2020年10月，Covid-19還看不到確切的結束日期，莫測的民調顯示出大選的不確定性，衝突加劇的世界“黑天鵝“頻發。現在這個特殊的時點，少有人敢斷言美股未來的30年會延續它過去的輝煌，世界留給我們唯一確定的事情就是不確定。幸好，”把不好的事情發生後可能的損失降到最小“這種智慧早存在於人類社會和金融市場之中。
2018年8月， 由美國第四大ETF發行商PowerShares ( 後被Invesco 收購) 的創始人成立的公司Innovator Management LLC 發行了第一支Buffer ETF，又名Defined Outcome ETF。從此，ETF領域一個全新的品類誕生，後續的同類產品也都加入“Buffer”來為產品命名。
Buffer ETF榮獲18年最具創新ETF大獎，並於2019年名列”年度ETF“榜單。截至2020年9月， 此類ETF總規模超過35億美金，成為近兩年美股ETF規模增長最快的品類之一。除Innovator外，FirstTrust緊隨其後於19年11月開始發行同類產品，今年又有Allianz和TrueShares也加入了戰場。
什麼是Buffer ETF？
Buffer ETF給予投資者在一定期限內，對於標的資產固定程度的損失保護，同時有一定的漲幅限制。
以Innovator旗下的9月Buffer系列為例，名稱為Innovator S&P 500 Buffer ETF September Series，代碼BSEP，給予投資者從2020年9月1日到2021年8月31日，針對標準普爾500指數，9%的下跌保護，17.9%的上漲限制。假定2020年9月1日買入BSEP，到2021年8月31日，根據標普500的走勢，收益如下：
情景1：標普大漲25%，超過BSEP上限17.9%，則收益被限制在17.9%；
情景2：標普上漲8%，沒有超過BSEP上限17.9%，獲得等同於標普的收益8%;
情景3：標普微跌6%，在BSEP的緩衝保護9%內，沒有任何損失，收益為0%；
情景4：標普下跌15%；由於BESP提供9%的損失保護，最終只虧損6% 。
Buffer ETF 關鍵點解析
以Innovator旗下的Buffer ETF為例：
1. 標的資產
目前Innovator提供5個股票類標的資產，分別為：
1）S&P 500：美國大盤股代表，涵蓋美股市值排名前500的公司股票；
2)Russell 2000: 美國中小盤股代表，涵蓋美股市值排名在1001– 3000的公司股票；
3)Nasdaq 100: 美國科技股代表，涵蓋納斯達克上市，市值最高的100只非金融公司股票；
4)MSCI EAFE: 發達國家市場代表，涵蓋900只除美國和加拿大外，21個歐洲以及亞太發達國家的大中型公司股票；
5)MSCI Emerging Makerts: 新興市場代表，涵蓋26個新興市場約1300隻大中型公司股票。
2.緩衝程度
針對標普500提供三個固定的緩衝程度，分別為：
1) 9% 的Buffer系列，代碼以B開頭;
2) 15% 的Power Buffer系列，代碼以P開頭；
3) 30% 的Ultra Buffer系列，代碼以U開頭。
標普500外，其餘標的資產目前只有15%的Power Buffer系列，小結如下圖：
3. 上漲限制
不同於固定的緩衝幅度，上漲限制是在每一年到期重置時，根據市場環境重新設定的。仍舊以標普500九月系列的BSEP為例，其現期（2020年9月1日到2021年8月31日）的上限為17.9%，上期（2019年9月1日到2020年8月31日）的上限為14.07%。
同時，緩衝程度越大，上限越低。仍以投資標普500的九月系列為例,目前：
1) BSEP -S&P 500 Buffer ETF，緩衝為9%， 上限為17.90%；
2) PSEP - S&P 500 Power Buffer ETF, 緩衝為15%, 上限為11.75%；
3) USEP - S&P 500 Ultra Buffer ETF，緩衝為30%，上限為8.12%。
注意Ultra Buffer略有不同的是，緩衝並非從零開始，而是從-5%開始，所以損失的前5%是不會得到保護的，其保護區間在-5%到-35%。
4. 期限設定
1） 約定收益期（Defined Outcome Period)：
Buffer ETF的約定收益期為一年，到約定的時間設定的緩沖和收益才會完全實現。產品到期後會自動重置，如上述所說，緩衝程度不變，上限根據市場狀況調整；
2）開始/重置時間 (Rebalance Date):
a)標普500為月度產品，比如S&P Buffer類，就有一月到十二月共12只ETF;
b) Nasdaq 100和Russell 2000為季度產品，時間為1，4，7到10月；
c) MSCI EAFE和MSCI EM為半年度產品，時間為1月和7月。
朋友們肯定已經發現，此類產品代碼是以指數標誌+月份縮寫組成的，非常簡單好記，為大家總結所有Buffer ETF的代碼如下：
可見，此類ETF的關鍵特性很契合投資的幾個要素：擇市、擇時和擇勢，選擇要投資的市場，選擇要投資的時點，判斷市場的走勢。That's it!
