目前分類:美股期權攻略 (17)

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如果說買賣股票是投資的話,那麼期權交易才是真正的賺錢。想通過高拋低吸股票賺錢對於散戶來說其實難度很大的,美股的特點是牛長熊短,你來回倒騰往往比不上一直長期持守的收益高。而想要在短期內賺錢的話,期權是一個你不得不搞明白的梗。就我自己而言,我總收益的70%左右就是來自於期權交易的。如何$0元手續費購買美股期權

我的這個期權策略文章自從2020年12月開始以來,一直有很多虎友留言說希望學習更多期權的基本知識,這篇文章我就以我的理解用最直白的語言來幫你解開期權這個梗。

按照國際慣例,我們先看看我期權策略這個月的收益情況:

七月份迎來小爆發,盈利4萬9千刀!

全年平均每月落袋盈利1萬9千刀,夏普比率1.36,槓桿率2.12

夏普比率簡單地說就是衡量一個投資收益率和風險的比值,比值越大,說明該投資在承受同樣的風險情況下,有更高的收益。具體的公式是

風險收益比(Sharp Ratio)= (平均收益- 無風險利率)/ 標準差

七月份完成的期權交易一共21筆,記錄如下

截至7月28日我的

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期權是個什麼梗

期權在美股股市裡是一個天使和魔鬼的合體存在。這是一個投資認知變現最高效的工具,沒有之一。

期權的英文是option,我覺得“期權”這個翻譯比英文的原文更加準確地描述了這個期權的特性,“期”,就是未來某個時間;“權”,就是一種權利,持有期權的人可以在未來的某個時間,以約定的價格,來買入或者賣出相應的股票。

如果把股票比喻成一個錘子,那麼期權就是一個包含錘子、剪刀、扳手、螺絲刀等等一大堆工具的工具箱。為什麼這麼說它是個完整的工具項呢?因為股票只能在股市上漲這一個方向上盈利,而期權則能在市場上漲、震盪、下跌的所有方向上賺錢。如果說股票是在一個二維的空間裡操作的話,那麼期權就是在三維甚至是四維的空間都能操作,而且尺度上更加精確。因此兩者的盈利不是一個級別的。

比如,有4個投資者A、B、C、D,他們都對股市接下來的一個月趨勢做出預測:

A說股市能大漲

B說股市在1個月內大漲

C說股市一個月內漲10%

D說股市一個月內漲至少10%,但不超過15%

一個月後,股市漲了12%。

如果他們四個人只能交易股票的話,那麼這四個人的收益就都是12%。但是如果BCD可以交易期權的話,結果就大不一樣了:

B通過買ATM看漲期權,回報率是120%;

C通過買OTM看漲期權,回報率跳升250%;

D精準地預測了股市上漲的範圍,使用期權Spread策略,回報率高達500%.

你看,期權就像一個放大器,一下子就把水平不同的投資者的收益區分出來了。然而,這只是一種管中窺豹式的解釋,期權的用處的廣泛和靈活性其實遠遠超出上面簡單化的描述。如同紅樓夢的劉姥姥,我們現在才進了期權大觀園的第一進門。

期權的四個基本要素和兩個方向

期權有四個基本要素

1)標的物(underlyingasset)這里中我們只討論股票。

2)行權價(strike price)因為這是權利而非義務,購買期權的人是可以選擇放棄行使權利的,比如行權價高於股票的市價。

3)到期日(expiration date 一般來說,券商會在到期日閉市以後通過系統自動行權。

4)權利金(premium

期權的兩個方向

1)看漲期權(Call option)在特定日期前,可以按期權標定的價格買入股票。

2)看跌期權(Put option)在特定日期前,按期權標定價格賣出股票。一切都和Call相反。

我們以老虎券商手機APP的期權界面來說明一下:在這裡1是標的物,就是正股特斯拉;2是表明這個是看漲期權Call;3是行權日期,這裡是2023年6月16日;4是行權價,這裡是650;5是權利金,這裡是221.00元。這個看漲期權Call Option代表的意思就是:到了2023年6月16日那天,你可以選擇購買價格為650美元(行權價)一股的特斯拉100股,所需要付出的權利金是22100美元(因為1手期權是100股,所以權利金就是22100 x 100 = 22100美元)。如何$0元手續費購買美股期權

當我們看漲市場時,我們會買入股票,當我們看跌市場時,我們會賣出(做空)股票來進行獲利,類似地,如果我們看漲市場,我們就買看漲期權(ButCall賺錢,如果看跌市場,我們就買看跌期權賺錢。

但是期權的漲幅或者跌幅都是遠大於股票的,股票漲1%,期權可能漲N%,因此本質上

我們來看一個實際的例子來感知一下什麼是期權的N%到底會是多少,optionsprofitcalculator.com是一個幫助你自動生成期權盈虧圖的工具,老鳥菜鳥都適用的。

以中概股三大造車勢力之一的 假如現在是7月10日,現時的股價是39.92美元,如果我們看多這個股票,覺得它2022年1月前會漲到60美元以上,那麼我們選擇買入行權價為60的看漲期權(Buy Call),1手期權權利金的價格是2.79美元,因為1手期權包含100股正股,所以我們買這個期權的成本就是279美元。

這是一個期權收益圖,橫軸代表日期,左邊豎軸代表股價,右邊豎軸代表股價變化的百分比,圖中的數字就是盈利或者虧損的百分比,紅色代表虧損,綠色代表盈利,顏色越深,百分比越大。可以看出,到了9月4日,如果股價漲30%的話,這個期權的盈利是110%,但是如果股價下跌10%的話,這個期權的虧損就是高達62%。

從這個圖我們還可以看到期權有別於股票的一個特性:隨著時間的推移,期權的價值是有不斷的耗損的。即使股價不變化,期權的價值是會隨著時間的流逝而不斷減少的。

如果你弄懂了看漲期權的道理,那麼看跌期權也是同樣的。

期權擁有方到期的默認操作

期權擁有方在到期時有選擇行權或者不行權的權利,那麼如果不進行任何操作,默認的操作是行權還是不行權呢?美股的規則如下:

  • 到期日,期權在價內0.01 或以上的股票期權將被自動行權,但是當投資者的保證金不滿足行權條件時則會按照市場價平倉。
  • 到期日,價格已低於0.01 且投資者不主動行權或者平倉。這時候期權會自動失效,期權買方的損失為全部j的權利金;一般情況下,這時候如果主動行權損失會更多。
  • 對於期權賣方,如果期權臨近到期日時價值已經很低了,就沒有必要平倉,這樣你需要支付多一次期權交易佣金以及當時的權利金。自動平倉的話是不需要支付交易佣金的。

實值期權與虛值期權

如果行權價低於股票的價格,則我們稱這個期權是有實值的,是實值期權,反之則稱為虛值期權。

虛值期權之所以有交易,是因為它們具有時間價值,隨著時間的變化,股價也會變動,有可能當時還是虛值的期權,未來就是實值了。

如果到了期權的到期時間,期權還是一個虛值期權,那麼它的價值就會歸零。比如一個以100 元買入的看漲期權,如果到期時股票價格是80 元,那麼期權所有者肯定不會行權,因為行權的價格比從市場上直接買還貴,這張期權就相當於一張廢紙了。

期權的希臘字面解讀

對於初學者來說,期權最讓人云裡霧裡的莫過於表達期權特性的希臘字母了。希臘字母是用來描述期權的各種特性,就像你買個房子,尺價、位置、朝向、房型、樓層等等就是描述這個房子特性的的希臘字母。

先說點歷史,期權的定價模型是一個獲得1997年諾貝爾獎的牛X創造,稱為BSM模型,這是由一個叫Black、一個叫Scholes,外加一個叫Merton的牛人提出並完善的。

當中這個公式對你的實際操作沒有任何幫助,就像你坐飛機並不需要懂空氣動力學一樣,了解這些知識只是供你吹水之用。

Delta:這張期權能成為實值期權的概率

表達期權特性的希臘字母有5個之多,你只想學重點的話,那麼Delta就是你最要了解的期權特性值。

Delta 表示隨著股價的變化,期權價格的變化速度。Delta 變化區間在[-1, 1] 之間。其中看漲期權的Delta 變化區間在[0, 1],看跌期權的Delta 變化區間在[-1, 0]。比如Delta 為0.5 就表示,股價每變化1 點,期權變化0.5 點。比如實值的看漲期權,Delta 就比較高,股價每上漲1 點,期權幾乎也上漲1 點。

實值看漲期權的Delta 接近1,虛值看漲期權的Delta 接近0 一些。說明實值看漲期權更像是股票。如果Delta 為0,則表示無論股價怎麼變化,該組合的價格都不會變化。一般來說,Delta越大,相對收益越小,但是越穩。相反,Delta越小,收益越高,但是風險也隨之增大。這部分期權的價值也更容易呈現劇烈波動。

Delta 隨著時間也會變化。比如對於虛值期權來說,隨著時間流逝,它的Delta 會趨於0。因為時間越接近,股價的波動除非將虛值改變為實值,否則就沒有意義。與虛值期權相反,實值期權隨著時間的流逝,它的Delta 會趨近於1(或-1)。因為這個時候,期權的時間價值幾乎沒有了,它的價格反映的就是行權價和股價之間的差。

Delta最重要的一個概念就是這張期權成為實值的概率。作為期權賣家,如果你不清楚你應該賣出多少Delta值的期權比較划算的話,就選Delta大概等於0.3的期權吧,有研究表明,這個Delta值賣家的贏錢概率是最高的。反過過來想,買家就應該避免買入Delta值是0.3的期權。

如前面說的,期權就是加了槓桿的股票,Delta值就可以算出這張期權的槓桿率,這也是Delta值另一個重要的屬性和應用。以我現在持有的這張@

當股價價格變化1美元時,對期權價格的影響就是1 x 0.699 = 0.699美元。如果蘋果的股價從140刀升到150刀,我一張期權的盈利就是(150 - 140)x 0.699 (Delta) x 100 (手) = 699 美元。

Delta值也可以算出這張期權的槓桿率:12美元(期權價值)撬動了140 (行權價) x 0.699(Delta) = 97.86美元的資產,就是說大概上了97.86 / 12 = 8 倍的槓桿。

Theta:表示的是期權時間價值的減少

它是用負數來表示的,期權每過一天它的時間價值就會減少的幅度。以下面一張特斯拉的期權為例,它的Theta值是-2.645,這代表即使股價不變它的價值每天會減少2.645美元,而這張期權的價值才11美元左右,等於說每天的時間耗損高達25%左右,因為這個期權是一張末日期權,到期日是4天以後。

Vega:就是金融槓桿率

Vega 描述的是波動率的變化如何影響期權價格(假定其它變量不變)。實際上Vaga 就是代表的是隱含波動率。這個初學者可以先略過,操作多了以後再慢慢理解。

Gamma:衡量Delta 變化快慢的指標

因為Delta 和Vaga 值會變化得非常快,不利於構建中性頭寸,所以理論家們又引入了Gamma。目的是建立中性頭寸。這個初學者可以先略過,操作多了以後再慢慢理解。

Rho:表示的是利率變化對於期權價格的影響

大部分活躍的期權交易因為到期時間都比較短(1-3個月),所以Rho 的值都很小。這個初學者可以先略過,操作多了以後再慢慢理解。

隱含波動率IV和歷史波動率HV

隱含波動率是期權初學者最需要了解的期權參數,沒有之一。隱含波動率的意義是未來股價變動的預期。也就是說,IV越大,市場就認為未來股價變動的幅度越大。由於這個IV是根據上面哪個七例八拐的公式算出來的,我也搞不清楚怎麼算的,但是只有記住當期權價格增長很多的時候,IV就會增加。因此也可以通過IV的大小去判斷期權價格的貴與否。

兩個價錢相同的不同的股票,如果選擇同一個到期日的相同行權價的Call,會發現,IV高的要更貴一些。即使是同一支股票,在不同時間,IV也會不同,也就是說相同漲幅的行權價的期權有不同價錢。這個應該不難理解,直觀一點,就是如果股價預期漲幅很大,自然收益也就更高,大家就更願意花更多的錢去買同一個期權,於是期權價格也會相應提高,IV也就變大了。對於期權,普遍認為,在IV相對較低時買看漲期權,相對較高的時候換成正股。當然大前提是很看好這支公司,認為之後一定會漲。如何$0元手續費購買美股期權

歷史波動率HV歷史平均值的隱含波動率,也是上面那些七例八拐的公式算出來的,一般人也不需要知道怎麼算的,只有記住以下的法則:

如果隱含波動率明顯高於歷史波動率,此時我們可以認為隱含波動率被高估,高估的時候我們選擇賣出put是比較划算的

如果隱含波動率明顯低於歷史波動率,此時我們可以認為隱含波動率被低估,低估的時候買入call是比較划算的。

如何$0元手續費購買美股期權

老虎APP裡面會顯示IV,以及IV和HV的比值。如上圖所示,特斯拉當前的IV是60%,在2020年拆股前這個數值曾經高達90%以上,說明現在股價的波動性比去年低了很多,但是和蘋果30%的IV相比,還是高了很多,這說明特斯拉的股價波動比蘋果大很多。另外。IV/HisV比值是2.11,就是說IV是HV的2倍多,顯然現在是賣PUT比賣Call的收益要高,當然,風險也大。

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期權買家就像是創業者,期權賣家就像是賣保險的。

你之前聽到美股股市裡那些一夜暴富或者那些年化100倍收益故事中的主人公一定都是期權的買家,就像那些在聚光燈下成功的創業者一樣,他們的傳奇他們的心得都被廣泛地報導,不要因為看到有這麼多的報導就以為創業是件容易的事情,這是一種倖存者偏差:100個創業者裡可能就一個能成功,其他九十九個失敗者是不會和你說那麼多的。

賣期權就像是你身邊認識的那些賣保險經紀,踏踏實實的工作換來一份穩定的收入,但是沒有哪個保險經紀能靠賣保險一夜暴富的。

期權買家的收益通常是小概率事件,最大的損失就是全部的權利金,最大的收益可能是權利金的100倍甚至1000倍;而期權賣家則剛好相反,收益通常是大概率事件,最大的損失可能是期權所代表的全部正股價值,最大的收益就是權利金。這樣的字面上看上去是不是當期權買家會更划算?別急,我後面為你更詳細地拆解。

按照國際慣例,我們先看看我期權策略這個月的收益情況:

八月份盈利1萬9千刀,全年平均每月盈利1萬3千刀

全年平均每月落袋盈利1萬3千刀,夏普比率1.34,槓桿率2.06

夏普比率簡單地說就是衡量一個投資收益率和風險的比值,比值越大,說明該投資在承受同樣的風險情況下,有更高的收益。具體的公式是

風險收益比(Sharp Ratio)= (平均收益- 無風險利率)/ 標準差

八月份完成的期權交易一共8筆,記錄如下

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賣家的概率優勢

現在我來和你玩一個扔硬幣的遊戲: 扔到正面我給你101塊,要是反面你就給我100塊。你應該怎麼做?正確答案是,只要我願意繼續這個遊戲,你就應該不停地跟我玩這個遊戲。因為在這個遊戲裡,你是有概率優勢的,平均每2次遊戲,你可以賺1塊。用數學公式表達就是:

