財報季進程過半，截至上週55%的標普成分股已經公佈業績，公司間的差異性和不確定性比以往更大。
我們看，儘管歐美5月即將復工復產，但包括蘋果、吉利德在內的不少公司仍表明二季度業績仍難以判斷，參考Factset統計，分析師對於二季度的盈利預測已削弱至同比下滑36%，2020全年下滑17%。
本周有148家標普成分股公佈季報，值得關注的重點財報有，迪士尼、Uber、Lyft、通用汽車、動視暴雪。
週一/2020.5.4 |盤前
法拉利-R $(ACE)$
市場普遍預期第一季度EBITDA為14.5億歐元，利潤率為35.5%。本季度，預計法拉利產量將緩慢增長，這意味著儘管訂單水平保持強勁，但營收和EBITDA（13.8-14.3億歐元）將有所調整。
Covid-19對第一季度的影響不大，主要對三月最後兩週衝擊較大，產量削減約450輛左右。法拉利40輛限量版Monza，每輛售價150萬歐元，將彌補的一季度產量下滑帶來的收入缺口。
週二/2020.5.5 |盤後
動視暴雪- $(ATVI)$
我們認為，動視暴雪3月10日發布了《使命召喚：現代戰爭》，玩家數在不到一個月的時間內迅速達到5000萬，這可能會推動動視暴雪第二季度的業績指引。
我們預計Warzone可能很快就能達到至少1億美元季度收入，而市場估計自遊戲推出以來僅帶來了1700萬美元收入。本季度看，Warzone的持續增長，《現代戰爭》強勁的表現，《魔獸世界》和《使命召喚》將在2021年至2022年推出更多有新版本都會推動業績預期，包括《守望者2》 、《暗黑破壞神4》等都繼續貢獻營收和盈利。
電子藝界- $(EA)$
在沒有其他3A遊戲發行的情況下，電子藝界在第一季度和全年指引中沒有什麼驚喜，直播服務和年度體育遊戲版本更新將推動收入增長。EA不是每年都會發布一款射擊遊戲，而是專注於將Apex其帶到新的平台和地區，以增加收入。
隨著Ultimate Team的持續增長和移動端銷售趨於穩定，我們相信EA至少能夠打到2021年低個位數的銷售和盈利增長目標。
冠狀病毒全球爆發正在推動視頻遊戲的銷售，直播服務的需求也可能會增加，對公司來說是很大的利好。
Pinterest-PI $(NS)$
管理層預計Pinterest的第一季度營收高於預期，但未考慮到3月份的最後15天疫情爆發得潛在影響，第二季度增長會繼續放緩。
但我們認為，Pinterest可能是最不易受疫情衝擊的互聯網公司，因為它在遭受重創的小企業和旅遊、汽車和餐館等關鍵領域的風險敞口很小。並且，在家工作正推動公司用戶增長，有利於Pinterest在不確定性中維持其資產負債表的健康。
隨著銷售額的下降，Pinterest在市場營銷方面的支出可能會減少，因此有可能出現費用下降的情況。下半年疫情結束後，Pinterest用戶基數會創新高。
Beyond Meat- $(BYND)$
Beyond Meat目前專注於長期增長機會，繼續投資於新的合作夥伴關係。即使是在疫情爆發、餐館關閉的情況下，公司仍致力於擴大其業務足跡，提高產量，加大營銷力度。
公司一季度產品和零售商的零售額預計增長10.7%，成交量增長9.7%，這有助於抵消第四季度末佔總收入58.7%的食品服務銷售損失。但其較弱的分銷能力可能會阻礙其將產品打入零售商與大型競爭對手之間的競爭。
週三/2020.5.6 |盤前
通用汽車- $(GM)$
通用汽車和所有汽車製造商一樣，正面臨艱難的時期，何時恢復全部產量仍未有確切時間表。與供應商和經銷商網絡中斷可能會耗費數月的努力去回复，因為各州封鎖後導致零部件供應中斷，從而引發延誤和額外成本。
通用汽車在美國第一季度的銷量下降了7%，而在中國下降了43%，預計第二季度業績將更加慘淡。通用汽車暫停了股息和股票回購計劃，並在一項循環信貸協議中將36億美元貸款期限延長至2022年，未來不確定性會更大。
週三/2020.5.6 |盤後
Lyft- $(LYFT)$
自3月份以來，美國所有主要城市都陷入封鎖狀態，Lyft所有指標可能在上半年內大幅放緩。司機的收入將在本季度下降，同時在需求急劇下降的情況下，公司將感受到定價和利率的壓力。Lyft將逐步降低現金消耗，並可能被迫削減研發成本，同時大幅削減銷售和營銷費用。由於缺乏多元化經營，且只專注於共享乘車服務，該公司可能會在與優步、亞馬遜和Instacart等同行競爭中處於劣勢。
PayPal- $(PYPL)$
PayPal的在線賣家群使其成為抵禦Covid-19的最佳標的。萬事達卡報告稱，4月份的交易高峰時，在線交易量下降了20%，是線下消費下降的四分之一。不包括旅行和娛樂部分，萬事達卡的電子商務支出增長了近40%，因為家庭消費者在網上購買需求增加。
儘管如此，PayPal仍無法擺脫經濟放緩的影響，尤其是在第2季度，第1季度業績預計增長14.5%後，第二季度收入增長可能降至2%。跨境業務（佔總收入的25%）下滑幅度可能較大，在旅遊限制下，跨境業務增速可能下降18%。
週四/2020.5.7 |盤後
Uber- $(UBER)$
因為在冠狀病毒爆發的情況下，一季度的營收增長將急劇放緩，從30%以上降至中高個位數，Uber的重點將僅僅放在控製成本上。
我們認為，該公司應該能夠將銷售和營銷費用削減至少10個百分點，這將推動其乘騎細分市場的息稅折舊及攤銷前利潤率在第一季度達到20%左右。
雖然該公司的產品多樣化（包括餐飲和貨運）有助於抵消一部分壓力，但全球乘用車出行需求急劇下滑對公司核心業務造成了很大衝擊。雖然該公司對在線雜貨配送需求激增的風險敞口很小，但我們相信Uber可能會尋求通過合作夥伴關係在這一業務進行擴張。
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