九十年前,即1929年10月24日到29日,短短六天、四個交易日,美國股市風雲突變,遭遇了連續的暴跌。從1929年的頂部到1932年才最終到來的底部,美股損失幅度接近90%。這一場股災也同時宣告了“咆哮20年代”好日子的結束和可怕的大蕭條的到來。大蕭條以及隨後的羅斯福新政又深刻改變了美國和世界歷史的進程。

九十年後的今天,雖然金融市場的複雜性和穩定性早已不是當年可比,但是市場的本質並沒有變化,而且,在美股無限接近歷史最高點,而美國乃至全球經濟形勢又難言樂觀的背景下,回顧歷史,又有著一番別樣的意味——

1929年10月24日,週四,曼哈頓島南端一條叫做華爾街的狹窄街道上,人頭攢動,擁塞了整條街道。這種情況其實頗為罕見,因為街上最顯著的建築物紐約證交所要到上午10時才會開門營業,但是數量驚人的人群居然早早就開始在門口聚集。

這絕非什麼好消息。這些人聚集在這裡可不是要舉行慶祝的遊行,相反,空氣中到處都是擔心、害怕,乃至於恐慌的味道,令人窒息。在前一天交易日收盤前的最後一小時,金融市場突然暴跌,短短的時間內爆發出一波慌亂的行情,多達260萬股股票在混亂中脫手。或許,慌亂都不足以準確描摹曾經發生的一切,應該說那是一場裹挾著恐懼與惶惑的颶風。

於是,這天一早,下曼哈頓的街頭會上演這樣一幕罕見的場景,也就完全可以理解了。事實上,在本週餘下的時間裡,乃至下一周,市場都一直沒能擺脫下跌的螺旋。下週一,美國股市的總市值繼續損失12.8%,而周二,即未來將會載入史冊的1929年10月29日,股市再跌12%。

那些週四早晨因為擔心而早早來到紐約證交所門前的人們,現在都已經陷入了深度的沮喪,心灰意冷。正如《紐約時報》當時一篇報導所指出的,個人的金融災難在華爾街上成為了一種無所不在的普遍現象:“這裡沒有笑容,但也沒有淚水,有的只是難兄難弟之間的同病相憐。每個人都想告訴鄰人自己損失了多少錢,但是沒有人會願意傾聽,因為這樣的故事每個人都聽了太多遍了。”

崩盤為何發生?

事前,幾乎沒有一個人能夠預見到這一場浩劫的發生。過去好幾年的時間裡,美國一直處在高度繁榮當中。當時世界上其他的工業化國家大多經歷了第一次世界大戰的四年劫難,經濟被嚴重破壞,甚至瀕臨崩潰,但是孤懸西半球,在尾聲階段才參戰的美國則不同,幾乎是毫髮無損地迅速崛起了。

接下來的十年,從工業到文化,從東海岸到西海岸,整個美國都進入了一段重大轉型期。一切都欣欣向榮。“就業機會充足,工資穩步增長。”《華爾街日報》金融記者布魯門塔爾(Karen Blumenthal)總結道,“1920年代可不僅僅是只有曼妙的爵士樂和查爾斯頓搖擺舞,相反,這是一個咆哮的年代,繁榮時代讓人們獲得了前所未有的信心和樂觀。”

在所謂“咆哮的20年代”當中,工業家和銀行家成為了國家英雄,他們因自己所創造的財富也成為了大家羨慕和欽佩的對象。每一位美國草根階層也都在幻想著擁有一份自己的小小財富。國家城市銀行(National City Bank)的總裁、同樣屬於“國家英雄”之一的米切爾(Charles Mitchell)適時登場了,他將在這繁榮史上書寫屬於自己的段落。

米切爾的靈感來自於自由公債。這是一種一戰最後兩年面向公眾發行的債券,目的是為了籌​​措支持協約國軍事行動的資金。當時,卓別林(Charlie Chaplin)和喬遜(Al Jolson)等文化偶像都為這種債券代言,而公眾也將購買債券視作是一種愛國精神的體現——不必說,那4.25%的利息更是錦上添花。就這樣,投資的理念真正開始在全美層面普及開來。

