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連米國川普和各國領袖都還在用推特twitter，就表示推特twitter熱度還足夠.......

推特獲得有史以來最大的季度用戶增長，股價在2月7日飆升15%

該公司第四季度的收益也超過了預期，但利潤低於預期

具體來看

mDAU超預期增長，有望延續至明年

可貨幣化日活用戶（mDAU）同比增長22%至1.52億，高於市場預期的1.48億，三季度為1.45億。

四季度美國mDAU為3100萬，同比增長15%；國際mDAU為1.21億，同比增長23%。面對Facebook，Instagram，tiktok等眾多競爭對手，推特在本土的增長變得越來越難，相對來說，海外仍有不小的空間

這是Twitter第三次報導mDAUs，自今年2季度開始，推特不再對外公佈月活躍用戶(MAUs)數據。推特表示，mDAUs無法與其他公司的類似指標相比，後者更具擴張性。該公司表示，其新數據衡量的是“在任何一天通過Twitter網站或Twitter應用程序登錄並訪問Twitter的用戶，這些應用程序可以顯示廣告”

Q4營收超預期

2019年四季度，推特營收同比增長11%至10.1億美元，高於市場預期的9.97億美元。其中，廣告業務收入8.85億美元，同比增12%，數據許可和其他收入1.23億美元，同比增5%。

3季度 CFO內德·西格爾（Ned Segal）在電話會議上解釋說，Twitter以前一直在向不該收集的人收集設備信息，並將其用於廣告定位。他說，收集這些信息的設置“未按預期工作”，並補充說Twitter還與廣告商共享了數據，這些數據原本不應用於衡量目的。自從8月初停止這種做法以來，從廣告庫中刪除這些數據就損害了公司的業務。Twitter將該問題稱為“錯誤”。

​推特將其歸結為是BUG，不過翻譯成大家能聽懂的話，實際上就是推特以前也跟$(FB)$ 一樣侵犯用戶隱私，現在監管抓得緊，不敢這麼乾了，於是營收就一下子坑爹了。所以說4季度營收扑街的話我也不驚奇，不過還是挺意外的，數據居然不錯。

全球固收部門在2019年收穫頗豐，截止目前來看，其在2020年的增長更為迅猛。彭博-巴克萊美國債券綜合指數在2019年上漲了8.72%，為17年以來最佳表現，且在2020年1月份再度上漲2%。

隨著美聯儲將其基準聯邦基金目標下調75個基點，美國所有期限國債收益率均有下跌，十年期美國國債收益率接近1.5%。

由于冠狀病毒疫情爆發，美國國債期貨價格在避險買盤的作用下進一步飆升。

儘管美國當局政府依舊在努力獲取該疫情的真實準確信息當中，其對於資本和大宗商品的影響卻迅速而殘酷。

下圖為相關品種的行情趨勢圖，6種不同類別的期貨和ETF都在1月底、該疫情消息爆發之時出現了下跌。

表現最差的三種類別為銅（黃線）、原油（白線）和新興市場（綠線），這說明投資者大多撤出了與中國工業產業密切相關的資產。

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資料來源: The Long View

目前尚不清楚疫情對經濟的實際影響有幾何，也沒人知道拋售究竟會持續多久。儘管這種病毒的致死率似乎遠低於SARS，但它的傳播風險很高。

2002年，SARS患者極高的死亡率出乎世界各國的意料，當前的冠狀病毒肆虐狀況也是一樣。美國當局採取了機場安檢乘客等措施，幫助減輕了疫情影響，待危機結束時，8273起感染病例中，有775人喪生。如果冠狀病毒疫情持續擴散，這種影響最終會蔓延至美國股市，從而促使美國央行採取一定措施。如下表所示，本次疫情肆虐以來，市場只經歷了5個交易日，而根據SARS和寨卡病毒的例子來看，標普500指數在幾個月內還會出現兩位數的下跌情況。

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資料來源: CNBC，投資寶石

而美聯儲主席鮑威爾已經美國國會發表的聲明中承認了該項經濟風險。聯邦基金期貨市場目前預計，據芝商所的美聯儲觀察工具（CME FedWatch），美聯儲6月前降息的可能性約為58%，12月前降息的可能性約為60%，由於目前美國收益率曲線的形狀，這種可能性可能會更高。從下圖可以看出，上周美國國債收益率曲線再次出現倒掛，3個月期的短期國債與10年期長期國債收益率之間的利差略低於0。儘管關注度更高的2年期和10年期國債收益率（紅線）的利差仍為正17個基點，但美聯儲可能不得不採取糾正措施。

