,每單位價格為七十九美元,右手馬上電話報價賣出,但談成的價格是八十九美元,幾秒鐘之內便賺進二十萬美元的利潤,而且風險極低。

這種新形態的債券套利模式,讓葛洛斯在代操業大出風頭,每年平均報酬率均超過10%,甚至曾高達18%,打敗股票大盤。

因為成績亮麗,他拿下第一大電信公司:美國電話電報公司(AT&T)的代操資格,讓他成為市場當紅炸子雞。

十年征戰市場,葛洛斯在賭桌上得到的“長期觀點”,越加成熟。

他發現,“三至五年的長期觀點,足以消除我每日情緒起伏,並專注於未來重要的總經趨勢。”

05 靠作息自律控制情緒

要求員工即使交易成功也不能歡呼 為了遠離情緒,葛洛斯的投資偶像利弗莫爾,刻意讓自己“孤獨”,把在百老彙的辦公室搬到第五大道,“我要遠離華爾街的氛圍,在一個聽不到任何明牌的地方。”

“股市是一個需要全神貫注的大挑戰,絕不能懶散。

葛洛斯也如此。在生活作息上,他每天早上四點半起床,打開桌上的彭博系統,檢視前晚行情,翻翻報紙,吃完妻子為他準備的麥片粥和水果後,六點鐘準時開車十分鐘到公司。

早上九點,是紐約的午餐時間,葛洛斯便過馬路到對街的萬豪酒店,由私人教練指導他做瑜伽。

“每天我去做瑜伽,都可以自省,可以讓我平靜。當我回來的時候,就能使我想得更長。我相信你如果能夠越平靜,你就是越好的投資人。”

四點以後,東岸債市打烊,葛洛斯到鄉村俱樂部練一下球,然後回家,七點半就寢,睡覺前,他會先看一小時左右的書才睡覺。

這樣的作息,他維持至少二十年。

葛洛斯不僅自我要求甚嚴,也要求旗下基金經理人跟他一樣自律、長時間工作,並控制情緒,即使再大的交易成功,都不能歡呼。

好友提摩斯形容:“他讓辦公室安靜得像在辦喪禮,因為他厭惡任何會分心的​​事,這有時會讓同事抓狂。”

“他直挺挺的坐著,像停在藤架上的螳螂,專注的看著電腦螢幕。”

曾在Pimco擔任過工程師、現任中國皇后資本(香港)創辦人粟耀瑩便回憶,交易室早上四點半就有人在,到了五點半全員到齊,六點進來就算晚了。

“這裡有一個非常兢兢業業的投資文化,和軍隊差不多,重視紀律。”

葛洛斯的紀律也顯現在長期趨勢的觀察。

他每天花上好幾小時在辦公室思考、不發一語。

中午,他固定與全公司一百多位基金經理人討論全球趨勢,甚至高薪聘用十四個數學博士寫數學程式,計算未來趨勢的各種風險,

然後再根據風險程度,分散投資到公債、公司債、到各種衍生性金融商品,降低風險。

一旦確認長期趨勢,葛洛斯等到機會就下大注。

一九八一年九月,他就成功抓住後來二十年的債市多頭,打了漂亮的一仗。

當時,石油危機後造成嚴重通膨,聯準會連續升息超過15%,葛洛斯判斷:

“未來三到五年”降息機率遠高於升息,他開始逐步加碼長天期債券,經過模型計算風險,確認降息機率最大時,佈局完成。

兩個月後,聯準會果真開始降息。接下來的一九九七年俄羅斯金融危機、2000年的美股科技泡沫等戰役,都是如此。

提早佈局,每次都讓葛洛斯大有斬獲。

他回憶每次大賺,都是因為遵守李佛摩所說:

“大錢不是在買進或賣出時賺到的,真正的大錢總是在等待時賺來的。”

(Big money was never made in the buying or the selling. The big money was always made in the waiting.)