自由公債的發售者是**,這當然是個不可忽視的因素,但是歸根結底,自由公債的成功至少意味著,在公眾的頭腦當中,將儲蓄投入股票,參與到金融市場當中已經不再像從前那樣被認為是冒險,相反,倒變成了一件可敬的事情。

米切爾抓住機會,在全國到處設立券商辦公室,來滿足,乃至於進一步鼓勵和培育這種新生的股市投資需求。到1920年代中期,已經有300萬美國人受到這種以簡單方法致富的理念的吸引,成為了股票投資者。股市也確實是一路走高。一位投資者如果在1928年3月買進了股票,不管它是來自連鎖百貨商店蒙哥馬利沃德(Montgomery Ward)還是公用事業公司通用電氣(General Electric),短短十八個月之後,這筆投資的價值都將翻上一番。

哪怕是那些極為保守的老派商人,面對著這股洶湧的淘金潮,也都再無法繼續抗拒下去了。“市場似乎是被施了魔法。”布魯門塔爾回顧道,“富足而振奮人心的日子似乎永遠也不會到頭。不管是政治家、學者還是商人,大家都大聲宣布,一個全新時代已經到來,古老的盛衰規律已經徹底失效。”

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早期預警信號

當泡沫持續擴張時,似乎所有人都喪失了基本的觀察力,對“房間裡的大象”視若無睹。普通美國人的大部分股票投資都使用了保證金,也就是說,他們購買股票的錢有一部分是從券商那裡借來的。在一些情況下,甚至90%的資金都是貸款。這也就意味著,一旦市場出現重大不利行情,這些散戶投資者就將遭受非常巨大的損失。在眼花繚亂的表象之下,紙牌搭成的屋子其實經不起任何風雨。

在1929年10月底崩盤前,股票的價格較之前一個月已經小有下滑,只是當時這並沒有引起多大的關注。專家們相信,對於已經火爆到極點的股市而言,這只是一點小小的通風換氣,絕對不是壞事。甚至,還有些賭性十足的投資者抓住機會更多買進。畢竟,過去幾年時間當中,每一次小幅挫折之後,股市都能夠迅速復原,而且再創新高。

可是,10月底的這幾天顯然已經遠遠不是小幅挫折所能夠形容的了。美國整體經濟,以及數以百萬計美國人的生計,都因此遭受到了近乎致命的打擊。伴隨銀行系統的放貸能力被徹底粉碎,人們突然發現,甚至連正常做生意都變成了一件極困難的事情。所有人都在拼命爭搶現金,只為了維持自己企業的正常運轉,按時開出工資。

製造業由此陷入了收縮。崩盤之後的三年間,曾經作為1920年代繁榮標誌的汽車,產量縮減到了過去的四分之一。失業率則突破雲霄。1929年10月巨變半年之後,美國失業人口就達到了325萬,翻了一番還多。

那是一段絕望的歲月。“墮落是一步一步的。”歷史學家布羅根(Hugh Brogan)寫道,“你丟掉了工作;你試圖找到類似的新工作;你越來越著急,只要是工作就行,但依然找不到;你開始第一次去排隊領救濟麵包,在那裡你吃驚地發現有很多人都和你一樣,他們誠實正直,恪守規則,努力工作,但是現在卻像個職業流浪漢一樣**。”

農村人口也大面積失業,不得不成群結隊背井離鄉,他們行走在得克薩斯和俄克拉荷馬的沙塵暴中,向西到加利福尼亞的農場去打工,或者是告別南方的種植園,去北方的工業城市找一碗飯吃。那是一個充斥著經濟不確定性的時代。整個美國社會開始在結構層面崩塌。

華爾街崩盤對美國經濟的影響

華爾街崩盤並非大蕭條的成因,但確實標誌著大蕭條的開始。這就像是一位高血壓病人突然遭遇心髒病發作,原本就不甚健康的身體自然是雪上加霜,然而,由胡佛總統主持的護理——或者說治理工作,又是遠遠不充分的。

