一年一度的巴菲特股東大會落幕,與往年不同,這是一場兩個人的雲股東大會。

因為疫情原因,大會改為線上直播,沒有線下熱鬧的展銷會,沒有排隊入場的朝聖者,連巴菲特60年的老搭檔查理·芒格都未能到現場,取而代之的是接​​班人之一、公司非保險業務副董事長格雷格-阿貝爾(Greg Abel),與巴菲特一起回答股東問題。唯一不變的,是巴老爺子右手邊的櫻桃可樂。

股東大會前,伯克希爾發布2020年第一季度業績,第一季度伯克希爾淨虧損497.46億美元,因為市場的劇烈波動,伯克希爾股票投資的公允價值較2019年底回撤19.3 %,同期標普500指數下跌20%。

即便如此,巴菲特在股東大會上仍表現的信心滿滿,他強調,任何單季度的投資損益都是沒有意義的,對明年不會有任何指導價值。

1、#談疫情:我無法預測疫情發展,但可能不會更糟了

會議開場,巴菲特看著奧馬哈會展中心空無一人,感慨道:去年這個時候這裡是爆滿的。當時任何一個人不會想到今年會發生如此的疫情,誰都沒有準備,它的影響非常大,影響到了美國每個人的行為、心理,這是非常劇烈的一個變動。

巴菲特說:“我對疫情的了解和大家一樣多,目前還無法完全預測新冠疫情未來的發展。但結果可能不會更壞了,這個病毒不會像西班牙大流感那麼致命”。

全球各地才做的封鎖措施,在巴菲特看來是一個“非常大的實驗”,他相信美國能夠克服這個困難。

 

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2、#談經濟:沒有什麼能從根本上阻礙美國

雖然疫情讓美國經濟暫時停擺,但巴菲特對美國經濟復甦持有樂觀的態度。正如他在第二次世界大戰、古巴導彈危機、9/11事件和金融危機期間一樣,他認為沒有什麼能從根本上阻止美國。

巴菲特拿當前形勢跟08年和09年次貸危機時期作對比,當時,整個經濟列車斗脫軌了。但這一次,我們只是將火車停在軌道上。這跟08年沒什麼相似之處。

“我的過往生涯,就是抓住了美國成功的機會。”巴菲特說道。於此同時,他還對做空美股的人發出警告:若你下注做空美國,那要非常小心,市場可能會發生任何事情。

3、#談投資:分散投資、不要加槓桿、不要被他人意見左右

巴菲特認可分散投資。需要說明的是,他所強調的分散投資,並不是零散的持有一堆股票。可以看出伯克希爾近70%的持倉集中在5只重倉上,也就是說,他用幾隻自己確定性高的股票分擔投資風險。我們普通投資者無論是資金量還是研究能力都不足以持有過多倉位,因此精選幾個標的,是最好的做法。

巴菲特還說道:“投資者不該借錢炒股,尤其是當前,疫情的不確定性,很難對其的影響進行考量。”剛剛發生的原油寶事件,本質就是底層槓桿產品的爆倉。投資者不應陷入這樣的境地:加槓桿或因心理因素,導致自己被市場失靈影響。

巴菲特繼續說,很多人為了他們根本不需要的建議支付了很多錢,這些建議左右心智。這點上巴老說的是獨立思考。正因為獨立思考,獨立選股很難,巴菲特一再推薦標普500指數基金。還曾以此贏下十年之約。他認為買標普500指數基金就押注美國:“如果你把賭注押在美國身上,並在長達數十年的時間內保持這種持有,那麼你最終所獲得的收益會比持有國債更高,或者會比聽從那些告訴你該投資什麼的人的建議所獲得的收益更高。”

4、#談航空股:誤判航空股,清倉四大航司

伯克希爾哈撒韋已經完全清倉了美國四大航空公司(達美航空、美國航空、西南航空和聯合大陸航空)。這是本次會議的爆炸性新聞。

航空股一直是伯克希爾重倉板塊。事實上,在今年2月27日美股大跌之際,巴菲特還曾以46.4美元的價格買入97.6萬股的達美航空,如今達美航空股價僅剩下24.12美元,巴菲特卻宣稱割肉!

