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導讀：MarketWatch專欄作家高德(Howard Gold)撰文指出，目前整體考慮，美國股票仍然是投資者的最優選擇，要明顯好過強弩之末的美國國債和表現在水平面以下的新興市場股票。以下即高德的評論文章全文：

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2007/12/17時不幸買入DIA(追?道瓊指數ETF)，買在52週內最高點，價位為137.92008/12/3 收盤價為86.04 ，趺了37.6%，要反彈60.27%才會回到當初買入價位 (137.9-86.04)/86.04

2007/12/17時更不幸買入DDM(兩倍追?道瓊指數ETF)，買入價位為96.29
2008/12/3 收盤價為30.84 ，趺了67.97%，要反彈212.22%才會回到當初買入價(96.29-30.84)/96.29Queston1 : 假若DIA反彈60.27%至買入價位137.9，我們來看看DDM會不會也回到買入價位96.29?
DDM/DIA=67.97%/37.6%=1.807 (DDM漲幅為DIA 的1.807倍)
當DIA漲了60.27%，DDM應漲了60.27*1.807=108.9%，DDM價位應為30.84(1+108.9%)=64.4
結果DDM卻仍在價位66之下，距離買入價位還有30元，Queston2 :DDM要漲多少才會回到買入價位137.9?
30.84[1+(1.807*?)]=96.29
?=117.45%
117.45% * 1.807=212.22% ，DDM要漲212.22%才會回到買入價

直到DIA反彈117.45%時，DDM會漲212.22%，DDM才會回到當初買入價位，也就是說當初在同一個時間點去買入DIA 和DDM的人，雖然買了之後都被套住，但DDM需要花更久的時間才會解套，而當DDM解套時，DIA早已在獲利中了！

桿槓型ETF趺的愈深，反彈的幅度要愈大才能?到損益平衡，這就是為什麼投資人寧願賠錢賣出(設定停損點)，因為他們不願冒著長期住套房的風險，空頭時，現金為王－The more something falls in value, the harder it is to get back to even【例子二】
假設分別投資１元在以下這兩支基金：
1:SPY Fund　　2:X2 Fund            X2的日報酬是SPY的兩倍，

X2 的報酬通常都是SPY 的兩倍，但有些時也會有例外，如1994年時，X2的報酬只有1.35倍的SPY ，在2000年時損失甚至是4.17倍的SPY ，有關這點，之前也有討論過，因為複利效果及指數波動性，會造成leverage ratio不會恰恰是兩倍。

當股市處在長期上升的階段時，桿槓型ETF的績效會較優，故最適合投資桿槓型ETF。如上圖：1993年分別投資1元在SPY 和X2，到2006年時X2獲利11.08，但SPY只獲利4.07。

然而若是在多頭的尾端，如：1999年分別買入SPY  和X2，之後經歷3年的空頭，2003年時行情又再度轉為多頭，一直維持到2006年，但X2卻仍有損失0.22（11.08-11.3) ，而SPY卻已轉虧為盈獲利0.44(4.07-3.63)。

其實長期投資桿槓型ETF是可以的，但前提要股市是處於多頭，波段操作多頭，因為在多頭時，它會提供超額報酬，但大部份的人，在多頭時通常不會長期投資，總是賺了點就跑，然後想再回來賺點，周而復始，直到行情往下時，手中持股不小心被套住，然後愈套愈深，最後才會長期持有，等待解套，這就是人性”貪婪與害怕”，也造就了股市的起起伏伏。

2009.03.24補充


以下為長期持有DTO (兩倍放空石油ETN)獲利10倍的實例：

石油至140多高價往下趺，趺至30多，趺幅78%，而同時間，DTO漲幅約為10倍（見下圖）。原因就在於這一波是一段又急又快的跌勢，複利的效果，讓這期間持有DTO的人，獲取近10倍的利潤，假若行情是漲漲回回情況，複利效果就沒這明顯了。

假設油價為150 往下趺      DTO當時為20
Day 1 : 油價下趺10%，135 ，DTO上漲20％，24
Day 2 : 油價下趺10%，121.5，DTO上漲20％，28.8
Day 3 : 油價下趺10%，109.35，DTO上漲20％，34.56
Day 4 : 油價下趺10%，98.415 ，DTO上漲20％，41.472
Day 5 : 油價下趺10%，88.57 ，DTO上漲20％，49.77結果：油價趺幅34%，DTO漲幅107%，複利效果很驚人吧！

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剛接觸美股的人，一開始最關心的就是資金安全問題 。其實投資境外股票在絕大部分國家都是稀疏平常的事情，而且美股市場作

為全世界最成熟的資本市場，早已建立了相應的機制來確保美股投資者的資金安全，SIPC（美國證券投資者保護公司）就是具體

承擔相應職責的機構，而且對美國境內、境外的投資者都是採取一視同仁的保護政策，關於這方面的具體內容，可以參考以下這些文章：

投資美股的話資金安全嗎？關於SIPC（美國證券投資者保護公司）

      

