近來，隨著國內股指期貨(實行“T+0”)的推出，坊間要求A股市場也重新恢復“T+0”的呼聲驟然升溫，甚至某門戶網站的股民投票支持率，據稱達到了90%。其中一個重要說法，據說就是要向美國等成熟、發達的股市學習，和“國際慣例接軌”。
那麼，美國股市有關“T+0”的相關交易規則到底是怎樣的呢？是否真的像有些股民理解的那樣，每個交易日內可以任意不限次的自由買進賣出呢?
記得1997年亞洲金融危機時，我有一位80年代移居美國的同學回國探親，由於受亞洲金融風暴的影響，美國股市也出現了動盪。我這同學當時投資了一家名叫“斯巴達克斯”的共同基金(即國內的開放式基金)，因受金融風暴的影響，老同學的心態也有些不穩定，數月內買進買出了兩個來回，結果遭到了警告和處罰，被暫時終止了繼續交易。
國內股民或不理解，不是買賣自由麼？不是“T+0”麼？咋數月買進賣出僅兩個來回，就會受到警告和處罰呢？
原來，美國許多共同基金都有這樣的規定，若投資者一年內有4次交易即兩個來回者，即被視為典型即日交易(“PDT”)者，或“潛在典型即日交易者”，也即國內所謂短線投機者，基金對這樣的短線交易者，會發出警告通知：或提高基金佣金，或你自己單幹去。
那麼，除了基金，股市何為“即日交易者”?何為“典型即日交易者”呢?美國股市對股票投資者又是如何界定、規定的呢?
為保護小型投資者(國內稱之為小散戶)利益，不因“羊群效應”跟風追漲殺跌被“金融大鱷”所魚肉，美國金融業監管局(FINRA)和紐約證券交易所( NYSE)建立了監管機制和交易規則，用以限制那些可以在小額資本賬戶中進行的交易數量，尤其是淨清算價值低於25000美元(過去差不多相當於國內20萬以下)的“散戶”賬戶。
所謂“即日交易者”，又稱“慣性當日沖銷者，”即國內所說的“T+0交易”愛好者：任何成對交易當中，某種證券(股票、單一股票期貨(SSF)、債券或股票期權)的某個頭寸增加(“建倉”)了，並且之後在同一個交易時段中又減少(“平倉”)了。有一點請注意，期貨合約和期貨期權不包括在證券交易委員會即日交易規則中。
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所謂“典型即日交易者”：即在5個交易日內進行4次(兩個來回)以上即日交易的人。在此期間執行4次以上即日交易的交易者被認為是表現出了即日交易的“典型性”，從而會受到PDT的限制。
紐約證券交易所監管部門規定：為了進行即日交易，“散戶”賬戶必須有至少25,000美元的淨清算價值，如果一個餘額小於25,000美元的賬戶被標記為“即日交易賬戶”，這個賬戶必須被凍結90天，以防止新的交易。而那些原來餘額一度超過25,000美元的賬戶，被定義為有“即日交易”活動的賬戶，此後賬戶內的淨清算價值跌至25,000美元以下，就可能也會受到90天的交易限制。因此，美國不少券商為“維護”客戶日後的持續交易，都設有一個“IB系統”，如果一旦發現散戶賬戶的權益餘額低於25000美元，其程序就自動禁止5個交易日內的第4筆建倉交易，以防止避免客戶受到90天的交易凍結，進而影響券商的“佣金收入”。
美國的融資比例是這樣的：如果您的餘額不低於3000美元，融資允許您以2:1的比例進行購買。如果您的帳戶餘額少於3000美元，您仍然可以像現金帳戶一樣以1:1的比例進行購買。但如果您的帳戶超過25,000美元，您將可以使用4:1的比例進行購買，作無限制的當日沖銷(“T+0”)。
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