目前分類:美股投資指南 (433)

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$Zoom(ZM)$將於6月2日(週二)美股盤後發布2021財年Q1財報,這篇文章想與大家探討一下Zoom本次財報的看點。

 

Zoom股價突破200美元

如果長期關注Zoom的虎友,可能會發現它自2020年伊始,連續大漲,接近翻了2倍。昨天Zoom股價大漲13.75%,突破200美元,有沒有什麼利好消息嗎?這種漲幅是否可以延續?

先來簡單回顧一下Q4財報

營收1.883億美元,同比增長78%,高於分析師預期的1.766億美元;過去12個月來共有641個客戶支出超過10萬美元,人數同比增長86%,環比增97%;淨利潤1530萬美元,同比暴增1180%;調整後每股收益15美分,高於分析師預期的7美分;從Q4的財報,我們不難看出Zoom是疫情受益股,它的Q4就已經足夠好,net dollar expansion rate超過130%,表示新增客戶及留存狀況都非常好且貨幣化能力非常高。這次疫情又給他帶來了大量新客紅利。

 

關於2020年Q1財報,有以下幾個看點

風口上的Zoom到底有多好?

隨著新型冠狀病毒疫情的發展肆虐,國務院發布延長假期的通知,以阻斷疫情。各大互聯網公司更是響應號召,避免人員聚集,採取了在家辦公的方式。一時之間“雲視頻會議”在這個春節受到了人們的青睞。

一些互聯網巨頭也加入了雲視頻會議市場的賽事中。華為旗下的WeLink、阿里的釘釘、騰訊的騰訊會議、企業微信、字節跳動的飛書相繼宣布免費開放平台上的“視頻會議”服務。

而隨著疫情在全世界範圍肆虐,相關數據顯示,在2019年12月,Zoom每天有1000萬會議使用者。但隨著疫情的爆發,在2020年4月底,Zoom方面就表示,每天有3億以上的會議使用者,意味著短短幾個月內使用量就暴增了30倍

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這種增長是否具有可持續性?

關於增長的預期,IDC提了對雲視頻會議,辦公協作軟件市場的整體預期。其實在Q4電話會議最長被問到的問題就是這種增長是否具有可持續性,對此袁征表示

“我不認為這是暫時的,” 矽谷的幾家公司沒有一個單一的實體辦公室” ,他說虛擬“視頻會議”是通信的未來。與其說這場流行病是一種“變革推動者” ,不如說是一種現有趨勢的“催化劑”。 換句話說,新型冠狀病毒肺炎只是幫助它加速了。

如果他是正確的,這意味著遠程工作區不會很快消失。而即便是後疫情時代,由於人們的工作和生活方式出現的改變,已經有不少雇主開始認真考慮遠程辦公方式的永久性使用,這都會給Zoom帶來好處。

 

Zoom現在的估值是否合理?

雖然說股價一直在漲,公司管理層也在一直打氣,然而與此同時,他們也在不停的賣股票,難道高管也認為太貴了?現在的股價已經超出了絕大多數分析師的預期。分析師預期如下

彭博分析師預計2021財年1季度營收為2.03億元,調整後EPS為0.089,2021財年 2季度營收為2.22億元。

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在2019年Zoom Video Communications上市的時候,在其招股說明書中寫到,到2022年其潛在市值預計為430億美元。但僅僅過去一年,Zoom的股票市值已經增長了四倍多,今天已經超過570億美元。同時今天Zoom股價已經突破200美元關口,續刷歷史新高。

快速上漲已經無視了所有的估值邏輯,這令Zoom成為一個兩極分化的股票,與之很相似的就是另一個名字:特斯拉市場分析師甚至認為,Zoom其實就是視頻通信業的特斯拉,主要有三大原因。

1.外部因素的刺激

相關數據顯示,在2019年12月,Zoom每天有1000萬會議使用者。但隨著疫情的爆發,在2020年4月底,Zoom方面就表示,每天有3億以上的會議使用者,意味著短短幾個月內使用量就暴增了30倍。

而即便是後疫情時代,由於人們的工作和生活方式出現的改變,已經有不少雇主開始認真考慮遠程辦公方式的永久性使用,這都會給Zoom帶來好處。

2.護城河夠高嗎?

Zoom並非視頻通信的發明者,而且也不是唯一的可用選項。就在今年,Facebook宣布了類似Zoom的新功能,Alphabet的Google免費提供了其現有的視頻工具,Verizon收購了Zoom的競爭對手BlueJeans Network。這些應用程序都將搶占Zoom的市場份額,或者更糟糕的是,似乎任何人都可以推出視頻通信工具。

這點和特斯拉上市以來飽受的質疑異曲同工,不乏批評者認為老牌汽車製造商將會搶奪特斯拉的電動車業務。但儘管競爭激烈,特斯拉仍主導著電動汽車領域。所以Zoom也可能會繼續主宰視頻通信領域。

3.安全性如何?

2013年在西雅圖,特斯拉的電池著火併摧毀了車輛。然後在2016年,使用自動駕駛技術的特斯拉汽車撞毀導致駕駛員喪生。這些事件使人們認為特斯拉汽車可能不安全,因此該股票遭遇過兩次拋售。

同樣,Zoom也受到安全問題的困擾。隨著時間的流逝,對特斯拉安全性的擔憂有所緩解。這意味著,在Zoom不斷努力修復安全缺陷後,人們也可能會淡忘這些問題。

值得注意的是,在6月2日股市收盤後,Zoom將發布第一季度財報。

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巴菲特旗下$伯克希爾B(BRK.B)$  $伯克希爾(BRK.A)$  提交截至2020年3月31日的第一季度持倉報告,伯克希爾第一季度總規模1755.27億美元,環比減少了約27%。3月美股3次熔斷,別人恐懼我貪婪的巴菲特卻沒有增持,從頭寸變動上看,巴菲特在第一季度結束時僅增持$PNC金融(PNC)$  。

但第一季度巴菲特大幅減倉。首先將08年金融危機開始買入的重倉股$高盛(GS)$  大砍84%,並減持另一大重倉銀行股$摩根大通(JPM)$。減持銀行股似乎給我們非常清晰的信號,巴菲特對後市不看好。

對銀行股的拋售並沒有止於第一季度,5月14日,伯克希爾提交給sec的文件顯示公司還減倉了50萬股$美國合眾銀行(USB)$  和約87萬股的$紐約梅隆銀行(BK)$  。而此前報告顯示,巴菲特在4月15日對美國合眾銀行進行了增持,不到一個月就減持了,減持之後,巴菲特對銀行股持股比例降至10%以下。會不會繼續賣就不確定了。

長期以來,巴菲特一直對銀行股青睞有加,認為其對比其他證券更具吸引力。就在5月初,巴菲特在股東大會上仍表示對銀行業有信心,如此反复讓人難以理解,難道要退出二級市場嗎?

除此之外,伯克希爾第一季度還清倉了保險股旅行者保險,和石油公司$Phillips 66(PSX)$  ,以及少量的亞馬遜,減持亞馬遜4000股。截止3月31日,亞馬遜為伯克希爾持倉排名18。

值得注意的是,雖然第一季度13F文件沒有顯示巴菲特賣出航空股,但是在伯克希爾股東大會上,他明確說清倉了航空股,將體現在第二季度的持倉報告中。巴菲特在股東大會上表示,因新冠疫情導致的幾乎全球範圍內的旅行停止,航空股的價格急劇下跌了。“我不知道美國人會不會改變他們的生活習慣,或者是半關閉的情況,從經濟上來講,我也不知道將來的趨勢人們會怎麼做。航空業是一個非常具有挑戰性的困難行業。”

從13F中看,蘋果仍是第一大重倉,其次是$美國銀行(BAC)$、$可口可樂(KO)$、$美國運通(AXP)$、$富國銀行(WFC.US)$,佔總持倉比例依次為35.5%、11.2%、10%、7.4%、5.3%,前五大重倉股合計佔總持倉比約為69.2%。

另一方面,巴菲特在股東大會上曾說,當我們確定錯了,賣出時,通常是我們全部的股份,不僅是減持。以此來說明清倉航空股,那麼我不禁疑問對銀行股是否也會這樣,持續賣出知道清倉?目前,從富國銀行還沒開始賣?是否會從第二季度開始賣出呢?

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北京時間5月14日訊,昨天美聯儲主席鮑威爾在彼得森國際經濟研究所的直播中,就當前經濟狀況發表演講,他稱,FOMC的所有委員一致反對“負利率”,這個是罕見的共識。美國將保持利率在0水平,直到度過危機。

而在此之前,利率交易員們卻下注“負利率”。美國聯邦基金利率期貨市場反映明年美國利率為負值,據路透,上週五的聯邦基金利率市場反映2021年4月份利率約為-0.5個基點。

早在今年3月中旬,特朗普在一次白宮會議上,談及新冠疫情的危機都不忘將鮑威爾拎出來批判一番,他說對美聯儲不滿意,因他們在追隨而不是引領設定低利率。昨天,特朗普甚至稱“負利率”會讓美國收到一份“大禮”,“對負利率結果深信不疑”!言下之意希望美聯儲盡快實行“負利率”。

“利率還能變負呢?!”

下面我們從“負利率”的運作、美國“負利率”前景與美聯儲會不會開啟“負利率”三點來討論。

一、“負利率”是如何運作的?

1.什麼是“負利率”?

利率通常被定義為藉貸的價格。例如,100美元貸款2%的年利率意味著借款人必須在一年後償還最初的貸款金額加上額外的2美元。那麼,當我們實行“負利率”時,這意味著借款人被貸記利息,而不是被收取利息?也就是說,你在從銀行借了100美元使用到期後,銀行還會給你2美元?

乍一看,“負利率”似乎是一種違反邏輯的策略。簡單來說,因為在“負利率”下,你往銀行存一筆錢,不光不會獲得利息,反而需要繳納“保管費”;相反你從銀行貸一筆錢,銀行會“獎勵”你一部分利息。同樣,商業銀行在央行存的儲備金也需要繳納“保管費”。

2.“負利率”政策的理論與實踐

“負利率”是一種近年來才出現的、非常規的貨幣政策工具。2009年7月,瑞典率先嘗試了這種貨幣政策,瑞典央行將其隔夜存款利率下調至-0.25%;2014年6月,歐洲央行(ECB)緊隨其後也將其存款利率下調至-0.1 %;後來,其他歐洲國家和日本加入了“負利率”大軍。

為什麼這些國家選擇“負利率”?一方面,歐洲央行一直以來都害怕陷入“通縮漩渦”,在經濟困難時期,居民與公司都傾向“持幣過冬”,但這種行為會引起經濟進一步衰退、更多的人失業、更低的企業利潤和物價進一步下跌,進而陷入惡性循環,即“通縮漩渦”。因此,歐央行選擇冒險嘗試“負利率”政策,盡量刺激本國經濟、降低信貸成本、鼓勵銀行放貸和居民消費。另一方面,歐洲央行轉向“負利率”的另一個主要原因是為了促使歐元貶值歐洲債券的低收益率或負收益率將阻擋一部分外國投資者,從而削弱對歐元的需求。儘管這減少了金融資本的供應,但歐洲的問題不在於供應,而在於需求。歐元走弱應該會刺激出口需求,並有望鼓勵企業擴張。

當然,在2019年12月份,瑞典央行已經結束“負利率”,將利率上調至0水平。

瑞典央行利率決議

3.“負利率”的效果/好處?

“負利率”有助於降低借款成本。如果美國實行“負利率”,最大的受益者將是美國政府因為存款利率為負,債務利率也為負。美國政府一直通過發行公共債務為不斷增長的赤字融資。美國國會預算辦公室上個月表示,隨著對抗新冠疫情的影響,預計本財年美國聯邦赤字將增加近三倍,至創紀錄的3.7萬億美元。昨天發布的美國月度預算赤字達7379億美元,創紀錄新高。

美國企業也受益,它們能以更低的成本借款並投資於擴大業務。這種投資,以及更寬鬆貨幣環境帶來的更大流動性,通常會推高股價。

“負利率”也使抵押貸款利率下降,進而吸引新的購房者。它還允許現有房主以更低的利率為貸款進行再融資,降低他們的償債壓力。消費者能以更低的利率借款,為購買汽車或家電等其他大件商品提供資金。

“負利率”還會使一國貨幣貶值,從而刺激出口更具競爭力。但是,“負利率”還會通過推高進口成本來提高通(78, -0.42, -0.54%)脹。通脹能提高定價權,可能有利於製造商和生產商

4.“負利率”的風險/壞處?