Buffer ETF是如何實現的？
首先，其底層資產是由七個期權複合而成，以投資標普500為例：
1)第一部分：四個期權1：1複製標普500指數收益；
2) 第二部分：看跌價差期權(put spread)由兩個期權組成，構成整體收益的Buffer；
3) 第三部分：賣出看漲期權構成收益上限（Cap），其期權費用於支持第二部分Put Spread的費用。
畫一個大家熟悉的Payoff Chart如下：
如果對期權不了解的朋友也不要緊，需要謹記的是：承諾的Buffer和Cap是在到期日才會完全實現的！在期中，趨勢上與指數同漲同跌，但總體波動/漲跌幅會比標的指數小。以投標普500，期限從2019年4月1日到2020年3月31日，Buffer為9%，代碼是BAPR的走勢為例，可以看出：
1）標普走高時，BAPR隨之走高，但漲幅較緩，且始終保持在上限之內；
2） 標普於3月連續大幅下挫時候，BAPR隨之下挫，但降幅相對緩慢；
3） 3月31日到期時， 標普在一年期內收跌8.81%，仍在BAPR的Buffer 9%以內，所以BAPR收益約為0%， 去掉ETF費率最終為-0.7%。
再來比較一下同時期的PowerBuffer和Ultra Buffer的收益表現，代碼分別為PAPR和UAPR，可以看出緩衝程度越大，波動越小。
BufferETF的優勢
保護下跌的投資品在金融市場裡早已有之，典型競品有兩類：一是大銀行如GS，JP等發行的Structured Notes，二是保險公司的一些產品，比如IUL等等。但是，Buffer ETF是一個ETF！它具備所有ETF都有的優勢，具體來說：
1） 便於獲得。今天想買了，打開某Hood, Buy it; 想賣了，打開某Hood, Sell it。That's it (雖然我們不鼓勵這樣做)；
2） 流動型。任何時候在二級市場都可以交易，有日內的流動性；
3） 便宜。目前Innovator 的費率大都在0.79%， 相比於同類產品的佣金，退保費用等，費率優勢明顯。
4）無信用風險。比如雷曼兄弟當年倒閉帶來的Structured Notes的違約；
5）策略靈活。可以圍繞產品開發自己的投資策略， 後面會給大家舉一些例子。
當然，其同類產品也各有其優勢，不贅述。小結Buffer ETF優勢如下：
【2020 美股投資】重磅！美股券商第一證券（Firstrade）推出0佣金優惠+ 225美元現金獎勵(Firstrade（第一證券）八大優勢！)
【2020 美股投資】重磅再出擊～美股券商Firstrade (第一證券)大幅下調交易傭金至$0 (2018.8.23 零傭金交易($ 0 美金)時代)
1.免佣金($0美元)超過2200支以上
2.獲晨星星級評分數量超過1100支以上
3.ETF供應商數量100家
【2020 外匯交易】英國最佳2大外匯經紀商實時點差比較(LMAX vs. Darwinex) 
Skrill電子錢包 免費轉賬
Skrill電子錢包 匯款至境外銀行賬戶時將免收轉賬手續費
Skrill電子錢包 線上交易加密貨幣
【2020 挖礦BTC實錄CryptoTab】利用部落格/網站．網頁．手機挖礦賺爆美金(Referrals介紹下線賺更快)
【2020 外匯交易】英國最佳2大外匯經紀商實時點差比較(LMAX vs. Darwinex)
【2020 外匯交易】五點理由，你為什麼應該與英國FCA監管的外匯經紀商進行交易
【2020 外匯交易】IC Markets，全球最大ECN/世界第一家真正ECN(什麼是真正的True ECN)
最新老虎證券(Tiger Brokers)優惠請詳閱---> 最新優惠活動
【2020 AMP Futures 介紹＆開戶流程完整全攻略(含圖解)】/【美國(海)外期貨開戶操作交易】
【2020 DeepDiscountTrading開戶流程完整介紹全攻略】【圖解流程】/【史上最便宜海外期貨手續費．最低保證金】/【國外期貨選擇權開戶交易】
內容僅供參考，本網站不涉及任何經營和推薦，所有內容皆可在網路和官網搜尋並找到資料，投資前請謹慎評估，本人不負任何責任 免責聲明 » 凡本網站註明來源網絡或其他網站，均為轉載稿，本網轉載出於傳遞更多信息之目的，並不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性，也不構成任何投資建議。對於訪問者根據本網站提供的信息所做出的一切行為，本網站不承擔任何形式的責任。本網站僅提供經濟信息，並僅供參考；亦不提供證券、基金、銀行、保險、金融任何業務與服務；不推薦任何相關商品和服務；不與任何人簽署任何海外證券投資協議，不進行海外金融產品交易，不接受任何人投資資金。
留言列表
美股/美國券商/美股期貨券商 (11)