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1.避過1973年股災,我自以為是投資天才,在股市中可以跑贏其它所有投資者。到1974年7月,恆生指數已由1 774點跌至478點,跌幅達73%,應該入市了吧!當時我選中和記企業(已除牌,即今和記黃埔〔$(00013)$ .HK〕的前身),從每股8港元開始一直買至每股1港元。結果1974年12月恆指跌至150點時,自己的50萬港元投資,市值變成只有10萬港元。

今天回想起來,那是自己另一次“好運”。我現在很感謝和記企業,讓我在30歲前上了關於投資的寶貴一課。不但知道股市專門收拾自以為是的人,更醒悟到自己的投資知識非常不夠,從此學會一句”止損不止賺”,一生受用。

2. 趁勢其中一個要訣,是要留意大環境的變化。20世紀80年代影響香港最大的一個因素,是香港政府制定了每年限賣土地50公頃的規定。當年我老曹在專欄中大力鼓勵讀者投資地產股或房地產市場,自己也積極買入地產股並持有兩個住宅單位。1997年7月“賣地限制”取消,取而代之的是”每年供應85 000個住宅”的房屋政策(以往每年供應平均不多於30 000個)。供應突然增加,此時不賣更待何時?

不過,趁勢並不只是跟著群眾的趨勢而行,有很多時侯也要與群眾對著幹,因為群眾在市場拐點出現時,判斷往往是錯的!例如2001年9月11日美國遭受恐怖襲擊,人心惶惶,但純粹就投資角度來說,卻是入市時機!

任何事物盛極必衰,否極泰來,在本人眼中投資只有時機(timing),沒有錯對!最近十多年,我一直思考的問題是,1967年至1997年香港經濟已經經歷了30年的高速增長,下一步會怎樣發展?

3. 致富之道,一字記之曰:“勢”。

論勢古已有之,並非什麼新發明或現代化事物,中國的太極陰陽、西方的經濟時鐘和周期理論,都離不開盛極而衰、衰極而盛的道理。

4. 市場力量便是如此﹕順勢者昌、逆勢者亡。即使巴菲特亦然。投資者與其自恃才智過人,不如追隨趨勢,看看哪個國家經濟在冒升、資金在流向哪個市場、哪個行業在興起。只要掌握到任何一個市場大趨勢,都可帶來驚人的回報。

欲學趨勢,必先訓練自己擁有平常心,承認自己不比別人聰明,明白世事無常並達致無我境界。

5. 真正的價值投資,投資者是做不到的,因為價值難以判斷。何謂昂貴,何謂便宜?此一時、彼一時也。當一個人多日沒飯吃時,他可能願意傾家蕩產,以求換得活命的機會。在不同時期,投資者對”價值”的看法每每不同。

6. 欲投資成功,應先學習拓寬自己的眼界,要用無國界的地球人角度觀察世界:美國衰落、日出東方、”金磚四國”以及其它蓬勃發展的新興經濟體系的崛起,都對我們的投資決定起著舉足輕重的作用。

美國金融系統已破爛不堪,必須重建才可重獲世人信任,為此美國總統布什邀請了代表全球GDP90%的20個國家首腦,包括10個新興經濟國家,出席2008年11月15日在美國華盛頓舉行的二十國集團(G20)峰會。

所謂的G20峰會,其實是一個國際經濟合作論壇,讓各成員國就經濟、貨幣等問題進行非正式對話。而所謂G20國家,其實是加入發展中國家後的統稱,包括中國、印度、南非、巴西、阿根廷等。G20峰會出席國家的數目其實不止20個。

7. 過去是歷史,將來是未知;人只能改變未來,卻無法改寫歷史。思想如流水,混濁之時往往看不清,只有平靜下來才清澈。

8. 如今股市進入精耕細研期,買入強勢股、賣出弱勢股乃普通常識。由於各行業都有自身的興衰起伏,故分析個別股份發展才是正道。

 

不要老說”沒有機會”,機會要自己去找,不會從天而降。

9. 作為精明的投資者,我們首要項目是捕捉大趨勢,即所謂”有智慧不如趁勢”。至於中期趨勢,可利走勢工具協助走位,須明白形勢不利自己時要忍、形勢有利自己時要狠、看事物要準。而炒短線者,則必須先學會評估風險與回報之間的關係、深入研究擺動指數,才能掌握股市一漲一落的韻律。

