很多時候投資者都會在投資一個領域時面臨兩個選擇,比如說,如果我想投可樂,那我有兩個選擇,一是投$可口可樂(KO)$,二是投$百事可樂(PEP)$

但無論投哪一個,都有著機會成本以及失敗的風險,那有沒有可能利用策略降低投資該領域的風險呢?

事實上,對於風險規避型投資者來說,採用配對交易能有效降低投資單個領域的風險。

$老虎中美互聯網巨頭ETF(TTTN)$投資中美互聯網巨頭,降低投資單個股票的風險)

配對交易,簡單來說就是投資兩個相關性很強的資產,一個做多,一個做空,賺取其中的差價作為回報,這樣在市場下行的時候你也不怕出現大回撤的風險。

  • 來試一試吧

配對交易的操作一般是有兩個邏輯,第一種是基本面,第二種是從技術面下手。

1. 基本面

選擇做配對交易的第一個邏輯則是從基本面上下手,邏輯是這樣的:選擇兩支相關性在過去一年裡較高的股票,根據指數的基本面,我們做出預測在未來的一段日子裡其中一支股票A會漲幅較大,我們選擇做多這支股票,而另一支股票B我們預測漲幅會小於A(或者會跌)剛,選擇做空這支股票。

過了一段時間後,A股票和B股票同時漲,而A股票如我們預測一樣比B股票漲幅大,我們所得的盈利則是如下圖(不計做多做空成本):

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上圖只是其中一種情況,而我們盈利和虧損的情況就如下圖:

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在這種邏輯裡,因為兩支股票相關性較高,同跌同漲的概率相對來說較大,做多做空哪支股票則需要投資者根據他們的基本面,未來的前景和發展,以及估值等多個維度做出評估。無論未來他們是漲是跌,都有機率盈利,這是這個邏輯來做配對交易的一大優點。

 

2. 技術面

從技術面上利用配對交易做統計套利,這個邏輯是:做套利我們是在交易兩種標的價格的差值的變化,這差值往往是均值回歸的。兩個標的的價差往往是穩定在一個固定的範圍裡面的,如果差值處於上邊界附近,你就可以預期這個差值將會往中值靠攏。

我們這裡拿MSCI世界指數“MXWO”和MSCI新興市場指數“MXEF”來做個例子(世界指數MXWO實際上投資的是世界上的發達國家市場,而MXEF是投資新興國家市場,這兩個指數代表著兩個不同的市場)。

首先來看看MXWO和MXEF的相關性如何:

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MXEF和MXWO在五年來的相關性都基本上在0.5以上,而五年來的平均值頁遊0.59,最近相關性則在上行階段,所以是一對比較適合做配對交易的兩支股票。

確定好相關性之後,我們就要對兩支指數做價差分析了,下圖顯示的是當我們買入MXWO,同時做空相同倉位的MXEF時的價差(選取期間為近五年):

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這裡我們需要關注兩個數據:下圖的均值851.7262和均值標準差1.1672。

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為什麼關注這兩個數據呢?

因為我們所定義的“合理的區間”一般是在距離均值上下一個標準差(不一定是一個標準差,這裡只是舉個例子,這個根據回測會有不同的變化),也就是說在851上下的16%(708.71-993.29)屬於合理的區間,而在這個價差位於區間之上或者區間之下的位置時就具有套利的空間,位於區間之上我們就認為未來回均值回歸,所以選擇做空MXWO做多MXEF,位於區間之下,我們則做多MXWO,做空MXEF。

結語:大多數普通的投資者如果資金較為充裕都會使用上述基本面的配對交易法,損失不大,但盈利也不小。是一種較為保險的投資方法。

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