著名的金融學教授，賓夕法尼亞大學沃頓商學院的Jeremy Siegel，對美國自1802年到2016年的每一種資產的長期表現進行了研究，最終結論：
在所有大類資產中，黃金的長期收益率僅高於現金，接近於0。
那，收益最好的大類資產是什麼呢？
當然是股票了！
從美國200多年的歷史看，這個結論沒有任何問題，我也極其崇拜西格爾教授的財經數據處理能力和鑽研精神。
股票背後的公司，代表了人類的所有野心和慾望，代表著人類技術的飛速進步，1802年你投資於股市1美元，到214年之後的2016年將變為113.6萬美元！
如果你投資於長期債券，你的收益為1649倍；
如果你投資於短期債券，你的收益為268倍；
如果你投資於黃金，你的收益為2.97倍；
如果你一直持有美元現金，OK，你的資產將連原來的1/20都不到。
遺憾的事情有兩件。
第一，我命不夠長，活不了214年。有人動不動就想再活500年，可對我來說，別說214年，從我懂投資開始能再活50年都不錯了，怎麼去堅持214年？
第二，我命不夠好，沒有生在美國。不要說什麼214年，就說最近這100年裡，從來沒有發生過本土戰亂的國家有且只有1個，那就是美國；而從來沒有發生過貨幣徹底崩潰的國家也只有3個，那就是美國、英國和瑞士。
否則，你在200年前年投了德國、法國、日本或中國的股票，到今天我保證還是一文不值——因為，除了美元、英鎊和瑞士法郎之外，其他任何一個國家的貨幣至少都換了好幾輪，換算下來，你最初的1元錢，到現在的價值都連當初的億分之一都不到了，你收益有100萬倍又有屁用呢？
更何況，戰亂紛爭政權更迭再加上某些特殊制度人為製造大饑荒，普通人能吃飽飯活下來都要耗費終生的氣力，就像我們東邊的某鄰國的居民一樣，哪裡還有空去想什麼投資收益？
好吧，我們假定自己的未來不會遭遇戰爭、瘟疫、飢荒和貨幣崩潰，也不再考慮什麼214年的長度，就從1971年人類徹底進入信用紙幣時代開始算起。
不妨來看1975年迄今美國主要大類資產的投資收益。
這次發現，主要資產都能跑贏官方公佈的通貨膨脹，但黃金依然是回報率最低的資產，折算下來，股市、房地產、投資級債券和黃金的年化收益率見下表（最受不了的是，黃金表現不咋地，波動率居然還那麼高！）。
顯然，把投資週期從200年縮短到最近40年，把不同貨幣金融體系下大類資產表現變成了統一貨幣金融體系下的資產表現——最好的資產並不是股票，而是房地產信託投資基金……
那意味著房地產是最好的投資品？
這恐怕也是幻覺！
因為，美國房價的持續上漲，只不過是2000年以來的新現象，如果有人記得，我曾經在2017年底的“美股漲到喪心病狂了麼”一文中提到，《非理性繁榮》一書作者羅伯特-席勒認為：
無論是美國住房價格還是歐洲的住房價格，長期看並未呈現上漲趨勢，大家認為的住房價格上漲無非是貨幣通脹所造成的數字幻覺（見下圖）！
沒錯，全世界主流國家所謂的投資房地產收益最高，只不過是最近10多年來的特殊現象，其到底還能不能持續，誰也說不好。
說到底，還是股票好——股票當然好，但股票也要看你什麼時候買入，美國股票價格最主要的兩個增長時期是在1981-2000年（見下圖）和2009年迄今。
如果你將這兩個時期去掉，其餘的時間，美國股票的表現可以說讓人心碎不已，如果你在2000年買入納斯達克指數，直到2016年底你才能解套——這還是不考慮美元任何通脹的情況下！
還有，黃金的表現也並非如上面兩張圖中所表現的那麼不堪。
如果我們找到最近半個世紀金融體系最混亂的那個10年裡（1971-1980年），你會發現黃金可能是最好的投資品種（見下圖）。
黃金也並非只是在混亂的時候會有較高的收益，在通脹高企、經濟火熱的21世紀最初的10年，黃金也是表現最好的大類資產（見下圖）。
如果你要看最近這10年收益最好的美國大類資產，那當然是美國股票了！
從2008年迄今，標普500指數至少上漲了2倍以上！
如果你非要找出來收益把美國股市甩開幾條街的大類資產，關門放狗，只能是中國大城市的房地產了——因為，就在過去15年間，中國一線城市的房地產價格至少上漲了10倍！
用英語諺語來說：
每條狗都有自己得意那一天（Every dog has its day）。
觀察美帝國主義過去半個世紀大類資產的表現情況，你應該這樣做：
- 1971-1980年，買入黃金並持有，實現20倍的收益；
- 1980-2000年，賣出黃金，買入股票，實現13倍的收益；
- 2000-2006，賣出股票，買入房產，實現2倍的收益；
- 2006-2011，賣出房產，買入黃金，實現3倍的收益；
- 2011迄今，賣出黃金，買入股票，實現2倍以上的收益。
這樣一來，不到50年時間裡，你1萬美元投資收益將高達3000倍以上！
嗯，你就做你的春秋大夢吧！
要我說，你還是不如投資數字貨幣：
- 8年前買入比特幣，持有到2015年11月份，實現20萬倍收益；
- 然後賣出，換成以太幣，持有到2017年4月份，1年半實現100倍收益；
- 然後賣出，換成瑞波幣，持有到2018年1月3日賣出，實現360倍收益。
當初投資100元，短短8年間，現在你已經坐擁7200億元人民幣的財富，全球最頂級富豪現在都會被你甩下幾條街——這，豈不是要爽翻天了？
玩笑雖然是玩笑，但至少從過去半個世紀美國大類資產表現來看，任何一類資產，價格太高本身就是最大的問題。
即便在不考慮通脹的情況下，黃金在1980年的850美元/盎司，花了28年時間才得以超越；最被看好的、代表新經濟的納斯達克股市，2000年所創下的5000點高點，直到2016年底才得以再次超越。
你的人生有幾個16年？又有幾個28年？
任何一樣資產，只要價格被高估了，就不是好的資產！
總結美國200年大類資產變動歷史，要想做到好的資產配置，我總結兩個原則：
第一條原則：永遠不要買過於高估的資產！
第二條原則：盡量找到大類資產裡最便宜的那種資產，然后買入並持有，耐心的等待老天爺給你的價值回歸！
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