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1:看清股市,不如看清自己。

2:“執著”與“固執”之間只是一線之差。很多散戶買入垃圾股,投資理由純粹因為別人推介而買。遇上逆市只知抱著不放,自己明明對該公司情況不甚了解,卻妄言要與之共存亡。死不服輸的散戶性格,在不應該執著的時候執著,例如在牛市三期時堅持不賣,反而愈熊市三期將盡時才腳軟撤退。這就是固執硬頸。

3:真正不屈不饒的性格,背後必須有實質的知識、分析、信息及信念等支持,這就是我所說的substance。只有充分了解情況後,才能認清方向,然後擇善而固執。

4:成功投資者所應有的性格特徵,包括低調謙遜、充滿好奇心、思考獨立、知所進退,並能時刻保持平常心。

5:成功的投資者不是特別喜歡低調,而是性格低調者往往較易成功。他們往往遵行“悶聲發大財”的訓導,甚少在公開場合大發偉論,因為“多說多錯”。

6:成的投資者,通常都有強烈的求知欲,永遠都會對世界各國經濟發展、金融市場走勢、行業發展前景,以及投資對像有透徹的了解。他們在自己領域內學習,從書本吸收知識,從別人成功的例子中學習秘訣,更從別人失敗的例子中汲取教訓。

7:今日社會信息爆炸,獲得信息的成本十分便宜。投資者只消打開報章、開啟收音機、看電視或上網,已可獲得大量信息。別人的意見和分析方法,雖然可以聽亦可以學,但成功的投資者必須養成獨立思考的習慣。

8:健全的金錢觀,應該既是花費者、建造者、給予者,同時亦是節儉者。所謂“少壯不努力,老大徒傷悲”,我老曹認為30歲之前最好不要富有,年輕時不妨做節儉者。

9:能夠投資成功的人,肯定不怕辛苦、不怕沉悶,而且嚴守紀律,絕不任意妄為。大部分成功故事的背後,都是冗長而乏味的工作和努力。勝利者總是那些能夠持之以恆,並且在學習及行動過程中得到樂趣及新經驗的人。

10:作為投資者,我們不但需要認清自己,更要了解人性。金融市場是一個結集無數投資者行動的地方。我們都是人,都有人性的弱點,包括羊群效應,過度樂觀、過分自信、討厭虧損、注重眼前實利……憑藉行為金融學的研究,我們知道自己非理性行為的根源,便能對症下藥。

11:譬如說,學習違反人性而行(即所謂逆向思維),建立投資系統並嚴格遵守,投資者才有機會贏多輸少;才能在別人恐慌時貪心,在別人貪心時恐慌;才能從人性的角度去評估前景,透視投資市場心理,找出股市的買入點及退出點。

12:根據我個人觀察所得,世上沒有一個市場能符合強式有效市場的要求,大部分市場仍停留在弱式有效市場水平,理由是企業估值理論仍未確立。

13:是故我老曹一再強調,成功的投資者應將99%的感情移走。做人要有人情味,投資卻最好“沒人性”。獨立思考本身就是違反人性的行為,但唯有如此,我們才有機會在股市高峰時賣出,在股市低估時買進。

14:行為金融學者認為,客觀的經濟因素雖然重要,但決定性因素還是群眾心理;猶如汽車質量雖然重要,但決定性因素還是駕車者的素質。股市既然是一個“非理性、自我驅動、自我膨脹”的泡沫,那麼透過分析群眾心理,然後做出相應部署,往往可從中獲取巨利。

15:我老曹傾向於相信金融市場是一個無秩序及低效率的市場。市場一旦受到干擾,往往便無力真實反映企業或資產的真正價值,十分容易形成偏高或偏低的局面。在無序的市場當中,投資者既然沒有“核心理論”作標準,在進行投資與融資決策的時候,便很容易形成羊群心態。這就是行為金融學所說的“跟大隊效應”。

16:在經歷了20世紀70年代初接連兩次重挫以後,我方明白,只有運用系統性的投資策略,嚴守追隨趨勢、止損不止賺、加漲不加跌、不猜頂、不抄底等紀律,才能戰勝自己的本性。