投資美股開戶的話應該只選擇由SIPC（美國證券投資者保護公司）承保的美股網上券商，這樣你的資金安全才有保障！

擁有股份有很多方法。大多數普通的美股投資者都是通過開立網上股票交易賬戶裡來擁有自己的股票、債券、公積金和其他金融資

產。這樣做的結果是，你的美股券商在理論上代表客戶（也就是你）持有股票。當一個券商破產時，如果沒有美國證券投資者保護

公司（SIPC）的承保，客戶的將失去所有資產，並且不顧及他們擁有的業務將其淘汰出局，像可口可樂或伯克希爾哈薩韋公司就

是這樣做的。

另外，投資人的股票憑證有丟失的風險，而且給股票持有人帶來需要登記與存放在保險箱、在銷售時取回和重新登記給新主人等諸

多麻煩。了解到這一點，美國政府於1970年通過證券投資者保護法案（SIPA），創建了證券投資人保護公司（簡寫為SIPC）。

它不是一個隸屬於美國聯邦政府的機構，而是一個委員機構，參與其中的每個金融機構成員都是其支付系統的組成部分。

美國證券投資者保護基金SIPC，是1970年在美國國會的要求下成立的一個證券業的非營利性會員組織，當時美國國會制定了《證

券投資者保護法案》(Securities Investor Protection Act)，並依據該法案建立了證券投資者保護基金（即SIPC），目的是在券

商面臨破產或倒閉的困境時，使投資者的利益依然能夠得到有效的保障。

該法案強制性要求所有符合美國《1934年證券交易法》第15（b）條，依法註冊的證券經紀商、自營商、全國性證券交易所的會

員成為SIPC的會員，並按照經營毛利的5‰交納會費,以建立投資者保護基金。其成立的目的是為符合條件的證券經紀商和自營商

的顧客提供保險保護，使這些顧客在其證券商因破產或陷入財政危機而失去償付能力時能得到賠償。

投资人普通担心的问题：如果我开户的美股网上券商破产，如何保证我的股票和资金安全呢？

SIPC不是防止投資者免受投資損失。它所做的只是，如果投資者的經紀人或金融機構破產，向他們補償其經紀賬戶裡的大部分投

資財產。僅此而已。如果你擁有通用電氣破產之前的500支股票，那麼在SIPC員工解決了該破產問題之後，你將能得到另一個你所

選擇的機構新的經紀賬戶下的500支通用電氣股票，就這麼簡單。與此同時，通用電氣時而繁榮時而低迷，或者它可能無果而終宣

告破產，其股票變得一文不值，這類風險，SIPC是不會提供任何保障的（由於股價下跌或公司破產所造成的損失，世界上應該沒

有哪個國家的投資者保護機構會提供補償）。

了解SIPC不承保哪些人很重要。據官方網站，“SIPC不承保出售一文不值的股票和其它證券的個人。SIPC幫助那些資金、股票和

其他證券被經紀人偷走或經紀公司因故破產時被置於危險境地的個人。”他們還說了下面的內容：

SIPC何時參與承保。當一個經紀公司破產，但是仍虧欠客戶在其賬戶中丟失的現金和證券，SIPC通常請求聯邦法院指派受託人清

算該公司並保護其客戶。針對較小的經紀公司破產虧，SIPC有時直接與客戶處理該事件。

符合SIPC幫助資格的投資者。當經濟公司破產，資產從客戶帳戶流失時，SIPC幫助其大多數客戶。

受SIPC保護的投資。客戶持有的陷入財務困境的經紀公司的現金和證券（如股票和債券）都受到SIPC保護。無SIPC保護資格的投

資有商品期貨合約、貨幣、以及沒有在1933年證券法案下註冊於美國證券交易委員會的投資合約（如有限責任合夥公司）。

SIPC的保障金額有多少？一個破產美股經紀公司的客戶拿回所有已經被註冊或在過程中註冊在他們的名下的證券（如股票和債

券）。接下來，該公司的剩餘客戶資產將按比例和共享基金一起分成與索賠相稱的部分。如果在該公司的客戶帳戶上沒有足夠的資

金來滿足這些限制內的賠償，SIPC的儲備基金就用來補充差額，最賠償金高達50萬美元/客戶，包括最高25萬美元的現金索賠

（帳戶中的貨幣市場基金會被視為證券），英文原文為：SIPC protects the accounts of customers, up to $500,000 for

securities and cash (including a $250,000 limit for cash only)。把清算經紀公司的成本考慮在內，額外資金可以用於滿足

客戶投訴後的剩餘部分。

很多國內美股投資者一直有個疑問，那就是SIPC是否保護非美國國籍的投資者，答案是肯定的，具體可看SIPC官網上的說明：

There is no requirement that a customer reside in or be a citizen of the United States. A non-US citizen with an account at a brokerage firm that is a member of SIPC is treated the same as a resident or citizen of the United States with an account at a brokerage firm that is a member of SIPC.（來自於該頁面：What SIPC Protects）

簡要翻譯：沒有規定說客戶必須住在美國或為美國公民。非美國公民在SIPC保險成員經紀商開戶和美國居民在SIPC成員經紀商開

戶同等對待。

如何進行轉賬。在一家有準確記錄的破產經紀公司，法庭指定的受託人及SIPC可能安排一些或所有客戶帳戶轉移到另一個經紀公

司。客戶的帳戶被轉移將得到及時通知，然後可以選擇留在新公司或移動到另一個自己選擇的經紀公司。

如何評估賠償。通常，當SIPC要求法院把陷入困境的經​​紀公司進行清算時，客戶帳戶的金融價值按照“申請日期”計算。只要有可

能，客戶所擁有的實體股票和其它證券將返回本人。為了實現這個目標，在必要時將使用SIPC的儲備基金在自由市場購買替代證

券（如股票）。市場一直變化的可能性或破產經紀公司（或其他地方）的欺詐會導致返回的證券部分丟失，甚至全部丟失其價值。

在其他情況下，這些證券的價值可能有所增加。

如果你的美股券商破產，多久才能從SIPC那拿回屬於自己的財產？

SIPC還說，“大多數客戶能夠在一到三個月內拿到他們的財產。當破產經紀公司有準確記錄時，受託人收到完整的客戶索賠表單後

不久，一些證券和現金就能交付給客戶；如果受託人可以將客戶帳戶轉移到另一個經紀公司，交付時間甚至更早。當破產經紀公司

的記錄是不准確的，那麼通常出現延遲幾個月的情況。當陷入困境的經​​紀公司或其負責人參與了欺詐時，也常常會出現延遲。”

更多相關知識：美國投資者保護情況介紹

在中國國內如何買賣美股：

  


其實身處國內的投資者不出國也能在網上開戶做空或買入美股、ETF（紐交所、納斯達克或OTCBB上的股票），只要找能開國際賬

戶的美國本土網上券商開立賬戶就可以（當然，這家網上券商必須是參加SIPC強制保險的，因為美國政府規定全部券商都必須是

SIPC會員），具體開戶步驟可參考這裡：美股券商第一證券Firstrade

本文通過介紹美國“證券投資者保護公司”的基本情況，概覽美國在實施投資者保護方面的具體做法。

一、“證券投資者保護公司”簡介

1、成立背景

證券投資者保護公司（SIPC）起源於1968-1970年間紐約交易所的“定單拖欠危機”，由於沒有預料到對股票的需求量巨大，經紀商無法處理大批定單，給投資者造成相當大的損失。大批經紀商因而被兼併、收購或者被迫停止營業，甚至倒閉。證券市場的公眾信譽岌岌可危。此時，美國國會迅速行動，通過了《1970證券投資者保護法》，目的在於對由於經紀商危機而給投資者造成的損失提供一定程度的保護，並且因此重新燃起投資者對美國證券市場的信心。在此基礎上，創立了一個非贏利性的政府機構——證券投資者保護公司，來保護投資者，使其免遭因經紀公司破產而造成的損失。

