$百度(BIDU)$ 前日交出了一份意料之中同時又頗為穩定的一份財報，貫穿百度的四季度及去年全年。
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基本資料
- 公司名稱：
- 百度
- 所屬市場：
- NASDAQ
- 公司概況：
- 百度網絡技術有限公司於2000年1月18日依據開曼群島法律註冊成立。百度是全球最大的中文搜索引擎以及最大的中文網站。公司致力於為用戶提供“簡單，可依賴”的互聯網搜索產品及服務，其中包括：以網絡搜索為主的功能性搜索，以貼吧為主的社區搜索，針對各區域、行業所需的垂直搜索，Mp3搜索，以及門戶頻道、IM等，全面覆蓋了中文網絡世界所有的搜索需求。在面對用戶的搜索產品不斷豐富的同時，百度還創新性地推出了基於搜索的營銷推廣服務，並成為最受企業青睞的互聯網營銷推廣平台。
財報發出當日下跌5%左右，盤後一度漲至4%，次日盤前再次下跌，截至18日收盤，收跌3%左右。市場看起來對這一份財報也並沒有十分買賬。
但是東哥對這份財報卻覺得可圈可點，可以給到8分。這份財報屬於百度宣布造車後的第一份財報，資本市場對此尤為關注，因此撰文一篇，給出自己對於這份財報的判斷，研究及後續展望。
熟悉東哥的朋友都知道百度目前是東哥的第一大倉位，自去年12月23日190美金大力建倉後並一路加倉，如今已經斬獲超過50%的收益。這並不值得沾沾自喜，反而最近的股價走勢以及財報的研究變得尤為重要。
作為一名需要時刻了解行業變化，公司數據以及動態護城河更新的價值投資者，東哥亦在老虎社區首發了東哥的百度投資五部曲，作為鋪墊，沒有閱讀過的朋友可以盡情取閱並相互探討！
Prologue1: 12月23日：未來方向
EP1: 2020年底我為何開始重倉百度並獲利
EP2:我為何持續看好百度並加倉
EP3:百度繼續保持增長的四個理由
及東哥在空間站明文提示的2021金股名單（上一）
如果以上您都閱讀過，那一定是東哥團的鐵粉們，那麼話不多說，開始正題。
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1.數據分析
先看百度的年報數據，百度去年總營收1071億元，同比基本持平；淨利潤（non-GAAP）220億元，同比增長21%。去年全年，百度核心業務（移動生態、搜索、AI）收入為787億元，同比增長1%；其中在線營銷收入為663億元，同比增長5%，非營銷收入達到124億元，同比增長28%。
受益於百度雲服務和AI技術的加速變現，Q4百度的核心業務收入為231億元，同比增長6%。而國內疫情控制良好，經濟復甦的大環境也是東哥判斷此次百度財報不會差的根本原因，因而敢於滿倉過財報。
2020貫穿全年的疫情對於百度而言既是一次有效的壓力測試，同時亦是一次百度轉型的契機。百度以流量廣告業務為主的成熟部分反彈有力，超預期的完成了疫情后的複蘇，因而百度的移動生態基本盤表現十分優異，給9分。
其中有一項關鍵數據在此呈現，百度的非營銷收入增長至42億元，雖然與老本在線營銷業務的189億元相比還是不足，但是其同比52%的增長速度卻讓人眼前一亮。
這裡標記一下：非營銷收入即等於百度的非廣告業務。這部分業務同比增長52%，以智能雲、智能駕駛及其他前沿業務為代表的AI新業務已成為拉動百度中長期增長的新引擎，百度轉型的雛形已然盡顯。
所以，百度會擺脫那個以往以廣告+搜索為主業的百度麼？我覺得我們可以拭目以待！
2.業務支撐
在大盤熔斷，疫情肆虐的2020，百度交出這麼一份財報實屬不易，其中比較驚喜的部分在於百度的三個重要業務支撐都呈現了不同程度的成長——百度託管頁，百家號與百度智能小程序。
百度的移動生態及業務推廣服務正在由過去的單純廣告性推動轉變為客戶體驗類型的驅動，而這種以客戶體驗感作為驅動的變現模式一定會進一步提升百度廣告流量部分的估值！
其中我們要重點聊一下百度的“託管頁”項目（Managed Page）。託管頁於B端會展開針對目標群體的可量化的精準推送，且託管頁平台還在發布信息、收集營銷線索、連接用戶等環節開放了一系列營銷工具，以此助力企業方、廣告主快速建立營銷體系。託管頁會極大的省略廣告帶來的用戶群體的不良體驗，是百度成熟部分的廣告業務的優質轉型，此處東哥給百度打10分。
這樣的百度廣告業務不僅可以滿足B端C端對於知識信息檢索的需求，同時可以幫助個人或者企業快速建立營銷體系和推廣服務流程，成為一個真正意義上的服務型產業，進而打造從流量到品牌推廣的商業閉環。
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3.AI引擎的不斷發力
百度作為國內最早佈局AI的科技公司，這一點在EP3:百度繼續保持增長的四個理由也有所提及。不同於其他AI玩家局限在AI產業鏈的某個環節，百度十年深耕實現了AI的全棧佈局，從底層支撐性基礎技術（包括計算平台、大數據、操作系統、芯片）到人工智能核心技術（包括AI平台百度大腦）。甚至於客戶端的產品實踐例如小度等。