“負利率”擠壓了金融機構的放貸收益。如果“負利率”持續較長時間,金融機構可能停止放貸,從而損及消費者和企業,進而傷及經濟。

“負利率”還損害儲戶的利益。隨著儲蓄賬戶的回報下降,仰賴固定收益的個人投資者為了維持生計,可能被迫轉投股票或公司債等風險較高的資產。這使得他們面臨更大的投資虧損風險。

購房者可能受益於降息,但貸款利率下降導致房價上漲,這也會給他們帶來影響。他們還必須增加儲蓄。一旦買房,如果利率改變方向變成上升,這通常會推低房價,他們也有蒙受損失的風險。

此外,如果大量儲戶選擇從銀行取出現金,塞到床墊下面,這也沒什麼好辦法解決。雖然最初的威脅是銀行擠兌,但從銀行系統中流出的現金可能會導致利率上升——這與“負利率”應該達到的效果正好相反,形成“逆轉利率(Reversal rates)”。

二、美國的“負利率前景”

1.美聯儲官員如何看待“負利率”?

鮑威爾一再反駁“負利率”的想法。5月13日,美聯儲主席鮑威爾在“當前經濟狀況”演講中稱,美聯儲對“負利率”的態度沒有改變,我們不認為“負利率”可能成為美國適當的政策響應,交易員應該削減“負利率”押注。

5月11日,芝加哥聯儲行長Charles Evans稱,金融危機期間美國沒有實行“負利率”,這次可能也不會成為美聯儲的政策工具,“負利率”是美聯儲工具包中較弱的工具之一。短期內應該不會得到支持。

5月11日,亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic說,“我不是“負利率”的忠實擁護者”。

2.美國為什麼不能搞“負利率”?根據此前,新浪美股《美聯儲為什麼不喜歡負利率?》文章總結的三點原因如下:

原因1.美國國會可能不會允許“負利率”

2006年國會立法允許美聯儲直接向商業銀行支付利息,但明確規定了存款人“獲得收益”,並未提及“獲得負收益”。一些律師稱可以從法律層面上藉此排除“負利率”的可能。

當然,國會可以修改法律,尤其是特朗普再三催促“威逼”之下,但美聯儲更可能不願為此接受更多的監管,避免影響鮑威爾時時強調的“獨立性”。

原因2.美國金融體系的特殊性不允許“負利率”

美國金融體系內存在著大量的貨幣市場基金,這些類似於銀行存款的“低風險資產”大概有4.8萬億左右。如果實行“負利率”,這將意味著該類資產也有可能產生負回報,從而引發大規模的恐慌性贖回。

在2008年金融危機期間,大型貨基Reserve Primary Fund曾遭遇淨值跌破1美元引發“擠兌”,美國財政部被迫啟用貨基臨時保護計劃,承諾以政府信用背書才得以力挽狂瀾。但那次事件給投資者們留下的心理陰影,餘威尚存。

原因3.最重要的一點:日本與歐洲的“負利率”經歷,並沒有證明“負利率”可以實質上恢復信心、促進經濟活動

回顧歐洲與日本這幾年的“負利率”生涯,“負利率”並未顯示出對消費和投資的強勁刺激與經濟的反彈,反而經濟學家們看到了“負利率”的“毒性”

“負利率”政策可能產生“逆轉利率(Reversal rate)”。“逆轉利率”是指寬鬆貨幣政策的預期效果發生逆轉,並對貸款產生緊縮效應的利率。具體原因在上文“負利率風險”中已經提過,不再贅述。

簡單來說,“負利率”政策就好比對銀行系統“徵稅”,銀行為了規避這部分費用與風險,可能會採取限制信貸的措施,拒絕將更多的錢投入實體經濟建設。因此,在一定情況下,“負利率”不僅不會刺激經濟,還可能拖累經濟。

3.美國議員如何看待“負利率”?

儘管特朗普一再呼籲美聯儲考慮“負利率”,但國會議員可能另有考慮。甚至有人暗示這可能是非法的。2008年,美聯儲獲得國會的明確授權,為商業銀行存放在中央銀行的準備金支付利息。目前尚不清楚這個授權是否包含為這些準備金設定“負利率”。當美聯儲2008年首次將利率降至0-0.25%區間並維持七年之久時,議員們經常批評這是欺負儲戶。

4.“負利率”對國債收益率曲線及美元的影響

如果政策利率長期保持接近0水平,但永遠不會低於0的狀況下,對未來國債收益率曲線、投資者投資組合以及美元都會產生重要影響。這其中一些後果已經在日本顯現出來。

儘管從理論上講,即便政策利率預計將無限期維持在正值,國債收益率也有可能變為負值,但這種情況似乎不太可能持續太久。例如,前幾個月美國短期國債市場曾出現非常短暫的負收益率“閃現”。

正如凱恩斯在1930年關於貨幣的論文中所暗示的那樣,債券收益率帶有期限風險,與現金相比,通常需要正的風險溢價。他認為,債券收益率的最低可能水平會有一個“限制點”。目前的情況也確實如此,如果短期利率保持在接近於零的水平,債券收益率將保持在非常低的水平,但仍為正。

如果實行“負利率”,美聯儲的QE與其他類似“擴表”操作將不再傾向於降低政策利率與債券收益率,因此可能不會壓低美元。

三、美國到底會不會實行“負利率”?

近期,美國總統特朗普一再強調“負利率”的好處,甚至在5月13日,特朗普稱“我對負利率的效果堅信不疑,我與聯儲主席鮑威爾不同,我是負利率信奉者”,儘管在很多時候艱難維持著聯儲“獨立性”的鮑威爾總會受到來自特朗普“炮轟”的影響,比如此前的利率決議、QE政策等.但這一次鮑威爾似乎會秉承聯儲的兩大使命和特朗普“硬剛到底”

因為此前,美聯儲已經大幅降低利率至0水平,並承諾購買大量資產、無陷QE,購買的資產甚至包括投資級公司債乃至垃圾債。

並且聯儲的工具箱似乎還有存貨,除了大規模債券購買和更有力的利率指引,收益率曲線控制恐怕將是美聯儲更傾向使用的下一項秘密武器 ——美聯儲將一個或多個期限美國國債的收益率瞄准在特定水平——可能是束縛與增長最相關的借貸成本的另一種有效方法。

在此之前,美聯儲副主席Richard Clarida在2019年3月表示,美聯儲研究了在2008-2009年金融危機及隨後時期將利率降至零下的可能性,發現這種可能性“不存在”。

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索羅斯旗下資本更新截至2020年3月31日的13F持倉報告,在最動蕩的第一季度,索羅斯大舉買入$Sprint(S)$,和$美國電話電報(T)$,這兩個美國第三大運營商和第四大運營商在第一季度宣布合併,交易價值為260億美元,目前Sprint已經退市。

另外,索羅斯資本還新買入了$蘋果(AAPL)$$亞馬遜(AMZN)$$Visa(V)$$動視暴雪(ATVI)$等公司。13F顯示公司第一季度清倉了$AMD(AMD)$$Facebook(FB)$$阿里巴巴(BABA)$$台積電(TSM)$$應用材料(AMAT)$等公司。還減少了黃金ETF $SPDR黃金ETF(GLD)$的持倉。從截至3月底的報告看,當前索羅斯資本最大持倉是亞馬遜和蘋果,它持有亞馬遜3823股,價值745萬美元,持有蘋果26900股,價值684萬美元。

由於 情,亞馬遜電商業務得到了高速發展,年初至今漲幅接近30%,另外,遊戲股動視暴雪也因居家令導致業績大增。當然,由於第一季度市場動盪,索羅斯不屬於長期投資者,因此他的持倉變動每個季度都比較大,不能作為當前投資意見哦~

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有些等待美股指期高位跳水的朋友估計已經不耐煩了,三個指數期貨在高位徘徊了那麼長時間,結果等來的僅僅是不到3個百分點的下跌,而且幾個交易日後又拉了上去。

一周時間,美股在我們上次分享的斐波那契上下阻力位上還在磨蹭著。

類似目前這種行情確實不好做,起碼我覺得是這樣,中期來講,現在介入市場可能你的勝率是一半,過度的看空和過度的看多,都不合適。其實關於V型反轉的可能性,咱們社區有人早就提出來了,來看下這位大咖的文章:美股是反轉,並非反彈

當時我還覺得不可思議,也有很多人在人家帖子下面吵,但在對最新一周數據研究後,我發現這個可能性也不是沒有。所以說沒有研究就沒有發言權,聽見不同的聲音,我們首先要做的是調查而不是批判,你說是不是😄

我們首先分析下現在的技術面:最典型的標普指數,仍然在58.到61的斐波那契阻力位之間拉鋸,RSI還有向上趨勢,特別是12個交易日平均日漲幅趨勢( ROC)這個指標,4月初至今始終在零軸以上,這個相當難得,說明短期股市的向上動能依然不小。

但相比納指而言,擁有金融,能源等成分股的標普表現則大為遜色了。標普到現在還沒有站上200日均線。

如果我們以這個條件做個歷史回測,將標普指數高於50日均線7%,但低於200日均線2%做限制回測從1928年到今天的所有數據,來看下,這個條件觸發後,一周,一月和一年以內的勝率有多少

你看,中短期的回報為正的概率剛剛超過5成,並不高,所以這個時候還是很難確定後市走向的。

不過話又說回來,如果你讀過《高頻交易員》這本書,就會發現“暗池”這個概念,股市中其實也有著微觀世界,在一秒的10萬分之一的微秒之間,大多數人都感知不到的時間裡,其實也有著劇烈的交易交鋒,有人在你按下買入鍵的一霎那在做差價交易,吃微妙之間的短差利潤,也就是說,你買入的那幾手股票,並不是直接從交易所買入的,而是別人買入後,再高價賣給你的,說的很嚇人,建議大家讀一讀。

但問題是,當高頻交易盛行的2000年後,市場閃崩動盪,乃至出現技術故障的概率大增,這次的暴跌,會不會也跟高頻交易有關?這留下了很大的想像空間,這麼看的話,類似現在的超大V字型反轉,其實也不是沒有可能的。

 

再看納指,這個不用多說,我看不到納指向下的先兆跡象。

指數已經站穩50日和200日均線,目前點位向上觸及布林帶上沿,短期可能會有震盪,但布林帶沒有收口跡象,而且高出中軸很多,向上的動能還是非常強勁。

更何況,科技股在最近表現仍然很好,屬於絕對的領漲板塊,

相比而言,金融,醫療,消費,能源等板塊的股票還在瓶頸區整理,我們之前點出的小盤股雖然也曾勢圖改變目前的整理趨勢,但最終還是沒能代替科技股來領漲市場。

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雖然最近有消息說目前美股的估值仍然偏高,因為近期的財報數據不好看,EPS普遍下調,但我覺得目前的股市對估值這個概念的考慮權重可以調低了,美聯儲的流動性支撐下,資產價格水漲船高,我們不可能以以往的思維來看目前的美股估值,目前的市場是否穩定,要從流動性,投資者預期,基本面估值三個最明顯的視角來看。

根據美國聯邦銀行對客戶的調查來看,未來股價上漲的預期仍然佔大多數,在這樣一個大跌反彈後普遍看多的預期下,美股想跌也不是很容易。

我們再看下,在全球央行的流動性支持下,世界各大銀行的資產負債表膨脹的速度(左圖紅線)和全球金融系統負債相對總GDP的比值(右圖紅線),這個值已經突破了兩倍多。

macrobond and nordea:source

但相比中國來說,美國的貨幣乘數還不是很大,在註入流動性之餘,可能美聯儲還會在刺激貨幣流通上多做文章,但這也意味著負利率的來臨,事實上,期貨市場上,已經有人開始押註今年出現負利率的可能性了:

所以說,儘管目前的經濟環境非常不好,疫情影響下的未來宏觀預期也毫無起色,但只要流動性支撐沒有大的利空,可能並不影響二級市場的走高。

根據最新的聯邦銀行調查,未來公司收益和家庭收入預期都在暴跌,失業率和違約率也在暴增。

出處:紐聯儲調查

但根據高盛的統計,自從2009年以來,代表實體經濟基本面的房價,GDP,cpi,工資等指標,本就沒有上漲多少,而二級市場的股債和除大宗之外的貴金屬價格倒是一直在升高所以如果這次疫情的中長期影響還不足以媲美當初的10多年前的雷曼倒閉的話,市場的V反的可能性也不是沒有。

出處:高盛給客戶的研報

好,最後,我們再來看下整體市場的漲跌狀態,NYSE Advance/Decline Line 這個指標是紐交所給出的每日交易個股中,上漲個股數和下跌個股數的淨值再加上上個交易日漲跌個股數淨值的和,截至5月12日,這個積累的上漲和下跌個股數淨值已經伴隨標普的反彈持續上漲,而且陡峭程度更大。

這意味著,這場低位反彈,並不是個只賺吆喝不賺個股的誘多,而是有足夠市場根基的整體上揚,此外,從VIX期貨的價格結構上看,遠期VIX對近期升水幅度跌落到了一年來最低,

而且芝商所PUT對call的比值也跌至2月來的低位。

從這些市場情緒指標看,我同樣看不到美股即將暴跌的跡象,即便是震盪也不過是2到3個點的小跌,只要美聯儲的態度不會徒然改變,股市就可以穩定在目前的狀態,疫情的利空,已經反應的足夠充分了。

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自從3月30日更帖寫美股到現在已經過去差不多3週時間,當時以及直播課時,我給出了美股見底的三個指標,1、世界疫情新增人數見頂;2、上穿20日均線;3、5月時間窗口,該三個指標無需同時到達,只要達到其中一個都需要當見底看待。結果三中二。

4月4日全球疫情新增人數見高點,同時美股指數上穿20日均線,所以可以確定2450點是美股的重要底部。只要不跌穿該點,大夥得把美股重新走牛看待。

此前我一直強調美股這趟調整過程和87年極其類似,所以兩者走勢有一定可比性,87年股災見底後,美股一路新高。而今年恰逢總統大選年,在美國,每逢在任總統謀求連任的大選年,美股就沒下跌過(年線),平均漲幅達12.8%,最少也是平盤。所以美股今年走出V型反轉並且創新高(明年就難說),所以大家不要認為不可思議。

美股是否會有二次探底?