2、組織結構

證券投資者保護公司是一個非贏利性的會員制公司，其會員為所有符合美國《1934證券交易法》第15（b）條的證券經紀商和自營商。截止2000年12月31日，SIPC共有7033家會員。SIPC的董事會由7位董事構成。其中5位董事經參議院批准由美國總統委任，在這5位董事中，3位來自證券行業，2位來自於社會公眾。另外兩位董事分別由美國財政部長以及聯邦儲備委員會指派。董事會的主席和副主席由總統從社會公眾董事中任命。

SICP共有員工28位，擔負了所有與會員清算、邀請受託人及其律師和會計師、檢查索賠要求、審計財產分配等有關的事宜。

3、資金來源

SIPC基金由會員攤派而來，這些資金被用以投資美國政府債券，其利息也作為SIPC資金的一部分。作為賠償基金的補充，SIPC還從銀行財團獲得了一種周轉信貸額度。除此之外，如果有必要，證券交易委員會（SEC）有權向美國財政部申請額度高達10億美元的借款，然後再出借給SIPC，用以急需。

至2000年底，SIPC的基金額度高達12.2億美元，比上年底增加了9000萬美元。

二、“證券投資者保護公司”的作用

“證券投資者保護公司”是美國整個投資者保護體系的一個重要組成部分。儘管有許多各種性質的處理投資欺詐行為的機構——聯邦範圍的、自律性的、州屬的，但SIPC與這些機構不同，其關注的範圍更狹窄些，它主要針對當金融經紀商或自營商面臨破產或者財務危機時，用公司基金給有關投資者以補償。“證券投資者保護公司”未被國會授予其反對欺詐的權利。

當一家經紀商由於破產或其他財務困難而倒閉時，SIPC會在一定期限內盡快履行歸還投資者儲存於該經紀商的現金、股票或者其他證券。沒有SIPC，這些與處於倒閉狀態的經紀商有關的投資者將可能永遠損失掉其證券或者貨幣，或者需等待數年時間以尋求法律上的解決。

99%以上的適合資格的投資者從“證券投資者保護公司”獲得了投資回報。自從1970年國會通過其設立，至2000年12月，SIPC共預付了3.91億美元用以補償大約443000投資者的38億美元的資產。就目前的情況，每位客戶的最高獲配上限為50萬美元，其中現金額最多為10萬美元。

“證券投資者保護公司”成了投資者面臨經紀商破產事件時的第一道防線。

三、“證券投資者保護公司”的服務範圍

證券投資者保護公司與聯邦儲備保險公司不同，後者為銀行儲蓄者提供一攬子式保護，而前者不是。

當一家會員銀行面臨破產時，聯邦儲備保險公司會保證所有有關儲蓄者的損失小於一個確定的水平。多數儲蓄者將錢存放在經過FDIC保險的銀行的帳戶上，原因就是由於他們承擔不起貨幣損失的風險。這點與股票市場上“風險與回報共存”的投資者行為恰好相反。在股票市場上，由於市場價格起伏不定，因而在這種受風險驅動的投資領域裡，投資者頭寸的損失是經常發生的事情。這便是為什麼在股市蕭條期間，面對投資者的資產（股票、債券等）跌水，SIPC並不向投資者支付任何貨幣賠償的原因所在。

SIPC通常將對破產機構的所有投資者提供相關保護。不過，SIPC的服務範圍不包括當個人投資者持有的股票或其他證券毫無價值時的情形。但是，SIPC會幫助其股票或其他證券被經紀商偷竊或置於經紀商破產的風險之下的個人投資者。

另外，如果破產機構的顧客同時又是以下類型之一者，其索賠要求將不屬於SIPC基金的保護範圍：

Ø 該機構的一般合夥人、董事或者高級職員；

Ø 持有該機構任何類型證券達5%或以上的優先股東。（持有某些不可轉換的優先股票的股東除外）；

Ø 佔該機構淨資產（或淨利潤）份額5%或以上的有限合夥人；

Ø 對該機構的管理和政策具有控制影響力的人；

Ø 為了自身業務運營而非為了其客戶的證券商、經紀人、銀行。

四、“證券投資者保護公司”的運作模式

只有準確理解有關規則才能有效地保護自己的財產。美國證券投資者保護公司為投資者提供保護的規則如下。

① 當一家經紀機構面臨倒閉時，SIPC通常要求聯邦法院派員前去對該機構進行清算並保護其客戶的利益。

② 受SIPC保護的投資活動

所有處於財務危機狀態的經紀機構的客戶，其現金、股票和債券都將受SIPC的保護。而商品期貨合約、投資合約（比如有限合夥協議）等未按《1993證券法》在美國證券交易委員會註冊的投資行為，不受SIPC的保護。

③ SIPC的幫助項目

面臨破產機構的客戶將索回所有已經以其名義登記或正在以其名義登記的證券（比如股票和債券）。其後，該機構剩餘的客戶資產會以客戶的索取規模為基礎進行按比例分割，如果機構的客戶帳戶上仍沒有足夠基金用以滿足客戶的索賠要求，SIPC將動用儲備基金來補充分配的不足，包括最大現金額25萬美元在內，每位客戶最多可獲得50萬美元。

④ 如何進行帳戶轉移

聯邦法院的委派人員以及SIPC可以安排某些或者所有的客戶帳戶轉移到另一家經紀商，被轉移帳戶的客戶會被立即通知獲悉，並且可以自由選擇是否轉移到其他的經紀商處。

⑤ 如何估價索賠要求

典型的做法是，當SIPC請求法院對某一經紀商進行清算時，有關客戶帳戶的財務價值按索賠要求的“提出日期”進行計算。無論如何，客戶所擁有的證券是要得到補償的。為此目的，若有必要，SIPC會動用其儲備基金，從市場上購買替代證券來賠償投資者。由於市場的變化莫測以及破產經紀商等的欺詐，投資者獲得的證券經常會變得跌值，有時甚至一無所值。但也有所獲證券的價值增加的情形。

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俗話說：The best businessis is one that generates a ton of cash, year in and year out.

