昨天有朋友問我,如果打算抄底原油,並長期持有該買啥?想著這個問題比較複雜,就寫了篇文章,想跟大家一起探討一下。如有謬誤,還望指正。

 

首先說說要不要抄底?

美國總統特朗普表示,油價的下跌將是非常短期的;負油價反映了金融市場狀況,是一種金融擠壓,而非石油市場狀況。現在是購買原油的大好時機,希望國會能支持。正在研究將至多7500萬桶石油納入戰略石油儲備;將考慮有關停止進口沙特石油的意見。

那麼是不是真的可以抄底了?

從長期來看,低油價對於各家來說都是有害而無一利的。雖然這場“石油戰”是沙特發起的,但是跌到現在這種程度,對於各家都沒啥好處。根據挪威能源公司Rystad Energy在2015年底公佈的數據,美國原油開採成本在35美元/桶以上,而俄羅斯的成本約為17美元/桶,沙特成本為10美元/桶。不過短期來看,原油能否抄底這個問題是仁者見仁智者見智的問題,

先說需求側,歐美最近臨近復工,中美更是同時加大了原油儲備,原油需求會出現一定的回升。
再說說供給側,OPEC+原油減產協定將從5月開始,5,6兩個月的減產幅度達到近1000萬桶/日。

不過所需要面臨的問題依然很多,原油減產協定能否執行?疫情是否會導致復工延後?就目前的原油庫存情況來說,可以說並不樂觀。據路透社報導,美國能源部下屬的戰略原油儲備基地的儲油空間最多能存放約7億1350萬桶原油,目前已儲備了約6.4億桶原油。在特朗普表態大舉購買原油前,美國能源部已經把基地剩馀的約7700萬桶存儲空間向美國企業開放,從5月開始提供有償存儲企業過剩原油的服務。

在這種需求端明顯跟不上,市場人心又不穩的情況下,抄底可能還需要多加思考,需要等待更明確的信號。

 

 

抄底的品種?

至於說到抄底的品種,目前抄底原油可以通過以下幾種方式

  • 抄底期貨
  • 抄底原油ETF
  • 抄底個股
  • 抄底能源業ETF

 

先說說期貨的問題,

期貨是保證金制,一般只需繳納成交額的2%-10%,保證金的作用就像槓桿,可以以小博大。不過以目前的市場波動來看,輕則爆倉,追加保證金,重則血本無歸。以WTI5月合約週一出現的歷史行情來說,歸零之後,變負數的走勢讓很多小白投資者血本無歸。目前原油遇上了百年一遇的行情,對於新手來說,輕易抄底原油期貨是很危險的。$WTI原油主連(CLmain)$ $布油現金主連(BZmain)$

 

再來說說原油ETF

相比期貨來說,抄底原油ETF是個不錯的選擇,風險要小一些,不過原油ETF有個問題,就是它有contango。 USO為例,它的規模和流通性而言是比較理想的,但問題是它的投資標的是WTI的近月原油期貨,比如假設現在,那她拿的就是6月到期的WTI期貨合約;當它需要滾動合約的時候,就會產生contango(期貨價格高於現貨價格)的損耗,contango也是期貨市場的正態,一般交易遠期資產你總得支付一個溢價。所以當USO需要賣出到期合約再買入近期合約的時候,它就必須要低賣高買,長期持有這類原油ETF,耗損是很大的。至於槓桿ETF呢,它除了contango的損耗之外,還有每日Rebalance產生的損耗,更不適合長期持有。

  • ​$(USO)$ United States Oil Fund LP ETF追踪美國西得州中質原油(WTI)原油期貨價格,以及部分短期美債,低硫輕質原油等,單倍做多。
  • ​$(USL)$ United States 12 Month Oil即將到期的原油期貨。
  • ​$(UCO)$ ETF-ProShares DJ-UBS追踪為彭博WTI原油的期貨價格,兩倍做多。
  • ​$(SCO)$ ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil追踪為彭博WTI原油分指數,即WTI原油的期貨價格,兩倍做空。

 

抄底原油股呢?

