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有關交易機制...“最後觀望”(黑平台)如何利用你的交易信息

外匯市場是一個高度分散的OTC市場,在整個交易週期中, 在訂單被100%執行前, 所有收接到的交易信息都是寶貴的, 也是最容易被濫用的。(外匯交易/外匯經紀商平台)

在“最後觀望”的交易環境中, 有關交易意圖的信息披露有不同階段。

首先, 在請求報價(RFQ)模式中, 雖然沒有顯示買賣方向, 但有關貨幣和交易量數的信息會暴露出來。

在競爭報價的過程中, 多方交易對手其實已經看到有關信息。

在第二階段, 向最佳報價的對手提交訂單時, 交易者的交易意圖(買入還是賣出某種貨幣)已經被披露。

獲得交易的流動性提供商(LP)現在已經完全獲得交易者交易意圖的秘密信息。

接著，這些信息可以有以下用途：

 一是在等待成交時間 (hold time) 期間用來交易前對沖(Pre-hedging)。

如果LP能成功以有利價格交易的話, 交易者訂單就會被接納; 否則, 訂單會被拒絕。

理論上, 如果每次交易前對沖失敗都進行拒單, PL的潤利便是毫無風險可言。

二是LP可以收集交易意圖信息, 即使是訂單最終被拒。

這就是說, 如果LP拒絕所有訂單, 他可以免費收集所有信息。

當然這是實際上不會存在的, 但可以想像, 聰明的“最後觀望”LP會收集所有訂單信息, 無論成交與否。

只有超低點差, 絕無 “最後觀望 ”

LMAX交易所為平台商提供高成交率(平均95%)以及標準的價格優化(平均節省客戶每百萬美元單邊9.5美元)

所有交易者都可從聚合器獲取更理想價格>

LMAX交易所目前提供訂單規模較小但更優質的第一層報價，所以應該在集合報價中排首位，享受到與全球最大對沖基金和銀行一樣的交易價格。

可以看到完整的市場深度和高達5000萬個合約的報價

LMAX交易所連續五年獲得 “最佳保證金交易平台獎”

LMAX交易所再次榮獲在紐約頒發的2017年《Profit & Loss》雜誌讀者之選獎之最佳保證金交易平台獎 - 再次印證我們的機構客戶重視交易所帶來的高品質的外匯交易成交

今年LMAX交易所鼓勵全球領先的報價商進一步優化市場第一層的報價, 為平台商客戶提供點差更小的報價。

歐元兌美元平均點差為0.14, 如此低的點差是之前從來沒有見過的, 是市場上最具競爭力的報價。

但除點差外, 平台商客戶必須考慮: 成交率, 等待成交時間、拒單率和 交易後對市場的影響。

LMAX 即時實時點差：(實時報價牌)

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2. 點擊下面的鏈接下載MT4平台：

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3.商品選擇.lamx，才是LMAX提供的交易商品 


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比較非常多人交易選擇的幾家外匯經紀商....

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LMAX 點差優勢超過所有外匯經紀商

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根據外匯新聞消息，外匯經紀商LMAX 近日再次優化『點差』，LMAX在原本點差上就已相當優異，2017 開始又降 更低...這對於外匯交易者而言是非常棒的消息～

2017 果然在美國川普大叔坐上美國總統寶座後，國際金融市場來一場極具震撼的改變....美股創歷史新高、美股券商大 幅下調交易費用、外匯經紀商也會更跟降低點差～

(相信LMAX也如同美股券商老虎證券TigerBrokers在美股交易上所投下的震撼彈一樣，在外匯市場會引發漣漪效應) 

以下為昨日各外匯對實時點差表現：

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【2018 外匯交易】英國最佳2大外匯經紀商實時點差比較(LMAX vs. Darwinex)

對第三方獨立交易數據庫的超過700萬筆交易作出深入研究，比較實價與詢價流動性的成交質量，應該可以讓整個行業從業員了解更多真實交易總成本。(外匯交易市場)

[交易成本分析白皮書系列之五]  等待成交時間 – 最重要的可變交易成本 

等待成交時間是成交延遲的一個可操控因素, 它是流動性交易提供商系統中因考慮是否接受訂單或拒單而刻意對訂單進行延遲的時間。（外匯經紀商)