現在美股最重要的參考指標就是20日均線,只要跌穿20日均線,咱們才能討論是否有二次探底的可能,雖然我認為美股再怎麼探底,標普2450這個價格很難大幅跌穿從時間窗口角度,如果美股探底至5月份見低點,那將是一個很好的做多介入時機。因為6-10月份是疫情傳播減慢,各國政府復甦經濟的重要時間段,此階段的經濟數據不會很差的,所以也是股市做多的黃金期。11月份以後就難說了,一來疫情可能再次爆發,經濟再一次受阻;二來總統大選完了一切都塵埃落定,強力支撐經濟的動機就會減弱。

所以當前如果有低點出現,將是勇敢介入策略性做多的機會,而不是恐慌。

做多哪個指數好?

美股有四大指數,分別是:納指,標普,道指,和羅素2000。納指現在大家可以理解為科技板塊,標普是消費和銀行板塊,道指是傳統工業板塊,而羅素2000則是美國的小盤股指數,它包含的是美國最小盤的2000個股票。

納指的基本面是最好的,畢竟疫情對科技股影響最少甚至還有利(隔離在家只能靠互聯網生活工作),而標普和道指差不多,疫情恢復也會持續受益,而羅素2000這種美國小盤股是受疫情影響最深,恢復最慢的指數,但是只要疫情持續好轉它的彈性最大。

所以抄底指數的順序應該是納指>標普/道指>羅素2000,所以沒把握的朋友,可以待疫情完全好轉後,買入羅素2000期待補漲。

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每週一股

自2019年5月優步(NASDAQ:$UBER) 上市以來,已歷經三次裁員共1200人。如今,新一波裁員計劃又開始醞釀,且裁員比例或高達20%,覆蓋5400人,是前三次累計裁員人數的3.5倍。

UBER管理層曾在2020年2月財報發布會的電話會上稱:“有望在今年年底首次實現季度盈利”,但恐怕做夢也沒想到疫情的全球蔓延,會為之帶來如此深遠的影響。

早在2020年3月,UBER便承認,疫情可能對公司業務構成重大風險。同月,為了減少冠狀病毒的傳播,UBER暫停在美國和加拿大提供拼車服務。隨後,其“難兄難弟” 來福車 (NASDAQ:$LYFT) 也宣布暫停北美地區的多人拼車服務。疫情爆發後,UBER在美國的訂單量大幅下降,CEO達拉·科斯羅薩西表示:“訂單總量在一些疫情嚴峻的城市已經遭受了高達70%的損失。”

目前,海外疫情拐點仍未出現,訂單量持續低迷是未來一段時間的常態。訂單量的下降無疑將影響公司收入及現金流。近日,UBER公司撤銷了其2020年財務指導,並且表示在新冠病毒疫情對出行行業造成嚴重影響之後,公司在投資方面將減計大約20億美元資金。而對於原本長期虧損的UBER而言,疫情無疑將令其雪上加霜。

UBER也正在試圖自救。近日,由於疫情導致傳統叫車業務需求暴跌,Uber宣布將推出分別名為Uber Connect和Uber Direct的服務,都將專注於遞送物品。曾經的外賣業務Uber Eats,也開始從單純提供送餐,轉向同時向消費者供應超市代購服務。不過,這些轉型業務能否填補虧損的空洞,仍有待時間和觀察。

UBER將於5月7日週四盤後發布一季度財報,根據UBER第四季度財報顯示,UBER的淨虧損為10.96億美元,較上年同期的淨虧損8.87億美元擴大。事實上,UBER一直處於虧損狀態。2019年淨虧損85.1億美元,2018年調整後的EBUTDA為虧損18億美元,2017年淨虧損達40.33億美元.....

美股實戰交易室為大家帶來不同維度的分析

內容由美股實戰學院研究提供,僅作為參考,不構成您的投資建議。

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病毒讓Uber的核心業務受到了嚴重打擊。2020年3月19日,Uber首席執行官表示在受災最嚴重的城市,乘車量下降了多達70%。但是隨著經濟的重新開放,Uber應該看到業務有所改善。

另外業務較小的Uber Eats表現良好。得益於封城措施,Uber Eats的美國銷售額激增10%。

目前Uber的主要風險是資金流動性,在冠狀病毒危機爆發之前,Uber就是虧本狀態了,經濟下滑使情況變得更糟。不過在2020年3月20日,Uber首席執行官表示,該公司還擁有100億美元的流動資金,2020年4月28日,也有報導稱Uber計劃裁員,相信這些措施將會有效其提高資本流動性,本週的財報也可以關注其現金流數據的更新來決定其最新股價價值所在位置為何。

(截圖取自MoringStar)

 

Colin

在機構評級方面,UBER在所有41家參與評級的機構中,76%的券商給予買入建議,22%的券商給予持有建議,2%的券商給予賣出建議。

由於全球受到COVID19疫情影響,出行服務需求明顯減少,但是疫情對UBER的送餐業務利好,因此能抵消部分打車服務的損失。由於業務的多元化,與同行的$LYFT相比,UBER顯然更有抗風險的能力,因此可以做一組pair trade(配對交易),即做空$LYFT的同時做多UBER。

技術圖形方面,現在到了$30附近阻力位,這一波超跌反彈行情基本到位,考慮到疫情對財報的負面影響,短期內應該還有下探的風險。

(點擊可查看大圖)

 

James

Uber Eats 在過去的幾週內業務量激增70%,但能否帶Uber 走出泥潭仍需要觀察。

(圖片來自網絡)

此前Uber為司機和配送人員提供了一項財務援助計劃,旨在為受到疫情影響的司機和配送人員提供幫助,這項計劃將會對其營收產生輕微的影響。Uber表示,這項計劃在第一季度將會讓其營收減少1700萬至2200萬美元;在第二季度內會讓其營收減少6000萬至8000萬美元。在Uber發布這項聲明之後,其股價在延長交易中上漲了8.5%,因為Uber所發布的數字比投資人此前預期的要更樂觀。

(點擊可查看大圖)

從技術面來看,日圖下降通道仍在,目前上方阻力重重,個人不建議持倉過財報,持股或要加入必要的對沖。

 

  美股實戰

Uber優步業務遍及全球數百個國家,擁有超過1億的用戶,這些用戶每月至少利用一次乘車或食品訂購服務。該公司大約83%的總收入來自與共享乘車服務,16%來自食品配送。

因為在冠狀病毒爆發的情況下,一季度的營收增長將急劇放緩,從30%以上降至中高個位數,Uber的重點將會放在控製成本上。

我認為,該公司應該能夠將銷售和營銷費用削減至少10個百分點,這將推動其息稅折舊及攤銷前利潤率在第一季度達到20%左右。

雖然該公司的產品多樣化(包括餐飲和貨運)有助於抵消一部分壓力,但全球乘用車出行需求急劇下滑對公司核心業務造成了很大衝擊。雖然該公司對在線雜貨配送需求激增的風險敞口很小,但相信Uber可能會尋求通過合作夥伴關係在這一業務進行擴張。

負面的消息與情緒是已知事件,未來優步的成長性或許能為股價帶來更多活力和動能。

(圖片來自SeekingAlpha)

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投資很簡單....

Paypal 雖然費用上面不便宜,但使用度上還是無法全部離棄他的服務.....

5月6日盤後,在線支付巨頭$PayPal(PYPL)$公佈2020年1季度財報,財報顯示

  • 2020年1季度收入為46.2億美元(每年增長12%) ,營收未能達到47.4億美元的市場共識,
  • 非公認會計準則每股收益為0.66美元。而每股收益由於宏觀經濟預測修正而導致的信貸損失準備金減少2.37億美元(合每股0.17美元) ,未能達到0.75美元的市場共識。
  • 總付款額(TPV)每年增長18% ,達到1,910億美元,低於預期的1,952億美元。

受此消息影響,$PayPal(PYPL)$盤後一度下跌5.43%,後因強勁的業績指引,PayPal收復失地,大漲8.8%線上支付需求激增

受到新冠疫情影響,Uber,Airbnb,LiveNation等旅遊活動減少,進而減少了歐洲亞洲等地的跨境支付。

PayPal 總付款額(TPV)1月增長率達24%,2月增長率達28%,3月放緩到7%。

營收增長在1月增長率達16%,2月為20%,3月放緩到5%。

不過隨著經濟刺激計劃的出台,電子商務得到了極大的推動,總付款額(TPV)在 4月份在增長了22% ,收入增長了20% 。

PayPal首席執行官丹·舒爾曼還指出,
PayPal的交易量在過去一個月以43%的速度增長,與“貝寶結賬體驗”相關的收入在4月份以每年35%的速度增長,5月1日是貝寶歷史上最大的交易日。

活躍賬戶創新高

3月,PayPal的活躍賬戶也增加了390萬個,比1月份的300萬個和2月份的310萬個有所提高。

而今年4月,該公司增加了740萬活躍用戶,年增長率為135% ,總基數超過3.32億。

美國、西歐和澳大利亞等“核心市場”是這一增長的主要推動力。

PayPal還表示,5月份的賬戶增長依然強勁,並指出僅昨天一天新增淨活動就達到了29.5萬個。

 

Venmo與Honey增長強勁

Venmo與Honey都是PayPal收購的公司,Venmo類似微信支付,支付好友之間的轉賬。在第四季度增長了56%之後,在第一季度Venmo的總付款額(TPV)增長48% ,達到310億美元。舒爾曼承認,Venmo的TPV增長在1月和2月遠高於50%之後,在3月份有所放緩,不過2季度依然強勁。

Honey 主要是做折扣網站,該公司也在強勁增長。舒爾曼說,Honey 四月份的淨新活躍賬戶比疫情之前上升了近180% ,四月份的收入比一月和二月份的水平高出40% 以上。PayPal一直在積極地向其用戶群推廣Honey 的服務,截至今年1月,該服務的活躍用戶已達1020萬。

總結,儘管1季度財報不及預期,不過考慮到樂觀的2季度數據,PayPal財報後大漲。

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財報季進程過半,截至上週55%的標普成分股已經公佈業績,公司間的差異性和不確定性比以往更大。

我們看,儘管歐美5月即將復工復產,但包括蘋果、吉利德在內的不少公司仍表明二季度業績仍難以判斷,參考Factset統計,分析師對於二季度的盈利預測已削弱至同比下滑36%,2020全年下滑17%。

本周有148家標普成分股公佈季報,值得關注的重點財報有,迪士尼、Uber、Lyft、通用汽車、動視暴雪。

週一/2020.5.4 |盤前

法拉利-R $(ACE)$

市場普遍預期第一季度EBITDA為14.5億歐元,利潤率為35.5%。本季度,預計法拉利產量將緩慢增長,這意味著儘管訂單水平保持強勁,但營收和EBITDA(13.8-14.3億歐元)將有所調整。

Covid-19對第一季度的影響不大,主要對三月最後兩週衝擊較大,產量削減約450輛左右。法拉利40輛限量版Monza,每輛售價150萬歐元,將彌補的一季度產量下滑帶來的收入缺口。

