（1）什麼是股票期權（Option ）
股票期權是一種建立在買方和賣方之間合約或叫約定。這種合約給了買方在特定價格（Strike Price ）買入或賣出一隻股票的權利。當然這種合約是有期限的。有可能是一個星期，也有可能是一個月，幾個月或是一年兩年。當合約到期日那天，持有股票期權的買方有權選擇執行股票期權或是讓股票期權作廢。當然在合約到期日之前，持有股票期權的買方還可以賣出所持有的股票期權，賣出股票期權的賣方也可以買回期權平倉。
（2）有幾種股票期權
兩種。看漲期權又叫Call 和看跌期權又叫Put
（3）股票期權怎麼交易
股票期權的買賣單位是以一個合約為單位的（contract ）。一個合約代表了100股股票的權利。如果我買了2個一個月後到期的股票ABC 的看漲期權（Call ）合約，表示一個月後股票期權到期日時，我有權買入200股ABC 。
如果股票期權價格為$1每股，買入1個合約的成本是：$1 x 100 = $100
從交易方法來看，可以有4種方法：
∙ 買入看漲期權（Long Call）：看漲股票時，一般可以買入看漲期權
∙ 買入看跌期權（Long Put）：看跌股票時，一般可以買入看跌期權
∙
∙ 賣出看漲期權（Short Call）：看跌股票時，可以賣出看漲期權。高風險賣出看跌期權（Short Put）：看漲股票時，可以賣出看跌期權。高風險
例：如有一隻股票ABC 現在價格$10每股，我花$1每股買入了一個月後到期的$12的看漲期權（Call ）, 一個月後ABC 漲到了$15每股，我會選擇執行我的看漲期權。這樣我可以花$12每股買入ABC （至於誰會賣給我，我不用管），而ABC 的市場價格已經是$15每股了，所以馬上賣出ABC 的話，仍然可以獲利$2每股。為什麼是$2每股，而不是$3每股呢？$12每股是我買股票的成本，$1每股是我買看漲期權的成本，所以總成本是$13每股。當然如果一個月後ABC 跌到了$9每股, 我就會選擇讓看漲期權（Call ）作廢。這樣我只損失了買入看漲期權（Call ）時的$1每股。（例子中所有交易沒有考慮手續費。）
（4）為什麼交易股票期權
∙ 槓桿化自有資金
∙ 減小風險
∙ 提高投資回報
我們再來看個例子。以微軟公司的股票為例，如果現在微軟公司的股票為$30每股，如果我想買入1000股，我需要花$30 x 1000 = $30,000。當微軟公司的股票上漲到$60每股時，我可以掙100%（$30,000）。但如果微軟公司的股票跌到$20每股，我將損失33%（$10,000）。好了來看看如果使用股票期權的話，1個合約代表100股，我買入10個合約，就相當於1000股股票。微軟公司股票的行權價格$30的看漲期權為$5每股的話，$5 x 100 x 10 = $5,000。也就是說我花$5,000，擁有了在$30買入1000股微軟公司股票的權利。如果微軟公司股票漲到$40每股時，行權價格$30的看漲期權大概為$10每股。股票只漲了33%，但我的投資掙了100%。如果微軟公司股票跌到$20每股，我最多就損失$5,000（而不是$10,000）。
從上面例子看：
槓桿化自有資金:我用$5,000操作了需要$30,000才能買入的股票。
減小風險：股價下跌33%，我損失的是$5,000而不是$10,000。
提高投資回報：股價上漲33%，我的投資回報就會是100%。
當然Option 交易不是只有優點的，和股票相比，有一些不好的地方。
（1）沒有分紅，沒有投票權：買了股票就是股東了，可以享受分紅等權利。但Option 的持有者不是股東。
（2）有時間限制：Option 是一定時間內的權利，有的是一個月，有的是一年，還有一周的，所以一旦時間到了，權利就會失效。所以不能買了就放那裡不管。
Options 作為投資或投機的方法，首先你要了解它的風險性。Options 從交易方法來看，可以有4種方法：
∙ 買入看漲期權（Long Calls）：看漲股票時，一般可以買入看漲期權
∙ 買入看跌期權（Long Puts）：看跌股票時，一般可以買入看跌期權
∙ 賣出看漲期權（Short Calls）：看跌股票時，可以賣出看漲期權。高風險
∙ 賣出看跌期權（Short Puts）：看漲股票時，可以賣出看跌期權。高風險
現在我們逐一的詳細看看每一個方法。
(一)Long Calls：買入看漲期權
買入看漲期權意味著將來某個時間點你有權在特定的價格買入這支股票。
例：假如你在2011年12月29日，以每合約$15.15的價格買入了GOOG 的2012年1月的行權價為$650的看漲期權。2011年12月29日時GOOG 的價格是$636，你的操作是："buy to open GOOG-JAN-2012-$650-Calls"。代表你看漲GOOG ，認為在2012年1月的行權日前GOOG 會漲到$650以上。
記住你買的不是股票，是期權，是權利。那你都能怎麼行使你的權利呢？
∙ 賣出
∙ 執行
