多年來,$谷歌(GOOG)$一直致力實現業務多元化,從搜索廣告轉向雲服務、數字視頻、消費硬件,以及無人駕駛汽車等風險較高的長期投資。疫情侵擾下的全球廣告市場不乏擔憂,一季度谷歌以營收大超預期近10億美元表現,暫時回擊市場消極情緒。而其中首先為人們注意到的,正是高增長的雲業務和YouTube

營收大超預期,亮點谷歌云和YouTube

過去幾年,谷歌收入增長和盈利能力都略有下降。2019年營收僅增長18.3%,這種較慢的增長在未來可能會持續。

從一季度來說,谷歌總收入增長13%,至411.6億美元,高於預期的402億美元。超出預期近10億美元。其中云業務和YouTube分別有亮眼表現,谷歌云收入增長了52%YouTube的收入增長了33.5%

對於谷歌千億級別的市值來說,拉動盤後大漲除了當季營收大超預期,市場的興奮點還要著力未來,CEO劈柴哥的評論也助漲了市場情緒:

劈柴稱谷歌有兩個理由感到樂觀:一是從08年金融危機的經驗來看,危機一旦過去,谷歌的廣告業務迅速反彈;二是,與上次金融危機時期相比,谷歌此時的業務版圖已經更加多元化,其中皮猜點名了雲服務。

整體而言,雲業務增長了52%,驗證了用戶增加,而搜索業務增長放緩至9%,這可能反映了旅行業務受到的衝擊。YouTube在本季度保持33%的增長令人驚訝,YouTube的訂閱服務似乎也有助於其他收入的增長。

谷歌在受衝擊最嚴重的細分市場——旅遊、汽車和金融等領域的廣告收入超過其廣告收入的三分之一的敞口,可能會在2020年增速放緩至個位數。以此來看,二季度的預測可能會進一步調整,因為在銷售額下降的情況下,主要終端市場由於禁售而導致的廣告預算下降可能會超過20%不過,更多在家工作的人應該會推動谷歌的雲應用,並幫助提高2020年的收入。谷歌今年的廣告增長下滑幅度可能超過2009年。儘管如此,在雲服務和YouTube領域的長期前景仍能推動增長。

疫情衝擊後勢,谷歌資產負債表穩健

根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據,當前市場面臨全球性衰退。廣告支出也將會減少,這一點也將體現在Alphabet的營收中。

從幾家大型消費者和互聯網公司在投資者會議上暗示,1月和2月的冠狀病毒對業務影響甚微,甚至沒有影響。然而,由於供應鏈中斷和庫存影響之間有幾個月的延遲,預計在第二季度將看到需求和廣告下降的全面影響。美國、英國、德國、日本和法國是美國所有大型互聯網公司的主要收入來源。鑑於中國在第一季度的經驗,在病毒爆發後,美國很可能在3月和4月撤回廣告。

根據谷歌、美國運通(American Express)WayFair高管的評論,整個行業的前景都存在不確定性。中小企業面臨客流量減少的問題。它可能會減緩第二季度的廣告支出,從而影響行業銷售。

在經濟衰退的情況下,對互聯網廣告的潛在影響可能比2009年的金融危機更大。廣告行業的銷售額在那一年下降了10%,而互聯網廣告增長了4.8%當年年初,谷歌的銷售增長降至低個位數水平。但當時互聯網廣告只佔廣告行業的16%左右,而現在佔54%,意味著這一次對收入的影響將明顯更高。預計旅遊、汽車和金融服務等關鍵垂直領域的廣告需求減少,可能導致谷歌減少30億美元收入。

好的一面是,谷歌有能力應對任何危機。公司資產負債表堅如磐石,債務很少,現金充裕。公司總共有1172億美元的現金和有價證券,沒有重大債務,長期債務只有45億美元。現金狀況充裕,在危機期間它確保了公司的未來,有足夠空間採取利於股東的措施。

最後

分析預計,谷歌二季度廣告年同比增長率將從16%降至-11%2020財年同比增長率將從16%降至1%預計增長率將在1Q21恢復正常。大盤自3月份以來快速復蘇,包括谷歌公司股價並沒有大幅低於它們的歷史估值。考慮這些估值仍然是基於疫情前的數據,也可能會給股價帶來壓力。

長期看好谷歌高質量商業模式、堡壘般的資產負債表和廣泛增長的業務賽道。2020年將是艱難的一年,幾乎所有行業和公司都將如此,但谷歌在擺脫這場危機、保持財務完好方面處於極有利的地位。

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