長期打敗大盤的績效,讓歐洲最大保險集團德國安聯集團(Allianz Group),決定在二〇〇〇年買下Pimco,並以五年、兩億美元的天價“金手銬”,留住葛洛斯,他因此成為當時薪水最高的債券基金經理人。

儘管葛洛斯極度自律,三十年幾乎沒看錯方向,但他坦承,一九八七年,道瓊指數崩盤,一天跌掉20%時,他被股市重挫震驚,忘記逢低買進公司債,錯失投資機會;

同樣的事件,在九一一事件時重演。

“那天我一大早五點半,飛車衝到公司,腦中唯一想到的事情就是'賣',快點把手上全部債券賣掉,甚至想我們當初幹嘛買這麼多。

但我卻忘記慘跌的是股市,而非債市。”

“此時人們想要安全的東西,對債市根本是利多。”

格罗斯说:“我错在太过沉浸在那天的突发事件”,

“那证明了我也是人类,人类行为是不完美的,如果我能那麽完美,我的资产应该会有现在的两倍。”

他笑着对我们说:“最好的教训是,不要有太情绪化的反应,应该要更冷静、头脑更中立些,虽然那很困难。”

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06 率先看出次貸風暴

熬過九個月同業訕笑、媒體奚落 葛洛斯用長期的觀點、規律的生活,讓自己三十年來,不被市場巨浪吞噬。

儘管如此,看得遠,也讓他付出先知的寂寞代價。

二〇〇六年最是經典。

那時,葛洛斯觀察到房價漲到太高,甚至派出幾十個員工,到全國各地假裝成要買房子的人,查看當時房屋市場的狀況,之後他決定,砍掉、也不再買進次貸商品。

然而,他當時的看法引來市場嘲笑:“我們還在賺高配息,Pimco卻在賺低配息,買國庫券(編按:國庫券是國家發行的票券,利率低、但風險也很低) 。

Pimco過時啦、Pimco錯啦。”

人們說他太悲觀,他的績效也掉到同類基金排名的後四分之一。

從第一名掉到後段班,葛洛斯心情不由得落到了谷底,不但上班時改走樓梯,不搭電梯,以避開人群;績效最差的那段時間,他乾脆休長假轉換心情。

“那九個月、真的、非常、悲慘。”葛洛斯加重語氣,苦笑著:

“每次回到家,我就跟太太講,也許我太老,被潮流淘汰了,也許我已經喪失了手感(手抓抓桌緣)。”

他當時的心境“就像洋基隊沒打進世界大賽一樣失落。”

每一天,媒體、對手的訕笑,如芒刺在背,如何度過?

“我只有'繼續'(加重語氣)不斷的檢視自己三到五年內的看法;'繼續'研究;'繼續'派人到全美國各地去假裝買房子的人;'繼續'去確認自己原來的觀點是否很愚蠢,儘管我們對自己的看法和想法有信心。”

葛洛斯說了四次“繼續”。這就是天王三十年不敗的關鍵:持續以長期觀點,維持紀律。

去年下半年,次貸風暴爆發,美股大跌,市場才證明葛洛斯是對的。

也因此,他的桂冠再添一頂,二〇〇七年第三度贏得晨星基金固定收益最佳經理人獎,這也是史上唯一有此殊榮的人。

他描述後來居上的心情:“就像老虎.伍茲前十五洞一直落後,最後打了Birdy一樣開心。”

今年四月十三日,是葛洛斯的六十四歲生日,他用披頭四經典名曲“當我六十四歲時”(When I'm Sixty-four),傳達心情。

他說,自己也很嚮往蒔花養鳥的閒情,妻子也希望他退休,

“但只要想到現在全球經濟如此震盪,我就覺得興奮不已。”

戰勝市場起伏的基因,就在他的血液裡。

“求勝的慾望一直在那。我就是對於成功有無法滿足的慾望,需要維持在不敗。因為每天都是一盤新局。”他笑說。

投資市場,就像全世界最大的金礦,這個金礦天天開門,每個人都可以進場一窺究竟。

然而,當某天結束的鈴聲響起,總是有人從乞丐變成王子,或從王子變乞丐。

關鍵只在於:誰能戰勝自己。

葛洛斯,就是那個打敗自己,從小賭徒變成投資天王的人。

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股票交易中有兩個很重要的名詞,大家平時在進行美股交易或者瀏覽美股論壇時一定常常看到它們,即“左側交易”和“右側交易”。

那麼什麼是“左側交易”和“右側交易”?

關於這兩個名詞,有哪些是你必須知道的呢?

1. 什麼是“左、右側交易”?

