一年一度的巴菲特股東大會落幕，與往年不同，這是一場兩個人的雲股東大會。
因為疫情原因，大會改為線上直播，沒有線下熱鬧的展銷會，沒有排隊入場的朝聖者，連巴菲特60年的老搭檔查理·芒格都未能到現場，取而代之的是接班人之一、公司非保險業務副董事長格雷格-阿貝爾（Greg Abel），與巴菲特一起回答股東問題。唯一不變的，是巴老爺子右手邊的櫻桃可樂。
股東大會前，伯克希爾發布2020年第一季度業績，第一季度伯克希爾淨虧損497.46億美元，因為市場的劇烈波動，伯克希爾股票投資的公允價值較2019年底回撤19.3 %，同期標普500指數下跌20%。
即便如此，巴菲特在股東大會上仍表現的信心滿滿，他強調，任何單季度的投資損益都是沒有意義的，對明年不會有任何指導價值。
1、#談疫情：我無法預測疫情發展，但可能不會更糟了
會議開場，巴菲特看著奧馬哈會展中心空無一人，感慨道：去年這個時候這裡是爆滿的。當時任何一個人不會想到今年會發生如此的疫情，誰都沒有準備，它的影響非常大，影響到了美國每個人的行為、心理，這是非常劇烈的一個變動。
巴菲特說：“我對疫情的了解和大家一樣多，目前還無法完全預測新冠疫情未來的發展。但結果可能不會更壞了，這個病毒不會像西班牙大流感那麼致命”。
全球各地才做的封鎖措施，在巴菲特看來是一個“非常大的實驗”，他相信美國能夠克服這個困難。
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2、#談經濟：沒有什麼能從根本上阻礙美國
雖然疫情讓美國經濟暫時停擺，但巴菲特對美國經濟復甦持有樂觀的態度。正如他在第二次世界大戰、古巴導彈危機、9/11事件和金融危機期間一樣，他認為沒有什麼能從根本上阻止美國。
巴菲特拿當前形勢跟08年和09年次貸危機時期作對比，當時，整個經濟列車斗脫軌了。但這一次，我們只是將火車停在軌道上。這跟08年沒什麼相似之處。
“我的過往生涯，就是抓住了美國成功的機會。”巴菲特說道。於此同時，他還對做空美股的人發出警告：若你下注做空美國，那要非常小心，市場可能會發生任何事情。
3、#談投資：分散投資、不要加槓桿、不要被他人意見左右
巴菲特認可分散投資。需要說明的是，他所強調的分散投資，並不是零散的持有一堆股票。可以看出伯克希爾近70%的持倉集中在5只重倉上，也就是說，他用幾隻自己確定性高的股票分擔投資風險。我們普通投資者無論是資金量還是研究能力都不足以持有過多倉位，因此精選幾個標的，是最好的做法。
巴菲特還說道：“投資者不該借錢炒股，尤其是當前，疫情的不確定性，很難對其的影響進行考量。”剛剛發生的原油寶事件，本質就是底層槓桿產品的爆倉。投資者不應陷入這樣的境地：加槓桿或因心理因素，導致自己被市場失靈影響。
巴菲特繼續說，很多人為了他們根本不需要的建議支付了很多錢，這些建議左右心智。這點上巴老說的是獨立思考。正因為獨立思考，獨立選股很難，巴菲特一再推薦標普500指數基金。還曾以此贏下十年之約。他認為買標普500指數基金就押注美國：“如果你把賭注押在美國身上，並在長達數十年的時間內保持這種持有，那麼你最終所獲得的收益會比持有國債更高，或者會比聽從那些告訴你該投資什麼的人的建議所獲得的收益更高。”
4、#談航空股：誤判航空股，清倉四大航司
伯克希爾哈撒韋已經完全清倉了美國四大航空公司（達美航空、美國航空、西南航空和聯合大陸航空）。這是本次會議的爆炸性新聞。