∙ 過期失效
賣出：在行權日前隨著GOOG 股票價格上漲，看漲期權價格也在上漲。你可以選擇賣出你的看漲期權而獲利。
執行：如果到了行權日GOOG 股票價格達到$700,你選擇執行你的看漲期權：你可以以$650買入GOOG 的股票。
過期失效：如果到了行權日GOOG 股票低於$650,你可以選擇讓看漲期權過期失效，你會損失每合約$15.15。
(二）Long Puts ：買入看跌期權
買入看跌期權意味著將來某個時間點你有權在特定的價格賣入這支股票。
你可以對你買入的看跌期權做下面操作：
∙ 賣出
∙ 執行
∙ 過期失效
賣出：在行權日之前隨著股票價格下跌，看跌期權的價格會上漲，你可以選擇賣出看跌期權而獲利。
執行：如果到了行權日股票下跌的很多，遠遠低於你的看跌期權的行權價時，你選擇執行你的看跌期權。即在行權價格賣出股票獲利。
過期失效：如果到了行權日股票上漲了價格高於你的看跌期權的行權價時, 你選擇讓看跌期權過期失效，你會損失買入看跌期權時所花的錢。
今天來看看期權交易的一些術語:(*個人理解)
Call ：看漲期權
Put ：看跌期權
Long
：買入
Short ：賣出
Strike Price: 行權價或執行價格。如果ABC 股票市價為$120，你買了$130的看漲期權。$130就是行權價。
Expiration Date：執行日或行權日。一般每個月的第三個星期五是期權執行日。例如你買了2012年1月到期的期權，那麼2012年1月20日將是你所擁有的期權的執行日。
In The Money：對於看漲期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價高時，對於看跌期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價低時，這樣的期權擁有“內在的價值“，稱為In The Money。
At The Money：行權價和股票的當前市場價格相等的期權。很繞口，看下圖的例子吧。
Out Of The Money：和In The Money正好相反。對於看漲期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價低時，對於看跌期權來說股票的當前市場價格比期權的行權價高時，這樣的期權沒有
“內在的價值“，稱為Out Of The Money。
Open Interest：沒有過期或沒被執行的合約數。
Intrinsic Value：“內在的價值“ -- In The Money期權的行權價與股票的當前市場價格差Extrinsic Value：外在的價值。可以看作期權價格和內在價值差。
Volume ：交易量
Implied Volatility：內在的波動性
Time Value：到執行日的時間的價值。
在股市中，供應和需求關係決定了股價。而人的貪婪和恐懼則決定了你是不是能掙錢。一旦買的股票漲了就貪婪的希望能一直漲，不能及時鎖利。一旦跌了就害怕，割肉跑掉。希望Options 的交易策略能幫你克服這兩個人性的弱點。
消除恐懼：（Protective Put Strategy)
當買入股票時，如果害怕自己的判斷是錯的，可以買入些ATM (行權價和買入當時股票價相同的) 的Puts 來保護股票倉位。我管這叫買保險。就像買車後，要上車險似的。即使碰上天災，什麼冰雹啊樹倒了把你的車砸了，也不會使你的車貶值，就是花小錢買個平安。
簡單的舉個例子：假如你看好新浪的股票（SINA ），2012年1月06日的收盤價是$48.49，但你又害怕買入後它會跌，你可以買些ATM 的Puts 作為保險。
買入300股SINA = $48.49 x 300 = $14,547
買入3個Mar-2012-50.000 puts = 3 x 100 x $5.6 = $1,680
總共花費= $14,547 + $1,680 = $16,227
你的盈利點= $48.49 + $5.60 = $54.09
當SINA 股票上漲超過$54.09時，你的投資開始賺錢。而如果你買入SINA 後，他就開始下跌的話，你的股票雖然是賠錢的，可是你的Puts 卻是賺錢的。
如果你能接受更大的風險，你可以試著買入OTM （沒有內在價值的）的Puts 。比如
Mar-2012-47.500 puts（價格是$4.40）, 你買“保險”用的錢減少了，於此同時股票從你買入價跌到$47.50時，保險是不起作用的。當股價下跌超過$47.50後，“保險”才開始起作用。
股票Options 的交易策略，可以幫你降低成本，同時也可以對付貪婪。下面的這個方法是我個人比較喜歡的。
Covered Call Strategy
當買入股票後，可以賣出OTM 的Calls 來降低成本。簡單的舉個例子：假如你買入了200股ABC 的股票（每股$23.00）。根據你的技術分析你會在ABC 漲的$30.00時，獲利賣出。這樣你可以賣出2個下個月到期的Strike price為$30.00的Calls （$2.00每合約）。