而這一切都在證明：百度在打造一個全新的，全產業鏈的AI引擎。其中以百度大腦為核心，涵蓋七大細分領域的百度AI應用場景大幕已然緩緩拉開（如下圖）。
例如，在百度財報中披露的廣州智能交通項目，既有云端算力支撐，又有AI解決方案，再加上百度App、百度地圖這些互聯網產品，技術融合正在產生1+1>2的力量。
百度這個名詞不是簡單的“再造一個百度”或者“重塑百度的輝煌”，而是在科技時代的嬗變中加速進化，最終駛向萬物混合智能的星辰大海。
4.智能百度加速變現
百度在PC時代坐穩巨頭的原因在於百度掌握了PC時代最為核心的流量入口——搜索引擎。那個時代只要瀏覽器打開的第一或者最後一個入口都是百度，可以說百度掌握了整個流量的唯一入口，這就是為什麼百度在PC時代能夠那麼成功的原因。
而進入移動互聯網時代之後伴隨著時代的發展，實際上我們看到了更多APP都有了各自的入口，所以在多入口的情況下，百度的優勢就顯得沒有那麼明顯了，這也就是我們常說的百度在移動端優勢逐漸喪失的原因。
但是百度在物聯網端卻有了一些“彎道超車”的可能。
在物聯網時代之中百度可以藉助自身的優勢，將自己的物聯網潛能成功地賦能到產業各方區，比如說百度的人工智能駕駛系統APOLLO，這一點在之前的EP2:我為何持續看好百度並加倉中就進行了詳細闡述。
對於大部分的造車企業來說，當前與其說自己費盡心力去做一個不那麼靠譜的人工智能係統，不如使用百度的系統，相對而言更加靠譜也更有優勢，所以在這樣的情況下，我們看到了大量的汽車企業開始有了跟百度合作的可能性，所以未來其實百度的前景更多的是在人工智能領域。也就是智能化百度之於未來的變現。
而百度和吉利的聯姻也另一方面印證了我的投資邏輯，百度正在逐漸以智能化做為抓手，打造一個物聯網端的生態系統閉合網絡，這個一旦實現，百度的千億美金市值應該僅是未來市值的九牛一毛而已。
5.百度造芯
百度對於造芯事業並非紙上談兵，公司已然擁有自研的崑崙，鴻鵠兩大AI芯片。
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Q4收提崑崙芯片及崑崙2的即將量產。百度的芯片不在於技術性優勢，別說英偉達NVDA和按摩店AMD了，連國內的中芯國際都可以技術上甩百度一條街。很多朋友一定奇怪，那百度還造芯片乾嘛？
答案是百度的野心，百度可以利用自己的生態系統構建而讓自己的芯片做到即插即用。試想百度用自己的Apollo業務進行智能化汽車，利用自己的算力為軟件賦能並提供更強的性能，結合智能交通生態應用及百度雲的展開。這畫面畫美不看，想一想這個商業版圖，再回頭看看目前1000億美金不到的市值。
而且近期，在全球芯片缺貨潮的大背景下，汽車缺芯引發的蝴蝶效應開始席捲全球，疊加芯片國產化的浪潮，依托百度智能雲和自動駕駛生態，崑崙芯片對於未來百度無人駕駛和智能汽車的佈局效應開始顯現，這將於硬件端口為百度的智能化提供推力和依托。
6.百度雲
百度雲Q4收入同比增長67%，全年130億的收益，百度雲在線下服務類的展開，與智能交通的結合將是場景變現的一大亮點。例如上文提到的百度在廣州線下Apollo V2X車路協同基礎設施，覆蓋102個路口的佈置，一定會需要大量的雲計算服務，而百度這方面都會照單全收自產自銷。
因此東哥並不擔心百度雲計算類的變現渠道，且百度雲計算可以疊加百度芯片及百度AI智能，完成線上線下的多產業全網的智能交通，無人駕駛帝國的佈局！
7.精於研發
“用科技讓複雜的世界更簡單”，Robin在百度2017年內部演講時宣布了百度的新使命。2020年是百度發力AI技術的第10年，財報顯示百度核心非廣告收入同比增長52%，“表明百度在技術創新上的定力已顯成效”。
百度通過了當初ALL IN AI的承諾完成了全產業鏈的AI佈局——對此，我們可以通過一重具體邏輯理解：芯片提供的是底層的硬件算力，智能助手、中間軟件提供的是軟件集成，百度大腦提供的智能輸出單元，Apollo、小度音箱等提供的終端場景。百度的研發費率常年高居20%左右，其公司技術產品護城河優勢盡顯。
而在萬物互聯的AI時代，開源不再是選擇，而是唯一的可能
8.結語
百度，從人與知識的互聯，到如今人與人，物與物，人與物與服務的萬物互通，走了20餘年。百度將在無人駕駛領域將AI與芯片服務加速變現，使得未來在汽車領域重塑百度之於PC領域的流量一哥一般的超級入口。
百度上漲的途中正加速獲得類似於ARK基金，摩根大通，文藝復興基金等機構的追捧。其中ARK基金的持倉總額已超13億美金。目前，百度已成為ARKQ基金第二大重倉股，持倉比例僅次於特斯拉。此外，百度還是文藝復興前三大重倉股以及友邦前五大重倉股。
僅僅三個月不到，百度的股價約翻了一倍多。而東哥也在190美金之時反复提示重倉百度。安全性，價值邊際性及未來的發展可能性都是東哥敢於重倉押注的諸多理由。而百度最近的股價下跌也讓東哥應聲收到了很多朋友的消息，對這些質疑的聲音，東哥只有一句話：
對於有價值的公司，如果你不能長期陪伴他的起起伏伏
那麼最好一秒鐘都不要糟蹋他。
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