週二/2020.5.5 |盤後

動視暴雪- $(ATVI)$

我們認為,動視暴雪3月10日發布了《使命召喚:現代戰爭》,玩家數在不到一個月的時間內迅速達到5000萬,這可能會推動動視暴雪第二季度的業績指引。

我們預計Warzone可能很快就能達到至少1億美元季度收入,而市場估計自遊戲推出以來僅帶來了1700萬美元收入。本季度看,Warzone的持續增長,《現代戰爭》強勁的表現,《魔獸世界》和《使命召喚》將在2021年至2022年推出更多有新版本都會推動業績預期,包括《守望者2》 、《暗黑破壞神4》等都繼續貢獻營收和盈利。

電子藝界- $(EA)$

在沒有其他3A遊戲發行的情況下,電子藝界在第一季度和全年指引中沒有什麼驚喜,直播服務和年度體育遊戲版本更新將推動收入增長。EA不是每年都會發布一款射擊遊戲,而是專注於將Apex其帶到新的平台和地區,以增加收入。

隨著Ultimate Team的持續增長和移動端銷售趨於穩定,我們相信EA至少能夠打到2021年低個位數的銷售和盈利增長目標。

冠狀病毒全球爆發正在推動視頻遊戲的銷售,直播服務的需求也可能會增加,對公司來說是很大的利好。

Pinterest-PI $(NS)$

管理層預計Pinterest的第一季度營收高於預期,但未考慮到3月份的最後15天疫情爆發得潛在影響,第二季度增長會繼續放緩。

但我們認為,Pinterest可能是最不易受疫情衝擊的互聯網公司,因為它在遭受重創的小企業和旅遊、汽車和餐館等關鍵領域的風險敞口很小。並且,在家工作正推動公司用戶增長,有利於Pinterest在不確定性中維持其資產負債表的健康。

隨著銷售額的下降,Pinterest在市場營銷方面的支出可能會減少,因此有可能出現費用下降的情況。下半年疫情結束後,Pinterest用戶基數會創新高。

Beyond Meat- $(BYND)$

Beyond Meat目前專注於長期增長機會,繼續投資於新的合作夥伴關係。即使是在疫情爆發、餐館關閉的情況下,公司仍致力於擴大其業務足跡,提高產量,加大營銷力度。

公司一季度產品和零售商的零售額預計增長10.7%,成交量增長9.7%,這有助於抵消第四季度末佔總收入58.7%的食品服務銷售損失。但其較弱的分銷能力可能會阻礙其將產品打入零售商與大型競爭對手之間的競爭。

週三/2020.5.6 |盤前

通用汽車- $(GM)$

通用汽車和所有汽車製造商一樣,正面臨艱難的時期,何時恢復全部產量仍未有確切時間表。與供應商和經銷商網絡中斷可能會耗費數月的努力去回复,因為各州封鎖後導致零部件供應中斷,從而引發延誤和額外成本。

通用汽車在美國第一季度的銷量下降了7%,而在中國下降了43%,預計第二季度業績將更加慘淡。通用汽車暫停了股息和股票回購計劃,並在一項循環信貸協議中將36億美元貸款期限延長至2022年,未來不確定性會更大。

週三/2020.5.6  |盤後

Lyft- $(LYFT)$

自3月份以來,美國所有主要城市都陷入封鎖狀態,Lyft所有指標可能在上半年內大幅放緩。司機的收入將在本季度下降,同時在需求急劇下降的情況下,公司將感受到定價和利率的壓力。Lyft將逐步降低現金消耗,並可能被迫削減研發成本,同時大幅削減銷售和營銷費用。由於缺乏多元化經營,且只專注於共享乘車服務,該公司可能會在與優步、亞馬遜和Instacart等同行競爭中處於劣勢。

PayPal- $(PYPL)$

PayPal的在線賣家群使其成為抵禦Covid-19的最佳標的。萬事達卡報告稱,4月份的交易高峰時,在線交易量下降了20%,是線下消費下降的四分之一。不包括旅行和娛樂部分,萬事達卡的電子商務支出增長了近40%,因為家庭消費者在網上購買需求增加。

儘管如此,PayPal仍無法擺脫經濟放緩的影響,尤其是在第2季度,第1季度業績預計增長14.5%後,第二季度收入增長可能降至2%。跨境業務(佔總收入的25%)下滑幅度可能較大,在旅遊限制下,跨境業務增速可能下降18%。

週四/2020.5.7 |盤後

Uber- $(UBER)$

因為在冠狀病毒爆發的情況下,一季度的營收增長將急劇放緩,從30%以上降至中高個位數,Uber的重點將僅僅放在控製成本上。

我們認為,該公司應該能夠將銷售和營銷費用削減至少10個百分點,這將推動其乘騎細分市場的息稅折舊及攤銷前利潤率在第一季度達到20%左右。

雖然該公司的產品多樣化(包括餐飲和貨運)有助於抵消一部分壓力,但全球乘用車出行需求急劇下滑對公司核心業務造成了很大衝擊。雖然該公司對在線雜貨配送需求激增的風險敞口很小,但我們相信Uber可能會尋求通過合作夥伴關係在這一業務進行擴張。

原文節錄 老虎官方出品

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沒見過的重大事件往往都是財富重分配的時候,也是重新檢視未來投資趨勢....距離上次我說的這句話也有過了5,6年了

 

股神巴菲特旗下波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)第一季財報淨損497.5億美元,巴菲特表示,航空公司、觀光飯店是要避開,債券殖利率這麼低的環境還是要投資優質好公司,能源類股完全沒有提及,股神在逢低佈局嗎?

        讓我們持續看下去,美國多州進入第一階段解封,市場樂觀最壞的狀況已過了,美股上周延續4/24的上漲,AMAZON、ALPHABET的財報都對市場造成波動,很像之前NETFLIX一樣股價漲在財報之前,財報公佈後反而下跌,這也就是為什麼要看歷史,因為鑑往知來,歷史不會重複發生,但總是驚人的相似,這句話筆者一直牢記在心。TESLA特斯拉4/27大漲10.15%,FANG以外的權值股支撐了NASDAQ;油價重挫銀行股沒受到影響反而大漲了6.15%,4/27美股跟油價脫勾朝向樂觀的方向發展。

        日本央行4/27宣布跟進美國聯準會(Fed)無限量化寬鬆(QE)措施及加碼買公司債及商業票據,並支持日本企業繼續營運,帶動了日股大漲也帶動4/27亞洲股市上漲。

        美元100之上的確是有阻力,碰到歐美多國計劃或正在重啟小範圍經濟,美元避險需求轉弱,不過也因為美元避險需求降低美國長債殖利率上漲,美國不採負利率政策長債殖利率已經到底,如果未來殖利率持續彈升多少也會支撐美元,ECB該出的招都出完了,歐元區經濟陷入泥沼導致歐元下跌可能持續,歐元區各國對紓困計劃意見不一導致市場對歐元區經濟悲觀也是美元的支撐。

        4/28公佈消費者信心指數跌到2014以來的低點,美股隨即縮減漲幅到收盤下跌,多家公司撤回全年財測,擔憂美國經濟部分重啟恐怕引發第2波大規模感染,S&P500評價偏高是市場解讀今天美股下跌的原因,這都是過去一周提過會讓上周美股震蕩的理由,然而4/27美股上漲不鳥這些疑慮4/28才反應,美股從低檔已經反彈33%,找理由賣出才是真正的驅動因素。

        美國第一季經濟成長率-4.8%,雖然比經濟學家預期的-4.0%差,但比高盛預估的-9%、JPM-10%好得多,券商預估的數據已經反應在市場中了,反而是第二季的經濟成長率有FED內部的聲音說-40%比券商估的36%左右差,但這對美股已經沒什麼影響因為市場已經反應這樣的預期。

        五一長假之前的賣壓的確是壓縮了A股的空間,投資人退場觀望使得A股各指數在4/29美股收盤的上漲或者是美股期貨的上漲中都顯得相對弱勢,4/29在美股期貨反彈中上證、深證等指數都在平盤之上游走,創業板大多數時間在平盤上下震盪,只有A50現貨指數一枝獨秀,但即使如此A50在各指數中最強漲幅也才0.76% ,而且是最後收盤5分鐘拉了50點幅度0.38%,還是顯得人為作價的勉強。瑞幸咖啡作假帳事件引來中國證監會宣示全力打假,加上創業板引入註冊制使得中小型股過去幾個交易日比大型股的A50弱,而且4/29滬深股通暫停少了外資買盤這樣的表現不算差了。

        再次思考FED過去的策略整理如下:(1)FED用來購買高風險資產的所有機制中,除了名目表中的購買新發行公司債券的錢,其餘大多都花在了穩定美元。(2)匯率的美元流通**換機制上,與2008年的全部機製完全開放的救市規模截然不同,這是否能說明,就連FED都在準備疫情結束之後,經濟蕭條的第二波,打算到時再出手呢?(3)以2008年金融危機為例,FED在2008年9月就已開始了大量的量化寬鬆,但效果並不大,在那之後股市依然暴跌,而FED直到2009年3月才推出了( TALF定期資產擔保證券貸款機制),之後S&P500指數便一路走強,開始了11年的牛市。( 4 ) FED並沒有拯救養老金,至少目前為止還沒有,其實從客觀角度來說,FED並沒有像大家以為的那樣失去理智,濫用稅務人的稅購買垃圾債,是一件好事,但同時FED可能誤導大家,讓人們以為有美聯儲的保證,從而更放心地投資高風險金融產品,FED無限QE模式,還未可知最後結果,可以知道的是,我們投資者不要靠FED所謂的利好消息作為決策的唯一依據。

        川普在4/29說中國放任及隱匿疫情導致疫情在美國擴大阻礙川普的競選連任,川普考慮懲罰中國,這些都是要轉移焦點扭轉選情的動作而已,但這些話對漲多的市場造成回調的壓力,川普後來又說考慮禁止美國政府退休基金投資有害美國國家安全的中國公司,後續是否再有其他的言論都要密切注意,GILD治療新冠肺炎患者的用藥的數據只有53%有效,美國多州在4/24開始部分解封而且沒照分階段解封指引大幅超越解封指引,從4/24開始到5/3美國新增確診26萬人,美國的疫情趨緩了嗎?真的是見仁見智,股票的漲跌看籌碼也是非常重要,當大家都覺得要做第二隻腳準備回調,就不會回調了,在民調一下身邊的投資高手,當大家都覺得現在漲多要回調了,也許就繼續扶搖直上。

 

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一年一度的巴菲特股東大會落幕,與往年不同,這是一場兩個人的雲股東大會。

因為疫情原因,大會改為線上直播,沒有線下熱鬧的展銷會,沒有排隊入場的朝聖者,連巴菲特60年的老搭檔查理·芒格都未能到現場,取而代之的是接​​班人之一、公司非保險業務副董事長格雷格-阿貝爾(Greg Abel),與巴菲特一起回答股東問題。唯一不變的,是巴老爺子右手邊的櫻桃可樂。

股東大會前,伯克希爾發布2020年第一季度業績,第一季度伯克希爾淨虧損497.46億美元,因為市場的劇烈波動,伯克希爾股票投資的公允價值較2019年底回撤19.3 %,同期標普500指數下跌20%。

即便如此,巴菲特在股東大會上仍表現的信心滿滿,他強調,任何單季度的投資損益都是沒有意義的,對明年不會有任何指導價值。

1、#談疫情:我無法預測疫情發展,但可能不會更糟了

會議開場,巴菲特看著奧馬哈會展中心空無一人,感慨道:去年這個時候這裡是爆滿的。當時任何一個人不會想到今年會發生如此的疫情,誰都沒有準備,它的影響非常大,影響到了美國每個人的行為、心理,這是非常劇烈的一個變動。

巴菲特說:“我對疫情的了解和大家一樣多,目前還無法完全預測新冠疫情未來的發展。但結果可能不會更壞了,這個病毒不會像西班牙大流感那麼致命”。

全球各地才做的封鎖措施,在巴菲特看來是一個“非常大的實驗”,他相信美國能夠克服這個困難。

 

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2、#談經濟:沒有什麼能從根本上阻礙美國

雖然疫情讓美國經濟暫時停擺,但巴菲特對美國經濟復甦持有樂觀的態度。正如他在第二次世界大戰、古巴導彈危機、9/11事件和金融危機期間一樣,他認為沒有什麼能從根本上阻止美國。

巴菲特拿當前形勢跟08年和09年次貸危機時期作對比,當時,整個經濟列車斗脫軌了。但這一次,我們只是將火車停在軌道上。這跟08年沒什麼相似之處。

“我的過往生涯,就是抓住了美國成功的機會。”巴菲特說道。於此同時,他還對做空美股的人發出警告:若你下注做空美國,那要非常小心,市場可能會發生任何事情。

3、#談投資:分散投資、不要加槓桿、不要被他人意見左右

巴菲特認可分散投資。需要說明的是,他所強調的分散投資,並不是零散的持有一堆股票。可以看出伯克希爾近70%的持倉集中在5只重倉上,也就是說,他用幾隻自己確定性高的股票分擔投資風險。我們普通投資者無論是資金量還是研究能力都不足以持有過多倉位,因此精選幾個標的,是最好的做法。

巴菲特還說道:“投資者不該借錢炒股,尤其是當前,疫情的不確定性,很難對其的影響進行考量。”剛剛發生的原油寶事件,本質就是底層槓桿產品的爆倉。投資者不應陷入這樣的境地:加槓桿或因心理因素,導致自己被市場失靈影響。

巴菲特繼續說,很多人為了他們根本不需要的建議支付了很多錢,這些建議左右心智。這點上巴老說的是獨立思考。正因為獨立思考,獨立選股很難,巴菲特一再推薦標普500指數基金。還曾以此贏下十年之約。他認為買標普500指數基金就押注美國:“如果你把賭注押在美國身上,並在長達數十年的時間內保持這種持有,那麼你最終所獲得的收益會比持有國債更高,或者會比聽從那些告訴你該投資什麼的人的建議所獲得的收益更高。”

4、#談航空股:誤判航空股,清倉四大航司

伯克希爾哈撒韋已經完全清倉了美國四大航空公司(達美航空、美國航空、西南航空和聯合大陸航空)。這是本次會議的爆炸性新聞。

航空股一直是伯克希爾重倉板塊。事實上,在今年2月27日美股大跌之際,巴菲特還曾以46.4美元的價格買入97.6萬股的達美航空,如今達美航空股價僅剩下24.12美元,巴菲特卻宣稱割肉!