投資最好分三路進軍,利用循環週期、趨勢及擺動指數,制定長、中、短期策略。”策之而知得失之計”,做到進退有據,才可決胜千裡。

”炒”字以”火”及”少”組合而成,成功炒家必須煉成”火”中取栗的本領,不然,只有愈炒愈”少”。

10. 除了”止損不止賺”,我老曹另一投資座右銘就是”加漲不加跌”,即每次投資均分注買入,虧本便賣掉,當投資開始有利潤時,不但不賣反而再買。

我們只可在肯定已看清趨勢時才加碼。在虧損的形勢中,投資者只能選擇忍受或離場,千萬不可增加註碼。須知道投資市場不是表現勇氣之地,你憑什麼堅持死硬立場,甚至加倉賭反彈?

請記住牛的脖子上掛著響鈴,故牛市出現之時,不少人聽到鈴聲;反之熊市卻突然出現,例如1997年8月、2000年3月、2007年10月,當人人都以為只是一次小調整時,大熊便現身。

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無人可以預知市場的高低位,故切勿奢望自己可最低價買、最高價賣,反而應該”寧買當頭起,莫買當頭跌”。當股價從低位反彈上升10%到15%之後,在群眾哭泣之時,投資者可利用基本因素分析事物,再以技術分析決定買入強勢股的時機;如股價從高位回落10%到15%之後,尤其當人人都要瘋狂跟進之時,即可出貨獲利。我們其實毋須估頂、抄底,等到趨勢形成後再加入也不算遲。

面對金融海嘯,不要犯傻空沮喪!投資者可以減倉,但不可以被人趕離場而變成一無所有!

11. 成功的民企,不但要進退有據,同時要知行知止,明白企業的核心價值,可說相當不容易。而要在芸芸民企中找出合適的投資對象,更是難上加難;如閣下別具慧眼,識未來的民企巨人於微時,回報將非常可觀。

12. 在股市中,我們不要守株待兔,持有一堆籃籌等運氣降臨;也不要當機*手,漫無目標的亂*掃射,白白浪費彈藥。不妨想像自己是個重砲手,開砲前必須瞄準、扣緊,然後一炮將對手消滅。挑選二線股之道不在乎該企業的過去而在乎前景。重點是該公司在行業的佔有率不應少於2%,並有機會上升至6%,這意味著該公司未來營業額可上升兩倍。但仍須留意公司財政狀況是否健全,如應收帳款的升幅不可高於生意額的升幅。

13. 投資投機,一線之差一般人以為持長線、買籃籌就是投資,炒短線、買二線股就是投機,這是一種觀念上的錯誤。所謂投機是指在投資之前不做準備工作,那麼無論持長線、短線,大價股還是細價股,都是投機。如果事前做足準備工作,在十拿九穩的情況下才出擊就是投資。

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14. 股市求生的第三個要訣,就是要有耐性。通常熊市和調整持續時間都比我們估計的時間漫長,切勿感情用事。“不要豪言壯語,活著是唯一真理”,任何時刻,投資者都應把安全放在第一位。今天恐龍早已不復存在,而蟑螂卻從史前一直生存至今。不要追逐過於進取的投資項目,要維持保守的策略,直到最惡劣日子成為過去。

15. 投資之道不再追逐今天的大價股(更非昨天的大企業),而是尋找明天的大企業。我們要學習禿鷹不斷在空中盤旋,以銳利的眼光尋找目標,一旦尋見便立即行動,以閃電速度直撲獵物。例如用每股1元的價錢購入細價股,然後看著它日後升至10元、20元。

禿鷹最喜歡攻擊已受傷的獵物。08年後受傷的獵物遍地都是,有市值低於公司資產淨值的、有面對短期虧損的企業等。09年有那些細價股可以成為明日的大價股?此便是投資者利之所在。

