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Netflix 週一剛公佈了第二季度的財報， 由於用戶增長低於預期， 這讓股價盤後大跌14% ， 但是在周二的交易中， 股價又慢慢漲上了一些， 最終收盤在379.48美元，跌幅-5.24%.這也顯現了市場上很大一部分人對這個股票的信心， 趁著大幅超跌的時候， 大量撈股。

Netflix ， 這些年業務突飛猛進， 全球不斷擴張， 儘管一直不盈利， 但是股票價格卻像坐飛機一樣， 漲上天了。它的市值早已經成為全球最大的媒體公司。那麼， 作為互聯網思維發展的奈飛， 跟傳統行業的媒體公司， 迪士尼， 福克斯等誰更有價值呢？奈飛有沒有實力穩固它行業第一市值的地位呢？又有多少泡沫在裡面？

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Netflix 的背後來由

Netflix由Reed Hastings和Marc Randolph於1997年在加利福尼亞州Scotts Valley成立。

Netflix最初的商業模式主要是DVD銷售和租賃， 只是在Netflix成立之初， Hastings就放棄了DVD銷售， 專注於DVD租賃業務。

2007年， Netflix引入流媒體擴展了業務， 同時保留了DVD和藍光租賃服務。在2013年， Netflix擴展到電影和電視製作以及在線視頻領域。

2012年， Netflix開始進入內容製作行業， 首次推出Lilyhammer系列。自那時以來， 它不斷擴展電影和電視劇的製作， 通過其在線電影和電視服務提供“ Netflix Original ” 內容。Netfli到2016年發布了大約126個原創系列或電影， 超過其他任何網絡或有線電視頻道。著名的就有紙牌屋， 毒梟， 神探夏洛克， 老友記等等， 太多了。

Netflix 超過的....老對手Disney

作為之前的媒體公司老大的迪士尼,大家肯定不陌生， 從小時候的唐老鴨米老鼠， 到現在很多著名的動畫， 冰雪奇緣， 瘋狂動物城等都是迪士尼出品。

同時它的主題公園， 周邊消費品都是重要業務， 尤其迪士尼也感受到了在線視頻的競爭壓力， 因此即將推出跟Netflix直接競爭的流媒體服務， 這讓這兩個公司之間面從以前的一些合作關係， 到現在直接的競爭。

1.避過1973年股災，我自以為是投資天才，在股市中可以跑贏其它所有投資者。到1974年7月，恆生指數已由1 774點跌至478點，跌幅達73%，應該入市了吧！當時我選中和記企業（已除牌，即今和記黃埔〔$(00013)$ .HK〕的前身），從每股8港元開始一直買至每股1港元。結果1974年12月恆指跌至150點時，自己的50萬港元投資，市值變成只有10萬港元。

今天回想起來，那是自己另一次“好運”。我現在很感謝和記企業，讓我在30歲前上了關於投資的寶貴一課。不但知道股市專門收拾自以為是的人，更醒悟到自己的投資知識非常不夠，從此學會一句”止損不止賺”，一生受用。

2. 趁勢其中一個要訣，是要留意大環境的變化。20世紀80年代影響香港最大的一個因素，是香港政府制定了每年限賣土地50公頃的規定。當年我老曹在專欄中大力鼓勵讀者投資地產股或房地產市場，自己也積極買入地產股並持有兩個住宅單位。1997年7月“賣地限制”取消，取而代之的是”每年供應85 000個住宅”的房屋政策（以往每年供應平均不多於30 000個）。供應突然增加，此時不賣更待何時？

不過，趁勢並不只是跟著群眾的趨勢而行，有很多時侯也要與群眾對著幹，因為群眾在市場拐點出現時，判斷往往是錯的！例如2001年9月11日美國遭受恐怖襲擊，人心惶惶，但純粹就投資角度來說，卻是入市時機！

任何事物盛極必衰，否極泰來，在本人眼中投資只有時機（timing），沒有錯對！最近十多年，我一直思考的問題是，1967年至1997年香港經濟已經經歷了30年的高速增長，下一步會怎樣發展？

3. 致富之道，一字記之曰：“勢”。

論勢古已有之，並非什麼新發明或現代化事物，中國的太極陰陽、西方的經濟時鐘和周期理論，都離不開盛極而衰、衰極而盛的道理。

4. 市場力量便是如此﹕順勢者昌、逆勢者亡。即使巴菲特亦然。投資者與其自恃才智過人，不如追隨趨勢，看看哪個國家經濟在冒升、資金在流向哪個市場、哪個行業在興起。只要掌握到任何一個市場大趨勢，都可帶來驚人的回報。

