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基於人工智能的貸款平台Upstart Holdings, Inc.將於12月16日登陸納斯達克交易所。公司計劃發行900萬股，每股價格20-22美元，預計將籌集至多1.98億美元資金。Upstart稱其計劃將此次發行所得用於一般企業用途，包括營運資金、運營費用和資本支出。

一，公司簡介：谷歌明星高管打造的貸款平台

Upstart Holdings, Inc. （中文名稱 新貴控股公司）總部位於美國加州，是領先的人工智能（AI）貸款平台，旨在幫需要者找到負擔得起的信貸，同時降低銀行合作夥伴的風險和成本。通過Upstart的AI平台，支持Upstart的銀行可以提供更高的批准率，並降低損失率（不良貸款率），同時提供客戶所需的卓越的數字優先貸款體驗。

公司的聯合創始人兼首席執行官為Dave Girouard，Dave Girouard曾是谷歌企業應用前任總裁，他因一手打造了價值超過10億美元的谷歌企業應用部門而廣為人知。

傳統上，貸方使用基於FICO的簡單模型來決定誰可以獲得信貸，以及承擔多高的利率。這種“信用分”（scorecard）方法雖然簡單直觀，但其量化風險的能力有限。Upstart的模型比傳統的貸款模型準確得多，使公司能夠以更低的損失率（不良貸款率）批准更多的貸款申請人。

基於AI的貸款通過不斷尋找識別合格借款人的新方法，擴大了獲得可負擔信貸的機會。然而，基於AI的模型必須避免非法的不同影響或統計偏差，這會對處境不利的群體有害。Upstart已證明其平台不會對信用決策流程造成偏見，並已開發了報告程序，以確保該模型的未來版本將繼續保持公平。

人工智能（AI）貸款可提供具有改善的經濟效益的優質貸款產品，供消費者和貸方共享。Upstart的平台匯總了消費者對高質量貸款的需求，並將其連接到公司的支持Upstart AI的銀行合作夥伴網絡。使用Upstart平台的消費者可以從更高的批准率，更低的利率以及高度自動化，高效的全數字化體驗中受益。Upstart的銀行合作夥伴可受益於接觸新客戶，降低欺詐和損失率以及在整個貸款過程中提高自動化程度。

2017年9月，Upstart成為第一家收到消費者金融保護局（CFPB）No Action Letter的公司。此類信函的目的是減少可能為消費者帶來重大利益的創新產品的潛在監管不確定性。

自成立以來，Upstart控股公司的銀行合作夥伴已發放了62萬筆個人貸款，產生了超過900萬筆還款事件。截至2020年9月30日的9個月中，由Upstart提供動力的貸款中約有70％是完全自動化的。

二，財務概況

Upstart通過自己的網站或合作銀行的網站來為消費者提供貸款需求匹配服務。隨著收入的增長，銷售和市場營銷支出在總收入中所佔的百分比正在下降。

今日拼多多股價暴漲20%超過135美元，創歷史新高，市值超過1600億美元。

除了營收同比大漲89%，年活躍買家直逼阿里，還狠狠地甩出“王炸“——創立五年、上市兩年半以來首次季度盈利，第三季度非美會計準則（ NON-GAAP）下歸屬普通股股東淨利潤4.664億元人民幣。$拼多多(PDD)$

很多人會驚訝於千億公司還能這麼猛漲？那麼首先要清楚對拼多多而言，這個盈利到底意味著什麼。

拼多多自上市以來一直被人病垢靠補貼拉增長，用虧損搶份額，“拼多多終會破產”“拼多多無法盈利”的話音從未絕耳。就在第二季度財報後，市場非常質疑當用戶規模已經看到明顯天花板，未盈利的拼多多如何再講述高增長的神話？拼多多就甩出這一季“盈利”終於證實自己也能盈利，而就算盈利了用戶規模也還在增長。如果我們回想同樣被人認為不會盈利的美團，在2019年第二季度的業績會上首次宣布扭虧為盈，由那時至今美團漲了近4倍。

下面一起來細讀拼多多這份幾乎無可挑剔的財報。

用戶規模直逼阿里，年活躍買家季度淨增4810萬

第三季度業績顯示，截至今年9月底，拼多多年活躍買家數達7.313億，相較於去年同期的5.363億，同比增長36%，一年內增長了1.95億，而僅第三季度單季淨增長4810萬。也就在上週阿里巴巴的財報顯示截至9月底，平台年活躍買家數7.57億，季度新增1500萬，同樣基本的用戶規模，拼多多季度增速是6.58%，而阿里的是2% 。很顯然，下季度拼多多的活躍買家就會趕上甚至超過阿里。