16. 香港俗語云:“英雄被困筲箕灣,不知何日返中環!”如無天時、地利、人和的配合,就算長期持有優質股,最後也可能落得一場空,以虧本收場。買賣時機如果錯誤,即使你選到最優質的股票,一樣不可能賺到大錢時機來臨,有如小鳥突然在眼前出現,只有做好準備的人才能捕捉到。大部分人僅僅來得及看著時機飛來又飛走。能夠準確把握時機屬神乎其技,事後孔明者卻多於恒河沙數。不幸的是,尋求投資“三個W”的答案卻是散戶的弱項。要想成為億萬富豪,必須有正確的思想,知道何時進攻、何時防守。

17. 不同的行業本身有各自的循環週期,和股市指數升降關係不大。所以,當一位稱職的分析員,必須對個別行業的盛衰週期有一定的了解,不可停留在只懂“止損、止賺”的水平,說一些泛泛之言。油價高昂時,有利於上游的勘探開採企業。油價回落時,下游的煉油、化纖企業理應受惠於成本下降。因此,石油股炒升的同時,化工股便炒跌;反之亦然。勢不在我,龍頭又如何?其實,行業周期十分清晰,稍加留意就可捕捉主流。投資者只要於行業由低潮回升初期,趁未有人留意時,以低價吸納相關的龍頭股,行業高潮時出貨,往往不消一兩年時間,便可獲利一倍以上。

18. . 成功的投資者,必須先了解財務分析、學會風險管理,然後再學習走勢予以配合。走勢可以用來分析短期股價,對分析長期趨勢往往幫倒忙。很多投資者因RSI過高而賣掉廣船國際,後來又上升了10倍。

19. 如何在沙堆中挑選鑽石?選錯股的可能性高達90%。再加上時間因素,能夠在最適當的時刻吸納最合適的股票,機率更只有5%。優質的股票首先是管理層良好,可以憑藉良好的聲譽,以低於市場平均成本獲得資金。如用止收購管理欠佳的公司,通過引入良好管理而獲得回報,股價便可一升再升。

優質股票的第二個特徵是具備創意。此也為國人的弱項。誠如凱恩斯暮年所悟,創意乃創造財富的根源。如美股Taser,就憑生產一種點擊*,使股價由20美分升至30美元。

優質股票的第三個特徵是業務的毛利率高於15%,邊際利潤也不應太低。第四個特徵是大股東持股比重較大。代表大股東與小股東共坐一條船。

20. 任何企業一如人生,都有成長期、成熟期及回落期。挑選未來有機會成為大價股、籃籌的股票有如發掘演藝明星,主要看潛質。市場瞬息萬變,股價反映的是前景而非過去的光輝,故我們必須利用宏觀經濟學,從大趨勢中尋找明日之星,而不要追求過氣明星。

普通投資者賺取第一桶金的方法,就是投資二線股。只有靠中價股成功變成高價股,才可令小錢變大錢。能夠成為明日之星者,須具備兩大元素:公司除有良好的管理層外,更要有趨勢之助。

21. 彼得·林奇說過:最好的選股方法是運用自己的眼、耳、口、鼻,而非聽信投行推介。他的投資方法,絕無花巧,就是KISS理論――Keep it simple, stupid!(簡簡單單就行了,笨蛋!)

他曾有句名言:“如果你花了超過13分鐘在經濟及市場預測上,你就已經浪費了10分鐘。”他致力於投資於一些自己有所了解的行業和公司。他不是只坐在空調房看分析報告的人,他願意真正去了解一家公司的產品。

22. 社會上理財成功者只佔兩成,失敗者卻佔八成。成敗的關鍵並非運氣與才智,而是做人的態度。成功者多有夢想,做事有目標,善於建立良好的人際關係,也勇於行動。如事情太多,他們會安排優先次序,只處理重要的事,不浪費時間在無謂事情上。情緒低落時,他們會數數自己獲得的恩典,而非抱怨自己的不幸,盡量不批評、不指責、不投訴。在投資市場上,以清晰的頭腦配合一定的資本,再加上學會風險管理,嚴守紀律,勇於止損,抵受得住獲利回吐的引誘,你已接近成功。如果你是失敗者的一員,請以一個成功人士為學習對象,學習他的思想和行為。

23. 沒有基礎分析作後盾的技術分析,只是花拳繡腿,不堪一擊;同樣只論股票優劣而不把握時機,可能呆坐10年。兩者最好互補長短,再加上嚴守紀律,才能投資成功,即可避免自己感情用事,又可防止虧損擴大。