50% x 101 - 50% x 100 = 0.5元

這0.5元就是你平均每一局遊戲能賺到的錢。現在把這個遊戲變成期權的遊戲: 我是期權的買家,而你就是期權的賣家。賣家總是概率的優勢,但是否有利可圖取決於這個概率有多大。本質上來說,賣出期權並不是一個投資工具,而是一個保險。買Call或者買Put的人(我),可以獲得漲幅(跌幅)帶來的盈利,但不需要承受跌幅(漲幅)帶來的虧損。為了這個保險,買call或者買Put的人(我)需要支付Call或者Put的權利金(premium), 為什麼叫權利金,因為這就是保費。而賣Call或者Put的人(你),就是開保險公司的。

保險公司如何能賺錢?他們給保費的定價是經過計算的,肯定高於理賠平均概率的,這使得保險公司在這個遊戲裡能有概率的優勢。比如汽車事故的概率是5%,那麼保險公司就會把這個保費的支付概率設定為7%, 風險越大的保險,價格就越貴,而價格越貴的保險,盈利空間就越大。而期權有一個衡量期權價格是高還是低的重要指標,也就是IV(Implied Volatility)。@ 保費昂貴,保險公司自然就有極大的盈利空間,當然,在為GME或者TSLA 提供保險服務之前,你先要確認一下這兩家公司基本面有沒有問題,如果這家公司倒閉了,你可是要賠付期權所代表的正股的價值的。如果你覺得划算,那就可以做這個賣保險的生意,不管股價是漲還是橫盤,只要股價不跌破成本價(成本價= 行權價- 權利金),你都是有利可圖的。

時間是期權買家的敵人,卻是賣家的朋友

期權的價值有兩部分:內在價值和時間價值。

如果一張看漲期權的行權價是100,而當前的股價是95,那麼這張期權就是是一張虛值期權,其價值只有時間價值(time value);股價漲到105,那麼這張期權就變成了一張實值期權,其價值包含了時間價值(time value)和內在價值(intrinsic value)。

與之相反的,如果一張看跌期權的行權價是100,而當前的股價是105,那麼這張期權就是是一張虛值期權,只有時間價值;當股價跌到95,那麼這張期權就變成了一張實值期權,其價值包含了時間價值和5元的內在價值。

時間價值的耗損和時間不是一個線性的關係,它是隨著離行權日越近,耗損就越快(如下圖所示)。

這就好比是買冰激凌蛋筒,蛋筒部分是內在價值,就是行權價,而冰激凌部分就是時間價值。隨著時間流逝,冰激凌會融化。如果是買call,就是買別人給你的冰激凌蛋筒,然後你需要在冰激凌融化之前,讓下面的蛋筒變得更大,來抵消冰激凌融化的虧損。如果你做到這一點了,蛋筒變大了(股價漲了),你就有盈利;或者你要儘早在趕著冰激凌全部融化之前,把冰激凌蛋筒轉賣給別人。越早賣給別人,冰激凌融化的越少,整個冰激凌蛋筒賣給別人就越值錢。

對於賣Call的,事情就簡單一些,你只需要把冰激凌蛋筒賣給人家,看著冰激凌隨著時間的推移而不斷變小,等到全部都融化了,你的權利金就落袋了。

做買家還是賣家,這是一個值得思考的問題

買Call是看漲,賣Put就是不看跌,兩者都是看好這個正股,只是看好的程度不同。

打個比喻,世界杯足球賽上阿根廷對陣喀麥隆,大家都看好阿根廷。賣出看跌是看好阿根廷不會輸球,就是說即使打平或者阿根廷勝你都會贏錢;而買Call就是看好阿根廷贏兩個球或以上,阿根廷或輸或平或只贏一個球,你都會輸錢。梅西發揮正常的話,阿根廷贏兩個球是可以預期的。但是如果梅西那天突然腳軟了呢?又或者米拉大叔突然附體哪個喀麥隆前鋒身上呢?當然,買阿根廷贏的賠率是比買阿根廷不輸球的要高很多。

賣Put和買Call最大的差別有兩個:1)賣Put需要保證金而買Call不需要;2)買call盈利的難度要遠大於賣Put。

裸賣看跌(Naked Sell Put)是需要繳納保證金的,對於資金少的散戶不是很友好,如果股價下跌,保證金會上升的,特別是跌破行權價有,需要保證金會大幅上升。裸賣看跌期權成交以後收益是固定的,相對較少,但一般上盈利的概率比較大。對於裸賣看跌者來說,時間是朋友,如果保證金足夠,所需要做的只是等待時間價值歸零的那一天。

買Call不需要繳納保險金,對於資金少的散戶相對友好,收益不固定,盈利的概率比較小。需要注意的是對於買Call者來說,時間是敵人,因此每天都會有時間價值的耗損,買入和賣出的時機都需要選擇,如果買得早了,股價還在下行,即使回到原來價位也損失了時間價值;另外,如果買Call的時候波動率很高,之後波動率下降了,那麼即使股價的方向押對了也還是虧損的;到了賣出的時候也是需要做判斷趨勢,隨著行情變化和行權日期的臨近,波動率的變化會陡增的,平倉時機的選擇對盈利有非常大的影響。理論上,買Call以後最大的盈利點可能出現在在到期日期的任何一個時間點上,因此對於買Call者而言,需要消耗的注意力比賣Put者多了一個數量級。

我們看看下面的一個實例:特斯拉9月17日到期的看漲期權,行權價為740。如果你是在2020年12月買的,那麼很幸運,到2021年2月的時候你會有近10倍的盈利;但是如果你沒有及時套利,到2021年3月大跌的時候,你的盈利只有2月份最高峰的1/4了;5月份的時候,很多人包括我都認為特斯拉股權回到800以上應該不是問題,如果這時候你還想再等等,那麼隨著時間價值的耗損,股價又在橫盤,你的這份期權慢慢進入虧損狀態了;如果你一直拿到現在,那麼很有可能,到9月17日的時候你會虧光這份期權的價值。

因此我說買Call潛在盈利可能高於裸賣看跌,而取得盈利的難度卻要大得多,而新手往往忽略了這一點。

買還是賣,答案還是在於你

做期權賣家還是做買家,這個問題本身沒有一個標準的答案,不同的投資風格,不同的風險承受能力,不同的場景,都會有不同的答案,能找到合適自己的就好。對於我而言,大部分時間我都是做期權的賣家,偶爾看到大跌或者有爆發我會以小倉位做期權的買家。對於新手而言,只要資金量夠,剛開始的時候還是做賣家會比較穩當一些。

還有一點,如果賣出的Call或者Put和自己的判斷相反,還可以用滾單的辦法來補救辦;而買Call或者買Put一旦和趨勢相反,除了割肉或者硬扛就沒有其他辦法了。

那麼很自然地,我們會想到,能不能綜合一下Call和Put的長處短處,從而在平衡點中尋找一個合理的利潤呢?

答案是有的,我們可以通過一系列的期權策略組合來規避一些風險而獲取合理的盈利,又不需要太多的保險金,而這也正是期權的魅力所在。

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【玩期權應該注意些什麼?以及如何盈利】

“期權是有生命週期的,我把它看成養豬”

@投機小地主 職業:全職交易者 期權投資經驗:三年

T:您現在是全職交易者?方便透露一下以前的職業嗎?

怎麼會想到轉全職交易呢?

以前是包租公,就是二房東,後來因為覺得做二房東生意太累了,而且做交易收益好像不錯,還比較輕鬆,就轉行了。

T:您的收益大概是?

下圖是2017和2018年:

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T:好厲害,收益主要是靠期權嗎?

對的,之前主要是在摸索,去年六月索性弄了個新號做。

T:您最初是怎麼接觸到期權的呢?

以前喜歡逛知乎啦簡書啦,看著公眾號什麼的,然後就有看到這樣一個介紹期權的文章。

當然了,我們知道科普文章都要突出好的,所以當時覺得,如果漲跌都能掙錢,那應該去試試啊。

於是就看一些書自學,後來接觸到老師,又跟他學習了一陣子,然後之間也是一直在摸索,邊做邊學吧。

之前也沒做過股票,一開始就做期權,所以可能精力能都放在期權上吧。 接觸了期權之後,股票就覺得沒意思了。

T:哈哈,因為槓桿高收益高嗎?不過虧起來也很快呀。

它是不對稱的,其實控制好虧起來不快的,跟期貨還是有很大區別的,因為你事先虧多少能知道,而且有各種對沖的組合能夠用來彌補。

T:明白,期權組合多是一大亮點,可以起到很多作用。

您能聊聊您喜歡的組合嗎? 我喜歡做的是spread。

(注:同一個行權時間,買一個call/put,再賣另外一個行權價的call/put,又稱價差組合)

比如說吧,美股有個很好玩的標的,叫做$(VXX)$,你長期觀察下來,就是它一直跌,偶爾暴漲。(美股開盤時間)

那我的做法呢,買一張看跌期權(put)的同時,賣出一張更加虛值的看跌期權,這個做法呢就叫做bear spread,熊市價差。

然後我在它底部的時候開一個,比如新低的時候,這個時候vxx跌不怎麼動,再根據配比,買上一些現貨,組合出一種效果。

因為在新低vxx是跌不怎麼動的,這個組合在vxx跌一點點的時候是盈利的,但是再往下跌,就要虧損了。

因為vxx特性是慢慢跌,那我在盈利區間的時候,把盈的止盈,開新的,這樣我的盈利區間又往下了。

萬一暴漲呢,我會有一小段區間是虧損的,但是vxx的特性是一漲漲很多,所以很快就會跑出那個區間,只要出了那個區間,我的現貨一直盈利。 盈虧曲線:

T:就是spread有最大盈利和虧損的範圍,往下跌出最大盈利範圍,期權組合就保護不了現貨的虧損,導致整體虧損。

往上有一段區間,spread的虧損超過現貨的盈利,整體虧損。但是再往上超過spread的最大虧損,現貨盈利覆蓋了虧損,就又開始賺錢了。

對吧? 對的,所以要移倉,配合vxx下跌慢的特性,我的策略主要都是這樣的根據標的特性設計的策略。

剛開始做的時候,喜歡賣期權,結果有次差點爆倉了,而且掙的也不是特別多,所以喜歡做主要頭寸是買方的策略。

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T:賣期權確實風險相對大一些。

這個不是有一句話嘛,做賣方能掙錢要有三個特質至少其中一個,腦子好、跑得快、會耍賴,我覺得我三個都做不到,所以做不了賣方哈哈。

還有一個spread的用法平常比較喜歡用。

就是有行情的時候,比如賭財報啊之類的,只要價格不超出spread比較虛值的那腿,那在這個區間裡面,spread的槓桿是極其高的,甚至超過單單的put或者call。

那就是買個很虛值的期權,再賣個更虛值的。

行情一旦出來,這個組合第一槓桿很高,第二你知道你啥時候應該止盈——這個很重要,做交易最重要的是知道什麼時候止盈。

第三個是可以在盤中操作,因為它有兩個腿,行情反向,你可以平掉不值錢的那張,這個時候你還是極限虧損,但是你頭寸還在。

T:就是假設現在蘋果$(AAPL)$ 220美元,買一個225call,賣一個230call? 這個要結合看法,比如我覺得它能漲上225,那我按照你說的開一個。

這個組合我的極限盈利就是5對吧?成本我們假設是2,我可能在組合變成4的時候就走了,因為再上去不值得了。

這個時候更好的做法是再開一個235/240的,看看它能不能再往上。

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T:明白了,但是財報的時候,成本大概不會只有2,因為IV太高了。

是的,當然了還有別的做法啦,財報我現在很少做了,主要是這個期權接力的思路。 期權是有生命週期的,我把它看成養豬。

我在豬仔的時候買進來,壯年的時候賣掉,賣掉的錢我可能能再買三隻豬仔。

從豬仔到壯年可能10斤到150斤,壯年到老年可能是從150到250,那個蛋糕就給別人吃了,後面的不要了。

學術一點來說,這個叫做高槓桿+高周轉,那期權什麼時候是壯年呢,咱們就可以根據養豬的思路來判斷了,大概是這樣子。

T:好的。那麼您的倉位佔比呢?全是期權? 不全是期權,單單期權其實不容易獲得特別大的優勢,所以要和期貨、現貨相結合。

這個比例我倒是沒算過,根據策略來的吧。

T:為什麼單期權不太好?

因為期權有它的缺陷,比如會到期、受波動率的影響,這些都是它本身不容易去彌補的,但是現貨不會到期呀,也沒有波動率呀,這就是現貨的優勢。

比如咱們做震盪,有幾種思路:

1.開一個跨式,然後行情漲了,平掉call,加倉put。等行情跌了,平掉put,加倉call。

2.開兩個put加一個現貨,行情漲了平掉一些現貨,行情跌了買回現貨。

3.開一個跨式,行情漲了做空現貨,跌回來買入現貨。

(注:跨式即同時買call和put,兩者同一個行權日) 這些做法都叫gamma scapling,但是區別在哪呢?

單純期權操作的話,第一手續費很高,第二點差比現貨大,第三你想說去睡覺吧,你期權不好掛單。

如果換成現貨呢,第一手續費低,第二點差很美麗,第三在tws你可以掛一系列的單子來做這個操作。

還有一種更加實用的情況,這個標的本身期權的流動性非常差,你可能掛單半天都成交不了,別說做震蕩了,就哪怕追趨勢,追到後來你都沒法止盈平倉。

這個時候你找個期權鏈裡麵點差最好的期權,不管是call還是put,買下來,然後你結合現貨開始做震盪,你的盈利都在你現貨的操作中給帶進賬戶了,最後可能這些期權油盡燈枯了,但是你淨值漲了。

再有一種,流動性不好的時候,很多人把期權從虛值拿到市值,結果連報價都沒有了,那怎麼辦呢?

比如你持有一張put,變成實值沒法平倉了吧,這個時候,你賣出一張同行權價的call,再買入一張現貨,OK,你合成出一張-put,相當於平倉了,到期就行啦。

這就是現貨的優勢了,你用什麼期權都沒法獲得的優勢,當然了期貨還有期貨的優勢,比如昇貼水基差什麼的,這個就不介紹了。

T:明白了,所以您就是不建議全倉期權,風險太大,對吧?

對的,我們也都知道,90%以上的期權是作廢的,它主要是盤中學問大。

可能你一個組合啊,畫出來,盈虧曲線很難看,但是它在盤中非常好用。 比如說,誰會持有虛值期權到期呀,都平倉了。

又比如說,比如你買了個call,正股暴跌,然後你會發現call居然盈利了,因為波動率漲得太兇了。

這些都是很難說的。

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T:嗯嗯,那麼對於期權萌新您有什麼經驗分享嗎?

首先就是不要輕易賣期權,哪怕賣都要買保護,這個是一切的前提。

之後就是操作,學的最快的是賭財報、做事件。

因為這兩個東西情況特別多,事前會有各種情況,就會逼著去想組合。

盤中情況又多變,就會知道哪裡有坑哪裡好走,這個就只能是親自去體會了。

做兩個財報季下來就差不多了,當然了一定是要實盤,準備點學費,抱著要虧完的心態,這樣最快。

但是實際上吧,賭財報沒觀點的話,55開,也沒那麼容易虧完的。

T:學習的話有什麼資料推薦嗎?

麥克米倫有一本黑色的叫做什麼來著,期權投資策略好像。

在優酷上有一些沙龍視頻,可以看看,裡面有一些很實用的策略。

T:好的。那麼再來聊聊市場吧,您對現在美港A股大盤怎麼看?