在用戶規模不斷擴張的同時，單個用戶的年消費額同比增長27%至1993元。由此可見，拼多多並沒有一味追求用戶人數而放棄了消費質量，仍在不斷提高平台的人均消費水平，但這個數字較京東、阿里仍有很大的成長空間。GMV受益內循環，營收重回高增長

截至9月底的過去12個月拼多多GMV達到14576億元人民幣，同比增長73%，環比第二季度增長了16%，當然第二季度是仍受到疫情影響。電話會上，拼多多新任CEO陳磊表示，將加大農產品領域的重投入，農產品訂單量保持高速增長，同時拼多多還在第三季度推出“多多買菜”業務，以推動農產品從種植、生產、流通道消費的全鏈條革新，滿足中國家庭的日常剛需。不用多想，這就是響應內循環！高盛表示，拼多多全平台GMV從4%提升至14%，而淘寶天貓全平台GMV從73%降至63%。剛好是10%的搶奪。

在GMV的帶動下，拼多多第三季度營收同比增長89%達142.1億元人民幣，貨幣化率保持在3%。回顧今年上半年的兩個季度，拼多多因受到疫情影響收入增速斷崖式下滑，這個季度重回高增速也相當讓市場為之鼓舞。另一方面，如果我們來看拼多多本季度市場費用100.7億元人民幣，同比增長46%，相當於第三季度日均燒1億，“百億補貼”相當甜！但也要看到，雖然同比增長仍居高不下，但這個補貼的“性價比”越來越高了，推廣費較收入的比例降至71%，這是上市以來最低點！當然，第四季度“雙十一”才是燒錢大季。史上首次NON-GAAP盈利，洗底虧貨的樣子

本季度，最讓市場以外的是拼多多竟然盈利了？第三季度非美會計準則下（NON-GAAP）盈利4.66億元人民幣，一掃全市場對拼多多永遠無法盈利的質疑。雖然這個盈利只是非美會計準則（NON-GAAP）下的盈利，但對拼多多來說首次盈利的意義重大。如下圖拼多多財報所示，第三季度，GAAP口徑下拼多多虧損7.8億元，從GAAP虧損到NON-GAAP盈利加回去幾個項目分別是股權激勵、可轉債票面價值攤銷的利息、長期投資帶來的公允價值變動。其中最大頭就是股權激勵，這項可以說對業務趨勢影響最小，相信拼多多整體盈利已經不遠。剛剛過去的雙十一正是第四季度，也將是電商競爭最凶狠的一季，拼多多可能再度加碼補貼直接超過阿里的用戶規模，由此換來的或許是重回虧損，但盈利模型一旦經驗證，剩下的只是時間問題。

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MediaAlpha, Inc.(NYSE:MAX)創立於2014年，總部位於美國加州洛杉磯，全職僱員89人，通過技術和數據科學，幫助保險運營商和分銷商更有效地瞄準和獲取客戶。

MediaAlpha, Inc.(MAX)美股百科：

MediaAlpha公司的技術平台通過實時，透明和以結果為導向的生態系統，將領先的保險公司和關注度高的消費者聚集在一起。

MediaAlpha相信，公司是財產與意外傷害保險、健康保險和人壽保險等核心垂直行業中最大的在線客戶獲取渠道，在過去兩年中，MediaAlpha整個平台的交易價值超過10億美元。

截至2020年6月30日的12個月期間，在MediaAlpha的平台上，按客戶獲取支出排名的前20大汽車保險公司中有15家是公司的合作夥伴，占公司總收入的39.6％。

MediaAlpha通過為平台上出售的每個消費者推薦服務賺取費用來產生收入。公司的收入不取決於向消費者銷售保險產品。

MediaAlpha, Inc.(MAX)融資百科：

• 2017年6月22日，MediaAlpha獲得Bridge Bank 獨家投資的2000萬美元資金。
• 2019年2月4日，MediaAlpha獲得來自Insignia Capital Group 的獨家投資。

MediaAlpha, Inc.(MAX)美股投資：

MediaAlpha, Inc.(NYSE:MAX)於10/28/2020 IPO上市登錄紐交所，發行價$19.00，發行930萬股，募資1.758億美金，JP Morgan/ Citigroup/ Credit Suisse/ RBC Capital Markets/ Canaccord Genuity/ William Blair承銷。

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1.免佣金($0美元)超過2200支以上

2.獲晨星星級評分數量超過1100支以上

3.ETF供應商數量100家

本週截止目前，共有3家公司公佈IPO上市信息，其中Inhibikase Therapeutics(IKT)是之前因故推遲的，另外兩家是生物製藥公司In8bio, Inc.(INAB)和多元化控股公司HF Enterprises(HFEN )。下面為大家一一介紹。

一、11/11/2020（三）IPO新股

臨床階段製藥公司：Inhibikase Therapeutics(IKT)

