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近來，隨著國內股指期貨(實行“T+0”)的推出，坊間要求A股市場也重新恢復“T+0”的呼聲驟然升溫，甚至某門戶網站的股民投票支持率，據稱達到了90%。其中一個重要說法，據說就是要向美國等成熟、發達的股市學習，和“國際慣例接軌”。
那麼，美國股市有關“T+0”的相關交易規則到底是怎樣的呢？是否真的像有些股民理解的那樣，每個交易日內可以任意不限次的自由買進賣出呢?
記得1997年亞洲金融危機時，我有一位80年代移居美國的同學回國探親，由於受亞洲金融風暴的影響，美國股市也出現了動盪。我這同學當時投資了一家名叫“斯巴達克斯”的共同基金(即國內的開放式基金)，因受金融風暴的影響，老同學的心態也有些不穩定，數月內買進買出了兩個來回，結果遭到了警告和處罰，被暫時終止了繼續交易。
國內股民或不理解，不是買賣自由麼？不是“T+0”麼？咋數月買進賣出僅兩個來回，就會受到警告和處罰呢？
原來，美國許多共同基金都有這樣的規定，若投資者一年內有4次交易即兩個來回者，即被視為典型即日交易(“PDT”)者，或“潛在典型即日交易者”，也即國內所謂短線投機者，基金對這樣的短線交易者，會發出警告通知：或提高基金佣金，或你自己單幹去。
那麼，除了基金，股市何為“即日交易者”?何為“典型即日交易者”呢?美國股市對股票投資者又是如何界定、規定的呢?
為保護小型投資者(國內稱之為小散戶)利益，不因“羊群效應”跟風追漲殺跌被“金融大鱷”所魚肉，美國金融業監管局(FINRA)和紐約證券交易所( NYSE)建立了監管機制和交易規則，用以限制那些可以在小額資本賬戶中進行的交易數量，尤其是淨清算價值低於25000美元(過去差不多相當於國內20萬以下)的“散戶”賬戶。
所謂“即日交易者”，又稱“慣性當日沖銷者，”即國內所說的“T+0交易”愛好者：任何成對交易當中，某種證券(股票、單一股票期貨(SSF)、債券或股票期權)的某個頭寸增加(“建倉”)了，並且之後在同一個交易時段中又減少(“平倉”)了。有一點請注意，期貨合約和期貨期權不包括在證券交易委員會即日交易規則中。
相關信息– 在國內如何買賣美股：
其實身處國內的投資者不出國也能在網上開戶做空或買入美股、ETF（紐交所、納斯達克或OTCBB上的股票），只要找能開國際賬戶的美國本土網上券商開立賬戶就可以（當然，這家網上券商必須是參加SIPC強制保險的，因為美國政府規定全部券商都必須是SIPC會員），具體開戶步驟可參考這裡：http://usa-investment-taiwan.blogspot.tw/2014/10/firstrade.html
所謂“典型即日交易者”：即在5個交易日內進行4次(兩個來回)以上即日交易的人。在此期間執行4次以上即日交易的交易者被認為是表現出了即日交易的“典型性”，從而會受到PDT的限制。
紐約證券交易所監管部門規定：為了進行即日交易，“散戶”賬戶必須有至少25,000美元的淨清算價值，如果一個餘額小於25,000美元的賬戶被標記為“即日交易賬戶”，這個賬戶必須被凍結90天，以防止新的交易。而那些原來餘額一度超過25,000美元的賬戶，被定義為有“即日交易”活動的賬戶，此後賬戶內的淨清算價值跌至25,000美元以下，就可能也會受到90天的交易限制。因此，美國不少券商為“維護”客戶日後的持續交易，都設有一個“IB系統”，如果一旦發現散戶賬戶的權益餘額低於25000美元，其程序就自動禁止5個交易日內的第4筆建倉交易，以防止避免客戶受到90天的交易凍結，進而影響券商的“佣金收入”。
美國的融資比例是這樣的：如果您的餘額不低於3000美元，融資允許您以2:1的比例進行購買。如果您的帳戶餘額少於3000美元，您仍然可以像現金帳戶一樣以1:1的比例進行購買。但如果您的帳戶超過25,000美元，您將可以使用4:1的比例進行購買，作無限制的當日沖銷(“T+0”)。