美股還是看好吧。

其實我一般是做有特性的標的,所以比較沒預測。

像剛才那個spread+現貨,根據vxx的特性來的,不需要預測vxx的漲跌,它出現什麼情況,我們都有應對的措施。

T:那麼最後您還有什麼話想和大家分享嗎?

嗯,就是大家可以多了解一下期權,其實它有很大的用武空間的。

咱們老實講,學了期權也不一定能夠在交易上面盈利,但是它在未來是大有可為的。

不管說是學習期權用來投機、還是用來保護,哪怕說最後也不想從事交易,期權也能為找工作帶來很大的優勢。

我最近來北方學習,了解了一下行業狀況,發現我們國內的農業啊這些實業開始意識到,不用衍生品來保護自己是不行的。

現在全球500強全都有專門的衍生品部門,只有幾個沒有的,為什麼沒有呢,因為他們壟斷。

據我了解,糧食行業的,活下來的企業,全部都是因為做了套保活下來的。

現在這些大宗的公司特別缺人,我認為哪怕不做交易,去個油廠啊,加工廠啊,三年就是高級分析師了。

生產商、加工商、貿易商、都大量的需要這方面的人才,包括期貨公司、交易所,都是很缺人的。

我去參觀了大商所,他們未來還會上市許多不同的期權,國內的市場其實還是很廣闊的。

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@期權小能手 職業:之前是外貿行業,現在已轉入金融行業

期權投資經驗:兩年半

T:您好,歡迎您接受訪談。 你好。

T:玩期權兩年半,該不會直接就開始期權生涯的吧?

是的,那時候在網上四處蒐集信息,金融方面的公眾號和群加了很多很多,是從一個群裡面看到培訓的廣告,正好參加了那個培訓,結果發現期權比股票好玩多了。

T:好玩多了?怎麼說呢?

一般的金融品種盈利都是單向的,A股只有一個方向,做多獲益,多一點的兩個方向,港股,美股,期貨等等,通過做空做多獲益。

期權就有意思了,期權可以做多做空,損失有限收益無限。

還可以賣期權獲取時間價值獲利,還可以只做一段差價獲利,還可以做多波動率做空波動率獲益。

而且和股票結合,可以降低持倉成本增強收益,和期貨集合,降低持倉風險,自由度非常高。

T:但是相對正股來說,期權流動性也低,還有時間限制?

港股的流動性差一點,美股大多數主流品種期權的流動性是很好的,美股期權的交易量已經超過正股了。

應該這樣說,沒學過期權的做期權風險會很大,很多朋友把期權當投機工具,動不動滿倉那種,是比較危險的。

做買方是有時間限制,賣方的話,時間就是好朋友。

比如我寫的關於小米$(01810)$的文章,如果持有小米股票,再賣小米的看漲期權,是可以增強收益或者鎖定一部分盈利的。

T:但是常常能看到新手滿倉期權投機…您能給分享一下常見的坑嗎?

最大的坑就是控制不好倉位,滿倉買期權,作為期權的買方出去的錢是很難像股票止損止出來的。

因為期權天然有槓桿特性,美股市場上,買一張期權相當於100個正股,所以買賣期權都要注意好倉位。

我記得比較慘的一個虎友是滿倉持有AAPL的期權,還是快到期那種。

他就每天看期權的時間價值掉,然後發帖問大家怎麼辦,越虧越多,然後終於在蘋果iPhone X量產消息公佈前一天把所有期權賣掉了。

第二天量產消息出來,蘋果漲了很多,如果他的期權還在,賬戶應該翻了3、4倍了。

T:時間磨損確實是期權買方大敵。

不過期權買方因為盈虧比高,賺了很多倍,虧只有期權費,所以相應勝率會低一點,這也是公平合理的。

但是持有正股做賣方就很爽,這也是機構常用的操作,備兌開倉。

如果想建倉,比如我想買100股AAPL,我就賣一張平值或者虛值看跌期權,如果遭遇風險,比如AAPL大幅下跌,請注意,我只賣了一張,我最大的虧損和正股是一樣的。

當初蘋果有好幾次非理性下跌,暴跌之後波動率相當高。

appale stock

也就是說如果想持有股票,賣看跌可以降低成本。

如果到期沒跌下來就很爽了,期權費揣兜了。

如果跌下來,就是拿著期權費買股票,等於別人付錢給你買股票。

最大的風險是股票下跌,但是還有一部分期權費保護,會好很多,比純買股票要便宜,成本還低。

T:在看好該檔股票長期前景的前提下,備兌確實是個好策略。

您常用的期權策略有哪些?

備兌開倉,賣看跌期權,或者做多做空波動率。

講個股票的波動率做多做空吧,我們知道小米上市的時候是有期權的。

當然上市後波動率不低,港股流動性也不是很好,因為身邊有大量朋友想要買小米,所以我覺得是做多波動率一個機會,就買了一個虛值看漲,一個虛值看跌。

當時小米第一天破發後第二天暴漲,因為波動率升高和暴漲,我的虛值看漲就開始賺錢了。

後來連續幾天的上漲,我看看漲期權盈利差不多了就平倉,再買一個更虛的看漲。

這樣鎖定一部分利潤同時留漲彩票,同時看跌期權虧成渣了,也留著,後來小米沒再漲,反而跌回去了,這時候我留的看跌期權開始回本了,我看那張看跌回來了就平掉了,沒想到後面跌的更多。

這是無方向的做多波動率操作。

當然港股期權流動性不好,我這個倉位也不重,就是純投機的錢。

 

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再講一個,比如財報公佈前,一般看一些比較熱門的品種,比如特斯拉$(TSLA)$,蘋果什麼的,在財報前提前買入一張看漲一張看跌,時間要比財報稍微長點的。

然後等財報臨近,這時候波動率會越來越高,因為大家都知道財報會帶來大波動,都開始買期權。

波動率的增大超過時間價值的損失,財報前一天波動率最大,這時候就把手裡的寬胯組合賣給別人就好了。

要財報前一周或者一周半,離財報太近的話,波動率已經起來了這時候再去做多波動率很容易虧錢。

T:做空波動率呢?

做空波動率的一般是財報前一天入場,但是要對標的有信心不會產生大波動,這個比較高難度,一般朋友還是不要看了。

或者財報前想持有這檔股票,因為這時候波動率很高,你賣一張看跌就是在做空波動率了。

T:您會玩大盤的波動率嗎?

我一般做$(VXX)$,vix期貨的ETF,或者VIX的期權。

今年其實是波動率大年,從2月份開始美股波動率一直非常高,做多波動率的很爽。

T:您對接下來的大盤本身怎麼看?

美股的基本面仍然很好,企業盈利還在創新高,目前有些科技股的估值還不算很貴,但是也沒有比較便宜的企業了。

港股和A股經歷了這些波動後,有很多已經很有投資價值了。

我覺得大盤怎麼樣其實不是太重要,15年股災到現在,也有很多基金賺錢的。

如果怕大盤暴跌風險的話,可以買一點點put,不斷的買,沒有跌就當保險用了,一旦暴跌就是一個巨額回報的彩票。

因為波動率的跳漲一般跟隨暴跌而且無法預測。

不過這是一種投機策略,和大盤看法沒太大關係。

T:您是主要以期權策略為主嗎?

我是一半一半,股票也有,期權也有,因為價值投資的話往往很長周期才能看到豐厚回報,最少2,3年吧,期權有個好處就像定期收租,獲取時間價值,用期權長期做空波動率收益也是豐厚的。

我覺得,普通虎友如果不喜歡學專業的期權策略,可以學簡單的期權策略增強收益,對沖大盤風險。

市場上如果大多數人都只會做股票,學點期權會比別人多一點優勢。

T:不過期權只有美股比較好吧,港股期權流動性有點差。 但是港股期權做備兌、單腿策略什麼的足夠了。

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A股就只有50ETF期權,如果你買的是50ETF這個指數基金或者成分股,可以用50ETF期權做備兌策略。

A stock

不過這個開通有點門檻哦,50萬本金放20天,還要開股指期貨。

它流動性很不錯,因為是境內唯一的股指期權,所以很多機構都在裡面備兌,對沖,包括我們自己的公司,我們學院群裡有上證50持倉1.5%的大鱷。

T:學習期權的路上有什麼經驗和大家分享嗎?

經驗就是看的書大多數只能學到知識點,沒辦法指導交易。

有很多人可能學金融,在書上見過期權,熟悉期權的定價公式,但是不會交易。

我舉個例子啊,比如我認識一個朋友,女生,她CFA三級全過了,CFA裡面很大一部分分值是期權的部分,她可能熟悉很多期權的基本特性和原理,但是讓她做交易完全不會,因為學的是知識不是技能。

書上很多教的都是期權知識不是技能。

新手學期權最好就是有交易上的老師帶,這樣進步會比較快,或者跟著有些視頻自己做模擬實操練習。

同時多多請教期權交易的同輩,現在微信和視頻都很發達,很多大咖都可以通過微信面對面的交流,要利用好這樣的機會。

T:最後您還有什麼想和大家說的嗎?

就是期權這個品種,未來國內還會發展。

很多策略老美其實也搞不清楚,那麼如果作為投資者認真學習掌握這個優勢,一個是可以掌握別人沒有的優勢,另一個想進入金融行業也有個很好的敲門磚。

而且如果利用比如存款利息,工資的一部分來分批分月像買彩票一樣買期權,也是有幾十倍幾百倍的回報機會的。

總之期權策略很多,總有一款適合廣大的投資者朋友。 

option trade

“新手還是擇時買單腿或者價差組合”

@投機小白 職業:互聯網運營

期權投資經驗:1年

T:您玩美股多久了?

我從來沒做過股票,對金融產生興趣是因為大空頭和寬客這兩本小說。

第一個操作標的是$(VXX)$,第一次買了個put bear spread。

去年八月操作的,金正恩核彈實驗後面不久。

因為做的熊市價差,結果金正恩核試驗,然後vxx就暴漲了,但是因為是bear spread,所以損失是固定的,後來恐慌情緒消散,就好了。

我第一次開倉賣得太順手,直接保證金買滿了,還差兩千塊就滿了。

後來同學看我賬戶,說你這倉位趕緊減下去,不然要爆倉。

T:一上來就買了期權?還是組合? 

做vxx就是因為看了月線圖,一路東南,這東西就是容易跳漲,只要能抗住,長期肯定是跌跌跌。

所以不需要我做什麼基本面分析,只要做好交易策略,用好工具就行了。

剛開始接觸的時候就是純期權操作,後來也會用期權做一些事件套利,有一個比較經典的案例。

T:經典案例?

操作的契機是某公司的子公司上市。

該公司本身就是一家上市公司,子公司上市對該公司來說本來是利好。

但是近半年來,該公司的股價一路飆升,目前股價已在高位。

按理說這樣的情況,一般會直接買母公司的正股,但是考慮到正股很貴,而且反抽會很疼,所以我進場的時候用了spot+近期put,然後持有期間不斷做gamma scalping。

等子公司上市之後,母公司股價暴跌,我們獲利離場。

這個應該是去年年底的事兒。

(注:spot指正股、現貨)

T:您常用的期權策略是什麼?

比例價差用的多,單腿也不少。

比例價差的風險比較小,槓桿率很高,同時盤中還有一些騷操作。

比如put的熊市價差,如果正股走勢跟我們預期相反,漲了,我們可以把接近極限盈利short option的腿平掉,留下一個幾乎不值錢的long option腿,如果價格繼續漲,虧損不會變大。

(注:long option指買入的那個單邊期權,short是賣出的。)

如果價格反向,跌了,很快這個long option的腿就值錢了。

單腿的情況一個是末日期權買彩票,雖然勝率很低,但是賠率很高。

前幾天就有一個案例,寶尊電商$(BZUN)$,我們的判斷是高增長難以為繼,所以用及其近期的期權做了一個熊市價差。

寶尊的財報出來當天先漲後跌,我就盈利出場了,結果隔了幾天寶尊又漲了。

如果用正股,掙不了幾個錢,還可能因為止盈不及時虧錢。

T:您以買期權為主麼?

我的保證金少,很少做純的賣期權操作。

但是這個是因為我保證金少不願意接正股,實際上short操作也可以很風騷。

其實每個策略都有適合使用的場景啦,期權最好的地方就是可以實現各種各樣的組合策略,留下我們想承受的風險,對沖掉不想承受的風險。

如果說小資金,像我這樣,價差和單腿肯定多,因為槓桿率高。

基本上策略,對於新手還是擇時買單腿或者價差組合比較安全。

T:單腿也能玩出花的,比如末日投機,就是買彩票。

還有就是中長期的call 他的時間價值流逝很慢的,用來代替正股持有也是不錯的,而且槓桿率還比正股好。

這兩類策略相對簡單,且事前風險就確定了。

策略簡單,盤中操作就少,減少了出錯的概率。 事前風控,最大損失確定,不太會虧大錢。

你也知道,投資這事兒重要的不是作對多少次,而且保證自己始終在場,別下牌桌。

新手賭性大,賣方策略容易風控出問題,跨這樣的操作又太複雜,對操作精度要求高,不然很難抵消損耗的。

而且期權的手續費很貴的,越少操作當然越好啦。

都是百分之幾的手續費,簡直是吸血啊。

不過這個也算是公平,期權這麼暴力的東西,手續費太便宜了不像話,哈哈哈。

T:您能分享一下學習期權的經驗嗎?

有兩個,1別想著看書學會,2一定要實盤操作多感受。

1.原因是,書中所有內容都是理論推導,而且是到期損益,我的感受是這些老學究根本就沒做過什麼交易。

到期損益我們幾乎用不上,我剛開始學的時候把到期損益圖記得滾瓜爛熟,但是根本沒用,幾乎不會持有到期,所以盤中損益才是關鍵。

另外期權一定要有老師和同學傳幫帶,這個幫助太大了。

像我,一開始如果不是同學叫住,滿倉瞬間就虧光了都不知道為啥。

再就是哪個gamma scalping操作,其實會了之後一點不難,但是如果不是帶著,根本不敢上手,因為太精細了。

T:精細?能詳述一下嗎?

就是買了正股,同時買了一個近期的put,然後跟著delta的指引高拋低吸,基本把put的成本磨掉了一半,然後大跌來臨,爆賺出場。

精細在開倉的時候選擇合約,要盡量減少損耗,比如不用call+put而是spot+put,選擇近期的,還有執行價,這個考慮的東西很多。

後來的高拋低吸反而是跟著delta指標走的,沒有什麼太大技術含量的,盤中就是機械執行交易計劃而已。

T:好的。那麼說說市場本身,您對接下來的大盤走勢有什麼看法嗎?

我不做a股哈,港股也少,基本只有美股。

美股基本上是看漲,理由是二月份的暴跌主要是因為波動率產品失控之後的波動率空頭平倉造成的,在之後震盪也沒有再跌下前低,再加上美國的gdp增長很強勁,美元回流的勢頭也是繼續,所以美股基本上是謹慎看多的。

加息表面上理解會造成風險資產下跌,但是我們需要辯證的看待這個問題,為什麼會加息呢,是因為經濟基本面好,所以才會加息。

目前而言,美股不太跌的動。

當然這個事兒也要管理好風險,畢竟么蛾子什麼時候出現,我們很難預料的。

T:最後您還有什麼想和大家說的嗎?