了解和衡量等待時間的交易成本，是比較“最後觀望”和實價流動性成交質量的關鍵。

下方圖示中顯示了各平台可控等待時間和系統延遲造成的等待時間的明顯差異： 分別為錯誤單、拒單和成交單的確認時間。

實價流動性平台商(LMAX)沒有顯示可控等待成交時間的跡象, 而且幾乎所有交易都在25毫秒內完成。

“最後觀望”流動性提供方的等待成交時間在100毫秒或以上，或有更多的訂單成交有更長延遲(長尾延遲)，甚至有相對於正常時間10或100倍的延遲才得以成交。

可控等待成交時間的另一個明顯標志是在訂單成交延遲時間比較集中的時候，每個集中的高峰顯示不同的等待成交時間。

鑒於大多數銀行和非銀行平台的成交延遲集中在100毫秒附近，因此這個時間可視為“最後觀望”提供商的“典型”等待成交時間。

現在讓我們量化一下等待成交時間。

當客戶訂單等待成交後的時候，如該訂單嘗試重新提交，那麽價格變化可能會帶來成本降低，也可能增加。

下圖顯示延遲100毫秒後的交易成本與市價單被接受時的市場情況的對比，結果表明等待交易時間越長，交易成本更高的可能性更大。

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近期LMAX 發佈了新MT4 伺服器的轉移～～～～～

這個新的MT4伺服器是LMAX交易所在公司附近購買的新的伺服器。新的伺服器會是LMAX交易所專屬

的，所以未來其他金融商或是Money Manager的下單指令都不會干涉到這個LMAX專屬的MT4伺服

器。

大大提昇LMAX交易的品質.........而且【真的超極快速成交】，【顛覆外匯交易經驗】

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LMAX Exchange交易所-- 匠心獨具，開創外匯交易的全新方式

 LMAX交易所是第一家外匯多邊交易設施MTF，受到英國金融市場行為管理局FCA(前英國金

LMAX交易所剛出版了行業白皮書《交易成本分析與公平交易的執行, 外匯行業是否採用正確的指標來判斷? 》，就對第三方獨立交易數據庫的超過700萬筆交易作出深入研究，比較實價與詢價流動性的成交質量，應該可以讓整個行業從業員了解更多真實交易總成本。(外匯經紀商)

[交易成本分析白皮書系列之三] 如何提高實價流動性中的訂單成交率

一直以來，流動性獲得者都是使用訂單成交率來衡量“最後觀望”平台上的價格可交易度：訂單成交率越高越好。一般都是分為市價單和限價單來考慮。

以市價單成交率計算,由於不設價格限制, 成交率較高, 除去市場不連續性造成交易隱患的情況，部分平台成交率接近100%。

但看限價單的成交率, 情況就有所不同了。

LMAX Exchange的限價單訂單成交率比“最後觀望”流動性平台上成交低得多。

主要的原因是實價流動性平台價格更新更快，意味著市場價格在某一個價位上下波動很快，在這種價格高速振動的情況下，設置在該價位的限價單錯過交易機會的可能性更大。

這是否就表示LMAX Exchange上的成交質量不好呢？

只看成交率的高低很容易忽略價格優化問題, 即有利滑點帶來的利潤。

一般情況下，價格優化越高，訂單成交率越低。

這個非常直觀：實價流動性上價格波動較高的其中一個後果就是價格震蕩，該震蕩可能會造成買入限價單錯過價格無法成交，也可能造成賣出限價單得到價格優化。

請見下面限價單的實際成交價格的優化情況, 實價流動性平台的優化率為6.63%, 其他平台則從未或極少出現價格優化。

LMAX交易所剛出版了行業白皮書《交易成本分析與公平交易的執行》，就對第三方獨立交易數據庫的超過700萬筆交易作出深入研究，比較實價與詢價流動性的成交質量，

應該可以讓整個行業從業員了解更多真實交易總成本。

[交易成本分析白皮書系列之四] 量化實價流動性的價格優化

客戶訂單的實際成交價格可能會和預期價格有所差異。

如果成交價格較差，稱為不利滑點(negative slippage)；如果成交價格較好，稱為價格優化(positive slippage / price improvement)。

根據不利滑點和價格優化的統計情況, 我們可以分辨哪些平台會將市場基本價格行為直接轉嫁給客戶，哪些平台更有可能出現不利滑點。

現在看看第三方聚合器(以下稱TPA)收集的數據,下圖顯示了成交和發送價格的差價：不利滑點顯示為負值，價格優化顯示為正值。

紅色箭頭指出該流動性平台上出現過的最大價格優化。

可見, 只有LMAX會提供超過5點的價格優化, 而其他的平台似乎設置了有利滑點的上限。

至於限價單, 雖然沒有任何流動性提供商在成交限價單上出現滑點，但只有在LMAX Exchange上出現了價格優化，6.36%的限價單以優於所設置的價格成交。

其他流動性平台上從未或極少出現價格優化(下圖)。

這家外匯商我已經交易下單約3年的時間，幾乎可以說英國的外匯經紀商是比美國和其他地區經紀商要強許多的～

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【LMAX 交易所的主要特点】【為什麼 MTF 優於其他交易模式】

• 低延遲

         LMAX交易所使用“（MTF）分裂器Disruptor”技術，允許交易所在極短時間內（一般在三

         百萬秒之一內）處理訂單，所有訂單皆為撮​​合成交形式，無一例外。 
         MTF是一種允許多方交易金融工具的電子系統，通常被核準的市場運營者或者大型投資