這無疑與巴菲特一貫的“以合理的價格買入並長期持有”的理念背道而馳。相信這對航空股投資者來說是巨大的影響。巴菲特稱,對航空公司股犯了“可以理解的錯誤,我們買入(航空公司)時,認為對航空公司領域的投資金額是有吸引力的。事實證明,我看錯了這個行業。飛機可能太多了,需求下降,航司的位子太多了,這種情況對於經營非常困難。政府已經對航空公司進行第一輪補助。航空公司也非常積極在融資,但這也增加了它們的債務比例。

5、#談波音:地獄般的公司

巴菲特稱,波音是一家地獄般的公司。波音正處於一個四面楚歌的狀態,它的現狀糟糕透了!

波音是美國製造業的象徵性企業,對於美國是一個非常重要的公司,有很多勞動力影響和出口影響。

但巴菲特認為,世界正在進行重大改變,現在大家都被告知不能再飛行、不要再旅行。今天所有的業務到底以後會發展成什麼樣的趨勢,我們還不能夠知曉,航空以及遊船、郵輪都岌岌可危。我們遲早會回歸旅行、坐飛機。但真正的問題是,還需要大量新飛機嗎?飛機的生產商就會受到很大的影響,它還有很重的債務負擔。

6、# 談原油:油企面臨破產風險

3月以來原油價格劇烈波動震撼世界,我們跟巴菲特同時見證了負油價的歷史。巴菲特在去年曾經投資了西方石油公司的債券,但由於油價的下跌,公司未能支付現金股息,改由股票的方式支付。這無疑又是一次錯誤的操作。

巴菲特說,油價的​​現狀,比如說額外多的庫存要存在哪裡,或者這些需要量是不是會增加,另外是沙特國以及俄國業務會做什麼樣的事情,這都是你不能夠理解,也不能夠預測的。

巴菲特認為,原油生產未來幾年可能會顯著下降,因為需求大幅下降,20美元一桶油價是讓油企沒辦法進行下去的,鑽井活動都會下降。西方石油公司的投資可能是錯的。生產原油的企業未來無法預測,如果油價一直處於低位,將會有大量能源企業的的不良貸款爆發,無法想像對於能源業投資者意味著什麼。

7、#談負利率:如果利率為負,投資者應持有股票

關於負利率的問題,巴菲特表示,負利率可能是他在經濟學中見過最有趣的問題。如果利率降到負區間,投資者應該持有股票,或至少持有“債務以外的其他資產”。

巴菲特說,長期來看,短期國庫券是一項糟糕的投資,但隨著時間的推移,當機會出現時,這些可能是唯一可以用來支付的東西。此外,為了確保伯克希爾哈撒韋公司能夠償還現有債務,這也是必要的。

8、#談變化:疫情改變生活習慣和加速行業變化

 

在股東會上,巴菲特多次強調了疫情對居民生活習慣的改變,這可能會徹底改變某些商業規則,或者讓一些行業受到很長時間的影響。

“伯克希爾哈撒韋的製造業務可能會裁員,有些小企業可能不會再開門。”面對視頻發布會現場台下空蕩蕩的座位,巴菲特不禁感慨疫情徹底顛覆了生活,同時他也強調健康和經濟是相輔相成的。

巴菲特表示,疫情導致某些行業進一步衰退,也許這些行業裡面的顧客會有其他的消費習慣,不再使用這些產品了,零售業現在發生了很多變化,這些行業以前就有過問題,現在他們的問題更大。比如報紙業,在疫情之前,他們的廣告、銷售量、發行量都已下降。疫情之後,加劇了這個情況,情況更為嚴重。汽車業也是一樣,現在對汽車業的影響,這些賣汽車的汽車商也不會在報紙上做廣告了。

會議的最後,巴菲特對空無一人的會議中心說:“我們明年再見,我們會把這裡填滿。”

(本文作者來自老虎證券投研團隊)

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川普愛用的推特...........

 

$Twitter(TWTR)$昨天高開低走,從盤前漲超13%到收盤跌近8%戲碼十足。Q1財報簡要總結則是,營收超預期儘管兩年最低增速,mDAU創紀錄達1.66億獲2016年以來最強增速,最後不及業績預期評價“ 4月廣告收入同3月下旬”令人失望。具體來看:

營收增速新低,拖用戶增長後腿

Twitter公佈的第一季度收入為8.076億美元,同比增長2.6%,估計為7.729億美元(範圍為7.40億美元至7.920億美元)

第一季度平均可變現DAU 1.66億,估計1.635

第一季度調整後的每股收益11c,估算值為10c(範圍為1.0c14c

第一季度調整後的Ebitda2.111億美元,同比增長-27%,估計為1.957億美元(範圍為1.460億美元至2.5億美元)

如上,核心指標數據均擊敗市場預期。

營收端同比僅增2.6%,是兩年多來的最小增幅。由於廣告客戶大幅削減廣告,導致廣告業務萎縮。公司表示,從311日到一季度末,銷售額較去年同期下降了27%4月份的情況與此類似。這種下降在Twitter最有價值的市場——美國表現得尤為明顯。

要知道過往人們對社交平台的固有觀點是,用戶增長則對應營收增長。TwittermDAU2019年底的1.52億增加到現在的1.66億,同比增24%創公司2016年公佈此數據以來最高增速。對於增長,推特歸因於典型的季節性優勢,持續的產品改進,以及與疫情相關的全球對話而最後的那個眾所周知的因素,正是拉下推特營收的理由。

最後,相對於SNAP/GOOG/FB(提供4月份的運營費率),投資者感到失望的是,推特公司今年第二季度的營收運營費率沒有變得更清晰。3月份最後幾週,推特營收同比下降27%,這與市場的擔憂相符,但沒有聽到任何向好的跡象——facebook和谷歌都聽到了這種跡象。

疫情下挫廣告市場,Q2業績面臨風險

首席財務官內德·西格爾電話會議透露,“公司4月廣告業務類似於三月下半月”後,這之後推特回吐之前漲幅並下跌至盤中低點。

如此前所說,從311日到一季度末,公司銷售額較去年同期下降了27%這一消息,比公司好於預期的第一季度業績更能反映品牌廣告和宏觀經濟環境。疫情的影響可能會持續到2H,因為佔Twitter銷售大頭的大中型品牌將繼續調整預算。儘管另一方面,Twitter的用戶增長和用戶參與度很高,在內容管理和產品更新方面的努力獲得了回報。

隨著亞太地區在3月底開始企穩,美國的降幅更為明顯。隨著大型體育賽事、音樂會和電影的發布大多被推遲,品牌廣告客戶支出出現了更大的縮減。推特內部開始節流應對,預計2020年全年的支出增幅將大大低於20%”,他們在年初時曾預計這一增幅。2Q20由於公司正在減少員工數量的增長和節省差旅開支,總費用將會再低百分之十幾左右增長。

最後

疫情之下$Twitter(TWTR)$的一個有利點在於,公司現金充足。

目前現金餘額是其債務的1.6倍,77億美元現金的流動性意味著財務靈活性依然很高。3月公司曾宣布20億美元的股票回購計劃,對股東有利。

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多年來,$谷歌(GOOG)$一直致力實現業務多元化,從搜索廣告轉向雲服務、數字視頻、消費硬件,以及無人駕駛汽車等風險較高的長期投資。疫情侵擾下的全球廣告市場不乏擔憂,一季度谷歌以營收大超預期近10億美元表現,暫時回擊市場消極情緒。而其中首先為人們注意到的,正是高增長的雲業務和YouTube

營收大超預期,亮點谷歌云和YouTube

過去幾年,谷歌收入增長和盈利能力都略有下降。2019年營收僅增長18.3%,這種較慢的增長在未來可能會持續。

從一季度來說,谷歌總收入增長13%,至411.6億美元,高於預期的402億美元。超出預期近10億美元。其中云業務和YouTube分別有亮眼表現,谷歌云收入增長了52%YouTube的收入增長了33.5%

對於谷歌千億級別的市值來說,拉動盤後大漲除了當季營收大超預期,市場的興奮點還要著力未來,CEO劈柴哥的評論也助漲了市場情緒:

劈柴稱谷歌有兩個理由感到樂觀:一是從08年金融危機的經驗來看,危機一旦過去,谷歌的廣告業務迅速反彈;二是,與上次金融危機時期相比,谷歌此時的業務版圖已經更加多元化,其中皮猜點名了雲服務。

整體而言,雲業務增長了52%,驗證了用戶增加,而搜索業務增長放緩至9%,這可能反映了旅行業務受到的衝擊。YouTube在本季度保持33%的增長令人驚訝,YouTube的訂閱服務似乎也有助於其他收入的增長。

谷歌在受衝擊最嚴重的細分市場——旅遊、汽車和金融等領域的廣告收入超過其廣告收入的三分之一的敞口,可能會在2020年增速放緩至個位數。以此來看,二季度的預測可能會進一步調整,因為在銷售額下降的情況下,主要終端市場由於禁售而導致的廣告預算下降可能會超過20%不過,更多在家工作的人應該會推動谷歌的雲應用,並幫助提高2020年的收入。谷歌今年的廣告增長下滑幅度可能超過2009年。儘管如此,在雲服務和YouTube領域的長期前景仍能推動增長。

疫情衝擊後勢,谷歌資產負債表穩健

根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,當前市場面臨全球性衰退。廣告支出也將會減少,這一點也將體現在Alphabet的營收中。

從幾家大型消費者和互聯網公司在投資者會議上暗示,1月和2月的冠狀病毒對業務影響甚微,甚至沒有影響。然而,由於供應鏈中斷和庫存影響之間有幾個月的延遲,預計在第二季度將看到需求和廣告下降的全面影響。美國、英國、德國、日本和法國是美國所有大型互聯網公司的主要收入來源。鑑於中國在第一季度的經驗,在病毒爆發後,美國很可能在3月和4月撤回廣告。

根據谷歌、美國運通(American Express)WayFair高管的評論,整個行業的前景都存在不確定性。中小企業面臨客流量減少的問題。它可能會減緩第二季度的廣告支出,從而影響行業銷售。

在經濟衰退的情況下,對互聯網廣告的潛在影響可能比2009年的金融危機更大。廣告行業的銷售額在那一年下降了10%,而互聯網廣告增長了4.8%當年年初,谷歌的銷售增長降至低個位數水平。但當時互聯網廣告只佔廣告行業的16%左右,而現在佔54%,意味著這一次對收入的影響將明顯更高。預計旅遊、汽車和金融服務等關鍵垂直領域的廣告需求減少,可能導致谷歌減少30億美元收入。

好的一面是,谷歌有能力應對任何危機。公司資產負債表堅如磐石,債務很少,現金充裕。公司總共有1172億美元的現金和有價證券,沒有重大債務,長期債務只有45億美元。現金狀況充裕,在危機期間它確保了公司的未來,有足夠空間採取利於股東的措施。

