我曾經跨過山和大海，也穿過人山人海；我曾經擁有著的一切，轉眼都飄散如煙。
朴樹的這首平凡之路唱出過許多交易員的心聲。
這其中就包括曾經在ETN品種XIV上三年躺賺卻一夜虧光400萬美元的Reddit用戶（交易員）Lilkanna。
根據Lilkanna自己的爆料，他最初的起始資金只有50000美元，在三年中因為持續穩的表現，資金總規模滾到了400萬美元，其中有150萬美元是其募集而來的。
為了證明其可信度， Lilkanna 還放出了他的賬戶截圖。
Lilkanna 表示，對於這筆錢的虧損，可以用“荒謬”來形容。
本來這筆錢可以讓他豐裕足食或者買房買車，但是現在都已經成為了浮雲。
3 年左右的時間持續賺錢，讓Lilkanna 的槓桿越拉越大，自我膨脹程度也日益高漲。
更令Lilkanna懊惱不已的是，他在之前幾個交易日還曾經嘗試做多VIX（XIV的反向品種，有恐慌指數之稱），因為他認為市場總會出現調整，從而導致波動率的加大。
然而最終他卻未能堅持那筆交易。“
我真的是太TM蠢了。” Lilkanna自嘲到。
Reddit其他用戶表達了對Lilkanna的同情。
一位用戶說道，“兄弟，我知道這是一個困難的時刻，但是我願意支持你。明天還是會是一個全新的一天。
”另一位用戶則表示，“如果你可以把36000做到250萬，那麼你即便這次失敗了，你肯定還有機會再賺回來的。”
當然，除了 Lilkanna 還有其他倒霉蛋在周一的美股暴跌行情中因為VIX 的暴漲和XIV 的暴跌而中槍。
一支交易XIV 的基金出現了單日65% 的賬戶縮水。
瑞信銀行本周則宣布將停止交易XIV。
最後一天交易該產品的日期是2月20日。
週一盤後，XIV下跌85%，已觸發技術清算，瑞信認為該產品已經無法追踪其應該追踪的情況，即平靜的市場。
XIV ETN是一種短期做空恐慌指數VIX的工具，票據的價格由與VIX波動率期貨反向掛鉤的指數決定。
在股市處於平穩牛市階段時，做空VIX是一種不錯的投資。
去年美股持續上漲，表現平穩，年中VIX創24年新低，因此XIV成為華爾街“最為擁擠”，號稱穩賺不賠的交易。
截止上週五，XIV市值高達20億美元。
然而，當股市波動性加劇時，投資做空波動性的XIV就存在極大的風險，被人唯恐避之而不及。
交易員們普遍認為有關XIV ETN的交易放大並惡化了市場上的波動率，進而影響到整個股市，這就是為什麼此類產品被認為是觸發本輪股災的因素之一。
XIV於週一盤後下跌85%之後，週二早間被暫時停盤，後又復盤，跌幅擴大至超90%。
XIV的發行方瑞信銀行稱，由於截止週一（2月5日）XIV已較前一日收盤值下跌超80%，觸發了“加速事件”。
該產品的招股書有規定，在這種情況下可以進行清算。
由当日最高价118跌至99，而盘后更是迅速暴跌至15 。第二天停牌，日内录得最低5.5的成交价
瑞信將該ETN的“加速日期”，即清算日期，定為2月21日,投資者將獲得相當於當天收盤價的現金支付。
週一收盤時XIV ETN面值為99美元，但隨後狂瀉85%，至15.43美元，而遭納斯達克停盤。
而與XIV值最相關的指標，VelocityShares網站上的收盤指示值，截止2月5日，該數字為4.22美元,而上週四這個數字為131美元。
按照這個趨勢，到2月21日，投資者的資產很可能大幅縮水，XIV甚至可能清零。
PS ：ETN ，即交易所債券，是近年來一種新興的投資工具，最早由巴克萊銀行於2006 年6 月首創。
ETN 是一種無擔保的債權，由發行機構承諾在債券期滿向投資者按一定金額向持有人償付，償付金額與特定的資產種別或指數表現掛鉤，不保本。
在VIX上的100中死法之基礎篇（總結帖）
捷克君交了一筆學費，在$XIV$上。
大家應該也已經看到新聞，瑞信定於21日贖回該ETN，20日為其最後交易日。
見過很多種猝死的方式，但是沒想到在這一產品上享受了一次過山車。
按照常理來說，爆倉應該是一瞬間的事，而且又是盤中（即便在盤末也是瞬間的事），奈何這是他人在控盤，基金經理當下看到自己的倉位被平倉也是一臉懵逼（我希望他的基金經理生涯就此結束，開個飯店做做晚餐也是挺好的），估計也沒有第一時間披露，以至於XIV在盤後出現連續下跌（非跳空），說白了還是一句話—— 這個市場信息太不透明，處於信息不利面的中小投資者永遠都是被收割的。
