遊戲驛站GameStop
因為新冠疫情，2020年全世界都目睹了很多前所未見的“意外”。2021年，這種意外和奇蹟仍在繼續，至少在股市上是如此。過去兩週，美國散戶和機構投資人在一隻名不見經傳的小股票遊戲驛站(NYSE:GME)上，展開了生死搏殺，雖血不見刃，但過程之驚心動魄，足以載入世界股票市場經典案例史冊。截至目前，這場戰爭的結果，以做多的散戶大勝、做空機構慘敗告終，做空機構累計損失預計高達100億美元（約合700億元人民幣）。
1月25日，遊戲驛站 (NYSE:GME)開盤96.73美元，漲幅超過48%，這一漲幅令該股的做空者目瞪口呆。實際上，在上週五，遊戲驛站 (NYSE:GME)漲幅就已高達78%，盤中至少四次熔斷，截至收盤上漲51%，至65.01美元，市值為53億美元。
25日開盤後，遊戲驛站 股價繼續飆升，最高達到159.17美元，漲幅接近145%！截至收盤漲幅縮水至18.12%，報76.79美元。過去兩週，該股從20美元一路狂漲，累計漲幅高達384%，最高漲幅795%。
伴隨著股價的上漲，遊戲驛站的交易量也很驚人。25日，該股成交總額為169.52億美元，換手率255%，買賣雙方都陷入了狂熱狀態。上週五，遊戲驛站的成交量為118億美元，換手率為282%。
大空頭香櫞遭散戶狙擊
遊戲驛站股價飆升背後，是美國散戶與機構博弈的一場經典戰役。
遊戲驛站主要經營與電子遊戲有關聯的電子商務，售賣電子遊戲機，電腦遊戲，還有遊戲雜誌、攻略等，另外一塊主要利潤來自於從顧客手中回收舊版遊戲與電影，再以更高價格賣出來。
GameStop創立於1984年，在美國有6000多家分店，主要售賣遊戲機和遊戲碟，為全球最大電玩產品零售商。但是，隨著移動互聯網的發展，遊戲玩家都在線下載遊戲，GameStop的生意開始每況愈下，連續多年業績下滑，股價也從2013年的40美元左右，一路下跌至去年的3美元以下，市值僅剩下2億美元。
不過，陷入困境的GameStop得到了兩位大神的入股：一個是美國寵物電商Chewy創始人Ryan Cohen；另一個則是大名鼎鼎的《大空頭》主角原型邁克爾·伯里(Michael Burry)。
2020年9月，Ryan Cohen以7600萬美元入股GameStop，獲得該公司12.9%股份，平均入股價格8.4美元，以25日最高價159美元計算，Ryan Cohen賬面浮盈接近20倍；以盤後價格88.8美元計算，其回報亦超過10倍。
Ryan Cohen計劃將GameStop轉型為一家遊戲零售電商。在這方面，RyanCohen有過成功的經驗。他的前一家公司Chewy.com就是一家寵物產品電商，後來被PetSmart以35億美元的價格收購併上市，如今其市值高達430億美元。
邁克爾·伯里(Michael Burry)是電影《大空頭》中的主角原型，2008年美國房地產市場崩盤前，邁克爾·伯里管理的Scion基金以6億美金做空次級抵押貸款債券，為投資者賺了7.5億美金。
因此，在Ryan Cohen和邁克爾·伯里(MichaelBurry)的助推下，GameStop的股價開始上漲。2021年1月11日， GameStop宣布Ryan Cohen將被任命為公司董事，GameStop的股價在4天內大漲超過125%，超過40美元。尤其是1月13日，GameStop盤中最高漲幅達到94%，為38.65美元，令該股的做空者暴虧。
非常有趣的是，早在GameStop 1月份股價大漲前，就有不少機構做空該股。公開信息顯示，2020年末，GameStop做空率一度高達流通股的138%，截至2020年12月31日，該股有6813萬股流通股被做空，佔全部股份的97%。1月11日大漲之後，GameStop的做空比率仍然高達70%。
有人做多，就有人做空，這本來很正常。但1月19日，美國著名做空機構香櫞發表了一份做空報告，認為GameStop的合理價值是20美元（當時股價約40美元），還把蜂擁而入的散戶叫做“牌局中的冤大頭” 。
這一說法惹怒了做多GameStop的眾多散戶。在美股最大的網絡社區reddit的wallstreetbets（下注華爾街）版面，散戶們發出號召，要求一股不賣或者加倉買入，獵殺做空GameStop的機構。
