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現在整個ETF市場裡充斥著這些詞彙：指數ETF【Index ETF】，SmartBeta，因子ETF【Factor ETF】，主動ETF【Active ETF】，被動ETF【Passive ETF】。

這麼多不同的詞彙和概念，不僅投資人弄不清楚，很多追踪這個行業的新聞記者也弄不清楚。

比如有幾篇文章在談論美國市場上現在有超過了7000個指數（Index），指數的數量甚至超過了市場上的股票總和。

作者最後的出結論是，大家都在搞指數基：主動管理不好做、跑不贏大盤了，所以大家就都去做指數投資了。

“如果你戰勝不了指數，那麼你就去擁抱指數吧”。

這裡其實有很多的誤區(迷思)

誤區(迷思)一：把指數（Index）與被動管理（Passive Investment）直接對等

這裡最大的誤區，就是把指數直接當成了被動（Index = Passive），然而這是完全錯的。

指數（Index），跟主動（Active）和被動（Passive），完全是2個概念。

指數，代表的就是一籃子股票的集合，比如我們天天說的標普500指數，就是500只美國市值最大的股票的集合。

指數，只是一種組合股票方式的統稱。

一個指數，是被動型，還是主動型，要看4個方面：

1. 什麼股票能夠進入這個指數：是按照市值來選，還是按照行業來分，還是按照某種量化因子？
2. 指數持倉的股票數量：是1000支，還是500支，還是5支？
3. 指數內股票的權重如何決定：是按市值加權（市值越大，權重越大），還是等權重（每支股票平均權重），還是按照風險高低（過往波動性越高，權重越低）？
4. 指數調倉頻率：是每天再平衡，還是半年，還是一年調一次？

以上這4種條件的組合，會讓一個指數表現出不同的屬性，也是我們看這個指數是被動還是主動的根據。

比如下面這個2個指數，從2009年初到現在，表現差異非常大。

眾所周知，美國西德薩克斯輕質原油 WTI （West Texas Intermediate）和英國布倫特原油（Brent Oil）是世界原油市場兩大基準價格。

美油和布油的價差變化也一直是市場關注的重點。

2017 年初，美油和布油的價差其實還不大，但8 月29 日，哈維颶風橫掃美國德州，墨西哥海灣受到了重創，大部分煉油廠停產，石油出口受到嚴重的影響。

也正因為此，美國墨西哥海岸的原油庫存大量增加（因為銷售不出去），WTI 價格下跌。

今年初，美油和布油價差大幅縮窄。儘管當時金融市場波動性很強，石油市場卻仍在緊縮。

（ 2017 年末，美國的石油庫存大幅縮水，美油價格上漲，與布油的價差減小。）

美油和布油價差縮小的另一個原因是 2017 年3 月特朗普批准實施的基石輸油管線項目，其中俄克拉荷馬州庫欣市附近的管道都被用於基石輸油管線建設。

最終美國那幾個季度的原油出口量激增，美油與布油的價差減小。

上一周，布油和美油的價差再一次被拉開，兩者價差超過 5 美元/ 桶，是前幾個星期的兩倍。

這間接反映出了美國原油市場供應量充足，尤其是在世界其他地方的石油市場看起來都相當緊縮的時候

（委內瑞拉石油產業面臨巨大困境， OPEC 原油產量降至一年最低水平。 ），美國的頁岩出油量仍在不斷增長。

如果主要的新供給都出現在美國，那麼全球石油價格就會上漲。

預期接下來美油和布油的價差會擴大。

美國基準利率最有名的就是聯邦基準利率（federal fund rate），但同時還有一些其他基準利率，如隔夜逆回購利率（Over Night Reserve Repo Offering Rate，簡稱ON RRP Rate）、超額準備金利率（ the interest rate one excess reserves，簡稱IOER）、聯邦貼現率（discount rate）等。

專門找了幾篇文章歸納總結分析後，嘗試從邏輯以及歷史演進的角度分析這幾者的關係。

1、 背景

美國的監管規定，經營存款業務的機構必須在每晚平賬時確保有足額的準備金存在聯邦儲備銀行的準備金賬戶中，以防止資金儲備不足發生擠兌進而影響金融穩定。如果存儲部分超出準備金要求，超出部分即為超額準備金；如果存儲部分不足準備金要求，機構就要在市場上借款（往往是隔夜貸款）以彌補準備金要求。