買入200股ABC = $23.00 x 200 = $4,600
賣出2個下個月30.000 calls = 2 x 100 x $2.00 = $400
總共花費= $4,600 - $400 = $4,200 （因為你是賣出Calls ，所以是先把錢拿回來。） 你的盈利點= $23.00 - $2.00 = $21.00
假如ABC 真的在下個月執行日漲到了$30.00，你就必須賣掉200股ABC 。$30.00 - $21.00 = $9.00 這樣你每股就掙了$9.00。要說的是即使ABC 繼續漲到了$40.00，每股你也只能賺$9.00。為什麼說這種方法能對付貪婪呢？很多人當股票真的漲到了之前自己定的目標價時，不肯獲利賣出，希望漲更多。可以用這種方法幫你鎖定利潤。
另外這種方法的優點就是，當你賣出$30.00的Calls 時，你的成本降低為$21.00每股。到下個月執行日時，如果ABC 沒有達到$30.00，200股ABC 股票屬於你，你賣出Calls 的$400也屬於你。你可以繼續賣出下面一個月的OTM Calls。這樣又可以把成本降下來。不要小看這點小錢，如故堅持有一天你會發現，你持有這200股ABC 的成本是0 。
這就是我為什麼比較喜歡這種方法。對於準備長線持股的股票，每年分紅的同時用這種方法來降低成本，值到持股成本為0。
這次我想介紹的是一種很普通，也很受歡迎的Option 交易策略。
這種交易策略由下面三部分組成：
1. 買入股票
2. long ATM or OTM put
3. short OTM call
我還是用例子來解釋。股票ABC ，假如現在的股價是$45.
1. 買入100股ABC
2. 買入1個strike price是45的put ，價格是$5.00
3. 賣出1個strike price是60的call ，價格是$3.00
讓我們先看上漲時的可能性：
當股票上漲超過47，低於60時，你的股票在掙錢，你已經把賣Call 的錢拿回來了，call 也是在掙錢的。
當股票上漲超過60後，股票雖然在掙錢，但因為你賣了Call ，所以再怎麼漲也和你沒關係了。你賣掉的Call 提前為你鎖利了。
當股票下跌時，因為你買了45的Put ，所以即使股票跌到20，你也可以以45賣掉你的股票。股票是不賺不賠的。而因為股票下跌，你賣出Call 的錢就掙到了，你只損失買Put 和賣Call 的差價，即$2。
每股你花了= $45 + $5 - $3 = $47
每股你的最大风险 = $47 - $45 = $2
每股你的最大利润 = $60 - $47 = $13
这种方法对于那些拿不准是否上涨的股票是个好方法。
Bull Call Spread 是一種bullish 交易策略，主要用於上升市場中。
這種交易策略由下面兩部分組成：
Long ATM or OTM Call
∙ Short OTM Call
兩個Call 的執行日是同一天，交易的合同數相同。∙
我還是用例子來解釋。股票ABC ，假如現在的股價是$19.
（1）買入下個月到期的strike price是$20的Call ，花費$1.55每股
（2）賣出下個月到期的strike price是$22.50的Call ，拿回$0.45每股
所以你的最大風險是：$1.55 - $0.45 = $1.10（每股）
最大利潤是：（$22.5 - $20）- $1.10 = $1.40（每股）
看到下面的图，很容易明白：如果执行日时ABC 的股价超过$21.1，你将开始赚钱，当股价超过$22.5时后，你将挣到最大的利润，但股价再涨多少也和你没关系了。
股票期权的交易策略 （5）--Bear Call Spread Trade
Bear Call Spread 是一种bearish 交易策略，主要用于下降的市场和相对平稳的市场中。 这种交易策略由下面两部分组成： Short ATM （or OTM）Call Long OTM Call
兩個Call 的執行日是同一天，交易的合同數相同。裸賣空Call （Short Call）的風險理論上是無限的，但加上Long Call後使得這種組合的風險變為有限的。即使這樣，大部分的broker 還是要求你有足夠的保證金，才讓你做Bear Call Spread Trade。
這種交易策略是一種Credit trade。Short ATM call讓你先把錢拿回來，而Long OTM Call花的錢肯定比拿回來的少，所以你是不需要花錢（先掙了錢），當然這錢是不是你的還再說。當Options 執行日時，如果股價比你賣出和買進的Call 的執行價（Strike Price）都低時，你可以什麼都不做，等著這兩個Call 過期（還剩了手續費
就是你的了。
我還是用例子來解釋。股票ABC ，假如現在的股價是$20.05.