公司有大量自由現金將利好於公司業務經營、投資併購、派發股息、回購等等。(美股券商推薦) 　　

那麼，是什麼讓一家公司成為現金牛？ 　　

1、營收到自由現金流的轉化率 　　

2、現金的投資回報率 　　

這裡有三隻美國市場的股票估值不貴，且坐擁大量現金。 　

眾所周知，蘋果是第一現金牛。

儘管iPhone越來越沒有創新。

但是過去12個月，蘋果創造了2200億美元的營收，及500億美元自由現金流。那麼營收到自由現金流的轉化率為23%。 　　

此外，蘋果最近一季度的財報顯示的現金投資回報率也高達23.6%，這個數字非常樂觀。 　　

不過近期，蘋果的營收和自由現金牛都有所下滑，因為iPhone的銷售低迷。 　　

隨著iPhone 7的預訂開始，從昨天外媒的報導，美國運營商T-Mobile CEO稱iPhone 7的預售已創下歷史新高，截止昨天，訂單數量已經是去年同期iPhone6的4倍。 　　

這則新聞使得蘋果當天逆勢大漲2.38%，在標普500大跌1.48%的情況下，支撐著科技板塊。 　　

相信iPhone 7的利好不會是短暫的，又一個換機週期到來，以及馬上年底聖誕季，對蘋果的營收和自由現金流非常看好。 　　　

又一個大藍籌，提到星巴克股票都會想到它的分紅！事實上過去12個月星巴克創造了205億美元的營收，及28.5億美元的自由現金流，營收到FCF的轉化率為14%。

當然不可跟蘋果的超高水平相比，畢竟咖啡的利潤空間是不及蘋果手機的，也算相當可觀。 　　

但是，星巴克的現金投資回報率高達30%，這意味著，星巴克每投資1美元可以產生0.3美元你的回報，這對公司來說極具競爭優勢。 　　

此外，星巴克過去4個季度，每季度每股分紅0.2美元，是個分紅相當穩定的公司。 　　

目前，星巴克已擁有24000家門店。但是海外擴張還有很大空間，尤其是中國地區咖啡需要還未飽和。

除了開更多門店，產品線的擴張也對星巴克的成長有利，比如推出茶飲品，瓶裝咖啡等。以及開高端體驗店等等。 　

又是一個巴菲特重倉，老巴喜歡穩定現金牛。

儘管現在IBM正經歷著業務轉型，但過去12個月，IBM共創造了802億美元的收入及143億美元的自由現金流。這個營收到FCF的轉化率為17.8%。

確實不如上面兩個。IBM最近一期財報顯示現金投資回報跟蘋果一樣，23.7%。 　　

因為IBM正處於轉型期，過去幾個季度公司營收一直處於下坡，不及預期。事實上，從2006年至今，IBM的營收已下滑了110億美元，下滑超過10%。

老牌企業轉型更依賴於強大的現金。但值得注意的是，公司的自由現金流卻增長了45%。

IBM的現金強勢很大程度上源於其企業客戶基礎。大約80%的企業客戶部署IBM的解決方案涵蓋硬件、軟件和服務行業。

如銀行、電信、醫療依賴於IBM的產品和服務。

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自11月8日特朗普當選以來，道瓊斯工業指數已經上漲了8%，今年上漲了13%，上漲幅度高於標普500指數(11%) 和納斯達克指數(9%) 。(美股券商推薦)

道指在1896年建立時只有40點，在1972年達到1000點，1987年達到2000點, 1999年超過10000點, 2013年達到15000；

截止紐約時間12月17日收盤，還有1%的上升空間即可突破歷史高點20, 000，這意味著經歷120個年頭翻了500倍。

什麼原因推動道指以洪荒之力直奔20000點呢？

突破20000點後又會何去何從？ 更重要的是，它會如何影響我們的錢包呢？

2017年，散戶應該如何應對道指的變動？

過去一個月，促使道指狂飆的動力主要來自四隻金融股：高盛(GS)、摩根大通(JPM)、美國運通(AXP)、和旅行者保險(TRV)。

自大選後高盛上漲33%，佔道指整體上漲幅度的1/3。

從今年整體表現來看，道指的盈利主要由高盛、聯合健康保險(UNH)、卡特彼勒(CAT)主導，佔整體上漲幅度的40%。

道指的30隻股票包括許多美國最大的公司，其優勢之一是高分紅— 2.4% ，而標普500的分紅為2.1%。

道指30隻股票都派發分紅，而標普500只有84%的公司派發分紅。

然而，追踪道指的ETF - SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA) 的市值比追踪標普500的ETF – SPDR S&P 500 (SPY) 小的多— 140億

美元VS 218億美元。

華爾街分析師預計道指在2017年平均收益可達到11%，這使得其市盈率將達到16，略低於標普500指數的市盈率17。

兩大因素可能促使2017年道指繼續上漲。

38%的道指成分股屬於工業和金融板塊

現在投資者似乎轉向對經濟反應敏感的公司，例如製造商、金融、和原材料生產商。

與標普500指數相比，道指更多的偏向這些公司— 工業板塊佔道指近20% ；相比之下，工業板塊僅佔標普500指數的10%。

經濟的振興有助於加速這些公司發展

美國經濟在2016年第三季度增長了3.2%，根據亞特蘭大聯邦儲備銀行關於GDP的最新預測，這一增長率在第四季度可能達到3.6%。

許多道指成分股也可以獲得海外經濟的提振

全球經濟增長趨勢正在回升，Wells Capital Management的首席投資策略師Jim Paulsen說到，製造業數據和其他經濟指標在中國、日本、和歐元區國家都在增強。