想跟大家說的: 交易盈利=勝率x賠率。

勝率來自研究和分析能力,要求大家有很好的商業理解能力和宏觀分析能力; 賠率則來自於對交易工具的熟悉,兩者相輔相成,不能偏廢。

投資案例裡都是百戰百勝的神話,但是現實很骨感,沒人能做到百戰百勝。

長期來看,50年年化25%的巴菲特就是現存人類的極限,所以沒有人能總是看對。

短期股價走勢難以預測,所以能夠長期盈利,不在於總是看對了,而在於犯錯了是不是能保護好自己,做對了能不能賺很多錢。

為什麼我們能掙到錢呢,因為這個市場雖然是有效的,但不是絕對正確的,這給了我們投資機會。

這意味著市場能反映所有有效的、正確的、確定的信息,也能反映無效的、臆斷的、推測的信息。

這決定了決定了已知的信息很快會被價格反映,所以想戰勝市場你就需要在信息尚未明確的時刻埋伏在場內,這需要極強的商業洞察力或者宏觀分析能力,還需要對工具的熟悉,幫助自己提升盈虧比。

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春節後大盤跌跌不休,很多投資者賬面嚴重縮水,悲觀情緒瀰漫。尤其是不少價值投資者,明明是按照經典理論操作,賬面業績卻一塌糊塗。

價值投資的理念很簡單,以低估或合理價格買入優秀公司長期持有,但知易行難,要把投資理念轉化為投資業績並不容易。

從實踐中看,賬面虧損幾乎是所有價值投資者都難以規避的現象,有些是等待價值回歸的必經階段,有些則是學藝不精念歪了經典。

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構建一個長期投資組合

對於普通投資者的股票投資,巴菲特提供了兩種建議:

一是對於那些“對整體經濟前景有信心,但不熟悉任何一個單一產業”的投資者,巴菲特建議定期投資指數基金。巴菲特坦言,嚴格遵照這個辦法,一個什麼都不懂的投資人通常能打敗大部分的專業經理人。即當愚昧的金錢了解自己的極限之後,它就不再愚昧了。

二是對於那些“稍具常識、能夠了解產業經濟”的投資者,巴菲特認為應該找出五到十家股價合理並享有長期競爭優勢的公司,構建自己的投資組合。持有期間,只要以十年之內投資組合的透視盈餘(可理解為按持股比例計算的持股公司利潤)最大化為目標,思考企業真正的長期遠景而不是短期的股價表現,投資者就能取得不錯的投資業績。

定投指數基金的必要性,讀者可參考《新手炒股想穩賺,最好的方式是什麼?》,本文不再贅述。有經驗的投資者多踐行第二條建議,希望通過構建投資組合實現更大的理財目標。此時,必須要關注巴菲特建議的三大要點:

一是公司具有長期競爭優勢。

巴菲特反復強調,你劃的是一條怎樣的船更勝於你怎樣去劃,即選擇比努力更重要。首先,投資者應盡量規避“困境反轉”股,企業能否突破困境帶有太大的不可知性;其次,與低價買入一家普通的公司相比,巴菲特建議大家以合理的價格買入優秀的公司,長期來看,時間是普通公司的敵人,是優秀公司的朋友。

優秀公司通常具備長期競爭優勢,能否對這種競爭優勢做出判斷,就成為投資者該定投指數還是自己炒股的分界線。

二是價格合理

若不考慮價格,市場中的優秀公司比比皆是,但優秀公司往往受市場追捧,估值較高,所以真正的難點是要以合理的價格買入。一種情況是等待熊市來臨,熊市通常會提供好的買點;另一種情況是等待優秀公司遇到短期困難,市場情緒通常會放大這種困難,繼而給投資者提供低價買入的機會。

三是著眼於投資組合背後公司的長期盈利能力最大化

巴菲特認為,雖然投資決策的績效最終還是建立在股價表現之上,但投資就像是打棒球一樣,想要得分,大家必須將注意力集中到場上,而不能緊盯著計分板。長期來看,股票價格表現取決於企業未來的盈利能力,投資者要有長期持股的覺悟,巴菲特強調,如果你不打算持有一家公司股份十年以上,那最好連十分鐘你都不要擁有它。

參照上述要點,在慢慢找到這樣盈餘加總能持續累積的投資組合後,投資者會發現其市值也會跟著穩定增加。

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持續優化投資組合

投資組合要長期持有,但長期持有不等於從不賣出。巴菲特推崇一動不如一靜,聲稱願意無限期地持有一家公司的股份,但也設定了三個前提條件:公司資金可以產生令人滿意的報酬、管理層優秀能幹且正直、市場對於其股價沒有過度高估。

換言之,當持股公司的基本面發生改變、管理層德才欠缺或股價嚴重高估時,巴菲特就會考慮把股份賣出。巴菲特反對的是那種“為止盈而賣出”的行為,在他看來,股價上漲本身從來不是賣出的理由。

上述三個條件中,最容易犯錯的是對股價高估程度的判斷。多數價值投資者都有高估恐懼症,以至於對投資組合中的高估股票如鯁在喉、不賣不快,結果常常賣在半山腰,無法享受股價登峰的樂趣。

在1995年致股東信中,巴菲特曾檢討自己對資本城股份的錯誤操作,1993年底在每股63美元時賣出,然後眼睜睜看著股價於1994年底攀升至85美元,少賺2.22億美元。嚴格說來,這並非一項錯誤,或者說是任何投資者都難以規避的錯誤,畢竟沒有人可以預測股價的頂和底。所以,在按照“股價高估”這一原則賣出股票時,投資者務必對市場保持謙虛,切記不要因為一點點高估就賣出股票,只有“過分高估”才是賣出信號。

在漫長的投資生涯中,投資者自身知識結構的不斷完善,其對投資組合的認識和投資機會的把握會不斷產生新的想法,不斷積累調整優化投資組合的交易衝動。如知名價值投資人李錄曾說過,投資組合本身也是資金的機會成本,投資者需要不斷改進投資組合,以持續降低資金的機會成本。

換言之,當出現比現有持股更好的投資機會時,投資者應該主動調倉,以構建長期而言更具競爭力的投資組合。但問題在於,若缺乏一定的原則束縛,調倉換股的靈活性也很容易使投資者失去“長期持股、價值投資”的初心。

好機會是不常有的。投資者必須時時警惕,一旦投資組合的調整過度頻繁,可能就已經落入“過度交易”、“過度自信”的陷阱,偏離了價值投資的正常軌道。

 

在股價下跌時反向操作

好機會是不常有的,股價持續下跌,往往能創造這樣的機會。

1990年前後,美國市場普遍擔心房地產泡沫崩盤,富國銀行作為市場中最大的不動產貸款銀行,股價在幾個月內跌幅超過50%。

巴菲特趁機以5倍左右的市盈率大舉買入富國銀行,並在1991年的致股東信中向大家解釋股價下跌的好處:

“以長期投資作為終生目標的投資人,千萬不要因為股市漲就欣喜若狂,股市跌就悲觀失望。在伯克希爾,我們會年復一年買下企業或是企業的一部分-也就是股票,也因此股票價格的下跌對我們會更有利,反之則可能會對我們不利。……不是因為我們天生喜歡悲觀,而是如此可以得到便宜的價格買進更多好的公司,樂觀是理性投資人最大的敵人。”

需要注意的是,巴菲特並非鼓勵大家跟市場情緒反著來,在他看來,反向操作有可能與從眾心理一樣的愚蠢,真正重要的是獨立思考而不是投票表決。

巴菲特自稱很少買銀行股,之所以買入富國銀行,首先是看中其優秀的管理層,其次才是被市場情緒低估的股價。經過分析,巴菲特認為富國銀行的大跌主要源於悲觀情緒,基本面雖遇到小問題,但於銀行長期發展並無大礙,故而大舉買入。

所以,巴菲特期待看到的是真正的好公司因短期可解決的難題陷入低迷,對平庸公司不感興趣,對基本面遇到重大困難的公司也不感興趣。

低價時大膽買入的前提是能力圈,先深入分析,然後才是逆勢操作。

通常買入後股價仍會下跌,此時巴菲特鼓勵投資者越跌越買。

越跌越買,通常會積累較大的賬面虧損,但市場不可能一直低估真正的好公司,投資者越跌越買的操作遲早會迎來價值回歸的獎賞,這反過來也構成了越跌越買的信心所在。

回顧當前的股票市場,不少優秀公司的估值已接近五年內的估值底部,而基本面所遭遇的不過是疫情下的周期性問題,只要不是基本面出現趨勢性拐點,投資者都不必恐慌,此時下跌反而是買入的機會。

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望著不斷手機裡跳動的特斯拉股價,570、565、560、550,一道道防線瞬間就像紙糊的一樣被突破了,我的心感覺也被這些數字一點點地拉下了深水。

隔夜風控值已經是負數,當前風控度也已經達到“非常危險”的96%了,更加要命的是,當時手頭上有三張已經深度跌破行權價的看跌期權,行權價分別是680、650、625,每張期權的浮虧都接近或者超過1萬刀,有被對手提前行權的風險。“出來混,總是要還的”,我想著,選了當中一張,按下了平倉的按鈕以後就去睡覺了。

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其時是北京時間3月6日晚12點38分。

這是我10年投資經歷中最大的單筆虧損 。第二天起床一看,如果當時能再堅持多1個小時,股價就反彈到590以上了,真正地倒在了黎明前的最後一刻 。

我10年投資經歷中最大的單筆虧損

故事的反轉

在這次市場回調前我也不是沒有感覺的,早在1月中的時候,我就感覺美股市場太過火了,應該很快有一波的調整,我的重倉股特斯拉預計會有20- 30%的回調,英偉達會有10-15%的回調,納指有10%左右的回調。

基於這樣的判斷,在2月底到3月3日的這段下跌過程,我的心態還是很平穩的,這個時候還按照既定計劃分批地加倉了特斯拉、方舟基金、小米、微軟、 Adobe等心儀股,還加倉了特斯拉兩張長期看跌期權。

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然而我有我的計劃,世界另有計劃。3月3日起,特斯拉股價調整的幅度很快就突破我原先以為的範圍,手頭上一批特斯拉的看跌期權很快就跌下了行權價,禍不單行的是英偉達也跌破了500元的支撐位,保證金迅速地下跌到危險狀態。於是我不得不平倉了一些暫時盈利或者小幅虧損的期權來增加保證金,暫時地穩住了戰線。

可是特斯拉的股價還是在一步步堅定後退,我的今年以來的盈利數字迅速地變成了負數,幾張跌破行權價的期權出現了恐怖的浮虧數字。終於在3月6日那天,出現了開頭那段的情景。

在經歷短暫的迷糊後,我很快理清了思路:利率是漲了,可是特斯拉的車還是業界最好的,埃隆馬斯克還是那個牛人,英偉達的芯片還是賣到斷貨啊,美國以及世界主要經濟體的感染人數和死亡人數都在大幅度的下降,經濟增長的基本面仍然良好,走出大門,依然車水馬龍陽光燦爛啊,這樣的大跌更多的是情緒面的。基於這樣的判斷,這個時候其實是個抄底的機會啊。

根據分散化投資的原則,我的投資組合里大概有兩成的資金配置了一些債券,平時安穩地拿著4%的收益,我把這個當作是一個蓄水池的。“養兵千日,用在一時”,此時不用,更待何時!我迅速兌現了這些債券並投入了股市,隨著生力軍的加入,同時跟隨著股價的反彈,危機又解除了。在這個過程中我也相對激進地買了幾個Call,因為買Call是不需要保證金的,同時也一口氣加倉了特斯拉和英偉達的長期看跌期權。

截至3月12日我的特斯拉和英偉達看跌期權持倉

展望:收復今年以來的收益可期

股市在3月9日的大幅反彈後,我的盈利又變成正數了。

我的判斷是還會有這個反彈還有反复,但是隨著人群情緒的慢慢穩定,不會再擊破3月6日的底部了,收復我今年以來的盈利應該是可以期望的。

教訓:永遠對市場保持敬畏之心

這是我在這次大跌中學到最大的教訓。不要以為看了很多書,刷了很多油管視頻,就能夠做得“別人恐懼是我貪婪,別人貪婪時我恐懼”,這是深刻的人性,回想這次大跌的過程,至少我知道我自己是做不到的。

永遠對市場保持敬畏之心,永遠留有後手,是我等散戶能長久留在股市牌桌上的必修心態

在這次下跌的過程中,有一些應對危機的手段還是值得記下來的:

招數1:平倉保證金佔比高的期權

危機來臨時,我首先做的是檢視一下手頭上所有未平倉的期權,所有賣出的期權包括看漲和看跌都是需要保證金的,因此看看哪個佔比比較高,又暫時有盈利或者只是小虧損的,就先平倉,這樣能增加保證金。增加保證金也就增加了自己的保險係數。

老虎App上可以查看保證金的佔比

在3月4日下跌的過程中,我就平倉了當時全部的英偉達期權以增加保證金。不要去想如果早平的話,會多賺多少多少。

提前平倉仍在盈利的期權

招數2:入金

入金就是往賬戶裡註入更多的資金,這是應對危機的大殺招 。

對於資金量大的朋友,這點特別要注意。分散化投資其實是以犧牲部分收益來減少收益的波動,這次大跌我自己的體驗是這樣的配置是非常必要的。等這輪調整結束以後,我會將這一部分的資金歸還到原來的債券配置上。

隨便提一下,對於新加坡的朋友,從DBS入金老虎是秒到賬的,如果只是充當保證金的話,不需要把新元兌換成美元,老虎會根據匯率折算成相應的美元保證金的,這樣能減少貨幣兌換的匯率耗損。

招數3:Roll Over

對於跌破了行權價又不想接下來的話,可以用Roll Over這招。方法是平倉現有的期權,馬上(最好在5分鐘內完成操作!!)以同樣的行權價賣出一個1-2星期後到期的看跌期權,這樣你的收到的權利金應該比你剛剛買回平倉的權利金要多。只要股價在1-2星期後漲回行權價,你就能解套並且賺到比原來還多一些的權利金​​,當然這個結果的前提是股價會漲回來。如果1-2星期後股價還是在行權價之下,你可以重複這個操作直到股價漲回來。

這個方法的最大問題是每次Roll Over之後保證金是增加的,你需要保證這段時間可以撐得住。另外,買了這個看跌期權的對手看到時間價值不多又已經有盈利的話,有可能提前行權的。

招數4:硬扛接招

這一招就像郭靖的降龍十八掌,勢大力沉,是化解危機的最大招式。

當期權的到期日來臨,什麼都不做,接下這個正股就是,肯定會有浮虧,只要我相信這是一個好股票,股價總要回來的一天,那麼我接下來也不是什麼天塌下來的事情,捂著耐心等就是了。對於特斯拉的期權我就是這個想法。

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任何事物不可能只上漲沒有下跌,如同一年四季的更替般,所以沒有股票只漲不跌,那麼就違背了輪迴的本質

作為一個21世紀的投資人,我們不僅要開始投資、更要懂投資,上漲也要賺錢,同時在下跌的時候也要學會用投資市場的工具來為自己的利益保駕護航

本篇文章3個重點邏輯;

1)如何採用期權來進行套利?

2)1月份-6月份的投資方向要關注什麼行業?

3)投資下跌時候,如何心態·管理?

