美股財報季恰逢高峰期，截至上週五，共有227家標普500成份股企業公佈了第四季度業績，總收入同比增長了3.4%，總盈利同比增長了2.9%；其中67.5%的公司收入超出預期，72.2%的公司EPS超出預期。
本週財報焦點仍將是科技股，重點關注谷歌、高通、Twitter、Uber等。
本週熱門個股前瞻
週一/ 2020.2.3 | 盤後
本季度谷歌廣告業務的持續增長勢頭還將延續，同時營銷和研發支出也將增長，這一趨勢將持續提振表現強勁的雲業務，而核心廣告業務將在價格改善的基礎上以兩位數的速度增長。此外，Waymo無人駕駛出租車的試運行和交付潛力也可能有助於2020年的前景。
由於消費者的需求持續強勁，谷歌和亞馬遜的銷售額增長並沒有因為宏觀經濟的不確定性而減少，這種強勁的勢頭很大概率會延續到第四季度。但由於谷歌與微軟、亞馬遜爭奪雲計算業務的競爭加劇，因此投資支出增加的壓力會貫穿本季度。
週二/ 2020.2.4 | 盤後
迪士尼$(DIS)$
儘管迪士尼流媒體業務在第一財季造成了8億美元的虧損，但“Disney+”的早期階段的成功仍將是重中之重，每股收益壓力在長遠看來並不值得擔憂。一些第三方報導估計，截至到2019年年底，該平台已經擁有2000萬至2500萬用戶。此外，迪士尼還推出了《冰雪奇緣2》和《天行者的崛起》等大片，國內票房收入預計增長213%。
根據Bloomberg MODL consensus的數據，迪士尼樂園的運營收入增長了9%，這在一定程度上得益於新《星球大戰》景點的開放。福克斯電影公司本季度可能會出現6000萬美元的運營虧損，本季度看收購福克斯仍將拖累公司業績。
福特汽車$(F)$
福特汽車四季度的汽車銷量預計同比下降41%，其中SUV預計同比下降4%，卡車銷量同比下降90%，主要原因是日益縮小的產品範圍和不斷集中的地理位置。因此在下一次市場需求催化劑出現之前，福特幾乎沒有犯錯的空間。由於F-150保持了其在高利潤領域的領先地位，包括皮卡和商用車在內的第三季度卡車銷量飆升了16%。
儘管在除北美以外的所有地區Ebit利潤率都為負，但三季度合併Ebit的利潤增長了8%至18億美元，這表明即使在銷量下降的情況下，更有利的產品組合也能推動利潤增長。到2020年，福特將把重點放在電動汽車和自動駕駛汽車上，並在與大眾結盟的支持下，向新型汽車公司邁進。
Snap $(SNAP)$
本季度Snap將維持增長勢頭，主要表現在2019年平台用戶粘性不斷增強，廣告商更加堅持photo sharing應用。公司加大投資增強現實過濾器和特性、以及策劃視頻內容的努力正在奏效，Sensor Tower數據顯示，今年第四季度，主要用戶指標持續增長。在我們看來，最近有關Pinterest在使用量上超過Snap的報導並不令人擔憂，因為這些數據並沒有可比性。
Snapchat的關注重點是日活，用戶平均每天使用該應用30次。此外，過去一年在AR和內容方面達成的合作關係可能會在今年提振營收。
週三/ 2020.2.5 | 盤前
通用汽車$(GM)$
三季度通用汽車飽受**的困擾，本季度形勢逐漸好轉，但2020年依然面臨嚴峻的挑戰，因為這家汽車製造商將放棄汽車品牌，推出經過重新設計的全尺寸SUV。通用汽車高價、高利潤的雪佛蘭Suburban、Tahoe、GMC Yukon和凱迪拉克凱雷德等品牌是關鍵的利潤支撐，它們可能會拉昇平均交易價格，但令人擔憂的是它們均在市場需求較為疲弱的時候上市。
而成本壓力將來自新勞動合同中更高的工資支付，以及為新移動技術提供資金而增加的資本支出。中國市場將仍一個痛點，第三季度銷量同比下降18%，市場份額下降100個基點至12.3%。全球最大的汽車市場正在收縮，但對通用汽車的許多競爭對手來說，這仍是一個主要的增長目標。
高通$(QCOM)$
到2020年，隨著5G技術的廣泛應用和毫米波技術的進步，高通的營收和淨利可能會進一步提高。手機價格可能也會走高，從而推高其版稅收入。高通的調製解調器芯片業務將受到蘋果和Oppo、Vivo和小米等非華為中國製造商的提振。芯片銷售可能也會隨著其射頻內容的強勁增長而增長，這可能會取代Qorvo和博通芯片在一些手機中的地位。
不斷上升的研發、銷售管理和銷售成本可能推升總成本，但專利稅和回購可能會推動每股收益的增長高於營收增長。總體來看，第一財季的管理層指引基本符合市場預期，預計到2020年，第一季度的營收將增長13%，而每股收益的增幅將超過這一水平。
21世紀福克斯$(FOXA)$