如果強勢繼續，道指股票例如波音(BA)、卡特彼勒(CAT)、通用電氣(GE)、和聯合科技(UTX)都應該在海外市場看到銷售額和利潤。

對這些公司的一個潛在威脅可能是美元上漲，因為以外國貨幣計價的銷售額和利潤轉化成美元時將貶值。

儘管美元自11月4日以來上升約4.7%，但Paulsen認為不太可能升得更高。

自1970年以來，無論何時只要美聯儲提高短期利率，美元與美聯儲開啟加息週期之前相比都將走低。

原因是：當通脹預期上升時美聯儲將提升利率，更高的通貨膨脹會侵蝕美元的價值。“

因為美聯儲提高利率，每個人都押注美元會走高，” Paulsen說到，“但我認為美元不會突破當前交易區間”。

當我們為道指即將突破20,000點狂歡時，需要關注以下重要事項。

1.特朗普政策的不確定性

降低企業所得稅、增加政府開支、實施新貿易政策的種種預期有助於掃除制度管制的障礙，推進經濟和企業發展，這些都將推動股市整體走高。

但當選總統特朗普和新一屆國會還沒有宣誓就職，更不用說在美國財政和稅收政策上開展大刀闊斧的改革。

如果新標準低於預期，股市可能會急劇下跌。

2.道指並不代表廣泛的美股市場

道指價值的計算是基於30隻股票的價格再乘以6.85，每隻股票的權重依據股價而不是市場價值。

因此，越貴的股票給予的影響越大。

高盛(GS)、3M(MMM)和IBM在道指佔比排名前三，分別為7.5%、6.2%、和5.9%。

然而美國市值最大的公司—蘋果，只佔比4%。

道瓊斯指數不包括新興科技巨頭例如Alphabet (GOOGL),亞馬遜(AMZN),和Facebook (FB)；還缺少市值位列美國第四的公司—沃倫巴菲特的Berkshire Hathaway (BRK.B)。

這樣的股票組合幫助道指今年擊敗了標普500指數。

截至11月28日，道指的回報率為12.3%(包括股息)，而大盤指數的回報率為9.9%。

3.即使道指繼續上漲，它也未必是美股市場的明星

經濟學家、華爾街資深策略分析師Ed Yardeni 預計標普500指數在2017年將達到2,300-2,400這個點位區間。

達到2,350這個點位時，將比11月28日收盤點位2, 202上漲6.7% (標普500指數的基準回報率為6.7%) 。

如果特朗普上漲效應持續的話，這個情形會更早到來”，Yardeni說到。

一些分析師還預測小型股表現將超過大盤股。

追踪小型股表現的羅素2000指數，截至今年11月28日已經上漲18.6%。

這種漲勢可能持續，因為相較於大型跨國公司，小型股可能受益於企業稅的降低和貿易保護主義政策。

4.更有吸引力的是外國公司股票

歐洲央行、日本央行、和中國人民銀行都降低利率和採取其他措施來刺激經濟增長。

而且，與美聯儲對比最鮮明的是這三家央行都沒有加息計劃，寬鬆的貨幣政策有利於推動海外經濟和股票市場。

此外，外國股票通常比他們的美國同行股票便宜。

自1970年以來，外國公司的盈利增長率低於平均水平的40%，而美國公司的盈利增長率低於平均水平的10%。

這給外國公司提供更多的增長空間。

“對我來說，重要的是你想投資什麼，而不是道指突破20,000點，“Paulsen說到，”明年，你最好投資外國公司股票。“

2017道指有哪些明星股？

巴倫周刊在《2017最值得關注的10隻股票》中重點提到了3 只道指成分股— 蘋果(AAPL)、迪士尼(DIS)、和默克(MRK)。

其他道指成分股看起來也很吸引人，包括美國運通(AXP)、英特爾(INTC)、輝瑞(PFE)、旅行者保險(TRV)、和Verizon Communications (VZ)。

這5隻股票預計2017年的市盈率可達到12-13。

雖然目前美國運通(AXP)的市盈率低於許多銀行股，但作為一個強勢品牌，它擁有優質的支付網絡和高回報。

受今日藥品行業整體下滑影響，輝瑞(PFE) 股價略微下調，但目前收益率為4%。

儘管其產品線一般般，還面對藥物價格的壓力，輝瑞在未來幾年還是有可能實現近10位數的年度業績增長。

Verizon (VZ) 較2016年年初相比有所回落，目前收益率為4.5%。

英特爾(INTC) 始終是半導體行業的龍頭，收益率為2.9%。

旅行者保險(TRV)作為在財產和意外保險行業的領軍者，歷史上一直給股東提供豐厚的資本回報。在過去10 年，該公司已經回購了60%的股票。

一些在道指中所謂的“拖後腿”也是值得關注的，例如Visa (V) 和家得寶(HD)。

Visa今年僅上漲2%，但在大型金融類股中看起來有一個更好的增長前景，因為其業務繼續轉向信用卡和電子支付。

在其今年9月末的財年，Visa的股價為$79，市盈率為24；預計在未來幾年的年度利潤增長會超過15%。

家得寶(HD)今年也是表現平平。但是它在家居行業始終佔有領先地位；與主要零售商相比，圍繞其業務仍有很寬的護城河以抵抗來自Amazon的競爭，預計2017年市盈率為18。

2017道指會有哪些新成員？

道指成分股最近的一次變動是在2015年，將AT&T (T) 踢出，換上蘋果(AAPL)。

算上蘋果，在過去10年道指總共有5次調整，在2013年用高盛，Visa, 耐克(NKE) 替換美國銀行(BAC)、惠普(HP) 和美國鋁業(AA)； 在2012年用聯合健康保險(UNH) 替換卡夫食品(KFT)。

2017年道指如果要增添新成員，Berkshire Hathaway (BRK.B) 和Facebook (FB) 是很明顯的選擇，Comcast (CMCSA) 是另一個可能。

低價股不太可能加入道指因為他們無法影響指數。

三支最容易被踢出的股票可能是旅行者保險(TRV)、思科(CSCO)和英特爾(INTC)。

旅行者保險在道指中市值最低，而思科和英特爾股價低，並且和10年前相比，它們已經沒有那麼重要了。

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近一兩個月以來美股各大股指接連創新高，市場處於歷史高位，股價之高令投資者望而卻步，而債券收益率卻持續低迷，加之目前全球股市普遍波動大、風險高，讓人不禁感嘆，這年頭

想做個投資真不容易，根本無從下手。(美股券商推薦)