24. 如今的投資,務必學會:策略地思考如何獲利;信息無須太多,但要獨有別人不知道的事;放眼看世界;利用股市混亂期賺錢,例如VIX高於80甚至90時考慮入市;從美元、日元、歐元角度思考問題,而不只是人民幣;從商品角度想問題,譬如銅價、鋁價、油價升降的影響……。請做一個time trade,捕捉何時入市、何時離市,把信息變為金錢。

25. 尋找財富的正常辦法,是將沒有價值或低價值的東西,變成有價值甚至高價值的東西。

儲蓄這習慣,最遲25歲便應該丟掉。因為儲蓄培養出節制的習慣,而節流卻不如開源。接下來應學習投資理財,並堅持一生。否則,保證在你退休之時,生活水平會大幅回落。

26. 李小龍之所以可把雙節棍耍得出神入化,就是因為在台下花了多年時間每天練*。同樣,學會一種投資技巧,基本功夫需要100小時。如果每天花2小時學習投資,通常3個月便懂;但掌握一種投資技巧,約需1000小時,即1年半左右。至於要達到出神入化的境界,非要10000小時不可,即10多年。世界上沒有“即學即會”這回事。

27. 年輕時我也喜歡玩“每日一股”的遊戲,覺得十分刺激,但事後我卻。發現此舉賺不到大錢。30歲開始改為每週一股。40歲改為每月一股。50歲後進一步改為每年一股。皆因我越來越覺得賺錢與否,並不在於勤奮,而在於方向與耐性。請記住,大部分成功投資策略都是在市場惡劣的環境下做出上好的投資決定,所謂“壞市況,好投資”。

28. 性格是決定成敗的主要原因。擁有超級大戶性格的人,就如獅子老虎般可以15天不吃東西,但一旦攻擊必致獵物於死地,所以才可以稱霸森林。他們明白說明是大趨勢,並懂得利用趨勢去賺錢,買入時愈買愈低、賣出時愈賣愈貴。而擁有散戶性格的人卻最喜歡吃方便麵,買入股票後總希望它立即漲價,賣出時又希望它立即跌價,永遠追逐蠅頭小利,不讓利潤往前跑,因此失去賺大錢的機會,加上常年滿倉,不會止損,每次熊市都相伴。他們的性格,既像老鼠又像豬,馴良怕事,像老鼠那樣每時每刻都在尋找食物,像豬那樣極容易被人宰殺。

29. 拿破崙天資聰穎,常打勝仗,一生只打過兩次敗仗,一次是攻打莫斯。科時失去了70%的軍力;另一次則是滑鐵盧一役,更是全軍覆沒。拿破崙只知道打勝仗,不知道如何處理敗仗。而與之對壘的英軍常打敗仗,但每次撤退都井然有序,以保存實力為主。最後把握住了機會,與普魯士軍隊聯手,在滑鐵盧將拿破崙軍隊一舉全殲。同樣的道理,股市中沒有常勝將軍。問題是有的人的牛市中贏過不少勝仗,但是在熊市到來時卻因不肯撤退和及時止損而沒頂。

30. 你都應該明白:人人必須擁有一定的財富才可感到快樂。只是擁有的金錢達到一定量以後,更多的財富並不能帶來更多的幸福感,這也是事實。過去我也曾以為美好的生活,就是華衣、美食、豪宅、名車,甚至私人飛機。隨著年齡漸長,我慢慢發現那些不過是無窮的慾望,與需要無關。

真正的美好生活,其實是一杯好茶、香濃咖啡或紅酒,加上朗月清風,與三兩知己天南地北地閒聊,享受那份舒適及隨和的感覺。

良田萬頃,不及父慈子孝。

所謂“萬頃良田不過兩碗飯,千間房屋不外半張床”。我們真正需要的錢,比我們想要的少許多。物質追求應該適可而止,我們努力成為“富爸爸”是生活需要,同時也勿忘當個“笑爸爸”!真正的快樂,往往來自物質以外的東西,大前提是我們需擁有一定財富,才可達致如此平和的心境,並擁有安全感。

來源| 本文摘自《論勢——曹仁超創富啟示錄》

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美股( $(SPY)$ )不管從哪個衡量角度,都是“估值過高”

但是,估值高了多少,一直是個持續爭議的話題,因為估值的方法很多:

  1. 常用估值比率(如PE市盈率,PB市帳率,PCF市值和自由現金流量比,等等)

  2. 你採用多久的數據來估值(10年,20年,甚至100年平均PE市盈率,等等)

  3. 要不要“平滑”基本面數據,或只是用最近的數據(如,過去1年的盈利,或過去10年的平均盈利,等等。)

現今最流行的估值比率,是CAPE席勒PE市盈率(週期調整的市盈率)( $(CAPE)$ )。

不像典型的PE市盈率只採用過去1年的盈利,CAPE席勒市盈率採用過去10年的盈利,並去除通脹的效果。席勒市盈率被認為是去除了盈利的波動性,讓估值更準確。

席勒市盈率已經高過30倍很久,這只比2000年的科技股( $(XLK)$ )泡沫低:

對席勒市盈率的最大的批判聲,是其10年盈利裡還是包括2008-2009年的金融危機,讓分母的平均盈利變得很低,從而推高市盈率的倍數。

如果去除2008-2009年的效果,席勒市盈率又會是多少?

回到1990年,美國標普500大盤的平均席勒市盈率值,選擇不同的盈利平滑週期(1年到10年),你會發現,10年席勒市盈率值(CAPE10)有86%的時間裡高過其歷史平均值。相應的,CAPE1只是59%的時間里高過其歷史平均值:

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所以,哪一個能更準確地估值?

答案是:看你心中的判斷。如果你比較悲觀,你會說CAPE10更準確。

如果你比較樂觀,那CAPE1可能更準確(或者1年預期市盈率會更低)。

然而,不管用CAPE1還是CAPE10,現今的股市都不便宜。

CAPE10的估值現在是歷史上4%高,而CAPE1的估值也是歷史上7%高:

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歷史上,估值高意味著什麼?

下圖為CAPE1到CAPE10的歷史數據。可見當CAPE到達歷史最貴的10%區間時,未來2-5年的回報率是最差的。這個現象,CAPE採用的年份越多(如CAPE10),越明顯:

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事實上,CAPE值和標普500回報呈現負相關性(即CAPE越高,標普500大盤表現越差),而且CAPE所採用的年份越長,負相關性越大:

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為什麼會這樣?

一個原因是2008年的盈利水平驟降,用1年盈利的PE市盈率飆升,讓股市顯得昂貴。所以在金融危機發生後,CAPE1的讀數會比CAPE10高很多。

換言之,CAPE10比CAPE1波動性小很多:

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可見用CAPE1的風險,是在股市崩潰時,會讓股市估值顯得很昂貴,而實際上股市已經變得很便宜。

同理,當股市在高位時,CAPE1估值會顯得便宜,而實際的股市已經變得很昂貴。

然而,當今的市場,不管你用CAPE1還是CAPE10,都顯得很昂貴。那就真的是很昂貴了。

然而,歷史數據告訴我們,即使當股市估值已經很昂貴時,股市仍有可能長線牛市。

如當CAPE10在歷史10%最昂貴區間時,未來10年的最大年回報還有8.4%:

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而未來10年最小年回報則是-8.3%:

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本文就來分享介紹TD Ameritrade下單步驟詳解,主要分成下面兩個部分:

  • 手機APP版下單
  • 網頁版下單

 

TD Ameritrade手機APP版下單交易圖文解說

本文以TD Ameritrade iOS版本為例介紹手機APP如何下單以及一些常用的功能

TD Ameritrade手機APP連結如下:

 

這是登入TD Ameritrade APP後的主畫面:

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在畫面下方有五個選項:

  • Quotes是股價即時報價,可以選擇自選股清單(Local watch list)或是庫存(Positions)清單的即時股價資訊。
  • Research是即時市場資訊,包含大盤指數和即時新聞消息。
  • Accounts是帳戶相關資訊,可以在此頁面查詢到權益值(Balances)、庫存(Positions)以及委託單(Orders)狀態等相關資訊。
  • Trade頁面則是下單頁面,手機APP即是利用此頁面進行下單交易的動作。
  • More則是進行轉帳或是和客服聯絡等相關工具的分頁。

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接下來,點選Quotes清單中任意一檔股票進入這個股票頁面

 