17:感情用事,是許多投資者的通病。投資者往往傾向於出售股價上升的股份,而保留股價下跌的股份;太早獲利套現,遲遲不肯面對現實,止損自保。行為金融學者稱這種心理為“處分效應”。他們逃避市場懲罰,究其原因,還是源於上文所說的“討厭虧損”的心理。他們對虧損連想都不願想,更遑論要自己執行刑罰。

18:我老曹認為投資者雖然偶有理性的時候,但大多數時間,他們都是非理性的。說到底,股市的升跌起伏始終是一眾投資者集體行動的結果。在了解經濟及金融運作之前,我們必須先對人性有所了解。

19:投資者須時刻保持平常心,放棄賭徒心理,坦然面對自己有時候惘然無知、有時候犯錯的事實。只有這樣,我們才會嚴格執行止損及其他投資紀律,持盈保泰。

20:是故我老曹一再強調,投資者不可盲目追隨羊群、不可過度自信,不可有勇無謀,而是要知所進退;在順勢時進攻,在逆勢時防守。

21:經濟泡沫,既為人性所製造,以後還是會不斷地出現。作為投資者,我們不能逃避泡沫。沒有泡沫,我們哪有致富的機會?投資者應學習如何利用泡沫,就像我老曹一樣,今時今日在享受泡泡浴之時,趁機壯大自己的財富,改變一生的命運。

22:投資新手在開立股票賬戶後,必然經歷以下三個階段:首先,是“初生之犢不畏虎,盲拳打死老師傅”的階段。第一次踏足股票市場的投資者,初期總是躍躍欲試,不論什麼市況都想大顯身手,不買心不安。投資新手的首站通常告捷。但“輸錢皆因贏錢起”,由於他們不相信、也不明白股市之風險,故在開戶3至6個月內,便很有可能第一次嚐到“被套”的滋味,感到不知如何是好。

23:投資第二階段,在吸收了大約半年的實戰經驗後,他們對股票市場還是一知半解,既試過亂買亂賣都可以贏錢的幸運,也試過自選股份卻被套的霉運。他們發現市場裡上升的股份,每每就是自己曾經擁有卻一早賣出的股份;而市場裡下跌的股份,則正好就在手中,弄得自己患得患失,只管到處問人怎麼看、怎麼辦。

24:在股市至少打滾3至5年後,投資者才可能進入第三階段的成熟期,他們開始明白投資前必須先做分析,擁有自己的獨立判斷,而不再盲目聽信“專家”所言,頭腦冷卻下來,不再發熱。

25:缺乏耐心或死守資本不放,都是小投資者的大忌。

26:挑選強勢股份的方法很簡單:我們只要將個股升降與指數比對,便能看得一清二楚。

27:我們不必頻繁地買賣,因為輸贏關鍵不在於進出次數的多寡,而只關乎眼光的準備。一般而言,每個月(甚至每季)買賣一兩次已經足夠,在短線交易中能夠長期賺錢的人,只佔總數的5%。作為小投資者,以少參與短線交易為佳,宜集中在中長期趨勢上。

28:牛市第二期為時一般是第一期的兩到三倍。由於2008年11月開始的牛市第一期如長約20個月的話,牛市第二期很可能變長達40個月到60個月。如此推算,瘋狂的牛市第三期可能要到2017年左右才出現。不過,此乃後話,不可照單全收。

29:真正的成功的投資者,通常都會花上很長的時間來審視自己,琢磨出自身性格的長處、短處,再參考別人的投資策略,為自己度身訂做一套配合性格的買賣系統,然後持之以恆地去執行。

30:金融市場裡,只分贏家和輸家。兩者主要區別在於思考的角度不同,贏家勝在懂得逆向思維、出奇制勝,輸家則主要輸在自己的性格缺憾上面。

31:價值投資法與市場大趨勢,是股市內兩股經常爭鬥的勢力。前者是評估機器後者卻是投票機器;前者以靜制動,後者順勢而為,不是把股價進一步推向偏高,便是把股價進一步推向偏低。