美國散戶這次表現的很團結。1月21日、22日，GameStop先後大漲10%和94%，接著就是25日，再次暴漲145%，無數空頭被打爆。
股價大漲令做空機構香櫞灰頭土臉。上週五（22日），香櫞創始人之一Andrew Left在推特上發文稱，他備到“網絡暴徒”的攻擊，有人還試圖入侵其Twitter賬戶，甚至出言侮辱其家人。Andrew Left表示，他不再就GameStop發表任何評論。
在此次GameStop多空大戰中，香櫞估計損失慘重，如果按40美元的做空價格計算，如果沒有及時平倉的話，香櫞的虧損幅度在100%-300%之間。
散戶的勝利？
另一方面，美國散戶則在此輪戰役中賺的盆滿缽滿。不少reddit的wallstreetbets用戶陸續貼出交易紀錄，也有用戶在TIKTOK上發視頻炫耀自己大賺，很多用戶賺了幾十萬美元，有的通過買入GameStop認購期權（call option）更是賺了10倍以上。
此次多空大戰也讓不少機構反思。Oanda分析師Edward Moya稱，GameStop此次多空混戰提醒人們，時代變了，現在市場上的新交易用戶已不再那麼看重估值，他們更重視類似於Reddit、Youtube、TIKTOK或Robinhood上的散戶情緒。
某種程度上，GameStop的股價值不值40美元已經不重要了，更重要的是，在此次股價爭奪戰中，散戶聚集在一起，打敗了以往掌握定價話語權的機構。
散戶的威力在去年的美國市場上已經得到了充分淋漓的展示。以去年美股市場的風雲人物——Catherine Wood及其旗下的5只ARKETF為例，平均每隻基金漲幅超過了100%，最高的一隻為207%。
Catherine Wood之所以有名，不僅是因為她業績NB，更是因為她與以往的基金經理不同，她從不隱藏自己基金的交易記錄和持倉情況，相反，她每天都會在網站公開旗下基金的交易情況，散戶可以清楚的看到她買入賣出了哪些股票。即便是在機構信息披露透明的美國股市，這種舉動也是前所未有的，正因為這個原因，很多散戶2020年跟著Catherine Wood抄作業，盈利也超過了很多大牌機構。
但是，GameStop並不是散戶首次打敗機構投資人。2019年4月末，美國植物肉公司Beyond Meat(NASDAQ:BYND)以25美元的價格上市後，散戶瘋狂買入。短短三個月，這家人造肉製造商股價飆升794%，達到239.71美元。
在解禁期內，機構就做空了Beyond Meat高達44%的流通股。但是，股價的連續上漲，讓無數做空機構虧損慘重。這也是散戶擊敗做空機構的罕見案例之一。
價值投資大佬不斷警示泡沫
不懼追高的散戶和類似於Catherine Wood這樣的新型交易者，讓無數跑輸大盤的對沖基金鬱悶不已。
例如，世界上最大的對沖基金之一Baupost集團創始人Seth Klarman因為去年跑輸大盤，業績不佳而牢騷滿腹。最近，Seth Klarman在給投資人的心中譴責美聯儲的貨幣政策，抱怨美聯儲向市場注入太多流動性，導致垃圾股上天。
Seth Klarman是一名價值投資者，其管理的基金規模高達300億美元。Klarman不是唯一看不懂美國股市的價值投資者。82歲的價投大師、規模超1000億美元的GMO基金創始人傑里米·格蘭瑟姆(Jeremy Grantham)在1月初在給投資人的《最後一支舞》的信中表示，美股是一個“完全成熟的史詩級泡沫”，甚至美聯儲也無法阻止迫在眉睫的崩潰。
不過，投資人是否會認真看待格蘭瑟姆的話恐怕要打個問號。去年6月，格蘭瑟姆就警告股市脫離了經濟基本面，但之後美股依然大漲。另外，在美股瘋狂上漲的背景下，GMO基金去年虧損了2.5%，這讓GMO的投資人非常不滿。
Seth Klarman和傑里米·格蘭瑟姆是美國價值投資機構去年的典型代表，他們在3月份的美股暴跌之後轉向看空，從而錯失了股市一波又一波的升幅。如今，被投資人批評過於保守的他們正在祈禱美股早日崩盤。
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