欲學趨勢，必先訓練自己擁有平常心，承認自己不比別人聰明，明白世事無常並達致無我境界。

5. 真正的價值投資，投資者是做不到的，因為價值難以判斷。何謂昂貴，何謂便宜？此一時、彼一時也。當一個人多日沒飯吃時，他可能願意傾家蕩產，以求換得活命的機會。在不同時期，投資者對”價值”的看法每每不同。

6. 欲投資成功，應先學習拓寬自己的眼界，要用無國界的地球人角度觀察世界：美國衰落、日出東方、”金磚四國”以及其它蓬勃發展的新興經濟體系的崛起，都對我們的投資決定起著舉足輕重的作用。

美國金融系統已破爛不堪，必須重建才可重獲世人信任，為此美國總統布什邀請了代表全球GDP90%的20個國家首腦，包括10個新興經濟國家，出席2008年11月15日在美國華盛頓舉行的二十國集團（G20）峰會。

所謂的G20峰會，其實是一個國際經濟合作論壇，讓各成員國就經濟、貨幣等問題進行非正式對話。而所謂G20國家，其實是加入發展中國家後的統稱，包括中國、印度、南非、巴西、阿根廷等。G20峰會出席國家的數目其實不止20個。

7. 過去是歷史，將來是未知；人只能改變未來，卻無法改寫歷史。思想如流水，混濁之時往往看不清，只有平靜下來才清澈。

美股( $(SPY)$ )不管從哪個衡量角度，都是“估值過高”

但是，估值高了多少，一直是個持續爭議的話題，因為估值的方法很多：

1. 常用估值比率（如PE市盈率，PB市帳率，PCF市值和自由現金流量比，等等）

2. 你採用多久的數據來估值（10年，20年，甚至100年平均PE市盈率，等等）

3. 要不要“平滑”基本面數據，或只是用最近的數據（如，過去1年的盈利，或過去10年的平均盈利，等等。）

現今最流行的估值比率，是CAPE席勒PE市盈率（週期調整的市盈率）( $(CAPE)$ )。

不像典型的PE市盈率只採用過去1年的盈利，CAPE席勒市盈率採用過去10年的盈利，並去除通脹的效果。席勒市盈率被認為是去除了盈利的波動性，讓估值更準確。

席勒市盈率已經高過30倍很久，這只比2000年的科技股( $(XLK)$ )泡沫低：

對席勒市盈率的最大的批判聲，是其10年盈利裡還是包括2008-2009年的金融危機，讓分母的平均盈利變得很低，從而推高市盈率的倍數。

如果去除2008-2009年的效果，席勒市盈率又會是多少？

回到1990年，美國標普500大盤的平均席勒市盈率值，選擇不同的盈利平滑週期（1年到10年），你會發現，10年席勒市盈率值（CAPE10）有86%的時間裡高過其歷史平均值。相應的，CAPE1只是59%的時間里高過其歷史平均值：

所以，哪一個能更準確地估值？

答案是：看你心中的判斷。如果你比較悲觀，你會說CAPE10更準確。

市場淡定應對變化，美ETF周流入85億美元；

系統性風險升溫，美國市場ETF上半年淨流入同比大降44%，主動基金卻更慘；

工資漲了，通脹漲的更快，美國經濟復甦進入尷尬節點。

而在市場相對抗壓的表現下，以及投資者對美國財報季的看好預期，美國市場ETF的資金流入也表現喜人狀態，一周淨流入85億美元。

趨勢上，還是今年的老節奏，美元資產受捧，美國固收類ETF繼續領銜流入45億美元，而美國股票類基金也表現回勇勢頭，淨流入44億美元，與此同時，國際股票類ETF繼續走衰，淨流出8億美元。

先來看看資金流入前十的ETF，還是熟悉的面孔居多，本週排名第一的品種令人意外，是高收益率公司債ETF：HYG，淨流入13.6億美元，規模增長達9.4%。

我們都知道，高收益率債換個角度常被稱為“垃圾債”。

比如本週列入前十的另一支高收益債基金JNK就很“誠實”，代碼就是Junk的變種。

事實上，從HYG持有債券的前十大發行商來看，也不是多麼糟糕，真的垃圾的公司，其86%的債券為B和BB級別，即比可投資級低個一兩檔，加之其充分的分散性，所以其主要的風險也是系統性風險，個別公司的違約風險影響還是較小的。