1)找到你熟悉了解的股票來對沖套利

銘記一句話;在自己熟悉的領域中,來深耕細作,無論是行業還是投資,一概如此。

我舉個例子;美股我熟悉了解的公司有;10家左右,是在過去有交易過得公司

因為交易過,所以非常了解它們在二級市場的情緒表現,所以在一個趨勢改變的時候我會對它們流入的資金或者期權鏈做一個研究了解

這段時間,我們在研究關於美股新能源為代表的中國新勢力;小鵬汽車、理想、蔚來汽車

發現小鵬汽車的股價不斷在下降,同時打開期權鏈的時候也看到大量的看空期權

交易量平均在1-1.3萬手左右,在對它進行研究,開始嘗試做空。

目前小幅度贏利300%左右,同時我們也開始使用期權做空蔚來汽車。

現在的局面美股上半年回調的趨勢已經大幅度確定了,主要因數:市場擔憂流動性、通貨膨脹

美股新能源在2020年大漲幾倍的原因就是;貨幣寬鬆,帶來的資產上漲,

在使用期權的時候一定要找到;便宜、波動性高、成交量大的期權,因為這種期權非常好賺錢,同時也便宜,就算虧損了也就是權利金而已

有些期權權利金,便宜到幾十塊美金........但是盈利可以幾百或者幾千

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不過,這個收益取決與波動率。

2)未來1-6個月的投資方向

最近投資要謹慎的是;白酒、醫藥、新能源、光伏、互聯網科技為代表的公司

這些公司最近都會有一波殺估值的表現,特別是賺錢不多,虧損還在持續的公司,這方面的公司還是要謹慎為好。

現在,投資出現巨額虧損往往都是那些前期衝高買買買的投資者

在這6個月的投資方向,還是建議多看少動,

我自己本人目前倉位都在港股、a股,美股還有倉位,但是並不多,主要的成本都挺低的,下跌回撤我也不擔心。

我個人依舊在長期跟踪:新能源產業、智能消費電子等。

3)關於下跌的心態管理,

這個投資中,無法避免出現的情況,如果不能承受那就離開這個市場、如果可以承受,那就堅守自己投資的好公司

不要在公司上漲的時候,就愛死這家公司

如何,在下跌的時候,就破罐子破摔......

這種人,我個人建議還是把錢放在銀行或者保險上,真的不建議投資,沒有穩定的情緒,就沒有賺大錢的勇氣

就算上帝把機會放在你面前,你依舊會拿不住。

投資就是保持深度學習、耐心等待、不熟不做、延遲滿足。

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這個期權策略其實我仍然在不斷的摸索和打磨中,希望能不斷完善,從而給我帶來穩定的收入。多聽聽各位虎友的意見也是我學習的途徑之一。我準備以後每個月的最後一天都發表這樣一份月度總結,公開我運用這個策略的操作和持倉,分享我的感受和領悟,希望藉此機會和各位虎友共同進步,一起賺錢  。

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期權策略概述

策略名稱:裸賣看跌期權(Naked Put Selling)

賬戶本金: 30萬美元

標的正股:特斯拉、英偉達、微軟、蘋果、Paypal、Facebook

行權價:對於特斯拉,選擇當前股價減去20%以上的行權價,其他股票選減去10%以上的行權價。

行權日期:3個星期以上

建倉規律:每個正股每個星期最多賣出一次。遇到大的跌幅賣出較遠期(6-12個星期)的期權,橫盤整理時賣出較短期(3-6個星期)的期權,大漲的時候臥倒不動。

簡單地說,這個策略就是選好標的以後,賣出一個深度虛值的看跌期權,然後等待期權的價值歸零,從而賺取權利金。以我實際持有的一張特斯拉期權為例,2020年12月1日我賣出一張特斯拉的看跌期權,當時特斯拉的股價為$584,期權的行權價為$450,到期日期為2021年1月8日。只要股價不跌破$450,到了1月8日那天,我就能拿到1716.45美元的權利金。

附加說明:本人生活在新加坡,因為時差關係,10點半開盤的美股我最多會看到12點半,之後一定上床睡覺,絕不熬夜盯盤,絕不不影響正常作息和本職工作是我執行這個策略的鐵律。

按照國際慣例,接下來曬一下這個月的成績單:

一月份實現盈利12,987美元

1月份平穩地實現預定的盈利目標。除了Facebook曾經跌下行權價兩天帶來一些波瀾以外(我真的是打算建倉Facebook),其他標的的期權都無風無浪地熬到了期權值為零的一天,順利地拿到了權利金。即使1月27日和1月29日的股市大跌也出現賬面的浮虧,但是離保證金的安全閥門還是有相當的距離。因此這個月的晚上睡得都很香

此期權策略全年的盈利統計如下

1月份盈利統計

下面是1月份詳細交易清單。吐槽一下老虎的交易記錄輸出功能,他們的界面並沒有提供將完整的交易記錄信息輸出為Excel或者CSV格式的功能,這些表格都是我自己動手做的。

1月份詳細交易統計

二月份的建倉已經完成以下是詳細的列表。預估盈利為11,674美元。

2月份持倉統計

三、四、六月份也有少量先頭部隊預先埋伏了。

三、四、六月份持倉統計

真的能薅機構的羊毛嗎?

但凡交易必須有人買的才會有人賣,看了我上面的交易記錄以後,可能會有人疑惑:怎麼會有這樣的好事呢?到底誰會買這樣深度虛值的看跌期權呢?

答案是:買這些深度虛值的看跌期權除了一小部分看跌的散戶之外,大部分都是機構投資者,買入這些看跌期權的主要原因並不是看跌,而是他們給已有頭寸的保護。簡單地說,就是這些機構投資者為他們已經買入的股票上一個保險:如果股票跌到行權價,他們就有權利把股票按照行權價賣給我,從而減少損失,達到止損的目的;如果股票的股價到行權日後沒有下跌到行權價,那麼我就白白拿到權利金,相當於這些機構投資者為此繳納了保費。

還有一種情況是投資者配置期權投資組合的需要,這麼做的絕大多數都是機構投資者。

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這個策略的風險在哪裡?

在上一篇文章裡討論這個策略風險有多大的留言有很多,在這裡我以我特斯拉的持倉作說明。

特斯拉的股價隱含波動率很高(通常都在75%以上,激烈波動時超過100%),期權交易量巨大,流動性很好,是市場上做這個策略最好的標的之一。我選擇的期權行權價都是當時股價折讓20%以上,期權的Delta值小於15

我的特斯拉期權持倉

從特斯拉的周線圖看,過去兩年裡,特斯拉一周最大的跌幅是21%,且這個最大跌幅沒有超過兩週。

特斯拉週線圖

因此我的這個策略押注的就是:特斯拉的股價在一個月的時間裡不會下跌超過20%,即使跌下20%,也不會超過2個星期以上

當然,歷史數據不能說明未來就一定是這個規律,投資一定有風險,大家都明白股市裡沒有100%包贏的道理。理論上,一手跌期權的最大損失是100股正股的價值(比如發生公司倒閉破產的情況),這可能是你拿到的權利金的幾百倍。

當股價快速下跌的時候,保證金會大幅增加,如果保證金少於券商要求,就會被強制平倉,從而導致巨大的虧損。

期權交易的經典教科書《麥克米倫談期權》(機械工業出版社2008年,譯者鄭學勤)在2.5.3 章節提到了這個期權策略。作者認為,如果你目的並不是持有股票,而是通過這種方式獲取權利金,那麼極端風險情況下,你會有極大的賬面損失。書中也講了一個真實的案例:

市場上的專業投資者在裸賣空看跌期權的時候,喜歡選擇低權利金,低波動率的股票,而IBM 就是一個這類的股票。當時,IBM 的股價是100 ~ 105 之間,掛牌的有行價權為90 的IBM 長期期權。許多投資者裸賣出了看跌期權,他們的理由是他們不介意有機會以90 的價格持有IBM 的股票。結果,IBM 的股價意外下跌到了45。這個期權由虛值變為了深度實值。雖然期權沒有到期,但是因為它是深度實值,很多被對手方提前行權了。最後分析發現,其中很多投資者並沒有打算真正地在熊市中持有IBM 的股票。

這個故事發生的年代很遙遠,但是並不過時:再好的股票也有經歷它自己的熊市的時候,而當事件發生時,裸賣空看跌期權就會遭受損失。

面對這樣的風險,風險控制非常重要,因此我的老虎賬戶的隔夜風控度始終保持在80%以下,就是說即使特斯拉股價真的跌25%以上,我手頭上保有的現金也能接住3-4手被行權的特斯拉股票。另外,這個策略把股價可能回調的風險分散到每個星期,為遇到意外深度的回調做出反應留下足夠的時間。

1月27日股市大跌當晚期權持倉的截屏

最重要的是,我對所選擇的正股都抱有堅定的看漲信念,即使發生黑天鵝事件,股價大跌而被行權平倉,我也有承受浮虧而繼續持有正股至少2年以上的能力。給自己留出盡可能大的犯錯空間,我覺得這也是這個策略是否能長期執行的關鍵因素之一。

年化回報怎麼計算?

上面說了風險,現在就說說收益。

衡量一個策略的收益情況,年化回報率是一個必不可少的坐標。我是用以下的公式來計算年化回報的:

年化回報= 權利金/ 初始保證金x (365 / (平倉日期- 建倉日期))

賣出一個看跌期權是要抵押保證金的,期權成交以後,券商會在你的戶口上自動凍結相應數目的保證金,在平倉以前,這個保證金是不能取出來的或者做其他交易的。隨著正股股價的波動,保證金其實是在不斷地變化中的,保證金如何計算券商並沒有做出明確的說明,我的經驗是這個保證金數目和期權的Delta值呈現一個線性相關的關係。因此在建倉到平倉這段時間裡,被凍結的保證金就是我們的需要付出的機會成本。

為了計算方便,我是拿期權剛成交時的初始保證金來作計算的基準。從下表看出,在這個策略裡,特斯拉的期權年化收益還是很高的,大概在180-260%之間,即使像Facebook、微軟這樣波動比較低的股票,收益率也有豐厚的60-70%。

年化收益列表

也有人問是否持正股的話收益會更多?

答案是不會。期權的本質是加了槓桿的股票,運用這個策略,它的收益會比單​​純持有正股來得高。如果你在12月1日買入100股特斯拉,需要的本金是6萬美元,當時的股價大概$600,1月29號的價格是$880,因此你的收益是$28000,但這是浮盈,你還需要承受股價的波動。而如果運用這個策略,也有6萬保證金的話,賣出一個Delta值10左右的一個月的看跌期權,每個月大概就有$6800的權利金收益(如下圖所示),一年下來會有$81600的收益,持有正股的話,同樣的收益你需要特斯拉的股價升到$1500才行。還有一點不要忘記,這個策略每個月都能產生現金流,都是真正入袋的收益,即使特斯拉的股價回撤也不會縮水。

期權收益說明

Delta值代表什麼?

為了更好的理解期權,人們抽像出一些指標來描述它的特徵,在描述期權特徵的4個希臘字母中,這個策略裡我最注意的就是Delta。

Delta 表示隨著股價的變化,期權價格的變化速度。Delta 變化區間在【-1, 1】 之間。其中看漲期權的Delta 變化區間在【0, 1】,看跌期權的Delta 變化區間在【-1, 0】。

Delta最重要的概念就是:這張期權能成為實值期權的概率對於這個策略來說,Delta值越低,代表這個我們拿到權利金而不被行權的概率越高。像特斯拉這樣高波動股,我選取的行權價的Delta值都在-15以下,這意味著這張期權被行權的可能性在15%以下。其他低波動性的正股入如微軟,我選取的行權價的Delta值也都在-20以下。

另外,Delta越低意味著被抵押的保證金也越低。

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2月份展望和準備

看上去1月份的美股市場處於一個亢奮的狀態,經歷1月27日的大跌以後又迅速反彈,1月29日又是一個大跌,但是我覺得這個調整還不是很充分,應該還會有一個10-20%的大調整在後頭,因此這個月我會盡量減少操作。另外,英偉達股價波動增大,以後設置的行權價要低於$480。

現在手頭上的現金有3成倉位,子彈都備著,就等著什麼時候射出去了。

還有更好的策略嗎?

如前面說,我一直在完善這個策略,使之和自己的期望和投資風格相配合。我也不斷地在此基礎上做出不同的嘗試,比如bull put spread 牛市垂直價差組合,又比如Covered Call(備兌開倉)等等。這些我會在以後的總結裡提出我的看法。

免責聲明

最後給各位看官一個鄭重的友情提醒,如果你是期權小白的話,請先學習期權相關的知識,沒有相應的知識而貿然操作的話,你虧損的可能性接近於100%。

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對於已經對期權有一定認識也有實操經驗的朋友,強烈推薦到油管上看看Sam哥的視頻(在油管上搜索

 PowerUpGammas “),Sam哥聲音不性感,長相也不感冒,但卻是你能在油管找到的最系統最全面的免費期權講解課程,沒有之一。

我只是分享我的經驗和操作,不能保證我說的方法一定正確,萬一虧了不要來找我哦,呵呵。

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以大博小,以時間換取空間

從2020年9月至今,這個期權策略已經連續給我帶來每個月大概一萬美元的盈利,我開始的本金是30萬美元,其中大概一半持有正股,一半是現金。簡單的說,就是每個星期賣出2-3個行權日期在4-8個星期後的看跌期權,策略的核心思想是就是賣出盡可能高但又盡可能不被行權的看跌期權,隨著時間的流逝,期權的時間價值將逐漸為零,最終拿到權利金。這是一個以大博小,以時間換取盈利空間的策略。

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對於做過期權的朋友來說,這個期權策略一點也不稀奇,就是最稀鬆平常的裸賣看跌期權(Naked Put Selling)策略,也稱為備兌開倉。

我們來看一下下面的一張特斯拉TSLA期權:

每筆期權交易的保證金

這是12月21日的一張看跌期權,行權價500,行權日期為一個月後的1月22日,權利金是1450美元,需要增加的保證金是7700元。換句話說,在這一個月中,我需要抵押7700元直到行權日,如果特斯拉的股價在1月22日前沒有跌破500元,我就能拿到1450元的權利金,因此這一個月的回報是1450/7700=18.8%。

粗略算一下,每個月有1萬到手的盈利,一年下來就是12萬,對於30萬的本金來說就是40%的年化回報了。不要忘了,30萬本金裡有一半是正股,如果這些正股表現好的話整體的表現就會更好。而且每個月的現金進賬也為後面的操作提供了更多的資金支持。

當然,對於現在的大牛市,4倍乃至10倍收益都不罕見,但我的目標是做時間的朋友,尋找一個能穩定盈利,能穿越牛熊的策略,而不是賺一筆就走。

當然也會有朋友問為什麼不直接買正股呢?那樣不是賺得更多?的確,如果直接買入特斯拉得正股,盈利會是這個期權策略的2倍以上。但是,回到原來的起點,誰也沒有預料到特斯拉能在短短的3個星期裡暴漲30%啊,即使是現在,我仍然認為特斯拉現在的股權太過偏離價值了, 12月24日特斯拉的股價是670多,特斯拉一家汽車廠家的市值是其他前十名的廠家的總和,總有回歸的一天,因此一直不敢大力追進,用這個策略來薅羊毛也正好可以安慰一下我踏空特斯拉的心靈。

應用這個策略持倉的畫風是這樣的:

持倉的畫風

應用這個策略盈虧的畫風是這樣的:

盈利圖的畫風

策略說起來很簡單,但是魔鬼都在細節中,以下是一些關鍵的細節:

1)最重要的是選擇正股

正如有些心靈雞湯所說:選擇比努力重要。正股的選擇正是這個策略能否長久成功的一個最根基的要素。

不是所有的股票都適合做期權交易,首先需要選擇交易量大的股票,比如特斯拉、英偉達、微軟、臉書等,這樣你想買的時候能買得到,想賣能賣出去。

更重要的是你對這個正股了解有多少?或者說你對這個股票有信仰嗎?你對這個問題的回答很關鍵,因為這關係到股市真的跌下來你是否能保持冷靜和平和的心態,如果你對這個股票有很深入的了解,沒有堅定的信念的話,很有可能當價格跌下來,尤其是跌破行權價的時候,你的心態是慌亂的,或者患得患失,或者猶豫寡斷。開始的時候我也經歷過這樣的時刻。當人處於這樣的心理狀態的時候,昏招就容易出來,虧錢就是大概率的事件了。

很多教學視頻或者教程說在跌破行權價的情況下,也可以用Rollover的操作來將這個損失暫時延緩到下一個購買的行權期,但是這時候你的帳面已經是虧損了,rollover到下一個行權期損失的是你這次行權期的時間成本還有帳面虧損,我的看法是輸了就要認賭服輸,這種情況下我會再賣出一個比原來行權價高的期權以期獲得高一些的勝率,雖然權利金少一些,但是這時候我的目標就只是保本,或者減少損失。

這個策略裡我選擇了特斯拉、英偉達和微軟作為我的正股。我對這三隻股票都有堅定長期看漲的信念。

有經驗的朋友或許還會說,如果股價趨勢有逆轉呢?這個策略不就玩不下去了嗎?我的看法是如果股票的基本面有重大變化,比如埃隆馬斯克乘火箭去火星不回來了,那麼特斯拉的基本面就改變了,這個時候我就可能轉到其他股票上做這個操作'。蘋果、臉書、Paypal是我這個策略的備選正股。

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2)行權價要低!行權價要低!行權價要低!