儘管《橄欖球之夜》和《撞車》的收視率有所上升，但高昂的體育轉播費將拖累福克斯第二財季的業績。該公司還面臨著營收方面的挑戰，有線電視網絡附屬機構的費用預計將與去年持平，而政治廣告方面的嚴格比較也給上半年的業績帶來了壓力。
但在下半年，電視廣播部門創紀錄的廣告收入和福克斯新聞業務都將扭轉頹勢，轉播收入仍將是一個亮點，預計增幅在15%左右，有線電視子公司的收入預計將在第三財季開始顯現活力，因為最近的運價重置交易開始生效。近期有一些中小規模的併購交易，公司計劃很快回購5億美元的股票。
百盛中國$(YUMC)$
百勝中國第四季度同店銷售額的增長可能放緩，因為該公司在去年進行了大量的促銷活動，而與上年同期相比，業績對比變得更加艱難。由於肯德基為了保護利潤而削減了折扣，以及門店擴張也蠶食了現有門店的銷售額，其連鎖店的銷售額預計上升1-2%；必勝客的同店銷售額可能因菜單創新和改善的數字體驗而增長約1%。我們認為，百勝中國的淨增速預計達到8%，主要是受肯德基在二、三線城市的擴張的推動。
由於雞肉和勞動力成本上升、勞動生產率提高的減少以及必勝客的改版，第四季度餐廳利潤率可能下降。值得一提的是，最近冠狀病毒爆發將迫使管理層發布低於其長期財務目標的2020年業績指引。
週四/ 2020.2.6 | 盤前
Twitter $(TWTR)$
Twitter在2020年預計發布強有力的業績指引，因為該平台將受益於有機流量的增長，主要是受到日本奧運會和美國大選等重大全球事件的提振。平台衛生行動和產品更新，包括對當地語言的支持，正在幫助提高用戶參與度，並在可貨幣化的日常活躍用戶方面取得適度收入，這一趨勢可能會持續到2020年。
APP下載數據顯示，2019年Twitter將保持兩位數的穩定增長，明年收入增長還有加速的空間。雖然在2020年有幾大催化劑提振，但還要考慮到平台受事件驅動的性質和對產品發布的依賴，Twitter業務仍是起伏不定的。
週四/ 2020.2.6 | 盤後
Uber $(UBER)$
在優步退出某些市場(可能包括韓國和印度)之際，該公司的Ebitda利潤率可能會出現明顯的改善，主要城市降低補貼和提高價格的做法有助於提高核心拼車服務的使用率。我們認為，降低保險成本可能會幫助實現Ebitda利潤率，同時也是公司在2021年前實現盈利目標的一個關鍵因素。
雖然優步的核心拼車業務增長可能會保持在25%左右，但由於優步市場擴張的腳步在放緩，Eats部門的營收增幅可能會首次降至50%以下。本季度，管理層對倫敦禁令的影響以及加州AB5法案的評論將受到密切關注。
動視暴雪$(ATVI)$
本季度投資者急需確定動視暴雪即將發佈各遊戲的新版本的時間，以確定2020年的估值是否在可及範圍內，同時公司應該提供清晰的第四季度業績。《使命召喚：現代戰爭》的發行、《使命召喚》移動遊戲和《King games》廣告的持續增長將繼續推動公司的營收和盈利。
但是我們正在尋找暴雪商業轉型的跡象，比如《守望先鋒》和《爐石傳說》的穩定，以及在移動設備上發布《暗黑破壞神》的時機，以推動暴雪營收的反彈。暴雪還在11月的年度暴雪大會上展示了幾款頗有前景的新遊戲，包括《守望先鋒2》和《暗黑破壞神4》，但這些遊戲都沒有發布日期，似乎不太可能在2020年發布。
Pinterest $(PINS)$
隨著越來越多的廣告客戶開始掏腰包，Pinterest可能會在今年開始顯現投資收入。雖然在第三季度業績公佈後，市場預期有所放緩，但在美國和海外市場，平均每個用戶的收入都有擴張的空間，這使得該公司的營收有望上升。移動應用下載數據顯示，在國際市場的推動下，本季度的手機使用量連續穩步增長。
Pinterest正在試驗可購物的增強現實功能，這應該有助於提升用戶參與度。儘管隨著基礎設施成本正常化，研發和營銷支出持續上升，但Pinterest今年有望實現調整後的盈利。
Take-Two Interactive Software $(TTWO)$
Take-Two應該會繼續實現超出其保守業績指引的結果，這主要得益於遊戲內收入的出色表現和強勁的新遊發行。《俠盜獵車手online》收入預計繼續超預期，而《NBA 2K》和《荒野大鏢客：救贖2》的在線消費也促進了周期性的消費支出增長，預計今年遊戲收入增速可能達到25%，符合市場共識。隨著《NBA 2K》、《外層世界與邊緣地帶3》的發布，Take-Two將輕鬆擊敗其保守的第三財季和全年展望。
考慮到2021年及以後遊戲發布的不確定性，投資者可能會在電話會議上敦促管理層公佈其未來的發布計劃，但管理層可能會等到第四季財報公佈後才會公佈其2021財年的詳細計劃。
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