2、聯邦基金市場

上述這個市場就是聯邦基金市場，參與者包括大中小型銀行、外資銀行以及政府支持企業，注意這個里面幾乎沒有非銀機構。而在這個市場裡的拆借利率即為“聯邦基準實際利率”，這個實際利率的計算是在每個交易日結束的時候，美聯儲收集中介交易商（聯邦基金市場以及待會提到的回購市場都不存在集中交易的交易所或者實體市場，主要靠ICAP、Tullet等中介交易商撮合交易）報價的加權平均數。

所以我們看到的美聯儲設定的聯邦基準利率是一個區間，美聯儲的目的是要讓”聯邦基準實際利率“落在聯邦基準利率區間中，而具體怎麼做待會會提到。

3、回購市場

剛才也說到聯邦基金市場幾乎沒有非銀機構，非銀機構斬獲隔夜貸款的主要市場叫作回購市場，主要由證券交易商、貨幣基金、對沖基金等非銀機構組成，但同時銀行也可以參與。

Anyway, 聯邦基金市場利率市場和回購市場，組成了美國當前的隔夜拆借市場體系。

4、聯邦基準利率與GC回購利率的關係

回購市場一般需要抵押物（通常為美國國債，簡稱GC），由於聯邦基準利率沒有抵押物，因此GC回購利率理論上會比聯邦基準利率要低，但會受到市場避險行為、美國國債供需、新型國債投放的影響。

當GC回購利率高於聯邦基準實際利率的時候，就存在套利空間，銀行可以在聯邦基金市場借入資金在回購市場借出，因此GC回購利率的走高會帶動聯邦基準實際利率上漲，兩者密切相關。

5、美聯儲操作

在2008年之前，聯儲主要通過公開市場操作（Open Market Operation）來調節市場上的資金借貸成本，公開市場操作主要指的是聯儲在公開市場和金融機構之間對債券的買斷式轉讓，這可以為市場注入或回收較長期限的流動性，通過調節貨幣供應量來影響同業資金的拆借利率。在公開市場操作中，聯儲買賣的債券一般主要是價格波動較小的短期政府債券。

今天想給大家分享一下我是如何用黃金分割線來找止損止盈的。黃金分割線又稱為斐波那契回調線，可以很好的幫助我們找到阻力位和支撐，它的好處和MACD，KDJ，RSI這些滯後性技術指標不同，它具有提前性，能夠很好的幫助我們進行提前佈局。

這裡聲明一下，任何的技術指標都是輔助手段，不可能100%正確，還要結合其它指標或圖形。在某牛某圈發貼的時候有人說：世界根本沒有任何理性的方法可以預測股票，連巴菲特都不敢吹這個牛，你要是有辦法早就億萬富翁了還在這裝。哎，這位同學連這個都不懂我看就別抄股了。

anyway,我先用thinkorswim拿/ES 期貨來說明如何使用，然後我們在用某途畫幾個股票來說明一下,老虎的看圖軟件應該也差不多，大家可以自己試驗下。

上圖是s&p500 期貨，我們可以看出最低點是2316.75, 最高點是3155, 那我們在畫的時候最低點就應該是0,然後3155是100%,我們選取黃金分割線畫圖工具

如上圖的%就是黃金分割線畫圖工具。選好之後我們先從最高點開始畫起(thinkorswim裡面要先畫100%,然後才畫0%，和富途不一樣，我們要記住這一點）然後畫向最低點。

上圖中我們可以看到最低點2316.75是0%, 最高點3155為100%,意思就是我們的黃金分割線是從最低點0%畫到最高點100%,當然你也可以取一個區間的最高點和最低點來畫，我們一會演示一下，先來說我們上圖畫好的。

上圖畫圈的地方就是阻力位或支撐位。當/ES漲到23.6%的時候（圈1）受到阻力，之後大陽突破，漲到38.2%(圈2)又受到阻力橫盤之後突破漲到圈3(50%),漲到61.8%的時候受阻又回落到50%(圈4),這時50%變成了支撐位,然後又漲回到61.8%(圖5),等等，如果你繼續往後看可以發現每次股價都是在黃金分割線的地方受阻或支撐。