LMAX交易所剛出版了行業白皮書《交易成本分析與公平交易的執行, 外匯行業是否採用正確的指標來判斷? 》,就對第三方獨立交易數據庫的超過700萬筆交易作出深入研究,比較實價與詢價流動性的成交質量,應該可以讓整個行業從業員了解更多真實交易總成本。(外匯經紀商)
[交易成本分析白皮書系列之三] 如何提高實價流動性中的訂單成交率
一直以來,流動性獲得者都是使用訂單成交率來衡量“最後觀望”平台上的價格可交易度:訂單成交率越高越好。一般都是分為市價單和限價單來考慮。
以市價單成交率計算,由於不設價格限制, 成交率較高, 除去市場不連續性造成交易隱患的情況,部分平台成交率接近100%。
但看限價單的成交率, 情況就有所不同了。
LMAX Exchange的限價單訂單成交率比“最後觀望”流動性平台上成交低得多。
主要的原因是實價流動性平台價格更新更快,意味著市場價格在某一個價位上下波動很快,在這種價格高速振動的情況下,設置在該價位的限價單錯過交易機會的可能性更大。
這是否就表示LMAX Exchange上的成交質量不好呢?
只看成交率的高低很容易忽略價格優化問題, 即有利滑點帶來的利潤。
一般情況下,價格優化越高,訂單成交率越低。
這個非常直觀:實價流動性上價格波動較高的其中一個後果就是價格震蕩,該震蕩可能會造成買入限價單錯過價格無法成交,也可能造成賣出限價單得到價格優化。
請見下面限價單的實際成交價格的優化情況, 實價流動性平台的優化率為6.63%, 其他平台則從未或極少出現價格優化。