這無疑與巴菲特一貫的“以合理的價格買入並長期持有”的理念背道而馳。相信這對航空股投資者來說是巨大的影響。巴菲特稱,對航空公司股犯了“可以理解的錯誤,我們買入(航空公司)時,認為對航空公司領域的投資金額是有吸引力的。事實證明,我看錯了這個行業。飛機可能太多了,需求下降,航司的位子太多了,這種情況對於經營非常困難。政府已經對航空公司進行第一輪補助。航空公司也非常積極在融資,但這也增加了它們的債務比例。

5、#談波音:地獄般的公司

巴菲特稱,波音是一家地獄般的公司。波音正處於一個四面楚歌的狀態,它的現狀糟糕透了!

波音是美國製造業的象徵性企業,對於美國是一個非常重要的公司,有很多勞動力影響和出口影響。

但巴菲特認為,世界正在進行重大改變,現在大家都被告知不能再飛行、不要再旅行。今天所有的業務到底以後會發展成什麼樣的趨勢,我們還不能夠知曉,航空以及遊船、郵輪都岌岌可危。我們遲早會回歸旅行、坐飛機。但真正的問題是,還需要大量新飛機嗎?飛機的生產商就會受到很大的影響,它還有很重的債務負擔。

6、# 談原油:油企面臨破產風險

3月以來原油價格劇烈波動震撼世界,我們跟巴菲特同時見證了負油價的歷史。巴菲特在去年曾經投資了西方石油公司的債券,但由於油價的下跌,公司未能支付現金股息,改由股票的方式支付。這無疑又是一次錯誤的操作。

巴菲特說,油價的​​現狀,比如說額外多的庫存要存在哪裡,或者這些需要量是不是會增加,另外是沙特國以及俄國業務會做什麼樣的事情,這都是你不能夠理解,也不能夠預測的。

巴菲特認為,原油生產未來幾年可能會顯著下降,因為需求大幅下降,20美元一桶油價是讓油企沒辦法進行下去的,鑽井活動都會下降。西方石油公司的投資可能是錯的。生產原油的企業未來無法預測,如果油價一直處於低位,將會有大量能源企業的的不良貸款爆發,無法想像對於能源業投資者意味著什麼。

7、#談負利率:如果利率為負,投資者應持有股票

關於負利率的問題,巴菲特表示,負利率可能是他在經濟學中見過最有趣的問題。如果利率降到負區間,投資者應該持有股票,或至少持有“債務以外的其他資產”。

巴菲特說,長期來看,短期國庫券是一項糟糕的投資,但隨著時間的推移,當機會出現時,這些可能是唯一可以用來支付的東西。此外,為了確保伯克希爾哈撒韋公司能夠償還現有債務,這也是必要的。

8、#談變化:疫情改變生活習慣和加速行業變化

 

在股東會上,巴菲特多次強調了疫情對居民生活習慣的改變,這可能會徹底改變某些商業規則,或者讓一些行業受到很長時間的影響。

“伯克希爾哈撒韋的製造業務可能會裁員,有些小企業可能不會再開門。”面對視頻發布會現場台下空蕩蕩的座位,巴菲特不禁感慨疫情徹底顛覆了生活,同時他也強調健康和經濟是相輔相成的。

巴菲特表示,疫情導致某些行業進一步衰退,也許這些行業裡面的顧客會有其他的消費習慣,不再使用這些產品了,零售業現在發生了很多變化,這些行業以前就有過問題,現在他們的問題更大。比如報紙業,在疫情之前,他們的廣告、銷售量、發行量都已下降。疫情之後,加劇了這個情況,情況更為嚴重。汽車業也是一樣,現在對汽車業的影響,這些賣汽車的汽車商也不會在報紙上做廣告了。

會議的最後,巴菲特對空無一人的會議中心說:“我們明年再見,我們會把這裡填滿。”

(本文作者來自老虎證券投研團隊)

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