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2月5日凌晨美股盤後，$吉利德科學(GILD)$公佈了2019年第四季度以及全年的財報。Q4營收58.8億美元，略超此前市場相對悲觀的57.1億美元的預期，GAAP下的每股盈利2.12美元，比預期的1.22美元好不少，但這主要來自於內部不同實體轉移區域形成的稅收優惠，以及公司的證券公允價值變動。扣除這些影響，每股盈利1.3美元，遠不及預期的1.67美元。

肺炎神藥加持，吉利德獲名不獲利

武漢肺炎確診人數在2月5日9點已經達到24363例，同期疑似人數23260例，首次小於確診人數。最有望成為抑制此冠狀病毒的特效藥——來自吉利德公司的“瑞得西韋”(Remdesivir)，目前正在實戰中進行三期臨床試驗。

除了美國首例接病人外，網傳接受吉利德的“瑞得西韋”治療的病人都恢復的立竿見影，也難醫療圈甚是欣喜，投資者更是對它寄予厚望。A股醫藥公司，凡事能和吉利德搭上點邊的，哪怕是陳芝麻爛穀子的事都發佈公告“認一下親”，期望投資者給它拉幾個漲停。

美股沒有漲停，吉利德本尊就無法享受眾星捧月的感覺。更重要的是，吉利德在美股市場越來越不受待見，即便“瑞得西韋”令人欣喜的消息傳出後的第一個交易日2月3日，股價漲幅也從盤前的12%下落至收盤的5%。從當年發布重磅藥物，一躍成為全球前10大藥企，到現在被投資者疏遠和拋棄，吉利德究竟發生了什麼變化？

說到底，還是業績不斷下滑。

支撐股價靠回購

全年來看，2019年全年吉利德營收224億美元，2018年為221億美元，差距不大。GAAP下的每股盈利4.22美元，略好於2018年的4.17美元，但由於稅收優惠和公允價值變動是正向影響，普通攤薄後收益6.63美元，不及2018年的6.67美元。

因此，與大部分標普500成分股相比，2019年對吉利德來說依然是消失的一年，盤後下跌1%無可厚非。

吉利德略微調降了2020年全年預期，預計營收在218-222億美元之間，攤薄的每股收益5.15-5.55美元之間。並且從2020年開始，吉利德財務公示將作出改變，股票激勵費用將不會列支，並且也不再預估與稅費相關的收益或損失。

但是目前，支撐其股價的主要動力還是高分紅以及公司的回購計劃。吉利德將分紅再次提高，從之前的每股0.63美元升至0.68美元，股息率達到了4%。

如今，上萬例肺炎有望使“瑞得西韋”成為第二款神藥嗎？很難。首先，三期臨床試驗本來就沒收入，實驗結束到上市獲批需要時間；其次，該藥難以高昂定價，中國參與了三期臨床就有一定議價權，而此時趁火打劫恐成眾矢之的；此外，該藥是治愈型新藥，這批病人治愈之後，下次用武就不知何時了；更重要的是，病毒變異快，無法確定對以後的病毒也有效，瑞得西韋本是為埃博拉準備，因療效沒有其他藥品好而被擱置，對武漢肺炎療效好也是驚喜。

請參考此前關於肺炎的討論：從“丙肝”到肺炎，“神藥”之王吉利德能帶來多少驚喜

神藥之後無神藥

吉利德最成功的藥物莫過於攻克丙肝病毒的兩個神藥Harvoni和Sovaldi，巔峰期的2015年能給公司帶來191億美元的營收。網傳的吉利德神藥把丙肝消滅，療效太好而無人可醫導致股價大跌的故事基本上屬實。因為Sovaldi對丙肝的治愈率超過90%，2019年這兩款藥累計貢獻的營收不到10億美元。

當然，藥物成功後的爆發總有時限，而Harvoni和Sovaldi這兩款藥無論在哪個國家都是天價藥，好在美國的醫保覆蓋，吉利德得以在其風華正茂之時獲利頗豐。而後無論是印度仿藥衝擊、媒體降壓壓力都無法讓該藥持續帶來貢獻，業績也自2015年四季度頂峰以來一直下降。而要重新打造一款“重磅藥物”，又談何容易。