  • 英文字母B表示Bid Price(委買價格,表證券買方願意出的最高價錢),A表示Ask Price(委賣價格,表證券賣方願意接受的最低價錢),這兩者價格相減,即買賣價差。以上面數字來說,若在當下以市價買進的話,要付出104.39,而在當下以市價賣出的話,可得到102.88。
  • 需特別注意,美股交易最小單位為1股 (1 share)

 

名詞一一做解釋:

  • Last(Size) - 最後一次成交的量
  • Today's Open - 今日開盤價格
  • Previous Close - 昨日收盤價格
  • Day's Range - 今日最低到最高的成交價
  • Volume - 成交量(縮寫為Vol.)
  • P/E Ratio - 本益比
  • Total Assets - 總資產淨值
  • Net Expense Ratio - 基金內扣開銷比例
  • SEC 30 Day Yield 
  • Distribution Yield (TTM) - 殖利率,TTM表示連續十二個月(Trailing Twelve Months)
  • Ex-Dividend Date - 上一次的配息日

簡單的介紹一下一些重要的帳戶資訊:

  • Total Balance - 帳戶的總權益值,為股票現值和帳戶內的現金加總。
  • Account Value - 帳戶的總權益值。
  • Cash for Withdrwal - 帳戶中可提領的現金。
  • Long Stock Value - 股票資產現值。
  • Available Funds For Trading - 可供交易之現金,也就是購買力,美股現金帳戶(Cash Account)買賣交易為T+3的交易制度,也就是需要三個工作天進行交割手續。現金帳戶採圈存制,要是沒錢(BP,Buying Power不足)則無法購買股票。

在Positions這個分頁則可以看到目前持股的股數(QUANTITY)、平均成本(AVG PRICE)、現價(LAST PRICE)以及總/今日報酬(TOT/DAY GAIN):

下單方式,請點選右上角的"TRADE"(下單),進入這個頁面:

輸入預購買股票之代號後,可選擇買進(Buy)或是賣出(Sell),並設定委託單種類,委託單種類共有下列六種:

  • Limit(限價單) -當買進時,價格必須要不高於(≤)你出的限價才會成交;當賣出時,價格必須要不低於(≥)你出的限價才會成交。
  • Market(市價單) - 依照目前市場上的價格成交,基本上選這個,下單後都能立刻成交。不過,我個人不推薦下市價單,因為可能會被市場芭樂單掃到。
  • Stop Limit(停損限價單) - 點了這個選項以後,會跳出Act Price(觸發價格)這個欄位,表示股價到達觸發價格後,系統立即以Price(限價)所設定的價格進行限價單下單。舉例來說,假設你持有一檔成本100元的股票,設定Act Price(觸發價格)為87,並設定Price(限價)為85,那麼當股價來到87以下時,85元的限價單立即生效,等到股價滿足85時才會成交。
  • Stop Market(停損市價單) - 點了這個選項以後,根Stop Limit不一樣的地方在於少了Price這個欄位。假設你今天持有一檔成本為100元的股票,如果你希望在跌破87元後進行停損賣出,觸發價格(Act Price)這個欄位就要填寫87,那麼當股價低於87的時候,就會以市價單進行賣出。
  • Trailing Stop %(移動停損點%) - 簡單來說停損點會隨著股價上漲而變動,而停損點的移動方式是以市價百分比的方式移動。
  • Trailing Stop $(移動停損點$) - 同理類推,跟Trailing Stop %(移動停損點%)不同的地方在於,停損點以設定的價格來進行停損點移動。

點選Expiration(期限類型)共有六種選擇

解釋如下:

- Day - 當日有效

- GTC - Good till canceled的縮寫(如果沒有取消,就會持續有效), 選擇後會出現Date(日期)的欄位,可直接指定這筆交易最後一個有效日期。

- Ext AM - Extended AM的縮寫,表示盤前交易

- Ext PM - Extended PM的縮寫,表示盤後交易 『盤前交易』是在美東時間08:00-09:15,而『盤後交易』則是在美東時間16:15-20:00。

- Day+EXT - 表示Day + Extended hours - GTC+EXT - 表示GTC + Extended hours 盤前與盤後交易兩個時段加起來,就是Extended hours。