我們都知道,賣出看跌期權的時候,行權價越高,權利金越高,收益也就越多。如果提高一下行權價,很容易的這個策略的盈利可能是每月2萬或者3萬元。比如下圖的期權鏈中顯示,如果選擇的行權價是$470的話,權利金是7.31,但是將行權價提高到$525的話,權利金就翻了一倍到14.09。在我寫這個文章的這個時間點上(12月18日),特斯拉的股價是$650。我持倉的特斯拉期權行權價幾乎都在價格折讓25%以下(也就是510),很大概率上在1個月內應該是不會下跌25%到$510以下的,為什麼我還是時刻提醒自己要盡量壓低行權價呢?

特斯拉期權鏈

因為我給自己定下的目標是建立一個能長期盈利,能穿越牛熊的投資策略,預留盡可能大的安全邊際才能在長久地生存,才能一直保持良好的心態,才能一直睡好覺,才能不影響正常的生活和本職工作。直白地說就是心不要太貪

不追求盈利最大化我覺得是這個策略最難的一部分。

我也會使用一些技術分析來估計一下某個時間段的支撐價格,比如通過看籌碼分佈,或者K線圖等。比如下圖的英偉達的籌碼分佈,我們大致可以看到支撐價位大概在500左右,於是我賣出期權的行權價就是在這個價格低一些的位置。沒有哪種技術分析能絕對靠譜的,分析一下稍微增加一下勝率也好。

英偉達的籌碼分佈圖

3)時刻注意風險控制

其實這也是我自己踩過的一個坑。在9月份的時候,特斯拉的股價曾經在9月9日單日大跌21%,那個時候我的特斯拉持倉太重,本來盈利的賬戶一下子浮虧12%,我的賬戶風險度到了97%,幾乎要被強行平倉,我被迫從其他賬戶上賣出股票然後入金來增加保證金,那天操作的時候我的臉都綠了手都抖了。經此一役,我就特別在意盡可能壓低行權價,控制好倉位,時刻留意風險度的變化。

老虎證券提供風控狀態的實時監控錶盤。但是我花了很長時間的研究還是沒有搞懂他們是怎麼計算保證金的,為此我也打了兩三次客服電話,得到的標準答案是這是系統計算出來的,還是得不到一個所以然。大概地計算,保證金是行權價乘以100再乘以1/3左右,隱含波動率越高,行權日期越長,保證金越大。

隔夜風險度和日內風險度我大致保持在80%以下,視乎市場情況而有調整。

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4)賣出的時機選擇和行權期

最好的賣出時機就是股票大跌的時候,這時候隱含波動率(Implied Volatility)會陡然增加,這時候賣出同樣的行權價的期權,權利金會高出很多。我的操作就是平時賣出比較遠行權期(4-8週)的期權,這樣能吃到比較多期權的時間價值;遇到大跌就賣出比較近(1到4週)的期權,因為大跌時候風險也會提高,長一些時間的趨勢看不清了。

期權賣出以後,如果股價還下跌,期權的盈利會快速變負的,如果你是想清楚以后買的,這時候就不必太在意暫時的浮虧,隨著時間的推移,數字會慢慢變正然後越來越大的。

鐵律

我人在新加坡,因為時差關係,10點半開盤的美股股市我最多會看到12:30,之後一定上床睡覺,絕不過夜盯盤,絕不不影響作息和工作生活是我的鐵律。

如果因此錯過了一波趨勢怎麼辦?

那就讓它去吧,誰又能把錢都賺完了呢?

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這裡要介紹一個能運用期權後,大概率有穩定現金流的方式-傳說中的『SELL PUT』!

其實很多人都覺得sell put風險無限,收益有限。

但其實用得好的話,可以讓我們有相對穩定但不一定高額的收益

那為什麼我會說這方法可以製造穩定的現金流甚至有40%以上的年化收益?讓我們一步一步看下去

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但在介紹前有幾個先決條件:

1.選擇一家你覺得可以價值投資的好公司,並看好接下來至少半年至一年

2.為這家公司訂製一個可以買入心理價位

3.當公司到這個心理價位時,有足夠的現金購入100股這家公司的股票

4.耐心(這很重要!!!)

-

好假設我們以上條件都有了,我們來看下圖。

首先我們來選一個公司。哎呀!發現好公司!老虎證卷!不止是卷商還上市!有前途!就覺得是你了! 

好假設我接下來看好的股票是$老虎证券(TIGR)$ ,我覺得他接下來一定是一隻獨秀,穩如泰山的股票。

多麼優秀的一家公司啊~~~

那選了好公司後,我們看看公司的價格~

截圖時間-2月23日

截止2月23日收盤,老虎證卷的收盤價是27.98美金。我覺得這價格我可以接受,但我更希望在25美金的時候開倉買入。

好!你們接下來我可能有幾種可能:

第一種可能性:

等待股價跌至25美金再購入。可能2天后等到了,這時掛的單成功購入100股,花費2500美金。訂單成交~接下來看股價走勢。漲的話吃肉跌的話被套

第二種可能性:

股價完全跌不到25美金,直接起飛。我欲哭無淚來不及加倉。此時,2500美金還在我的口袋裡

-

大部分新手投資者用這樣的形式去等加倉股票。那有沒有其他的可能性?當然有!

且聽我娓娓道來~~~ 

這時我們可以打開TIGR的期權鏈

截圖時間-2月23日

我們目光放遠!直接看2021年12月17日到期的TIGRPUT,價格為10.57。我直接賣掉這張PUT!

*小科普時間:簡單來說,如果賣put代表我們跟中介『借了』一份PUT的期權合約,然後直接把這份合約『賣掉套現』。合約到期之際要『還』一份PUT的合約給中介。但如果此期權合約是『價外期權』則這份合約無效;『不用』還給中介,它會自動作廢。但如果是『價內期權』則必須行權,我們可以選擇『買回一張PUT的合約』還給中介或者以當初選的行權價『買回100股』。

好那如果賣掉了PUT了之後我會得到1057美金的權利金,然後我就有第3以及第4種情況可以選擇了。

第三種可能性

2021年12月17日到了,股價在25美金之上,代表我這份SELL PUT的合約是『價外期權』。合約作廢,我不用還這份合約給中介也不用行權啦~此時之前的1057美金權利金全歸為我所有。此時我原本準備購買TIGR的2500美金原封不動,我還得到了1057美金的權利金!

1057/2500*100=42.3

沒錯!這樣的話我今年的總回報率就是42.3%

第四種可能性

2021年12月17日到了,股價在25美金之下,代表我這份SELL PUT的合約是『價內期權』。合約生效,我選擇行權並以每股25美金的價格買入100股。但此時之前的1057美金權利金仍然全歸為我所有。發現這個神奇的東西了嗎?

我可以以我目標的價格買入我覺得好的公司之外,還有額外1057美金!

當然,我們也要計算其虧損。假設股價跌到10塊好了,那我們就等於用25美金買10美金的股票。我們來算算會損失多少

[(行權價*100)-(當時股價*100)]=虧損

[(25*100)-(10*100)]=1500

如果但看股價上的價差的話,我們損失了1500美金;但別忘了,我們之前得到了1057美金的權利金。我們接下來要拿虧損減去權利金。

虧損-權利金=最終虧損

1500-1057=443

我虧損了443美金。但如果拿一開始我們的本金2500來算的話,

(443/2500)*100=17%

若股價跌至10美金的話當下我是虧損是17%。

但現在我們假設12月17日TIGR的股價是15美金

[(25*100)-(15*100)]=1000

1000-1057=-57

發現了嗎?只要當時股價在15美金之上,我就依舊是一個盈利的情況!

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那我們來總結一下這樣做的利益

1.穩定的現金流

如果2月23日做這個操作,那成功的話會有一年42%的收益。42%...我是覺得不低了

2.成功的概率大

為何會說成功的概率大?很簡單我們思考下。股市的走勢有哪幾種?

  • 漲、跌、橫盤

沒錯就只是這3種,但在sell put的時候,只要股價是呈現『漲、橫盤』的時候,都是我們獲利的時候。3分之2的機會啊!

3.能買到心儀的股票

股價到自己的心理價位加倉,很棒啊。那如果起了,也不會後悔當初沒有購入。

-

當然,有利就有弊。接下來我們看看弊的部分。

1.如果股價跌得越低,我們的虧損就越大。如上圖的例子,當股價跌破14美金,我們就會開始虧損。

但別忘了,我們開頭的第一句話是什麼?

1.選擇一家你覺得可以價值投資的好公司,並看好接下來至少半年至一年。

如果股價真的跌破15元了,那就真代表我們看公司的眼光不好了,這時候我們要檢討我們選股的能力。

2.收益以及虧損比例不成正比。

若我們選的公司運營不善,股價跌至1美金甚至0.01美金,那我們的虧損一定是會大於收益的。比較SELL PUT是一件收益有限,風險無限的事情。(因此若新手沒有購入正股的打算,且賬戶保證金不足,隨時會爆倉)

3.無法一夜暴富

如果你是想要天天200%回報率的那可能這方式不適合你,因為當做這筆交易的時候,我們就已經了解了我們的收益上限。

4.無聊

啊就...真的很無聊啊哈哈哈。在一整年裡面完全不能去碰這筆錢也不能進行騷操作,日子無趣啊哈哈哈

4.年化收益不一定

我舉的例子是TIGR,是個隱含波動率相對來說非常高的股票了。如果大家的心儀股票是類似$苹果(AAPL)$ ,$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ ,$特斯拉(TSLA)$ ,$Unity Software Inc.(U)$ 這類型波動率不大的股票的話,那一年的收益可能只有10%-20%左右。畢竟期權的計算公式還包括了時間價值、內在價值、外在價值、隱含波動率等一系列的複雜東西。

-

好以上就是今天分享的東西!希望對各位能有所幫助!一起聯合起來打倒比我們更韭菜的韭菜!做個韭菜之王!

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期權有很多種,這裡只討論針對股票的期權。希望對大家有多幫助。但不代表任何投資建議。

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本期內容:

  • 定義
  • 起源
  • 詳細講解
  • 幾種特殊期權叫法
  • 看漲期權小提示
  • 下期提要

定義

      一個合約,允許購買人有權利用一個特定行權價在一個特定到期日或之前去買或賣一個金融產品。

權利(而非義務)

期權的中文比英文要更加容易理解。是一個權利,但沒有義務。也就是說,這個購買期權的人可以使用這個權利,既用特定的價錢去交易(行權),但不是必須使用。

行權價(strike price)

期權合約中規定的價格。也就是最終的交易價格。按上面的權利而非義務,可以看出,最終如果這個價格高於股票價格,購買期權的人是可以放棄行權的。

到期日(expiration date)

期權到期的日期,在這個日前結束後,期權作廢。所以如果想按期權上面的價格交易,必須在這個日期之前。一般來說,券商會在到期日閉市的時候自動行權(如果行權對期權購買者不利,則不會行權)。當然這是美式期權。歐式期權只能在到期日當天行權(這裡也不多討論)。

標的物(underlyingasset)

期權可以是任何金融產品的衍生品。這裡我們只討論股票。所以標的物可以看成是不同上市公司的股票。

權利金(premium)

既然是金融衍生品,而且還只有權利沒有義務,就會有一個購買價格。也就是購買期權的權利金。期權的權利金,簡單的看,是根據這個股票的價格在行權日超過行權價的機率去定的。機率越高,價格越貴。

起源

關於起源,有兩種不同的說法:

《聖經·創世紀》。公元前1700年,雅克佈為了和拉班的小女兒瑞切爾結婚而簽訂的一個類似期權的契約。即雅克布同意為拉班工作七年,從而得到同瑞切爾結婚的許可。從期權的定義來看,雅克布以七年勞工為“權利金”,獲得了同瑞切爾結婚的“權利而非義務”。

亞里士多德的《政治學》。古希臘哲學家數學家泰利斯利用天文知識,預測來年春季的橄欖收成,然後再以極低的價格取得西奧斯和米拉特斯地區橄欖榨汁機的使用權的情形。相當於是一個花錢預訂的行為,過期之後,這個預訂行為失效。這也隱含了一種期權的概念。

細節講解

CALL——看漲期權

Call option。在特定日期前,可以按期權標定的價格買入股票。

用大家都熟悉的蘋果來舉例子。如下圖AAPL的期權列表(TD Ameritrade)。

正股當前收盤價為129.87。圖中下方的列表是期權相關信息。不同的券商有不同的顯示方式。以TD為例(最方便展示,也可以調成中文)。下面的期權信息列表中,下拉菜單是期權到期日期,也就是在這天以前需要行權,或者賣出這個call。選中3月19日,下面出現這天到期的全部期權。

例子

選中圖中中間一行的期權為例。

這個期權可以描述為,蘋果3月19日到期的看漲到130的看漲期權。

這個期權當前價格是4.14刀。當3月19日閉市的時候,持有這個看漲期權的人,可以用130刀買入蘋果。所以,如果蘋果漲到140刀,相當於花了4.14,得到140-130=10刀。如果漲到150刀,相當於花了4.14,得到20。但如果蘋果只漲到131,就虧了,相當於花了4.14刀,得到1。這裡如果蘋果沒有漲過130,是不會行權的。

這就是只有權利沒有義務的意思。所以一個看漲期權,理論上最大的虧損就是這個期權本身的價錢,而最大的收益是無限大。這也是有的朋友在TSLA或GME上三個月賺了20倍甚至3週賺了20倍的原因。當然這是非常冒險的。新人在學習的時候,買期權的總花費,最好當成學費,也就是全部虧完可以接受。