Inhibikase Therapeutics, Inc.(NASDAQ:IKT)創立於2010年，總部位於美國佐治亞州Atlanta，全職僱員2人，是一家臨床階段生物製藥公司，致力於開發針對帕金森氏病（PD）以及大腦內外發生的相關疾病的療法。

Inhibikase Therapeutics, Inc.(NASDAQ:IKT)計劃於10/30/2020 IPO上市登錄納斯達克，發行價$10.00 – $12.00，發行230萬股，募資2500萬美元，ThinkEquity (Fordham Financial Management旗下)承銷，Paulson Investment Co.聯席。

二、11/12/2020（四）IPO新股

癌症細胞療法公司：In8bio, Inc.(INAB)

In8bio, Inc.(NASDAQ:INAB)創立於2016年，總部位於美國紐約州New York，主要科學研究位於阿拉巴馬州伯明翰，全職僱員7人，是一家處於臨床階段的生物技術公司，致力於通過採用同種異體，自體和基因修飾的γ-δT細胞開髮用於治療癌症（包括實體瘤）的創新療法。

In8bio, Inc.(NASDAQ:INAB)計劃於11/12/2020 IPO上市登錄納斯達克，發行價$15.00 – $17.00，發行470萬股，募資7520萬美元，Barclays/ Cantor/ Mizuho Securities承銷。

三、11/13/2020（五）IPO新股

多元化控股公司：HF Enterprises(HFEN)

HF Enterprises Inc.(NASDAQ:HFEN)成立於2014年，總部位於馬里蘭州貝塞斯達，全職僱員17人，主要從事房地產開發、數字化轉型技術和生物健康相關活動，在美國、香港、新加坡和澳大利亞開展運營，旗下擁有善濟醫社（Sian Chay Medical Institution）。

HF Enterprises Inc.(NASDAQ:HFEN)計劃於11/13/2020 IPO上市登錄納斯達克，發行價$6.00 – $7.00，發行260萬股，募資1690萬美元，WestPark Capital（西苑資本）承銷。

美股 ETF投資，美股 ETF推薦，美股 ETF怎麼買?

ARK Invest（方舟投資）是近期來熱門的主動型ETFs (ARKW，ARKK）的基金管理公司推出的產品，其創辦人為Catherine Wood，華爾街推崇其為女版巴菲特。

這個稱謂展示了近年來她的投資績效非常突出深受華爾街投資人們的認同，尤其特斯拉之役更是讓她一戰成名，其帶領的ARK Invest Fund在近年來更是大幅超越大盤的績效，越來越多的一般投資人(筆者本人也是其中之一)注意到其卓越的績效而起了興趣。

女版“巴菲特”是特斯拉“鐵多頭”

認識一間基金公司前最好先認識其創辦人才能得知旗下基金的投資取向為何，Catherine Wood（凱西·伍德）與Warren Buffett（巴菲特）最大的不同是前者致力於投資具有破壞性創新的科技公司或者服務，而後者生涯大部分則偏向於金融能源等等的產業。

Catherine Wood選擇標的的過程非看好其當前公司的獲利如何而是更看好其創新的技術是否能讓未來市值有指數成長的潛力，也曾經用Amazon解釋了為什麼這樣的投資模式在未來是可行的且目前旗下的基金這幾年也用績效證明了當時創立基金時的假設是成立的。

在2014年創辦ARK Invest之前，Catherine在AllianceBernstein(聯博資產管理公司)待了12年以CIO(Chief Investment Officer)的身份管理$5 billion的基金，加上更早期的經歷直至創立公司前已有超過15年管理基金的經驗，也因此先不論未來投資績效為何，至少在資產管理的專業上Catherine已經有相當充足的經驗且仍然生存於競爭激烈的華爾街里。

Catherine希望推動主動管理型ETF（交易所交易基金）的想法並沒有得到原公司的賞識。於是，2014年，她離職創辦了方舟投資（Ark Invest）。她花了足足三年才實現收支平衡，投入了500萬美元的積蓄，ARK現在是全球發展速度最快，表現最優秀的投資公司之一。ARK管理290億美元的資產，Catherine的股份相當於2.5億美元的財富。”

當初在許多投資人不看好特斯拉的時候，Catherine可以說是鶴立雞群的推崇特斯拉電動車技術的未來性，直至今年特斯拉也用股價的指數型成長證明了Catherine其眼光的獨到性。當方舟投資(Ark Investment)首席執行官Cathie Wood看到特斯拉的股價回調，她十分高興，同樣她也果斷選擇加倉了特斯拉的股票。她引用了巴菲特的格言：“如果你沒有賣出，你就沒有輸掉”。她說：“我們等著這種市場徹底恐懼的日子到來。未來ARK是否能維持甚至是超越近幾年的績效最後擊敗由Buffett所帶領Berkshire，是令人非常興奮且值得期待的。

