美股的這場回撤所打破的紀錄,可能不是一篇文章就能說的完的,我們剛剛一起見證了一段史詩級別的暴跌,更重要的是,這場高位的自由落體運動,現在還很難說結束。

來看這場將近10%的巨幅回撤所用的時間,自標普有記錄以來,2020年年初的這場是最快的,僅用了6個交易日。

如果將歷史裡同樣迅猛的下跌做個統計的話,大概有8場回撤與現在的市場相似,都是在一個星期之內,從頂點暴跌超過5%的。如果我們用標普500這次的走勢和下面8次的走勢做個對比,會是這個樣子:

當我們用這8次的標普走勢取平均值,和目前的走勢對比,會發現,標普的下跌已經遠大於8次回撤的平均走勢了。

那能認為現在的區域就是底部了麼?要知道,歷次大跌後的見底,大都是一場短期可觀的反彈,但長期而言,盈利的機會幾乎對半。

雖然很多人認為暴跌之中不要猜底,因為貪婪,很有可能讓你抄底抄到“半山腰”甚至接近“天花板”,

但我們還是想要試著分析一下,這次的暴跌到底距離底部還有多遠。

其中提及的點位都是我們建議的需要重點關注的位置,當然,和任何操作建議無關。

說起這場暴跌的來由,從資金面上說,是美聯儲流動性注入的停滯導致前期資金牛市上漲的邏輯被切斷,從技術面說,是美股相對基本面的單邊漲勢太久,造成泡沫累積後的回調所以這次觀察,我們從這兩方面入手。

技術面的底部猜想

首先來看標普和VIX的走勢對比。

跌倒現在,標普的上漲趨勢已經完全被扭曲,4個月的單邊上揚收益在一周時間內蒸發。

如果從2019年年末的大底向上做斐波那契阻力位(藍線)分劃,回撤的第一個目標位幾乎毫無抵抗的被拿下。接下來指數在2970上下會出現一個支撐位,因為這個區域指數的歷史拉鋸很多,成交密集,所以是很多機構和散戶的成本價位。

看圖:(點擊圖片仔細對照下文說明看大圖)

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但從最新美股週五的開盤走勢來看,2970這個支撐位也已經不保,向下是2850上下阻力位,再往下是2710一帶的位置。

下方兩個常見的指標PMO價格指標和OBV量能指標都出現掉頭向下發散,沒有任何放緩的跡象。如果單就這些指標分析,標普向下的空間仍然不小。

PMO這個價格移動均線指標類似於MACD,短期線死叉長期線,價格下跌的動能很足,而OBV能量潮指標是通過成交價給成交量一個加權修正得出來的量的走勢,他的下跌,說明接盤人氣很小,即使接盤後也立即轉手賣出,成交價不斷下降。這說明市場拋壓仍然很大。

注意上方的VIX市場波動率指數,右邊的讀數是上低下高倒過來的,隨著標普的持續下跌,VIX的布林帶大幅敞口向下,絲毫沒有收口跡象,雖然讀數已經飆到了42.6的年度新高,但和2018年年初的50多的讀數來比,這個數字並不很大,但你要注意,2018年年初的回調幅度還不到10%。所以,VIX上漲的潛力仍舊很大。

其次看債券市場和標普的走勢對比。

你別忘了,當初2018年年初的那次美股暴跌,起因就是10年期美債利率變動,導緻美股相對美債的收益率調整,進而在高位出現一次大範圍的估值重估,那次動盪,波及到了全球市場,甚至形成了美A股的聯動暴跌,和這次如出一轍。

所以,如果美長債價格繼續升高,將不斷吸引風險資金從股市撤出躲入第一避險品種債市裡,進而不斷抽血已經暴跌美股市場,這給了股市更大的拋壓。

我們來看CBOE交易所的10年期美債收益率指數(圖中深藍),和標普ETF(圖中黑色)的走勢對比(圖中第二部分):你會發現,10年期美債收益率幾乎成了美股暴跌的先導指標,在年初美股小幅調整之後,美債收益率就再沒有反彈,而是破了震盪區間持續向下,終於將高位美股從3400的高位拉下。