如果你有具體看好標的的話當然可以買,不過我得在這裡提醒一下。一定要注意企業的債務水平和現金流水平,頁岩油公司的負債率極高,償付利息已日益成為整個行業巨大負擔。根據穆迪(Moody's)的數據顯示,未來4年美國石油和天然氣行業約有860億美元的債務到期,其中有57%需要在未來2年支付。而隨著油價下跌和投資者撤資,很多油氣企業將無法繼續通過再融資來還債,並且隨著信貸市場收緊,他們無法延長債務期限。在如今的形勢下,可能會有部分企業走向破產或者被收購的邊緣。油氣開採公司Oil Gas Drilling Exploration

  • $(CXO)$ 康休石油從事石油天然氣公司開採
  • $(HP)$ 從事石油天然氣鑽井承包
  • $(RSPP)$ 成立於特拉華州,在德州二疊紀盆地從事收購、勘探、開采的石油天然氣公司
  • $(Rig)$ 瑞典的公司,領先的海上鑽探石油天然氣承包公司
  • $(NBR)$ 納伯斯是一家陸地鑽井承包商,在美國和加拿大地區進行鑽井業務
  • $(PTEN)$ 是一家陸地鑽井承包商
  • $(WLL)$ 是一家油氣公司
  • $(ESV)$ 是一家提供海上鑽探石油天然氣承包服務的企業
  • $(DO)$ 是一家一家提供海上鑽探石油天然氣承包服務的企業
  • $(RDC)$ 羅文提供國際國內金海鑽井服務公司
  • $(UNT)$ 是一家陸地鑽井承包商

獨立的油氣開採公司Independent oil and gas

  • $(COP)$ 康菲石油從事石油天然氣勘探生產加工和營銷
  • $(EOG)$ 依歐格資源通過子公司從事美國石油天然氣勘探生產加工和營銷
  • $(SU)$ 森科能源加拿最大的石油公司,綜合性能源企業

油服類公司Oil Gas Equipment service

  • $(SLB)$ 斯倫貝謝為全球最大的油田技術服務有限公司
  • $(HAL)$ 哈里伯頓為石油開發加工提**品和服務的公司
  • $(BHI)$ 貝克休斯為石油開發加工提**品和服務的公司

石油煉製和營銷公司Oil Gas Refining Marketing

  • $(PSX)$ 菲利普斯66煉油廠,從康菲石油公司分拆出來的業務,巴菲特重倉股。
  • $(VLO)$ 瓦萊羅能源是一家石油煉製和營銷公司
  • $(MPC)$ 馬拉松石油在美國從事石油產品精煉運輸和營銷的公司
  • 以上三家是石油煉製行業的三巨頭,基本上研究行業的時候通常用其進行比較。

大型石油一體化公司Major Intergrated Oil Gas

  • $(XOM)$ 埃克森美孚從事石油開採,運輸銷售等綜合型業務
  • $(RDS.B)$ 殼牌石油從事石油開採,運輸銷售等綜合型業務
  • $(CVX)$ 雪弗龍從事石油開採,運輸銷售等綜合型業務
  • $(PTR)$ 中石油
  • $(BP)$ 英國石油公司

 

那麼還有啥可以買呢?

個人比較看好能源ETF,追踪一攬子能源公司的主動管理型基金。以$(XLE )$(Energy Select Sector SPDR Fund)為例,蜘蛛SPDRs基金家族出品,道富環球資管公司(State Street Global Advisors)管理,是目前全球最大的能源類ETF基金。他目前的前十大持倉如下,在能源公司裡面算是分散投資了,比起單買一隻股票來說,風險要小的多。當然除了XLE,基金老大先鋒集團(Vanguard Group)的$(VDE)$(Vanguard Energy ETF)也是個不錯的選擇,追踪的是MSCI USA Energy IMI 25/5的路子,持倉前幾位與XLE差不多,優點是管理費用開支比XLE低.

貝萊德(BlackRock)旗下iShares基金家族中的$(IYE)$(iShares US Energy ETF)跟踪的是道瓊斯美國油氣指數(Dow Jones US Oil & Gas Index),權重較高的持倉與XLE與VDE差不多,不過管理費用卻是三者裡面最高的,所以不推薦。

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