所以Day + Extended hours就表示從盤前、盤中、盤後完整的三個時段有效交易單。

最後,點選Special Instruction(特別指令)共有三種選擇:

- None - 無

- AON - All Or None的縮寫,選擇後表示這張交易單必須一次將所有股數買齊或賣光, 若無法一次買齊賣光,則不成交。

- FOK - Fill Or Kill的縮寫,表示希望能夠立即以交易單之價格與股數成交, 若無法立即成交,則馬上取消該交易單。

確認好各個欄位填寫無誤,就可以點選右下角"Review Order"(確認交易單)後進到確認頁面,進行最後確認。

其中要注意以下這兩個項目:Estimated Total(此筆委託單預估交易金額)Stock Buying Power(購買力),需確認你的購買力大於你的交易金額,若購買力小於交易金額,則系統不會讓你下單,會跳出Error Committing Trade的警告畫面:

若在這邊還有問題,請點選左上BACK,即可跳回上一頁去做修改。再確認無誤後,點選最下方Place Order送出此委託單,等待撮合交易。委託單的狀態可以在Accounts頁面的Orders分頁進行確認。

 

TD Ameritrade網頁版下單交易圖文解說

 

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點選Buy會在下方跳出小視窗,輸入預購買股數(美股成交單位為股,和台股以張為單位不同)、價格,委託單種類(Order type)和APP一樣有六種。

輸入完畢後點選Review Order,確認無誤後點選Place order送出此委託單,等待撮合交易。

完成下單後可在View order確認委託單狀態:Open代表尚未成交,Fill表示已經成交。

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市場淡定應對變化,美ETF周流入85億美元;

系統性風險升溫,美國市場ETF上半年淨流入同比大降44%,主動基金卻更慘;

工資漲了,通脹漲的更快,美國經濟復甦進入尷尬節點。

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而在市場相對抗壓的表現下,以及投資者對美國財報季的看好預期,美國市場ETF的資金流入也表現喜人狀態,一周淨流入85億美元。

趨勢上,還是今年的老節奏,美元資產受捧,美國固收類ETF繼續領銜流入45億美元,而美國股票類基金也表現回勇勢頭,淨流入44億美元,與此同時,國際股票類ETF繼續走衰,淨流出8億美元。

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先來看看資金流入前十的ETF,還是熟悉的面孔居多,本週排名第一的品種令人意外,是高收益率公司債ETF:HYG,淨流入13.6億美元,規模增長達9.4%。

我們都知道,高收益率債換個角度常被稱為“垃圾債”。

比如本週列入前十的另一支高收益債基金JNK就很“誠實”,代碼就是Junk的變種。

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事實上,從HYG持有債券的前十大發行商來看,也不是多麼糟糕,真的垃圾的公司,其86%的債券為B和BB級別,即比可投資級低個一兩檔,加之其充分的分散性,所以其主要的風險也是系統性風險,個別公司的違約風險影響還是較小的。

這只基金於2007年4月發布,很不巧,緊鄰次貸危機,一度也是跌去40%以上,但是自從發行以來到現在,其年化收益率為6.21%,在美國金融危機後的低利率環境下已經算是不錯的品種。

本周流入4.5億美元的NEAR是個平時沒露臉的品種,這是一隻貝萊德發行的短期債ETF,同時注意,這是一隻貝萊德短期債組合團隊操盤的主動管理型ETF。

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從其債期來看,集中於兩年期以內的債券品種,也是一支公司債為主的基金,目前年分紅率為2.48%。

本週位列前十的IXN也是一隻陌生的基金,它也是由貝萊德發行的全球科技股ETF,本周流入4.1億美元,規模增長20%以上。

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從其成分股來看,還是美國科技公司為主,同時補充瞭如騰訊、三星這樣的海外優秀科技公司,前十大公司倉位佔比即超過了50%,充分體現了科技領域的寡頭效應。

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而由於以美國公司為主,所以這只ETF整體走勢和QQQ、XLK擬合度很高。

某種程度上你可以把這只基金看作QQQ、XLK們加上騰訊、三星等Beta因子的美國科技股的Smart Beta基金,由於美國科技公司這幾年表現也非常出色,所以這只ETF也就沒有特別的表現​​,吸引力在大部分時間都打了折扣。