(點擊圖片對照下文說明看大圖)

你要首先了解,美債的價格和收益率是成反比的,這和債券的計算方式有關,所以當收益率向下,美債價格上漲,他相對美股的吸引力也就越強。

你注意圖中最上方美長債ETF和標普ETF的價格比值走勢。這個走勢從3400的標普點位見頂開始反彈向上,進入之前的震盪區間,並在持續向上,在2018年末的那次大回調時,標普跌了超過18%,相應比值上漲了近25 %,這次回調已經超過了17.5%,但比值上漲了21%,從技術面觀察看,買債拋股這個趨勢仍然會持續一段時間。

$10年美債主連(ZNmain)$

我們再看下標普500成分股的技術面概況,(上圖中下方三個圖)高於20日均線和高於50日均線的股票都已經將近為0,而高於200日均年線的股票僅有32%左右,這個數字和歷史相比,已經接近底部,但可能還不到。

根據海外機構的統計,歷史上大跌超過5%的行情后平均底部的狀況是,高於10,50,和200日均線的股票數都在5%左右。

最後,你要特別當心機構的低位砸盤

如果你關注本週五美股的開盤就會發現,今天的美股出現一個向下的跳空缺口,拋壓之大,可見一斑,這很有可能是機構的拋壓造成的。

市場中針對期貨和期權市場投資的CTA基金大都屬於量化被動交易,他們持有大量的股指期貨合約,當價格向下突破某個臨界值,這些基金將會平倉多單轉空,對市場有助跌作用。

根據摩根史丹利的估算,這些CTA基金對指數期貨轉空的點位是以下這些:

注意標普500為3128.81點,羅素2000小盤股點位為1624.61,恆生指數為26999.4,...

目前看來,這些點位已經全部被跌破。

CTA對債期的持有成本上,海外投研機構Nomura得出,CTA基金今年以來對10年債期的平均做多點位為收益率1.95%的價格。

而目前,10年美債的收益率已經跌倒1.4%,所以這個誘惑不可謂不大,CTA基金在目前市場狀況下,拋售美股轉入債市幾乎是一定的,未知的就是持續時間和量的問題。

就目前的跌幅而言,市場可能是剛剛觸發機構的拋盤行為,唯一可以肯定的是,現在一定不是介入市場的好時機.

美聯儲的救市猜想

如果技術面的分析我們已經聊明白了,就來看下美聯儲是否會救市,目前看,這個可能性還很大。

很多交易員認為,美聯儲甚至已經等不及,將在3月17到18號的議息會議上降息了。力度將超過25BP

也難怪,從世界流動性指數和標普的分化上看,標普急需流動性的再次支撐:

在歐洲美元期貨市場上,很多交易員已經押注,3月中旬的這次議息會議將降息超過25bps

之前我曾分享過,這個Eurodollar合約是歐洲銀行間美元的價格期貨,他的價格是拿100基數減去未來人們估計的美國實際利率所得,所以這個數字越大,證明預期的利息越小。

這就不得不提到黃金了,如果美聯儲降息救市,全球負利率債務量會更多,美國甚至也會陷入負利率陷阱,對於鮑威爾來說,這可能是個騎虎難下的困局。但對黃金則是個好消息。

更多的黃金的分析,我將在下篇分享中提到,但目前的黃金漲勢已經持續了太久,短期貿然進入是很不明智的,今天開盤的黃金也大跌超過了3%,美長債ETF:IEF $債券指數ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF)$卻創出新高,所以可見,第一避險資產已經不是黃金,而是債券市場,他對之前漲幅過大的風險和避險資產都出現了虹吸效應。

這場史詩級別的市場風暴或許還未過半,即使市場有所企穩,我們也要有身處風暴眼中的覺悟,對除了債市之外的一切資產,持續報以觀望態度。

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