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深港通挖金術 瞄準低基期陸股 兩地三市互通互聯 A股大有可為

相較於2014年滬港通開通後3個月,上證指數衝破5千點大關,這一次深港通啟動,不同於中港股市的冷淡,台灣投資人反應熱絡。

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在美國道瓊與那斯達克等股市指數創歷史新高之際,陸股才剛擺脫打底的盤整階段,在港深股市全線開通下,明年陸股還有納入MSCI指數成分股題材準備發酵,低基期的陸股充滿想像空間,投資人準備好搶賺這波行情了嗎?

2014年11月,滬港通正式啟動,上證指數一舉衝破五千點大關。正當市場所有人都還沉溺於這股熱潮時,香港TVB電視台無預警的復播經典電視劇《大時代》,所謂的「秋官效應」(坊間流傳的香港股市現象,即由港星鄭少秋主演的電視節目,香港恆生指數都有不同程度的下跌)再次沖垮了滬港通的多頭熱情,中國股市波動行情戛然而止。

2年後的12月5日,深港通終於在中國國務院批准下啟動,香港投資人憂心「秋官效應」陰影仍在,對於深港通反應異常冷清,倒是沒有忌諱的台股投資人,對於這一回的深港通特別熱中,相關的ETF早已隨之起舞。

A股可望躍世界舞台

深港通會像當初滬港通一樣,再創中國股市的爆量奇蹟嗎?對中港股市有何影響?台股又該如何因應呢?不少投資人對這些問題充滿疑惑。

所謂的深港通,範圍是指市值在60億元人民幣以上的深證成分指數和深證中小創新指數的成分股,以及A+H股上市公司在深圳交易所上市的A股。目前深港通股票約881檔,平均市值約174億元人民幣,占了深圳交易所A股總市值約74%。

相較於上證指數的股票組成成分大多以大型企業為主,深圳交易所掛牌公司普遍以新興產業、中小企業、科技創新產業為主體,號稱中國股市的NASDAQ(那斯達克),和以科技製造為主的台股之間的連動性,不言可喻。

富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智表示,其實深港通是中國股市和國際股市重要接軌的里程,因為這意味著未來投資人可透過同一平台完成滬、港、深三地的股票資產配置,將吸引更多海外資金湧入中國股市,也將為A股納入MSCI(明晟)指數鋪路。

富蘭克林華美投信根據歷史經驗統計,參考滬港通開通後3個月,上證指數上漲26%,深圳指數次之為13%,香港股市效應最小為2%。如今,滬港通和深港通兩座和國際接軌大橋開通後,表示兩地三市的互通互聯機制將正式開啟,將可望吸引更多外資機構進入中國A股。一直以來,中國A股是以散戶為主體,伴隨深港通的開通,中港之間將全面性的融合後,吸引更多國際資本,讓企業籌資選擇上市地點彈性擴大,這些都有助於推動中國A股的估值重新評價。
看在外資眼中,施羅德舉辦的2017年展望說明會上,亞洲區多元資產管理團隊主管Patrick Brenner就直言,相較於滬港通大多以電信、金融、證券及基礎重大建設的大企業為主,以中小科技、新創為主的深證市場,可謂是中國新經濟的晴雨表,更具有吸引力。

「就目前高達40、50倍的深證科技股,價格非常的高。但中國仍處在高速成長的時代,只要是新奇有期待的公司,仍深受吸引力。」站在外資眼中,深港通讓他們可以買進中國的新經濟概念股了。

南韓才是台股的對手

「台股成交量不斷下滑,深港通後會不會再掀新低量?」這是多數投資人心目中的另一個疑惑。

國民黨立委曾銘宗公開指出,台股原本成交量就長期低迷,據統計,到10月底,台股上市櫃公司日均量少於1百張者,多達有513家,占總體的3成2。

進一步統計,台股年成交金額從2011年的889.9億美元,到去年掉到628.8億美元,周轉率從2011年的119.87%,到去年滑落至77.55%,單月周轉率持續創新低。

曾銘宗認為,現在深港通開通後,兩岸三地資本市場的競合關係將進入新階段,台灣若不能脫離低量、低周轉率,乃至低本益比的泥淖,將對於企業籌資出現危機。

對此,金管會主委李瑞倉在第一時間跳出來強調,台灣股市本質健全,即使深港通開通,對台股也不會有太大影響。兩年前的滬港通每日平均影響台股交易量也僅3億元左右,深港通的量不如滬港通大,投資人不需要過度反應。

保德信投信產品首席石永平認為,這可以分兩個層面觀察,若從外資角度考量,基本上,從兩年前的滬港通到這次的深港通,基本上是幾乎沒有影響。他解釋,外資在亞洲新興市場布局,基本上台股、中國股市的資金是不同的,屬性也不同。

外資機構在亞洲的布局,台灣主要的競爭對手一直都是南韓,兩者才會有排擠效應。關鍵在於,台股產業中哪些是具有國際競爭力,這才是外資布局的考量。

台灣強項是電子硬體產業,香港以地產、金融最具吸引力。各國各有強項,磁吸效應並不明顯。

搶搭深港通 台股誰得利?

但若是從台股成交量持續低迷,企業因台股籌資不易,可能轉向中港股市掛牌,這又是另一個層面的考量。

元大證券董事長賀鳴珩分析,這些年台股低量、低周轉率問題若不快改善,企業籌資自然會跑到相對有利的區域。目前,台灣上市櫃合計成交量1天不到千億元,要和人民幣50兆元市值的中國股市相比,將會很辛苦。

深港通後,中港還要續推新股通,鎖定IPO(首次公開募股)新上市企業,及透過中港市場融合,讓進不了中國的企業,到香港上市,這對於台股才是更大的傷害。
法人也分析,最近聯發科的小金雞匯頂科技在中國掛牌,股價從23.5元飆升至178元人民幣,市值高達792億元人民幣,一度高過聯發科,寫下65倍超高的本益比。這讓許多台商在兩岸三地環境評價中,對中國股市躍躍欲試。

換個角度分析,超高本益比浪潮來襲,對於子公司早已在中國掛牌的台資企業來說,成為另一種深港通受益族群。

去年在深圳掛牌的四方精創,也曾連續拉升17根漲停板,即使後來股市進入調整,至今仍有127倍本益比。

身為四方精創大股東的精誠,前3季每股盈餘就高達3.74元,按照去年精誠配發5元的高股息政策,目前約55元附近價位,殖利率接近10%,介入風險不大。再說,精誠持有四方精創14%的股權,潛在處分利益驚人。

至於日月光轉投資的環旭電子,去年掛牌市值也一度飆升至2千3百億元,這幾乎已達到日月光的6成,本益比高達33倍。試想,去年日月光收購矽品期間,賣了環旭約5%持股,就認列了72億元現金。目前日月光持有環旭電子高達77%持股,但本益比卻只有14倍左右,這是不是太過低估了呢?

面對中港股市全面開放,以及陸股低基期的優勢外,投資人除了ETF是一個投資機會,更可借力使力,從已在中國布局轉投資的台商族群中尋找機會,也是掌握陸股反彈行情的一帖投資妙方。


文: 出處:財訊雙週刊 第 518 期

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