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若你在熊市中投資桿槓型ETF，請要更加小心，因為長期報酬可能會令人太為失望，有興趣的人可以先來看看這篇文章Long Term Investors Should Avoid Leveraged ETFs 。在牛市中，桿槓型ETF的績效確實有倍數效果，但股市不可能永遠漲不停，終有一天會下趺，當空頭來臨時，要小心你所持有的桿槓型ETF，最好是能設定停損點，為什麼呢？請看以下實例說明：
【例子一】
【例子一】
2007/12/17時不幸買入DIA(追?道瓊指數ETF)，買在52週內最高點，價位為137.92008/12/3 收盤價為86.04 ，趺了37.6%，要反彈60.27%才會回到當初買入價位 (137.9-86.04)/86.04
2007/12/17時更不幸買入DDM(兩倍追?道瓊指數ETF)，買入價位為96.29
2008/12/3 收盤價為30.84 ，趺了67.97%，要反彈212.22%才會回到當初買入價(96.29-30.84)/96.29Queston1 : 假若DIA反彈60.27%至買入價位137.9，我們來看看DDM會不會也回到買入價位96.29?
DDM/DIA=67.97%/37.6%=1.807 (DDM漲幅為DIA 的1.807倍)
當DIA漲了60.27%，DDM應漲了60.27*1.807=108.9%，DDM價位應為30.84(1+108.9%)=64.4
結果DDM卻仍在價位66之下，距離買入價位還有30元，Queston2 :DDM要漲多少才會回到買入價位137.9?
30.84[1+(1.807*?)]=96.29
?=117.45%
117.45% * 1.807=212.22% ，DDM要漲212.22%才會回到買入價
直到DIA反彈117.45%時，DDM會漲212.22%，DDM才會回到當初買入價位，也就是說當初在同一個時間點去買入DIA 和DDM的人，雖然買了之後都被套住，但DDM需要花更久的時間才會解套，而當DDM解套時，DIA早已在獲利中了！
桿槓型ETF趺的愈深，反彈的幅度要愈大才能?到損益平衡，這就是為什麼投資人寧願賠錢賣出(設定停損點)，因為他們不願冒著長期住套房的風險，空頭時，現金為王－The more something falls in value, the harder it is to get back to even【例子二】
假設分別投資１元在以下這兩支基金：
1:SPY Fund 2:X2 Fund X2的日報酬是SPY的兩倍，
X2 的報酬通常都是SPY 的兩倍，但有些時也會有例外，如1994年時，X2的報酬只有1.35倍的SPY ，在2000年時損失甚至是4.17倍的SPY ，有關這點，之前也有討論過，因為複利效果及指數波動性，會造成leverage ratio不會恰恰是兩倍。
當股市處在長期上升的階段時，桿槓型ETF的績效會較優，故最適合投資桿槓型ETF。如上圖：1993年分別投資1元在SPY 和X2，到2006年時X2獲利11.08，但SPY只獲利4.07。
然而若是在多頭的尾端，如：1999年分別買入SPY 和X2，之後經歷3年的空頭，2003年時行情又再度轉為多頭，一直維持到2006年，但X2卻仍有損失0.22（11.08-11.3) ，而SPY卻已轉虧為盈獲利0.44(4.07-3.63)。
其實長期投資桿槓型ETF是可以的，但前提要股市是處於多頭，波段操作多頭，因為在多頭時，它會提供超額報酬，但大部份的人，在多頭時通常不會長期投資，總是賺了點就跑，然後想再回來賺點，周而復始，直到行情往下時，手中持股不小心被套住，然後愈套愈深，最後才會長期持有，等待解套，這就是人性”貪婪與害怕”，也造就了股市的起起伏伏。
2009.03.24補充
以下為長期持有DTO (兩倍放空石油ETN)獲利10倍的實例：
石油至140多高價往下趺，趺至30多，趺幅78%，而同時間，DTO漲幅約為10倍（見下圖）。原因就在於這一波是一段又急又快的跌勢，複利的效果，讓這期間持有DTO的人，獲取近10倍的利潤，假若行情是漲漲回回情況，複利效果就沒這明顯了。
假設油價為150 往下趺 DTO當時為20
Day 1 : 油價下趺10%，135 ，DTO上漲20％，24
Day 2 : 油價下趺10%，121.5，DTO上漲20％，28.8
Day 3 : 油價下趺10%，109.35，DTO上漲20％，34.56
Day 4 : 油價下趺10%，98.415 ，DTO上漲20％，41.472
Day 5 : 油價下趺10%，88.57 ，DTO上漲20％，49.77結果：油價趺幅34%，DTO漲幅107%，複利效果很驚人吧！
2007/12/17時更不幸買入DDM(兩倍追?道瓊指數ETF)，買入價位為96.29
2008/12/3 收盤價為30.84 ，趺了67.97%，要反彈212.22%才會回到當初買入價(96.29-30.84)/96.29Queston1 : 假若DIA反彈60.27%至買入價位137.9，我們來看看DDM會不會也回到買入價位96.29?