但是不管股市多麼變幻莫測，一個好的價值投資者總能挖掘出一些優質價值股，這類股票成熟穩定風險低，抵得住風浪、經得起考驗。

“什麼值得買”中，為大家分享由3大價值型基金經理挑選出的6支他們看好的價值股，為以實現低風險穩定增值為目標的小伙伴提供一些思路。

第一位是T. Rowe Price Value（TRVLX）基金經理Mark Finn，他所管理的TRVLX在過去5年超越95%的大型價值型基金。

Mark Finn擅於挖掘不被看好的公司和板塊，另闢蹊徑尋求突破。目前，他把目光投向了金融板塊，並看好摩根大通（JPM）和摩根士丹利（MS）。

近年來，低利率和嚴格的監管使銀行股收益受阻，並且金融危機對其造成的創傷從未真正恢復，仍舊影響著投資者對銀行股的看法。

但Finn認為相比於金融危機前，現在銀行股的收益更加穩健，例如摩根士丹利這幾年大幅度擴張了其財富管理團隊（為客戶管理資產是一種風險較低的收入來源），

投資者遲早會認識到這一點，銀行股變得炙手可熱指日可待。

此外，加息可促使銀行股收益上升，並提高投資者可接受的市盈率範圍。

摩根大通在未來12個月預計每股收益6.23美元，股息率2.5%，市盈率12。

摩根士丹利的市盈率為13，股息率2.1%。

Mark Finn看好的另一支股票是Tyson Foods（TSN）。價值投資者通常被認為偏愛“無聊”的產業，那麼還有什麼是比肉類加工更“無聊”的呢。

Tyson Foods是一家食用肉類加工商，這一行業通常來說利潤空間較小，因為不管哪家公司加工的肉類基本都大同小異，差別不大。

但Tyson將其業務的重心轉向品牌包裝食品（例如優質香腸和冷凍雞翅），這為它們爭取到了更好的貨架位置，更高的定價，以及更大的利潤空間。

Finn表示，目前投資者仍把Tyson看作一個商品生產商，但隨著時間的推移，作為一個知名消費品公司，它的市盈率應該更高。

該股票在未來12個月預計每股收益$5.07，市盈率13。

第二位基金經理是Hotchkis & Wiley Mid-Cap Value A（HWMAX）的共同經理Stan Majcher。

該基金在過去5年超越了85%的中型價值型基金。

Majcher對能源股偏愛有加。

雖然石油價格在2016年略有反彈，自2月下跌到每桶$26之後逐漸回升，至10月下旬達到每桶$50，但與近幾年的價格相比仍然低迷

（從2012年到2014年，石油價格始終在$90到$110之間徘徊）。

Majcher認為目前石油市場供過於求的狀況是暫時的，他預測在未來1至3年，市場將重回供不應求的狀態。

他表示，美國頁岩油的生產商將是這一轉變的最大獲利者，因為開始新頁岩油的生產比絕大多數其他能源快並且便宜的多。

Majcher最看好的是Whiting Petroleum（WLL），它是巴肯地層最大的頁岩油生產商之一。

該公司掌控了地層中含油量最豐富的區域，並且號稱比業內同行生產成本低

該股票市淨率僅為0.5，遠低於過去5年平均市淨率1.8和標普的2.7。

第三位基金經理是BBH Core Select N（BBTEX）的Tim Hartch。

該基金在過去十年裡擊敗了97%的追踪大型價值和成長綜合公司基金。

Tim Hartch致力於尋找目前被低估、但具有持久競爭優勢和優秀管理團隊的公司。

他表示Oracle（ORCL）就是這樣一家公司。

Oracle的軟件屬於行業“必需品”，對絕大多數公司來說是不可或缺的工具，並且更換成本極高——對一家公司而言，更換數據庫軟件是高成本高風險的行為。

以上兩點使得Oracle具有非常強的用戶粘性，而其商業客戶的忠誠度之高就是它具有持久競爭優勢的原因之一。

近幾年來，相比其他軟件公司13%的平均年回報率，該股票表現差強人意，過去5年平均年回報率僅為5.3%。

這樣的表現反映了投資者對Oracle進軍雲計算領域的擔憂（在這種模式下，客戶支付訂閱費在線使用軟件，而非付費下載軟件）。

但Hartch稱這種擔憂被過分放大了。雖然Oracle最初對雲計算帶來的負面影響反應遲緩，但現在它正通過收購和擴充產品線來積極應對這一轉變。

Oracle完全有能力這樣做——它有充足的自由現金，每年花費大約120億至130億美元。

該股票預計未來12個月每股收益$2.68，市盈率15，股息率1.54%。

除了Oracle，Hartch還看好Discovery Communications（DISCA）。

有線電視用戶的流失是探索和動物星球頻道所面臨的最大挑戰。該公司CEO表示他們推出的“skinny bundle”活動小有成效，該活動允許用戶支付較少的費用只觀看一部分頻道，

對用戶來說性價比較高。

Discovery還受益於諸多國際業務，包括Eurosport network（相當於歐洲的ESPN）。

這種多樣性對該公司的收益起到了保障的作用，填補了部分由於有線電視用戶流失造成的損失。

此外，該公司正嘗試為用戶提供直接的觀看渠道，如同HBO的“HBO Now”訂閱產品，使其不再受限於有線電視，用戶可在電腦上觀看所有節目。

Hartch表示，最重要的是Discovery製作的節目內容非常優質，用戶是非常願意為優質內容買單的。

分析師預測未來5年該股票收益將以16%的速度增長，未來12個月預計每股收益$2.37，市盈率11。

3位基金經理看好的6支股票就為大家介紹到這啦，最後我們來回顧一下分別是哪6支：

1. JPMorgan Chase (JPM)

2. Morgan Stanley (MS)

3. Tyson Foods (TSN)

4. Whiting Petroleum (WLL)

5. Oracle (ORCL)

6. Discovery Communications (DISCA)

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今年全球最受矚目，也可能是2年多來全美規模最大的股票IPO（首度公開發行）終於公開了。(美股投資)

提供Snapchat閱後即焚即時通訊服務的Snap公司先前秘密向美國證管會（SEC）申請IPO，周四公開相關資訊，最快3月首周在紐約證交所上市，預計籌資30億美元（930億台幣）。facebook執行長薩克柏（Mark Zuckerberg）2013年捧著30億美元想買被拒，4年後的今天Snap身價上看250億美元（7760億台幣），較薩克柏當年出價漲了7倍以上。

Snapchat標榜閱後即焚，廣受青少年喜愛，被視為新世代主流社交平台。(美股券商推薦)

Facebook當年收購失敗後，曾仿照Snapchat開發自家名為Poke的閱後即焚即時通訊服務，最後失敗收場。Snap創辦人伊凡史匹格（Evan Spiegel）年僅26歲，比32歲的薩克柏還年輕。