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從資金流出來看,沒有太多特別之處,掛鉤羅素指數兩支基金排名前兩位,特別小盤股代表的IWM流出10億美元。

而據數據方面的總結來看,今年美國市場ETF繼續呈現資金淨流入狀態,但是在今年市場系統性風險提升的情況下,其流入勢頭已經遠非去年那麼的火熱。

2018年上半年,美國市場被動基金(包括共同基金中的指數基金和ETF)資金淨流入數額比去年跌去44%。

以先鋒基金為例,上半年其產品淨流入1120億美元,比去年同期跌去48%。

被動基金的資金流入放緩,但是畢竟只是減速而已,與此同時,波動的市場並沒有給邏輯上應該更靈活的主動管理型基金帶來好處,上半年,主動管理型基金淨流出290億美元,而自從2015年以來,這類基金的淨流出已達5000億美元。

而在被動投資領域,一些變化也正在發生,比如伴隨ETF領域大公司的競爭加劇,費率戰爭也如火如荼,讓投資者受益。

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從過去10年美國市場ETF的平均費率來看,整體呈現下降趨勢,已經跌去30%。

也正是伴隨這一趨勢,自從2007年起,僅美國股票類ETF就吸收了9000億美元的資金,而同期美國國內股票類共同基金淨流出1.4萬億美元。

而過去一年,原因也很簡單,其ETF領域的老大地位正遭受先鋒基金的強勢挑戰。

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從上圖的美國市場ETF份額變化來看,儘管這10年貝萊德、先鋒、道富管理的資金量都在大幅度增加,但是顯然先鋒基金勢頭更猛,市場份額從不足10%,已經提升到25%,而貝萊德的市場份額則從50%以上跌到了40%,接下來15個點的差距似乎也並不那麼不可超越。

正是在這樣的競爭下,貝萊德和先鋒都卯足了勁兒,或者降低費率,或者開闢新的品種,比如一直聚焦主流品種的貝萊德,今年就在諸如人工智能之類的新興領域也開始發放產品,先鋒基金也開始涉足主動管理型基金領域,看來競爭之中,各大巨頭的腦洞也是被充分打開了。

而面對困局,主動管理型基金,特別對沖基金,也沒有坐以待斃,比如激進投資策略便在今年成為對沖基金試圖獲得超越市場收益的一大手段。

據統計,今年上半年,對沖基金投入了400億美元向136家市值在5億美元以上的公司發起“進攻”,其中119家公司最終“臣服”,給予了對沖基金進入董事會的權益。

而分析認為,今年激進投資者成功率較高,也是在市場行情不佳的時候,上市公司管理層也不想跟激進投資者打代理人戰爭搞得滿城風雨。

換個思路,半推半就一下可能對公司還有短期好處,因為激進投資者要殺入哪家公司,都會打起道義的大旗,列出一系列公司需要改進的措施,當然中間常常又有賣出資產、分紅、回購之類的措施,理論上可能短期提升股價,其它投資者看了也歡喜啊,所以接受激進投資者倒是成了一種投資者關係的維繫手段。

而從宏觀層面看,美國經濟也遇到了一個尷尬的狀況,那就是工人的工資確實開始升了,雖然是“溫和”上升,但是畢竟在漲啊。

但與此同時,美國的通脹也在上漲,而且節奏比工資上漲快,這就尷尬了,該刺激還是該抑制?節奏感要求就更高了。

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從通脹的體現CPI來看,自從2016年開始,就進入一個快速提升的狀態。

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而考慮了通脹的美國時薪,同期卻處於一個相對扁平的狀態,偏偏這個時候特朗普要搞貿易戰,一方面不見得讓更多美國工人受益提升工資,另一方面美國國內的一些消費品的價格可能增高,進一步擠壓美國工人的實際購買力。

宏觀數據就是這樣,它遠沒有特朗普在推特上的話那麼刺激精彩,但是卻默默的反映真實情況並積累影響市場的力量,到了一個時機就強勢體現,一如1月底讓很多投資者有些猝不及防的美國國債收益率引發的市場風暴。

接下來,值得關注的還是美聯儲面對新形勢的動作,目前來看,他們依然面不改色,重申保持當前加息節奏,希望鮑威爾是心中有譜,讓這場事先張揚的加息過程節奏能靠譜。

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