行權價

除了到期日期外,選擇期權的時候會選行權價格,Strike。也就是圖中最右邊一欄的“行使價”。行權價一般都和圖中類似,從低到高排列。行權價的意義是可以在到期前用多少錢去買正股。行權價越高call的花費越少,行權價越低call的花費越多。也可以看到如果買一個150的call,也就是行權價為150的看漲期權,需要0.38,也就是股價需要漲到150.38後才開始賺錢。如果買一個110的call,花20.35,漲到130.35就能開始賺錢。但是,如果AAPL最終跌到110,150的call只損失0.38,而110的call會損失20.35。所以風險和利潤是成正比的。

期權價

期權的部分信息和正股信息非常相似。第三列是最新成交價,第四五列為買方和賣方價。所以期權和正股在很多操作上完全一樣,就是有買家和賣家,雙方出價,當賣方要價和買方出價一致時,交易達成。但因為期權的數量比正股少很多,所以設定一個價錢買期權,有可能需要等更長的時間去成交。期權也和正股一樣,可以在開盤的時候隨時買賣交易。新人可以把期權理解成股票的另外一種形式。即可以用市價交易,也可以設定價格交易,還可以設置止損和取消前有效。

隱含波動率

列表中的第一列,是隱含波動率,IV(Implied volatility)。這個的意義是未來股價變動的預期。也就是說,IV越大,市場就認為未來股價變動的幅度越大。由於這個IV是根據期權價格和其他很多因素計算出的結果,所以當期權價格增長很多的時候,IV就會增加。因此也可以通過IV的大小去判斷期權價格的貴與否。

兩個價錢相同的不同的股票,如果選擇同一個到期日的相同行權價的Call,會發現,IV高的要更貴一些。即使是同一支股票,在不同時間,IV也會不同,也就是說相同漲幅的行權價的期權有不同價錢。這個應該不難理解,直觀一點,就是如果股價預期漲幅很大,自然收益也就更高,大家就更願意花更多的錢去買同一個期權,於是期權價格也會相應提高,IV也就變大了。對於期權,普遍認為,在IV相對較低時買看漲期權,相對較高的時候換成正股。當然大前提是很看好這支公司,認為之後一定會漲。

Delta

第二列的Delta也是很重要的一個參數。可以理解為這個期權的漲跌幅度。當Delta為0.5時,正股每變化1刀,這個期權變化0.5刀。也就是,對於我們選中的這個期權,當AAPL的價錢漲1刀,它的理論價錢會變成4.14+0.5=4.54刀。

當然這個Delta也是隨著股價和很多因素一起變動的,只能作為一個參考。一般顯示的就是當前股價的Delta,一旦股價增長,特定期權的Delta也會跟著增長。也就是隨著股價增長,某一個特定期權的價格變動會越來越大。這很好理解,如果買了一個200刀的call,當股價漲到130時,這個call的價錢不會有什麼變化(幾乎為0),但漲到300的時候,這個期權的股價漲跌額度幾乎會和正股一樣(略微大於100刀)。

通過Delta的這個特性,我們也可以算出來不同價錢的期權的槓桿。如下圖:

行權價為120的call,delta為0.78。也就是如果100刀買這個期權,當同樣100刀價值的AAPL漲了1刀,所持有的期權會漲9.13刀。也就是開了一個9倍的槓桿。

當然,因為Delta一直在變,所以這個Delta只能去當成一個參數,而完全不能當作槓桿去計算盈虧。比如140的call,看似是22倍槓桿,但只要AAPL漲到140,它的槓桿就會變成15左右,隨著股價的增長,槓桿越來越小。當然如果做超短期期權交易的,Delta的槓桿參考價值會明顯增大。數學好的可以去算一下漲到不同價錢的期望收益,這裡就不再講更多細節了。

一般來說,Delta越大,相對收益越小,但是越穩。比如有的基金公司會買delta0.98左右的call,從而幾乎相當於買了正股(之前洛佩希也是這麼操作的)。相反,Delta越小,收益越高,但是風險也隨之增大。這部分期權的價值也更容易呈現劇烈波動。

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其他券商

IB

IB和TD都是電腦版,所以非常方便調整自己想看到的參數。但是長得很難看。

WEBULL**

我只用過手機版本,電腦版還要驗證,有點麻煩。基本參數都有,不過沒法設置,左右橫拉可以看到更多參數。另外,由於是傻瓜版,左下角的“單腿期權”按鈕,點開後是下圖所示:

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這裡有很多不同的期權策略,可以點擊嘆號去查看不同策略的模式。右圖為比較常做的股票擔保(CoveredCall)模式。有興趣的朋友可以自行研究。當然理論上每個券商都可以直接用不同的期權策略。IB沒有展示是因為太醜了。而且一般用IB的自己直接用了,也沒有太多限制。

PUT——看跌期權

Put option。在特定日期前,按期權標定價格賣出股票。一切都和Call相反。這裡就不介紹了。不建議新人買put,對技術面要求非常高。

幾種叫法

期權的策略有很多,這裡先介紹幾個經常出現在視頻和復盤中的。

末日期權

一般就是最近到期的期權。在一周以內。好處是如果判斷對方向,收益非常大。缺點是,如果判斷錯方向,沒有什麼賣出的機會,基本會虧大部分甚至很快虧光。

LEAP CALL

Long-term Equity Anticipation Security。和名字一樣,是到期日期很長,並且是Delta比較大的。這裡並不是說超過多長時間就叫LEAP 只要自己覺得夠長,幾乎能跟正股一樣漲跌額度的就算是了。一般來說,是指12年的那種。好處是一般都是正股一半的價錢。缺點是,如果正股跌了,相當於翻倍損失。

Long call & Short call

這裡的中英文是不對應的。英文中的long和short是買和賣。也就是說,Long call的意思是買入一個call,是看多行為。Short call的意思是賣出一個call,是看跌行為。

單支看漲期權小提示

call為例子,一般買入期權有多種方式和策略,這個以後再細說。就單買一個call來講(單支),如果是短期行為,一般不會持有到過期日去行權。而是在到期日之前就把call賣出去。至於提前多長時間,要看情況而定。不過一般來說,期權快到期前,時間損耗非常嚴重,不確定性大大增加。新手持有期權,最好在一個月前找高點獲利,最少也要提前一周。當然,非常確定正股可以一直漲的話例外。比如末日期權就是一種半賭博同時又堅信最後會一直漲的行為。

期權一次成交為100份。也就是交易期權需要交易100的倍數。比如買了1個130的call。顯示價格為4.14,實際花費414,也稱作“一手”。當行權的時候,可以用130買到100股AAPL。

除了超長期的LEAP外,單支看漲期權更需要技術面作為支持。期權每天都會有損耗,所以只要正股的漲幅不夠大,看漲期權就會跌。因此橫盤的時候不適合持有短期期權。而且期權的波動非常大,每天漲跌50%都很正常,對於心理素質要求也很高。我個人覺得,技術面比基本面要更難。所以對於新人來說,買期權無異於賭博。

但熟悉期權也有很多好處。可以在確定性非常大的時候不去借錢而增加收益,這樣的風險比直接借錢要小很多。可以增加樂趣。可以在不想錯過一個股票但又不確定的時候買一個機會。可以配合正股,做出很多對沖操作。所以,想嘗試期權的朋友,不妨用1%的倉位去學習。給自己定一個小目標和長目標。實現以後,不但期權的經驗會增加,同時技術面也會提高不少。但也要注意,這1%,是有很大機率用來教學費的。

下期提要

因為內容實在太多,這次先講對新人有所幫助的,也是經常用到的。下次再講一些不常用但也有點用的信息。比如:

圖中算出了每天需要的漲幅,作為對比,每天增長0.0028,全年就可以翻倍。

隱含波動率,IV,的更多用法。

一些比較常用的期權組合。

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分享我在直接買call的時候是怎麼操作的

 

先上2張圖

1月份TSM CALL,成本價為2.23

首先,決定買TSM前我會先看看費城半導體ETF的走勢

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2月1日! 發現費城半導體指數站上MA20且看起來要回補之前的跳空缺口了,可能有機會喔

接下來看看半導體裡面的個股之一-台積電

台積電日K

先看日K,2月1日發生了2件事

第一件-

1月29日台積電跌破MA20

2月1日台積電股價站回彈,站上了MA5以及MA20

第二件-

下方有一個缺口,2月1日台積電連碰都沒有碰到。

所以如果我購入期權後股價持續走低,我還有機會在那邊等一個反彈。

-

技術上給我的提示是⬇️

2月1日看起來是個起漲訊號,我「可能」可以在這裡喝口湯。

-

接下來是另一個指標,有點類似常聽到的“N字型上漲”

個人覺得N字型比W底勝率來得高一些。

如果真的是「N」的話突破前高的機率蠻大的

*這可能沒有到很標準的「N」。如果超級學院派的虎友覺得這不「N」,請勿噴我。因為我覺得融會貫通使用後效果比較好。

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所以以技術上的角度來說

我在2月1日的時候綜合了

均線、缺口、前高以及猜測2月1日會是「N」的底後,購買了看漲期權。

-

接下來就是一些當時的新聞事件了。

當時許多半導體相關公司業績都很好,如$台积电(TSM)$  ,amd等。

可是由於市場已經預測到半導體公司會有好財報,所以這些公司的股價在財報發布前已被推高。隱含波動率也是大幅增加。

接下來財報發布後利好出盡,股價開始下跌。

這個時候隱含波動率已經開始陸續下降,且股價開始進行橫盤處理。

但在這個高估值的年代,半導體行業值得更高的股價嗎?

個人覺得-一定值得。

-

所以在參考了上述因素後,

最終我在2月1日買入了3月19日的145看漲期權。

目前盈利是108%

昨天台積電是創了新高

個人是希望股價在3月19前到150

但未來的事情,誰也說不定啊!

或許過幾天就來個股市大回調,直接轉盈為虧 

-

結語:

對於看漲期權個人會

1.看行業ETF走勢

2.看個股走勢

3.隱含波動率相對較低的時候購入

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這幾日,WallstreeBets小將們痛擊華爾街空頭們主要還使用了期權這一利器。期權是個神器但也是個雙刃劍。要想用好它,首先要會解讀期權鏈,就是各種執行價格的期權在不同時間的分佈。讀懂了它,你就了解了交易對手們的大致想法和佈局,從而選擇自己的策略。我給大家做個表,可以簡要對照解讀和參考,再結合其它指標做決策。最後還是拿實際應用案例分享討論

期權鏈的解讀

案例解讀

在20210128市場操作指引中有三個數據和對應行動。第一:破了3800就要減倉或對沖保護;第二:下行目標3700是支持,可適量建倉。第三:有破3700的可能性,3600一線有保護是第二支撐。

20210128 市場操作指引

正如昨天預測,SPX從最低點3705反彈。目前初步支撐位於3700(重點風險位)上行阻力位於3770

有效站穩3770-3800 上相對安全。有效站穩是指6個30分鐘K線沒有擊破3800. 核心支撐以移動到3600,構成下行目標。

從VIX期限結構看,風險近高遠低,結構倒掛。預示未來幾天市場的巨大波動性和風險。

從操作上,還是逢高阻力位降低倉位,逢低在核心支撐位,補充少量倉位。通過倉位控制迴避風險

這三個數字都是從期權鏈來的,看1月25號3800上大量CALL看多。再看1月28號3700下大量PUT保護。3600附近也大量PUT保護。這樣通過數據,你就知道你的交易對手們在3800上都看漲。所以買很多CALL。一旦3800被破,交易對手們就會逃跑並且在3700上買入PUT,作為第一防線。同時,也有準備撤退到3600防守的備份計劃,因為那裡也買了大量的PUT。

3800上大量CALL看多

3700下大量PUT防守

結論結論結論

基本面分析,再加上技術面和期權鏈數據解讀,能提高市場方向和幅度的預判,以及對關鍵壓力位和支撐位的預判,從而較好的決定買入賣出點。

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對於本周也許是本年最熱的股票gme $遊戲驛站(GME)$  ,價值投資派都不建議來對這個股票進行操作,都建議觀望,其實呢,這是一個撿錢的機會,下面我來說一下如何去撿錢。

有一個美國基金經理是這樣做的。在正股股價為95時他花15萬買入本週末到期的115的call,因為軋空,股票大漲(最高到500)以後,他買入的call確實賺錢了。但是事實上這個策略對大多數人來說是不可行的,為什麼?因為軋空的最高點沒人知道,萬一95就是最高點,股價根本沒有達到115的話,那麼這個買call的錢就全部虧掉了。對於比較保守一點的投資者來說,這還是有一定的冒險度,那麼有沒有順應正常做空心理,用做空也能賺錢的方法呢?

因為正股的前景無法預料,所以我們絕不可去考慮買入或者賣出正股,要構思一種好的期權策略來實現我們的目的。因為這個軋空程度無法預料,我們不知道它是維持在一個禮拜呢,還是半個月或一個月,但是不管多久它必將會回歸它的本來價值,那麼我們就選最遠期的期權。他的最遠期期權是2023年一月份。

第一種策略簡單明了,直接賣出115的call大概權利金是43塊錢,如果說這是一個歐式期權,在到期前不能行權的話,那麼這是個100%盈利的行為,因為到2023年一月份股價絕對不可能超過115,這是誰都可以肯定的事情,所以你就白白的收入43塊錢,但是美股股票的期權全是美式期權,期權是可以隨時行權的。那麼我們也可以看到當正股股價開始上漲,從95漲到300,漲到500,如果按最高價500來算的話,這個美式期權可以漲到450,也就是你賣出43塊錢,最後你的虧損已經達到了400塊錢。那麼你的券商就會對你的保證金急劇增加,而你如果增加不了的話,他就會強制平倉,也就相當於是你43塊錢賣出450買入強制平倉,雖然你在2023年1月到期的時候會盈利,但是在沒到期前已經爆倉被強制平倉,已經虧損400出局了。

第二種看起來是一個笨大象策略,就是直接買115的PUT。在股價為115附近的時候,2023年1月執行價為115的PUT價格非常貴,大概是65左右。買入一手就需要六千五,是非常的耗費資金的一手。但是表面上貴,並不等於你不能賺錢。因為股價在2023年1月時大概率會掉到30以下,那麼115減去65是50塊錢,你大概率可以至少賺20塊錢。而這種買入的PUT即使股價大幅上漲的話,你的保證金是足夠的,所以它不存在中途會爆倉強制平倉這個問題,因為你買入一個期權,它是永遠不可能會爆倉的,雖然可能中途會小幅的下跌,但是最終你是一定可以賺錢的——其實你會發現在正股漲到300的時候,這個遠期的期權並沒有下跌,反而也漲到75了,也就是說,這個買入的PUT乍看很貴,其實竟然是無論正股漲跌,它是穩賺不賠的。

第三種方法第一眼看起來是非常的繩頭小利,讓人看不起。就是組合價差,賣出100的CALL同時買入115的CALL,賣出收益為48買入花費為43,每手僅收益5塊——不像直接賣出115的CALL,如果成功的話,一手直接就賺43塊錢。這個策略即便成功,一手也只賺5塊,相比來說就是繩頭小利,可能乍看很不入眼。但是千萬不要低估這個策略,這個策略佔用的保證金並不多,可能你做十手組合也沒賣出一手115的CALL佔用的保證金多,這樣你可以做十手達到同樣的盈利規模。因為保證金是動態的,單純賣出115CALL的保證金在正股漲到500時保證金可達4萬5,而價差組合的保證金在正股漲到115以上時就是固定不變的1500。同樣的資金同樣的賣空策略,選擇十手組合價差的保證金只有單賣一手的3分之一,而這3分之一足以改變成敗的結局。如果你只有2萬的保證金,那麼做十手組合價差會帶給你50塊的利潤,而單獨賣出115的CALL卻會導致你因保證金不足而被迫以虧損450爆倉出局。簡直是天淵地別!這種策略在2023年1月時股價只要低於100,你就是100%賺的,也不像那個買入115PUT的佔用資金大,這個一手開倉時大概佔700保證金,股價大漲後最多也只佔1500。何況買PUT還必須保證股價在2023年1月跌到50以下才能賺錢,而這個策略只需要股價低於100即可。

當然也可以有其他的一些複雜的策略,比如買近賣遠的日曆價差等等,但這些策略都沒有前面這三種簡單明了。

最後打個廣告,2021年我的重點關注將是SPAC股票與期權異常型股票,我希望這將是豐收的一年。

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美股隔夜大跌的真正原因

散戶在狂歡,美股大盤在受苦。

遊戲驛站(NYSE:GME)週三再度瘋漲135%,令年內累計漲幅高達1744%;反觀標普500指數隔夜大跌2.57%,年內由漲轉跌。

一隻市值不到250億美元的個股,足以撬動整個美股大盤?