最後

分析預計,谷歌二季度廣告年同比增長率將從16%降至-11%2020財年同比增長率將從16%降至1%預計增長率將在1Q21恢復正常。大盤自3月份以來快速復蘇,包括谷歌公司股價並沒有大幅低於它們的歷史估值。考慮這些估值仍然是基於疫情前的數據,也可能會給股價帶來壓力。

長期看好谷歌高質量商業模式、堡壘般的資產負債表和廣泛增長的業務賽道。2020年將是艱難的一年,幾乎所有行業和公司都將如此,但谷歌在擺脫這場危機、保持財務完好方面處於極有利的地位。

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$Facebook(FB)$  盤後發布一季度財報,財報顯示,Facebook一季度營收同比增長18%,至177.4億美元,市場預期175.2億美元,去年同期150.77億美元;淨利潤49億美元,市場預期49.6億美元,去年同期24.29億美元;每股收益1.71美元,市場預期1.78美元,去年同期0.85美元。

盤後股價大漲近10%。

Facebook表示,一季度廣告收入174億美元,去年同期149.12億美元。公司一季度月活量26億,日活量17.3億。

Facebook首席執行官馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)表示,他仍然非常擔心冠狀病毒大流行的經濟影響將持續比人們目前預期的更長。

扎克伯格在周三晚上的公司財報電話會議上說:“儘管目前的就地避難所造成了巨大的社會成本,但我擔心在不行動率降低到極低水平之前過早重新開放某些地方幾乎會保證未來的爆發以及更長期的健康和經濟狀況惡化結果”

Facebook表示,由於Covid-19,3月份廣告收入最初急劇下降之後,現在已經看到穩定的跡象。該公司表示,4月份的早期數據看起來更有希望。這與Google在周二 看到的自己的廣告業務相呼應。但是,首席財務官戴維·韋納(David Wehner)在第二季度仍然保持謹慎。

“我們知道經濟學家普遍呼籲第二季度GDP收縮在全球範圍內是相當可觀的,”韋納對CNBC的“閉鐘”表示。“我們知道廣告往往對宏觀經濟環境非常敏感。對於事情的發展,我們真的持非常謹慎的態度。”

韋納說:“我們不能倖免於這場危機。”

扎克伯格說,Facebook的事實檢查人員已將與Covid-19相關的4,000多個內容標記為虛假,從而導致Facebook用戶看到超過4,000萬個警告標籤。扎克伯格補充說,這些過濾器起作用是因為95%的時間,當有人看到警告標籤時,他們不會單擊以查看該內容。

該公司的收入為177.4億美元,比該公司在2019年第一季度的150.8億美元增長了近18%。

Facebook表示,其應用程序系列的每月用戶數量為29.9億,而上一季度為28.9億。該指標用於衡量Facebook主要應用Instagram,Messenger和WhatsApp的總用戶群。

在美國和加拿大,Facebook的用戶基礎從一季度的1.9億增加到1.95億的每日活躍用戶。它在歐洲的用戶基礎從上一季度的2.94億日活躍用戶增加到3.05億。

​​

Facebook本季度的“其他”收入為2.97億美元,比去年同期增長80%。其中包括Oculus虛擬現實耳機和Portal視頻聊天設備的銷售,這些設備在三月份從Facebook網站和$百思買(BBY)$等零售商處售罄。Wehner說,其他收入的增長主要是由Oculus產品的銷售推動的。

扎克伯格還強調,Facebook現在每天有8億活躍用戶參與Facebook和Instagram直播。

扎克伯格說:“由於沒有人正在計劃體育賽事,因此直播流已成為許多賽事的主要場所。”

Wehner表示,2020年Facebook的資本支出現在預計將在140億美元至160億美元之間,低於最初預期的170億美元至190億美元。這是由於就地避難所訂單導致Facebook的建築工作量大大減少的結果。韋納說,減排量將推遲到2021年。

該公司報告其現金和現金等價物為602.9億美元。扎克伯格說,Facebook傳統上的高利潤率創造了一個財務狀況,使該公司能夠繼續開發新產品並押注上個月對印度Jio Platforms的57億美元投資。

扎克伯格說:“我一直認為,在經濟不景氣時期,正確的做法是繼續投資並建立未來。”

扎克伯格解釋說,對Jio Platforms的投資與公司的JioMart戰略有關,該戰略使數百萬小企業可以在線,通過WhatsApp進行通信和處理付款。

他說:“這是我們如何在擁有最大的WhatsApp社區的國家聯繫並幫助小型企業的一個很好的非常大的例子。”“但是,當然,我們為實現這種合作關係而正在構建的所有產品和技術都將是我們將要在全球範圍內做的事情。”

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4月29日盤後,特斯拉$(TSLA)$披露了2020年第1季度業績,營收盈利大幅超過預期,特斯拉盤後漲8.72%,股價突破870美元。年初至今特斯拉股價接近翻倍。特斯拉總營收達到了59.85億美元,超過分析師預期的58.05億美元;調整後每股收益為1.24美元,超過分析師預期的-0.369美元。

 

具體來看

疫情之下特斯拉營收同比上升

特斯拉第1季度總營收為59.85億美元,較去年同期的45.41億美元同比增長32%。其實營收超預期也是早就price-in了,早在4月初公佈的交車報告中就已經得知了。特斯拉一季度總共交付了8.8萬輛車,生產超過10萬輛。儘管疫情形式帶來不確定性,但是特斯拉始終沒有下調2020年全年銷量突破50萬輛車的交付預期。

連續3個季度實現盈利

特斯拉一季度美國會計準則下利潤為1600萬美元,市場預期虧損2億美元,去年同期虧損7億美元;非美會計準下淨利潤為2.27億美元,去年同期的淨虧損為4.94億美元。這是特斯拉歷史上首次1季度實現盈利,同時也是繼2019年3季度以來,連續3個季度實現盈利。

特斯拉現金儲備充足

特斯拉已經連續3個季度盈利,根據特斯拉此前發布的公告,特斯拉Q1的自由現金流為-8.95億美元,不過得益於最近的融資額為23億美元,截至2020年第1季度末,特斯拉的現金頭寸為81億美元。此外在2019年第四季度末,特斯拉擁有價值約30億美元的信貸額度。充足的現金為特斯拉提供了更多的“抗疫糧草”以應對經濟的周期性低迷。

好消息不斷

2019年Model Y電動汽車已經在美國加州弗利蒙特工廠提前投產,而在2020年一季度,特斯拉就開始提前交付Model Y了,此外,特斯拉稱Model Y給他們貢獻了利潤,這也是特斯拉歷史上首次實現一個新產品在其第一季度的盈利。

特斯拉1季度財報可以說是大超預期,無論是營收,淨利還是現金流均有不錯的表現,而就在特斯拉公佈財報的前一天,競爭對手福特汽車公司公佈的財報要慘得多,福特第一季度虧損20億美元,並預計由于冠狀病毒大流行,二季度將再虧損50億美元。同樣是造車企業,為什麼二者卻有如此大的差異,相信很多投資者與我一樣想要一窺特斯拉“高速增長”背後的原因?

 

疫情形式依然嚴峻

從疫情形勢來看,與2個月之前相比並沒有很樂觀,特斯拉在全球的四大生產基地:Fremont(弗里蒙特工廠)、Gigafactory 1(美國內華達州)、Gigafactory 2(美國紐約州)、Giga Shanghai(中國上海)除了上海的超級工廠外,全部被迫關停,美國工廠的裁員人數更是達到了75%。近期美國工廠雖有復工的傳言,但是對於產能提升絕非一朝一夕。

除了供應側的問題之外,需求側同樣面臨挑戰,從宏觀層面看,根據美國勞工部的數據,4月18日當週,約有440萬美國人申請失業救濟金。前一周首次申請失業救濟人數高達520萬人,而美國自新冠疫情在3月中旬引發大規模停業以來,已有超過2,600萬人提交了失業救濟申請。就業市場的下滑仍在繼續,(2008年金融危機時,有約900萬美國人丟了工作,而新冠對於經濟的影響要遠大於金融危機)根據赫爾曼·西蒙的研究,經濟危機首先襲擊的是那些“可推遲消費的商品”和“可買可不買的商品”所屬的行業。從下圖可以看到,美國乘用車銷售對於經濟衰退極為敏感。受到宏觀因素的影響其也是福特大虧及下降預期的主要原因而特斯拉之所以能交出優異的答卷主要是因為中國力量

 

中國力量

中國是特斯拉海外第一大市場,也是特斯拉除美國本土外全球第二大市場,同時也是全球增長最快的市場。中國市場對於特斯拉來說尤為重要,值得一提的是特斯拉即使是在疫情最嚴重2-3月,特斯拉在中國市場的交付量仍在突破新高。

根據乘聯會的數據,特斯拉銷量逆勢上漲,在2月份交付了3958輛電動汽車。2月特斯拉的交付量比1月增加了400輛,佔據中國新能源汽車總銷量的30%。3月份特斯拉在中國的銷量達到10160輛,創下了進入中國市場後單月銷量最高記錄。無論是銷售還是產量,特斯拉均實現了同比增長。

再加上,3月31日,國務院常務會議定下了三項措施促進汽車消費,算是政策上的利好,

  • 將年底到期的新能源汽車購置補貼和免徵車輛購置稅政策延長2年。
  • 中央財政採取以獎代補方式,支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車。
  • 對二手車經銷企業銷售舊車,從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。

特斯拉上海工廠的生產速度在不斷的打破記錄,猶記得2019年末,上海工廠每週的產量為1000台左右。特斯拉表示,“在我們在中國的新工廠中,已經證明了每週生產能力超過3,000台,不包括12月下旬開始的本地電池組生產。”特斯拉預計上海工廠的產能將突破15萬輛。

結果短短的3個月不到,上海工廠的運營進度就已經好於預期,特斯拉預計“到2020年中期,上海工廠Model 3轎車的生產數量預計將達到每週4,000輛,每年突破20萬輛輛。”不僅產量驚人,在財報後的電話會議中,馬斯克更是表示一季度在上海工廠的生產車輛成本已經低於弗里蒙特工廠,而且還有更多成本節省空間,例如隨著車輛增長而固定成本會得到稀釋的情況已經在二季度出現,預計這種情況會在全年得以延續。供應鏈本地化尚未完成,這也是降低成本的機會。我們將繼續降低成本和價格,同時擴大利潤率。

總結,儘管疫情形勢依然嚴峻,但是特斯拉受益於中國力量,繼Q4財報後,再次實現超預期的財報,無論是營收,淨利還是現金流均有不錯的表現,市場必將為特斯拉繼續歡呼。$特斯拉(TSLA)$

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臨床階段生物科技公司:Lyra Therapeutics(LYRA)

Lyra Therapeutics, Inc.(NASDAQ:LYRA)創立於2005年,總部位於美國馬薩諸塞州波士頓,全職僱員34人,是是一家臨床階段的治療公司,致力於針對耳鼻咽喉科(ENT)疾病的患者進行局部治療的新型集成藥物和輸送解決方案的開發和商業化。

Lyra Therapeutics(LYRA)融資百科:

本週IPO新股:生物製藥公司Lyra Therapeutics(LYRA)

2018年9月26日,B輪融資,Lyra Therapeutics獲得Perceptive Advisors領投,North Bridge Venture Partners & Growth Equity、Intersouth Partners、RA Capital Management、ArrowMark Partners等6家機構跟投的2950萬美元資金。

2020年1月29日,C輪融資, Lyra Therapeutics獲得Perceptive Advisors領投,North Bridge Venture Partners & Growth Equity、Intersouth Partners、RA Capital Management、Polaris Partners等7家機構跟投的3000萬美元投資。

Lyra Therapeutics(LYRA) 美股投資:

Lyra Therapeutics, Inc.(NASDAQ:LYRA)計劃於5/1/2020 IPO上市登錄納斯達克,發行價$14.00 – $16.00,發行350萬股,募資5250萬美元,BofA Securities/ Jefferies/ William Blair承銷。

原文節錄:開戶之家

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隨著多州復工日期逼近,金融市場(除原油外)也逐漸穩定下來,標普500指數已經穩定在了2800左右的位置,美國初次申領失業金的人數開始下降,經濟發展似乎到達了底部,上周美國ETF獲得了71億美元的淨流入。

投資者們經歷了大起大落的兩個月,終於迎來了穩定。那些抄底標普500的投資者們目前獲得超過26%的漲幅。與此同時,美聯儲持續無限量QE,美國國債的收益率依然保持在低位,所以債券ETF價格仍然堅挺。

上周美國股票ETF獲得淨流出9億美元,資金都流入了美國債券ETF和商品ETF上,而商品ETF中有一半資金都是由$美國原油ETF(USO)$  貢獻的,國際股債市場ETF依然受到冷落。