繼昨天接近20%的漲幅之後，特斯拉盤前再度上漲，一度突破900美元。距離2010年6月29日特斯拉上市發行價17美元，十年間特斯拉累計漲幅超5000%。$特斯拉(TSLA)$

如果長期關注特斯拉的虎友，可能會發現特斯拉自2019年10月23日公佈了驚天逆轉的Q3財報之後，10月至今特斯拉股價將近300% ，上週財報後至今漲幅超50%。

​​​大超預期的Q4財報

營收創新高，交車輛超預期，特斯拉第四季度總營收為73.84億美元，與上年同期的72.26億美元相比增長2%。

特斯拉在第四季度交付了創紀錄的112,000輛汽車，比分析師的預期高出6,000輛。特斯拉2019年共交付了36.75萬輛，超出之前的產能指引，同比上漲50%。​

庫存周轉更是首次降到了11天，而根據中國汽車流通協會2018年上半年客車企業存貨周轉天數平均為46.6天，大大跑贏了行業平均水平，反映出特斯拉銷售水平高，存貨變現速度高，而特斯拉11天的存貨周轉天數甚至與與iPhone的庫存周轉相當。

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與此同時，特斯拉第四季度歸屬於普通股股東的淨利潤為1.05億美元，連續2個季度實現盈利。

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再加上上海工廠交貨以及 Model Y電動汽車已經在美國加州弗利蒙特工廠提前投產，該工廠2020年一季度末就會開始交付Model Y，多重利好刺激之下，領特斯拉股價在上周大漲。

松下VS特斯拉

除了出色的財報之外，助推特斯拉大漲的又一因素是與寧德時代的合作。

其實在特斯拉早期，特斯拉電池供應商松下與之的合作更為密切，對於這個老牌日企，在2012年實現巨虧之後，就撲捉到新能源革命的到來，而早早的為馬斯克轉身，從供應商到合資建廠，二者是綁在同一輛戰車的伙伴。

美股財報季恰逢高峰期，截至上週五，共有227家標普500成份股企業公佈了第四季度業績，總收入同比增長了3.4%，總盈利同比增長了2.9%；其中67.5%的公司收入超出預期，72.2%的公司EPS超出預期。

本週財報焦點仍將是科技股，重點關注谷歌、高通、Twitter、Uber等。

本週熱門個股前瞻

週一/ 2020.2.3 | 盤後

谷歌$(GOOGL)$

本季度谷歌廣告業務的持續增長勢頭還將延續，同時營銷和研發支出也將增長，這一趨勢將持續提振表現強勁的雲業務，而核心廣告業務將在價格改善的基礎上以兩位數的速度增長。此外，Waymo無人駕駛出租車的試運行和交付潛力也可能有助於2020年的前景。

由於消費者的需求持續強勁，谷歌和亞馬遜的銷售額增長並沒有因為宏觀經濟的不確定性而減少，這種強勁的勢頭很大概率會延續到第四季度。但由於谷歌與微軟、亞馬遜爭奪雲計算業務的競爭加劇，因此投資支出增加的壓力會貫穿本季度。

週二/ 2020.2.4 | 盤後

迪士尼$(DIS)$

儘管迪士尼流媒體業務在第一財季造成了8億美元的虧損，但“Disney+”的早期階段的成功仍將是重中之重，每股收益壓力在長遠看來並不值得擔憂。一些第三方報導估計，截至到2019年年底，該平台已經擁有2000萬至2500萬用戶。此外，迪士尼還推出了《冰雪奇緣2》和《天行者的崛起》等大片，國內票房收入預計增長213%。

根據Bloomberg MODL consensus的數據，迪士尼樂園的運營收入增長了9%，這在一定程度上得益於新《星球大戰》景點的開放。福克斯電影公司本季度可能會出現6000萬美元的運營虧損，本季度看收購福克斯仍將拖累公司業績。

福特汽車$(F)$

福特汽車四季度的汽車銷量預計同比下降41%，其中SUV預計同比下降4%，卡車銷量同比下降90%，主要原因是日益縮小的產品範圍和不斷集中的地理位置。因此在下一次市場需求催化劑出現之前，福特幾乎沒有犯錯的空間。由於F-150保持了其在高利潤領域的領先地位，包括皮卡和商用車在內的第三季度卡車銷量飆升了16%。

儘管在除北美以外的所有地區Ebit利潤率都為負，但三季度合併Ebit的利潤增長了8%至18億美元，這表明即使在銷量下降的情況下，更有利的產品組合也能推動利潤增長。到2020年，福特將把重點放在電動汽車和自動駕駛汽車上，並在與大眾結盟的支持下，向新型汽車公司邁進。