標普500指數年內走勢

對沖基金“挖東牆補西牆”?

美股的下跌可以是多個因素導致的,比如鮑威爾稱經濟復甦步伐放緩。但也有觀點認為,這與散戶抱團逼空有關——對沖基金不得不拋售其他持倉,以籌集資金,回補在遊戲驛站等個股中的空頭倉位。

根據S3 Partners的數據,遊戲驛站的空頭在2021年迄今已經損失了230億美元。梅爾文資本、香櫞都已經平倉,但他們肯定不是僅有的做空遊戲驛站的對沖基金。嘉信理財交易和衍生品副總裁蘭迪·弗德里克(Randy Frederick)稱,“就算對沖基金擁有大量的金融資產,也不可能一直做空一隻飆升逾十倍的股票。”

但更重要的是,遊戲驛站只是如今由期權推動的股市狂熱中最突出的一個例子。在這種由散戶投資者煽動的投機狂潮中,泡沫化的跡像已經令整個市場坐立不安。隔夜,VIX恐慌指數飆升逾60%。

VIX恐慌指數

投機狂潮的背後:看漲期權交易激增

和2020年一樣,這次的投機熱潮同樣以看漲期權交易活動的激增為特徵。

根據期權結算公司(Options Clearing Corporation)的數據,期權交易在2020年創下歷史新高,約74.7億份合約交易,這比2018年創下的紀錄高出45%。

投資研究公司Sundial Capital Research的研究顯示,在經歷了一個創紀錄的夏季交易熱潮之後,去年看漲期權的熱度有所退減,但最近已經連續四周回升,重返近342億美元的紀錄高位。

大部分的看漲期權交易來自於小額交易員,他們往往會購買即將到期的看漲期權來在市場上迅速獲利。

衡量市場整體情緒的指標——看跌期權與看漲期權比率PCR(Put-Call Ratio)在上週五的50日移動平衡值是0.42,接近20年來的最低水平。上一次出現這種程度的斜率還是在2000年,這意味著期權投資者比超過20年來更加樂觀,又或者說,更加貪婪。

泡沫化跡象的顯現

去年夏天的時候,有段時間蘋果和特斯拉瘋漲。對此我們曾經解釋過,期權交易是如何驅動市場的。

出售期權的做市商靠的是期權產品佣金來賺錢,而不想承擔標的股票價格變動的風險。隨著股票價格的上漲,做市商必須購買大量的股票來保持風險的平衡,從而進一步推動了股票的需求。(詳情請看關於做空Gamma的分析)

換句話說,股票的上漲完全是由市場動態所致,而不是人們從根本上認為公司的業務前景在改善。

看漲期權交易者壓倒性的樂觀情緒,以及它們推動股價不斷上漲的這種反饋迴路,正是部分市場人士擔心美股正在形成泡沫的重要原因之一。

Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)表示:“個別妖股的出現總是很正常的,但是當你看到一大批股票都出現了這種情緒,這就是真正的泡沫化跡象。”

分析人士稱,散戶的狂熱已經從去年夏天的蘋果、谷歌、特斯拉這樣的大股票轉移到股市裡更加隱秘的角度,在這裡,看漲期權的影響更強大,亦更特殊,可能會對整個市場的不同部分產生連鎖反應——週三美股股指的走勢就是最好的詮釋。

逢低買入?警惕回調!

看漲期權交易激增、部分股票的泡沫化交易,市場老兵可能會有種1999年互聯網泡沫重現的既視感。

當然,這並不是說2021年的市場就一定會走1999年的老路——當時美股經歷了兩年半的低迷期,暴跌40%。

事實上,高盛、摩根大通、Evercore ISI的策略師都認為周三美股大盤的下跌是一個逢低買入的機會。摩根大通的策略師馬爾科·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)建議,投資者不要理會有關股票泡沫的警告。

確實,華爾街認為美股還處於一個長期牛市當中。但BTIG股票和衍生品策略負責人朱利安·埃曼努埃爾(Julian Emanuel)提醒,“市場隨時可能回調10%至15%。”這個時候,謹慎一點也沒有錯。

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pick right time and price

選擇期權時間和價格策略

期權以其高槓桿高回報深受投資者的喜歡,但是不少同學都在期權上虧了不少錢,有的時候看對趨勢但還是賺不到錢,究其原因在於它和股票的本質區別。

對於股票來說,只需要確定一個變:要么選漲,要么選跌就可以了,然而期權卻在看漲看跌的基礎上又加了兩個變量,到期價格和到期日期,也就是說如果光看股票漲跌是不夠的,還要知道股價在什麼時候能達到你預期的價格,這就大大增加了期權的難度。

那麼有沒有什麼方法可以幫助我們來選時間和價格讓我們做期權的時候勝率大幅提升呢?(美股開盤時間)

答案是肯定的。今天我就來教大家一個高技巧。

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重要指標 : 未平倉數(OI) 和成交量(Volume)

在我們開始之前我們要講一下未平倉數(OI) 和成交量(Volume) 分別是什麼,以及它們的區別。

未平倉數(OI) 是期權里特有的一個概念,意思是到昨天收盤還有多少期權正在被人持有。成交量(Volume) 是當天期權的成交數量。

舉個簡單的栗子:我開了一個西瓜攤賣西瓜,我有100 個西瓜,這就說明未平倉數(OI) 是100,我今天賣出20 個西瓜那今天的成交量(Volume) 就是20,手裡還有80 個西瓜,那未平倉數(OI) 就是80.

上圖是我券商的期權鏈,通常我會把未平倉數(OI)和成交量(Volume)兩列都顯示出來,這樣方便我看到。從圖中我們可以看到$蘋果(AAPL)$   1月15日到期135的期權未平倉數(OI)為117470張,成交量(Volume)為12058.

了解了未平倉數(OI) 和成交量(Volume) 我們就可以來介紹高技巧了。

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如果我看好一支股票,如果要做期權,通常我會去看哪個到期日的OI 最多,注意是未平倉數(OI) 最多,而不是成交量(Volume) 最多,因為OI 最多代表很多人買入並持有這個日期和價格的期權,說明大家普遍看好這個日期和價格,這其中就很可能有機構也就是我們平常所說的smart money, 跟著機構走肯定是沒有錯的。

下面舉一下$蘋果(AAPL)$的例子。

AAPL

從圖形上我看好蘋果,並且根據圖形也預期了大概的目標價為156,那麼我們就來看一下期權鏈,哪些期權比較適合我們。在看期權鏈的時候我通常會看monthly, 而不是weekly, 也就是1 月15, 2 月19, 而不是1 月8 號。因為通常monthly 的期權相比weekly 來說流通量比較好,便於觀察和買賣。

weekly price

我會大概每一個monthly 都會看,看哪一個OI 最多。比如下圖1 月的call 明顯135 的OI 是最多的,從時間上來看還有大概2 週的時候,和現在的價格差的不是很多,所以完全有可能,就是很好的一個選項。同時150,155 也有很多的OI 但從價格和時間上來看在2 週內達到的難度有一些高,所以暫不考慮。

monthly price

其它的大家可以自己找一找。

有一些股票的期權基本沒有什麼交易量,OI 也很少,這種就不建議新手去做,還是做正股比較好一點。比如下面的OCN,期權鏈上基本沒有什麼動作。

OI

原文節錄

price buy

延伸閱讀 : 【2021 美股期權投資】運用美股期權創造穩定現金流,年化收益40%以上的方式!(實際案例操作說明)

 

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一、 上週COMEX銅市場回顧

上週COMEX銅價大幅上揚,全週漲幅接近6%,具體來看,週一全市場情緒非常risk on,中國方面頂層設計極大鼓舞A股投資者熱情,並帶動全球風險資產回升。晚間美股強勢反彈疊加新增病例下降和經濟數據好於預期繼續大幅上行,銅價受此影響錄得顯著反彈;週二銅價先抑後揚,午後一度出現回落,但晚間在美股反彈的帶動下市場情緒回升,收復了日內跌幅;週三宏觀面較為平靜,市場情緒整體依然處於riskon的狀態,工業品全線反彈,銅價受此影響也進一步向上突破50000元/噸關口,疫情在南美的不斷惡化使得市場擔憂銅的供應受到影響,銅價依然易漲難跌;週四銅價延續上行格局,日間中國方面CPI和PPI數據表現中性偏多,尤其PPI數據同比的負增長出現了收斂,市場解讀為進一步確認了經濟的複蘇,市場情緒進一步高漲,將銅價推升至日內高位,但是晚間原油的大幅回調對銅價形成了拖累,同時美國新增確診病例單日破六萬、參議院拿到特朗普報稅單,以及美國恢復對中國部分商品加徵關稅等利空因素,也對盤面形成了打壓;週五銅價大幅上行,中國方面的良好的6月社融、M2等數據繼續對市場形成向上的驅動,價格漲幅達2.6%,觸及2.9130美元/磅週內最高位。

上週COMEX銅價格曲線較此前向上位移,整體仍然呈現contango結構,曲線近端沒有出現back結構。我們認為,在絕對價格大幅上漲的背景下,近端維持contango結構是較為合理的。另一方面美國國內近期收到騷亂和疫情二次爆發的雙重影響,至少有12個州宣布了暫緩復工的進度,復工復產的節奏被打亂,不利於近端的走強。目前,從6月份的一些宏觀指標來看,近期騷亂和疫情的二次加速還並沒有體現在數據之中,這意味著影響沒有完全消除,加之COMEX銅庫存近期的持續累積,因此我們可能很難看到曲線近端出現較為明顯且持久的back結構。不過反過來看,也很難看到一個較深的contango結構,因為雖然COMEX銅庫存持續累積,但是目前的庫存絕對量依然處於低位,加之遠期仍然是contango結構,因此對於持貨商而言,對這部分現貨頭寸進行一定的控制是可以實現的,所以如果絕對價格下跌或者騷亂規模降級,或者貨權的集中度較高,都很難看到一個較深的contango結構。

二、上週SHFE銅市場回顧

上週SHFE銅價亦大幅上揚,週內漲幅達到2.83%,最高觸及51980元/噸關口。上周中國方面風險資產整體表現非常riskon。權益市場連續數個交易日錄得明顯漲幅,市場對於宏觀復甦、週期啟動的預期非常樂觀。週五良好的社融和M2數據公佈之後,更是進一步刺激了銅價在晚間的反彈,走出五個交易日以來的最大漲幅不過另一方面,在銅價連續上漲之後,微觀層面的表現明顯轉弱,現貨升水明顯下跌,下游買貨意願減弱,加之下游本身處於季節性轉淡的過程之中,這種微觀層面的走弱就體現得更為明顯。同時上週社會庫存出現了累積,也從一個層面反映出了,在季節性淡季的狀態下,較高的銅價可能對去庫帶來的壓力。

上週SHFE銅價格曲線較此前整**移向上,曲線近端仍然維持back結構,back結構略有走弱。在銅價連續上漲之後,下游採購意願明顯減弱,導致流通環節壓力增大、庫存有所累計,貿易商和下游接貨意願並不強烈,升水在狹窄的區間內波動,傳導至價格曲線上變對曲線近端形成了一定拖累。我們認為如果價格繼續呈現高位強勢,曲線近端還有進一步走弱的可能。然而從中期來看,銅仍然將處於去庫格局,正套還是更有性價比的策略,可以等待進口窗口關閉、升水進一步收斂、曲線的back結構再有所收斂時,重新佈局買現拋期或者跑進跑遠的頭寸。

三、國內外市場跨市套利策略

上週SHFE/COMEX比價運行重心震盪偏弱,周初基本圍繞8.15附近運行,週後期中心小幅回落至8.05附近。目前來看,做反套的邏輯較上週暫時有所減弱,主要在於短期高銅價抑制了下游需求,庫存去化壓力增大,升水回落,且比值也處於盈虧窗口附近,因此最近反套可以稍微觀望。正套方面,理論上歐美復工復產,需求邊際改善,可以考慮正套,但是目前由於美國的**活動持續發酵,疫情二次爆發的風險增加,正套也並不是一個可以持續持有的頭寸。從較長的維度來看,今年國內的需求大概率還是強於海外,可以等待國內短期現貨升水進一步收縮、價格曲線back收斂、窗口完全關閉,筆記海外復工復產的實際需求將比價拉低之後,再擇機進行反套操作。

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一個有過5年期權交易,6年美股交易,且經歷了無數次失敗的小散戶

市場在今年經歷了前所未有的4次熔斷,在3月底迎來了一波反彈。股市的定律其實是持有時間越長,收益比越正。

但小資金想要讓自己資金體量變大,就只有不斷的通過複利來實現財富的成倍增長。

通過期權和期貨的交易,可以實現財富成倍增長,且實現的速度較快,我選擇了通過期權來實現財富增值。因為有過5年期權交易經驗,和多次命中高倍收益單,所以對期權比較有信心。

下面貼的第一張圖是一個朋友2016年通過1000美金只做 $蘋果(AAPL)$一支股票實現的財富增值500倍的交易記錄單。

今年3月份入金2萬美金,最低虧到1萬4,通過兩周連續抄底強勢股, $特斯拉(TSLA)$ $Zoom(ZM)$ $波音(BA)$ $嘉年華郵輪(CCL)$ $納指ETF(QQQ)$ $標普500ETF(SPY)$單邊看漲,實現了財富增值6倍目前。



我做期權只有三個策略,我相信社區做期權厲害的大神都明白一點,就是期權賺錢的人,一定都是虧過無數次的人。我做多喜歡做強勢股,做空喜歡做弱勢股。因為只有這樣才做錯的時候,才能讓自己少虧和不虧。

我的策略1.嚴格止損,超過10%的虧損,一定賣出。2.翻倍就出,不貪高倍收益。3.不做隔夜,只做日內。

這個法則基本上就是1000美金做到50萬的期權大神的法則。除此之外你需要精準的判斷。

接下來會繼續用這個策略實行我的期權交易。歡迎大神指導。 

科技股目前較為弱勢 $英偉達(NVDA)$ $亞馬遜(AMZN)$ $Facebook(FB)$

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