（1）賣出下個月到期的strike price是$20的Call ，花費$1.45每股
（2）買入下個月到期的strike price是$22.50的Call ，拿回$0.50每股
Net Credit/share = $1.45 - $0.5 = $0.95
如果執行日是股價低於$20, $0.95（每股）就是你的了。
最大的風險= （$22.50 - $20.00） - $0.95 = $1.55
如果執行日是股價高於$22.50，你將損失$1.55（每股）。
也許很多人看了例子，就覺得這個方法不怎麼好，掙得少不說，風險好像還很大。但這個交易策略是非常有用的。當市場不是很好，而你有對ABC 這支股的阻力位置很有把握的話，賣掉阻力位之上的Call ，買入更遠的Call 。就可以坐等收錢了。而且你可以每個月都做下個月的，積少成多很不錯的交易策略。
說到這，我想告訴你，你掙到的是什麼？是Options 中的Time Value。離執行日越近，Time Value越少，越遠Time Value越多，但不確定性越高（你賣1年以後的Call ，Credit 肯定多）。所以這種交易最好在距離Options 執行日30天左右時開倉。30天以內Time Value會顯著下降，所以離執行日1-2週時，credit 可能就不是很吸引人了。
（6）-- 用Option 幫你彌補股票的損失
這樣之前你裝到口袋裡的錢
“很不走運，買入後股票就開始跌。跌到一定程度了，是止損呢？還是加倉呢？”經常聽到有朋友問這個問題，我只想告訴你除了止損和加倉外，還可以利用Option 的經驗幫你修正你的股票交易。
還是用例子說明：假如你以$55買入了1000股ABC ，之後ABC 跌到了$50，你可以：
（1）買入10個Strike Price為$50的3個月後到期的Call:市場價格是$3.25,( x 1000)你將花費$3250
（2）賣出20個Strike Price為$52.5的3個月後到期的Call:市場價格是$2.15,( x 2000)你將拿回$4300
不考慮你買股票花的錢，這個Option 交易策略在開始時是不花你錢的，你會淨拿回$1050。
（一）3個月後執行日時如果ABC 的股價是$52.5。
（A ）買入的10個$50的Call 和賣出的10個$52.5的Call 將可以看作Bull Call Spread。（$52.5 - $50）x 1000 - ($3.25 - $2.15) x 1000 = $1400 : 你掙了$1400。
（B ）你不得不執行你賣出的另外10個$52.5的Call ，即以$52.5賣出你的ABC 股票。股票的損失：（$55 - $52.5）x 1000 = $2500
你賣出的這10個$52.5的Call 時拿回了：$2.15 x 1000 = $2150
（A ）部分和（B ）的和是$1050，股票上雖然虧了，但通過Option 交易，還是掙了$1050。
（二）3個月後執行日時如果ABC 的股價低於$50。
（A ）買入的10個$50的Call 將過期無效，你將損失$3250。
$3.25 x 1000 = $3250
（B ）你賣出的20個$52.5的Call 也將過期無效，你當時拿回的$4300將實實在在的落入你的口袋。
$2.15 x 1000 = $4300
（A ）部分和（B ）的和是$1050，股票上的虧損沒法被完全彌補，只是減少了損失。
（三）3個月後執行日時如果ABC 的股價高於$55。
（A ）買入的10個$50的Call 和賣出的10個$52.5的Call 將可以看作Bull Call Spread。（$52.5 - $50）x 1000 - ($3.25 - $2.15) x 1000 = $1400 : 你掙了$1400。
（B ）你不得不執行你賣出的另外10個$52.5的Call ，即以$52.5賣出你的ABC 股票。股票的損失：（$55 - $52.5）x 1000 = $2500
你賣出的這10個$52.5的Call 時拿回了：$2.15 x 1000 = $2150
（A ）部分和（B ）的和是$1050，股票雖然賺錢了，但你不得不執行你賣出的Call ，所以只掙到了$1050。
這種Option 交易策略有什麼優點呢？
如果止損的話，只能接受損失。如果加倉的話，要大量資金，而且繼續下跌的話，損失會更大。