航空股一直是伯克希爾重倉板塊。事實上，在今年2月27日美股大跌之際，巴菲特還曾以46.4美元的價格買入97.6萬股的達美航空，如今達美航空股價僅剩下24.12美元，巴菲特卻宣稱割肉！
這無疑與巴菲特一貫的“以合理的價格買入並長期持有”的理念背道而馳。相信這對航空股投資者來說是巨大的影響。巴菲特稱，對航空公司股犯了“可以理解的錯誤，我們買入（航空公司）時，認為對航空公司領域的投資金額是有吸引力的。事實證明，我看錯了這個行業。飛機可能太多了，需求下降，航司的位子太多了，這種情況對於經營非常困難。政府已經對航空公司進行第一輪補助。航空公司也非常積極在融資，但這也增加了它們的債務比例。
5、#談波音：地獄般的公司
巴菲特稱，波音是一家地獄般的公司。波音正處於一個四面楚歌的狀態，它的現狀糟糕透了！
波音是美國製造業的象徵性企業，對於美國是一個非常重要的公司，有很多勞動力影響和出口影響。
但巴菲特認為，世界正在進行重大改變，現在大家都被告知不能再飛行、不要再旅行。今天所有的業務到底以後會發展成什麼樣的趨勢，我們還不能夠知曉，航空以及遊船、郵輪都岌岌可危。我們遲早會回歸旅行、坐飛機。但真正的問題是，還需要大量新飛機嗎？飛機的生產商就會受到很大的影響，它還有很重的債務負擔。
6、# 談原油：油企面臨破產風險
3月以來原油價格劇烈波動震撼世界，我們跟巴菲特同時見證了負油價的歷史。巴菲特在去年曾經投資了西方石油公司的債券，但由於油價的下跌，公司未能支付現金股息，改由股票的方式支付。這無疑又是一次錯誤的操作。
巴菲特說，油價的現狀，比如說額外多的庫存要存在哪裡，或者這些需要量是不是會增加，另外是沙特國以及俄國業務會做什麼樣的事情，這都是你不能夠理解，也不能夠預測的。
巴菲特認為，原油生產未來幾年可能會顯著下降，因為需求大幅下降，20美元一桶油價是讓油企沒辦法進行下去的，鑽井活動都會下降。西方石油公司的投資可能是錯的。生產原油的企業未來無法預測，如果油價一直處於低位，將會有大量能源企業的的不良貸款爆發，無法想像對於能源業投資者意味著什麼。
7、#談負利率：如果利率為負，投資者應持有股票
關於負利率的問題，巴菲特表示，負利率可能是他在經濟學中見過最有趣的問題。如果利率降到負區間，投資者應該持有股票，或至少持有“債務以外的其他資產”。
巴菲特說，長期來看，短期國庫券是一項糟糕的投資，但隨著時間的推移，當機會出現時，這些可能是唯一可以用來支付的東西。此外，為了確保伯克希爾哈撒韋公司能夠償還現有債務，這也是必要的。
8、#談變化：疫情改變生活習慣和加速行業變化
在股東會上，巴菲特多次強調了疫情對居民生活習慣的改變，這可能會徹底改變某些商業規則，或者讓一些行業受到很長時間的影響。
“伯克希爾哈撒韋的製造業務可能會裁員，有些小企業可能不會再開門。”面對視頻發布會現場台下空蕩蕩的座位，巴菲特不禁感慨疫情徹底顛覆了生活，同時他也強調健康和經濟是相輔相成的。
巴菲特表示，疫情導致某些行業進一步衰退，也許這些行業裡面的顧客會有其他的消費習慣，不再使用這些產品了，零售業現在發生了很多變化，這些行業以前就有過問題，現在他們的問題更大。比如報紙業，在疫情之前，他們的廣告、銷售量、發行量都已下降。疫情之後，加劇了這個情況，情況更為嚴重。汽車業也是一樣，現在對汽車業的影響，這些賣汽車的汽車商也不會在報紙上做廣告了。
會議的最後，巴菲特對空無一人的會議中心說：“我們明年再見，我們會把這裡填滿。”
（本文作者來自老虎證券投研團隊）
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