本周美股共有6家公司計劃IPO上市，大部分是醫療及生物科技行業的公司，還包含家用消費品龍頭Reynolds Consumer Products(REYN)，下面為大家詳細介紹。

1/29/2020（三）IPO上市新股：

臨床階段藥物平台公司：Annovis Bio(ANVS)

Annovis Bio(NASDAQ:ANVS)創立於2008年，總部位於美國賓夕法尼亞州Berwyn，全職僱員2人，是一家臨床階段的藥物平台公司，致力於解決神經退行性疾​​病，例如唐氏綜合症（AD-DS ），阿爾茨海默氏病（AD）和帕金森氏病（PD）等神經變性。

Annovis Bio(NASDAQ:ANVS)計劃於1/29/2020 IPO上市登錄納斯達克，發行價6-8美元，發行140萬股，募資1000萬美元，ThinkEquity (Fordham Financial Management, Inc.旗下部門)承銷。

1/30/2020（四）IPO上市新股

1、生命科學公司：Avadim Health, Inc.(AHI)

Avadim Health, Inc.(NASDAQ:AHI)創立於2007年，總部位於美國北卡羅來納州Asheville，全職僱員229人，是一家發展迅速的生命科學公司，不斷開發新的護理方式，以改變生活和改變社區。

Avadim Health, Inc.(NASDAQ:AHI)計劃於1/30/2020 IPO上市登錄納斯達克，發行價$14.00 – $16.00，發行500萬股，募資7500萬元，Raymond James/ SunTrust Robinson Humphrey承銷。

2、精密腫瘤醫學公司：黑鑽療法公司Black Diamond Therapeutics(BDTX)

黑鑽療法公司Black Diamond Therapeutics, Inc.(NASDAQ:BDTX)創立於2014年，總部位於美國馬薩諸塞州Cambridge，全職僱員31人，是一家精密腫瘤醫學公司，致力於小分子腫瘤未知療法的發現和開發。

黑鑽療法公司Black Diamond Therapeutics, Inc.(NASDAQ:BDTX)計劃於1/30/2020 IPO上市登錄納斯達克，發行價$16.00 – $18.00，發行890萬股，募資1.513億美金，JP Morgan/ Jefferies/ Cowen承銷。

1/31/2020（五）IPO上市新股

1、美國會員制連鎖醫療診所機構：1Life Healthcare(ONEM)

在這一周，全球上下都陷入了對於新型肺炎的恐懼中，在WHO宣布該疫情成為全球衛生緊急事件之後，中國作為世界工廠，受到阻礙的國際物流將對其他國家的零售和製造業等造成巨大影響。因此我們可以看到本周有30億美元流入了債券ETF，投資者在尋求一些國際投資和投資級債券ETF。因此在淨流入中，遠東歐澳ETF（EAFE）獲得最高淨流入20.48億美元。先鋒全債ETF（$債券指數ETF-Vanguard美國(BND)$  ）和iShares核心美國全債（$債券指數ETF-iShares Barclays綜合國債(AGG)$  ）分別獲得了7.95億和5.25億美元。$老虎中美互聯網巨頭ETF(TTTN)$  $標普500ETF(SPY)$ 

再看淨流出中，高風險資產ETF都遭遇了較大淨流出，iShares美元垃圾債ETF（$債券指數ETF-iShares iBoxx高收益公司債(HYG)$  ）週淨流出達到16億。

總體來看，美國ETF市場仍有56億美元的淨流入，總管理資產達到4.5萬億美元。

隨著全球股市走弱，三大股指均跌，板塊中僅有公共事業$公共事業指數ETF-SPDR(XLU)$ 板塊取得正收益，為0.91%。跌幅最大的依然是波動最大的能源板塊，主要是被原油拉下去，跌幅為5.62%。另外工業、材料受疫情聯動影響跌幅均為3%左右。

當股市震盪，恐慌上升時，債券價格往往會取得較好收益。本週債券價格均漲，因此美國長期國債（TLT）漲幅達到2.69%。債券本週的漲幅將$債券20+美公債指數ETF-iShares Barcla(TLT)$  TLT年初至今漲幅拉到7.69%。