許多人相信，伊凡史匹格極具遠見，是曉得年輕人想要什麼的天才，經常拿他與薩克柏、賈伯斯（Steve Jobs）相提並論。

據《富比士》（Forbes）雜誌，伊凡史匹格身家估計高達21億美元（億元台幣），是全球最年輕的白手起家富豪，而隨著Snap掛牌上市，伊凡史匹格身家勢必更上層樓。

流行於美國青少年間的社群通訊軟體「Snapchat」母公司 Snap Inc.，周四（2日）正式申請IPO（首次公開募股），公司估計值高達200億至250億美金；如果IPO計畫順利，在3月上市時，公司估值可能高達300億美金，也會是繼 2014 年阿里巴巴之後，規模最大的科技公司IPO。

「Snapchat」是全美青少年最愛的「閱後即焚」即時通訊服務，也就是在收到訊息的那一方，看完訊息後的一定時間內，訊息會消失不見。

「Snapchat」創辦人是26歲的伊凡史匹格（Evan Spiegel），他當年只差幾個學分就可以從史丹佛大學畢業，但毅然決然輟學、全心投入Snapchat，在2012年開創最初稱為Picaboo的即時通訊服務。

由於Snapchat即將公開募股，史匹格與共同創辦人莫菲（Bobby Murphy）的身價，可能從本來的21億美金，飆漲到50億。

不同於其他公司IPO，這次Snap將不會賣出任何有投票權股，表示創辦人將繼續擁有所有的決定權。

去年年底一季，Snap每天有1.58億用戶使用，比前一年增加48%；Snap收入多半來自廣告，2016年賺進4.045億美金，但花費9.24億美金在成本及研發等項目上，使得Snap最後虧損5.14億美元。

Snap表示，公司將使用SNAP為股票代碼，並確認會在紐約證券交易所上市。

阿里巴巴2014年在美國IPO，募得220億美金；臉書2012年IPO，則募得160億美金。

Snap去年全球總營收暴增590%至4.045億美元

去年第4季，Snap全球每日活躍用戶已達1.61億人，年增近5成

去年第4季，Snap全球其他地區每日活躍用戶已達3900萬人，年增約5成

去年第4季，Snap歐洲每日活躍用戶已達5300萬人，年增逾5成

去年第4季，Snap北美每日活躍用戶已達6900萬人，年增近4成

去年第4季，Snap北美用戶貢獻度最高，平均帶進2.15美元營收，歐洲用戶平均帶進0.28美元，其他地區僅0.15美元

Snap季度營收也是逐季跳增，去年第4季已達到1.656億美元

Snap去年第4季北美營收佔整體近9成，歐洲佔比不到9%，其他地區更只有3%左右

Snap營收來源仍集中在北美，去年第4季北美營收1.4536億美元，歐洲僅1467萬美元，其他地區更只有566萬美元

去年第4季，Snap每名用戶平均帶進1.05美元營收

Snap去年全球總營收暴增590%至4.045億美元

共創業不共享富貴　Snap創辦人49億攆走大學同學

提供Snapchat閱後即焚即時通訊服務的Snap即將IPO（首度公開發行），市值上看250億美元（7760億台幣），創辦人身價勢必跟著水漲船高，但3位共同創辦人之1的布朗（Reggie Brown）2013年已被逐出公司，無緣分享榮華富貴。

據Snap周四揭露的上市資訊，首度公開他們司總計付出1.575億美元（49億元台幣）攆走布朗。Snap的3位共同創辦人伊凡史匹格（Evan Spiegel）、墨菲（Bobby Murphy）、布朗（Reggie Brown）3人是史丹佛大學同學，3人都是Kappa Sigma兄弟會成員，伊凡史匹格還擔任社交主席。

Snapchat服務爆紅之後，布朗卻被逐出公司，1股都沒拿到，氣得他在2013年2月對伊凡史匹格、墨菲提告，聲稱自己才是Snapchat「閱後即焚」核心概念的發明者。根據Snap周四揭露資訊，兩造在2014年9月達成和解協議，Snap先在2014年支付布朗5000萬美元，2016年又支付1.075億美元，總計付給1.575億美元現金，遠低於布朗最初要求的超過5億美元（155億元台幣）補償。

據《富比士》（Forbes）雜誌，26歲的伊凡史匹格身家估計高達21億美元（653億元台幣），是全球最年輕的白手起家富豪，而隨著Snap掛牌上市，伊凡史匹格身家勢必更上層樓。墨菲（Bobby Murphy）持有Snap股權與伊凡史匹格相同，身價也將一同飛漲。

入手全球最狂未上市股票　他就靠這張合照

提供當紅閱後即焚即時通訊服務Snapchat的Snap公司即將IPO（首度公開發行），除了2位共同創辦人身家將暴漲，唯一參與種子輪募資的創投基金Lightspeed Ventures也將獲得豐厚回報，而Lightspeed能雀屏中選參與Snap種子輪募資，全因合夥人Jeremy Liew與美國前總統歐巴馬（Barack Obama）的合照。Lightspeed合夥人Jeremy Liew在2012年3月用了1張與歐巴馬（Barack Obama）的合照作為facebook大頭照，但他萬萬沒想到，後來居然靠著這張照片，敲定投資Snap。

當Jeremy Liew首次注意到Snapchat時，app安裝人數還不到10萬人，這個特別的閱後即焚即時通訊服務立即引起他的注意，但他上網Google卻一無所獲，在公司官網也找不到聯絡窗口，只有1個電子郵件帳號，但Jeremy Liew寄送訊息，沒有任何回應，再嘗試透過LinkedIn聯繫，同樣杳無音訊。

Jeremy Liew鍥而不捨，繼續透過WhoIs追蹤網域名稱及IP位址，找到註冊Snapchat網域的是Toyopa Group，即Snapchat原始母公司，再搜尋Toyopa Group，才挖出Snap共同創辦人伊凡史匹格（Evan Spiegel），並查到伊凡史匹格和他一樣曾就讀史丹佛大學，繼續透過facebook的史丹佛校友關係網找到伊凡史匹格的帳號，向他發出訊息。皇天不負苦心人，Jeremy Liew終於和伊凡史匹格取得聯繫，但伊凡史匹格卻表示，他沒有籌資打算。