         銀行所擁有。多邊交易設​​施（MTF）曾經用來設計倫敦證券交易所（london Stock  

         Exchange）、德國證券及衍生工具交易所（Deutsche Börse）和歐洲證券交易所

      （Euronext）。該技術可以以很低的延遲產生大量交易吞吐量，在一個線程裡每秒處理6 

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滑點問題, 是所有外匯投資者關注的問題, 甚至是他們選擇平台的重要參考。

滑點是指客戶下單交易點位與實際交易點位存在差別的一種交易現象, 其形成由主是是市場波動下而導致預定點位不能執行。

在ECN平台下, 大型銀行要求在訂單撮合之前首先向他們確認，之後再向客戶確認，這是需要一定時間進行的, 加上服務器置設距離和網速問題, 有機會令訂單進一步延遲, 從而

造成較大的滑點, 尤其在市場大幅波動期間(如非農時段)。
說到這裡, 很多人都覺得滑點是負面的, 對交易者沒有好處。對,滑點對很多平台參與者來說只有不利滑點(負滑點,negative slippage)， 而沒有有利滑點(正滑點,positive slippage)。但是, 實際操作中應是兩者皆有, 沒有價格優化的平台可以說是不合格的。

在LMAX交易所最新一份有關TCA（交易成本分析）的白皮書, 就對不利滑和有利滑點作出深入研究。

這份白皮書名叫<交易成本分析與公平執行,外匯行業是否已採用合適指標？ >,收集了去年來自7個不同流動性提供商(銀行, 非銀行, MTF和ECN平台)的近700萬個交易進行研究。

在LMAX平台中, 大概93%的市場訂單都是以客戶目標的價格成交, 有約4.8%遭受了不利滑點, 然後有2.2%享受了有利滑點。如下圖(負數是不利滑點, 正數是有利滑點):

不利與有利滑點大約的比例2:1, 雖然看似還是不利滑點較多, 但這是反映了市場的天然不公平性和市場傾向一個方向走的慣性, 實是自然不過的事情。

LMAX大部分訂單以客戶目標價格成交, 這是因為LMAX是多邊交易設施MTF, 提供以限價單組成的流動性, 大大減少了滑點。(參閱LMAX是多邊交易設施MTF)

不過, 部分平台卻是限制了客戶的有利滑點。例如, 非銀行流動性提供商市價單的不利滑點最多可超過4點子, 而有利滑點則被限制在最多不到2個點子。如圖:

【LMAX】iPhone 上的設定完成後，才能做交易

1.首先在APP STORE 下載LMAX

2.在iphone中，『設定』模擬 (Practice)或是 (Live)

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第一家也是歐洲唯一由FCA(前英國金融服務管理局FSA)授權並監管的外匯MTF交易所

• LMAX交易所是第一家外匯多邊交易設​​施MTF，受到英國金融市場行為管理局FCA(前英
  
  國金融服務管理局FSA)授權並監管。專為各類金融商（無論是有自己清算設施的，還是
  
  MT4/5平台的金融商）提供流動性，並為基金經理、自營資金交易公司以及銀行提供直
  
  接準確地機構流動性和MTF交易所模式的準確執行率。
• 總部設在英國倫敦的LMAX交易所是LMAX股份有限公司的營業名稱，是第一家外匯多
  
  邊交易設​​施MTF，受到英國金融市場行為管理局FCA(前英國金融服務管理局FSA)授權
  
  並監管。
  
  

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LMAX 正在籌設香港辦事處，預計10月左右將提供24hr全中文服務。

另外，所有問題包含開戶文件、密碼重置、和模擬帳戶申請等等，同一窗口為 info@lmax.com


【LMAX 中文開戶流程(圖解)】

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MT4 這個平臺本身是為做事商研發，針對的是非專業客戶，所以裡面寫入了60多毫秒的延

遲， 而外匯經紀商的連接是通過MT4橋接來實現，所以這個連接則需花費大概7毫秒的時間。

 而在網頁Web平台每秒將近有2000多次的波動，那麼將近約70毫秒的延遲則可能會出現很大

的價格差異。 其次， MT4因為當初為做事商研發，所以他們在將軟件修改為STP的時候，有

很多的限制，其中一個就是所有的客戶的掛單都 會被作為市價單發送到清算處。這就決定

畢竟天有不測風雲，交易過程往往偶而會發生突發狀況，可能是網路問題，也可能是電腦設

備狀況，或者是其他不可預期的因素

事先先了解如何應付，到時也就不會太過緊張～～～～

一般而言，由於MT4是以橋接第三方方式下單流程，無可避免多多少少會發生小狀況，因此

建立備用的下單介面也是其中一個解決方法，例如：PC版、App版