這位共和黨總統非常不願意讓政府去干預危機的發展,他相信,一種更傾向於自由放任主義的立場其實更能夠鼓勵企業和銀行行動起來,自行矯正經濟。胡佛冷漠孤傲的性格顯然無助於爭取信任,人們開始因為他看上去似乎對國民的處境並不關心而諷刺和奚落他。一些大蕭條的最嚴重受害者失去了自己的住宅,不得不聚居在棚戶區,而這些地方被總統的批評者們揶揄為“胡佛村”。

於是,和所有人預想的一樣,在1932年總統大選當中,胡佛被選民們毫不客氣地趕出了白宮,他的繼任者**黨人羅斯福獲得了57.4%的普選票。如此巨大的投票優勢,再加上**黨當時在國會兩院都佔據了多數地位,使得新總統可以採取更加大膽的措施,來讓美國經濟擺脫困局。

胡佛落敗之後,公眾要求政府出面乾預的呼聲越發響徹雲霄。1933年3月,羅斯福宣誓就職時努力安撫國民,讓破碎的社會重新團結起來:“美國人民沒有失敗。他們在最需要的時候表達了他們想要直接有力行動的意志。”

“我們最大的、頭等重要的工作就是讓人民投入到工作中。只要我們把自己的智慧和勇氣投入進去,就沒有解決不了的問題。這部分可以由政府直接徵募完成,對待這項任務就像對待一場緊急戰爭。”

效果立竿見影。布羅根寫道:“只用了短短幾分鐘時間,羅斯福就做到了胡佛四年都沒有做到的事情:他讓自己的同胞重新獲得了希望和能量。到那一周結束時,白宮就收到了約50萬封感謝信——這還只是潮水最初的浪頭,後者永遠不會乾涸。”

羅斯福新政的應對

上任最初的一百天裡,羅斯福就開始忠實履行自己的諾言了。各種直接而強有力的措施以15部法案的形式相繼問世,旨在創造就業機會,重振工業和經濟,最終重塑美國人的信念。羅斯福的立法戰役,無論速度還是規模都值得大書特書。

《緊急銀行法》(Emergency Banking Act)的出台是為了通過引入聯邦存款保險來穩定住銀行業的局面,重建公眾對銀行系統的信任。聯邦緊急救援署(Federal Emergency Relief Administration)的建立是為了向窮人提供毛毯、食物中心和就業機會等幫助。平民保育團(Civilian Conservation Corps)項目則是為了直接讓人們得到工作。

簽字加入項目的男性失業者會被組織起來,參加為期六個月的自然資源保育工作,每月報酬30美元。至該項目1942年結束時,已經累計有250萬人先後被雇用。公共工程管理局(Public Works Administration)還會提供更進一步的就業機會,組織人們去改進美國的基礎設施。

羅斯福的整體計劃名為“新政”(New Deal),堪稱是一種革命性的政策,讓之前在日常生活當中幾乎感覺不到其存在的**直接居於國家復甦行動的中心。羅斯福的計劃在物質和精神兩個層面完成了對美國的重建,讓所有人都印象深刻。只不過,人們對新政的看法還是沒有完全統一起來。一些**黨人覺得新政還是走得不夠遠,挖得不夠深,而許多共和黨人卻更傾向於胡佛曾經的觀點,覺得新政意味著一個不受歡迎的,鋒芒過盛的大政府。

不管新政為這個國家注入了多大的能量,它都沒有真正從根本上戰勝大蕭條。經濟產能並未如羅斯福所期望的那樣大舉復甦,而整個1930年代當中,失業率也一直居高不下。不過即便如此,羅斯福的政策還是成功的,這成功到底達到了怎樣的高度,如何鼓舞人心,他未來連續三次大選的壓倒性勝利就是最好的指標。

事實上,真正結束大蕭條的,是一系列哪怕美國總統也不能控制的因素。1941年,日本偷襲了珍珠港,迫使美國正式參加第二次世界大戰,而經濟也由此持續反彈。為了向海外的作戰部隊供應物資,製造業和農業的生產能力都迅速擴張,同時創造出數以百萬計的就業機會。繁榮的真正回歸正是從這時才悄然開始的。

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