本周美元指數微跌0.42%，因此歐日英貨幣均有微漲，分別為0.56%、0.85%和0.95%，澳洲大火將要燒到首都堪培拉，澳元大跌1.88%。

本週因為中國疫情原因，大宗商品均跌，僅有避險資產黃金獲得0.91%的漲幅，將其年初至今拉到4.5%。另外原油大跌5.16%，由於疫情的發展，國外一些航空公司陸續暫停部分往返中國的直航航班。美國能源資料協會(EIA)表示，因燃料油需求減弱導致煉廠減產，上周美國原油庫存增幅遠超預期，汽油庫存創歷史新高。

ETF新聞:

1） ETF發行商CSOP資產管理公司結束在美業務，Pacer接盤

CSOP資產管理公司是總部在香港的ETF發行商，2020年1月6日，CSOP決定關閉中國a股國際對沖ETF（CNHX），並撤出美國ETFS市場，其旗下的其他基金則賣給Pacer（ ETF發行商），原本是CSOP的中國A50ETF（AFTY）也冠上了Pacer的名字，目前管理資產有1千3百萬美元。

香港上市ETF

本周全球市場因為疫情動盪，上榜的香港ETF均為反向產品，兩倍做空中國企業和恆指$FI二南方國指(07588)$ 和$FI二南方恒指(07500)$ 週漲幅為14.13%和11.77%，儘管A股仍未開盤，但外盤的a50如今跌幅不小。

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我最近發現了一段有趣的郵件對話內容，這段對話是在電子郵件的使用還處於早期的時候，巴菲特和39歲的微軟高管Jeff Raikes之間的對話。他們在聊過比爾蓋茨和一些瑣碎的事兒之後，就開始說到微軟商業模式上非常有趣的地方，以及為什麼這會是一個很棒的生意。

幾年前，巴菲特說過S&P500最大的5家公司為什麼會這麼牛（蘋果，微軟，谷歌，亞馬遜，臉書），因為他們的增長不需要太多的資本投入。巴菲特說他可以在沒有股權投資的情況下運營這5家公司。

我不能確定我完全同意這個觀點，因為公司要花很大一筆錢在資本支出和研發上，這需要被視為投入，但是我認為他所說的是指公司的核心業務不需要像幾十年前的鋼鐵廠和製造業那樣需要大量的運營資本和實物的投資。

“五大”的4個優勢

我覺得與工業界成功企業來比較，“五大”還有另外四個很重要的區別：

首先，除了亞馬遜外，他們沒有什麼庫存，所以他們有大量的毛利。這就使得他們能夠用自己的現金流做投資，不需要向別人借錢。

其次，他們的核心業務都有非常低的邊際成本，這意味著每增加1塊錢的營收將有非常高的利潤。他們有固定成本，比如數據中心，但是在YouTube或者Instagram上每增加一個廣告，那獲得的幾乎是純利潤。

第三，相比較過去，互聯網的本質意味著這些公司可以更快的速度，更低的成本觸及到用戶。Facebook的可及市場是每一個能夠連接到互聯網的人，同時他們的產品是免費下載。

第四，在我看來是最重要的，特別對於Facebook和Google來說，他們受益於別人的資本性支出（比如將用戶連接到互聯網上的前期投入成本），就像很多年前微軟受益於IBM的資本性支出一樣。

我的一個觀察是，最好的生意經常能夠找到方式受益於別人的資本性投入，這樣就不需要藉錢自己來乾了，這也就意味著這個商業能夠有非常高的投資回報率。Facebook利用了AT&T的資本性支出自己獲得了受益，但是不需要將AT&T的債務放入自己的資產負債表裡。

這些因素使得“五大”能夠超出大多數的人的預計可以更快的成長，所以結果就是這些公司就比預期的更有價值。

“最好的生意是在其它公司的業務增長上收取特許經營費，而自己幾乎不要資本投入”-巴菲特

當我思考這五家公司的業務的時候，我認為90年代的微軟可能是最具有這麼一種特性的公司，他可以基於別家公司的產品投入之上收取特許經營費。1986年，也就是微軟上市的那一年，差不多5千萬的資本性投入可以獲得3900萬的淨利潤。十年以後，3億的資本性投入可以獲得22億淨利潤，投資回報出奇的高因為公司不需要為增長保留現金，同時他不需要保留現金是因為微軟能夠利用其它公司的投入而獲得利益。

IBM用自己的投入撐起了PC行業的增長，微軟建立了商業模式可以從賣出的每一台電腦上獲得專利費。這個行業增長迅速快，利潤豐厚，IBM的投資帶動了大部分的增長，微軟獲得了大部分的利潤。