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目前美國市場上超2200支ETF中,約有1500支股票類ETF可供選擇,在如此龐大的池子裡,很容易覺得眼花繚亂甚至無從下手。今天我們從兩個ETF的名稱說起,幫你拆解出股票類ETF的六大要素!

例1:SchwabU.S.Large- CapGrowthETF

要素1:ETF發行商, 這裡是Charles Schwab

要素2:地區或國家,這裡是美國的股票

要素3:規模,這裡是市值大的股票

要素4:風格因子,這裡是成長類股票

所以,這個ETF是Charles Schwab發行的投資美國大盤成長股的ETF。

例2:Global XMSCIChinaIndustrialsETF

要素1:ETF發行商,這裡是Global X

要素2:指數提供商,這裡是MSCI

要素3:地區或國家,這裡是中國

要素4:行業,這裡是工業

所以,這個ETF是Global X發行的投資中國工業產業的ETF,由MSCI作為指數提供商,這樣拆解下來,是不是非常簡單!

我們從ETF的名稱中提取出六大要素:ETF發行商,指數提供商,國家和地區,行業和板塊,大中小盤和風格因子。

注意的是每個ETF都會寫明其發行商,但剩下的五大要素並不是都會出現,往往是3-4個要素的組合,比如全球最大的ETF —— SPY,其名稱為SPDR S&P 500ETF,裡麵包含了State Street這個ETF發行商(SPDR),標準普爾指數提供商(S&P)和市值前500的大盤股。像SPY一樣,不標明國家和地區的通常為美國。

1. ETF發行商

目前美股共有近140個ETF發行商,發行超過10支股票類ETF的約有30個,列出前20供參考:

2. 指數提供商

指數提供商負責指數的設計和維護,主要有MSCI,S&P/Dow Jones,FTSE/RUSSELL,CRSP, STOXX,NYSE,Nasdaq和Solactive。大家不妨記一下,下文會經常出現。

 

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3. 地區和國家

該問題看似簡單,其實也很tricky。首先,對於一個公司所屬國家的定義就是個不小的麻煩,尤其是現在很多公司都是跨國企業,比如註冊在避稅天堂,建廠在發展中國家,銷售在發達國家,究竟如何定義,不同的指數提供商會有自己的方法。

此外,一個指數投資的國家也需要關注其定義。舉例來說,S&P/ASX這個指數,容易被理解成投資澳大利亞的企業。其實,它投資的是在澳大利亞交易所發行的股票,所以指數中還會包含其他國家的公司

總體來說,投資單一國家的ETF相對簡單,Blackrock旗下的ETF品牌——iShares就發行了很多投資單一國家的ETF,涵蓋了全球幾乎所有重要國家,列表供參考:

目前美國股票類ETF中,有大約400個是以地區而非國家為投資目標,比如新興國家市場(Emerging Markets),發達國家市場(Developed Markets),歐洲(Europe)和亞洲(Asia)等。

其中,有一些容易混淆的地方,比如說iSharesGlobal100 ETF和iShares Core MSCITotal InternationalStock ETF,大家可能很難看出Global和International這二者的區別,其實第一支ETF是在全世界範圍內選擇股票,而第二支是在除美國以外的範圍內選擇股票,相當於Global ex – US的概念

此外,有些簡寫也會讓人不知所云,典型的比如MSCI的ACWI和EAFE:MSCI ACWI Index是一組投資全世界的指數,相當於Global,而MSCI EAFE Index是投資的是除美國和加拿大外的發達國家

常見地區如下圖:

4. 板塊和行業

目前全球廣泛應用的行業分類體係有兩個:

1) GICS (Global Industry Classification Standard), 主要被MSCI和S&P使用;

2) ICB(Industry Classification Benchmark),主要被FTSE和STOXX使用。

可以看出二者雖然名稱不同,細分行業數目不同,但均為四層結構,而且最頂層均為11個板塊。

所以投資行業類ETF主要分為兩類:

1) 範圍較大的板塊投資;

2) 範圍較小的細分行業投資。

以GICS的分類方式舉例如下:

5. 大中小盤

大中小盤(Large/Mid/Small Capitalization)不僅是Fama-French的經典三因素模型中的Size Factor, 也是著名的晨星九宮格(MorningStar Style Box) 中的重要組成部分,如圖所示:

關於大中小盤,通常有三種定義方法:

1)排序法,:按照市值從大到小排序,選擇特定數目的股票來定義大中小盤,標普(S&P)和羅素(Russell)的指數係列。以標普為例,如圖所示:

2)市值覆蓋法:以市值覆蓋全市場的百分比來定義大中小盤,比如CRSP和晨星,晨星定義市值覆蓋全市場前70%的股票為大盤股,剩餘的20%為中盤股,最後的10%為小盤股。

3)絕對市值法,以股票市值的絕對大小來定義大中小盤,雖說這種方法相對較少被指數提供商採用,但也是很好的一個參考,通常標準如下:

6. 風格因子和SmartBeta

因子投資(Factor Investing)是個比較大的概念,因子通常分為宏觀因子(Macro Factor)和風格因子(Style Factor),後者是大家熟知的SmartBetaBlackRock旗下的iShares的單一風格因子ETF主要包括:價值(Value),動量(Momentum),規模(Size),質量(Quality)和低波動(Min Volatility)

列舉一些常見的SmarBeta種類如下:

關於單因子策略的具體構建,可參照另一篇文章:SmartBeta系列之扒一扒成長型ETF背後的指數那些事兒

此外,還可以進行因子的組合,如 Value+Momentum, Growth +Momentum, Value+Quality進一步,將多種因子組合起來就是多因子投資(Multi-Factor Investing),比如iShares Edge MSCI Multifactor USA ETF,是將Quality, Value, Size和Momentum四個因子結合起來選擇股票。

好的,我們已經明白了在ETF名稱中含有的六大基本要素,你現在一定能看懂70%以上的美股ETF的投資標的和投資方法了!接下來會陸續為大家深挖一些細分品種的ETF,敬請期待!

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