Jeremy Liew並不灰心，邀伊凡史匹格到門洛公園的創投一條街參訪，兩人暢談創業構想和遠景，最終伊凡史匹格在2012年5月邀請Lightspeed參與48.5萬美元（1506萬台幣）的種子輪籌資。Jeremy Liew事後追問伊凡史匹格為何最後回應他的FB傳訊，卻不回應其他所有訊息？

伊凡史匹格 笑答：「因為你的大頭照上有歐巴馬總統。」

【各擁37億美元】Snapchat兩創辦人　躍矽谷最新金童

過去20年來在美國，要成為億萬富翁的最可靠途徑，便是建立一間龍頭科技公司，然後將它上市。Snapchat2名創辦人追隨Google和臉書創辦人的路線，即將從這個社群平台的母公司Snap的IPO（首度公開發行）中大舉獲利。

《紐約時報》根據Snap去年底每股平均市價16.33美元，計算出2人持股的價值。創辦人之一，26歲的伊凡史匹格（Evan Spiegel）目前是Snap的執行長，也是董事會成員。根據公開說明書，他擁有Snap 2.27億份持股，在去年底價值37億美元（約1140億台幣）。

正在跟澳洲名模未婚妻米蘭達克爾（Miranda Kerr）籌備婚禮的他，可謂事業愛情兩得意。而28歲的墨菲（Bobby Murphy），當年在史丹佛大學跟伊凡史匹格一起創立Snapchat，現在是Snap的首席科技總裁，同樣也是董事會成員。與伊凡史匹格相同，他坐擁2.27億Snap股份，在去年底價值37億美元。

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不厭其煩地說，網路上資料都有，如果懶得找，就幫你整理好，請自行參考評估～

Firstrade 第一證券

1.調降交易費用

2017年2月16日起，Firstrade每筆股票/ETF交易佣金從$6.95 下調至 $4.95 （不限股數）, 降幅接近29%； 每個期權合約從$0.75 下調至 $0.65, 降幅超過 13%。

2.新開戶優惠

條款細則

此優惠適用于在Firstrade開設個人/聯名投資賬戶及個人退休賬戶（傳統IRA、羅斯IRA和滾存IRA）的新用戶，不適用於教育儲蓄賬戶、監護人賬戶、合伙人賬戶、投資俱樂部賬戶、以及公司賬戶。開設賬戶時需輸入優惠代碼“FREECOMM”才可享有該優惠。(記得填寫，或獲取推薦邀請信函)

活動期限：2017年2月22日至2017年4月18日。 賬戶在開通後30天內存入資金（無最低入金要求），可獲得$100傭金券。賬戶在開通後30天內存入$500或以上，可獲得$500傭金券。賬戶在開通後30天內存入$5,000或以上，可獲得$1,000傭金券。(請務必詳閱詳細條款內容，免得無法獲取開戶優惠，美股券商Firstrade (第一證券)詳細條款)

2.轉戶、匯費補貼、邀請好友開戶優惠 (詳閱Firstrade官網)

好多好康的唷～打得愈激烈，交易者賺到了...

Firstrade擁有超過一萬一千種共同基金、股票、期權 (詳閱Firstrade官網)

老虎證券(Tiger Brokers)

最低價，每筆交易$2.99 usd

*聲明：老虎證券Tiger Broker活動內容，轉貼至 老虎證券Tiger Broker官網  (請自行審慎評估)  

活動細則：

• 1、活動時間：2017年3月6日-2017年4月16日期間存入資金的用戶，且存入資金不低於$3000；
• 2、活動地區：本活動僅限臺灣、澳門、新加坡地區用戶參加；(活動網頁連結)
• 3、首次存入資金的獎勵紅包會在活動結束後30日內直接發放到用戶的股票賬戶，獎勵發放前用戶若進行出金操作，則取消獎勵發放；
• 4、首次轉戶活動僅限在老虎證券尚未存入資金的用戶參加，詳細規則請點擊：老虎證券壹鍵轉戶活動
• 5、A股交易相關信息請查看老虎證券幫助中心：A股交易相關
• 6、本活動最終解釋權歸老虎證券所有，如有任何疑問，歡迎撥打老虎證券客服電話：+861084055994。
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TD Ameritrade 2017.3.6 起，從每筆交易 $ 9.99 usd 下調至 $ 6.95 usd

(更多詳細內容，請至 TD Ameritrade官網查詢)

如果你對於TD Ameritrade有興趣可以上TD Ameritrade 官網了解更多～ (更多最新即時優惠請參閱TD Ameritrade)

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美國聯邦準備理事會（Fed）在2008年金融海嘯後實施降息和QE（量化寬鬆）救市，助漲了金融資產。(美股投資/美股券商)

在停止QE後，本周預料將會再次升息，為2015年底來第3度調升，進一步讓貨幣政策回歸正常。

據網路財經媒體《MarketWatch》報導，自美股於2009年3月觸底算起，過去8年美股S&P 500成分股中，有多達40檔的漲幅超過1000%，若當初投入其中 任1支股票100美

元（約3100元台幣），現在至少會變成1000美元（3.1萬台幣）。

表現最牛個股不是蘋果或席捲全球的影音串流業者NETFLIX，而是不動產投資信託公司GGP（General Growth Properties），股價在8年間狂漲7723%。

漲幅2到7名依序是製藥廠Incyte、連鎖化妝品業者ULTA BEAUTY、工業與營造設備出租業者United Rentals、生物科技廠REGENERON、阿拉斯加航空集 團以及連鎖飯店集

團溫德姆（WYNDHAM WORLDWIDE）。

NETFLIX同期飆漲2455%，漲幅排名第8。 硬碟大廠希捷科技（SEAGATE）漲1387%，排名第18。

連鎖咖啡業者星巴克漲1235%，位居第24。

NIKE勁敵UNDER ARMOUR漲了1092%，名列第32。 其他包括亞馬遜（amazon）、輝達（nVIDIA）、蘋果和達美航空等，8年間漲幅均超過1000%。

許多分析師認為，美股當前的牛市，很大一部分原因是由於Fed在2008年金融危機後實施量化寬鬆造成的，而Fed最快本周就會進一步收緊貨 幣政策，很多人好奇1年後的美股

會是什麼模樣。

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VTI 30%

VBK 10%

VFH 15%

IBB 15%

SOXX 10%

EPI 5%

ASHS 5%

HEDJ 5%

現金 5%

再看看上次提到的該組合在某日收益的一個片斷：

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