那麼美國股市是不設漲跌停板的，每天個股波動亦是上竄下跳，漲跌百分之三、五十亦不罕見，故融資者遭遇平倉也不是稀奇事。如果當日購買的股票下跌了30%，那券商就會給您一個MARGINCALL，叫您追加資金，如果您不能夠追加資金，來保證您的資金在一個安全的範圍內，券商則有權利強行平倉，去賣掉你所擁有的股票來套現，從而保證他們的本金不被損失。券商甚至有權利不通知您平倉，因為事先開設融資賬戶時就已在協議中註明了。
談過了美國融資賬戶的“T+0”，我們再看看美國現金賬戶交易規則須知，在美國，現金帳戶買賣交易，通常需要三個工作日時間進行交割手續，依據聯邦儲備銀行董事會規定，賣出股票所得金額，在第三個工作日後才使用。其中的重要兩點歸納一下：(1)使用現金帳戶當日沖銷，資金總額交割手續完成前只能使用一次。假設您的現金帳戶星期一有20000元，該日可用20000元全額買賣單支股票，但若欲購買其他股票則必須在星期四交割手續完成後方可執行(期權交易為星期二)。
如果現金“帳戶慣性”使用尚未交割資金交易，超過三次時該帳戶將被限制90天同時標示(現金帳戶當日沖銷交易超出限制，交易前帳戶內必須有可用資金)。慣性的定義為十二個月內三次以上。(2)若慣性使用現金帳戶內交割未完成的金額買進證券，又在交割手續完成前將該證券賣出，該帳戶將被限制九十天同時標示(現金帳戶交易違反限制，交易前帳戶內必須有可用資金)。假設您星期一賣出股票，星期一至三之間可用賣出後所得金額買進另一支股票，但是在星期四第一筆交易交割前不能將第二支股票賣出，否則帳戶將受限制。慣性的定義為十二個月內三次以上。
以上交易規則，全美國所有證券公司都必須遵守。如果投資者希望“T+0”方式交易，那就只有開立一個融資帳戶，從而不受資金交割日期限制。
如今，美國股市通用的交易規則主要有：
(1)“慣性當日沖銷交易者”的定義為：任何客戶在連續5個交易日執行4次或以上當日沖銷交易，且該當日沖銷交易的次數佔這5天總交易數的6%以上。
(2)任何帳戶如有“慣性當日沖銷交易”的活動，都必須遵守帳戶最低資產金額25000美元的規定。帳戶資產少於25000美元的“慣性當日沖銷交易者”帳戶將不會有“當日沖銷交易購買力”。
(3)賣出前一交易日的持股，並在當天重新購入該股不會被視當日沖銷交易。
(4)“當日沖銷交易購買力”的計算方式為：前一交易日結束時超過保證金部分資產的4倍。
(5)若帳戶產生“當日沖銷交易保證金催繳”，“當日沖銷交易購買力”會隨即降為超過保證金部分資產的2倍。保證金要求將按照客戶當日所有當日沖銷交易的總額計算。
(6)如果客戶未能在“當日沖銷交易保證金催繳”發生後的5個交易日補足保證金差額的話，帳戶的“當日沖銷交易購買力”限制在90天，為超過保證金部分資產的一倍(只能作現金交易)，直到差額被補足止。
(7)為滿足最低資產金額要求或為了補足“當日沖銷交易保證金催繳”差額而存入的資金，在下2個交易日，皆無法提領。
以上，筆者已把所了解到的部分美國股市有關“T+0”交易及規則，和盤托出。這只是部分的，不全面的，也算是拋磚引玉，希能有更全面了解、掌握者作更多的補充，以便使國內廣大中小投資者，更多地、更全面地了解美國股市的“T+ 0”交易也即“慣性當日沖銷交易”。
同時，筆者亦想提醒那些熱望、提議、學習成熟股市“T+0”交易的股民朋友，我們的市場真的就如此迫切需要這樣的“T+0”嗎?對廣大中小散戶而言，是我們國內的“T+1”跑得快呢還是美國的“T+0”跑得快呢?在美國的“T+0”下，一周兩個來回就受限制了，在我們國內“T+ 1”交易下，有無股民超過兩個來回、三個來回的?且受到過暫停90天交易的?美國股市的大戶不受“慣性當日沖銷交易”限制，卻有多少大戶願意折騰“T+ 0”呢?又有多少散戶去主動要求“公平”實行“T+0”呢?
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