這只基金於2007年4月發布，很不巧，緊鄰次貸危機，一度也是跌去40%以上，但是自從發行以來到現在，其年化收益率為6.21%，在美國金融危機後的低利率環境下已經算是不錯的品種。

本周流入4.5億美元的NEAR是個平時沒露臉的品種，這是一隻貝萊德發行的短期債ETF，同時注意，這是一隻貝萊德短期債組合團隊操盤的主動管理型ETF。

REITS:房地產信託基金。

是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金，由專門投資機構進行房地產投資經營管理，並將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信託基金。

(近二十年來，北美地區的REITs收益最佳(13.2%)，歐洲次之(8.1%)，亞洲REITs的平均收益最低(7.6%);

由於歐債危機的影響，歐洲REITs收益率迅速下降至-9.2%，而北美地區的REITs則取得了12.0%的平均收益。)

與港股reits憋屈的形象不同，美股Reits地位崇高，受人重視。

我們看圖說話：

美股REITS數量高達300多個！

究竟應該怎麼選？

認為有以下原則：

大家選出2013年當年分紅率最高，並在2008年~2013年五年里，總回報率極好的10檔Reits。

還是看圖說話：（普遍股息率高於5%）

本文，為大家整理一下美股中，中國相關的ETF，包括做多中國的ETF和做空中國的ETF。

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（一）中國市場相關ETF

1、做多中國ETF

• (ASHR) Deutsche X-trackers Harvest CSI300 CHN A 德銀滬深300指數基金跟踪滬深300指數，覆蓋上海和深圳證券交易所規模最大、流動性最強的300隻股票。
• (ASHS) Harvest CSI 500 China-A Shares Small Cap ETF 德銀中證500指數基金，波動同中證500
• (CAF) 摩根史坦利中國A股指數基金 在美國交易所上市直接投資大陸A股市場的第一個ETF，80%以上投資在大陸A股市場。
• (FXI) 新華富時中國25指數ETF-iShares FTSE 基本追隨新華富時中國25指數成分股的價格和收益表現，包含在港股上市的25只中國內地大盤股。
• (XPP) 中國25指數ETF-ProShares FTSE兩倍做多。
• (YINN) Direxion Daily FTSE China Bull 3X ETF 新華富時50 ETF-Direxion三倍做多
• (CNXT) 中證小盤股做多ETF 做多創業板
• (CHAU) 滬深300指數做多，波動跟滬深300指數相同

2、做空中國ETF

• (YANG) Direxion Daily FTSE China Bear 3X ETF 新華富時50權重股ETF-Direxion三倍做空
• (YXI) 中國25指數ETF-ProSharesl FTSE做空
• (FXP) 中國ETF-ProShares FTSE兩倍做空
• (CHAD) 滬深300指數做空ETF，波動跟滬深300指數相反

（二）其他國家做多及做空ETF

1、俄羅斯相關ETF

• (RUSL) 三倍做多俄羅斯指數ETF
• (RUSS) 三倍做空俄羅斯指數ETF

2、歐洲相關ETF

• (VGK) 歐洲ETF-Vanguard MSCI 該ETF主要以歐洲主要股市的股票為標的物，投資的市場包括奧地利，比利時，丹麥，芬蘭，法國，德國，希臘，愛爾蘭，意大利，荷蘭，挪威，葡萄牙，西班牙，瑞典，瑞士，和英國。持倉的都是歐洲傳統發達國家的大中型股票，比如雀巢，皇家殼牌，拜耳製藥等大家熟悉的名字。
• (EZU) 歐盟國家ETF-iShares MSCI 掛鉤的是歐元區國家，所以它和VGK區別也就很明顯了，比如沒有英國的股票，除了拜耳製藥，西門子、SAP等知名公司也在持倉前十。
• (EWG) 德國ETF-iShares MSCI 指數ETF。
• (EWU) 英國ETF-iShares MSCI 指數ETF。

3、其他國家ETF

• EWG 德國ETF-iShares MSCI
• EWU 英國ETF-iShares MSCI
• EWQ 法國ETF-iShares MSCI
• EWP 西班牙ETF-iShares MSCI
• EWI 意大利ETF-iShares MSCI
• EWL 瑞士ETF-iShares MSCI
• EWK 比利時ETF-iShares MSCI
• EWD 瑞典ETF-iShares MSCI
• GREK 希臘ETF-Global X FTSE
• 越南ETF-Market Vectors(AMEX:VNM)
• ECH 智利ETF-iShares MSCI
• EPU 秘魯ETF-iShares MSCI
• EPHE 菲律賓ETF-iShares MSCI
• INDA 印度ETF-iShares MSCI
• EWC 加拿大ETF-iShares MSCI
• EFA EAFE指數ETF-iShares MSCI
• DXJ 日本股利指數ETF-WisdomTree
• EWJ 日本ETF-iShares MSCI
• EWZ 巴西ETF-iShares MSCI
• FNI 中國ETF-First Trust
• THD 泰國ETF-iShares MSCI
• EWY 韓國ETF-iShares MSCI