DDM/DIA=67.97%/37.6%=1.807 (DDM漲幅為DIA 的1.807倍)
當DIA漲了60.27%，DDM應漲了60.27*1.807=108.9%，DDM價位應為30.84(1+108.9%)=64.4
結果DDM卻仍在價位66之下，距離買入價位還有30元，Queston2 :DDM要漲多少才會回到買入價位137.9?
30.84[1+(1.807*?)]=96.29
?=117.45%
117.45% * 1.807=212.22% ，DDM要漲212.22%才會回到買入價
直到DIA反彈117.45%時，DDM會漲212.22%，DDM才會回到當初買入價位，也就是說當初在同一個時間點去買入DIA 和DDM的人，雖然買了之後都被套住，但DDM需要花更久的時間才會解套，而當DDM解套時，DIA早已在獲利中了！
桿槓型ETF趺的愈深，反彈的幅度要愈大才能?到損益平衡，這就是為什麼投資人寧願賠錢賣出(設定停損點)，因為他們不願冒著長期住套房的風險，空頭時，現金為王－The more something falls in value, the harder it is to get back to even【例子二】
假設分別投資１元在以下這兩支基金：
1:SPY Fund 2:X2 Fund X2的日報酬是SPY的兩倍，
X2 的報酬通常都是SPY 的兩倍，但有些時也會有例外，如1994年時，X2的報酬只有1.35倍的SPY ，在2000年時損失甚至是4.17倍的SPY ，有關這點，之前也有討論過，因為複利效果及指數波動性，會造成leverage ratio不會恰恰是兩倍。
當股市處在長期上升的階段時，桿槓型ETF的績效會較優，故最適合投資桿槓型ETF。如上圖：1993年分別投資1元在SPY 和X2，到2006年時X2獲利11.08，但SPY只獲利4.07。
然而若是在多頭的尾端，如：1999年分別買入SPY 和X2，之後經歷3年的空頭，2003年時行情又再度轉為多頭，一直維持到2006年，但X2卻仍有損失0.22（11.08-11.3) ，而SPY卻已轉虧為盈獲利0.44(4.07-3.63)。
其實長期投資桿槓型ETF是可以的，但前提要股市是處於多頭，波段操作多頭，因為在多頭時，它會提供超額報酬，但大部份的人，在多頭時通常不會長期投資，總是賺了點就跑，然後想再回來賺點，周而復始，直到行情往下時，手中持股不小心被套住，然後愈套愈深，最後才會長期持有，等待解套，這就是人性”貪婪與害怕”，也造就了股市的起起伏伏。
2009.03.24補充
以下為長期持有DTO (兩倍放空石油ETN)獲利10倍的實例：
石油至140多高價往下趺，趺至30多，趺幅78%，而同時間，DTO漲幅約為10倍（見下圖）。原因就在於這一波是一段又急又快的跌勢，複利的效果，讓這期間持有DTO的人，獲取近10倍的利潤，假若行情是漲漲回回情況，複利效果就沒這明顯了。
假設油價為150 往下趺 DTO當時為20
Day 1 : 油價下趺10%，135 ，DTO上漲20％，24
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Day 3 : 油價下趺10%，109.35，DTO上漲20％，34.56
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Day 5 : 油價下趺10%，88.57 ，DTO上漲20％，49.77結果：油價趺幅34%，DTO漲幅107%，複利效果很驚人吧！
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