32:五大情緒誤區,首先,大部分的投資者都有拒絕承認錯誤的心理。

第二個常見的情緒誤區,就是投資者未能適應市場的迅速變化。上午所作的分析,僅上午有效;吃過午飯回來,如果形勢有變,大可完全改變決定。這才是以萬變應萬變的正確態度。

第三個誤區,就是短視。

第四個情緒誤區,就是屢犯高估自己、低估對手的毛病。

第五個情緒誤區,就是以過去的經驗分析未知之事。

投資者要成為股市智者,必須懂得先知先覺,客服上述五大情緒誤區。否則全憑感情、直覺或胡亂猜測來買賣,早晚會出事。請建立一個投資系統,認清市場方向。

33:世上獲得智慧的方法只有三種:最崇高的方法,是透過自己深思熟慮,頓悟出來的;最容易的方法就是透過模仿前人的智慧;最痛苦的方法,則是透過親身的經驗來學習。

34:不要猜頂或抄底,不要誤以為“低價”就等於“值得買入價”,請在趨勢形成後加入,趨勢完成後退出。趨勢是你最好的朋友,不要盲目相信什麼大行報告。好的投資通常十分簡單、直接、易明,並有事實支持,那些含糊、扭曲或令人困擾的項目通常都暗藏殺機。

35:賺錢無關閣下的資本多寡。投資者只要讓利潤往前跑,適時止損,加漲不加跌,便會同意我老曹所說的話:“賺錢容易,蝕本甚難。”

36:當你發現一箱蘋果內有一個爛蘋果,你會怎麼辦?答案顯而易見:將那個爛蘋果扔掉。那麼,為何世上仍有如此多資不抵債的“負資產者”?為什麼投資者面對20%的虧損時,仍不肯止損,不願將第一個爛蘋果揀出來快快丟掉,非要等到全箱蘋果都變爛為止?

37:投資之時,請答應自己會嚴守紀律:任何一項投資所涉及的資金,不宜動用超過資本總額的10%;虧損一旦超過投資資金的15%須馬上止損(20%已是極限) 。

38:大部分人在賭錢時,只會輸死而不會贏死,因為他們往往在贏錢時驚懼退縮,輸錢時卻賭氣不服,毫無策略可言。成功的投資者心態剛好相反,贏錢時不怕贏盡,一旦輸錢便自動縮手。

39:成功的投資者必須要具有山的穩健、風的速度,才有機會再股市之內建立財富。凡經仔細分析後所建立信念,便不易受其他人改變而動搖。平常時候,靜如止水;當形勢有利時,則攻城略地疾如風。在風高浪急的環境下,我們的投資策略必須做到膽大心細,同時嚴守紀律。

40:現今中國社會充滿機會,底下階層可通過自己努力工作,來分享經濟繁榮的果實;只要努力讀書,更可改變整個家庭的命運,由貧窮階層變成中產;再努力一點,更有機會成為社會上的20%的高收入人士。

41:回首看來,過去認識的朋友而今幾乎粒粒皆星,朋友甲是“投資大師”、朋友乙被譽為“金融奇才”,然後朋友丙、丁、戊是“股壇教父”、“打工**”、“金融界才子”……作為他們身邊的朋友,難道我老曹還不在金融界精英之列嗎?原來真的是物以類聚,大家興趣一樣,所以才能聚在一起。可惜我老曹亦難免有身為中國人的劣根性,常因自卑而不願高攀當年的名人。其實不少名人都十分和藹可親,並不拒人千里之外,只因自己當年的自卑而錯失了認識他們的機會,現在想來總覺遺憾。

42:一個人成功與否,70%在其人際網絡。平日有事沒事,應多給事業有成的朋友打電話,彼此交流對世事的看法。聊多了便自然成為好朋友,甚至可以促膝談心,建立跨越一生的友情。

43:反過來說,對於人家想認識你但你沒有興趣的,“應酬”一下也無妨。不過要恪守原則,那就是一次起、兩次止,第三次便應該謝絕。“盡量交際、減少應酬”說來雖有點市儈,但人的確很容易受朋輩影響。如果身邊人皆玩世不恭,心智猶如小孩一樣,自己也難免感染這種脾性。

44:通財易失義:中國讀書人常言“朋友有通財之義”。坦白說,對此我是極其反對的。在擇友路上要格外小心,尤其是涉及金錢的時候。借錢給別人真的要量力而為,心理上要做好別人不償還的準備,這才是理性的借錢行為。

45:我老曹認為,每一個孩子到了七歲的時候,就有權知道世界第十一大奇蹟:複利率的秘密。讓他們明白“小小水滴,變汪洋大海;小小沙粒,亦可組成神州大地”的投資大道理。