儘管今年金融市場波動巨大,但美國ETF的年初至今淨流入依然達到了1160億美元,高於去年同期761億美元。

原油和黃金大熱

從單支ETF的流入流出排行榜單來看,$美國原油ETF(USO)$  和$SPDR黃金ETF(GLD)$  都名列淨流入前茅。

USO的大額流入來自於4月22日五月原油期貨合約價格跌至負值事件的影響,投機者抄底情緒大增,USO上週獲得22.16億美元的淨流入。黃金則是受益於金價重回1700美元/盎司,大多數投行都認為黃金周期開啟,美林分析師甚至將黃金目標價調至3000美元/盎司,GLD獲得11.26億美元的淨流入。

淨流入榜單中排行第三的依然是熟悉的$債券指數ETF-iShares iBoxx高收益公司債(HYG)$  ,淨流入達到9億美元,儘管垃圾債券的價格都回調了,但是HYG的受歡迎程度不減,主要是因為美聯儲的“放水”會拯救許多“墮落天使”。

$iShares Core MSCI Emerging Markets ETF(IEMG)$  新興市場ETF獲得近20億美元的淨流出,遠東市場ETF(EFA)可見金融市場的複蘇仍然使得投資者們覺得美國市場更有機會,非發達市場的吸引力進一步下降。

本周行業ETF幾乎全跌,除了能源和通信行業以外,其他行業都回調,其中房地產行業下跌幅度最大,達到4.23%;能源行業ETF(XLE)在行情較差的一個星期倒獲得接近2%的漲幅,主要是由於XLE成分股有包含原油儲存公司,受到負油價的影響,這些公司漲幅驚人。不過年初至今跌幅最大的依然還是能源板塊,跌幅達到42.34%。

年初至今,全行業都未獲得正收益。

債市依然受益於美聯儲的無限量化寬鬆,國債價格略漲,漲幅最高為美國長期國債ETF(TLT),為1.81%,但年初至今依然看美國長期國債(TLT),年初至今的漲幅已經達到了驚人的26.47%,。

美元指數上漲0.59%,因此其他貨幣均有不少的下降。年初至今澳元已經下跌超過12.26%。

大宗商品的原油暴跌,受到五月原油合約價格跌破0的影響,原油ETF上週跌幅達到39%,年初至今跌幅仍達到79.94%。而黃金白銀在上周繼續獲得上漲。

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4月的天,有明媚的陽光、鬱鬱蔥蔥的大樹、來來往往的行人和汽車,倏忽之間,似乎疫情的陰霾已經消散,但回過神來,真實的世界裡,還有很多行業困在嚴冬中。

比如航空業。

全球最大的航空公司,曾經被股神巴菲特讚譽的$達美航空(DAL)$今日發布了2020年一季度財報,數據上看,一季度達美虧了5.34億美金。

這可能只是今年爆虧史的前戲,更慘烈的情況可能出現在二季度。

雖然各家航空公司都在採取減薪、發債、接受政府援助來應對危機,但美國國內佛系抗疫和寧要自由也不要命的人民群眾,新冠病毒對航空業的影響或將超出想像。

這對於歷史上有過破產經歷的達美來說,不免讓人心中疑慮,新冠病毒會造成航空公司破產嗎?

回答這個問題之前,我們先看看達美一季度的財報,以及公司採取的應對方法。

達美航空22日盤前走勢

一季度很慘,但還不是至暗時刻

財報數據顯示,達美航空一季度營收85.92億美元,同比負增長18%,不及市場預期的92億美元。

雖然營收只有兩位數的下滑,但淨利潤卻扛不住了,一季度,達美航空淨虧損5.34億美元,是近9年來首次季度虧損。

航空公司屬於明顯的重資產運營,一架飛機動輒數千萬美金,加上龐大的運營人員和債務利息,航空公司對風險的承受能力明顯低於其他行業。

在達美的成本構成中,薪資及燃油成本是最為主要的兩項。前者一季度支出27.71億,佔總營收的比重為32%,後者一季度支出15.95億,佔總營收比重19%,兩項成本佔總營收比重達到51%。

歷史上,由於燃油價格波動,曾經擊垮過多家航空公司,比如達美就在911後,油價從16美元的低點一路飆升到超過每桶70美元。達美航空在2005年宣布進入破產保護程序,成為2000年以來第7家破產的美國航空公司。

但這一次,新冠病毒造成的經濟傷害或遠超金融危機或歷史上任何一次的危機,包括大蕭條。

在達美的營收結構中,客運收入為營收主要來源,佔總營收的比重為88.1%,貨運收入只有1.8%,另外10%的收入來自煉油廠和賣給運通的里程收入,也嚴重依賴客運情況。這在沒人敢坐飛機的當下,無疑會對業績產生致命性打擊。

由於美國疫情爆發於3月下旬,載客率的下滑尚且不是很嚴重,在一季度仍能保持73.1%,稍低於去年同期的82.7%。

目前,一季度造成的傷害僅僅是多米諾骨牌倒下的第一張,管理層預計二季度收入或將下滑90%。

賬上現金只夠維持4個月

為了應對新冠病毒帶來的危機,達美的管理層在節流上想盡了辦法,比如:

  • 停飛650架飛機;
  • 號召37000名員工自願無薪休假,當然,管理層帶頭減薪,比如CEO埃德·巴斯蒂安100%減薪;
  • 減少30億美元的資本開支,比如設備更新、飛機交付等;
  • 暫停股票回購和發放股息。

這些措施,包含停飛帶來的燃油成本減少,可以在二季度減少50%支出,約50億美元。

除了自救之外,以達美為代表的航空公司最大的擔憂是債務危機。截止今年一季度,達美的現金只有60億美元,把應收賬款計算在內,達美的流動資產也只有103億。

看起來口袋裡有百億資金可以支撐,但達美目前每日的資金消耗達到5000萬美元,已經較3月末的每日1億美金消耗有了極大水平的下降。

即使如此,目前的60億美元現金,也只夠維持4個月而已。

雖然政府援助的54億美金尚有27億會到賬,但也僅夠苟延殘喘而已,最大的風險在於債務償還。

截止一季度末,達美的流動負債總額為194億,僅應付賬款和工資薪金就有51.8億,如果沒有政府援助,達美危已。

除了坐等支援,達美也在尋求增發新債來獲取融資,同行美國聯合航空在周二剛剛宣布發行10億美元的股票融資,從融資手段上來說,達美在短期內尚無破產風險。

危機何時結束?

3月以來,全球航空業一片哀嚎。3月5日,英國廉價航空公司Flybe宣告破產;4月5日,美國阿拉斯加州最大航空公司RavnAir Group申請破產;4月21日,澳大利亞第二大航空運營商維珍航空申請破產保護。

還有大批航空公司走在破產的路上…

雖然達美在政府援助和發債的情況下短期無破產風險,但長期來看,航空公司的危機何時才能結束呢?

解鈴還須繫鈴人,航空公司當下的災難與新冠病毒在西方國家的肆虐有直接關係,但考慮到美國的應對措施,疫情或不像中國國內控制的理想,如果長期保持“社交距離” ,即使復工,達美的載客率恐會大降。

而一趟飛機所花費的人工和燃油成本並不會隨著客戶的減少而同程度降低,虧本運營將是達美長時間要面臨的問題。

在所有控制疫情的措施中,只有3個可以期待,一是新冠病毒可以像非典一樣突然隨著高溫消失,目前看概率很低。二是所有人帶起口罩,把病毒“耗死”,減緩傳播率。三是等待疫苗研發成功,這對信奉群體免疫和寧要自由不要命的西方國家來說,或是唯一可以指望的措施了。

但根據疫苗研發週期,年內成功的概率幾無可能,注射到人體,至少也要一年後了,這麼長的時間,航空業遭受的打擊將會多大?

當多米諾骨牌倒下的時候,沒人能預料到結局。

最後:

達美航空一季度業績雖然慘淡,但仍不是它的至暗時刻,由於美國疫情爆發於3月下旬,二季度或才是達美最為艱難的時刻。

隨著美國疫情由遭遇戰轉為持久戰,航空業或將在1年內都維持冰凍狀態,這對債務繁重的航空公司來說,無疑一座五指山壓在身上。

一旦債務危機爆發,除非政府或大佬接盤,航空公司走向破產保護並非不可能,即使是全球最大的航空公司達美。畢竟,歷史上破產的航空公司數不勝數,達美也在14年前剛剛破產過一次。

這或許是巴菲特前期割肉達美的背後考量。

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昨天有朋友問我,如果打算抄底原油,並長期持有該買啥?想著這個問題比較複雜,就寫了篇文章,想跟大家一起探討一下。如有謬誤,還望指正。

 

首先說說要不要抄底?

美國總統特朗普表示,油價的下跌將是非常短期的;負油價反映了金融市場狀況,是一種金融擠壓,而非石油市場狀況。現在是購買原油的大好時機,希望國會能支持。正在研究將至多7500萬桶石油納入戰略石油儲備;將考慮有關停止進口沙特石油的意見。

那麼是不是真的可以抄底了?

從長期來看,低油價對於各家來說都是有害而無一利的。雖然這場“石油戰”是沙特發起的,但是跌到現在這種程度,對於各家都沒啥好處。根據挪威能源公司Rystad Energy在2015年底公佈的數據,美國原油開採成本在35美元/桶以上,而俄羅斯的成本約為17美元/桶,沙特成本為10美元/桶。不過短期來看,原油能否抄底這個問題是仁者見仁智者見智的問題,

先說需求側,歐美最近臨近復工,中美更是同時加大了原油儲備,原油需求會出現一定的回升。
再說說供給側,OPEC+原油減產協定將從5月開始,5,6兩個月的減產幅度達到近1000萬桶/日。

不過所需要面臨的問題依然很多,原油減產協定能否執行?疫情是否會導致復工延後?就目前的原油庫存情況來說,可以說並不樂觀。據路透社報導,美國能源部下屬的戰略原油儲備基地的儲油空間最多能存放約7億1350萬桶原油,目前已儲備了約6.4億桶原油。在特朗普表態大舉購買原油前,美國能源部已經把基地剩馀的約7700萬桶存儲空間向美國企業開放,從5月開始提供有償存儲企業過剩原油的服務。

在這種需求端明顯跟不上,市場人心又不穩的情況下,抄底可能還需要多加思考,需要等待更明確的信號。

 

 

抄底的品種?

至於說到抄底的品種,目前抄底原油可以通過以下幾種方式

  • 抄底期貨
  • 抄底原油ETF
  • 抄底個股
  • 抄底能源業ETF

 

先說說期貨的問題,

期貨是保證金制,一般只需繳納成交額的2%-10%,保證金的作用就像槓桿,可以以小博大。不過以目前的市場波動來看,輕則爆倉,追加保證金,重則血本無歸。以WTI5月合約週一出現的歷史行情來說,歸零之後,變負數的走勢讓很多小白投資者血本無歸。目前原油遇上了百年一遇的行情,對於新手來說,輕易抄底原油期貨是很危險的。$WTI原油主連(CLmain)$ $布油現金主連(BZmain)$

 

再來說說原油ETF

相比期貨來說,抄底原油ETF是個不錯的選擇,風險要小一些,不過原油ETF有個問題,就是它有contango。 USO為例,它的規模和流通性而言是比較理想的,但問題是它的投資標的是WTI的近月原油期貨,比如假設現在,那她拿的就是6月到期的WTI期貨合約;當它需要滾動合約的時候,就會產生contango(期貨價格高於現貨價格)的損耗,contango也是期貨市場的正態,一般交易遠期資產你總得支付一個溢價。所以當USO需要賣出到期合約再買入近期合約的時候,它就必須要低賣高買,長期持有這類原油ETF,耗損是很大的。至於槓桿ETF呢,它除了contango的損耗之外,還有每日Rebalance產生的損耗,更不適合長期持有。

  • ​$(USO)$ United States Oil Fund LP ETF追踪美國西得州中質原油(WTI)原油期貨價格,以及部分短期美債,低硫輕質原油等,單倍做多。
  • ​$(USL)$ United States 12 Month Oil即將到期的原油期貨。
  • ​$(UCO)$ ETF-ProShares DJ-UBS追踪為彭博WTI原油的期貨價格,兩倍做多。
  • ​$(SCO)$ ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil追踪為彭博WTI原油分指數,即WTI原油的期貨價格,兩倍做空。

 

抄底原油股呢?