ARK旗下有5支主動式基金分別為ARKK，ARKQ，ARKW，ARKG以及ARKF，下圖近期報酬率的比較圖，提供讀者們參考$ARK Innovation ETF(ARKK)$

ARKK致力於投資在具有破壞性創新科技的公司，也就是矽谷常常聽到的“Make the world a better place”，進而改變當前世界的運作方式。ARKK可以說是其他ARK ETF的ETF版，是不是聽起來很拗口？可以想像ARKQ，ARKW其實就是ARKK的不同面向技術的特化版，也就是說ARKK相對其他ARK ETF的Diversity更好，分散風險的效果也相對較優。但即使技術涉獵的領域更為廣泛，其實應用到的產業重複性卻很高，而儘管ARKK比重最高的是$特斯拉(TSLA)$佔比接近10%，但是實際上ARKK本季度佔比最高的行業是雲服務公司，而電動汽車只佔2.2%，也就是特斯拉在基金管理團隊中認知中不僅僅屬於自駕車的技術元素。

$ARK Industrial Innovation ETF(ARKQ)$

ARKQ相較於ARKK更著重於自動駕駛技術、人工智能、3D打印以及能源行業。根據內部研究自駕乘車網路的市場於當前約有$1 Trillion的規模，至2024年則有$5 Trillion，2029則有$9 Trillion，約113%的年成長率。除了特斯拉高居榜首，還有比亞迪、小牛電動、百度等公司入選。$小牛電動(NIU)$ $百度(BIDU)$

市場一覽

今天美股受到沉重的拋售壓力，投資者們擔心國會議員和白宮可能無法就新的財政刺激計劃在大選之前達成協議。眾議院議長南希·佩洛西周六晚上發推文說，財政刺激計劃如果想在大選前通過批准就必須要在48小時內達成共識。其實在我看來市場對於大選後出台刺激方案也是滿意的，並沒有太多的擔憂，因為周五發布零售數據強於預期，證明了人們的消費能力有一定的回暖，這也將使人們能順利的過渡到第四季度，也就是大選之後。結果財政刺激計劃橫空被加上個48小時的期限，搞的市場很緊張完全沒有必要，當然佩洛西本意是好的，其次也不care市場會什麼樣。。。。但是目前來看雖然Trump有意提高計劃額度，但雙方還是沒有什麼明確的進展。

本週財報季要全面開始了，有84家標準500強公司和八個道瓊斯公司將發布第三季度業績。其中比較受人關注的有周二盤後的NFLX , SNAP，週三盤後的TSLA ,週四盤後的INTC .

財報分析

簡單說一下幾個財報的歷史預期和實際的比較加上自己的一點小小的看法

NFLX

奈飛跌多漲少，在過去的12次財報裡只有4次是漲的，其它8次都是下跌，比較有趣的是最近幾次財報好像都是buy dip的機會（這都被我發現了），從第二張K線圖來看，基本每次財報都是下跌，跌完了之後又在未來的一段時間裡漲回去並創新高。那我們是否也可以期待這次會產生同樣的效果呢？

SNAP

今天股價漲的還可以，不知道是不是財報前的預跑。本人手裡有遠期call,已經做好了財報下跌加倉的準備。

它的歷史預期和實際比較圖和NFLX有一點像，都是4漲8跌，區別在於snap每次漲幅都不小，都是超出預期的漲。本來想做一個straddle，賭波動率，但是研究了半天發現沒有多少肉，頭髮還掉好幾根，算了，乾脆就等著加倉好了。

美國上市ETF

1、ETF資金流向

本週，投資者增加了185億美元淨流入美國上市的ETF。其中美國股票淨流入95億美元，美國固收淨流入45億美元。槓桿類ETF淨流出12億美元。

今年迄今，在美國上市的ETF流入量目前為3526億美元，高於去年同期的2117億美元。

2、週十大申贖榜

$納指ETF(QQQ)$ 這只以科技股為主的ETF本週吸引了52億美元淨流入，與此同時$納指三倍做多ETF(TQQQ)$ 則淨流出了5.45億美元。隨著納斯達克100指數的上漲，投資者在去掉槓桿。

3、週漲幅前十ETF（不包括槓桿和反向ETF）

4、年初至今漲幅前十ETF

$太陽能ETF-Guggenheim(TAN)$  ，年初至今上漲143%，是2020年迄今為止表現最佳的ETF，TAN除了因太陽能光伏個股的上漲拉動外，其業績還有微小部分原因來自證券借貸，由於賣空者對Tan持倉股的需求量很大，證券借貸的利息收入覆蓋了該只ETF每年的0.71%的管理費支出。

另外兩隻新能源ETF也上榜： Invesco WilderHill Clean Energy ETF（PBW）、QCLN First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund（QCLN)

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