46:我老曹認為,投資不論是賺是虧,我們也勿忘三件事。一、做人應該be good,即是對朋友要好,同時保持良好的態度;二、處世應該be honest,即是不要欺騙別人(否則,人家會牢記一生);三、時刻保持be happy,即是何時都要常懷喜樂。今天輸錢,明天忘記。

47:打工只是賺錢第一筆投資本錢的手段,隨後應開始精明地投資。投資者在30歲以前不妨進取一點,說不定日後來自投資的收入可超過每月的薪金。反正年輕,即使虧至一無所有,大不了便從新開始。

48:過去市場的漲跌已告誡大家,置業須考慮的因素十分多,不要盲目相信“結婚應買樓”的傳統智慧。物業只是一項投資而已,我們必須先評估風險及回報率,做出理性的選擇。我老曹認為,中國房地產市場縱有泡沫,也不會出現類似美國的次貸危機。不過,2009年中國新增房貸是2008年同期的5倍,與房地產相關的信貸額佔總信貸額的20%,已達到警戒水平,出現短期調整無可避免。

49:參考美國的經驗,地產繁榮期一般可長達22年。中國房地產市場從1998年至今已繁榮12年(2000年至2003年為回落期),換言之,雖然不排除或有短期調整,但房地產市場應仍有十年好景,估計調整一兩年後才進入另一上升週期。

50:投資是有了余錢才能做的事情。財富積累中確實有年齡的因素,如果你弄不清自己的財政狀況,只一味“夢想”,那夢想永遠是夢想。

51:我老曹不相信遲婚有助事業。25至30歲是男士的適婚年齡,而且愈早愈好。25歲開始專心事業,跟30歲才開始修心養性,大家到60歲分別有多大?如果25歲時用10萬元起步,以每年投資回報25%計算,到60歲時身家可達2464萬元;30歲才起步,則只有646萬元!

52:投資成功最重要的是專注,而非不眠不休地熬時間。

53:我老曹寫了三本書跟讀者分享“勢、戰、性”。這些理念跟中國傳統的太極學說,其實同出一轍。所謂“勢”,就是陰陽盛極必衰的道理;所謂“戰”,就是順勢而行的方法;而所謂“性”,就是回歸人性本源,學習如何面對大勢變化的心法。

54:老兵何以不死?因為他們經歷得多,明白趨勢乃由意見所匯成,情況有如磁場,投資者總在不知不覺間被引導從一個極端走向另一個極端。股市在大部分日子皆為牛市,熊市僅佔三分之一。唯熊市非常殘忍,投資者於牛市所賺的錢,往往三分之二都要賠進去。

55:現在回想一下,上證指數由2003年4月約1500點升至2007年2月初見3000點,花了四年時間才上升一倍;但由3000點升至6000點,卻僅花上8個月時間,怎麼看也是牛市第三期之相。我們都應該知道,當進入牛市第三期,距離熊市第一期也不遠了。

56:金融海嘯使各國股票市場相繼崩潰,投資者應從中參透三大教訓:第一,股市急瀉之狠勁,可將膽小的“傻瓜”永遠逐出投資市場。這幫人自此以後,皆無力影響日後大勢。第二,只要股價下跌15%或20%,肯定跌勢已成,便不要再問東問西,只管止損好了。第三,在大熊市中死守,無異於武俠小說裡自廢武功。因為閣下的100萬元身家,隨時可蒸發至只剩5萬元或10萬元。

57:永遠記住,在牛市之中,股票市場的遊戲規則是增值者勝;但在熊市之中,遊戲規則卻變成保本者勝。在熊市中欲作長線投資,更是毀滅個人財富的最佳方法。

58:今天才明白“100萬元最有錢,1000萬元最風光,2000萬元開始感覺自己貧窮,擁有一億元的人最自卑”的道理。

59:追求財富的真正目的是追求快樂。擁有健康的身體、可愛的伴侶、乖巧的子女,愛你的鄰居,寬恕所有得罪你的人,甚至欣賞人生中的苦難以及過程中的顛簸,便可構成快樂人生。

60:在投資市場上,最大的敵人不是別人,而是自己性格上的弱點。

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