美國商品期貨交易委員會（ CFTC ）近日披露了期貨佣金商（ FCM ）的 2017 年 12 月份的月度財務數據，其中還包含四家美國零售外匯交易商（ RFED ）的財務數據。
自經歷了 2008 年金融危機以後，美國政府為加強對消費者的保護，以及使金融體系更加安全，在 2010 年 7 月通過了《多德 - 弗蘭克法案》 (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) ，該法案的通過也意味著美國金融監管環境收緊。
自此以後，美國 CFTC 監管下的零售外匯交易商（或稱經紀商）從 40 多家一直減少到如今的僅剩 4 家，分別是： GAIN Capital （嘉盛）， Interactive Brokers （盈透）， TD AMERITRADE ， OANDA 。
前面的三家已經在美國上市。
美國這四家零售外匯經紀商的 2017 年 12 月主要財務數據如下：（單位：美元）
注：
1. R FED ，全稱： Retail Foreign Exchange Dealers 。
CFTC 公佈的其在冊經紀商（或交易商）有四種類型： FCM 、 BD 、 RFED 、 FCMFRD 、 SD 。
其中， FCM 是指在 CFTC 註冊為 Futures commission merchants 的 公司，即“期貨佣金商”。
BD 是指，既是 FCM 公司，同時又在美國證券交易委員會（ SEC ）註冊為證券經紀商或交易商的公司。
RFED 是指在 CFCTC 註冊為 Retail Foreign Exchange Dealer 的公司，即“零售外匯交易商”（或經紀商）。
FCMFRD 是指既是 FCM 公司，同時又在 CFTC 註冊為 Retail Foreign Exchange Dealer 的公司。
SD 是指，既是一家 FCM 公司或 RFED 公司，同時也在 CFTC 暫時性地註冊為“掉期交易商” （ swap dealer ）。
2. 調整後淨資本：指當前資產 - 負債 - 運營資本，根據 CFTC 規定，在冊經紀商調整後淨資產規模不得低於 2000 萬美元。
3. 超額淨資本 = 調整後淨資本 - 淨資本要求。
4. 零售外匯客戶資金：指零售外匯客戶存入“交易商 / 經紀商” (FCM 或 RFED 或 FCMRFD) 零售外匯帳戶內的所有現金、證券和資產，包括已實現和未實現的淨盈利或損失。 5. 市場份額是根據“零售外匯客戶資金總額 ” 按照佔比計算而來。
解讀 從上圖中的數據，我們可看出，去年 12 月份，美國零售外匯市場的規模變化不大，基本和 11 月持平，這一點從“四大巨頭”總計的“零售外匯客戶資金總額”中可看出， 12 月份為 53 億美元， 11 月份為 53.5 億美元。
按不同經紀商來看，“四大巨頭”中，嘉盛的依然保持其龍頭地位，佔用美國零售外匯市場 47% 的份額，其次是 OANDA ，佔據 33% 市場份額，兩巨頭加在一起達 80 % ，典型的“雙寡頭壟斷”。
TD AMERITRADE 和 Interactive Brokers （盈透）份額相比較小。
另外，我們注意到一個現象：公司淨資本和其市場份額“不匹配”的現象。
比如：盈透的調整後淨資本為 35.48 億美元，嘉盛的調整後淨資本為 0.47 億美元，如果按調整後淨資本排名，盈透第一名，嘉盛排最後，且盈透淨資本是嘉盛的 75 倍；而若按市場份額排名，嘉盛第一，盈透排最後，且嘉盛市場份額是盈透的 5.2 倍。
為何會出現這種情況呢？
原因在於，盈透並不是以零售外匯業務為主，零售外匯業務在盈透整體經紀業務中比例佔 10% 左右，盈透的註冊信息顯示的是： FCM BD ，這表示盈透不僅是一家期貨交易所 / 經紀商，也是一家證券交易商 / 經紀商，盈透的主營業務在股票，股票期貨和股指期權 / 期貨領域。
再看嘉盛，嘉盛是以零售外匯業務為主的經紀商，在接收了福彙在美國的客戶後，更是一舉成為美國零售外匯市場的龍頭。
嘉盛總體營收幾乎 80% 來自零售外匯業務。
嘉盛的註冊信息顯示為： FCMFRD ，說明是一家專注零售外匯經紀商業務的公司。
另外， OANDA 的註冊信息顯示也為： FCMFRD 。和嘉盛一樣，以零售外匯業務為主，這也是為什麼嘉盛和 OANDA 是美國零售外匯市場上的“雙寡頭”。
還有， TD AMERITRADE 的註冊信息顯示的是： FCM 。
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