如果你有具體看好標的的話當然可以買,不過我得在這裡提醒一下。一定要注意企業的債務水平和現金流水平,頁岩油公司的負債率極高,償付利息已日益成為整個行業巨大負擔。根據穆迪(Moody's)的數據顯示,未來4年美國石油和天然氣行業約有860億美元的債務到期,其中有57%需要在未來2年支付。而隨著油價下跌和投資者撤資,很多油氣企業將無法繼續通過再融資來還債,並且隨著信貸市場收緊,他們無法延長債務期限。在如今的形勢下,可能會有部分企業走向破產或者被收購的邊緣。油氣開採公司Oil Gas Drilling Exploration

  • $(CXO)$ 康休石油從事石油天然氣公司開採
  • $(HP)$ 從事石油天然氣鑽井承包
  • $(RSPP)$ 成立於特拉華州,在德州二疊紀盆地從事收購、勘探、開采的石油天然氣公司
  • $(Rig)$ 瑞典的公司,領先的海上鑽探石油天然氣承包公司
  • $(NBR)$ 納伯斯是一家陸地鑽井承包商,在美國和加拿大地區進行鑽井業務
  • $(PTEN)$ 是一家陸地鑽井承包商
  • $(WLL)$ 是一家油氣公司
  • $(ESV)$ 是一家提供海上鑽探石油天然氣承包服務的企業
  • $(DO)$ 是一家一家提供海上鑽探石油天然氣承包服務的企業
  • $(RDC)$ 羅文提供國際國內金海鑽井服務公司
  • $(UNT)$ 是一家陸地鑽井承包商

獨立的油氣開採公司Independent oil and gas

  • $(COP)$ 康菲石油從事石油天然氣勘探生產加工和營銷
  • $(EOG)$ 依歐格資源通過子公司從事美國石油天然氣勘探生產加工和營銷
  • $(SU)$ 森科能源加拿最大的石油公司,綜合性能源企業

油服類公司Oil Gas Equipment service

  • $(SLB)$ 斯倫貝謝為全球最大的油田技術服務有限公司
  • $(HAL)$ 哈里伯頓為石油開發加工提**品和服務的公司
  • $(BHI)$ 貝克休斯為石油開發加工提**品和服務的公司

石油煉製和營銷公司Oil Gas Refining Marketing

  • $(PSX)$ 菲利普斯66煉油廠,從康菲石油公司分拆出來的業務,巴菲特重倉股。
  • $(VLO)$ 瓦萊羅能源是一家石油煉製和營銷公司
  • $(MPC)$ 馬拉松石油在美國從事石油產品精煉運輸和營銷的公司
  • 以上三家是石油煉製行業的三巨頭,基本上研究行業的時候通常用其進行比較。

大型石油一體化公司Major Intergrated Oil Gas

  • $(XOM)$ 埃克森美孚從事石油開採,運輸銷售等綜合型業務
  • $(RDS.B)$ 殼牌石油從事石油開採,運輸銷售等綜合型業務
  • $(CVX)$ 雪弗龍從事石油開採,運輸銷售等綜合型業務
  • $(PTR)$ 中石油
  • $(BP)$ 英國石油公司

 

那麼還有啥可以買呢?

個人比較看好能源ETF,追踪一攬子能源公司的主動管理型基金。以$(XLE )$(Energy Select Sector SPDR Fund)為例,蜘蛛SPDRs基金家族出品,道富環球資管公司(State Street Global Advisors)管理,是目前全球最大的能源類ETF基金。他目前的前十大持倉如下,在能源公司裡面算是分散投資了,比起單買一隻股票來說,風險要小的多。當然除了XLE,基金老大先鋒集團(Vanguard Group)的$(VDE)$(Vanguard Energy ETF)也是個不錯的選擇,追踪的是MSCI USA Energy IMI 25/5的路子,持倉前幾位與XLE差不多,優點是管理費用開支比XLE低.

貝萊德(BlackRock)旗下iShares基金家族中的$(IYE)$(iShares US Energy ETF)跟踪的是道瓊斯美國油氣指數(Dow Jones US Oil & Gas Index),權重較高的持倉與XLE與VDE差不多,不過管理費用卻是三者裡面最高的,所以不推薦。

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4/16日盤後$吉利德科學(GILD)$發布了利好消息,股價一度漲了12%.消息稱芝加哥大學使用吉利德科學的抗病毒藥物瑞德西韋進行的3期藥物試驗發現,大多數患者的“發燒和呼吸道症狀迅速恢復”,並在不到一周的時間裡出院。

這個消息在盤後放出確實有一些故意為之的意思。這支股票很有意思,當時疫情剛開始的時候就有很多人問我這支股票,所有跟疫情有關的股票不管沾了多麼小的邊都大漲了,唯獨這個沒有大漲。現在才放出消息大漲,不知道是不是機構折騰夠了要拉升了。

至於他的這個藥有沒有效我不懂,也不去評價,今天我想藉$吉利德科學(GILD)$為例來講一講如何進行基本面分析。當然我也是剛剛接觸基本面,還希望大神們多多指點。

分析基本面我一般都會去看他的三大財務報表:利潤表(income statement), 資產負債表(balance sheet),和現金流量表(cash flow),這三個表一般的美股網站都會有,我一般都會用market watch(www.marketwatch.com)和finviz(www.finviz.com)來看,當然新浪財經(https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/)也可以,只是有一些數據不是很全。

進入marketwatch頁面後輸入GILD代碼就會找到相關股票:

在這個頁面裡我通常會先看1. 市值(market cap)2. 市盈率(PE Ratio) 3. 股息(Yield或Dividend Yield) .

1. 市值 :通過市值我可以判斷出波動大小,通常市值比較小的波動比較大。市值比較大的波動比較小,也就是反應了漲跌的快慢。如果做長線或基本面投資,我肯定想找市值相對比較大的比較穩健的,而不是找市值小波動大的。$吉利德科學(GILD)$的市值為105B,在我的定義裡屬於中高市值。

2. 市盈率 :基本意思就是用股價來比每股盈利( Earnings per share). PE ratio我的理解就是越高越好。越高說明投資者更傾向於支付更高的股價,因為他們看到了在未來公司會成長壯大。標普500的平均PE是13-15之間。所以19.3並不是很高,我們還要藉助別的數據才能進一步判斷。

3. 股息 :如果長線持有有股息的肯定是首先,雖然不多,但螞蟻也是肉。

看完這3項我們點一下Financial,然後去看一下它的三大表. 大多數網站都只有五年的數據,這裡我用到一個網站有10+年以上的數據:www.macrotrends.net.還有圖表可以看,非常方便。

1.利潤表

利潤表的目的就是反映一個公司是盈利還是虧損。

我們來簡單介紹一下利潤表:

收入 (Revenue):意思是這家公司在沒有扣除任何費用之前的利潤。

成本 (Cost of Goods Sold):一般包括原料,人工成本等。比方說Tsla造一輛車,各種零配件,工人的工資都是成本。

毛利潤 (Gross profit):就是收入-成本

營業成本 (Operating expenses):包括成本(Cost of Goods Sold),研發成本(R&D),銷售成本,綜合開銷及行政管理費用(SG&A)等。

營業利潤 (operating income) :  營業利潤 =(收入 + 其它收入 )- 成本

利潤表裡第一項我看的是收入 (Revenue).從下圖中我們可以看到$吉利德科學(GILD)$的收入在2015年是最多的,之後有下滑的趨勢。如果看一下走勢圖就會發現2015年股價也是最高。

 

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在2019年的時候$吉利德科學(GILD)$收入 (Revenue)是224億,和2018的221億相比多了3億。同時2019年的毛利潤 (Gross profit)是:177億。

下一項我通常會看運營費用 (Opearting expenses)

從圖中可以看到$吉利德科學(GILD)$的運營成本在逐年增加,2019年更是增加了50億。通過觀察可以發現2019大部分的運營成本增加在了研發上(Research and Development Expenses),從2018年的50億增加到了91億。而它的營業利潤正好少了40億。

2.資產負債表

資產負債表主要說明一家公司擁有多少資產,多少負債以及跟股東們拿了多少錢來經營。

資產負債表最主要的公式就是:資產(Asset)= 負債(Liability)+ 股東權益(Equity)

資產負債表裡一般會分為流動或短期資產 (current/short term assets)和長期資產 (long term assets).流動資產一般指在一年內可以變現的資產,比如現金 (cash/ cash on hand),庫存 (Inventory),應收(receivable即別人欠你的錢)。長期資產則是不能在一年內變現的,比如廠房倉庫辦公樓(PPE即property, plant and equipment)等。

 

資產負債表里首先我會看他的現金 (cash on hand),這年頭手裡有錢才是王道。其次是流動資產 (Total Current Assets)。$吉利德科學(GILD)$的現金從2014年就大幅增加,但到了2019年卻減少了60億。相同的流動資產在2019年也減少了50億。從我個人來講我是喜歡看到現金和流動資產穩步的增長,2019年的這個dip有可能是因為投了大量資金到了研發而造成的。

$吉利德科學(GILD)$總資產 (Total Assets) 2017年達到了峰值,近兩年有逐步減少的趨勢。2019年大概有616億,可以說相當富有了。

資產看過以後還要看一下流動負債 (Current Liabilities)。從圖中我們可以看到$吉利德科學(GILD)$的流動負債從2017年以後就一直在減少,這說明他們有在不斷的償還債務,這是一個非常好的現象。

如果我們把2019年的流動資產  除以 2019年的流動負債,我們會得到一個比值,這個比值可以告訴我們這個公司的財務狀況是強還是弱。如果一個公司財務狀況好那這個比值應該會>1 ,就$吉利德科學(GILD)$而言這個比值是30296/9759=3.1.如果這個值>2那就非常好了,如果>3那基本就不會擔心這個公司會有倒閉的風險

我們在看一下總資產(Total Assets),$吉利德科學(GILD)$的總資產為616億,而它的負債總共是389億,這告訴我們,如果意外發生,$吉利德科學(GILD) $要償還它所有的負債那也是沒有任何問題的,因為61627 > 38977.

根據資產負債表分析來看$吉利德科學(GILD)$的財務狀況是非常極其以及特別的強。

在我們看資金流之前我通常還要看一下股東權益 (Share holder Equity)。下圖中可以看出不管公司怎麼發展,他的股東權益是穩步增加的,這是一個非常非常好的事情,也是我們廣大投資者希望看到的。這是因為如果股東權益逐年下降,這說明公司的負債增長要大於資產,長期發展下去肯定會出問題。

3.現金流量表

現金流量表是反應一個公司現金的流入和流出。說白了就是錢從哪來的,都花哪去了。可不能眼睛一閉一睜錢就沒了。

現金流量表主要有三塊:經營活動產生的現金(Cash Flow From Operating Activities), 投資活動產生的現金流量(Cash Flow From Investing Activities)和  籌資活動產生的現金流量(Cash Flow from Financial Activities).

經營活動產生的現金一般包括銷售商品、提供服務、租賃等收到的現金

投資活動產生的現金一般指公司長期資產的購建和投資活動

籌資活動產生的現金包括接受投資、借款、發行債券等到活動收到的現金

現金流我會先看一下它經營活動產生的現金 (cash flow from operating activities).對於$吉利德科學(GILD)$來講2019要比2018年從經營流入的現金有所增長,這是一個好的現象,當然2020增長那就更好了。如果$吉利德科學(GILD)$的新藥研發成功,那應該會為它帶不少收入,前提是新藥不會免費提供。

文章最開始我們看了$吉利德科學(GILD)$的股息大概是3.35%,而實際2019年$吉利德科學(GILD)$付了30億股息 (Total Common And Preferred Stock Dividends Paid),從圖中我們可以看出股息在逐年增加(圖表向下代表支出的意思)。我們在資產負債表裡剛看過$吉利德科學(GILD)$現在手上的現金為250億,30億和他一比簡直九牛一毛啊!這說明這些股息短時間內不會被減少或停止發放。如果投資了這家公司那麼他的股息會穩步增加而不會減少。這是一個非常好的公司。

看完上面三個表之後,還有一個重要的問題,這家公司到底值多少錢,是高估了還是被低估了?那麼就要和他的5年來平均市盈率對比一下了。5年平均市盈率可以google得到17.07. 而現在的市盈率19.3並沒有差多少,所以說明現在這個股票並沒有被低估,而和五年平均值相比反而要高一些,這很可能是因為治療新冠的這個新藥有效果,更多的人看好這個公司而買入其股票引起的。

通過一系列的分析我們可以看出$吉利德科學(GILD)$這個公司即便是沒有治療新冠的新藥,他的基本面也是非常好的:股東權益在穩定的增加,負債在逐漸減少,內部財報狀況看起來非常強勁。如果這個新藥真的有效果那這是一個非常好的公司,可以考慮長期持有。即便是股價沒有大的波動,他的3.35的股息也還是不錯的。

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