在股價上漲時,以股價頂部為界,凡在“頂部”尚未形成的左側高拋,屬左側交易,而在“頂部”回落後的殺跌,屬右側交易。

在股價下跌時,以股價底部為界,凡在“底部”左側就低吸者,屬左側交易,而在見底回升後的追漲,屬右側交易。

有時同樣一個價位,卻有左側交易與右側交易之區別。

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在B點買入,A點、C點賣出即為右側交易

2. “左、右側交易”有什麼特點?

“左側交易”在價格抵達或者即將抵達某個所謂的重要支撐點或者阻力點的時候就直接逆向入市,而不會等待價格轉勢。

簡單說,就是股市在跌的時候,底部什麼時候出現還不知道,但已經覺得股價是合理的了,有足夠的吸引力和安全邊際了,那麼就選擇買入它,

至於是否還會出現2500點或者2000點,不去理會,反正我認為3000點的位置是有價值的,股價有吸引力就買入,這是左側交易。

它從來不考慮市場趨勢的問題。

而右側交易恰恰相反。

右側交易的買賣依據是目標股有無繼續上漲的動能,一旦股價有調整要求,立即出倉,以避免股價調整而帶來的不必要風險。

一旦股價形成連續上漲的預兆,便積極買入。

總結:左側系統是買入方向和股價運動方向相反的交易系統,右側系統是買入方向和股價運動方向相同的交易系統。

3. “左、右側交易” 哪種投資理念比較好?

由於股價是無法預測的,有些投資者認為右側系統優於左側系統,這是一種觀念的誤區。

認為在上漲和下跌過程的股價將維持其原有的趨勢,如右側系統在股價上漲的過程中發出買入信號,在下跌的過程中發出賣出信號,就是基於這個理論。

認為上漲的股票,後續上漲的概率大,下跌的股票,後續下跌的概率大。

但這其實是一種理想狀態,在現實環境中,股價按照這種方式走動的畢竟很少,更多股票價格呈現出不規則的波動現象。

左側交易它的優點是操作時容易把握交易細節,同時擁有比右側交易大很多的利潤空間。

但是往往高回報也相對應高風險,在操作過程中我們有可能買到的並非是最低點價格,或賣出時不在最高點,後面還有較大的上升空間,這便是它的缺點所在。

大資金投資時往往注重風險控制,“

右側交易”則有較強的抗風險能力,所以這種交易方式就會常常運用其中。

並且這種操作方式簡單明了,在牛市中能避免了賣錯股​​票,在熊市中能避免買錯股票。

適用任何人操作。但是同時它存在操作滯後性質,如果股市長時間上下震盪,容易賠錢。

4. “左、右側交易”分別適合哪些投資者?

在美股交易中兩種交易各有優劣,難很說哪種交易方式適合某種交易風格的投資者。

相對來說,左側交易比較合適長期或者中期的交易;而右側交易,則比較適合短線交易,

更有理論提出:左側交易高手是短線,右側交易行家是中線,而長線高手是左側交易的王者。

當然,每個人投資都有自己的套路和風格,應該結合自我的實際情況選擇自己的投資方式。

在實踐的過程中發現,很多股民都是採取右側交易法則,就是當他們看到股價創出新高時才明白行情開始了,才開始去追股票,但是往往追到階段高點,尤其是在面對短期波動的時候,這是為什麼常有投資者抱怨“買了必跌,拋了比漲”的根本原因。

其實一個能持續戰勝市場的法則應該是“中長期趨勢必須堅持右側交易而短期趨勢必須堅持左側交易”,也就是說,一波大熊市沒有看到明確的底部出現時,把所有的上漲都看成反彈,而一旦牛市確立,應該把任何一次回調都看成是介入的大好時機。

而股市中很多投資大師都是“左側交易”的忠實擁躉者。

在一向推崇“長線”交易的美股市場中,許多長線高手都是“左側交易”。

確實,在一個確定了的牛市市場,逢回調買進應是毫無爭議的舉動。

但多數人卻做不到。“

高位時貪婪,低位時恐懼”是多數人的通病,而少有人能夠克服。

而“左側交易”不僅需要你有足夠的時間、敏感度,更需要的是心態——“別人恐懼我貪婪,別人貪婪我恐懼”。

這需要每個投資人用心去學習、理解和修煉。

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