而如果運用這種Option 的交易策略，在幾乎不花更多的錢的同時，幫你減少損失，甚至盈利。
技術上的要點是
（1）股票下跌到重要的支持價位。
（2）買入ATM 的Call ，合約數量相當於你持的股票數。
（3）賣出OTM 的Call ，合約數量是你買入Call 的兩倍。
當然這個交易策略是建立在系統的技術分析之上的，不要以為什麼時候都可以用這種方法修正股票交易。
美股期權
問題：是不是所有的股票都適合做Option 交易？
在討論這個問題前首先要明確你交易Option 的目的是什麼。
（1）如果你買入Call （Put ）的目的確實是想在將來某一時間點有權買入（賣出）股票的話，那麼任何一隻有Option 交易的股票都可以成為你的候選。但我要說的是如果你有很大的把握這隻股票會漲的話，買入Call 不如直接買入這隻股票。因為股票每上漲$1，大部分的Call 上漲不到$1。
舉個最近的例子：2012年3月12日YOKU 和TUDO 宣布合併。兩家都在虧損，燒錢的公司能合成一個盈利的公司嗎？基於這個想法我想空YOKU ，所以就先買入了March 到期的Put （Strike Price = $29）。3月16日行權日時YOKU 股票並沒有跌很多（$27.06），而我的Put 不虧不賺。我仍認為YOKU 肯定會繼續跌，所以執行了Put 。以$29的價格空了YOKU 果你不電話要求，是不執行的。另外exercise 的手續費也是不同於買賣股票的手續費的。你要事先問清楚。
2）如果你買賣Option 的目的是像交易股票那樣，低買高賣，賺錢的話，那我要說不是每支股票都適合Option 交易。一定要選擇股票流動性好的，來作為Option 交易的候選。舉個例子：比如國人很喜歡的幾隻中概股之一：分眾傳媒（FMCN ）。由於交易量不是很大（股票的交易量不夠大，決定了Option 的交易量也不會很大），你可以看到ATM 的Option 的Bid/Ask價格差的比較遠。有時相差2，3毛錢。如果你$1.95買了下個月的Call ，第二天FMCN 股票漲了些，Option 也漲了，但Bid 價說不定只有$1.90。所以使你沒法以合理的價格賣出而獲利。但像蘋果（AAPL ）的ATM 的Option 的Bid/Ask價格差的有時只有5分錢，即使有2，3毛的時候，由於交易量大，也容易出手。另外像美國銀行（BAC ）這樣的Bid/Ask價格差一般只有1分錢。中概裡比較適合做Option 的是SINA ，BIDU ，SOHU 幾個。
選股是GOGO ，提供WiFi 無限上網的公司（想查FA 的自己去了解）。
2013年11月ER 後跳空上漲近90%，之後回落。
個人認為在跳空處會有Support ，所以當它接近這個位置時，一直在關注。
（1）圖中藍箭頭處2014-02-05產生低點，但不可能在這裡建倉（回過頭看是低點，當時沒人能保證是低點）
（2）當它Break 了Falling Wedge後，更要仔細看圖。
MM很壞，2014-02-14漲到$22.52後，當天大量砸下來，收盤在最低。
（3）第二個交易日2014-02-18（第一個綠箭頭處）又收在近乎高點。
認為不會再下去了，所以Open 了1/3 Position：Short May-$19-Puts
當然如果GOGO 跌下$19，我就要買入股票。
為什麼選Strike = 19，前面說了認為這裡有Support ，但仍需小心一旦跌破要有足夠錢被執行。
（4）第二個綠箭頭處，加倉1/3.
（5）紅箭頭處Buy March-21/24 的Call Spreads
之後隨著股價拉升和IV 下降，在3月7日Close 了Shorted Puts： +70% profits
而盈利可以Cover Call Spreads的成本。
為什麼Close ？
3月13日ER ，在有很大盈利時，沒有必要去賭ER 。即使沒有ER ，也會Close Shorted Puts。既然用很短的時間拿回了70%的premium ，沒必要為了30%等更長的時間。夜長夢多。
看漲一隻股票時，不一定以買入股票建倉，可以先賣出Puts ，尤其是在IV 相對高時。IV 高時Short Option是更好的方法。過兩天會寫寫最近的一個Bad Example。
未Close 的倉位會隨市場變化，隨時Close 。
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