VEA EAFE指數ETF-Vanguard MSCI —— 指的是European, Australasian and Far Eastern，也就是歐洲、澳洲和遠東，一般被視為除了美國之外發達股市的代表，其前三大市場代表是日本、英國和法國。

EEM 新興市場ETF-iShares MSCI

VWO新興市場ETF-Vanguard MSCI –分別由iShares和先鋒基金發行的投資於新興市場的ETF，也是該領域規模最大的ETF，而且主要都投資於亞洲市場，騰訊、三星、工行、建行、中國移動等著名股票都在兩者的重倉股中。

（三）原油相關ETF

USO 石油指數ETF-美國與原油走勢保持同步

UCO 原油指數ETF-ProShares DJ-UBS兩倍做多

SCO 原油指數ETF-ProSharesDJ-UBS兩倍做空sco則與油價走勢完全相反。

DTO 原油ETF-PowerShares DB兩倍做空

美股中的生技、醫藥股早已狂飆出數倍的利潤，現在介入是否還有肉可吃，就看你把眼光看得多遠....但這類風險很大，一旦研發出1款超級藥可能就賺翻天嘍～～

徐錚回來了，帶著《我不是藥神》。

截至2018年7月8日24時，影片在中國大陸地區上映4日，累計票房收入約為人民幣13.33億元，目前還正在熱播中。

這幾天，刷刷朋友圈、知乎，很難不被這部電影刷屏的。

我相信即使你還沒看這部電影，但是相關的影評、報導是已經看了許多。

當然，我們今天要說的不是電影本身，而是電影涉及的一個重要話題——“醫藥”，以及這個話題引申的醫藥股。

不誇張的說，要是能將《我不是藥神》背後的醫藥知識看懂，至少對於看懂醫藥股是大有幫助的。

當然，即使你不買醫藥股，繼續看下此文，也會對一家公司的基本面有大概了解。

無論你是喜歡投資分紅相對穩定的公司，例如強生（NYSE:JNJ），或者是高增長的生物技術公司，如爆炸回報的藍鳥生物 （NASDAQ：BLUE），市場上有數百種醫藥股票， ETF和共同基金可供選擇。

不過在投資醫藥股之前，我們需要深入探討每個人都應該了解的基本概念：

什麼是製藥行業？

你為什麼要投製藥行業？

你應該如何評估醫藥股？

投資醫藥股票有哪些風險？

1992年美國大選，年輕的總統候選人比爾·克林頓和搭檔阿爾·戈爾，將高科技行業作為自己重要標籤，來挑戰代表傳統石油產業的總統老布希。

1993年9月，成功當選的克林頓政府宣布由副總統戈爾牽頭，實施一項信息產業扶持計劃，就是大名鼎鼎的“國家信息高速公路計劃”。

這項計劃把大把的錢撒向了一堆互聯網研究項目，催生出全球歷史上第一批互聯網產品。

其中在伊利諾伊大學（UIUC）的國家超級計算中心，一個小組開發出了全球第一個圖形化Web瀏覽器：Mosaic(馬賽克），

將原先晦澀難懂的互聯網以簡單生動的方式呈現，極大地改善了用戶上網的體驗。

Mosaic小組的研發核心人物，是當時還在讀本科四年級的Marc Andreessen。

1993年畢業後，22歲的Marc來到矽谷，和50歲的矽谷老前輩Jim Clark一起成立了網景公司，

推出了著名的Netscape Navigator瀏覽器，比之前的Mosaic還要快足足10倍，立馬受到了用戶的狂熱追捧，市佔率高達80%。

代表互聯網未來的網景公司，跟當年上映的《侏羅紀公園》一樣，令大眾痴迷瘋狂，是獨角獸中的獨角獸。

1995年8月9日，成立還不到16個月的網景登陸納斯達克，每股定價28美元，得到了華爾街的瘋狂追捧，收市時網景的市值飆到了27億美金。

當時的《華爾街日報》評論說：要達到27億美元的市值，通用動力公司花了43年，而網景花了大約1分鐘。

這次舉世矚目的IPO，開啟了日後美國互聯網行業的瘋狂和泡沫。