事到如今，捷克君也很坦然了，畢竟知道自己買的是高風險產品，也並沒有想責怪這個基金經理，畢竟他/她跟我們所有小投資者犯了一個同樣的錯誤—— 失敗的倉位管理。
先談談買XIV的初衷，很簡單，就一點——不認為市場有發生系統性風險的基礎。
即便是美聯儲加息預期，投資者也顯然不是到這一兩週才聽說，耶倫任內是多麼的溫和，辦什麼事都實現打招呼，以至於大家都默認了這樣的現實，並期待經濟溫和的上漲。
事實上，經濟的確也是如此。
如果說是美股估值有點高，可以，市場需要一兩個修正的機會，但請記住，在沒有其他系統性風險的情況下，戳泡沫主要是戳那些價格與基本面相差離譜的公司，對於那些底子厚、身家大的公司來說，也非傷筋動骨。
非要扯上川普的行政問題那更無從談起了，事實上這波牛市並不是川普帶來的。
市場留了這麼大一個空子，於是就想去撿撿漏，就在標普500ETF和做空它的波動率上猶豫不決。
而前面的經驗告訴我，市場環境好的情況下，波動性無法長期在高位企穩（這可能是一個經驗主義錯誤，勿學），所以最終選擇了做空波動率。
因為太不習慣做一個空頭了，加上做空波動性的產品（無論是否要槓桿）都需要更高的保證金，於是就想直接Long一個做空波動率的標的，便選擇了做空短期VIX期貨的ETN ——XIV，入了這個坑。
萬萬沒想到，該產品的倉位和資金管理竟然出現了問題，甚至也沒有做過情景模擬和壓力測試（比如2008年次貸危機，因為此次VIX指數攀升的高度和當時類似），尾盤VIX一拉起，居然就爆倉了。
ETN是個什麼樣的產品呢？
其實與ETF大不相同，嚴格意義上來說它屬於債，公司債。
XIV就相當於，瑞信$CS$公司旗下的velocityshares發行一個公司債，並且寫了一個條約，投資這個債券的朋友，可以獲得公司拿這筆錢去做空短期VIX期貨的收益，當然，還要扣掉管理費（我看了一下是1.35%，屬於主動管理，因此並不低），至於這些條款，那就是幾百頁法律文書，一般非機構投資者也不會細細去看。
即便是重要的機構投資者，看了之後即便不滿意，想買的話還是得默認這些條款。
然而這個公司債來說，它沒有抵押物（是unsecured），也就是投資者無條件信任它，所以他做不好破產了投資者也只能乖乖吃虧。
但好是好在，它是一個高級債（senior），也就是說，一旦發生什麼問題破產了，投資者有權利有限獲得剩餘價值的清償部分。
這也是為啥它目前還有5.32美金的NAV，而不是一下子跌到0.最後再來談談這個做空VIX的期貨。
VIX其實只是標普500期權的隱含波動率推算出來的一個指數，而為了增加它的交易性推出了期貨產品。既然是期貨產品，就有交割時間，這樣就產生了近期和遠期產品。
XIV是veloshares推出的短期VIX產品，也就是最近兩個月到期的VIX期貨合約（做空）。
它還有一個孿生兄弟，叫$ZIV$，是中長期VIX期貨合約（也是做空）。
我們可以比較一下他們的差別。
做過期貨的小伙伴一定都知道，現價對短期期貨合約的影響程度一般都大於遠期合約，要不然也會出現套利交易來抹掉。
VIX在一天之內上漲了三倍，XIV所包含的2月、3月到期的期貨合約變化幅度最大，這直接導致XIV因為保證金不足而爆倉，而遠期的ZIV可能承受住了一定的風險（或者說小範圍爆倉，並沒有影響到大部分倉位），此次跌幅較小，也沒有被召回。
總結一下經驗吧
1.標的選擇。
同樣是做空VIX期貨的，我選擇了短期的而不是中長期的，忽略了資管公司的風控危機。
另外，做空VIX也可以直接做空VIX產品，事實證明，那些高大上的資管公司的基金經理也都是常人，我們能犯的錯誤他們都能犯，不客氣地講，它們管的又不是自己的錢，反而更沒有責任感。
2.倉位控制。
如果全倉去賭這種產品，可能會真出現危機。
小倉位的博高收益，也不乏是個方法。
雖然我不認為看完他們的產品說明就能對提升自己對其風險的警惕性，但是購買之前了解其產品還是必要的。
3.關於監管。
SEC可能今後可能會考慮要求提高這種產品的保證金，事實上，經常性讓這些產品做壓力測試也是一個好方法。
市場上千萬種死法，XIV算是最拙劣的一種。
當然，這種2億美金的小產品，未必能引起監管重視。
最後，還是一樣強調一下並不看衰市場。當然短期內的風險並沒有過。高企的股市需要回調，市場也需要新的力量，這都是非常正常的。
只不過，即便沒有大規模增長的預期，目前來看，也不存在大規模跌落的基礎。
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